2024年電力設(shè)備行業(yè)出海專題報(bào)告：電力裝備乘十年大潮起航-第二階段初潮涌動

2024年電力設(shè)備行業(yè)出海專題報(bào)告：電力裝備乘十年大潮起航_第二階段初潮涌動電力設(shè)備全球需求共振，SUPERCYCLE開啟全球四大電力設(shè)備市場特點(diǎn)分析。歐美需求彈性高、壁壘高、盈利能力最佳，頭部變壓器公司出海首選——?dú)W美市場空間接近中國市場，因新能源、電網(wǎng)更新、新工業(yè)拉動，其需求處于加速初期；疊加供給緊張，“賣方市場”下產(chǎn)品盈利能力最好。因存在諸多壁壘限制（高電壓等級采購禁令、高關(guān)稅、認(rèn)證時(shí)間長等），其設(shè)備競爭格局要遠(yuǎn)好于中國。中國需求其次，但格局最分散、競爭較激烈，電力設(shè)備盈利水平較弱。一、美國市場——海外最大單一市場，四大驅(qū)動拉動設(shè)備需求增長驅(qū)動因素：1）能源轉(zhuǎn)型+電氣化提升（持續(xù)演繹中），配套風(fēng)光儲和充電樁等電氣設(shè)備容量提升；2）再工業(yè)化（持續(xù)演繹中），美國再工業(yè)化帶動工業(yè)和基建相關(guān)的電力設(shè)備需求；3）電網(wǎng)投資（剛開啟），美國變壓器普遍使用年份達(dá)40年+，存在替換需求；新能源及充電樁等接入，倒逼電網(wǎng)加強(qiáng)改造和擴(kuò)容；4）科技革命（剛開啟），AI算力中心需配套兩套冗余的電力設(shè)備保障供電穩(wěn)定性，同時(shí)高耗能、高負(fù)載波動率特性下，同樣會倒逼電網(wǎng)改造；5）補(bǔ)庫（正在減弱）：美國自然災(zāi)害多，公用事業(yè)公司通常備足設(shè)備庫存，使得庫存消耗完（同時(shí)本土小廠在期間停工），帶動后續(xù)補(bǔ)庫需求。二、歐洲市場——能源轉(zhuǎn)型拉動設(shè)備需求，增速僅次于美國增長驅(qū)動因素：1）能源轉(zhuǎn)型，一方面，歐洲新能源建設(shè)較其他國家地區(qū)更超前，光伏、海風(fēng)等新能源項(xiàng)目仍在推進(jìn)，帶動配套的電力設(shè)備需求；一方面，俄烏戰(zhàn)爭打亂歐洲能源互濟(jì)的格局（烏克蘭供歐洲核電、俄羅斯供天然氣），同時(shí)引發(fā)對能源安全的擔(dān)憂（俄羅斯炸毀烏克蘭電廠及變壓器廠，電力系統(tǒng)癱瘓），使得部分國家加速發(fā)展新能源、以脫離對天然氣等傳統(tǒng)能源的依賴。2）電網(wǎng)投資，新能源消納及能源安全問題，帶動各國電網(wǎng)強(qiáng)化網(wǎng)架投資，及互聯(lián)需求。三、其他市場——看好中東、拉美、非洲發(fā)展制造業(yè)及新能源對電力設(shè)備的拉動增長驅(qū)動因素：制造業(yè)發(fā)展，制造業(yè)發(fā)展帶動用電需求，故加速電力設(shè)備需求及電源建設(shè)需求——1）資源品國（沙特等中東國家、剛果等非洲國家、巴西等拉美國家）發(fā)展制造業(yè)，除了原油、銅、黃金等還出口中間品；2）亞洲國家（如印度、印尼、越南等國家）受益于大國貿(mào)易摩擦，承接了部分中國的供應(yīng)鏈。光儲平價(jià)推動新能源發(fā)展。光伏度電成本大幅下降，推動新興市場光儲需求爆發(fā)增長。2022/2023年全球GW級市場為26/32個(gè)，預(yù)計(jì)24/25年將達(dá)39/53個(gè)市場，多點(diǎn)開花。中東、巴西、南非、印度等有望保持高增速。三大行業(yè)景氣度最持續(xù)，對需求拉動具備乘數(shù)效應(yīng)新能源需求繼續(xù)演繹，數(shù)據(jù)中心及電網(wǎng)需求在24年接續(xù)，三大行業(yè)帶動訂單超預(yù)期。自上而下看：海外電力設(shè)備需求已上行三年，新能源需求仍在持續(xù)——新能源（以光伏為例）：2024年中國、美國、歐洲持續(xù)增長，海外貢獻(xiàn)較多增量——我們預(yù)計(jì)2024年全球新增光伏裝機(jī)525GW，同增27%，其中中國/美國/歐洲分別新增裝機(jī)260/45/78GW，同比+20%/+50%/+26%。自上而下看：24年超預(yù)期的增量看電網(wǎng)和數(shù)據(jù)中心和電網(wǎng)：數(shù)據(jù)中心：四大云計(jì)算廠商24年初加大資本開支，算力建設(shè)加快，帶動機(jī)房內(nèi)電力設(shè)備配套需求。電網(wǎng)：高負(fù)載/高波動的AI算力中心接入電網(wǎng)+再工業(yè)帶動電力需求回升+電動車等電氣化推進(jìn)，將加劇電網(wǎng)容量不足、抗沖擊性不足等問題，倒逼電力公司加大電網(wǎng)資本開支（催化劑如德州等地停電事故）。自下而上看：中高壓設(shè)備訂單（一般對應(yīng)電網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心降壓變、新能源升壓變等需求）持續(xù)超預(yù)期：高壓電力設(shè)備訂單維持高景氣：高壓電力設(shè)備典型企業(yè)的ABB、西門子、現(xiàn)代電氣23年新增訂單同比+49%/+52%/+74%（口徑均為電力設(shè)備相關(guān)子業(yè)務(wù)），西門子能源新增訂單絕對額160億歐元；24M1-3上述公司訂單維持高增長/加速。美國電氣巨頭GE24Q1反饋客戶大幅增加電網(wǎng)投資計(jì)劃，美國和歐洲對變壓器和開關(guān)有很大需求。新能源利用小時(shí)低+二級升壓并網(wǎng)，放大倍數(shù)是6倍以上——第一級放大：同樣發(fā)電量，因新能源利用小時(shí)數(shù)<水火，需配置3倍以上的裝機(jī)量級。第二級放大：風(fēng)光出線電壓<火水，需配置二級升壓（多一份容量的箱變），若不考慮功率因數(shù)的影響，新能源電站需要的變壓器容量是水火電站的2倍。新能源帶動的變壓器占比逐年提升：2023年新能源相關(guān)變壓器市場空間為558億元，到2030年有望達(dá)到1714億+，22-30年CAGR為17%。2023/2030年新能源下游分別占到全變壓器市場空間的15%/23%。數(shù)據(jù)中心要求“高冗余”，放大倍數(shù)在4-5倍。2N冗余系統(tǒng)+二級降壓：由兩個(gè)供配電單元組成，每個(gè)單元均能滿足全部負(fù)載的用電需要，故需要4N套變壓器。兩個(gè)單元同時(shí)工作，互為備用。正常運(yùn)行時(shí)，每個(gè)單元向負(fù)載提供50%的電能，當(dāng)一個(gè)單元故障停止運(yùn)行時(shí)，另一個(gè)單元向負(fù)載提供100%的電能。數(shù)據(jù)中心容量以50MW來計(jì)，需要配套2N臺10kV干變（55MVA×2=110MVA）+2N臺110kV主變（63MVA×2=126MVA）。三大行業(yè)需求的量化分析：電網(wǎng)對電力設(shè)備的拉動開始加速（存量替換+新增擴(kuò)容）。以美國為例，2023年到2030年替代量整體往上，年均投資額在120億美元。根據(jù)Brattle數(shù)據(jù)，美國輸電設(shè)備替換/升級需求2022-2042年合計(jì)金額2400億美元（平均每年可達(dá)120億美元），且替換量在2030年達(dá)到高峰（因大部分建于1970s，60年以上壽命的設(shè)備替換量非常大）。內(nèi)資出海星辰大海，配網(wǎng)到主網(wǎng)次第切入設(shè)備出海生命周期：用電先行，配電加速替代。用電環(huán)節(jié)：智能電表在中國市場已成熟且競爭充分，最先出海至發(fā)展中國家，處于收獲期。配電環(huán)節(jié)：配電變壓器和開關(guān)是典型產(chǎn)品，海外配電投資占比大、電壓等級低（對應(yīng)技術(shù)和貿(mào)易壁壘相對低），內(nèi)資在部分國家開始站穩(wěn)腳跟，具備穩(wěn)定客戶。輸變電環(huán)節(jié)：全球范圍特高壓仍是西門子/ABB主導(dǎo)，內(nèi)資僅在沙特、巴西等少數(shù)國家有標(biāo)桿工程。內(nèi)資出?，F(xiàn)狀：頭部企業(yè)加速階段，腰部企業(yè)24年突破0到1。頭部企業(yè)——已深耕海外10年+，馬太效應(yīng)顯著，終迎來供需矛盾爆發(fā)期。中國電力設(shè)備在全球?qū)儆诟邩?biāo)準(zhǔn)，龍頭產(chǎn)品性能質(zhì)量符合海外要求，但渠道、標(biāo)桿工程等積累需要“十年磨一劍”。目前出海的內(nèi)資龍頭公司：1）在優(yōu)勢的國家區(qū)域訂單高增（獲取外溢需求的訂單）；2）品類延伸提高價(jià)值量，為原有客戶群體提供更多緊缺的設(shè)備（如思源在變壓器、開關(guān)出?；A(chǔ)上，延伸電容、電能質(zhì)量產(chǎn)品，三星在電表基礎(chǔ)上延伸配變、配電開關(guān)產(chǎn)品）。中長期來看，中國有望誕生收入在300-500億級的電力設(shè)備平臺型公司。全球范圍500億以上規(guī)模的電力設(shè)備平臺型公司主要是施耐德、伊頓、西門子、ABB等，中國企業(yè)南瑞主攻國內(nèi)二次設(shè)備市場、規(guī)模突破500億，但二次難以出海，僅靠國內(nèi)網(wǎng)內(nèi)&網(wǎng)外市場，增速或較為緩慢；而民營企業(yè)龍頭思源電氣、金盤科技23年收入125億/67億，平臺布局初見成效、渠道深耕全球，最有可能率先踏入300-500億級全球電力設(shè)備平臺型龍頭行列。腰部企業(yè)：以變壓器為例，24