汽車行業(yè)周報(bào)：自主車企出海動(dòng)作密集乘用車出口銷量可期

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告自主車企出海動(dòng)作密集，乘用車出口銷量可期——汽車行業(yè)周報(bào)華龍證券研究所華龍證券研究所分析師：楊陽(yáng)執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0230523110001郵箱：yangy@聯(lián)系人：李浩洋執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0230124020003郵箱：lihy@《汽車以舊換新補(bǔ)貼細(xì)則發(fā)布，乘用車市場(chǎng)迎來強(qiáng)心劑—汽車行業(yè)周報(bào)》2024.04.29《新能源滲透率首超50%，理想L6發(fā)布開拓市場(chǎng)—汽車行業(yè)周報(bào)》2024.04.22請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款增速。近期自主車企出海動(dòng)作密集，傳統(tǒng)自主廠商團(tuán)宣布將向外資品牌輸出插混系統(tǒng)、智能座艙等新汽埃安首家緬甸渠道正式成立；比亞迪旗下首款插拓展至200家；小鵬汽車分別于法國(guó)和香港發(fā)布G9和G6、X9車型。隨著自主車企海外渠道不斷完善、拓展，比車和長(zhǎng)城汽車等廠商海外產(chǎn)能逐步落地，疊加國(guó)內(nèi)電動(dòng)化&智能化等領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，乘用車出口有望維持高增萬輛，同比+28.4%，環(huán)比-4.9%，新能源滲透率44.0%，同比>投資建議：近期自主車企出海動(dòng)作頻繁，隨著渠道完善+產(chǎn)能落股方面，建議關(guān)注1）處于新產(chǎn)品周期+有望獲取出海增量的整車廠商長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、比亞迪等2）高階智能化整車廠商小鵬汽車、賽力斯、江淮汽車等3）智能化核心增量零部件廠商科博達(dá)、保隆科技、伯特利、德賽西威、拓行業(yè)研究報(bào)告集團(tuán)等4）電動(dòng)化核心增量零部件廠商銀輪股份、愛柯迪、新風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)上市車型銷量不及預(yù)法迭代不及預(yù)期；第三方數(shù)據(jù)的誤差風(fēng)險(xiǎn)；港股表：重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)股票代碼股票簡(jiǎn)稱2024/05/17EPS（元）PE投資評(píng)級(jí)股價(jià)（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E000625.SZ長(zhǎng)安汽車買入601633.SH長(zhǎng)城汽車27.610.8333.423.8買入002594.SZ比亞迪219.5921.3買入9868.HK小鵬汽車-W31.85-5.96-3.660.76---41.9未評(píng)級(jí)601127.SH賽力斯88.182.064.006.44-42.922.0未評(píng)級(jí)600418.SH江淮汽車0.070.080.260.38213.357.338.6未評(píng)級(jí)603786.SH科博達(dá)75.362.132.713.3050.035.427.822.8買入603197.SH保隆科技41.992.393.183.9723.5未評(píng)級(jí)603596.SH伯特利53.652.062.723.554.4826.1未評(píng)級(jí)002920.SZ德賽西威107.612.793.745.026.2638.628.821.4買入601689.SH拓普集團(tuán)61.202.493.313.9931.424.6未評(píng)級(jí)002906.SZ華陽(yáng)集團(tuán)28.690.892.0132.423.7未評(píng)級(jí)002126.SZ銀輪股份0.7624.2未評(píng)級(jí)600933.SH愛柯迪未評(píng)級(jí)603179.SH新泉股份45.352.332.943.6727.4買入300680.SZ隆盛科技0.6426.89.6買入300580.SZ25.720.7833.125.0買入600066.SH宇通客車25.290.8230.821.3買入000338.SZ濰柴動(dòng)力9.9未評(píng)級(jí)000951.SZ中國(guó)重汽0.928.7未評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來源：Wind，華龍證券研究所；注：未評(píng)級(jí)標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)均來自Wind一致預(yù)期行業(yè)研究報(bào)告 1 1 1 2 3 3 5 5 11 11 12 3 4 5 5 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 9 9 9 9 9 9 10 10 10 10 11 11 11 11 1 2 3 4 6 8行業(yè)研究報(bào)告密集，傳統(tǒng)自主廠商方面，上汽集團(tuán)宣布將向外資品牌輸出插混系統(tǒng)、智能座艙等新能源技術(shù)，合作正式落地后，上汽集團(tuán)有望成為繼小鵬汽車和零跑汽車之后又一技術(shù)出海的自主車企；廣汽集團(tuán)旗下埃安品牌在緬甸首2024年4月，我國(guó)乘用車出口銷量達(dá)42.9萬輛，車企海外渠道不斷完善、拓展，比亞迪、長(zhǎng)安汽車和長(zhǎng)城汽車等廠商產(chǎn)能逐步落地，疊加國(guó)內(nèi)新能源汽車在電動(dòng)化&智能化等領(lǐng)域具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)表1：本周重點(diǎn)行業(yè)新聞電動(dòng)化樂道汽車品牌發(fā)布會(huì)召開，發(fā)布首款車型L60。樂道汽車品牌發(fā)布會(huì)于5月15日正式召開并發(fā)布首款車型樂道L60，定位家庭用車，預(yù)售價(jià)格21.99萬元?！緲返榔嚒勘葋喌嫌谀鞲绨l(fā)布首款皮卡BYDSHARK。比亞迪首款皮卡BYDSHARK于5月14日正式發(fā)布，定位新能源豪華智能皮卡，搭載DMO超級(jí)混動(dòng)越野平臺(tái)，售價(jià)969800墨西哥比索（折合約41.6萬元人民幣）?！颈葋喌稀坷硐肫囈呀ǔ赏哆\(yùn)400座理想超充站。理想汽車5月16日官宣已建成投運(yùn)400座理想超充站，目前已貫通G2京滬高速、G4京港澳高速等4段高速，計(jì)劃年底前建成超2000座超充站。【理想汽車】4月新能源小汽車價(jià)格下降6.5%，降幅有所收窄。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月份燃油小汽車和新能源小汽車價(jià)格分別出現(xiàn)了4.8%和6.5%的下滑，均有所收窄?！拘履茉雌噰?guó)家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟】智能化小鵬汽車城區(qū)智駕實(shí)現(xiàn)100%無圖。請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款1行業(yè)研究報(bào)告小鵬汽車5月13日宣布小鵬XNGP城區(qū)智駕已完成100%無圖化，智駕可用范圍里程翻倍，其中上海城區(qū)可用里程擴(kuò)展至2.23倍。【小鵬汽車】百度Apollo發(fā)布L4級(jí)自動(dòng)駕駛大模型ApolloADFM以及第六代無人車。百度Apollo于5月15日舉辦ApolloDay2024，發(fā)布全球首個(gè)支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛的大模型ApolloADFM以及搭載百度第六代智能化系統(tǒng)解決方案的蘿卜快跑第六代無人車，售價(jià)20萬元?！景俣華pollo】理想汽車向部分用戶開放ADMax3.0進(jìn)階版。理想汽車向部分用戶開放ADMax3.0進(jìn)階版，本次版本升級(jí)將重點(diǎn)圍繞全國(guó)都能開的城市NOA、城市LCC代駕指揮、高速NOA收費(fèi)站同行三大功能?！局悄芷圏c(diǎn)評(píng)】零跑國(guó)際合資公司成立，2024年9月起于歐洲9國(guó)開始電動(dòng)汽車銷售。Stellantis集團(tuán)與零跑汽車按51%∶49%比例成立零跑國(guó)際公司，將于2024年9月首先在歐洲開啟銷售，并計(jì)劃在今年年底前將銷售網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)展至200家，四季度起進(jìn)軍印度和亞太、中東和非洲以及南美市場(chǎng)?！玖闩芷嚒啃※i汽車G6、X9于香港正式上市。小鵬汽車于5月17日在香港正式發(fā)布G6、X9兩款車型，其中G6起售價(jià)29.99萬港幣，X9意向稅前價(jià)不超過50萬港幣，小鵬G6預(yù)計(jì)于2024年三季度開啟交付?！拘※i汽車】上汽將向外資車企反向輸出插混系統(tǒng)、智駕智艙等技術(shù)。上汽集團(tuán)發(fā)布DMH超級(jí)混動(dòng)技術(shù)，發(fā)布會(huì)信息顯示，上汽集團(tuán)下車體平臺(tái)、插混系統(tǒng)、智駕智艙等技術(shù)都將會(huì)對(duì)外合作反向輸出，外供對(duì)象會(huì)有一些外資品牌?！?2RD】廣汽能源科技（泰國(guó)）有限公司注冊(cè)成立，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括充電站運(yùn)營(yíng)等。廣汽能源科技（泰國(guó)）有限公司在曼谷正式注冊(cè)成立，聚焦新能源汽車充電業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)范圍包括充電站運(yùn)營(yíng)，充電樁、儲(chǔ)能及光伏產(chǎn)品進(jìn)出等。【埃安】廣汽埃安正式進(jìn)入緬甸市場(chǎng)。廣汽埃安緬甸首家品牌旗艦店正式開業(yè)，是廣汽埃安在緬甸的首家渠道，品牌上市發(fā)布會(huì)將于7月舉行?！景０病繑?shù)據(jù)來源：樂道汽車，比亞迪，理想汽車，新能源汽車國(guó)家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟，小鵬汽車，百度Apollo，智能汽車點(diǎn)評(píng)，零跑汽車，52RD，埃安，華龍證券研究所。表2：本周新上市車型&待上市重點(diǎn)車型生產(chǎn)廠商子車型上市時(shí)間/預(yù)計(jì)上市時(shí)間售價(jià)/預(yù)計(jì)售價(jià)（萬元）動(dòng)力類型全新/更新本周新上市重點(diǎn)車型本周新上市重點(diǎn)車型吉利汽車領(lǐng)克06EM-PSUV2024/5/914.78插混更新熊貓mini微型車2024/5/94.59純電更新奇瑞汽車星途星紀(jì)元ETSUV2024/5/918.98-31.98純電/增程全新比亞迪海獅07SUV2024/5/1018.98-23.98純電全新上汽集團(tuán)智己L6轎車2024/5/1321.99-30.59純電全新長(zhǎng)城汽車WEY摩卡Hi4SUV2024/5/1323.88插混更新未來待上市重點(diǎn)車型比亞迪秦L轎車2024.04插混全新請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款2行業(yè)研究報(bào)告生產(chǎn)廠商子車型上市時(shí)間/預(yù)計(jì)上市時(shí)間售價(jià)/預(yù)計(jì)售價(jià)（萬元）動(dòng)力類型全新/更新北汽藍(lán)谷享界S9轎車2024.04純電全新長(zhǎng)安汽車深藍(lán)G318SUV2024Q230（推測(cè)）增程全新資料來源：乘聯(lián)會(huì)，汽車之家，IT之家，第一電動(dòng)汽車網(wǎng)，皆電，華龍證券研究所表3：重點(diǎn)公司公告公告類型公告公司公告日期主要內(nèi)容利潤(rùn)分配伯特利2024/5/13公司發(fā)布2023年年度權(quán)益分派實(shí)施公告，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.40元（含稅同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。利潤(rùn)分配長(zhǎng)安汽車2024/5/17公司發(fā)布2023年年度權(quán)益分派實(shí)施公告，向全體股東每10股派送現(xiàn)金紅利人民幣3.43元（含稅公司合計(jì)擬派送現(xiàn)金人民幣34.0億元（含稅）。一季報(bào)零跑汽車2024/5/17公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.86億元，同比+141.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-10.13億元，去年同期為-11.3億元。資料來源：各公司公告，華龍證券研究所圖1：本周申萬行業(yè)漲跌幅資料來源：Wind，華龍證券研究所請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款3行業(yè)研究報(bào)告圖2：本周申萬汽車子行業(yè)漲跌幅資料來源：Wind，華龍證券研究所奧威（+13.52%）和中通客車（+13.28%跌幅前五的個(gè)股為登云股份表4：本周個(gè)股漲跌幅排名（截至2024年5月17日數(shù)據(jù)）排名代碼股票簡(jiǎn)稱周漲跌幅總市值EPS（元）PE漲幅前10（億元）2023E2024E2023E2024E12333.HK長(zhǎng)城汽車19.522,2341.111.36-10.432603950.SH長(zhǎng)源東谷17.61551.311.7110.718.233301000.SZ肇民科技13.69380.831.0824.5818.754002085.SZ萬豐奧威13.523780.490.5933.7127.715000957.SZ中通客車13.2863----6688667.SH菱電電控9.98263.575.2314.459.887834058.BJ華洋賽車9.911.181.4617.8214.348603085.SH天成自控8.46420.240.5342.1218.9092858.HK易鑫集團(tuán)8.4550----300863.SZ卡倍億8.40411.11-40.74-跌幅前51002715.SZ登云股份-9.40201.18 11.90-22015.HK理想汽車-W-9.102,0350.2411.39433.049.003002984.SZ森麒麟-8.55262-2.38-11.024603006.SH聯(lián)明股份-8.48312.42-5.22-5603596.SH伯特利-7.91232-3.55-15.60資料來源：Wind，華龍證券研究所；注：標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)均來自Wind一致預(yù)期。細(xì)分板塊中，乘用車/商用車/汽車零部件/汽車服務(wù)板塊PE為24.3/34.4/請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款4行業(yè)研究報(bào)告圖3：申萬汽車近3年P(guān)E（TTM）圖4：申萬汽車子板塊PE（TTM）資料來源：Wind，華龍證券研究所資料來源：Wind，華龍證券研究所分廠商來看，比亞迪汽車/一汽大眾/吉利汽車分別以25.4/11.9資/外資廠商分化明顯。零售銷量前十位中的自主廠商比亞迪汽車/吉利汽車/長(zhǎng)安汽車/奇瑞汽車銷量同比+31.1%/31.2%/-17.9%/59.8%，其中奇請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款5圖5：2024年4月汽車銷量圖6：2024年4月汽車銷量同比增速資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所圖7：2024年4月乘用車批發(fā)銷量資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所圖8：2024年4月乘用車零售銷量資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所表5：2024年4月乘用車廠商零售銷量排行廠商銷量（萬輛）同比增長(zhǎng)率份額比亞迪汽車25.431.1%16.6%一汽大眾11.9-15.6%7.8%吉利汽車11.631.2%7.6%長(zhǎng)安汽車8.3-17.9%5.4%奇瑞汽車7.959.8%5.2%上汽大眾7.8-21.7%5.1%廣汽豐田5.2-32.1%3.4%東風(fēng)日產(chǎn)5.2-9.6%3.4%一汽豐田4.9-31.3%3.2%華晨寶馬4.9-7.9%3.2%數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款6環(huán)比+2.0pct。5月后隨著中央新能源車圖9：2024年4月新能源乘用車批發(fā)銷量圖10：2024年4月新能源乘用車批發(fā)滲透率資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所圖11：2024年4月新能源乘用車零售銷量圖12：2024年4月新能源乘用車零售滲透率資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款7行業(yè)研究報(bào)告圖13：2024年4月新能源批發(fā)銷量結(jié)構(gòu)圖14：2024年4月新能源零售銷量結(jié)構(gòu)資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所汽車/長(zhǎng)安汽車分別以25.4/4.9/4.1萬輛分列新能源乘用車廠商銷量排名前三位。銷量前十位的廠商分化明顯，特斯拉中國(guó)、廣汽埃安和上汽通菱等廠商缺乏新車型增量，同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)；比亞迪、長(zhǎng)城汽車等保等增速；長(zhǎng)安汽車、賽力斯汽車、吉利汽車和奇瑞汽車在新車型的拉動(dòng)+表6：2024年4月新能源乘用車廠商零售銷量排行廠商銷量（萬輛）同比增長(zhǎng)率份額比亞迪汽車25.431.1%37.5%吉利汽車4.976.3%7.3%長(zhǎng)安汽車4.1119.0%6.0%上汽通用五菱3.2-5.6%4.7%特斯拉中國(guó)3.1-21.4%4.6%廣汽埃安2.6-36.3%3.9%理想汽車2.60.4%3.8%賽力斯汽車2.5725.7%3.7%奇瑞汽車2.3173.4%3.3%長(zhǎng)城汽車2.048.2%3.0%數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所同比+12.6%，環(huán)比+9.0%，庫(kù)存水平高于請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款8行業(yè)研究報(bào)告圖15：2024年4月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)圖16：2024年4月自主汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)資料來源：中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)，華龍證券研究所圖17：2024年4月合資汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)資料來源：中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)，華龍證券研究所圖18：2024年4月高端豪華及進(jìn)口汽車經(jīng)銷商庫(kù)存系數(shù)資料來源：中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)，華龍證券研究所圖19：2024年4月客車銷量圖20：2024年4月大中型客車銷量資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款9行業(yè)研究報(bào)告圖21：2024年4月重卡銷量圖22：2024年4月重卡廠商銷量排名資料來源：第一商用車網(wǎng)，華龍證券研究所資料來源：第一商用車網(wǎng)，華龍證券研究所圖23：2024年4月乘用車出口量圖24：2024年4月新能源乘用車出口量資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款行業(yè)研究報(bào)告圖25：2024年4月客車出口量圖26：2024年4月貨車出口量資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，華龍證券研究所圖27：2024年5月1-12日乘用車批發(fā)銷量圖28：2024年5月1-12日乘用車零售銷量資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所資料來源：乘聯(lián)會(huì)，華龍證券研究所近期自主車企出海動(dòng)作頻繁，隨著渠道完善+產(chǎn)能落地，乘用車出口銷量有望維持高增，建議關(guān)注1）處于新產(chǎn)品周期+有望獲取出海增量的整車廠商長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車、比亞迪等2）高階智能化整車廠商小請(qǐng)認(rèn)真閱讀文后免責(zé)條款行業(yè)研究報(bào)告鵬汽車、賽力斯、江淮汽車等3）智能化核心增量零部件廠商科博達(dá)、保隆科技、伯特利、德賽西威、拓普集團(tuán)、華陽(yáng)集團(tuán)等4）電動(dòng)化核心客車建議關(guān)注宇通客車等6）重卡建議關(guān)注濰柴動(dòng)力、中國(guó)重汽等。表：重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)股票代碼股票簡(jiǎn)稱2024/05/17EPS（元）PE投資評(píng)級(jí)股價(jià)（元）2023A2024E2025E2026