【海爾公司股權(quán)激勵對財務(wù)績效的影響實(shí)例探析9700字（論文）】

前言PAGE4海爾公司股權(quán)激勵對財務(wù)績效的影響實(shí)例分析摘要本文經(jīng)過對海爾公司股權(quán)激勵方案實(shí)施前后的財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計剖析，判別股權(quán)激勵方案對其財務(wù)績效產(chǎn)生了什么樣的影響。首先，對股權(quán)激勵的定義做出解釋，然后分別介紹股權(quán)激勵的模式，介紹了股票期權(quán)，限制性股票、期股、虛擬股票和業(yè)績股票。還介紹了一些涉及到的理論基礎(chǔ)，比如激勵理論、人力資本理論和委托代理理論；其次，闡述了為什么海爾要選擇實(shí)施股權(quán)激勵計劃，同時介紹了計劃的基本內(nèi)容；再次，就是選擇一些能反映財務(wù)績效的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)去分析，主要從償債能力、盈利能力、營運(yùn)能力和經(jīng)營業(yè)績四個方面展開，根據(jù)這些財務(wù)指標(biāo)的變化情況來評價股權(quán)激勵方案的實(shí)施產(chǎn)生什么影響，這也是這篇論文的核心點(diǎn)；最后，提出了對海爾股權(quán)激勵計劃存在的一些不足，并提供了針對性的建議。本文采用遞進(jìn)式的框架，使用案例分析法，最后得出比較有說服性的結(jié)論——股權(quán)激勵對財務(wù)績效起積極作用。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵，海爾公司，績效，財務(wù)分析目錄前言 1第1章股權(quán)激勵相關(guān)理論 21.1 股權(quán)激勵的定義 21.2 股權(quán)激勵的模式 21.2.1股票期權(quán) 21.2.2限制性股票 21.2.3業(yè)績股票 31.2.4虛擬股票 31.2.5期股 31.3 股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ) 31.3.1委托代理理論 31.3.2人力資本理論 41.3.3激勵理論 4第2章海爾公司股權(quán)激勵案例介紹 52.1海爾公司簡介 52.2海爾公司實(shí)施股權(quán)激勵的原因 52.2.1為了適應(yīng)公司發(fā)展戰(zhàn)略 52.2.2統(tǒng)一公司所有者和經(jīng)營者利益 52.3海爾公司股權(quán)激勵實(shí)施的內(nèi)容 62.3.1海爾公司第一期股權(quán)激勵方案 62.3.2海爾公司第二期股權(quán)激勵方案 62.3.3海爾公司第三期股權(quán)激勵方案 72.3.4海爾公司第四期股權(quán)激勵方案 7第3章海爾公司股權(quán)激勵方案財務(wù)績效分析 93.1海爾公司財務(wù)指標(biāo)分析 93.1.1經(jīng)營業(yè)績分析 93.1.2盈利能力分析 113.1.3償債能力分析 123.1.4營運(yùn)能力分析 133.2股權(quán)激勵前后的財務(wù)績效比較 15第4章海爾公司股權(quán)激勵方案存在的不足及建議 164.1海爾公司股權(quán)激勵方案的不足 164.1.1業(yè)績考核體系不全面 164.1.2激勵方式過于單一 164.1.3業(yè)績指標(biāo)要求過高 164.2針對海爾公司完善股權(quán)激勵方案的建議 164.2.1健全業(yè)績考核體系 174.2.2采用多樣化的激勵方式 174.2.3設(shè)立合理的業(yè)績指標(biāo) 17結(jié)論 18參考文獻(xiàn) 20前言隨著社會的發(fā)展和時代的進(jìn)步，企業(yè)中使用股權(quán)激勵的現(xiàn)象越來越普遍，股權(quán)激勵也得到越來越多企業(yè)的認(rèn)可。股權(quán)激勵誕生于西方國家，因產(chǎn)生較早，國外專家學(xué)者的研究分析也較早。中國卻缺乏相關(guān)的理論和經(jīng)驗(yàn)，其原因在于引入股權(quán)激勵相對較晚，實(shí)際案例較少，所以很多研究分析并不很深入，許多研究都是在針對國外案例，對豐富我國的股權(quán)激勵理論很不利。隨著越多的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵，可供學(xué)者分析的實(shí)例也越來越多，這樣的局面很有利于結(jié)合我國的情況對股權(quán)激勵進(jìn)行深入研究。股權(quán)激勵不僅可以調(diào)動員工的工作積極性，也能更好地把管理者和所有者的利益統(tǒng)一起來，減少他們之間由于利益不同而產(chǎn)生的風(fēng)險，從而解決委托代理可能產(chǎn)生的問題。本文主要采用案例分析的形式，從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和經(jīng)營業(yè)績四個方面對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了分析，從而判斷股權(quán)激勵的效果?？傮w效果非常明顯，這在企業(yè)的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)中能清楚地反映出來。之所以選擇研究海爾公司有兩方面原因。第一點(diǎn)是因?yàn)楹栕鳛閲鴥?nèi)外知名企業(yè)，在家電行業(yè)中占有非常重要的地位。第二點(diǎn)在于海爾公司是我國較早實(shí)施股權(quán)激勵計劃的公司，股權(quán)激勵方案的應(yīng)用時間相對較長，經(jīng)驗(yàn)豐富，因此具有很高的研究價值。這為將來中國其他企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵計劃提供了很好的參考。第1章標(biāo)題第1章股權(quán)激勵相關(guān)理論股權(quán)激勵的定義股權(quán)激勵是公司為了激發(fā)員工工作積極性，穩(wěn)定公司高級人才和團(tuán)隊(duì)而推出的一種機(jī)制。比較常規(guī)的激勵模式是公司給予被激勵者帶有業(yè)績條件的股票，如果被激勵者完成目標(biāo)，就可以解鎖股票，然后可以拋售從而獲利。在解鎖股票過程中，被激勵者擁有了公司的部分股權(quán)。其在企業(yè)中的角色也相應(yīng)的發(fā)生了變化，由單一的員工身份，成為股東和員工的雙重身份。這樣，員工和股東的利益是相互聯(lián)系的。由于身份的變化，員工將會更多地考慮企業(yè)的利益，盡量減少了員工為了追求個人的短期利益而損害公司長期利益的行為的發(fā)生。減少股東和經(jīng)營者之間由于“道德風(fēng)險”而對公司產(chǎn)生的負(fù)面影響，從而增加員工對公司的貢獻(xiàn)價值。股權(quán)激勵的模式1.2.1股票期權(quán)股票期權(quán)指在合約規(guī)定的到期日，買方有權(quán)按照雪頂?shù)墓蓛r購買或出售一定數(shù)量的股票。股票期權(quán)是上市公司賦予企業(yè)技術(shù)骨干和高管在一定時期內(nèi)以一個約定好的價格購買公司普通股的權(quán)利。1.2.2限制性股票限制性股票是指在達(dá)到規(guī)定的業(yè)績要求后，能夠以市場價出售之前買入的公司股票，從而獲得差價利益。不同于股票期權(quán)，限制性股票雖然是需要自己購買得到的股票，但它帶給激勵對象的是真實(shí)的股票數(shù)量而并不是權(quán)力。這類股票由業(yè)績獎勵型和折扣購股型兩種構(gòu)成，前者是需滿足行權(quán)條件才可得到用來購買股票的獎勵基金，后者則是以當(dāng)前的折扣價購入股票。1.2.3業(yè)績股票業(yè)績股票是針對企業(yè)高管的一種激勵類型，指企業(yè)會提前制定考核目標(biāo)，當(dāng)激勵對象達(dá)到規(guī)定的條件時便可以獲得股票或者收到購買股票的基金；當(dāng)激勵對象推遲完成目標(biāo)時，也可以根據(jù)完成得進(jìn)度來適當(dāng)進(jìn)行獎勵，但是如果對象發(fā)生離職，則該權(quán)利會被剝奪。業(yè)績股票對于期限方面并沒有規(guī)定，只要滿足考核條件即可。1.2.4虛擬股票虛擬股票只能給擁有者帶來這份股票應(yīng)有的分紅，虛擬股票不能轉(zhuǎn)給他人或者出售，也沒有表決權(quán)，如果離開企業(yè)，這份股票的擁有權(quán)將自動失效。被激勵者必須完成業(yè)績目標(biāo)才可獲得相應(yīng)的虛擬股。1.2.5期股期股也是股權(quán)激勵形式之一，經(jīng)營者通過部分支付、分期付款的方式擁有企業(yè)股份，但隱藏的條件是經(jīng)營者必須購買本企業(yè)的股份。具體過程是：企業(yè)貸款給經(jīng)營者當(dāng)作股份投資，但是剛開始經(jīng)營者只有表決權(quán)和分紅權(quán)，沒有所有權(quán)，要想擁有所有權(quán)，需把貸款還清。而且前期的分紅不能拿走，必須優(yōu)先償還貸款。因此，經(jīng)營者只有經(jīng)營好企業(yè)，才能實(shí)實(shí)在在地得到期股，從而能獲得到手的分紅。股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)1.3.1委托代理理論該理論認(rèn)為在實(shí)際經(jīng)營活動中，為了使經(jīng)營決策更科學(xué)，工作更有效率，要將所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離。但人都是優(yōu)先考慮自身的利益的，在企業(yè)中，委托人（即所有者）和代理人（即經(jīng)營者）所追求的目標(biāo)均是為自己盡可能謀求最大的利益，所有者想要公司發(fā)展壯大，自己可以獲得更多分紅，而經(jīng)營者只是拿工資的，企業(yè)壯大也未必能獲得更多利益。因此，可能就不會在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮其最大的作用，甚至損害到公司的利益。并且，由于存在信息不對稱的情況，這種矛盾更易產(chǎn)生。1.3.2人力資本理論在過去的發(fā)展中，人們認(rèn)為物質(zhì)資本是最重要的資源，然而隨著人力資本重要性的顯現(xiàn)，過去那種有物質(zhì)資本就能“打天下”的想法被推翻。人力資本理論認(rèn)為人力資源包括一個人的能力，情商，經(jīng)驗(yàn)等多方面。人力資本隨著時代和社會的發(fā)展變得越來越重要，對于人力資本進(jìn)行管理時需要在保量的同時也要保質(zhì)，從數(shù)量上來分析，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況選擇最適合的員工人數(shù)，做到企業(yè)員工數(shù)與需求數(shù)相對應(yīng)。從人力資本的質(zhì)上分析，企業(yè)要致力于培養(yǎng)員工的能力，從而提高其工作效率。1.3.3激勵理論該理論基于馬斯洛提出的需求層次理論，他認(rèn)為，人類的需求可以由低到高分為五個層次。分別是生理需求，安全需求，情感需求，尊重需求和自我價值的實(shí)現(xiàn)。并且人們首先追求的是自己最底層的需求，只有在低層次需求得到滿足之后，才會去追求更高層次的需求。股權(quán)激勵的出現(xiàn)有效的緩解了委托代理可能存在的問題——經(jīng)營者追求短期利益而損害公司利益，如果經(jīng)營者獲得公司的一些股權(quán)，他也就成為了所有者，這樣就很好地把經(jīng)營者和所有者的利益結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營者和所有者之間的利益相統(tǒng)一，規(guī)避了經(jīng)營者的短視行為，減少了企業(yè)內(nèi)部矛盾，推動企業(yè)的發(fā)展。REF_Ref168484390\r\h錯誤！未找到引用源。REF_Ref168484424\h錯誤！未找到引用源。PAGE6PAGE8第2章海爾公司股權(quán)激勵案例介紹2.1海爾公司簡介海爾公司成立于上世紀(jì)80年代，目前是全球領(lǐng)先的家電品牌。海爾堅(jiān)持以用戶體驗(yàn)為中心的經(jīng)營理念，從瀕臨倒閉的小廠發(fā)展為引領(lǐng)物聯(lián)網(wǎng)時代的龍頭。經(jīng)營活動范圍涉及多方面，比如家用電器、通訊器材、電子信息產(chǎn)品、廚房用具等。該公司于1993年在上海證券交易所掛牌交易，股票簡稱為青島海爾，2019年更名為海爾智家。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司在家電、金融、物流、通訊等領(lǐng)域不斷發(fā)展壯大，可以說，海爾是中國非常有價值的品牌。海爾不僅重視國內(nèi)市場，還很重視國際化發(fā)展，不斷朝國際化方向發(fā)展。在實(shí)施國際化戰(zhàn)略之后，海爾已經(jīng)在國際上擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模和市場規(guī)模，并已成為國內(nèi)外知名的跨國公司。2.2海爾公司實(shí)施股權(quán)激勵的原因2.2.1為了適應(yīng)公司發(fā)展戰(zhàn)略從上世紀(jì)80年代成立以來，海爾根據(jù)公司發(fā)展的具體情況，不斷調(diào)整并實(shí)施了不同的發(fā)展戰(zhàn)略?，F(xiàn)在，海爾的戰(zhàn)略是緊跟時間發(fā)展的網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略不同于傳統(tǒng)的人才需求模式，它在人才儲備和員工能力都有很高的要求，實(shí)施這一戰(zhàn)略對互聯(lián)網(wǎng)人才和跨學(xué)科人才有很強(qiáng)的需求，因?yàn)樗麄冊诂F(xiàn)在這個時代能帶來更多的創(chuàng)新。因此，企業(yè)管理的重要問題之一就是如何吸引并留住人才，而股權(quán)激勵就是一個很好的解決方案。2.2.2統(tǒng)一公司所有者和經(jīng)營者利益為了使決策更科學(xué)，工作效率更高，很多企業(yè)將所有權(quán)和管理權(quán)分開，這也是現(xiàn)代企業(yè)管理發(fā)展的一個趨勢。但這種模式也有劣勢，由于企業(yè)的所有者和經(jīng)營者的利益是不一致的，因此二者必然存在分歧。這也是委托代理機(jī)制所帶來的問題。短期的激勵如工資，獎金，補(bǔ)貼等等，雖可能暫時減少經(jīng)營者的短期行為，單很難保證一直如此，其根源在于兩者的利益沒有統(tǒng)一。在這種情況下，股權(quán)激勵的出現(xiàn)，為統(tǒng)一兩者的利益提供了很好的解決方案，能避免發(fā)生短期行為，促進(jìn)公司的長期發(fā)展，最大程度地解決這個問題。2.3海爾公司股權(quán)激勵實(shí)施的內(nèi)容海爾公司于2009年，2010年，2012年，2014年分別執(zhí)行了四期股權(quán)激勵計劃。前三期都是定向發(fā)行股票期權(quán)，第四期定向發(fā)行股票期權(quán)的同時，增加了限制性股票。每期激勵計劃的業(yè)績考核指標(biāo)都是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率。通過對這四期股權(quán)激勵前后的財務(wù)指標(biāo)變化的分析，可以說這四期股權(quán)激勵方案的實(shí)施是有助于企業(yè)發(fā)展的。2.3.1海爾公司第一期股權(quán)激勵方案2009年5月12日，海爾公司開始實(shí)施首期股權(quán)激勵計劃，授權(quán)日期在當(dāng)年10月28日，具體內(nèi)容如表2-1所示。表2-1海爾公司第一期股權(quán)激勵方案行權(quán)期數(shù)激勵模式股票來源激勵人數(shù)授予規(guī)模授予比例有效年限授予價格4股票期權(quán)定向發(fā)行491171萬股占總額1.32%510.88元四個行權(quán)期分別在2010年、2011年、2012年和2013年的10月29日開始至20114年10月28日結(jié)束。每個行權(quán)期的業(yè)績指標(biāo)分別為2009年、2010年、2011年和2012年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大于等于2008年的10%，凈利潤增長率大于等于2008年的18%。2.3.2海爾公司第二期股權(quán)激勵方案2010年9月13日，海爾公司開始實(shí)施第二期股權(quán)激勵計劃，授權(quán)日期在2011年2月9日，具體內(nèi)容如表2-2所示。表2-2海爾公司第二期股權(quán)激勵方案行權(quán)期數(shù)激勵模式股票來源激勵人數(shù)授予規(guī)模授予比例有效年限授予價格3股票期權(quán)定向發(fā)行831080萬股占總額0.81% 422.31元三個行權(quán)期分別為2012年2月10日至2013年2月9日、2013年2月10日至2014年2月9日和2014年2月10日至2015年2月9日。每個行權(quán)期的業(yè)績指標(biāo)分別為2011年、2012年和2013年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大于等于2010年的10%，凈利潤增長率大于等于2010年的18%。2.3.3海爾公司第三期股權(quán)激勵方案2012年5月4日，海爾公司開始實(shí)施第三期股權(quán)激勵計劃，授權(quán)日期在當(dāng)年6月27日。具體內(nèi)容如表2-3所示。表2-3海爾公司第三期股權(quán)激勵方案行權(quán)期數(shù)激勵模式股票來源激勵人數(shù)授予規(guī)模授予比例有效年限授予價格2股票期權(quán)定向發(fā)行2222600萬股占總額0.97%311.36元兩個行權(quán)期分別為2013年6月28日至2014年6月27日和2014年6月28日至2015年6月27日。每個行權(quán)期的業(yè)績指標(biāo)分別為2012年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大于等于2011年的10%，凈資產(chǎn)增長率大于等于2011年的12%和2013年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大于等于2011年的10%，凈資產(chǎn)增長率大于等于2011年的28.8%。2.3.4海爾公司第四期股權(quán)激勵方案2014年4月11日，海爾公司開始實(shí)施第四次股權(quán)激勵計劃，授權(quán)日期在當(dāng)年6月20日。具體內(nèi)容如表2-4所示。表2-4海爾公司第四期股權(quán)激勵方案行權(quán)期數(shù)激勵模式股票來源激勵人數(shù)授予規(guī)模授予比例有效年限授予價格4股票期權(quán)定向發(fā)行4554764萬股占總額2%417.09元限制性股票28692萬股8.19元這次激勵計劃分為首期授予和二期授予，分別有兩個行權(quán)期。首期授予中的兩個行權(quán)期為2015年6月21日至2016年6月20日和2016年6月21日至2017年6月20日。業(yè)績要求分別為2014年和2015年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大等于2013年的20%，凈利潤增長率大于等于2013年的15%。二期授予中的兩個行權(quán)期與首期授予相同，業(yè)績要求分別為2015年和2016年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率大于等于2013年的20%，凈利潤增長率大于等于2013年的15%。第3章REF_Ref168484495\h錯誤！未找到引用源。PAGE15第3章海爾公司股權(quán)激勵方案財務(wù)績效分析3.1海爾公司財務(wù)指標(biāo)分析財務(wù)指標(biāo)是判斷一個公司的財務(wù)和業(yè)績情況很重要的依據(jù)，并且通過財務(wù)指標(biāo)判斷有很多優(yōu)點(diǎn)，比如財務(wù)指標(biāo)比較容易獲取，而且數(shù)據(jù)很準(zhǔn)確、客觀。本文搜集了2009年至2017年執(zhí)行股權(quán)激勵方案階段的財務(wù)數(shù)據(jù)，同時也搜集了2008年未實(shí)行股權(quán)激勵計劃時的財務(wù)數(shù)據(jù)，這樣可以看到股權(quán)激勵計劃前后的變化，多角度分析股權(quán)激勵對財務(wù)績效的影響。3.1.1經(jīng)營業(yè)績分析本文從眾多相關(guān)財務(wù)指標(biāo)中，選取了能直觀、準(zhǔn)確、客觀地反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)——主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤，作為判斷經(jīng)營業(yè)績好壞的依據(jù)。相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的變化趨勢如表3-1和圖3-1、圖3-2所示。表3-1海爾公司2008-2017經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)分析年份主營業(yè)務(wù)收入（億元）凈利潤（億元）2008298.757.682009323.7111.492010598.3520.352011729.8226.902012791.5232.69201320142015855.90882.26820.2641.6853.9243.04201620171082.741526.6650.3769.30圖3-1主營業(yè)務(wù)收入（億元）變化趨勢圖圖3-2凈利潤（億元）變化趨勢圖從上面的圖表可以看出，海爾公司實(shí)施的股權(quán)激勵計劃在其經(jīng)營業(yè)績方面，發(fā)揮了積極的作用。主營業(yè)務(wù)收入可以很好的能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，其具體能反映出企業(yè)核心業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的收入?？梢钥闯鰧?shí)行股權(quán)激勵后每年都保持平穩(wěn)較快的增長。2015年受大環(huán)境影響有所回落，但在2016年之后再次實(shí)現(xiàn)迅速增長。凈利潤同樣也是在2008年實(shí)施股權(quán)激勵后不斷增長，雖然在2015年受大環(huán)境的影響有所下降，但是在2016年迅速出現(xiàn)反彈?？傮w上，整體趨勢是增長的，盡管出現(xiàn)了短暫的下降，但之后出現(xiàn)了強(qiáng)勢的反彈。這表明了企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營方面的狀況良好，并且股權(quán)激勵的實(shí)施對業(yè)績增長的影響很顯而易見的。3.1.2盈利能力分析盈利能力分析中，本文選擇了最能反映企業(yè)盈利能力同時也能反映出企業(yè)核心產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的盈利能力的兩個財務(wù)指標(biāo)——凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)增長率。相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的變化趨勢如表3-2、圖3-3所示。表3-2海爾公司2008-2017年盈利能力指標(biāo)分析年份凈利潤增長率（%）主營業(yè)務(wù)收入增長率（%）200819.353.19200949.648.46201047.0735.57201120.0913.86201220132014201521.5427.4919.59-19.428.138.322.25-7.42201617.0332.56201737.0541.27圖3-3凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率變化趨勢上述圖表可充分反映這兩個指標(biāo)的變化情況。凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率是反映企業(yè)盈利能力的重要財務(wù)指標(biāo)。在實(shí)施股權(quán)激勵計劃后，兩個指標(biāo)不斷增長，尤其在2009年和2010年，是十年期間增速最快的兩年。此時第一期股權(quán)激勵正在實(shí)施，說明對凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入的大幅增長具有促進(jìn)作用。在全球經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)的影響下，2011年至2014年海爾公司的凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率趨于平穩(wěn)。其原因不僅在于海爾公司及時調(diào)整自身的戰(zhàn)略，還在于股權(quán)激勵的作用，它在困境中給了企業(yè)前進(jìn)的動力。2015年，家電業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，兩個指標(biāo)都為負(fù)值。但在股權(quán)激勵發(fā)揮的積極作用下，海爾公司不斷自我調(diào)整，后來凈利潤增長率強(qiáng)勢反彈。3.1.3償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還債務(wù)的能力，是反映一個企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理狀況和經(jīng)營發(fā)展能力的重要標(biāo)志，關(guān)系到企業(yè)能否健康生存和發(fā)展，也是債權(quán)人都很關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)。本文選取了流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率來分析海爾公司償債能力的變化情況。相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的變化趨勢如表3-3、圖3-4、圖3-5所示。表3-3海爾公司2008-2017年償債能力指標(biāo)分析年份流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債率20081.781.3637.0420091.491.2949.9920101.271.0867.5920111.220.9970.9620121.281.0568.9620131.311.1367.2420142015201620171.441.391.231.121.261.181.020.9361.1957.3565.4069.54圖3-4流動比率和速動比率變化趨勢圖圖3-5資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢圖想要說明短期償債能力越強(qiáng)，其流動比率指標(biāo)必須越高，但是也要在一定的范圍內(nèi)才好，流動比率過高說明其資金利用率低。從圖表中可以看出，總體數(shù)值在1.5左右波動。根據(jù)我國企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)可知，流動比率在1.5比較合適，這表明海爾公司的流動比率處在比較合適的區(qū)間。從其他企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)來看，速動比率保持在1左右比較合適。從圖表中可以看出，海爾公司速動比率始終在數(shù)值1左右浮動，處在合適的浮動區(qū)間內(nèi)。流動比率和速動比率的變化曲線很相似，兩者都是先降后升，最后下降。并且變化的范圍相對較小，這表明這兩個指標(biāo)在整個股權(quán)激勵實(shí)施過程中相對穩(wěn)定。實(shí)施股權(quán)激勵后，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，此后雖然有波動，但幅度較小，總體來說在60%左右。其償債能力在股權(quán)激勵后表現(xiàn)良好，同時盈利能力也在穩(wěn)步提高，有了這些重要的基礎(chǔ)保障，海爾公司適當(dāng)?shù)靥岣吡速Y產(chǎn)負(fù)債率，通過負(fù)債擴(kuò)大了規(guī)模，做到了更有效地利用外部資金，并促進(jìn)了自身的發(fā)展。3.1.4營運(yùn)能力分析企業(yè)的營運(yùn)能力主要體現(xiàn)在資產(chǎn)、經(jīng)營、銷售等方面的運(yùn)作狀況。本文選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來分析海爾公司營運(yùn)能力的變化情況。相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的變化趨勢如表3-4、圖3-6、圖3-7所示。表3-4海爾公司2008-2017年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)分析年份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率20082.2644.2820092.2233.1220102.6336.2120112.1428.2120121.7921.9420131.5620.3220142015201620171.311.190.861.0218.4518.6519.3320.32圖3-6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢圖圖3-7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化趨勢圖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，代表企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率和經(jīng)營質(zhì)量越高。從圖表中可看出，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率剛開始有小幅增長，之后呈連續(xù)小幅下降的趨勢?？偟膩砜匆恢北３衷?.5%附近。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)資金使用效率越高。從圖表中可看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈下降的趨勢。但這未必是因?yàn)楣蓹?quán)激勵產(chǎn)生的影響，可能在金融危機(jī)的影響下，欠款企業(yè)受到很大的沖擊?？傮w來看海爾公司的運(yùn)行情況還是比較平穩(wěn)的。3.2股權(quán)激勵前后的財務(wù)績效比較經(jīng)營業(yè)績分析中，從2008到2009年，在沒有實(shí)施股權(quán)激勵計劃的情況下，其主營業(yè)務(wù)收入增加了24.96億元，但在實(shí)施股權(quán)激勵后的第一年，主營業(yè)務(wù)收入就在原有基礎(chǔ)上增加了274.64億元，增幅超原來的10倍。說明了股權(quán)激勵對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績增長有很大的貢獻(xiàn)。盈利能力分析中，從沒有實(shí)施股權(quán)激勵的2008年，一直到2014年，凈利潤增長率和主營業(yè)務(wù)收入增長率在不斷的增長，尤其第一次實(shí)施股權(quán)激勵的兩年，其指標(biāo)是10年期間增速最快的兩年，這說明第一期的股權(quán)激勵的激勵效果是十分顯著的。償債能力分析中，其流動比率和速動比率的趨勢基本相同，均在合理范圍內(nèi)，說明股權(quán)激勵的實(shí)施沒有給償債能力帶來負(fù)面的影響。資產(chǎn)負(fù)債率在實(shí)施股權(quán)激勵前為37.04%，實(shí)施后該指標(biāo)大幅增長。可以看出股權(quán)激勵的實(shí)施增加了海爾公司對償債能力和盈利能力的信心，使其敢增大資產(chǎn)負(fù)債率。營運(yùn)能力分析中，兩個指標(biāo)雖都有所下降，但在合理范圍內(nèi)，實(shí)施股權(quán)激勵并沒有打破這一合理的變化幅度。第3章標(biāo)題PAGE8PAGE21第4章海爾公司股權(quán)激勵方案存在的不足及建議4.1海爾公司股權(quán)激勵方案的不足從上述的財務(wù)指標(biāo)分析來看，海爾公司實(shí)施的四期股權(quán)激勵計劃是成功的，但在執(zhí)行過程中難免存在一些失誤和不足。本文通過研究分析發(fā)現(xiàn)了該方案的一些缺陷，并提出了一些針對性的意見，希望可以為海爾公司和其他企業(yè)提供參考。4.1.1業(yè)績考核體系不全面海爾公司設(shè)了兩個考核指標(biāo)——加權(quán)平均凈資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率，用來評估被激勵者是否完成業(yè)績。其每期激勵計劃都是依據(jù)這兩個指標(biāo)評估的，由于沒有其他指標(biāo)（比如非財務(wù)指標(biāo)）的組合，所以說這樣的評估標(biāo)準(zhǔn)有些單一。未必能準(zhǔn)確反映員工的業(yè)績水平。雖然能依靠這兩個指標(biāo)得出一些結(jié)論，但結(jié)論未必全面。4.1.2激勵方式過于單一在一個企業(yè)中，有很多類型的員工，公司的發(fā)展也有很多方向，僅一兩種激勵方式不一定能滿足所有員工。因此，公司應(yīng)分析員工的需求，并制定有針對性的激勵計劃，以提高激勵效果并激發(fā)員工的熱情，從而有利于企業(yè)的長期發(fā)展。4.1.3業(yè)績指標(biāo)要求過高海爾公司股權(quán)激勵要求的業(yè)績指標(biāo)與同行業(yè)相比是比較高的，其首期激勵計劃要求凈利潤增長率為18%，而同行業(yè)的海信電器要求14%和8%。雖然首期的業(yè)績指標(biāo)完成要求，但還是比較高的。在第四期股權(quán)激勵中，沒有達(dá)到業(yè)績指標(biāo)的情況多次出現(xiàn)，而且有些年份的業(yè)績要求相差比較大。這都說明了海爾業(yè)績指標(biāo)要求過高，這不利于股權(quán)激勵體現(xiàn)應(yīng)有的效果。4.2針對海爾公司完善股權(quán)激勵方案的建議4.2.1健全業(yè)績考核體系海爾公司判斷被激勵者是否完成業(yè)績主要依據(jù)兩個指標(biāo)：平均凈資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率。為了完善考核體系，可以在考核體系中加入非財務(wù)指標(biāo)。例如，觀察短期市場反應(yīng)，對于上市公司來說，股價最能反映短期內(nèi)的市場反應(yīng)，可以在公布股權(quán)激勵計劃前后，根據(jù)股票的價格評估短期市場反應(yīng)，判斷該計劃是否有效；統(tǒng)計離職率，也可以體現(xiàn)出股權(quán)激勵計劃的效果。還可以設(shè)立一些針對性的指標(biāo)。對于技術(shù)人員，可以在科研能力和專業(yè)知識方面上進(jìn)行考核；對于營銷人員，可以考核他們挖掘潛在客戶的能力等等。4.2.2采用多樣化的激勵方式以組合的方式實(shí)施股權(quán)激勵方案。比如將長期激勵和短期激勵進(jìn)行組合，不僅可以為員工帶來短期利益，減少其短期行為，還可以確保公司的長期利益。短期激勵可以短期改善公司的業(yè)績，減少短期行為的風(fēng)險。但是短期行為的風(fēng)險仍是存在的，因此還要配合長期激勵措施，二者結(jié)合可以更好地確保公司的利益。同時也可以增加精神上的激勵，這樣可以提高被激勵者的道德水平和整體素質(zhì)，從而有利于公司的長期利益。4.2.3設(shè)立合理的業(yè)績指標(biāo)前文指出，海爾公司的業(yè)績指標(biāo)要求比較高，過高的要求可能對股權(quán)激勵的效果起反作用，其給員工過高的壓力會降低員工的工作熱情。因此，在制定業(yè)績指標(biāo)時，要把握住公司和員工的真實(shí)情況，設(shè)立合理的指標(biāo)要求。由于存在不少不可控因素，所以，還可以根據(jù)每個年度的業(yè)績成果，適當(dāng)?shù)卣{(diào)整之后的業(yè)績要求，這樣就不會出現(xiàn)業(yè)績要求與實(shí)際相差很大的情況。這樣不僅能及時調(diào)動員工的工作熱情，還能提高公司的業(yè)績。比如針對業(yè)務(wù)員的銷售指標(biāo)和生產(chǎn)工人的生產(chǎn)件數(shù)指標(biāo)，就可以隨著市場和公司變動而調(diào)整。附錄PAGE16結(jié)論本文從財務(wù)指標(biāo)分析的角度探討了海爾公司股權(quán)激勵對財務(wù)績效的影響。收集分析了四期股權(quán)激勵期間的財務(wù)數(shù)據(jù)。通過對這些數(shù)據(jù)的深入研究和分析，我們可以看到，股權(quán)激勵對海爾公司的財務(wù)績效產(chǎn)生了積極的影響，并且大多數(shù)財務(wù)指標(biāo)在十年內(nèi)都有不同程度的提升。特別是在第一次實(shí)施股權(quán)激勵后，實(shí)現(xiàn)了飛躍式增長，很多指標(biāo)達(dá)到了10年內(nèi)的最高值。但是也有些指標(biāo)在某些階段呈下降的趨勢，但考慮到全球的經(jīng)濟(jì)和市場形勢受到金融危機(jī)的影響，海爾公司績效的下降也在情理之中，并不能因此說明股權(quán)激勵計劃是無用的。況且2015年后這些財務(wù)指標(biāo)都迅速反彈。整體來說，股權(quán)激勵計劃對海爾公司的財務(wù)績效的影響是正向的。參考文獻(xiàn)1.JensenMC,Meckling.TheoryofTheFirm:ManagerialBehavior.AgencyCostsandO