《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

主講人：趙強(qiáng)《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety第一局部：《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》內(nèi)容講解第二局部：《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》在評(píng)估實(shí)務(wù)中的應(yīng)用第三局部：無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估實(shí)例研究2024/6/112《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用第一局部《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》內(nèi)容講解2024/6/113《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》內(nèi)容新《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》分七章共34條第一章總那么第二章根本要求第三章評(píng)估對(duì)象第四章操作要求第五章評(píng)估方法第六章披露要求第七章附那么2024/6/114《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕第一章總那么1、準(zhǔn)那么制訂依據(jù)：《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么——根本準(zhǔn)那么》；2、準(zhǔn)那么中無(wú)形資產(chǎn)的定義；3、本準(zhǔn)那么的適用范圍；2024/6/115《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕無(wú)形資產(chǎn)的定義評(píng)估準(zhǔn)那么無(wú)形資產(chǎn)定義：指特定主體所擁有或者控制的，不具有實(shí)物形態(tài)，能持續(xù)發(fā)揮作用且能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么第6號(hào)——無(wú)形資產(chǎn)》中無(wú)形資產(chǎn)定義：企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可識(shí)別非貨幣性資產(chǎn)2024/6/116《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕兩個(gè)準(zhǔn)那么中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)定義的比較：兩個(gè)定義的區(qū)別點(diǎn)：評(píng)估準(zhǔn)那么強(qiáng)調(diào)了特定主體控制這個(gè)理念，更關(guān)注特定主體控制下的產(chǎn)權(quán)關(guān)系對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的影響；會(huì)計(jì)的無(wú)形資產(chǎn)范圍小，評(píng)估中的無(wú)形資產(chǎn)范圍大，既包括可識(shí)別無(wú)形資產(chǎn)，也包括不可識(shí)別無(wú)形資產(chǎn)；兩個(gè)定義的相同點(diǎn)：都強(qiáng)調(diào)不具有實(shí)物形態(tài)、但能產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益2024/6/117《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么的適用范圍：不適用土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)、水域使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估執(zhí)行無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)要遵守：包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、合同權(quán)益以及商譽(yù)的評(píng)估執(zhí)行其他相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)參照?qǐng)?zhí)行：無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值咨詢、其他沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的無(wú)形資產(chǎn)估值等準(zhǔn)那么定義的無(wú)形資產(chǎn)范圍與適用的范圍不完全一致2024/6/118《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕第二章根本要求1、對(duì)合規(guī)性的要求1〕遵守法律、法規(guī)的規(guī)定2〕遵守準(zhǔn)那么的要求2、對(duì)評(píng)估師自身的要求1〕獨(dú)立、客觀、公正2〕勝任能力的要求3〕對(duì)假設(shè)前提和信息數(shù)據(jù)收集的要求3、對(duì)采用專家結(jié)論的要求1〕外聘專家意見(jiàn)：承擔(dān)全部責(zé)任2〕獨(dú)立機(jī)構(gòu)報(bào)告：承擔(dān)引用責(zé)任2024/6/119《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕第三章評(píng)估對(duì)象1、無(wú)形資產(chǎn)的類型1〕可確指的2〕不可確指的2、無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)屬3、無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)束及限制條件1〕所有權(quán)2〕使用權(quán)3〕他項(xiàng)權(quán)利4、無(wú)形資產(chǎn)的狀態(tài)單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)組合無(wú)形資產(chǎn)2024/6/1110《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕1、無(wú)形資產(chǎn)類型〔國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)那么的分類〕市場(chǎng)相關(guān)無(wú)形資產(chǎn)〔Market-relatedIntangibleAsset)商標(biāo)〔效勞名稱、集體商標(biāo)和確認(rèn)商標(biāo)〕；交易包裝(獨(dú)特顏色、包裝形狀)報(bào)紙、雜志刊目互聯(lián)網(wǎng)域名非競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議2024/6/1111《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕客戶和供給商相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)〔Customerorsupplier-relatedintangibleassets〕供給協(xié)議、效勞協(xié)議許可合同、雇傭合同定單冊(cè)相關(guān)資產(chǎn)使用權(quán)〔勘探權(quán)、用水權(quán)、森林采伐權(quán)和機(jī)場(chǎng)降落權(quán)等〕特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議客戶關(guān)系、客戶清單2024/6/1112《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕技術(shù)相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)〔Technology-relatedintangibleassets〕專利專有技術(shù)Know-how計(jì)算機(jī)軟件數(shù)據(jù)庫(kù)2024/6/1113《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕藝術(shù)相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)〔Artistic-relatedintangibleassets〕電影、電視作品著作權(quán)音樂(lè)作品著作權(quán)等2024/6/1114《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕2、無(wú)形資產(chǎn)權(quán)屬無(wú)形資產(chǎn)權(quán)利歸屬3、無(wú)形資產(chǎn)的權(quán)束及限制條件所有權(quán)使用權(quán)獨(dú)占使用權(quán)/獨(dú)家使用權(quán)/一般使用權(quán)其他權(quán)利2024/6/1115《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕4、無(wú)形資產(chǎn)狀態(tài)—單項(xiàng)/組合無(wú)形資產(chǎn)單項(xiàng)無(wú)形—單一的無(wú)形資產(chǎn)組合無(wú)形資產(chǎn)--由多種無(wú)形資產(chǎn)組合在一起共同發(fā)揮作用常見(jiàn)的組合無(wú)形資產(chǎn)類型：技術(shù)組合無(wú)形資產(chǎn)：產(chǎn)品設(shè)計(jì)技術(shù)、產(chǎn)品制造技術(shù)和產(chǎn)品檢測(cè)技術(shù)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、銷售組合無(wú)形資產(chǎn)：商標(biāo)、品牌、客戶關(guān)系等組合衍生著作權(quán)組合無(wú)形資產(chǎn)：原創(chuàng)著作權(quán)、衍生著作權(quán)組合2024/6/1116《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕第四章操作要求1、評(píng)估目的、評(píng)估基準(zhǔn)日、評(píng)估范圍、價(jià)值類型和評(píng)估報(bào)告使用者1〕評(píng)估目的：轉(zhuǎn)讓、許可使用、出資、拍賣、質(zhì)押、訴訟、損失賠償、財(cái)務(wù)報(bào)告、納稅等2〕資產(chǎn)范圍、權(quán)屬、權(quán)束及限制2、一般應(yīng)該關(guān)注事項(xiàng)1〕無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)用領(lǐng)域、范圍及該領(lǐng)域的開(kāi)展2〕無(wú)形自身的特性3〕無(wú)形資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命3、無(wú)形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)共同發(fā)揮作用時(shí)的處理方式奉獻(xiàn)原那么2024/6/1117《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕第五章評(píng)估方法1、本錢途徑法：以重新開(kāi)發(fā)出被評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)所花費(fèi)的物化勞動(dòng)來(lái)確定評(píng)估價(jià)值；2、收益途徑法：以被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)所能創(chuàng)造的收益的現(xiàn)值來(lái)確定評(píng)估價(jià)值；3、市場(chǎng)途徑法：以同類資產(chǎn)的交易價(jià)值類分析確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。2024/6/1118《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕1、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的本錢途徑法重置本錢法根據(jù)被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)形成的全部投入，充分考慮無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值與本錢的相關(guān)程度，恰當(dāng)考慮本錢法的適用性；合理確定無(wú)形資產(chǎn)的重置本錢，無(wú)形資產(chǎn)的重置本錢包括合理的本錢、利潤(rùn)和相關(guān)稅費(fèi)；合理確定無(wú)形資產(chǎn)貶值2024/6/1119《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕2、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的收益途徑法提成法〔Relief-from-royalty,orroyaltysavings,method〕假設(shè)收益法〔Premiumprofits,orincrementalincome,method〕超額收益法〔Excessearningsmethod〕單期間超額收益法多期間超額收益法2024/6/1120《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估收益途徑方法評(píng)估需要關(guān)注的問(wèn)題：“保持預(yù)期收益口徑與折現(xiàn)率口徑一致”保持折現(xiàn)率中無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期年收益流的口徑與需要折現(xiàn)的收益流口徑一致2024/6/1121《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕保持口徑一致的內(nèi)涵：如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測(cè)口徑為利潤(rùn)口徑；那么折現(xiàn)率中的分子—無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑，也應(yīng)該是利潤(rùn)口徑；如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測(cè)口徑為現(xiàn)金流口徑；那么折現(xiàn)率中的分子—無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑，也應(yīng)該是現(xiàn)金流口徑；2024/6/1122《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測(cè)口徑為稅前〔或者稅后〕收益流口徑；那么折現(xiàn)率中的分子—無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是稅前〔或者稅后〕收益口徑；如果無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益預(yù)測(cè)口徑為全投資〔或者股權(quán)〕收益流口徑；那么折現(xiàn)率中的分子—無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益流口徑也應(yīng)該是全投資〔或者股權(quán)〕收益口徑；2024/6/1123《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕“無(wú)形資產(chǎn)折現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)區(qū)別于企業(yè)或其他資產(chǎn)折現(xiàn)率”企業(yè)整體回報(bào)率R不同于流動(dòng)資產(chǎn)回報(bào)率R流動(dòng)、固定資產(chǎn)回報(bào)率R固定以及無(wú)形資產(chǎn)回報(bào)率R無(wú)形。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)一般應(yīng)該采用無(wú)形資產(chǎn)回報(bào)率，不能采用企業(yè)整體回報(bào)率R，也不能采用流動(dòng)資產(chǎn)回報(bào)率R流動(dòng)或者固定資產(chǎn)回報(bào)率R固定。2024/6/1124《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕3、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的市場(chǎng)比較途徑法交易案例比較法〔Markettransactionsmethod〕無(wú)形資產(chǎn)交易價(jià)格/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)品銷售額無(wú)形資產(chǎn)交易價(jià)格/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)品凈收益無(wú)形資產(chǎn)交易價(jià)格/EBIT或者EBITDA2024/6/1125《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕市場(chǎng)法評(píng)估的主要步驟：收集類似無(wú)形資產(chǎn)在活潑的市場(chǎng)上的交易案例：包括交易價(jià)格、交易時(shí)間及交易條件等信息；收集評(píng)估對(duì)象以往的交易信息；根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)展、交易條件、交易時(shí)間、行業(yè)和市場(chǎng)因素、無(wú)形資產(chǎn)實(shí)施情況的變化，對(duì)可比交易案例和被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)以往交易信息進(jìn)行必要調(diào)整。2024/6/1126《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕第六章披露要求1、與被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)相關(guān)信息1〕無(wú)形資產(chǎn)的性質(zhì)、權(quán)利狀況及限制條件；2〕無(wú)形資產(chǎn)實(shí)施的地域限制、領(lǐng)域限制及法律法規(guī)限制條件；3〕宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的前景；4〕無(wú)形資產(chǎn)的歷史、現(xiàn)實(shí)狀況與開(kāi)展前景；5〕無(wú)形資產(chǎn)的獲利期限；6〕評(píng)估依據(jù)的信息來(lái)源；7〕其他必要信息。2024/6/1127《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么講解〔續(xù)〕2、評(píng)估的價(jià)值類型3、評(píng)估過(guò)程中的相關(guān)信息1〕評(píng)估方法的選擇及其理由；2〕各重要參數(shù)的來(lái)源、分析、比較與測(cè)算過(guò)程；3〕對(duì)初步評(píng)估結(jié)論進(jìn)行分析，形成最終評(píng)估結(jié)論的過(guò)程；4〕評(píng)估結(jié)論成立的假設(shè)前提和限制條件。2024/6/1128《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用第二局部：《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》在評(píng)估實(shí)務(wù)中的應(yīng)用2024/6/1129《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用1、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的提成率法〔Relief-from-royalty,orroyaltysavings,method〕2、無(wú)形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算及需要關(guān)注的問(wèn)題3、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的超額收益法4、著作權(quán)〔版權(quán)〕類資產(chǎn)評(píng)估5、財(cái)務(wù)報(bào)告目的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估2024/6/1130《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法--提成法〔Relief-from-royalty,orroyaltysavings,method〕“三分”分成法技術(shù)產(chǎn)品的利潤(rùn)是資金、勞動(dòng)力和技術(shù)三項(xiàng)因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占33%“四分”分成法技術(shù)產(chǎn)品的利潤(rùn)是資金、勞動(dòng)力、技術(shù)和管理四項(xiàng)因素共同創(chuàng)造的，技術(shù)占25%市場(chǎng)法根據(jù)以往的市場(chǎng)成交案例確定分成率或提成率比照公司法利用比照公司確定分成率或提成率2024/6/1131《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕利用比照公司法確定無(wú)形資產(chǎn)分成率或提成率的理論根底無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的原那么奉獻(xiàn)原那么利益主體變動(dòng)原那么委估無(wú)形資產(chǎn)假設(shè)的受讓方應(yīng)該與處于同行業(yè)的比照公司在無(wú)形資產(chǎn)奉獻(xiàn)度方面存在相同或相似的地方2024/6/1132《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕比照公司無(wú)形資產(chǎn)分成率/提成率的定義無(wú)形資產(chǎn)分成率=無(wú)形資產(chǎn)對(duì)收益流的奉獻(xiàn)/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)品或效勞產(chǎn)生的全部收益流無(wú)形資產(chǎn)提成率=無(wú)形資產(chǎn)對(duì)收益流的奉獻(xiàn)/無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)品或效勞的銷售收入2024/6/1133《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕如果我們假定同等價(jià)值的資產(chǎn)創(chuàng)造同等價(jià)值的收益，那么無(wú)形資產(chǎn)分成率可以改寫成：無(wú)形資產(chǎn)分成率=無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值/全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)于上市公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值=股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值+債權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)于上市公司全部無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值=全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值-流動(dòng)資產(chǎn)〔營(yíng)運(yùn)資金〕的市場(chǎng)價(jià)值-固定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值這里的無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)該包括公司的全部無(wú)形資產(chǎn)組合所評(píng)估的資產(chǎn)如果是單類/單項(xiàng)資產(chǎn)，那么應(yīng)該分析該類/該項(xiàng)資產(chǎn)占全部無(wú)形資產(chǎn)組合的比重，采用分析的方法確定2024/6/1134《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕比照公司經(jīng)營(yíng)收益流：現(xiàn)金流口徑銷售收入-銷售本錢-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用+折舊/攤銷(股權(quán)投資口徑，稅前〕EBIT+折舊/攤銷〔EBITDA〕〔全投資口徑、稅前〕利潤(rùn)口徑銷售收入-銷售本錢-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用〔股權(quán)投資口徑，稅前〕EBIT〔全投資口徑、稅前〕2024/6/1135《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕E股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值E=流通股數(shù)×收盤價(jià)〔全流通企業(yè)〕E=流通股收盤價(jià)×流通股數(shù)+近期每股凈資產(chǎn)×非流通股數(shù)〔非全流通〕缺少流通折扣問(wèn)題D債權(quán)市場(chǎng)價(jià)值D=流動(dòng)負(fù)息負(fù)債賬面值+長(zhǎng)期負(fù)息負(fù)債賬面值2024/6/1136《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕不可流通折扣(DiscountforLackofMarketability)股權(quán)流通性為什么會(huì)影響價(jià)值流通性減少投資風(fēng)險(xiǎn)流通性增加投資收益時(shí)機(jī)流通性折扣的美國(guó)研究SECInstitutionalStudyGelmanStudyTroutStudyMoroneyStudyMaherStudy上述研究認(rèn)為折扣率在30%左右2024/6/1137《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕缺少流通折扣率問(wèn)題的中國(guó)研究--法人股交易價(jià)格研究序號(hào)法人股交易年度案例數(shù)量法人股價(jià)格/流通股價(jià)格(%)11998年度7019.321999年度7424.2732000年度18918.542001年度1,10023.652002年度25221.7562003年度25926.5472004年度36336.582005年度10736.29合計(jì)/平均2,41425.832024/6/1138《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕缺少流通折扣率問(wèn)題的中國(guó)研究股權(quán)分置改革/期權(quán)定價(jià)模型〔B-S模型〕股權(quán)分置改革實(shí)質(zhì)：非流通股東向流通股東支付對(duì)價(jià)換取在一定限制期后流通通過(guò)估算非流通股東向流通股東支付對(duì)價(jià)數(shù)量方式估算由完全不可流通到具有一定期限限制的流通的缺少流通折扣率ξ1通過(guò)期權(quán)定價(jià)模型估算由具有一定時(shí)間限制流通到完全可以流通的折扣率ξ2最終的缺少流通折扣率ξ3=1-〔1-ξ1〕×〔1-ξ2〕2024/6/1139《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕缺少流通折扣率問(wèn)題的中國(guó)研究股權(quán)分置改革/期權(quán)定價(jià)模型〔B-S模型〕結(jié)論股權(quán)不可流通折扣率為22%~32%左右中國(guó)缺少流通折扣估算結(jié)論表2024/6/1140《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕序號(hào)樣本點(diǎn)分類行業(yè)樣本數(shù)量缺少流通折扣率ξ1平均值缺少流通折扣率ξ2平均值缺少流通折扣率ξ3平均值1采掘業(yè)1814.00%14.57%26.72%2傳播與文化產(chǎn)業(yè)716.89%14.12%28.66%3電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)5214.84%14.17%26.93%4房地產(chǎn)業(yè)4617.89%15.20%30.26%5建筑業(yè)2316.30%14.89%28.81%6交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)5013.58%14.10%25.83%7金融、保險(xiǎn)業(yè)1110.65%16.68%25.60%8農(nóng)、林、牧、漁業(yè)2415.27%16.01%28.88%9批發(fā)和零售貿(mào)易6318.28%13.36%29.20%10社會(huì)服務(wù)業(yè)3014.94%14.55%27.34%11信息技術(shù)業(yè)6017.47%13.21%28.29%12制造業(yè)-電子3916.71%14.52%28.76%13制造業(yè)-紡織、服裝、皮毛4516.38%16.15%29.82%14制造業(yè)-機(jī)械、設(shè)備、儀表16317.52%15.05%29.93%15制造業(yè)-金屬、非金屬9216.35%14.86%28.77%16制造業(yè)-木材、家具315.63%8.77%22.89%17制造業(yè)-其他制造業(yè)1318.01%12.44%28.13%18制造業(yè)-石油、化學(xué)、塑膠、塑料11619.68%15.03%31.69%19制造業(yè)-食品、飲料4614.83%14.77%27.44%20制造業(yè)-醫(yī)藥、生物制品6516.60%13.57%27.92%21制造業(yè)-造紙、印刷1921.93%13.53%32.43%22綜合類5118.42%13.16%29.18%23全部整體1,03616.92%14.46%28.93%2024/6/1141《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕我們計(jì)算比照公司3-5年的無(wú)形分成率或提成率綜合分析比照公司3-5年的數(shù)據(jù)分析確定委估無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)實(shí)施時(shí)可能的分成率或提成率無(wú)形資產(chǎn)的奉獻(xiàn)應(yīng)該在無(wú)形資產(chǎn)壽命周期內(nèi)隨時(shí)間的推移存在下降的趨勢(shì)并趨于零無(wú)形資產(chǎn)的提成率或分成率也應(yīng)該呈現(xiàn)下降趨勢(shì)技術(shù)提成率計(jì)算模型2024/6/1142《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕2、無(wú)形資產(chǎn)折現(xiàn)率估算折現(xiàn)率估算的口徑一致問(wèn)題利潤(rùn)口徑折現(xiàn)率現(xiàn)金流口徑折現(xiàn)率2024/6/1143《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕股權(quán)投資/全投資口徑折現(xiàn)率2024/6/1144《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕幾種常見(jiàn)的投資回報(bào)率計(jì)算模型的“口徑”資本定價(jià)模型CAPM=Rf+Beta×ERP+Rs股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅后口徑資本定價(jià)模型股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅前口徑2024/6/1145《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕加權(quán)資金本錢全投資、現(xiàn)金流、稅后口徑加權(quán)資金本錢全投資、現(xiàn)金流、稅前口徑2024/6/1146《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕以稅前WACC為例說(shuō)明折現(xiàn)率確實(shí)定方式加權(quán)資產(chǎn)本錢回報(bào)率Re:股權(quán)投資回報(bào)率Re=Rf+Beta×ERP+Rs(擴(kuò)展的CAPM)Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率ERP：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率Beta：風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)Rs：公司特有風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率2024/6/1147《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕估算Rf:應(yīng)該取長(zhǎng)期國(guó)債到期收益率(YieldToMatureRate,或YTM)截止評(píng)估基準(zhǔn)日剩余期限超過(guò)5-10年回避再投資風(fēng)險(xiǎn)復(fù)利收益率2024/6/1148《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕Y：到期收益率；n:M：到期一次還本付息額；Pb：市場(chǎng)買入價(jià)2024/6/1149《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕Beta:股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)反映單個(gè)股票與市場(chǎng)整體變化的差異市場(chǎng)變化的反映指標(biāo)滬深300上證180/深證100市場(chǎng)整體變化與單個(gè)股票波動(dòng)的相關(guān)性t檢驗(yàn)采用Wind資訊數(shù)據(jù)終端估算采用60~120個(gè)月歷史數(shù)據(jù)估算Beta2024/6/1150《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕估算ERP〔Rm-Rf〕收集滬深300〔上證180和深證100指數(shù)〕成分股1998年~2008年的每年平均收益計(jì)算1998~2008年每年年末無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率計(jì)算1998~2008年的每年ERP計(jì)算1998~2008年每年ERP的平均值2024/6/1151《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕市場(chǎng)超額收益率ERP估算表（采用滬深300指數(shù)成分股）序號(hào)年分Rm算術(shù)平均值Rm幾何平均值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率RfERP=Rm算術(shù)平均值-RfERP=Rm幾何平均值-Rf11999-20.65%9.87%3.60%-24.25%6.27%2200032.47%26.92%3.46%29.01%23.47%3200115.06%11.15%2.92%12.14%8.23%420027.49%1.93%2.79%4.70%-0.86%520039.80%3.89%3.27%6.53%0.63%620047.69%1.93%4.71%2.98%-2.78%720054.49%-0.78%3.14%1.36%-3.91%8200623.86%13.23%3.18%20.68%10.05%9200752.60%30.32%4.03%48.57%26.30%10200844.28%9.68%3.42%40.86%6.26%11平均值17.71%10.82%3.45%14.26%7.36%2024/6/1152《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕公司特有風(fēng)險(xiǎn)Rs企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)的組成公司規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)--小公司風(fēng)險(xiǎn)高于大公司其他特有風(fēng)險(xiǎn)特定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特定供給風(fēng)險(xiǎn)2024/6/1153《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕企業(yè)的規(guī)模大小影響其投資回報(bào)率美國(guó)企業(yè)規(guī)模大小對(duì)其投資回報(bào)率影響的研究IbbotsonAssociate/SBBIGrabowski-KingStudy2024/6/1154《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕SBBI研究分組號(hào)Beta實(shí)際計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)超額收益CAPM估算的風(fēng)險(xiǎn)超額收益規(guī)模超額收益10.916.21%6.54%-0.33%21.047.94%7.44%0.50%31.108.55%7.88%0.67%41.139.20%8.09%1.11%51.169.68%8.32%1.36%61.1810.09%8.50%1.59%71.2310.42%8.85%1.57%81.2811.42%9.16%2.26%91.3412.53%9.63%2.90%101.4116.50%10.16%6.34%10a1.4214.70%10.20%4.50%10b1.4019.85%10.03%9.82%2024/6/1155《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕Grabowski-King研究組別凈資產(chǎn)賬面價(jià)值（百萬(wàn)美元）規(guī)模超額收益率算術(shù)平均值規(guī)模超額收益率平滑處理后算術(shù)平均值

1

16,884

5.7%

4.2%

2

6,691

4.9%

5.4%

3

4,578

7.1%

5.8%

---

---

---

---

20

205

10.3%

9.8%

21

176

10.9%

10.0%

22

149

10.7%

10.2%

23

119

10.4%

10.5%

24

84

10.5%

11.0%

25

37

13.2%

12.0%

2024/6/1156《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕公司特有超額收益中國(guó)研究組別樣本點(diǎn)數(shù)量規(guī)模指標(biāo)范圍（億元）規(guī)模超額收益率調(diào)整后凈資產(chǎn)賬面值（億元）凈資產(chǎn)賬面值（億元）1110-0.56.15%0.371.952300.50-1.05.22%0.751.833421.0-1.55.11%1.282.614861.5-2.05.03%1.753.065722.0-2.54.91%2.253.526662.5-3.04.66%2.744.3171213.0-4.04.52%3.485.428974.0-5.04.40%4.456.279705.0-6.04.01%5.508.169566.0-7.03.20%6.529.8910417.0-8.02.53%7.4110.2011498.0-10.02.31%8.8811.11129110.0-15.07.65%12.0116.33133915.0-20.07.63%17.3324.03144420.0-10.59%51.4760.652024/6/1157《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕2024/6/1158《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕按規(guī)模超額收益率與凈資產(chǎn)賬面價(jià)值之間建立如下回歸分析模型Rs=3.139%–0.2485%×A(R2=90.89%)

其中：Rs:公司特有風(fēng)險(xiǎn)超額回報(bào)率；

A:為公司凈資產(chǎn)賬面值；上述回歸公式在凈資產(chǎn)賬面值低于10億元時(shí)成立將相關(guān)公司的有效凈資產(chǎn)賬面規(guī)模代入Rs計(jì)算公式中計(jì)算Rs2024/6/1159《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕Rd:企業(yè)債權(quán)投資的期望收益率國(guó)際算法找與被評(píng)估企業(yè)處于同級(jí)或近似的債券作為比照對(duì)象計(jì)算比照對(duì)象的到期收益率國(guó)內(nèi)算法國(guó)內(nèi)企業(yè)債券市場(chǎng)到期回報(bào)率目前有采用的是加權(quán)平均貸款利率Rd也可以取一年期的貸款利率2024/6/1160《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕2007/12~2009/4債券到期收益率一覽表

單位：%月份

A級(jí)債券

A+級(jí)債券

AA-級(jí)債券

AA級(jí)債券

AA+級(jí)債券

AAA級(jí)債券

2007-12-316.476.025.635.435.065.082008-1-316.486.065.675.435.345.572008-2-296.485.925.715.395.455.442008-3-316.485.915.545.365.275.282008-4-306.485.795.585.415.35.362008-5-316.895.65.545.395.345.392008-6-307.185.615.485.345.365.42008-7-316.775.865.465.385.445.462008-8-316.745.795.55.445.55.532008-9-306.386.235.545.415.255.262008-10-316.476.355.295.295.244.992008-11-306.576.345.295.235.054.822008-12-316.266.225.374.974.774.56平均值

6.595.985.515.345.265.24債券級(jí)差收益率

0.610.470.160.090.02

2024/6/1161《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕無(wú)形資產(chǎn)投資回報(bào)率企業(yè)資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)組成投資不同類的資產(chǎn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不完全一致WACC應(yīng)該理解為投資整個(gè)企業(yè)的平均投資回報(bào)率2024/6/1162《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕全部資產(chǎn)=股權(quán)價(jià)值+負(fù)息債權(quán)價(jià)值營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-非負(fù)息負(fù)債固定資產(chǎn)=固定資產(chǎn)賬面價(jià)值+長(zhǎng)期投資賬面價(jià)值無(wú)形資產(chǎn)=全部資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)資金-固定資產(chǎn)=股權(quán)價(jià)值+負(fù)息負(fù)債-營(yíng)運(yùn)資金-固定資產(chǎn)Rc:流動(dòng)資產(chǎn)回報(bào)率〔取1年期貸款利率，稅前利率〕Rf:固定資產(chǎn)回報(bào)率〔取5年期貸款利率，稅前利率〕2024/6/1163《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕3、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的超額收益法單期間超額收益法采用一個(gè)預(yù)測(cè)期間超額收益并采用將其資本化的方式估算無(wú)形資產(chǎn)多期間超額收益法預(yù)測(cè)未來(lái)多個(gè)期間的超額收益并折現(xiàn)的方式估算無(wú)形資產(chǎn)所謂超額收益是超過(guò)有形資產(chǎn)投資回報(bào)的超額收益，而并不是所謂超過(guò)社會(huì)〔行業(yè)〕平均收益的超額收益2024/6/1164《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的超額收益法根本步驟：從經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)中別離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剔除非正常工程的經(jīng)營(yíng)收益確定有形資產(chǎn)的價(jià)值確定有形資產(chǎn)的合理回報(bào)率用有形資產(chǎn)的價(jià)值乘以回報(bào)率從剔除非正常工程的經(jīng)營(yíng)收益中減去有形資產(chǎn)的合理回報(bào)就等于“超額收益”確定超額收益的資本化率用超額收益除以資本化率得到無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值2024/6/1165《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕ABC公司剔除非正常因素后的損益表銷售收入$52,000,000銷售成本(25,520,000)銷售毛利26,480,000管理人員/員工補(bǔ)償(1,000,000)其他工資及福利(6,500,000)設(shè)施費(fèi)用(3,000,000)市場(chǎng)開(kāi)拓及廣告費(fèi)(2,500,000)車輛及運(yùn)輸費(fèi)(2,000,000)其他直接費(fèi)用(3,000,000)折舊/攤銷(980,000)利息費(fèi)用(1,000,000)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)6,500,000所得稅(1,950,000)凈收益$4,550,0002024/6/1166《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕ABC公司資產(chǎn)負(fù)債表流動(dòng)資產(chǎn)

現(xiàn)金4,000,000

應(yīng)收賬款13,000,000

存貨10,000,000

其他流動(dòng)資產(chǎn)3,000,000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)30,000,000

固定資產(chǎn)凈值12,000,000資產(chǎn)合計(jì)$42,000,000流動(dòng)負(fù)債

應(yīng)付賬款4,500,000

一年到期的長(zhǎng)期負(fù)債2,000,000

其他流動(dòng)負(fù)債2,500,000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)9,000,000

長(zhǎng)期債務(wù)5,000,000負(fù)債合計(jì)14,000,000所有者權(quán)益28,000,000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)$42,000,0002024/6/1167《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕ABC公司

(超額收益)市場(chǎng)價(jià)值期望收益率(r)期望收益現(xiàn)金4,000,0002%80,000應(yīng)收賬款13,000,0008%1,040,000存貨10,000,0009%900,000其他流動(dòng)資產(chǎn)3,000,00010%285,000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)30,000,000固定資產(chǎn)凈值15,000,00010%1,500,000有形資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值合計(jì)45,000,000有形資產(chǎn)回報(bào)率混合值（加權(quán)平均值）8.5%3,805,0002024/6/1168《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕ABC超額收益計(jì)算剔除非正常因素后的收益$4,550,000

加:利息支出1,000,000剔除非正常因素后的收益合計(jì)5,550,000

減:有形資產(chǎn)收益(3,805,000)超額收益1,745,000超額收益資本化率30%無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值$5,816,6672024/6/1169《無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)那么》講解及在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用二、《無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)那么》在實(shí)務(wù)中應(yīng)用〔續(xù)〕4、著作權(quán)〔版權(quán)〕類資產(chǎn)評(píng)估直接收益方式直接銷售著作權(quán)獲取收益間接收益方式利用著作權(quán)生產(chǎn)產(chǎn)