醫(yī)藥生物-行業(yè)周報：如何理解當(dāng)下分化的創(chuàng)新藥行情,后續(xù)將如何演繹

請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明證券研究報告|行業(yè)周報如何理解當(dāng)下分化的創(chuàng)新藥行情？后續(xù)將如何演繹？藥、國企、藥店相對較好。前期主題（合成生物、干醫(yī)藥因市場宏觀因素導(dǎo)致階段性休整，后續(xù)我們?nèi)匀粓猿治覀兊呐袛?，關(guān)注多重利好因素2、國盛醫(yī)藥三大選股思路之二：醫(yī)藥風(fēng)格精選業(yè)、瀚森制藥、百洋醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、東誠藥業(yè)4）政策傾斜——基藥&中藥創(chuàng)新藥：濟川藥業(yè)、方盛制藥、貴州三力、佐力藥業(yè)、悅康藥業(yè)、康緣藥業(yè)3、國盛醫(yī)藥三大選股思路之三：醫(yī)藥景氣精選制藥、羚銳制藥、澳華內(nèi)鏡、安圖生物、海泰新光、邁得醫(yī)療、上海誼眾、華納藥廠、振東制藥、普瑞眼科、愛爾眼科、藥明健之佳、大參林、可孚醫(yī)療、九州通、片仔癀、泰格醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)、樂普醫(yī)療、益豐藥房、信立泰、麗珠集團、神州細(xì)胞-U、健康元、昭衍新藥、貝達藥業(yè)、老百姓、三療、納微科技、新里程、康緣藥業(yè)、諾唯贊、重藥控股、諾禾致業(yè)、藥康生物、百普賽斯、柳藥集團、凱普生物、加科思、力生制藥物、司太立、首藥控股-U、吉林敖東、豐原藥業(yè)、中紅醫(yī)療、哈藥股份、行業(yè)走勢16%0%-16%-32%2023-052023-092024-012024-05作者相關(guān)研究&CXO板塊：板塊業(yè)績短期承壓，期待景氣度逐步回歸》2024-05-103、《醫(yī)藥生物：2023年報&2024Q1總結(jié)之藥店&流通：基數(shù)擾動因素逐步消化，板塊有望逐季改善》P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明一、醫(yī)藥核心觀點 4二、如何理解當(dāng)下分化的創(chuàng)新藥行情？后續(xù)將如何演繹？ 62.1商業(yè)化品種進入快速放量期，盈利預(yù)期持續(xù)向好 62.2創(chuàng)新國際化領(lǐng)先，已實現(xiàn)重磅品種出海 82.3針對常見臨床未滿足需求，潛在大單品進入研發(fā)后期 82.4創(chuàng)新藥行業(yè)后續(xù)展望？多因素利好行情有望持續(xù) 9三、細(xì)分領(lǐng)域投資策略及思考 3.1廣義藥品 3.1.1創(chuàng)新藥 3.1.2仿制藥 3.1.4疫苗 3.1.5血制品 3.2醫(yī)療器械 3.3配套領(lǐng)域 3.3.1CXO 3.3.2原料藥 3.3.3藥店 3.3.4醫(yī)藥商業(yè) 3.3.5醫(yī)療服務(wù) 3.3.6生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游周度復(fù)盤 四、行情回顧與醫(yī)藥熱度跟蹤 4.1醫(yī)藥行業(yè)行情回顧 4.2醫(yī)藥行業(yè)熱度追蹤 4.3醫(yī)藥板塊個股行情回顧 五、風(fēng)險提示 圖表1：2024.4.17至今創(chuàng)新藥迎來上漲行情（坐標(biāo)軸/%） 6圖表2：2024.4.17-2024.5.17商業(yè)化驅(qū)動公司漲幅排序 7圖表3：艾力斯2021年初至今市值走勢復(fù)盤（單位：億元） 7圖表4：2024.4.17-2024.5.17國際化合作驅(qū)動公司漲幅排序 8圖表5：興齊眼藥低濃度阿托品NDA至上市驅(qū)動股價漲跌幅（%）復(fù)盤 9圖表6：2024.4.17-2024.5.17科技大單品驅(qū)動公司漲幅排序 9圖表7：當(dāng)周（5.13-5.17）中證創(chuàng)新藥指數(shù)VS.申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)指數(shù)對比 圖表8：2023年以來中證創(chuàng)新藥指數(shù)VS.申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)走勢對比(%) 圖表9：本周重點創(chuàng)新藥企IND 圖表10：2024年初以來仿制藥板塊VS.申萬醫(yī)藥VS.化學(xué)制劑走勢對比(%) 圖表11：仿制藥子領(lǐng)域周漲跌幅排名前5、后5個股 圖表12：2024年以來申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.中藥指數(shù)走勢對比(%) 圖表13：申萬疫苗指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2023年以來走勢對比 圖表14：疫苗子領(lǐng)域各公司公告 圖表15：申萬血液制品指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2024年以來走勢對比 圖表16：血制品子領(lǐng)域公司公告 圖表17：2024年以來申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.醫(yī)療器械指數(shù)VS.醫(yī)療器械各子領(lǐng)域指數(shù)走勢對比(%) 圖表18：醫(yī)療設(shè)備子領(lǐng)域周漲跌幅排名前五、后五個股 P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表19：醫(yī)療耗材周漲跌幅排名前五、后五個股 圖表20：體外診斷周漲跌幅排名前五、后五個股 圖表21：本周醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域重要公告 圖表22：本周醫(yī)療耗材領(lǐng)域重要公告 圖表23：本周體外診斷領(lǐng)域重要公告 圖表24：申萬醫(yī)療研發(fā)外包指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2024年以來走勢對比 圖表25：本周CXO領(lǐng)域重點事件 圖表26：申萬原料藥指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2024年以來走勢對比 圖表27：原料藥子領(lǐng)域周漲跌幅排名前5、后5個股 圖表28：原料藥子領(lǐng)域各公司公告 圖表29：本周醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域重點事件 圖表30：生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游板塊周漲跌幅排名前五、后五個股 圖表31：本周上游公司重要公告 圖表32：當(dāng)周（5.13-5.17）申萬醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)對比 圖表33：2024年以來申萬醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢對比(%) 圖表34：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比（周對比，%） 圖表35：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比（2024年初至今，%） 圖表36：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)近一周漲跌幅變化圖（%） 圖表37：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)2024年初至今漲跌幅變化圖（%） 圖表38：醫(yī)藥行業(yè)PE估值溢價率【申萬醫(yī)藥行業(yè)vs.全部A股-剔除銀行】 圖表39：2013年以來申萬醫(yī)藥行業(yè)成交額以及在市場中占比的走勢變化 圖表40：申萬醫(yī)藥周漲跌幅排名前十、后十個股 圖表41：申萬醫(yī)藥滾動月漲跌幅排名前十、后十個股 P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明塊向好因素短期沒有接上，導(dǎo)致板塊階段性回調(diào)，結(jié)果就是前期主題（合成生物、干細(xì)胞）回調(diào)，前期強勢股借勢回調(diào)休整，另外，出海相關(guān)的低值耗材因為美國加關(guān)稅的原但因醫(yī)藥整體沒有氛圍，也就是底部震蕩，沒有形成有效的博弈反彈。表現(xiàn)相對積極的邏輯，這段時間醫(yī)藥表現(xiàn)驗證了我們的判斷，這一輪醫(yī)藥先反應(yīng)一季報業(yè)績、小規(guī)模反應(yīng)了一波核心資產(chǎn)、再演繹兩個主題行情（合成生物和干細(xì)胞上周我們提示可能要1、國盛醫(yī)藥三大選股思路之二：醫(yī)藥科技（1）其他大單品：興齊眼藥（近視）、諾思業(yè)（AD&腦卒中）、一品紅（痛風(fēng)）、阿爾茲海默2）減肥：眾生藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、濟川藥業(yè)、方盛制藥、貴州三力、佐力藥業(yè)、悅康藥業(yè)、康緣藥業(yè)、天3、國盛醫(yī)藥三大選股思路之一：醫(yī)藥景氣精選（1）中硼硅藥用玻璃：山東藥玻、力諾特玻2）多肽：諾泰生物、圣諾生物3）隱形正畸國際化：時代天使3）中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)：固生堂4）電生理：惠泰醫(yī)療、微電生理5）生物類似物國際化：甘李藥業(yè)、百奧泰、健友股份、雙成藥業(yè)6）P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明邁得醫(yī)療、上海誼眾、華納藥廠、振東制藥、普瑞眼科、愛爾三星醫(yī)療、納微科技、新里程、康緣藥業(yè)、諾唯贊、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表1：2024.4.17至今創(chuàng)新藥迎來上漲行情（坐標(biāo)軸/%）醫(yī)藥生物滬深3000資料來源：商業(yè)化導(dǎo)向，核心產(chǎn)品快速放量或商業(yè)化明顯改善，推創(chuàng)新藥需要巨大的前期資金與時間成本投入，核心產(chǎn)品商業(yè)化在較大程度上奠定公司市場價值基礎(chǔ)。一方面為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流，實現(xiàn)研發(fā)投入-價值兌現(xiàn)的良性循環(huán)，另一方P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表2：2024.4.17-2024.5.17商業(yè)化驅(qū)動公司漲幅排序證券代碼證券簡稱9688.HK神州細(xì)胞-U億帆醫(yī)藥低濃度阿托品放量預(yù)期君實生物-U信達生物圖表3：艾力斯2021年初至今市值走勢復(fù)盤（單位：億元）資料來源：Wind，公司公告，健識局，動脈網(wǎng)，國盛證券研究所P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明項目授權(quán)合作既顯示了海外公司對國產(chǎn)新藥或技術(shù)平臺的價值認(rèn)可，也是中外藥企間長支撐企業(yè)運營和更多管線推進，另一方面背靠MNC全球臨床和商業(yè)化資源，隨著國際臨床持續(xù)推進逐步打開價值天花板，降低投入的同時提升勝率。與海外龍頭藥企達成重磅合作的百利天恒、科倫博泰、和黃醫(yī)藥、翰森制藥均有亮眼表現(xiàn)，核心是市場對其出海品種成藥概率&適應(yīng)癥價值空間、授權(quán)合作方的信心。圖表4：2024.4.17-2024.5.17國際化合作驅(qū)動公司漲幅排序證券代碼證券簡稱相關(guān)事件B翰森制藥資料來源：Wind，公司公告，公司官方公眾號，國盛證券研究所；盈利預(yù)測均來自萬得一致預(yù)期2.3針對常見臨床未滿足需求，潛在大單品腐、需求不足、高基數(shù)等負(fù)面影響。臨床需求空白、產(chǎn)業(yè)邏輯順、市場價值空前的大單品有望成為弱增量、重結(jié)構(gòu)新周期下的突破口。大單品一方面為企業(yè)帶來業(yè)績高增長確定性，另一方面拉動估值提升P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表5：興齊眼藥低濃度阿托品NDA至上市驅(qū)動股價漲跌幅（%）復(fù)盤資料來源：Wind，Insight數(shù)據(jù)庫，國盛證券研究所近兩年慢病藥物研發(fā)陸續(xù)取得臨床推進，有效提升國產(chǎn)創(chuàng)新藥市場整體潛在價值空間。圖表6：2024.4.17-2024.5.17科技大單品驅(qū)動公司漲幅排序證券代碼證券簡稱資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研究所創(chuàng)新藥投資的集中兌現(xiàn)，包括商業(yè)化的兌現(xiàn)——漲業(yè)績、技術(shù)平臺的兌現(xiàn)——漲國際認(rèn)同、疾病認(rèn)知開發(fā)的兌現(xiàn)——漲銷售預(yù)期。1、醫(yī)藥反腐持續(xù)時間即將滿一年，有望預(yù)期P.10請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明全國人大二次會議作政府工作報告中提到“加快前沿新興氫能、新材料、創(chuàng)新藥等創(chuàng)新藥首次成為“新質(zhì)生產(chǎn)力”的一部分；北京市醫(yī)療保障局等9部門制定《北京市支持創(chuàng)新醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施廣州市黃埔區(qū)發(fā)布《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）促進生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展辦法》，支持創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈落地黃埔，產(chǎn)業(yè)鏈支持力度較大，給予較好的珠海市發(fā)布《珠海市促進生物醫(yī)藥與健康產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施（征求意見3、2024ASCO召開在即，臨床數(shù)據(jù)催化有望提振創(chuàng)新藥行業(yè)整體情緒。據(jù)藥智網(wǎng)統(tǒng)種快速商業(yè)化、重磅規(guī)模&重磅對手方國P.11請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明（1）創(chuàng)新藥周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤當(dāng)周（5.13-5.17）中證創(chuàng)新藥指數(shù)環(huán)比-2圖表7：當(dāng)周（5.13-5.17）中證創(chuàng)新藥指數(shù)VS.申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)指數(shù)對比指數(shù)當(dāng)周（5.13-5.17）當(dāng)周之前一周周環(huán)比（%）與月初比（%）與年初比（%）醫(yī)藥生物7,638.617,804.37-2.120.43-9.403,677.973,666.280.322.04中證創(chuàng)新藥指數(shù)-2.40-0.57-15.44資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表8：2023年以來中證創(chuàng)新藥指數(shù)VS.申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.滬深300指數(shù)走勢對比(%)0資料來源：Wind，國盛證券研究所（2）創(chuàng)新藥周度復(fù)盤之個股漲跌幅（3）創(chuàng)新藥周度復(fù)盤之熱點聚焦P.12請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明創(chuàng)新藥領(lǐng)域關(guān)注個股：（4）創(chuàng)新藥周度復(fù)盤之重點事件圖表9：本周重點創(chuàng)新藥企INDABSK061人福醫(yī)藥-（5）創(chuàng)新藥近期觀點及未來前瞻場整體量級較大，后續(xù)仍有望持續(xù)產(chǎn)生催化事件。伴隨明年替爾泊肽在各個適應(yīng)癥上的藥可能是明年重要的行情催化來源，推薦關(guān)注博瑞醫(yī)藥，信達生物，聯(lián)邦制藥，恒瑞醫(yī)P.13請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明ASCO摘要公布。（6）創(chuàng)新藥重點公司2）長期持續(xù)重點跟蹤池：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、君實生物、信達生物、榮昌生物、澤璟制藥、康方生物、諾誠健華、康諾亞、再鼎醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、先聲藥業(yè)、金斯瑞生物科技、艾力斯、康寧杰瑞、百利天恒、科倫博泰、凱因科技、智翔金泰、和黃醫(yī)藥、海創(chuàng)藥業(yè)、迪哲醫(yī)藥、亞虹醫(yī)藥、邁威生物、益方生物、科濟藥業(yè)、加科思、騰盛博藥、前沿生物等。（1）仿制藥周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤圖表10：2024年初以來仿制藥板塊VS.申萬醫(yī)藥VS.化學(xué)制劑走勢對比(%)50 資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表11：仿制藥子領(lǐng)域周漲跌幅排名前5、后5個股證券簡稱證券簡稱*ST景峰通化金馬-12.94羅欣藥業(yè)5.02四環(huán)生物-12.50博瑞醫(yī)藥3.84艾迪藥業(yè)-9.57海思科2.45華納藥廠遠(yuǎn)大醫(yī)藥2.40立方制藥資料來源：Wind，國盛證券研究所P.14請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明（3）仿制藥周度復(fù)盤之重點事件4729（下一代腸促胰島素）海外權(quán)益授予美國Hercules公司。恒瑞將取得美國4）實際年凈銷售額低個位數(shù)至低兩位數(shù)比例銷售提成。事件：華東醫(yī)藥不可逆EGFR/人表皮生長因子受體-2（HER2）小分子抑制劑邁華替尼片（邁瑞東?,MifanertinibTablets）用于表皮生長因子受體（EGFR）21號外顯子L858R置換突變的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小合物，模擬其天然配體FGF21蛋白的降低高甘油三酯血癥患者的甘油三酯（TG）水平。臨床前研究顯示，該產(chǎn)品具有良好的安全性和較長的給藥間隔，可顯著降低甘油三酯，同時具有降肝脂作用。（4）仿制藥近期觀點及未來前瞻越來越小，傳統(tǒng)仿制藥企經(jīng)營趨勢向上。傳統(tǒng)藥企2024年整體走向積極，平臺型比，存量業(yè)務(wù)集采風(fēng)險、創(chuàng)新藥體系整體能力&產(chǎn)品線、銷售能力、管理層等幾個方面P.15請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明2）長期持續(xù)重點跟蹤：麗珠集團、健友股份、中國生物制藥、翰森制藥、華東醫(yī)藥、（1）中藥周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤當(dāng)周（5.13-5.17）申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌2.12%，中藥指數(shù)下跌0.56%，跑贏醫(yī)藥指數(shù)圖表12：2024年以來申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.中藥指數(shù)走勢對比(%)資料來源：wind，國盛證券研究所（2）中藥周度復(fù)盤之個股漲跌幅當(dāng)周（5.13-5.17）漲跌幅排名前（3）中藥周度復(fù)盤之重點事件的一種高活性高選擇性的胰高血糖素樣肽-1受體激動劑（GLP-1RA目標(biāo)成為每天給藥（4）中藥近期觀點及未來前瞻持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。我們認(rèn)為，中藥整體發(fā)展穩(wěn)健性加強，P.16請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明 整體防御價值較高。建議關(guān)注：1）高分紅低估值穩(wěn)健標(biāo)的有望持續(xù)收益；2）小市值 銷售費用率有望結(jié)構(gòu)性下降（2024Q1同比-1.14pp帶動中藥創(chuàng)新藥主題持續(xù)，在審批制度優(yōu)化以及行業(yè)規(guī)范化發(fā)展下，中藥企業(yè)普遍提（6）中藥重點公司品紅、悅康藥業(yè)、片仔癀、天士力、佐力藥業(yè)等。（1）疫苗周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤&個股漲跌幅當(dāng)周（5.13-5.17申萬疫苗指數(shù)（-2.65%）跑輸申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（-2.12%）0.53個百分點。2023年初至今，申萬疫苗指數(shù)（-41.44%）跑輸申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（-圖表13：申萬疫苗指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2023年以來走勢對比10% 資料來源：Wind，國盛證券研究所（2）疫苗周度復(fù)盤之熱點聚焦P.17請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明（3）疫苗周度復(fù)盤之熱點事件圖表14：疫苗子領(lǐng)域各公司公告公司公告內(nèi)容歐林生物收到國家藥品監(jiān)督管理局核準(zhǔn)簽發(fā)的關(guān)于四價流感病毒裂解疫苗（MDCK細(xì)胞）的《藥物臨（4）疫苗近期觀點及未來前瞻（1）血制品周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤&個股漲跌幅當(dāng)周（5.13-5.17申萬血液制品指數(shù)（-3.00.90個百分點。年初至今，申萬血液制品指數(shù)（-5.62%）跑贏申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（-圖表15：申萬血液制品指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2024年以來走勢對比資料來源：Wind，國盛證券研究所P.18請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明（2）血制品近期觀點及未來前瞻近期觀點：板塊屬資源剛需，整體增長平穩(wěn)，近期反腐我們預(yù)計對板塊影響較小。進一步整合不斷壯大以及漿站的持續(xù)拓展將是未來趨勢，噸漿規(guī)模仍然是板塊內(nèi)企業(yè)發(fā)（3）血制品周度復(fù)盤之重點事件圖表16：血制品子領(lǐng)域公司公告公司公告內(nèi)容申萬宏源承銷保薦（獨立財務(wù)顧問）關(guān)于上海萊士發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易之業(yè)績承諾實現(xiàn)（4）血制品重點公司（1）醫(yī)療器械周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤數(shù)0.05個百分點。分細(xì)分領(lǐng)域看：醫(yī)療設(shè)備指數(shù)下跌0.76%，醫(yī)療耗材指數(shù)下跌P.19請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表17：2024年以來申萬醫(yī)藥指數(shù)VS.醫(yī)療器械指數(shù)VS.醫(yī)療器械各子領(lǐng)域指數(shù)走勢對比(%)資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表18：醫(yī)療設(shè)備子領(lǐng)域周漲跌幅排名前五、后五個股辰光醫(yī)療康眾醫(yī)療資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表19：醫(yī)療耗材周漲跌幅排名前五、后五個股資料來源：Wind，國盛證券研究所P.20請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表20：體外診斷周漲跌幅排名前五、后五個股仁度生物資料來源：Wind，國盛證券研究所（3）醫(yī)療器械周度復(fù)盤之熱點聚焦推動大型醫(yī)療設(shè)備更新行動方案可能受益標(biāo)的、后續(xù)資金、采購?fù)七M情況等？最高有效申報價制定合理溫和，較部分企業(yè)上輪中標(biāo)價有提升；2）復(fù)活機制兜底，有利于拉平企業(yè)價差，引導(dǎo)穩(wěn)定良性競爭；3）續(xù)約整體報量較初次報量提升化學(xué)發(fā)光集采落地執(zhí)行情況。P.21請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明（4）醫(yī)療器械周度復(fù)盤之重點事件圖表21：本周醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域重要公告公司公告內(nèi)容牙科氣動馬達手機、全程C-反應(yīng)蛋白（hsCRP+常規(guī)CRP）檢測試劑圖表22：本周醫(yī)療耗材領(lǐng)域重要公告公司公告內(nèi)容試者中亦無顯著性差異且均無器械相關(guān)血栓事件發(fā)生?，F(xiàn)有數(shù)據(jù)初步證明了IBS?冠脈支架非圖表23：本周體外診斷領(lǐng)域重要公告公司公告內(nèi)容（5）醫(yī)療器械近期觀點及未來前瞻短期關(guān)注：設(shè)備更新后續(xù)推進節(jié)奏；“出海增量邏輯”相關(guān)標(biāo)的；各地招投標(biāo)的恢復(fù)節(jié)奏。我們認(rèn)為反腐影響偏短期，積壓的采購需求后續(xù)有望釋放。關(guān)注：1）新品放量有望拉動業(yè)績增長的企業(yè)，如開立醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、華大智造、山外山等；2）超跌股價處于底部且有望迎來拐點的企業(yè)，如美好醫(yī)療等；3）業(yè)績增長穩(wěn)健、確定性高兼具估值性價比的核心資產(chǎn)，如邁瑞醫(yī)療等。P.22請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明3）手術(shù)量同比高增長、高景氣的賽道如電生理；4）醫(yī)療反腐對手術(shù)量影響、新品入電生理。長期邏輯：國產(chǎn)替代+國際化。行業(yè)角度關(guān)注集采政策變化，個股角度關(guān)注產(chǎn)品品類2）國內(nèi)：常規(guī)業(yè)務(wù)恢復(fù)情況、新項目推進進展等。關(guān)注恢復(fù)彈性較大且兼具估值性價代進程；2）醫(yī)療反腐對儀器裝機的影響；3）賬上現(xiàn)金及等價物較多，投資安全邊際長期邏輯：國產(chǎn)替代+國際化，行業(yè)角度關(guān)注集采政IVD：九安醫(yī)療、普門科技、圣湘生物、新產(chǎn)業(yè)、英諾特、萬孚生物、美好醫(yī)療、萬東醫(yī)療、海爾生物、新華醫(yī)療、福瑞股份、澳華內(nèi)鏡、翔宇醫(yī)療、怡和嘉業(yè)、海泰新光、理邦儀器、天智航、麥克奧迪、山外山、祥生醫(yī)療、西山科技、偉科、南微醫(yī)學(xué)、威高骨科、大博醫(yī)療、心脈醫(yī)療、微電生理、春立醫(yī)療、可孚醫(yī)療、安P.23請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明IVD：新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、萬孚生物、亞輝龍、九強生物、圣湘生物、普門科技、邁克（1）CXO周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤當(dāng)周（5.13-5.17申萬醫(yī)療研發(fā)外包指數(shù)（-2.19%）跑輸申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（-2.12%）0.07個百分點，2024年初至今申萬醫(yī)療研發(fā)外包指數(shù)（-28.圖表24：申萬醫(yī)療研發(fā)外包指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2024年以來走勢對比 資料來源：Wind，國盛證券研究所（2）CXO周度復(fù)盤之個股漲跌幅（3）CXO近期觀點及未來前瞻加了接近八年的緩沖期。我們將持續(xù)保持對后續(xù)進展的追蹤。我們認(rèn)為CXO未來有望受益于全鏈條鼓勵創(chuàng)新政策預(yù)期帶來的創(chuàng)新情緒提升和水位提升，尤其預(yù)期國內(nèi)有產(chǎn)業(yè)政策支持，投融資潛在可能改善的情況下，國內(nèi)前端業(yè)務(wù)有望期基本體現(xiàn)在當(dāng)前估值里，短期風(fēng)險不大。中長期看，隨著新冠高基數(shù)消化、外部環(huán)境分子新療法有望持續(xù)注入板塊高景氣，看好CXO板P.24請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明（4）CXO周度復(fù)盤之重點事件圖表25：本周CXO領(lǐng)域重點事件公司公告內(nèi)容康龍化成資料來源：Wind，公司公告，國盛證券研（5）CXO重點公司（1）原料藥周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤當(dāng)周（5.13-5.17申萬原料藥指數(shù)（-2.26%）跑輸申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（-2.12%）0.13個百分點。年初至今，申萬原料藥指數(shù)（-3.75%）跑贏申萬醫(yī)藥生物指數(shù)（-圖表26：申萬原料藥指數(shù)vs申萬醫(yī)藥生物指數(shù)2024年以來走勢對比資料來源：Wind，國盛證券研究所P.25請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表27：原料藥子領(lǐng)域周漲跌幅排名前5、后5個股證券簡稱證券簡稱宏源藥業(yè)仙琚制藥資料來源：Wind，國盛證券研究所（3）原料藥周度復(fù)盤之重點事件圖表28：原料藥子領(lǐng)域各公司公告公司公告內(nèi)容人民幣現(xiàn)金。（4）原料藥近期觀點及未來前瞻力整體承壓。藥物熱度極高且長期市場空間大，為上游原料藥帶來巨大原料藥價格及減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)研發(fā)進展、訂單、產(chǎn)能數(shù)據(jù)等。（5）原料藥重點公司P.26請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明諾威、普洛藥業(yè)、海普瑞、海翔藥業(yè)、新華制藥、浙江醫(yī)藥、奧銳特、奧翔藥業(yè)、冠福（1）藥店周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤（3）藥店近期觀點及未來前瞻客流及毛利額的進一步提升，建議積極關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健龍頭企業(yè)。門診統(tǒng)籌政策已拉開序幕，市場部分演繹對處方外流的預(yù)期，但由于醫(yī)保政策、監(jiān)管程度、經(jīng)濟水平等差異，各地推進不一，我們認(rèn)為，經(jīng)過前期逐步摸索，行業(yè)集中度仍處于持續(xù)提升階段，龍頭藥房擴張速度仍處于較高水平，通過自建、并購以及加盟等不同方式，龍頭企業(yè)規(guī)模有望進一步提升；同時隨區(qū)域市占率的（1）醫(yī)藥商業(yè)周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤（2）醫(yī)藥商業(yè)周度復(fù)盤之個股漲跌幅（3）醫(yī)藥商業(yè)近期觀點及未來前瞻注國企商業(yè)公司、有變化的商業(yè)公司，如柳藥集團、九州通，以及獨有CSO賽道百洋（4）醫(yī)藥商業(yè)重點公司P.27請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明2）長期持續(xù)重點跟蹤：九州通、百洋醫(yī)藥、柳藥集團、重藥控股、上海醫(yī)藥、南京醫(yī)（1）醫(yī)療服務(wù)周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤（2）醫(yī)療服務(wù)周度復(fù)盤之個股漲跌幅（3）醫(yī)療服務(wù)周度復(fù)盤之重點事件圖表29：本周醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域重點事件公司公告內(nèi)容資料來源：公司公眾號，公司公告，國盛證券研究所（4）醫(yī)療服務(wù)近期觀點及未來前瞻近期觀點：一方面，股價經(jīng)過長時間調(diào)整，資金層面壓力相對出清，估值分位很低（5）醫(yī)療服務(wù)重點公司2）長期持續(xù)重點跟蹤：愛爾眼科、通策醫(yī)療、國際醫(yī)學(xué)、三星醫(yī)療、普瑞眼科、華廈（1）生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游周度復(fù)盤之指數(shù)復(fù)盤當(dāng)周（5.13-5.17）申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌2.12%，生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游公司股價多數(shù)下跌，2024年初至今申萬醫(yī)藥指數(shù)下跌9.40%，生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游大部分公司“估值+業(yè)績”承壓，跌幅算數(shù)平均值為27.09%，跌幅中位數(shù)為24.28%，生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游P.28請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明（2）生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游周度復(fù)盤之個股漲跌幅圖表30：生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游板塊周漲跌幅排名前五、后五個股泰林生物資料來源：Wind，國盛證券研究所（3）生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上游周度復(fù)盤之熱點聚焦對于隨研發(fā)管線推進產(chǎn)品需求用量迎來較大增加的企業(yè)，在手管線推進重要節(jié)點跟上游各細(xì)分領(lǐng)域市場空間相對有限，國際化打開長期成長空間，海外客戶突破及收入占比關(guān)注度高。（4）子領(lǐng)域重點事件/重點政策/重點公告/重要數(shù)據(jù)圖表31：本周上游公司重要公告公司公告內(nèi)容待。上游相關(guān)標(biāo)的政策免疫且跌幅較大，間歇性會有反彈行情，上游持續(xù)性/板塊性的機會還需行業(yè)景氣度回升來支撐。a.高?？蒲卸耍悍砰_后恢復(fù)強度還可以，但不是“積壓需求爆發(fā)”式的恢復(fù)節(jié)奏。此外早期藥物研發(fā)推進較穩(wěn)定。海外占比高的標(biāo)的可適當(dāng)關(guān)注。P.29請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明“周期股”屬性比較難消除，需新增訂單持續(xù)超預(yù)期支撐業(yè)績和股價表現(xiàn)。因為下游藥光科技。P.30請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明當(dāng)周申萬醫(yī)藥指數(shù)周環(huán)比-2.12%，滬深300指數(shù)周環(huán)比+0.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周環(huán)比-圖表32：當(dāng)周（5.13-5.17）申萬醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)對比資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表33：2024年以來申萬醫(yī)藥VS.滬深300指數(shù)VS.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢對比(%)50資料來源：Wind，國盛證券研究所在所有行業(yè)中，當(dāng)周（5.13-5.17）醫(yī)藥漲跌幅排在第27位。2024年初至今，醫(yī)藥P.31請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表34：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比（周對比，%）((((((((((((滬深滬深(((((((((((((資料來源：Wind，國盛證券研究所P.32請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明滬深圖表35：申萬醫(yī)藥指數(shù)漲跌幅與其他行業(yè)漲跌幅對比（2024年初至今，%）滬深資料來源：Wind，國盛證券研究所P.33請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表36：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)近一周漲跌幅變化圖（%）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表37：申萬醫(yī)藥各子行業(yè)2024年初至今漲跌幅變化圖（%） 資料來源：Wind，國盛證券研究所業(yè)整體估值下降。P.34請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表38：醫(yī)藥行業(yè)PE估值溢價率【申萬醫(yī)藥行業(yè)vs.全部A股-剔除銀行】資料來源：Wind，國盛證券研究所成交額為42305.05億元，醫(yī)藥成交額占比滬圖表39：2013年以來申萬醫(yī)藥行業(yè)成交額以及在市場中占比的走勢變化0 2018/012019/01資料來源：Wind，國盛證券研究所P.35請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表40：申萬醫(yī)藥周漲跌幅排名前十、后十個股低價股低價股低價股泰林生物設(shè)備更新政策利好康惠制藥諾唯贊圖表41：申萬醫(yī)藥滾動月漲跌幅排名前十、后十個股合成生物學(xué)概念得進展設(shè)備更新政策利好泰林生物合成生物學(xué)概念+業(yè)績好諾唯贊健麾信息拓新藥業(yè)合成生物學(xué)概念康龍化成P.36請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險：隨著同類型產(chǎn)品不斷上市或新一代產(chǎn)品上市，醫(yī)藥行業(yè)競爭可P.37請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人