電力設(shè)備新能源2024年6月投資策略：電力設(shè)備海外需求旺盛歐洲戶儲(chǔ)進(jìn)入去庫(kù)尾聲

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2024年06月07日電力設(shè)備新能源2024年6月投資策略于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，配網(wǎng)一二次設(shè)備需求有望陸續(xù)釋放，電網(wǎng)投資重心有望在“十四五”末向配網(wǎng)傾斜，電網(wǎng)設(shè)備需求未來幾個(gè)季度環(huán)比有望持續(xù)向好。海外方面，海外新能源發(fā)展帶動(dòng)電網(wǎng)改造升級(jí)需求，伴隨著出口型企業(yè)海外市場(chǎng)、產(chǎn)能布局有望持續(xù)落地，有風(fēng)電開工側(cè)有望迎來集中放量。4月份以來，國(guó)內(nèi)海風(fēng)招標(biāo)已明顯起量，同時(shí)國(guó)家推出“千鄉(xiāng)萬村馭風(fēng)行動(dòng)”，推動(dòng)農(nóng)村地區(qū)分散式風(fēng)電發(fā)展，不僅促進(jìn)國(guó)內(nèi)風(fēng)電發(fā)展，還能將綠色低碳與振興鄉(xiāng)村結(jié)合。展望6月，我們預(yù)計(jì)風(fēng)電吊裝需求逐步升溫，海纜、管樁環(huán)節(jié)業(yè)績(jī)環(huán)比有望改善，主機(jī)、零部件環(huán)節(jié)盈利能力逐步筑底，逐漸走出估值底部區(qū)間。鋰電6月生產(chǎn)有望環(huán)比提升。電動(dòng)車與儲(chǔ)能需求有望在2024Q2環(huán)比顯著回升，電池企業(yè)庫(kù)存水平處于較低位置，6月電池企業(yè)生產(chǎn)維持較高水平，稼動(dòng)率的提升有望推動(dòng)企業(yè)盈利能力企穩(wěn)。各大鋰電材料方面，正極、負(fù)極、隔膜、電解液6月生產(chǎn)量均環(huán)比有望提升，盈利端來看，電系統(tǒng)報(bào)價(jià)為0.7-0.8元/Wh，在儲(chǔ)能電芯價(jià)格保持平穩(wěn)情況下，整體儲(chǔ)能系戶儲(chǔ)逆變器企業(yè)有望迎來出貨改善。美國(guó)市場(chǎng)方面，在長(zhǎng)期資金利率有望下行的背景下，大儲(chǔ)裝機(jī)有望得到提升，出口美國(guó)市場(chǎng)的儲(chǔ)能系統(tǒng)企業(yè)有望受益。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)（元億元）2024E2025E2024E2025E優(yōu)于大市優(yōu)于大市優(yōu)于大市優(yōu)于大市優(yōu)于大市資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)電力設(shè)備證券分析師：王蔚祺證券分析師：王曉聲010-88005313010-88005231wangweiqi2@wangxiaosheng@S0980520080003證券分析師：陳抒henshuyang@S0980523010001證券分析師：袁0980523050002證券分析師：徐文uwenhui@S0980524030001聯(lián)系人：李uanyang2@liquan2@S0980524030002資料來源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理《風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)（5月第5周）-全球電網(wǎng)投資開啟長(zhǎng)景氣周期，江蘇廣東海風(fēng)持續(xù)推進(jìn)》——2024-06-01《光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)（5月第5周）-產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格跌幅收窄，國(guó)務(wù)院印發(fā)《節(jié)能降碳行動(dòng)方案》》——2024-06-01《風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)（5月第4周）-全年電力供需整體偏緊，4月電網(wǎng)投資完成額大幅增長(zhǎng)》——2024-05-26《光伏產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)（5月第4周）-4月光伏新增裝機(jī)14GW，行業(yè)協(xié)會(huì)呼吁打擊惡性競(jìng)爭(zhēng)》——2024-05-26《風(fēng)電/電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)（5月第3周）-海上風(fēng)電邊際持續(xù)向好，看好電力設(shè)備長(zhǎng)期出海機(jī)遇》——2024-05-18請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告 電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn) 5電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 6 風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn) 7風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 7 鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn) 9鋰電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn) 光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤 儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn) 新型儲(chǔ)能行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖1：電源工程年度投資完成額（億元） 圖2：電源工程月度投資完成額（億元） 圖3：電網(wǎng)工程年度投資完成額（億元） 圖4：電網(wǎng)工程月度投資完成額（億元） 圖5：煤電月度核準(zhǔn)容量（MW） 圖6：煤電月度開工容量（MW） 圖7：鑄造生鐵價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖8：煉鋼生鐵價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖9：中厚板價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖10：廢鋼價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖11：玻纖價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖12：環(huán)氧樹脂價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖13：銅價(jià)價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖14：鋁價(jià)價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 圖15：碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)（萬元/噸） 圖16：正極材料價(jià)格走勢(shì)（萬元/噸） 圖17：人造石墨負(fù)極價(jià)格走勢(shì)（萬元/噸） 圖18：隔膜價(jià)格走勢(shì)（萬元/噸） 圖19：電解液價(jià)格走勢(shì)（萬元/噸） 圖20：動(dòng)力電芯價(jià)格走勢(shì)（元/Wh） 圖21：硅料價(jià)格（元/kg） 圖22：硅片價(jià)格（元/片） 圖23：電池價(jià)格（元/W） 圖24：組件價(jià)格（元/W） 圖25：石英坩堝價(jià)格（元/個(gè)） 圖26：石英砂均價(jià)（元/噸） 圖27：銀漿價(jià)格（元/kg） 圖28：銀粉價(jià)格（元/kg） 圖29：膠膜價(jià)格（元/平） 圖30：光伏級(jí)EVA粒子價(jià)格（元/噸） 圖31：玻璃價(jià)格（元/平） 圖32：純堿價(jià)格（元/噸） 圖33：2024年6月全國(guó)各地代理電價(jià)峰谷價(jià)差（元/kWh） 16圖34：歐洲可再生能源PPA價(jià)格指數(shù)（EUR/MWh） 圖35：北美可再生能源PPA價(jià)格指數(shù)（USD/MWh） 圖36：2023年至今國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)容量統(tǒng)計(jì)（GWh) 17圖37：2023年至今國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)變化（元/Wh） 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告表1：電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)數(shù)據(jù) 5表2：風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)數(shù)據(jù) 表3：主產(chǎn)業(yè)鏈量?jī)r(jià)數(shù)據(jù) 表4：輔材及原材料價(jià)格數(shù)據(jù) 表5：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配（元/W，M10，單玻，PERC） 表6：主產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配（元/W，M10，單玻，TOPCon） 表7：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值（2024.6.6） 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)與數(shù)據(jù)追蹤電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)2024年4月，全國(guó)電源工程投資完成額為547億元，同比+1.7%；全國(guó)電網(wǎng)工程投資完成額為463億元，同比+46.5%；3-4月單月同比均實(shí)現(xiàn)高增，24年下半年至25年電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)迎來業(yè)績(jī)釋放。2023年國(guó)家電網(wǎng)完成“4直2交”特高壓項(xiàng)目設(shè)備招標(biāo)、主網(wǎng)設(shè)備招標(biāo)創(chuàng)造歷史紀(jì)錄，預(yù)計(jì)24-25年特高壓/主網(wǎng)招標(biāo)將維持高位。5月國(guó)家電網(wǎng)啟動(dòng)“9直3交”特高壓線路可研主體設(shè)計(jì)招標(biāo)，未來項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，“十五五”期間特高壓建設(shè)有望保持高景氣。24年特高壓柔性直流項(xiàng)目有望啟動(dòng)招標(biāo)，25年海風(fēng)柔直招標(biāo)有望迎來拐點(diǎn)，換流閥價(jià)值量有望大幅提升。海外新能源發(fā)展、用電量增長(zhǎng)、老舊電網(wǎng)改造多重需求開啟全球電力設(shè)備需求長(zhǎng)景氣周期，中國(guó)設(shè)備企業(yè)海外滲透率提升空間巨大。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于新形勢(shì)下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，配網(wǎng)一二次設(shè)備需求有望陸續(xù)釋放，電網(wǎng)投資重心有望在“十四五”末向配網(wǎng)傾斜。建議關(guān)注四大方向：1）陸上/海上柔性直流應(yīng)用對(duì)于換流閥價(jià)值量的提升；2）特高壓/主網(wǎng)招標(biāo)高景氣帶來長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性；3）電力設(shè)備出海，關(guān)注各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)；4）配電網(wǎng)升級(jí)改造，重點(diǎn)關(guān)注格局更為集中的二次設(shè)備環(huán)節(jié)。更新頻率指標(biāo)單位2024053120240524環(huán)比變化同比變化周度數(shù)據(jù)取向硅鋼元/噸12400124000.0%-34.4%銅元/噸8200083420-1.7%25.3%鋁元/噸21200208001.9%15.9%線纜級(jí)EVA元/噸1080011000-1.8%-24.5%聚乙烯LLDPE元/噸870087000.0%11.3%更新頻率更新頻率指標(biāo)單位2024年5月2024年4月環(huán)比變化同比變化煤電核準(zhǔn)MW04700-100%-100%月度數(shù)據(jù)煤電開工MW26409920-73.4%-12%煤電投產(chǎn)MW13203340-60.5%-87.7%資料來源：北極星電力網(wǎng)、采招網(wǎng)、百川盈孚、Wind、國(guó)家能源局請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)與數(shù)據(jù)追蹤風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)2024年1-5月，全國(guó)陸上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量27GW（-18%海上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量3.6GW（+24%我們預(yù)計(jì)2024年全年海風(fēng)招標(biāo)將超過12GW，同比增長(zhǎng)50%以上，4月以來海風(fēng)招標(biāo)明顯起量，招標(biāo)對(duì)板塊有望形成明顯催化。23年以來多重因素制約下游裝機(jī)，24年中開工有望迎來放量；一季度受基數(shù)和下游開工節(jié)奏影響風(fēng)電業(yè)績(jī)普遍承壓，強(qiáng)烈建議關(guān)注風(fēng)電逐季度放量帶來的板塊性機(jī)會(huì)。2023年以來國(guó)內(nèi)海風(fēng)前期規(guī)劃、競(jìng)配、核準(zhǔn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，廣東、上海已啟動(dòng)國(guó)管海域海風(fēng)項(xiàng)目競(jìng)配工作，我國(guó)海風(fēng)開發(fā)遠(yuǎn)期確定性得以夯實(shí)。海外方面，海上風(fēng)電底部跡象明顯，2024年有望迎來復(fù)蘇，25-26年進(jìn)入放量階段，國(guó)內(nèi)海纜、管樁頭部企業(yè)在海外供給吃緊背景下有望充分受益，打開遠(yuǎn)期估值和業(yè)績(jī)空間；根據(jù)海外項(xiàng)目節(jié)奏，預(yù)計(jì)24年下半年至25年訂單有望密集釋放，催化效應(yīng)明顯。建議關(guān)注三大方向：1）導(dǎo)管架產(chǎn)能占比較高、遠(yuǎn)期出口空間較大的塔筒/管樁龍頭；2）國(guó)內(nèi)預(yù)期修復(fù)、出口空間逐步打開的海纜龍頭企業(yè)；3）國(guó)內(nèi)盈利筑底、出口加速的整機(jī)龍頭。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤指標(biāo)單位2024053120240524環(huán)比變化同比變化周度數(shù)據(jù)銅銅鋁煉鋼生鐵中厚板廢鋼玻纖環(huán)氧樹脂元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸元/噸3456313339292528440013200820002120035163155394625534400132008342020800-1.7%-0.7%-0.4%-1.0% 0.0% 0.0%-1.7%1.9%3.5% 3.3%-4.5% 3.9%14.3%-5.0%25.3%15.9%更新頻率指標(biāo)單位2024年5月2024年4月環(huán)比變化同比變化月度數(shù)據(jù)陸上風(fēng)電公開指標(biāo)海上風(fēng)電公開指標(biāo)陸上風(fēng)電中標(biāo)容量陸上風(fēng)電中標(biāo)容量陸風(fēng)中標(biāo)價(jià)格（不含塔筒）MWMWMWMW元/kW59608003088011606398205058412001829-6.9%-61.0%-47.1% -100%-36.6%170% /-54.6% -100%-30.9%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)與數(shù)據(jù)追蹤鋰電產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)新能源車：車企降價(jià)促銷、政策積極助推，電動(dòng)車銷售有望逐步回暖。得益于電動(dòng)車企業(yè)陸續(xù)對(duì)產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)，5月新能源汽車企業(yè)銷量整體較為景氣；同時(shí)，國(guó)家出臺(tái)指導(dǎo)文件，各地將逐步取消新能源汽車購(gòu)買限制，后續(xù)各地方有望陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)政策支持行業(yè)發(fā)展。展望6月，在新車型集中上市、現(xiàn)有車型性價(jià)比持續(xù)提升、政策支持、電動(dòng)車銷售有望持續(xù)回暖。電池：終端需求回暖，Q2生產(chǎn)有望持續(xù)復(fù)蘇。電動(dòng)車與儲(chǔ)能需求有望在2024Q2環(huán)比顯著回升，電池企業(yè)庫(kù)存水平處于較低位置，5-6月電池企業(yè)生產(chǎn)維持較高水平；稼動(dòng)率提升有望推動(dòng)企業(yè)盈利能力穩(wěn)中向好。正極：生產(chǎn)穩(wěn)中向上、盈利或邊際向好。受到電池企業(yè)生產(chǎn)回暖影響，正極企業(yè)Q2生產(chǎn)顯著提升；同時(shí)鐵鋰環(huán)節(jié)部分低價(jià)訂單加工費(fèi)或有上揚(yáng)；在稼動(dòng)率回暖和加工費(fèi)提升助力下，Q2行業(yè)盈利能力有望穩(wěn)中向好。負(fù)極：負(fù)極企業(yè)6月份生產(chǎn)量環(huán)比有望提升。受到電池企業(yè)生產(chǎn)回暖影響，負(fù)極企業(yè)有望迎來6月生產(chǎn)量環(huán)比提升，但同時(shí)2024年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力猶在，該環(huán)節(jié)面臨出清或?qū)⒊掷m(xù)。電解液：2024Q1盈利有望見底。從龍頭企業(yè)披露年報(bào)情況來看，2023Q4伴隨原材料碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下探，電解液報(bào)價(jià)加速下降，行業(yè)產(chǎn)能出清臨近尾聲、2024Q1行業(yè)面臨傳統(tǒng)淡季，電解液季度產(chǎn)銷或?qū)h(huán)比走低，同時(shí)鋰鹽價(jià)格逐步企穩(wěn)疊加Q2下游需求回暖，24Q1電解液市場(chǎng)價(jià)格與盈利有望見底。電解液：行業(yè)出清進(jìn)入尾聲，目前行業(yè)僅個(gè)別企業(yè)盈利。2024Q1受到產(chǎn)品價(jià)格下降，傳統(tǒng)淡季等因素影響，電解液龍頭企業(yè)單噸盈利約1000-1300元，較2023Q4扣非單噸凈利環(huán)比下降57%-67%，二三線企業(yè)均出現(xiàn)虧損。Q2預(yù)計(jì)頭部企業(yè)電解液盈利較Q1持平。隔膜：行業(yè)產(chǎn)品持續(xù)降價(jià)。2023Q4-2024Q1行業(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)持續(xù)降價(jià)，隔膜企業(yè)盈利出現(xiàn)大幅度下降，頭部企業(yè)2024Q1隔膜單位盈利約0.15-0.2元/平，相較于2023Q3下降50%-60%。展望后續(xù)，該環(huán)節(jié)仍將面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力。結(jié)構(gòu)件：價(jià)值量環(huán)比下降，頭部企業(yè)提升成本優(yōu)勢(shì)。2024Q1結(jié)構(gòu)件單位價(jià)值量環(huán)比下降約5%-10%，頭部企業(yè)2024Q1毛利率環(huán)比下降約2pct，整體低于價(jià)值量下降幅度，頭部企業(yè)主要通過提升自動(dòng)化水平，提升產(chǎn)能利用率降低單位生產(chǎn)成本對(duì)沖產(chǎn)品價(jià)值量下降風(fēng)險(xiǎn)，展望后續(xù)，該趨勢(shì)仍將延續(xù)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告鋰電產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤資料來源：SMM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：SMM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：SMM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：SMM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：SMM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：SMM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)與數(shù)據(jù)追蹤光伏產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)根據(jù)各主管單位、協(xié)會(huì)披露的光伏行業(yè)4月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，光伏產(chǎn)業(yè)需求增速放緩。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年4月國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量14.37GW，同比-1.9%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)測(cè)算，4月份我國(guó)光伏組件出口規(guī)模約為24.6GW，同比+31.4%，環(huán)比-12.2%；2024年前四個(gè)月累計(jì)出口組件約103.4GW，同比+34.5%。5月N型硅料價(jià)格下跌8.5元/Kg（0.02元/W）至42.0元/Kg（0.12元/W），5月下旬部分硅料企業(yè)開始停產(chǎn)或檢修，價(jià)格下行壓力有望緩解。N型182硅片下跌0.43元/片（0.06元/W）至1.15元/片（0.15元/W），硅片繼續(xù)累庫(kù)，價(jià)格持續(xù)探底。價(jià)格持續(xù)探底。TOPCon182mm電池片價(jià)格下跌0.1元/W至0.30元/W。組件排產(chǎn)環(huán)比基本持平，目前高效TOPCon182mm組件價(jià)格環(huán)比下跌0.04元/W至0.88元/W。我們測(cè)算當(dāng)前N型各環(huán)節(jié)單W毛利如下：硅料-0.7分/W，環(huán)比上月下跌0.7分/W；硅片-3.4分/W，環(huán)比上月下跌2.6分/W；電池片-6.7分/W，環(huán)比上月下跌5.7分/W；組件6.1分/W，環(huán)比上月增加4.8分/W；一體化-4.0分/W，環(huán)比上月下跌3.5分/W。P型硅料價(jià)格本月下跌8.0元/Kg（0.02元/W）至36.0元/Kg（0.10元/W）；P型182硅片下跌0.42元/片（0.06元/W）至1.23元/片（0.17元/WP型182mm電池片價(jià)格下跌0.04元/W至0.31元/W；P型182mm組件價(jià)格下跌0.04元/W至0.83元/W。我們測(cè)算當(dāng)前P型各環(huán)節(jié)單W毛利如下：硅料-1.7分/W，環(huán)比上月下跌1.1分/W；硅片-2.8分/W，環(huán)比上月下跌2.4分/W；電池片-2.6分/W，環(huán)比上月下跌0.3分/W；組件-2.9分/W，環(huán)比上月增加0.2分/W；一體化-8.4分/W，環(huán)比上月下跌2.5分/W。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)追蹤指標(biāo)單位24年5月底24年4月底月度環(huán)比月度同比年初數(shù)價(jià)格數(shù)據(jù)硅料（P型）元/kg36.044.0-18.2%-68.7%60.0硅片(M10，P型)元/片1.231.65-25.5%2.00硅料（P型）元/W0.100.12-18.2%-68.7%0.17硅片(M10，P型)元/W0.170.22-25.5%0.27電池(M10，P型)元/W0.310.35-11.4%-64.8%0.38組件(M10單玻P型）元/W0.830.87-4.6%0.95出口歐洲組件美元/W42.050.5-16.8%-66.1%67.0出口美國(guó)組件美元/W1.151.58-27.2%2.23出口澳洲組件美元/W0.120.14-16.8%-66.1%0.19印度本土組件美元/W0.150.21-27.2%0.30國(guó)內(nèi)集中式元/W0.300.40-25.0%-70.6%0.47國(guó)內(nèi)分布式指標(biāo)元/W單位0.882024年4月0.922024年3月-4.3%月度環(huán)比月度同比月度同比1.02年初以來累國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)光伏組件出口光伏組件出口總量數(shù)據(jù)逆變器出口總量數(shù)據(jù)GW14.379.0259.31%-1.9%60.11億美元28.5232.19-11.4%-29.1%119.20億美元6.946.0315.0%-29.8%23.14組件招標(biāo)組件招標(biāo)GW17.7723.25-23.6%-27.0%70.22組件中標(biāo)GW1.0412.16-91.4%-97.1%33.55資料來源：國(guó)家能源局、國(guó)家海關(guān)總署、Solarzoom、PVInfolink、SMM，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告輔材類別單位24年5月底24年4月底環(huán)比變動(dòng)（%，較上月同日）較上年同日）單瓦價(jià)值（元/W）單瓦成本占比（%，較組件）硅片端輔材石英坩堝元/個(gè)1600022000-27.3%-50.0%0.0465%熱場(chǎng)元/套40004000-///電池片端輔材原材料石英砂（內(nèi)層）元/噸180000210000-14.3%-49.3%0.012石英砂（中層）元/噸105000115000-8.7%-50.0%0.017石英砂（外層）元/噸3700052000-28.8%-61.1%0.012銀粉元/噸8730737018.5%54.0%0.0443%精銦元/kg3120245027.3%111.5%0.018電池片端輔材主柵正銀元/kg8276717215.4%39.9%0.0456%細(xì)柵正銀元/kg8326473475.9%///背銀元/kg54907222-24.0%41.9%0.0122%組件端輔材EVA膠膜元/平7.257.66-5.4%-22.2%0.0638%POE膠膜元/平10.3210.36-0.4%-18.9%0.1429%白CPC背板元/平5.955.900.8%-35.7%0.0273%3.2mm玻璃元/平26.5027.00-1.9%1.9%0.1092.0mm玻璃元/平18.0018.00--2.7%0.142MBB焊帶加工費(fèi)元/kg6.759.30-27.4%-50.0%//鋁邊框加工費(fèi)元/套25.0724.412.7%5.4%0.101組件端輔材原材料EVA粒子元/噸1090011500-5.2%-23.8%0.0825%POE粒子元/噸2016020160--20.8%0.1258%PET元/噸68606865-0.1%0.5%0.007重質(zhì)純堿元/噸2196195712.2%4.9%0.016銅材元/噸78990739336.8%23.7%//錫錠元/噸2743002548007.7%30.8%//6063鋁棒元/噸21205203204.4%12.5%//資料來源：Solarzoom、百川盈孚、SMM、PVinfolink，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告時(shí)間硅料價(jià)硅料毛硅片價(jià)硅片毛電池片電池毛組件價(jià)組件毛一體化組件企格（含利(不格（含利(不含價(jià)格（含利(不含格（含利(不含業(yè)毛利(不含稅）含稅)稅）稅)稅）稅)稅）稅)稅)2024/3/140.1600.0340.263-0.0160.39-0.0210.90-0.012-0.0492024/3/210.1560.0300.26-0.0150.38-0.0300.90-0.003-0.0482024/3/280.1560.0300.236-0.0370.38-0.0080.90-0.003-0.0482024/4/40.1220.0160.231-0.0270.388-0.0120.90-0.032-0.0712024/4/110.1120.0080.218-0.0300.357-0.0310.88-0.023-0.0842024/4/180.1090.0050.218-0.0270.357-0.0320.88-0.023-0.0822024/4/250.103-0.0010.218-0.0020.357-0.0300.87-0.031-0.0642024/5/20.097-0.0060.21-0.0040.357-0.0230.87-0.031-0.0592024/5/90.092-0.0100.210.0050.337-0.0410.86-0.02-0.0572024/5/160.088-0.0140.189-0.0080.337-0.0250.85-0.029-0.0622024/5/230.085-0.0160.163-0.0290.316-0.0260.83-0.029-0.0852024/5/300.084-0.0170.163-0.0280.316-0.0260.83-0.029-0.084資料來源：SMM、PVinfolink，素，不代表企業(yè)真實(shí)盈利。一體化企業(yè)表示“硅片+電池片+組件”時(shí)間硅料價(jià)硅料毛硅片價(jià)硅片毛電池片電池毛組件價(jià)組件毛一體化組件企格（含利(不格（含利(不含價(jià)格（含利(不含格（含利(不含業(yè)毛利(不含稅）含稅)稅）稅)稅）稅)稅）稅)稅)2024/3/140.1980.0630.249-0.0330.470.0250.960.003-0.0052024/3/210.1930.0590.243-0.0360.470.0260.960.003-0.0072024/3/280.1930.0590.222-0.0540.460.0350.960.012-0.0072024/4/40.1240.0290.218-0.0260.4590.0150.95-0.014-0.0252024/4/110.1110.0180.196-0.0330.4390.0160.94-0.005-0.0232024/4/180.1060.0130.196-0.0290.418-0.0040.940.013-0.0202024/4/250.10.0080.196-0.0070.408-0.0100.920.004-0.0122024/5/20.0910.0000.186-0.0080.398-0.0100.920.013-0.0052024/5/90.088-0.0020.184-0.0030.388-0.0170.920.0240.0042024/5/160.088-0.0020.155-0.0270.357-0.0220.900.033-0.0162024/5/230.084-0.0060.143-0.0340.316-0.0590.890.061-0.0332024/5/300.083-0.0070.143-0.0340.306-0.0670.880.061-0.040資料來源：SMM、PVinfolink，素，不代表企業(yè)真實(shí)盈利。一體化企業(yè)表示“硅片+電池片+組件”請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)與數(shù)據(jù)追蹤儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈觀點(diǎn)整體儲(chǔ)能系統(tǒng)報(bào)價(jià)有望穩(wěn)定。歐洲戶儲(chǔ)方面，二季度在歐洲庫(kù)存去化進(jìn)入尾聲情況下，戶儲(chǔ)逆變器企業(yè)有望迎來出貨改善。美國(guó)市場(chǎng)方面，在長(zhǎng)期資金利率有望下行的背景下，大儲(chǔ)裝機(jī)有望得到提升，出口美國(guó)市場(chǎng)的儲(chǔ)能系統(tǒng)企業(yè)有望受益。新型儲(chǔ)能行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤國(guó)內(nèi)電價(jià)數(shù)據(jù)方面據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2024年6月全國(guó)各地代理電價(jià)峰谷價(jià)差均值為0.65元/KWh，環(huán)比-0.01元/KWh，當(dāng)前有17個(gè)地區(qū)峰谷價(jià)差達(dá)到工商業(yè)儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)性的理論門檻價(jià)差0.70元/KWh。2023年全國(guó)各地代理電價(jià)峰谷價(jià)差的平均值為0.73元/KWh。本月峰谷價(jià)差排名前三的地區(qū)是廣東?。ㄖ槿俏迨校⒑Ｄ?、吉林，分別達(dá)到1.26、1.22、0.9元/KWh。工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)價(jià)差門檻工商業(yè)儲(chǔ)能裝機(jī)價(jià)差門檻0.70元/kWh資料來源:中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟（CNESA），北極星儲(chǔ)能網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理；注：峰谷海外電價(jià)數(shù)據(jù)方面德國(guó)：截至2024Q1，德國(guó)電價(jià)指數(shù)為67.67歐元/MWh，同比下降41.5%、環(huán)比下降17.8%。2022Q3德國(guó)電價(jià)指數(shù)達(dá)到歷史高位，2022Q4至今電價(jià)持續(xù)回落。可再生能源價(jià)格指數(shù)方面歐洲：2024Q1歐洲可再生能源PPA平均報(bào)價(jià)約81.13歐元/MWh，同比-9.5%，環(huán)比-5%。其中，1）光伏發(fā)電：2024Q1歐洲光伏發(fā)電PPA項(xiàng)目平均報(bào)價(jià)為67.63歐元/MWh，同比-8%，環(huán)比-5.9%；2）風(fēng)力發(fā)電：2024Q1歐洲風(fēng)電PPA平均報(bào)價(jià)為94.63歐元/MWh，同比-11.6%、環(huán)比-4.3%。高利率、通貨膨脹、低利用率等因素對(duì)于歐洲風(fēng)電開發(fā)造成了明顯壓力；但是歐洲風(fēng)電行動(dòng)計(jì)劃的推出有望加快項(xiàng)目審批速度、并且給與其更穩(wěn)健的融資環(huán)境。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告北美：2024Q1北美可再生能源PPA平均報(bào)價(jià)約56.73美元/MWh，同比+13%，環(huán)比+1%。2019Q1至今北美可再生能源PPA價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升。資料來源：LevelTenEnergy資料來源:LevelTenEnergy，資料來源:LevelTenEnergy，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招中標(biāo)數(shù)據(jù)方面中國(guó)儲(chǔ)能招標(biāo)數(shù)據(jù)：根據(jù)北極星儲(chǔ)能網(wǎng)招標(biāo)信息匯總，2024年初至今國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目招標(biāo)容量為28.1GWh；其中5月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)項(xiàng)目招標(biāo)容量為8.6GWh；另外，2023年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)容量為82.8GWh，2022年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)招標(biāo)容量為22.7GWh。中標(biāo)均價(jià)：2024年5月國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)為0.73元/Wh。注：2023/2024年中標(biāo)均價(jià)為所有鋰請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告公司公司投資收盤價(jià)EPSPEPB代碼名稱評(píng)級(jí)（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025EMRQ603218.SH日月股份優(yōu)于大市11.220.470.700.8424.08002531.SZ天順風(fēng)能優(yōu)于大市10.350.440.981.3423.49300129.SZ泰勝風(fēng)能優(yōu)于大市7.320.310.741.061.59300443.SZ金雷股份優(yōu)于大市17.051.272.273.090.91300772.SZ運(yùn)達(dá)股份優(yōu)于大市10.270.591.211.671.37603606.SH東方電纜優(yōu)于大市48.131.452.393.035.26600406.SH國(guó)電南瑞優(yōu)于大市23.950.890.991.1826.88688676.SH金盤科技優(yōu)于大市55.811.101.752.2450.531.824.98.14600875.SH東方電氣優(yōu)于大市18.751.141.431.6516.57002276.SZ萬馬股份優(yōu)于大市7.960.540.710.9314.83300185.SZ通裕重工優(yōu)于大市1.900.050.150.1936.30002270.SZ華明裝備優(yōu)于大市21.890.610.740.9036.229.524.35.86601226.SH華電重工優(yōu)于大市5.180.080.380.5062.013.610.31.44600312.SH平高電氣優(yōu)于大市16.310.600.810.992.21603063.SH禾望電氣優(yōu)于大市17.981.131.401.7415.912.910.32.02002028.SZ思源電氣優(yōu)于大市75.602.012.523.1637.54000400.SZ許繼電氣優(yōu)于大市31.970.991.181.6832.427.019.13.04601126.SH四方股份優(yōu)于大市18.390.750.901.0524.420.517.53.62601567.SH三星醫(yī)療優(yōu)于大市34.931.351.611.9525.921.717.94.48002922.SZ伊戈?duì)杻?yōu)于大市22.180.530.851.1141.526.020.12.81688248.SH南網(wǎng)科技優(yōu)于大市29.930.500.801.1060.137.327.26.04300693.SZ盛弘股份優(yōu)于大市24.231.291.682.1718.714.411.25.19688349.SH三一重能優(yōu)于大市27.771.661.842.2216.72600072.SH中船科技無評(píng)級(jí)51.15132.218.812.41.96300274.SZ陽光電源優(yōu)于大市99.906.366.787.0115.714.714.35.36600438.SH通威股份優(yōu)于大市22.143.023.023.71.67300751.SZ邁為股份優(yōu)于大市137.223.277.3710.2141.918.613.45.38601012.SH隆基綠能優(yōu)于大市17.181.423.153.61.86002129.SZTCL中環(huán)優(yōu)于大市10.450.842.903.391.02688303.SH大全能源優(yōu)于大市25.572.691.421.599.518.016.11.25603806.SH福斯特優(yōu)于大市24.920.991.211.4625.120.617.03.08688680.SH海優(yōu)新材優(yōu)于大市31.07-2.722.773.08-11.49300827.SZ上能電氣優(yōu)于大市26.180.801.842.5732.84688223.SH晶科能源優(yōu)于大市8.530.740.951.1011.59.07.72.56688599.SH天合光能優(yōu)于大市20.842.544.324.901.47002459.SZ晶澳科技優(yōu)于大市91.536.613.09.21.35002865.SZ鈞達(dá)股份優(yōu)于大市47.943.5714.0716.192.33600732.SH愛旭股份優(yōu)于大市10.660.412.022.802.25300118.SZ東方日升優(yōu)于大市23.2111.08601865.SH福萊特優(yōu)于大市51.9120.614.712.62.620968.HK信義光能優(yōu)于大市4.370.470.570.61.22688598.SH金博股份優(yōu)于大市31.291.474.876.480.71301266.SZ宇邦新材優(yōu)于大市33.801.463.544.42.32688503.SH聚和材料優(yōu)于大市53.072.674.475.9019.911.99.01.79301168.SZ通靈股份優(yōu)于大市29.451.373.935.201.68請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告688390.SH固德威優(yōu)于大市97.654.937.819.1919.812.510.65.66601877.SH正泰電器優(yōu)于大市20.791.722.202.51.14600475.SH華光環(huán)能優(yōu)于大市9.560.791.051.161.08300750.SZ寧德時(shí)代優(yōu)于大市204.7910.0310.4812.2720.419.516.74.56603659.SH璞泰來優(yōu)于大市17.000.891.321.4119.012.912.12.04300037.SZ新宙邦優(yōu)于大市31.171.342.012.6423.215.511.82.64300014.SZ億緯鋰能優(yōu)于大市42.541.982.302.9221.518.514.62.51300438.SZ鵬輝能源優(yōu)于大市21.170.093.865.171.97688116.SH天奈科技優(yōu)于大市26.560.861.021.5630.825.917.03.48002812.SZ恩捷股份優(yōu)于大市38.132.583.073.2314.812.411.81.39300073.SZ當(dāng)升科技優(yōu)于大市38.443.802.012.361.49688779.SH長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科優(yōu)于大市4.84-0.060.730.84-75.09002709.SZ天賜材料優(yōu)于大市19.440.990.780.9719.725.120.02.84688005.SH容百科技優(yōu)于大市26.011.202.803.601.45002245.SZ蔚藍(lán)鋰芯優(yōu)于大市7.730.120.640.8963.212.08.71.38300568.SZ星源材質(zhì)優(yōu)于大市9.170.430.850.9621.46688772.SH珠海冠宇優(yōu)于大市13.040.310.991.4442.73688778.SH廈鎢新能優(yōu)于大市34.571.252.052.3627.616.914.61.70300769.SZ德方納米優(yōu)于大市32.48-5.847.9510.32-1.28301358.SZ湖南裕能優(yōu)于大市39.602.093.404.0619.06301349.SZ信德新材優(yōu)于大市30.500.401.261.5475.32002850.SZ科達(dá)利優(yōu)于大市96.994.454