2024年淳中科技研究報(bào)告：算力檢測新星-芯片點(diǎn)亮未來

2024年淳中科技研究報(bào)告：算力檢測新星_芯片點(diǎn)亮未來01公司發(fā)展穩(wěn)定，營收再創(chuàng)歷史新高頭部顯控企業(yè)，產(chǎn)品內(nèi)容多樣化國內(nèi)頭部顯控企業(yè)，產(chǎn)品線豐富。公司是全球領(lǐng)先的專業(yè)視音頻顯控產(chǎn)品及解決方案的供應(yīng)商，秉承深厚的圖像處理、音視頻編解碼、傳輸技術(shù)、系統(tǒng)集成的專業(yè)能力，致力于面向全球各行業(yè)客戶提供領(lǐng)先的顯控產(chǎn)品與解決方案及專業(yè)優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。自2011年成立以來，一直為政府、軍隊(duì)、公安、交通、金融、能源、大型企業(yè)等社會各類客戶提供優(yōu)秀的音視頻解決方案，產(chǎn)品涵蓋圖像處理、矩陣切換、數(shù)字視頻綜合平臺、顯控協(xié)作、信號傳輸?shù)认盗挟a(chǎn)品。主要產(chǎn)品通過CCC、CE、FCC、RoHS等產(chǎn)品認(rèn)證，為客戶提供綠色解決方案，減少全球溫室氣體排放。秉承“淳德忠信”的經(jīng)營理念，以成為世界一流企業(yè)為使命，立志成為受人尊敬的、全球領(lǐng)先的音視頻行業(yè)的領(lǐng)航者，并為社會帶來價(jià)值。公司控制權(quán)穩(wěn)定，股權(quán)激勵彰顯公司發(fā)展信心公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，股權(quán)激勵充分。根據(jù)公司2023年年報(bào)，公司實(shí)際控制人和最終受益人為公司總經(jīng)理何仕達(dá)先生，控股24.7%，清華大學(xué)EMBA。歷任北京亨達(dá)麥?？萍及l(fā)展有限公司技術(shù)支持、北京博睿聯(lián)創(chuàng)科技發(fā)展有限公司銷售經(jīng)理、北京淳中科技發(fā)展有限責(zé)任公司總經(jīng)理、北京銘軟云視科技有限公司監(jiān)事，2011年5月至2015年8月?lián)未局幸曈崍?zhí)行董事，2015年8月至今擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理；第二持股人為副總經(jīng)理張峻峰先生，控股9.32%，曾任職北京淳中科技發(fā)展有限責(zé)任公司生產(chǎn)部經(jīng)理、采購部經(jīng)理，淳中視訊生產(chǎn)部經(jīng)理、采購部經(jīng)理；2015年8月至今，擔(dān)任公司董事和副總經(jīng)理。第三持股人為研發(fā)中心負(fù)責(zé)人黃秀瑜先生，持股4.22%，歷任北京市博匯科技有限公司硬件設(shè)計(jì)工程師、華為海思半導(dǎo)體有限公司IC設(shè)計(jì)工程師、晶寶利(北京)微電子科技有限公司IC設(shè)計(jì)工程師、北京淳中科技發(fā)展有限責(zé)任公司研發(fā)部經(jīng)理、淳中視訊副總經(jīng)理；2015年8月至2021年9月任公司董事。三人累計(jì)控股40%。為綁定公司核心骨干公司，淳中科技先后于2019年和2023年發(fā)布員工持股及股票期權(quán)激勵計(jì)劃，2023年股權(quán)激勵計(jì)劃向核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干（221人）授予324.4萬份股票期權(quán)，以2023和2024的業(yè)績?yōu)榭己藰?biāo)準(zhǔn)，考核方式為滿足以下兩個(gè)條件之一：1、以2022年凈利潤為基數(shù)，2023年凈利潤增長率不低于150%，2024年凈利潤增長率不低于200%；2、以2022年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2023年?duì)I業(yè)收入增長率不低于50%。2024年?duì)I業(yè)收入增長率不低于100%。企業(yè)營收觸底反彈，歸母凈利潤有望實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)公司營收增速略微開始反彈，歸母凈利潤預(yù)期將出現(xiàn)正向轉(zhuǎn)變。2019-2023年公司營業(yè)收入CAGR為7.69%，其中2022-2023年業(yè)績下滑主要是由于主營業(yè)務(wù)外部需求階段性回落和供應(yīng)鏈端不穩(wěn)定的共同影響。隨著2023年新基建的加速實(shí)施，國家對于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級和產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展的需求增加，同時(shí)伴隨市場信心的回暖，需求逐漸恢復(fù)，公司視音頻產(chǎn)品及解決方案在行業(yè)橫向拓展和市場縱向滲透方面初見成效，截至2023年12月31日，公司營收同比恢復(fù)至31.03%。而根據(jù)公司2023年年度報(bào)告，公司歸母凈利潤同比下降41.5%至0.17億元，公司營業(yè)收入同比增長但歸母凈利潤同比下降，主要是公司前瞻布局新產(chǎn)品、新賽道、新業(yè)務(wù)加大費(fèi)用投入所致。公司自研芯片進(jìn)入后期階段，設(shè)計(jì)服務(wù)費(fèi)、流片費(fèi)和封裝費(fèi)等投入加大，持續(xù)擴(kuò)充新產(chǎn)品也使得公司研發(fā)費(fèi)用逐年增長；新產(chǎn)品導(dǎo)入和市場推廣，使得公司銷售費(fèi)用同比增長；2023年5月授予的員工持股計(jì)劃及股票期權(quán)，在本年度確認(rèn)的股份支用同比增加。公司資產(chǎn)持續(xù)增長，現(xiàn)金流維持穩(wěn)定公司資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債維持穩(wěn)定，現(xiàn)金流良好。公司資產(chǎn)在2020年發(fā)布可轉(zhuǎn)債后總資產(chǎn)增至13.88億元，隨后三年公司資產(chǎn)受業(yè)績下滑影響，總資產(chǎn)維持在14億左右，最終在2023年提升至15.44億元。債務(wù)上，公司2019年-2023年12月31日資產(chǎn)負(fù)債率增速為:78.29/126.52/3.95/-0.92/13.53pct。截至2023年12月31日，公司的資信評級為A+，且公司債務(wù)集中于“淳中轉(zhuǎn)債”，該可轉(zhuǎn)債已在2024年4月12日摘牌。活動現(xiàn)金流上，公司經(jīng)營活動2023年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.20億元，較上年同比增長198.22%，公司經(jīng)營現(xiàn)金流良好。公司始終重視客戶信用管理，不斷加強(qiáng)貨款回收過程管控，以健康的現(xiàn)金流保障企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營。目前公司資產(chǎn)流動性較好，現(xiàn)金類資產(chǎn)可對其債務(wù)形成覆蓋，流動性指標(biāo)整體表現(xiàn)較好，未來年度公司還債的現(xiàn)金資源主要包括公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流等。02LED小間距顯示屏方興未艾，信息化需求推動公司顯控業(yè)務(wù)發(fā)展帶來機(jī)遇，多項(xiàng)政策助力行業(yè)發(fā)展國產(chǎn)化需求浮現(xiàn)，國家政策推動顯控、芯片產(chǎn)業(yè)、VR/AR設(shè)備和人工智能發(fā)展。隨著“十四五規(guī)劃”、“新基建”、“5G”和超高清視頻規(guī)劃、“百城千屏”等政策落地以及VR/AR、AI算法應(yīng)用、新能源車載顯示、教育信息化等新興行業(yè)的蓬勃發(fā)展，信息化、數(shù)字化推進(jìn)和拓展中國式現(xiàn)代化趨勢成為必然。專業(yè)音視頻顯控領(lǐng)域的需求是持續(xù)增長且穩(wěn)定的，公司一直堅(jiān)持以創(chuàng)新為驅(qū)動、市場需求為導(dǎo)向，堅(jiān)持發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，緊密結(jié)合國內(nèi)外市場需求開展產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)。目前，顯示控制與專業(yè)音視頻行業(yè)在國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》中屬于“新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)”，在國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新商業(yè)模式統(tǒng)計(jì)分類（2018）》中屬于“新型計(jì)算機(jī)及信息終端設(shè)備制造”。公司在夯實(shí)傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)的同時(shí)，致力于拓展開發(fā)新賽道，依托多年的技術(shù)積累，突破了新一代XR數(shù)字交互、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等核心技術(shù)，賦能融合渲染、感知互動等新場景，積極布局AR/XR等新興領(lǐng)域，利用5G、人工智能、AR/VR/MR等新興技術(shù)資源，創(chuàng)新產(chǎn)品內(nèi)容和服務(wù)場景，把握政策導(dǎo)向與業(yè)內(nèi)技術(shù)發(fā)展趨勢，推出VR/AR設(shè)備持續(xù)提升公司核心競爭力。全球?qū)I(yè)音視頻市場規(guī)模增速穩(wěn)定，中國市場增速領(lǐng)先國際全球?qū)I(yè)音視頻行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計(jì)2028年達(dá)到4020億美元，中國市場增速高于全球平均增速。根據(jù)全球?qū)I(yè)音視頻行業(yè)協(xié)會AVIXA（AudiovisualandIntegratedExperienceAssociation）2021年的行業(yè)分析報(bào)告（2021IOTA），2021年全球?qū)I(yè)音視頻行業(yè)市場規(guī)模為2,319.1億美元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到3,289.7億美元，2021-2026年的年均復(fù)合增長率為7.24%。其中，2021年我國專業(yè)音視頻行業(yè)市場規(guī)模為524.9億美元，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到783.5億美元，2021-2026年的年均復(fù)合增長率為8.34%，在報(bào)告中，2022年-2026年期間，中國市場的占比分別是：22.63%/22.8%/23.03%/23.23%/23.52%/24.09%。而根據(jù)AVIXA2023年的行業(yè)分析報(bào)告（2023IOTA）顯示，AVIXA認(rèn)為全球?qū)I(yè)音視頻行業(yè)預(yù)計(jì)將在未來五年內(nèi)增加近1000億美元的收入，到2028年達(dá)到4020億美元，復(fù)合年增長率為5.6%。中國LED顯示屏市場復(fù)蘇，下游需求促進(jìn)LED小間距顯示屏快速發(fā)展顯示技術(shù)從1080P，演變到4K，再到8K時(shí)代，隨著面板尺寸擴(kuò)大，對于更高的解析度、輕薄化、高動態(tài)HDR（HIGH－DYNAMICRANGE，簡稱HDR）的顯示需求也逐步提升。從整個(gè)LED技術(shù)發(fā)展史來看，是技術(shù)不斷進(jìn)步、產(chǎn)品不斷小型化和微型化的過程。LED自問世起，從單色LED顯示屏到全彩色化顯示，從普通LED再到小間距LED、MiniLED和Micro-LED，技術(shù)不斷成熟與進(jìn)步。2013年，小間距LED顯示屏徹底釋放，P2.0、P1.8、P1.5、P1.4等新品層出不窮，P1.2、P1.0等更小間距產(chǎn)品也不斷進(jìn)入生產(chǎn)。自2015年以來，小間距市場爆發(fā)增長，在亮度、色彩、可靠性等方面優(yōu)勢顯著，在專業(yè)顯示市場對液晶和DLP拼接屏的快速替代，滲透率接近20％，技術(shù)進(jìn)步和成本下降推動小間距性價(jià)比持續(xù)提升，替代空間巨大。從平均10mm向2mm以下前進(jìn)，進(jìn)而開始與DLP、LCD銀幕競爭室內(nèi)顯示器市場。根據(jù)TrendForce分析，2023年中國LED顯示屏市場需求逐漸復(fù)蘇，且北美、歐洲、亞洲等國際市場的LED小間距顯示屏滲透率持續(xù)提升。除此之外，企業(yè)會議與教育空間、虛擬拍攝、零售百貨等市場繼續(xù)推動LED小間距顯示屏市場需求。新進(jìn)廠商進(jìn)入LED小間距顯示屏市場，加上顯示技術(shù)間競爭，致使價(jià)格降幅高于預(yù)期。TrendForce預(yù)估2023年全球LED小間距顯示屏市場產(chǎn)值有望成長至45.06億美元。公共安全財(cái)政支出增速提升，智慧城市發(fā)展帶動顯控系統(tǒng)需求隨著2022年國家公共安全財(cái)政支出的增長，下游的公安、應(yīng)急管理業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樽钕仁芤娌块T，而公安和應(yīng)急管理部門作為信息化建設(shè)的先行者，將為顯控行業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。顯控系統(tǒng)和設(shè)備能夠解決海量信息和信號源的采集、傳輸和互相推送，大大提高公安工作效率，推動市場規(guī)模擴(kuò)大。而智能化應(yīng)急管理指揮中心對顯控系統(tǒng)提出了更高要求，強(qiáng)調(diào)信息收集、信號傳輸和可視化控制的能力。與此同時(shí)，智慧城市建設(shè)的推進(jìn)也將進(jìn)一步推動下游黨軍政市場需求。IDC預(yù)測到2026年，中國政府主導(dǎo)的智慧城市ICT市場投資規(guī)模將達(dá)到389億元人民幣，年均增長率達(dá)17.1%。顯控系統(tǒng)及產(chǎn)品在智慧城市中扮演重要角色，通過集中管理網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控、服務(wù)器、會議終端等信號，實(shí)現(xiàn)信息的全面共享和實(shí)時(shí)展示。這不僅提高了城市運(yùn)營效率，還有助于打破數(shù)據(jù)壁壘，實(shí)現(xiàn)信息的共建共享。隨著智慧城市建設(shè)成為趨勢，顯控產(chǎn)品將迎來更廣闊的市場空間。屆時(shí)憑借公司在顯控行業(yè)的龍頭地位，營收有望進(jìn)一步增長。03虛擬現(xiàn)實(shí)步入高增長，液冷業(yè)務(wù)與國際N龍頭企業(yè)達(dá)成合作開啟全新動能蘋果VisionPro重燃XR概念，產(chǎn)業(yè)鏈有望加速發(fā)展根據(jù)德勤咨詢的《全球XR產(chǎn)業(yè)洞察》介紹，XR是指通過計(jì)算機(jī)將真實(shí)與虛擬相結(jié)合，打造一個(gè)人機(jī)交互的虛擬環(huán)境，是VR（VirtualReality虛擬現(xiàn)實(shí)）、AR（AugmentedReality增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）、MR（MixedReality混合現(xiàn)實(shí)）等多種技術(shù)的統(tǒng)稱。隨著5G技術(shù)、AI技術(shù)和計(jì)算視覺的發(fā)展，以及行業(yè)玩家的創(chuàng)新硬件功能驅(qū)動，VR、AR技術(shù)和應(yīng)用也呈現(xiàn)融合互通趨勢，MR、XR等概念應(yīng)運(yùn)而生。自從2023年蘋果發(fā)布全新XR頭顯VisionPro后，XR的發(fā)展熱情再次被點(diǎn)燃。VisionPro的發(fā)布定義了面向大眾消費(fèi)者的XR硬件的技術(shù)發(fā)展路線：高清顯示（單目分辨率4K+）、空間音頻、VST光學(xué)系統(tǒng)隨時(shí)切換VR/AR/MR場景、高效的空間交互（眼/手/語音）、運(yùn)算單元與電池的分體式設(shè)計(jì)等等。而VisionPro的軟件生態(tài)發(fā)展，也會吸引更多的開發(fā)者參與XR應(yīng)用的開發(fā)，從而豐富用戶的XR體驗(yàn)。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，XR產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)蘋果將會推動產(chǎn)業(yè)鏈上游廠商迭代芯片、光學(xué)器件、顯示器件等相關(guān)的技術(shù)方案和生產(chǎn)工藝，提升生產(chǎn)效率，降低相關(guān)技術(shù)和零部件的成本，同時(shí)激發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈下游的大量內(nèi)容開發(fā)者的創(chuàng)作靈感，在軟件環(huán)節(jié)進(jìn)行適配，為未來的空間計(jì)算生態(tài)提供大量的豐富多彩的高質(zhì)量應(yīng)用。XR產(chǎn)品面臨五大關(guān)鍵技術(shù)，下游應(yīng)用聚焦C端游戲行業(yè)根據(jù)德勤的2021年的研究報(bào)告，XR作為眾多前沿技術(shù)的集成者，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展受限也源于技術(shù)的限制。XR產(chǎn)業(yè)包含近眼顯示技術(shù)、感知交互技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)、渲染計(jì)算技術(shù)以及云內(nèi)容制作與分發(fā)五大關(guān)鍵技術(shù)。每類技術(shù)又是多項(xiàng)技術(shù)的集成或存在多條技術(shù)路徑，需滿足各類應(yīng)用場景需求尤其是C端消費(fèi)級體驗(yàn)需求。其中近眼顯示技術(shù)的發(fā)展主要受光學(xué)系統(tǒng)和顯示器件的升級驅(qū)動，感知交互高度集成光學(xué)顯示、傳感、圖像識別和算法等高精尖技術(shù)能力，技術(shù)難度大門檻高，是各領(lǐng)先廠商布局的關(guān)鍵點(diǎn)。網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)，是指通過5G網(wǎng)絡(luò)高速率、低