金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效研究

金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效研究一、概述金融危機是現(xiàn)代經(jīng)濟體系中常見的經(jīng)濟現(xiàn)象，其產(chǎn)生原因復雜多樣，涉及金融市場的失控、監(jiān)管制度的失效、資產(chǎn)價格的暴漲暴跌等諸多因素。對于中國這樣的發(fā)展中國家來說，金融危機不僅影響國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定，還會對國際經(jīng)濟產(chǎn)生深遠的影響。而貨幣數(shù)量論，作為經(jīng)濟學中的一個基本理論，旨在探討貨幣供應(yīng)與物價水平之間的關(guān)系。在金融危機背景下，中國貨幣數(shù)量論似乎出現(xiàn)了失效的現(xiàn)象，這引發(fā)了廣泛的關(guān)注和深入的研究。本文旨在探討金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的原因及其影響。我們將回顧貨幣數(shù)量論的基本理論及其在中國的應(yīng)用情況。我們將分析金融危機對中國經(jīng)濟的影響，特別是對中國貨幣市場的沖擊。接著，我們將深入探討金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的具體表現(xiàn)及其原因。在此基礎(chǔ)上，我們將提出相應(yīng)的政策建議，以期為中國貨幣政策的制定提供有益的參考。本文的研究方法主要包括文獻綜述、實證分析和案例分析等。我們將廣泛收集國內(nèi)外關(guān)于金融危機、貨幣數(shù)量論及中國貨幣政策的相關(guān)文獻，進行系統(tǒng)的梳理和評價。同時，我們還將運用計量經(jīng)濟學方法對金融危機前后中國的貨幣供應(yīng)、物價水平等數(shù)據(jù)進行實證分析，以揭示貨幣數(shù)量論失效的內(nèi)在機制。我們還將選取典型的金融危機案例進行深入剖析，以期為理解中國貨幣數(shù)量論失效的深層次原因提供有益的啟示。1.金融危機背景介紹2007年至2009年的全球金融危機，起源于美國房地產(chǎn)市場的次貸危機，迅速蔓延至全球金融市場，導致全球范圍內(nèi)的信貸緊縮、資產(chǎn)價格暴跌、經(jīng)濟增長放緩甚至負增長，以及失業(yè)率的大幅上升。這場危機對全球經(jīng)濟造成了深遠的影響，許多國家都遭受了嚴重的經(jīng)濟損失。中國，作為全球第二大經(jīng)濟體，也不可避免地受到了金融危機的沖擊。在中國，金融危機導致了出口市場的萎縮，外部需求減少，給中國的出口導向型經(jīng)濟帶來了巨大壓力。同時，國內(nèi)房地產(chǎn)市場也受到了影響，房價下跌，投資減少，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈受到?jīng)_擊。為了應(yīng)對金融危機，中國政府采取了一系列的經(jīng)濟刺激措施，包括增加貨幣供應(yīng)、降低利率、加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。在金融危機背景下，傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論在中國的適用性受到了質(zhì)疑。貨幣數(shù)量論認為，貨幣供應(yīng)量的增加會導致物價上漲，但在金融危機期間，盡管中國增加了貨幣供應(yīng)，卻并未出現(xiàn)預(yù)期的通脹效應(yīng)。有必要深入研究金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的原因和機制，以更好地理解和應(yīng)對未來的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。2.貨幣數(shù)量論的基本概念和原理貨幣數(shù)量論，又被稱為貨幣數(shù)量說，是一種關(guān)于貨幣數(shù)量與價格水平、經(jīng)濟活動之間關(guān)系的經(jīng)濟學理論。其核心觀點是：在其他條件不變的情況下，貨幣的數(shù)量與貨幣的價值（或價格水平）之間呈反比關(guān)系，即貨幣數(shù)量增加，貨幣的購買力就會下降，導致一般物價水平上漲。貨幣數(shù)量論的基本原理可以追溯到16世紀的尼古拉斯哥白尼，后經(jīng)費雪、劍橋?qū)W派等經(jīng)濟學家的不斷完善和發(fā)展。費雪的方程式MVPT被視為貨幣數(shù)量論的經(jīng)典表達，其中M代表貨幣數(shù)量，V代表貨幣的流通速度，P代表價格水平，T代表商品和勞務(wù)的交易總量。這個方程式表明，在貨幣流通速度和交易總量不變的情況下，貨幣數(shù)量與價格水平成正比。在中國，貨幣數(shù)量論也一度被視為貨幣政策制定的重要依據(jù)。金融危機后，隨著中國經(jīng)濟的復雜性和多變性增加，貨幣數(shù)量論在實際應(yīng)用中逐漸顯現(xiàn)出其局限性。特別是在貨幣供應(yīng)量的增加未能有效帶動經(jīng)濟增長、物價水平穩(wěn)定的情況下，貨幣數(shù)量論的失效現(xiàn)象引起了廣泛關(guān)注。這背后涉及的原因包括但不限于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、貨幣政策的傳導機制不暢、金融市場的深化與創(chuàng)新等。對貨幣數(shù)量論在中國金融危機后的失效進行深入研究，不僅有助于深化對貨幣經(jīng)濟關(guān)系的理解，也為貨幣政策的制定和調(diào)整提供了重要的理論參考。3.研究目的和意義本研究旨在探討2008年金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的新特點，以及其失效的形成機理和對宏觀經(jīng)濟的影響。具體而言，我們將構(gòu)建一個含有房地產(chǎn)部門和地方政府債務(wù)的動態(tài)一般均衡模型，以分析高貨幣投放的寬松貨幣政策為何沒有引起應(yīng)有的通貨膨脹，反而與房價上漲和政府債務(wù)擴張表現(xiàn)出緊密聯(lián)系。研究中國貨幣數(shù)量論失效的形成機理具有重要的理論意義。它有助于我們理解貨幣數(shù)量論在金融危機后的新變化，以及房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)對貨幣政策傳導機制的影響。通過研究貨幣數(shù)量論失效的原因，我們可以為貨幣政策的制定和調(diào)整提供理論依據(jù)，以更好地應(yīng)對金融危機后的宏觀經(jīng)濟挑戰(zhàn)。研究貨幣數(shù)量論恢復有效對宏觀經(jīng)濟的影響也具有重要的實踐意義。通過模擬實驗，我們可以預(yù)測房地產(chǎn)泡沫破裂對貨幣數(shù)量論恢復有效的影響，以及對通貨膨脹率的可能影響。這將有助于我們制定相應(yīng)的貨幣政策和宏觀調(diào)控措施，以應(yīng)對潛在的金融風險和經(jīng)濟波動。本研究將為我們深入理解金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的新特點，以及其對宏觀經(jīng)濟的影響提供理論和實踐上的指導。二、金融危機對全球經(jīng)濟的影響金融危機對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了廣泛而深遠的影響。金融危機導致資產(chǎn)價格暴跌和信用體系崩潰，給投資者造成了巨大的損失，并嚴重打擊了市場信心。金融危機的影響迅速從金融市場傳導至實體經(jīng)濟，導致企業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)率上升和經(jīng)濟增長放緩等一系列連鎖反應(yīng)。金融危機的全球傳播性使得任何一個國家都難以獨善其身，各國經(jīng)濟之間的相互影響和依賴使得危機的蔓延更加難以控制。在2008年的全球金融危機中，美國房地產(chǎn)市場泡沫破滅引發(fā)的次貸危機是導火索。由于大量次級房貸違約，基準利率上升和房地產(chǎn)價格下降，引發(fā)了金融危機。這場危機很快蔓延到全球，導致世界主要經(jīng)濟體如美國、日本和歐洲都陷入了衰退。經(jīng)濟增長放緩：金融危機導致全球經(jīng)濟增長率大幅下降，各國際組織普遍預(yù)測世界經(jīng)濟增長大幅放緩。全球貿(mào)易下降：金融危機使得全球貿(mào)易增長大幅回落，對各國的出口貿(mào)易產(chǎn)生了嚴重影響。就業(yè)形勢惡化：金融危機導致企業(yè)破產(chǎn)和裁員增加，失業(yè)人數(shù)大幅上升，對居民的生活產(chǎn)生了直接影響。金融市場動蕩：金融危機導致金融市場劇烈波動，投資者信心受到嚴重打擊，市場秩序受到破壞。政策調(diào)整：為了應(yīng)對金融危機，各國政府紛紛采取措施，包括貨幣政策和財政政策的調(diào)整，以刺激經(jīng)濟增長和穩(wěn)定金融市場。金融危機對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠而廣泛的影響，不僅導致了經(jīng)濟增長放緩、貿(mào)易下降和就業(yè)形勢惡化，還對金融市場和政策調(diào)整產(chǎn)生了重要影響。1.金融危機爆發(fā)的原因和影響機制泡沫經(jīng)濟：當資產(chǎn)價格（如房地產(chǎn)、股票）由于過度投機而嚴重偏離其實際價值時，泡沫經(jīng)濟就會形成。一旦泡沫破裂，會導致金融市場的劇烈波動和危機。杠桿效應(yīng)：金融機構(gòu)通過借貸等方式擴大收益，但同時也增加了風險。當市場逆轉(zhuǎn)時，高杠桿可能導致金融機構(gòu)的財務(wù)危機。心理效應(yīng)：投資者的預(yù)期和情緒對金融市場有重要影響。恐慌情緒可能導致市場的劇烈波動和危機。風險管理不善：金融機構(gòu)未能有效管理風險，可能導致其無法應(yīng)對市場變化，從而引發(fā)危機。全球經(jīng)濟形勢變化：金融危機可能導致全球經(jīng)濟的衰退，影響貿(mào)易、投資和就業(yè)等多個方面。國際貿(mào)易：金融危機可能導致國際貿(mào)易的下降，影響全球供應(yīng)鏈和經(jīng)濟增長。全球金融市場：金融危機可能導致全球金融市場的動蕩，影響投資者的信心和市場穩(wěn)定。社會和經(jīng)濟影響：金融危機可能導致企業(yè)倒閉、失業(yè)率上升和社會不穩(wěn)定，對經(jīng)濟和社會產(chǎn)生長期影響。以上是關(guān)于金融危機爆發(fā)的原因和影響機制的簡要概述。具體的金融危機案例可能有不同的特點和影響因素，需要根據(jù)具體情況進行分析。2.金融危機對全球經(jīng)濟的沖擊2007年至2009年間的全球金融危機，起源于美國的次貸危機，隨后迅速蔓延至全球，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠的沖擊。這場危機不僅導致了金融市場的劇烈動蕩，還嚴重影響了實體經(jīng)濟，暴露了全球經(jīng)濟體系的脆弱性和不穩(wěn)定性。金融危機導致了全球范圍內(nèi)的資本流動中斷。隨著金融機構(gòu)陷入困境，信貸市場緊縮，企業(yè)和消費者難以獲得融資，投資和消費需求大幅下降。這不僅抑制了經(jīng)濟增長，還加劇了失業(yè)和貧困問題。金融危機對全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠的影響。危機前，全球經(jīng)濟高度依賴于以美國為首的發(fā)達國家的消費市場。危機爆發(fā)后，發(fā)達國家經(jīng)濟陷入衰退，消費市場萎縮，導致全球貿(mào)易大幅下降。同時，新興市場和發(fā)展中國家也受到了不同程度的沖擊，經(jīng)濟增長放緩，甚至出現(xiàn)負增長。金融危機還暴露了全球經(jīng)濟治理體系的不足。在危機應(yīng)對過程中，各國之間的協(xié)調(diào)與合作顯得尤為重要。由于各國利益訴求不同，加上缺乏有效的國際監(jiān)管機制，導致危機應(yīng)對過程中出現(xiàn)了一系列問題和矛盾。對于中國而言，金融危機也帶來了一定的沖擊。作為全球最大的出口國之一，中國對外部市場的依賴程度較高。隨著全球貿(mào)易的下滑，中國出口受到了一定程度的影響。同時，金融危機還導致了國際大宗商品價格的大幅波動，對中國等資源依賴型國家的經(jīng)濟也產(chǎn)生了一定的沖擊。全球金融危機對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠的影響，暴露了經(jīng)濟體系的脆弱性和不穩(wěn)定性。對于中國而言，需要在應(yīng)對危機的過程中加強國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定性和韌性，同時積極參與全球經(jīng)濟治理體系的改革和完善。3.金融危機后的全球經(jīng)濟復蘇情況2008年的全球金融危機對世界經(jīng)濟造成了深遠的影響。這場危機源于美國的房地產(chǎn)泡沫破裂，隨后迅速蔓延至全球金融市場，導致許多銀行和金融機構(gòu)陷入困境，全球經(jīng)濟增長陷入停滯。為了應(yīng)對這一危機，各國政府和中央銀行采取了一系列的政策措施，包括降息、實施量化寬松貨幣政策、推出大規(guī)模財政刺激計劃等。在金融危機后的幾年里，全球經(jīng)濟逐漸開始復蘇。這一復蘇過程并不均衡，不同國家和地區(qū)的復蘇速度和程度存在顯著的差異。一些發(fā)達國家，如美國和英國，由于采取了積極的財政和貨幣政策，經(jīng)濟復蘇相對較快。一些新興市場和發(fā)展中國家，由于外部經(jīng)濟環(huán)境的惡化和內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的脆弱性，經(jīng)濟復蘇較為緩慢。金融危機也對全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠的影響。危機后，各國政府和中央銀行更加注重金融市場的穩(wěn)定性和金融監(jiān)管的加強。同時，危機也加速了全球經(jīng)濟格局的變革，新興市場和發(fā)展中國家在全球經(jīng)濟中的地位逐漸上升。盡管全球經(jīng)濟逐漸復蘇，但仍然存在許多不確定性和風險。例如，債務(wù)問題、地緣政治沖突、全球貿(mào)易緊張局勢等因素都可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。各國政府和中央銀行需要繼續(xù)加強合作，共同應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，促進全球經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展。在中國，金融危機后也采取了一系列政策措施來應(yīng)對經(jīng)濟下滑和促進經(jīng)濟復蘇。隨著全球經(jīng)濟環(huán)境的變化和國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中國貨幣數(shù)量論在某些方面開始失效。研究金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的原因和機制，對于促進中國經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要意義。三、中國貨幣數(shù)量論的歷史回顧與現(xiàn)狀分析自20世紀80年代以來，中國貨幣政策在一定程度上受到貨幣數(shù)量論的影響。貨幣數(shù)量論主張貨幣供應(yīng)量的增減會直接影響物價水平，即貨幣供應(yīng)量增加會導致通貨膨脹，反之則可能引發(fā)通貨緊縮。在過去幾十年中，中國曾多次面臨貨幣政策的調(diào)整，以適應(yīng)經(jīng)濟周期的變化。特別是在2008年全球金融危機之后，中國采取了大規(guī)模的貨幣刺激政策，以應(yīng)對出口下滑和經(jīng)濟增長放緩的問題。這一時期，貨幣數(shù)量論在中國得到了廣泛的實踐和應(yīng)用。隨著時間的推移，中國經(jīng)濟和金融市場的復雜性不斷增加，貨幣數(shù)量論的有效性開始受到質(zhì)疑。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化：隨著中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和升級，傳統(tǒng)的以出口導向為主的增長模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需驅(qū)動。這一變化使得貨幣供應(yīng)量與物價水平之間的關(guān)系變得不再那么直接和明確。金融市場深化：中國金融市場的不斷深化和創(chuàng)新，使得貨幣流通速度和路徑更加復雜。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論難以準確描述貨幣在經(jīng)濟中的實際作用。貨幣政策目標多元化：近年來，中國貨幣政策的目標已經(jīng)從單一的物價穩(wěn)定擴展到包括經(jīng)濟增長、就業(yè)、金融穩(wěn)定等多個方面。這使得貨幣政策的制定和執(zhí)行變得更加復雜和靈活，傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論難以完全適應(yīng)這種多元化的需求。中國貨幣數(shù)量論在歷史上一度是貨幣政策制定的重要依據(jù)，但隨著經(jīng)濟和金融環(huán)境的變化，其有效性已經(jīng)受到挑戰(zhàn)。未來，中國貨幣政策制定需要更加靈活和多元化，以適應(yīng)不斷變化的經(jīng)濟環(huán)境。1.中國貨幣數(shù)量論的發(fā)展歷程貨幣數(shù)量論是一種歷史悠久的貨幣理論，它主要研究貨幣數(shù)量的變動對商品價格的影響。在中國，貨幣數(shù)量論的發(fā)展也經(jīng)歷了幾個重要的階段。古典貨幣數(shù)量論階段。這一階段可以追溯到古代羅馬時期，當時法官鮑魯斯提出了貨幣數(shù)量說的見解，認為貨幣的價值被貨幣的數(shù)量所左右。大多數(shù)人認為貨幣數(shù)量論的創(chuàng)始人是法國重商主義的代表人物讓波丹。他在16世紀明確提出了貨幣數(shù)量說的觀點，認為貨幣的價值和商品的價格取決于貨幣的數(shù)量。近代貨幣數(shù)量論階段。在這一階段，約翰洛克和大衛(wèi)休謨等經(jīng)濟學家對貨幣數(shù)量論做了進一步的研究和闡述。休謨被認為是貨幣數(shù)量論的重要代表者之一，他提出了著名的“物價現(xiàn)金流動機制”，強調(diào)了貨幣數(shù)量對物價的影響?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量論階段。這一階段以經(jīng)濟學家米爾頓弗里德曼為代表，他提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，強調(diào)了貨幣供應(yīng)量對經(jīng)濟活動和通貨膨脹的重要影響。他的理論對中國的貨幣政策制定產(chǎn)生了深遠的影響。中國貨幣數(shù)量論的發(fā)展歷程是一個不斷演變和完善的過程，它從早期的簡單觀點逐漸發(fā)展為系統(tǒng)的理論體系，對中國的貨幣政策和經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了重要的影響。2.金融危機前中國貨幣數(shù)量論的應(yīng)用情況在金融危機爆發(fā)之前，中國的貨幣數(shù)量論在一定程度上得到了廣泛的應(yīng)用和認可。這一時期，中國經(jīng)濟正處于高速增長的軌道上，貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長之間呈現(xiàn)出一定的正相關(guān)關(guān)系。從宏觀經(jīng)濟指標來看，中國的貨幣供應(yīng)量（M2）與GDP增長之間存在一定的同步性。隨著貨幣供應(yīng)量的增加，經(jīng)濟活動也呈現(xiàn)出活躍的態(tài)勢。這種同步性在一定程度上支持了貨幣數(shù)量論在中國經(jīng)濟中的適用性。中國的貨幣政策操作也體現(xiàn)了貨幣數(shù)量論的思想。央行通過調(diào)整存款準備金率、公開市場操作等手段，控制貨幣供應(yīng)量的增長速度和規(guī)模，以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控的目標。這些政策措施在一定程度上反映了貨幣數(shù)量論在政策制定中的實際應(yīng)用。金融危機前中國貨幣數(shù)量論的應(yīng)用也存在一定的局限性和問題。一方面，貨幣數(shù)量論過于簡化了貨幣與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，忽略了其他因素的影響，如經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、制度環(huán)境等。另一方面，中國經(jīng)濟的快速增長也帶來了一系列結(jié)構(gòu)性問題，如產(chǎn)能過剩、資產(chǎn)泡沫等，這些問題在一定程度上削弱了貨幣數(shù)量論在中國經(jīng)濟中的解釋力和預(yù)測能力。金融危機前中國貨幣數(shù)量論的應(yīng)用情況在一定程度上得到了認可和應(yīng)用，但也存在局限性和問題。這些局限性和問題在金融危機后更加明顯地暴露出來，導致了貨幣數(shù)量論在中國經(jīng)濟中的失效。我們需要更加深入地研究貨幣與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，以及貨幣政策的制定和實施機制，以更好地應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的金融風險和經(jīng)濟挑戰(zhàn)。3.金融危機后中國貨幣數(shù)量論的現(xiàn)狀分析金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效表現(xiàn)出新的特點。高貨幣投放的寬松貨幣政策并未引起應(yīng)有的通貨膨脹，反而與房價上漲和政府債務(wù)擴張表現(xiàn)出緊密聯(lián)系。這一現(xiàn)象的形成機理可以通過構(gòu)建一個含有房地產(chǎn)部門和地方政府債務(wù)的動態(tài)一般均衡模型進行研究。研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫的膨脹和地方政府債務(wù)的擴張會增強家庭和政府的貨幣持有意愿，導致貨幣流通速度下降，從而使得通貨膨脹率相對降低。這表明房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)是導致金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的重要因素。同時，模擬實驗顯示，房地產(chǎn)泡沫的破裂將使貨幣數(shù)量論恢復有效，并推動通貨膨脹率上升約5個百分點。在分析金融危機后中國貨幣數(shù)量論的現(xiàn)狀時，需要考慮房地產(chǎn)市場和地方政府債務(wù)的影響。四、金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的原因分析金融危機對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠的影響，中國作為全球經(jīng)濟的重要組成部分，不可避免地受到了沖擊。在金融危機期間，全球經(jīng)濟增長放緩，貿(mào)易保護主義抬頭，導致中國出口受阻，國內(nèi)經(jīng)濟增長壓力加大。在這種情況下，貨幣數(shù)量論所依賴的貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長之間的穩(wěn)定關(guān)系被打破，因此其預(yù)測和指導作用受到了質(zhì)疑。中國金融體系的特殊性也是導致貨幣數(shù)量論失效的重要原因。與西方國家相比，中國的金融體系更加復雜，政府對金融市場的干預(yù)程度較高。在金融危機期間，為了穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟，政府采取了一系列貨幣政策和財政政策，這些政策對貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟增長產(chǎn)生了直接的影響。傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論在解釋和指導中國貨幣政策時存在一定的局限性。中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級也對貨幣數(shù)量論產(chǎn)生了影響。隨著中國經(jīng)濟從高速增長進入了高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化。傳統(tǒng)制造業(yè)的比重逐漸下降，服務(wù)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比重不斷上升。這種轉(zhuǎn)型和升級導致貨幣流通速度和貨幣需求發(fā)生了變化，傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論難以準確反映這種變化。貨幣數(shù)量論本身的理論缺陷也是導致其失效的原因之一。貨幣數(shù)量論主要關(guān)注貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系，忽視了金融市場、金融機構(gòu)和金融創(chuàng)新等因素對貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟增長的影響。隨著金融市場的不斷發(fā)展和金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，貨幣數(shù)量論的局限性逐漸顯現(xiàn)。金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的原因是多方面的，既包括外部環(huán)境的沖擊，也包括中國金融體系的特殊性、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級以及貨幣數(shù)量論本身的理論缺陷。在未來貨幣政策的制定和實施過程中，需要綜合考慮多種因素，不斷完善貨幣政策理論和方法體系，以更好地服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展和金融穩(wěn)定。1.金融危機后中國經(jīng)濟環(huán)境的變化隨著2008年全球金融危機的爆發(fā)，中國經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)歷了前所未有的沖擊與變革。這場危機不僅觸動了國際經(jīng)濟格局，更對中國經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展帶來了深遠的影響。在此背景下，中國貨幣數(shù)量論的傳統(tǒng)解釋力似乎遭遇了挑戰(zhàn)，其在實際經(jīng)濟運行中的應(yīng)用效果出現(xiàn)了顯著的下降。金融危機后，中國經(jīng)濟面臨的首要問題是外需的大幅下滑。由于國際市場的疲軟和貿(mào)易保護主義的抬頭，中國出口受到嚴重沖擊，經(jīng)濟增長的動力結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。長期以來依賴出口拉動的經(jīng)濟增長模式受到了嚴峻考驗，內(nèi)需的拉動作用被提上日程。同時，國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也在發(fā)生深刻調(diào)整。為了應(yīng)對外部沖擊，中國政府實施了一系列宏觀經(jīng)濟調(diào)控措施，如“四萬億”投資計劃等，這些措施在短期內(nèi)有效緩解了經(jīng)濟下行壓力，但也帶來了一些新的問題，如地方政府債務(wù)風險、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩等。這些結(jié)構(gòu)性問題使得貨幣政策的傳導機制變得更為復雜，傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論解釋框架難以完全適用。金融危機的爆發(fā)也加速了金融體系的改革和創(chuàng)新。為了增強金融體系的穩(wěn)定性和抗風險能力，中國加快了利率市場化、匯率形成機制改革等步伐。這些改革措施雖然提高了金融體系的效率，但同時也增加了貨幣政策的調(diào)控難度。貨幣數(shù)量論在解釋這些復雜金融現(xiàn)象時顯得捉襟見肘，其有效性受到了嚴重質(zhì)疑。金融危機后中國經(jīng)濟環(huán)境的變化對傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論提出了巨大的挑戰(zhàn)。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、外部環(huán)境的變化以及金融體系的改革都使得貨幣政策的制定和執(zhí)行變得更加復雜和困難。我們需要重新審視貨幣數(shù)量論在中國的適用性，并積極探索新的貨幣政策工具和理論框架來更好地適應(yīng)和引領(lǐng)中國經(jīng)濟的發(fā)展。2.貨幣政策的調(diào)整與貨幣流通速度的變化金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效表現(xiàn)出新特點，高貨幣投放的寬松貨幣政策并未引起應(yīng)有的通貨膨脹，反而與房價上漲和政府債務(wù)擴張表現(xiàn)出緊密聯(lián)系。為研究這一現(xiàn)象的形成機理以及貨幣數(shù)量論恢復有效對宏觀經(jīng)濟的影響，本文構(gòu)建了一個含有房地產(chǎn)部門和地方政府債務(wù)的動態(tài)一般均衡模型。研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫的膨脹和地方政府債務(wù)的擴張會增強家庭和政府的貨幣持有意愿，從而導致貨幣流通速度下降并使通貨膨脹率相對降低。這表明，房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)是金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的重要因素。同時，模擬實驗結(jié)果顯示，房地產(chǎn)泡沫的破裂將使貨幣數(shù)量論恢復有效，并推動通貨膨脹率上升約5個百分點。這表明，貨幣政策的調(diào)整，尤其是針對房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)的調(diào)控措施，對于貨幣流通速度的變化具有重要影響。在金融危機后，貨幣政策的調(diào)整應(yīng)綜合考慮房地產(chǎn)市場和地方政府債務(wù)的因素，以有效引導貨幣流通速度的變化，實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。3.金融市場的不完善與貨幣政策的傳導機制受阻金融危機后，中國金融市場的不完善成為了貨幣數(shù)量論失效的關(guān)鍵因素之一。金融市場的核心功能在于為實體經(jīng)濟提供融資服務(wù)，促進資源的優(yōu)化配置。在我國金融市場的發(fā)展過程中，存在諸多結(jié)構(gòu)性和制度性問題，這些問題在一定程度上阻礙了貨幣政策的傳導機制，使得貨幣數(shù)量論在實際操作中失去了應(yīng)有的效力。我國金融市場在結(jié)構(gòu)上存在較為嚴重的失衡現(xiàn)象。以銀行業(yè)為主導的間接融資體系占據(jù)主導地位，而直接融資市場，如股市和債市，發(fā)展相對滯后。這種結(jié)構(gòu)失衡導致了貨幣政策傳導渠道的單一性，一旦銀行體系出現(xiàn)問題，貨幣政策的傳導就會受到嚴重影響。金融市場的制度性缺陷也制約了貨幣政策的傳導。例如，價格發(fā)現(xiàn)機制不完善、信息披露不透明等問題，導致金融市場難以準確反映實體經(jīng)濟的真實需求。在這種情況下，貨幣政策的制定者難以根據(jù)市場信號做出準確的判斷和決策，從而影響了貨幣政策的實施效果。金融市場的監(jiān)管不足和風險控制機制不健全也是導致貨幣數(shù)量論失效的重要原因。金融危機的爆發(fā)往往與金融市場的過度投機和風險積累密切相關(guān)。在我國，由于監(jiān)管體系不完善、風險控制機制不健全，導致金融市場存在大量的風險點，這些風險點在金融危機時期往往會迅速擴散，破壞貨幣政策的傳導機制。金融市場的不完善是導致金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的重要原因之一。為了提高貨幣政策的傳導效率，必須加強對金融市場的改革和完善，推動金融市場的多元化發(fā)展，加強監(jiān)管和風險控制機制建設(shè)，為貨幣政策的順利實施創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。4.外部經(jīng)濟環(huán)境對中國貨幣數(shù)量論的影響金融危機后，外部經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了深刻變化，這些變化對中國貨幣數(shù)量論的實踐產(chǎn)生了顯著影響。特別是全球經(jīng)濟失衡、國際貿(mào)易保護主義的抬頭以及國際貨幣體系的改革，都在不同程度上影響了中國貨幣政策的制定和執(zhí)行。全球經(jīng)濟失衡主要表現(xiàn)在發(fā)達國家與新興市場國家之間的經(jīng)濟差距加大。發(fā)達國家在金融危機后普遍采取了寬松的貨幣政策，導致全球流動性過剩，這對中國貨幣數(shù)量論的實施構(gòu)成了挑戰(zhàn)。因為，在流動性過剩的背景下，中國貨幣政策的獨立性和有效性受到了影響，貨幣供應(yīng)量的增長難以完全根據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟增長的需要來調(diào)控。國際貿(mào)易保護主義的抬頭也給中國貨幣數(shù)量論帶來了壓力。為了保護本國產(chǎn)業(yè)和就業(yè)，一些發(fā)達國家采取了貿(mào)易限制措施，導致中國出口受阻，經(jīng)濟增長放緩。在這種情況下，中國貨幣政策的調(diào)控目標需要更多地考慮國內(nèi)需求，而不僅僅是出口導向。國際貨幣體系的改革也對中國貨幣數(shù)量論產(chǎn)生了影響。隨著新興市場國家經(jīng)濟實力的增強，對國際貨幣體系的改革呼聲也日益高漲。中國作為新興市場國家的重要代表，在國際貨幣體系改革中的立場和策略，不僅關(guān)系到自身利益，也影響著全球貨幣體系的穩(wěn)定和發(fā)展。中國貨幣政策的制定需要更多地考慮國際因素，以適應(yīng)國際貨幣體系改革的要求。金融危機后外部經(jīng)濟環(huán)境的變化對中國貨幣數(shù)量論產(chǎn)生了多方面的影響。為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，中國需要加強貨幣政策的獨立性和有效性，同時積極參與國際貨幣體系的改革，以維護國家利益和全球貨幣體系的穩(wěn)定。五、金融危機后中國貨幣政策的調(diào)整與轉(zhuǎn)型2008年全球金融危機爆發(fā)，給中國經(jīng)濟帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。面對這場危機，中國貨幣政策經(jīng)歷了重大調(diào)整與轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論在一定程度上失效，促使政策制定者重新審視并調(diào)整貨幣政策框架。在金融危機初期，為了穩(wěn)定金融市場和提振經(jīng)濟，中國采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。大量資金注入市場，旨在緩解流動性短缺，防止經(jīng)濟衰退。這種貨幣政策的實施效果并不如預(yù)期，CPI持續(xù)上升，通貨膨脹壓力顯現(xiàn)。這表明，在金融危機背景下，貨幣數(shù)量論的傳統(tǒng)邏輯——貨幣供應(yīng)增加會促進經(jīng)濟增長——在中國并不完全適用。在此背景下，中國貨幣政策開始轉(zhuǎn)型。政策制定者更加注重貨幣政策的質(zhì)量和效益，而非單純的數(shù)量擴張。他們開始強調(diào)貨幣政策與實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的匹配，以及貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)。同時，貨幣政策也開始關(guān)注金融市場的穩(wěn)定和金融風險的防控。中國還加強了貨幣政策與其他政策的協(xié)調(diào)配合，如財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等。這種政策協(xié)同旨在提高政策效果，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。在這一轉(zhuǎn)型過程中，中國貨幣政策不僅關(guān)注經(jīng)濟增長，還更加注重物價穩(wěn)定、就業(yè)和金融穩(wěn)定等多重目標?？傮w而言，金融危機后中國貨幣政策的調(diào)整與轉(zhuǎn)型反映了政策制定者對經(jīng)濟現(xiàn)實的深刻認識和對貨幣政策框架的不斷完善。面對復雜多變的經(jīng)濟環(huán)境，中國貨幣政策將繼續(xù)創(chuàng)新和完善，以適應(yīng)新的經(jīng)濟形勢和挑戰(zhàn)。1.貨幣政策目標的調(diào)整金融危機后，中國貨幣政策的目標發(fā)生了顯著調(diào)整。傳統(tǒng)的貨幣政策主要關(guān)注經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定，但在金融危機背景下，這些目標受到了嚴重挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對金融危機的沖擊，中國央行開始將貨幣政策目標調(diào)整為支持實體經(jīng)濟、防范金融風險和維護金融穩(wěn)定。為了支持實體經(jīng)濟，中國央行采取了寬松的貨幣政策，通過降低存款準備金率、降低貸款利率等手段，為企業(yè)提供了更多的資金支持。央行還通過定向降準、再貸款等創(chuàng)新工具，為特定行業(yè)和領(lǐng)域提供資金支持，促進經(jīng)濟的復蘇和增長。防范金融風險也成為了貨幣政策的重要目標。在金融危機期間，中國金融體系面臨了巨大的風險和挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對這些風險，央行加強了對金融市場的監(jiān)管和管理，通過宏觀審慎政策等工具，控制了金融風險的傳播和擴散。維護金融穩(wěn)定也成為了貨幣政策的重要目標。為了保持金融市場的穩(wěn)定，央行采取了一系列措施，包括加強與其他金融監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)合作、完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施等。這些措施有助于維護金融市場的穩(wěn)定，保障貨幣政策的順利實施。金融危機后中國貨幣政策目標的調(diào)整是為了更好地應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力和金融風險挑戰(zhàn)。這些調(diào)整不僅有助于支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，防范金融風險，也有助于維護金融市場的穩(wěn)定。這些調(diào)整也帶來了一些新的挑戰(zhàn)和問題，如貨幣政策與金融穩(wěn)定的平衡、貨幣政策傳導機制的完善等，需要央行在實踐中不斷探索和完善。2.貨幣政策工具的創(chuàng)新與運用金融危機之后，中國面臨了前所未有的經(jīng)濟挑戰(zhàn)，其中最為顯著的就是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論在實際操作中的失效。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，中國央行在貨幣政策工具上進行了一系列的創(chuàng)新與調(diào)整，以期在新的經(jīng)濟環(huán)境下更有效地調(diào)控貨幣供應(yīng)量和穩(wěn)定金融市場。常備借貸便利（SLF）：為了增加銀行體系的流動性，中國央行引入了常備借貸便利工具。這一工具允許金融機構(gòu)在需要時從央行獲得短期資金，從而緩解了市場流動性緊張的問題。中期借貸便利（MLF）：與SLF類似，但期限更長，旨在提供中期資金支持，引導市場利率，并優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)。抵押補充貸款（PSL）：這一工具主要服務(wù)于國家開發(fā)銀行等政策性銀行，為其提供長期、穩(wěn)定的低成本資金來源，支持國家重點項目的建設(shè)。調(diào)整存款準備金率：在金融危機后，為了刺激經(jīng)濟，央行多次下調(diào)存款準備金率，以增加銀行的可用資金，促進信貸投放。公開市場操作：通過買賣國債等金融工具，央行在公開市場上靈活調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，穩(wěn)定市場利率。利率市場化改革：逐步放開存款利率水平，推動利率市場化，使市場利率能更真實地反映資金供求狀況，提高貨幣政策的傳導效率。央行還加強了與其他宏觀調(diào)控部門的協(xié)調(diào)，如財政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管等部門，形成了貨幣政策與其他政策的合力，共同推動經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。3.貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效突顯了貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)配合的重要性。貨幣政策主要通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量和利率來影響經(jīng)濟，而財政政策則通過調(diào)整政府支出和稅收來影響總需求。在金融危機背景下，兩者需要更加緊密地配合，以更有效地穩(wěn)定經(jīng)濟。貨幣政策應(yīng)保持適度的寬松，以支持經(jīng)濟增長。降低利率和增加貨幣供應(yīng)量可以刺激企業(yè)投資和居民消費，從而增加總需求。過度的貨幣寬松可能導致通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫，因此需要與財政政策相協(xié)調(diào)。財政政策在穩(wěn)定經(jīng)濟中發(fā)揮著重要作用。在金融危機期間，政府可以通過增加公共支出，如基礎(chǔ)設(shè)施投資和社會福利支出，來刺激總需求。同時，減稅政策可以降低企業(yè)和個人的稅收負擔，增加其可支配收入，從而刺激消費和投資。為了實現(xiàn)貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，需要加強兩者之間的溝通和合作。貨幣政策制定者需要了解財政政策的變化及其對貨幣流通的影響，以便及時調(diào)整貨幣政策。同樣，財政政策制定者也需要考慮貨幣政策的走向及其對政府支出和稅收的影響。還需要完善相關(guān)法律法規(guī)和制度，為貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合提供制度保障。例如，可以建立貨幣政策與財政政策協(xié)調(diào)委員會，負責研究和制定相關(guān)政策，并監(jiān)督其實施效果。金融危機后中國貨幣數(shù)量論的失效提醒我們，貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合對于穩(wěn)定經(jīng)濟至關(guān)重要。只有加強兩者之間的溝通和合作，完善相關(guān)制度和法規(guī)，才能更好地應(yīng)對經(jīng)濟挑戰(zhàn)，實現(xiàn)經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展。4.貨幣政策在國際經(jīng)濟環(huán)境中的地位與作用在金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效，凸顯了貨幣政策在國際經(jīng)濟環(huán)境中的復雜性與重要性。貨幣政策，作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要工具，其地位與作用在國際經(jīng)濟環(huán)境中愈發(fā)顯著。貨幣政策是維護國家經(jīng)濟穩(wěn)定的重要手段。在全球化的背景下，國際經(jīng)濟環(huán)境的變化往往會對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生影響。貨幣政策通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量、利率等關(guān)鍵經(jīng)濟變量，能夠有效地影響國內(nèi)的總需求、通貨膨脹率以及經(jīng)濟增長率，從而維護國家經(jīng)濟的穩(wěn)定。貨幣政策在國際經(jīng)濟環(huán)境中還具有協(xié)調(diào)與配合的作用。在開放的經(jīng)濟體系下，一國的貨幣政策往往需要與其他國家的貨幣政策進行協(xié)調(diào)與配合，以實現(xiàn)共同的經(jīng)濟目標。例如，在應(yīng)對全球性金融危機時，各國央行往往需要聯(lián)手實施寬松的貨幣政策，以刺激全球經(jīng)濟的復蘇。貨幣政策還具有重要的信息傳遞功能。通過調(diào)整貨幣政策，中央銀行可以向市場傳遞關(guān)于未來經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期和信號，引導市場行為，從而影響實體經(jīng)濟。這種信息傳遞功能在國際經(jīng)濟環(huán)境中尤為重要，因為它可以幫助各國更好地理解彼此的經(jīng)濟狀況和政策取向，促進國際經(jīng)濟合作與協(xié)調(diào)。值得注意的是，貨幣政策的實施需要考慮到各國的國情和經(jīng)濟發(fā)展階段。在不同的經(jīng)濟環(huán)境和條件下，貨幣政策的效果可能會有所不同。在制定貨幣政策時，需要充分考慮到國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化，以及政策實施的可能影響，以實現(xiàn)最佳的政策效果。貨幣政策在國際經(jīng)濟環(huán)境中具有重要地位與作用。它不僅是維護國家經(jīng)濟穩(wěn)定的重要手段，還是促進國際經(jīng)濟合作與協(xié)調(diào)的重要工具。貨幣政策的制定與實施需要充分考慮到各國的國情和經(jīng)濟發(fā)展階段，以實現(xiàn)最佳的政策效果。六、應(yīng)對金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的對策建議1.完善金融市場體系，提高貨幣政策傳導效率金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效在一定程度上反映了金融市場體系的不完善以及貨幣政策傳導機制的梗阻。為了恢復貨幣政策的有效性，我們必須對金融市場體系進行深化改革和完善。要促進金融市場的多元化發(fā)展。通過豐富金融產(chǎn)品和服務(wù)的種類，提高市場的流動性和參與度，有利于貨幣政策的順暢傳導。同時，鼓勵更多的民間資本進入金融市場，增加市場的競爭性和活力，也有助于提高貨幣政策的傳導效率。要加強金融市場的監(jiān)管和風險防范。建立健全的金融監(jiān)管體系，加強對金融市場的日常監(jiān)管和風險預(yù)警，及時發(fā)現(xiàn)和化解風險，確保金融市場的穩(wěn)定運行。同時，推動金融市場的透明度和公開性，增強市場信心，也有助于貨幣政策的順利實施。再次，要優(yōu)化貨幣政策的傳導機制。通過改進貨幣政策的制定和實施方式，提高貨幣政策的針對性和靈活性，使其更好地適應(yīng)經(jīng)濟形勢的變化。同時，加強與金融市場的溝通和協(xié)調(diào)，形成貨幣政策與金融市場之間的良性互動，提高貨幣政策的傳導效率。要加強金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。通過完善支付清算系統(tǒng)、征信體系等金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高金融市場的運行效率和安全性，為貨幣政策的順暢傳導提供有力保障。完善金融市場體系和提高貨幣政策傳導效率是恢復中國貨幣數(shù)量論有效性的關(guān)鍵。只有通過深化改革和完善機制，才能確保貨幣政策的順利實施和金融市場的穩(wěn)定運行。2.加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長在金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效問題引起了廣泛的關(guān)注。為了促進經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合至關(guān)重要。貨幣政策和財政政策作為宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要工具，具有相對獨立又密切相關(guān)的特點。貨幣政策主要通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率水平來影響經(jīng)濟活動，而財政政策則通過調(diào)整稅收和支出來影響總需求。在經(jīng)濟面臨下行壓力時，貨幣政策可以提供流動性支持，降低融資成本，刺激投資和消費需求。財政政策則可以通過減稅降費、增加支出等手段來提振總需求，促進經(jīng)濟增長。加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，可以提高政策效果，避免政策沖突。例如，在經(jīng)濟衰退時期，貨幣政策可以降低利率，增加貨幣供應(yīng)，以刺激投資和消費。同時，財政政策可以通過增加支出或減稅來提振總需求。通過兩者的協(xié)調(diào)配合，可以形成政策合力，更好地促進經(jīng)濟復蘇。貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合還可以防范和化解金融風險。在經(jīng)濟繁榮時期，貨幣政策可以適度收緊，防止經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)泡沫的形成。財政政策則可以通過結(jié)構(gòu)性減稅和增加支出來優(yōu)化資源配置，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。在經(jīng)濟下行時期，貨幣政策可以提供流動性支持，穩(wěn)定金融市場，財政政策則可以通過減稅降費、增加支出等手段來穩(wěn)定企業(yè)和居民的預(yù)期，防范系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生。加強貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合，是促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要舉措。通過兩者的協(xié)調(diào)配合，可以形成政策合力，提高政策效果，防范和化解金融風險，為經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。3.推動貨幣政策創(chuàng)新，提高貨幣政策的有效性和靈活性在金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效現(xiàn)象引發(fā)了廣泛關(guān)注。為了應(yīng)對這一問題，推動貨幣政策創(chuàng)新、提高貨幣政策的有效性和靈活性顯得尤為重要。貨幣政策的創(chuàng)新需要適應(yīng)新常態(tài)下經(jīng)濟運行的特點。隨著中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，人民銀行貨幣政策調(diào)控應(yīng)主動作出調(diào)整，推出一系列創(chuàng)新的貨幣政策工具。這些創(chuàng)新工具應(yīng)能夠更好地適應(yīng)新常態(tài)下的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級需求，提高貨幣政策調(diào)控的前瞻性、靈活性和有效性。貨幣政策的有效性和靈活性還體現(xiàn)在政策傳導機制的改善上。應(yīng)推動從數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主的逐步轉(zhuǎn)變，通過市場化的手段來引導資金的流向和配置，提高貨幣政策傳導的效率和精準度。同時，加強與其他經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合，保持經(jīng)濟和金融體系的穩(wěn)定運行。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運用也是提高貨幣政策有效性和靈活性的重要途徑。通過定向調(diào)控和精準滴灌，將金融資源引導到重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，如小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域，以實現(xiàn)貨幣政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和優(yōu)化，提升服務(wù)實體經(jīng)濟的精準性和有效性。貨幣政策的創(chuàng)新還需要關(guān)注風險防范和金融穩(wěn)定。在推動貨幣政策創(chuàng)新的同時，應(yīng)加強金融監(jiān)管，建立健全風險防控機制，防范系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生，確保貨幣政策的實施能夠在穩(wěn)定的前提下促進經(jīng)濟發(fā)展。推動貨幣政策創(chuàng)新、提高貨幣政策的有效性和靈活性是應(yīng)對金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的重要舉措。通過適應(yīng)新常態(tài)、改善傳導機制、運用結(jié)構(gòu)性工具以及防范風險等多方面的努力，可以更好地發(fā)揮貨幣政策在促進經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整中的作用。4.加強國際經(jīng)濟合作，共同應(yīng)對全球性金融危機在全球化的今天，任何一個國家的經(jīng)濟波動都可能對其他國家產(chǎn)生影響，尤其是像金融危機這樣的重大事件。中國作為全球經(jīng)濟的重要一員，其在金融危機中的應(yīng)對策略和效果，不僅關(guān)系到自身的經(jīng)濟發(fā)展，也對全球經(jīng)濟格局有著深遠的影響。加強國際經(jīng)濟合作，共同應(yīng)對全球性金融危機，成為了擺在全球各國面前的重要任務(wù)。中國應(yīng)當積極參與國際經(jīng)濟組織和多邊合作機制，加強與各國在貨幣政策、金融監(jiān)管、貿(mào)易政策等方面的協(xié)調(diào)與合作。通過共同制定和執(zhí)行國際經(jīng)濟規(guī)則，推動全球經(jīng)濟的穩(wěn)定與繁榮。中國應(yīng)當加強與主要經(jīng)濟體的溝通和協(xié)調(diào)，共同應(yīng)對全球性金融危機。在全球經(jīng)濟日益緊密的今天，任何一國的政策調(diào)整都可能對其他國家產(chǎn)生溢出效應(yīng)。中國應(yīng)當與主要經(jīng)濟體保持密切的溝通與協(xié)調(diào)，共同制定應(yīng)對金融危機的策略，減少政策沖突和負面效應(yīng)。中國還應(yīng)當加強與發(fā)展中國家的合作，共同推動全球經(jīng)濟的均衡發(fā)展。金融危機往往是由發(fā)達國家引發(fā)的，但其影響卻往往波及到發(fā)展中國家。中國應(yīng)當與發(fā)展中國家加強合作，共同推動全球經(jīng)濟的均衡發(fā)展，減少貧富差距和不平等現(xiàn)象。中國應(yīng)當加強國際金融監(jiān)管合作，共同防范金融風險。金融危機往往是由金融監(jiān)管不足引發(fā)的，加強國際金融監(jiān)管合作成為了防范金融風險的重要手段。中國應(yīng)當積極參與國際金融監(jiān)管合作，推動建立全球統(tǒng)一的金融監(jiān)管標準和體系，提高全球金融體系的穩(wěn)定性和安全性。加強國際經(jīng)濟合作，共同應(yīng)對全球性金融危機，是中國在金融危機后貨幣數(shù)量論失效的背景下必須采取的重要措施。通過加強國際合作，推動全球經(jīng)濟的穩(wěn)定與繁榮，實現(xiàn)共同發(fā)展和繁榮的目標。七、結(jié)論與展望1.本文研究的主要結(jié)論本文研究的主要結(jié)論是：2008年金融危機后，中國貨幣數(shù)量論的失效表現(xiàn)出新特點，高貨幣投放的寬松貨幣政策并未引發(fā)預(yù)期的通貨膨脹，反而與房價上漲和政府債務(wù)擴張密切相關(guān)。通過構(gòu)建一個包含房地產(chǎn)部門和地方政府債務(wù)的動態(tài)一般均衡模型，研究了中國貨幣數(shù)量論失效的形成機理以及貨幣數(shù)量論恢復有效對宏觀經(jīng)濟的影響。研究發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)泡沫的膨脹和地方政府債務(wù)的擴張會增強家庭和政府的貨幣持有意愿，導致貨幣流通速度下降，進而使通貨膨脹率相對降低。這表明，房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)是金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的重要因素。同時，模擬實驗顯示，房地產(chǎn)泡沫的破裂將使貨幣數(shù)量論恢復有效，并使通貨膨脹率上升約5個百分點。2.對未來貨幣數(shù)量論發(fā)展趨勢的展望模型的擴展與完善：考慮到房地產(chǎn)部門和地方政府債務(wù)等因素對貨幣數(shù)量論失效的影響，未來的研究可能需要進一步擴展和完善現(xiàn)有的動態(tài)一般均衡模型，以更準確地描述和解釋貨幣數(shù)量論失效的形成機理。貨幣政策的調(diào)整與優(yōu)化：鑒于房地產(chǎn)泡沫和地方政府債務(wù)是導致金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的重要因素，未來的貨幣政策可能需要更加關(guān)注這些因素，并采取相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化措施，以確保貨幣數(shù)量論的有效性。貨幣流通速度的研究：貨幣流通速度的下降是導致通貨膨脹率相對降低的重要原因之一。未來的研究可能需要更加關(guān)注貨幣流通速度的變化趨勢和影響因素，以更好地理解貨幣數(shù)量論失效的原因，并為貨幣政策的制定提供依據(jù)。新型貨幣形態(tài)的挑戰(zhàn)：隨著數(shù)字貨幣等新型貨幣形態(tài)的出現(xiàn)，貨幣數(shù)量論可能面臨新的挑戰(zhàn)。未來的研究可能需要探索這些新型貨幣形態(tài)對貨幣數(shù)量論的影響，并提出相應(yīng)的應(yīng)對策略。未來貨幣數(shù)量論的發(fā)展趨勢可能包括模型的擴展與完善、貨幣政策的調(diào)整與優(yōu)化、貨幣流通速度的研究以及對新型貨幣形態(tài)的挑戰(zhàn)等多個方面。這些研究將有助于我們更好地理解和應(yīng)對貨幣數(shù)量論失效的問題，并為宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展提供支持。3.對中國貨幣政策未來發(fā)展的建議與展望貨幣政策應(yīng)保持穩(wěn)健性并注重跨周期和逆周期調(diào)節(jié)。這意味著在制定貨幣政策時，應(yīng)綜合考慮經(jīng)濟的短期波動和長期發(fā)展，以維持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。貨幣政策應(yīng)繼續(xù)支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。這包括通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，如普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。第三，貨幣政策應(yīng)注重精準性和有效性。這意味著在實施貨幣政策時，應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化進行靈活調(diào)整，以確保政策的有效傳導和實施效果。貨幣政策應(yīng)積極穩(wěn)妥地防范和化解金融風險。這包括加強對金融體系的監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風險的發(fā)生，以及建立健全的金融風險處置機制。未來中國貨幣政策的發(fā)展應(yīng)注重穩(wěn)健性、支持實體經(jīng)濟、精準性和有效性，以及防范金融風險，以促進經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。參考資料：中國作為全球最大的發(fā)展中經(jīng)濟體，貨幣政策在調(diào)控經(jīng)濟運行中發(fā)揮著舉足輕重的作用。近年來，隨著全球經(jīng)濟一體化的不斷深入，中國貨幣政策傳導的數(shù)量及機制成為了眾多學者的焦點。本文將對中國貨幣政策傳導的數(shù)量進行研究，通過深入剖析其傳導機制和影響因素，為政策制定者和學者提供有益的參考。在國內(nèi)外學者的研究中，中國貨幣政策傳導的數(shù)量研究主要集中在貨幣政策的信貸傳導機制和利率傳導機制上。信貸傳導機制主要的是貨幣政策的銀行信貸對實體經(jīng)濟的影響，而利率傳導機制則強調(diào)貨幣政策通過市場利率對實體經(jīng)濟的作用。盡管這兩種傳導機制都是研究的重點，但中國貨幣政策傳導的主要渠道仍然是信貸傳導機制。在此背景下，本文旨在研究中國貨幣政策傳導的數(shù)量，探討其影響因素和傳導機制。具體而言，我們將圍繞以下兩個問題進行深入研究：一是中國貨幣政策傳導是否存在數(shù)量效應(yīng)；二是如果存在數(shù)量效應(yīng)，哪些因素會影響這種效應(yīng)的發(fā)揮。為了解決上述問題，我們將采用描述性統(tǒng)計、因果關(guān)系和計量經(jīng)濟等方法對相關(guān)數(shù)據(jù)進行處理和分析。我們將運用描述性統(tǒng)計方法對中國貨幣政策的傳導數(shù)量進行定量刻畫；通過因果關(guān)系分析，探究各因素對貨幣政策傳導數(shù)量的影響；利用計量經(jīng)濟模型，建立相應(yīng)的數(shù)量模型，以揭示中國貨幣政策傳導的內(nèi)在機制。經(jīng)過深入分析，我們發(fā)現(xiàn)中國貨幣政策傳導確實存在數(shù)量效應(yīng)，且這種效應(yīng)主要通過銀行信貸渠道實現(xiàn)。我們還發(fā)現(xiàn)貨幣政策傳導的數(shù)量受多種因素的影響，如銀行體系的流動性狀況、信貸政策的松緊程度以及實體經(jīng)濟的運行狀況等。這些發(fā)現(xiàn)對于理解中國貨幣政策傳導的機制和影響因素具有重要意義?；谏鲜鲅芯拷Y(jié)果，我們提出以下啟示和建議：政策制定者應(yīng)貨幣政策的傳導數(shù)量效應(yīng)，合理調(diào)控貨幣供應(yīng)量，以實現(xiàn)經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。應(yīng)完善銀行信貸政策，加強銀行體系的流動性管理，確保信貸資金的有效投放。還應(yīng)實體經(jīng)濟的運行狀況，制定更為精準的貨幣政策，以適應(yīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的需要。本文從中國貨幣政策傳導的數(shù)量入手，對其傳導機制和影響因素進行了深入研究。通過采用描述性統(tǒng)計、因果關(guān)系和計量經(jīng)濟等方法，我們發(fā)現(xiàn)貨幣政策傳導確實存在數(shù)量效應(yīng)，且受到多種因素的影響。這些發(fā)現(xiàn)對于政策制定者和學者具有重要的參考價值，有助于更好地理解中國貨幣政策的傳導機制和制定更為有效的政策措施。金融危機后的世界經(jīng)濟格局發(fā)生了深刻變化，中國的貨幣政策也面臨新的挑戰(zhàn)。在此背景下，中國貨幣數(shù)量論的有效性受到了質(zhì)疑。本研究旨在探討金融危機后中國貨幣數(shù)量論是否失效，并分析其原因和應(yīng)對措施。中國貨幣數(shù)量論主要貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長、物價水平之間的關(guān)系。以往研究表明，中國貨幣數(shù)量論在金融危機前具有較強的解釋力。金融危機后，全球經(jīng)濟下行壓力加大，貨幣政策的傳導機制發(fā)生變化，對中國貨幣數(shù)量論的適用性提出了挑戰(zhàn)。本研究采用理論分析和實證檢驗相結(jié)合的方法。梳理中國貨幣數(shù)量論的理論框架和金融危機后的新變化。收集中國及其他主要經(jīng)濟體在金融危機后的貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟增長和物價水平等數(shù)據(jù)，進行比較分析。采用回歸分析等方法，檢驗中國貨幣數(shù)量論在金融危機后的失效性。實證結(jié)果表明，金融危機后中國貨幣數(shù)量論的失效性明顯。一方面，貨幣供應(yīng)量的增長不再像金融危機前那樣與經(jīng)濟增長和物價水平保持穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)。另一方面，貨幣政策的傳導機制發(fā)生變化，主要表現(xiàn)在傳統(tǒng)的利率傳導渠道受阻，貨幣供給對實體經(jīng)濟的支持作用減弱。究其原因，主要有以下幾個方面：金融危機后全球經(jīng)濟進入下行周期，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了巨大變化。中國貨幣政策調(diào)控方式逐漸從數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變，但新的調(diào)控方式尚未完全確立。全球金融市場的動蕩導致貨幣政策的不確定性增加，影響了貨幣數(shù)量論的預(yù)測效果。本研究通過實證分析得出金融危機后中國貨幣數(shù)量論失效的結(jié)論。為了應(yīng)對這一問題，中國貨幣政策應(yīng)更加經(jīng)濟增長和物價水平的穩(wěn)定，加強貨幣政策與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合。應(yīng)加快推進貨幣政策調(diào)控方式由數(shù)量型向價格型的轉(zhuǎn)變，提高貨幣政策的有效性和前瞻性。同時，加強全球金融合作與監(jiān)管，降低全球金融市場動蕩對中國貨幣政策效果的影響。本研究僅對金融危機后中國貨幣數(shù)量論的失效性進行了初步探討，未來研究可從以下幾個方面展開：一是在理論層面，深入研究金融危機后中國貨幣政策的新特點和新變化，完善中國貨幣數(shù)量論的理論基礎(chǔ)；二是在實證層面，收集更多更全面的數(shù)據(jù)，采用更先進的計量方法，全面評估金融危機后中國貨幣數(shù)量論的失效程度；三是在政策層面，針對貨幣政策調(diào)控方式轉(zhuǎn)變過程中出現(xiàn)的新問題和新挑戰(zhàn)，提出更具針對性的政策建議。隨著全球金融危機的落幕，我們進入了所謂的后危機時代。在這個新的歷史節(jié)點上，中國的金融業(yè)面臨著前所未有的機遇與挑戰(zhàn)。金融創(chuàng)新作為推動金融業(yè)發(fā)展的重要力量，其重要性不言而喻。本文將圍繞后危機時代下中國金融創(chuàng)新問題進行深入探討。后危機時代，全球經(jīng)濟格局發(fā)生了深刻變化。金融監(jiān)管趨嚴、風險防范意識增強、科技創(chuàng)新加速，這些都對金融業(yè)提出了新的要求。中國金融業(yè)在這樣的大背景下，需要不斷適應(yīng)變化，加強創(chuàng)新，以應(yīng)對各種挑戰(zhàn)。近年來，中國金融創(chuàng)新取得了顯著成果，但同時也存在一些問題。一方面，金融產(chǎn)品和服務(wù)日益豐富，金融市場體系逐步完善；另一方面，金融創(chuàng)新過程中的風險防范意識不足、監(jiān)管體系不完善、創(chuàng)新能力不強等問題逐漸凸顯。加強風險防范意識：在金融創(chuàng)新過程中，應(yīng)始終把風險防范放在首位，建立完善的風險評估和預(yù)警機制。完善監(jiān)管體系：政府和監(jiān)管部門應(yīng)加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，防止出現(xiàn)監(jiān)管空白和漏洞。同時，要提高監(jiān)管的透明度和可預(yù)期性，為金融創(chuàng)新提供良好的制度環(huán)境。提升創(chuàng)新能力：金融機構(gòu)應(yīng)加大研發(fā)投入，培養(yǎng)高素質(zhì)的金融創(chuàng)新人才，提升自主創(chuàng)新能力。同時，要鼓勵跨界合作，推動金融與科技、產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的深度融合。深化金融市場改革：進一步放寬市場準入，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，完善市場機制，為金融創(chuàng)新提供更廣闊的空間。積極參與國際合作：在全球范圍內(nèi)加強與其他國家和地區(qū)的金融合作，共同應(yīng)對挑戰(zhàn)，分享發(fā)展機遇。后危機時代下，中國金融創(chuàng)新既有機遇也有挑戰(zhàn)。只有通過加強風險防范、完善監(jiān)管體系、提升創(chuàng)新能力、深化市場改革和參與國際合作等多方面的努力，才能推動中國金融業(yè)實現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。我們也需要認識到，金融創(chuàng)新是一個長期的過程，需要各方共同努力，持續(xù)推進。只有我們才能在全球金融競爭中立于不敗之地。貨幣數(shù)量論是一種用流通中的貨幣數(shù)量的變動來說明商品價格變動的貨幣理論。在李嘉圖以前，休謨曾被認為是這個理論的代表者。李嘉圖始終堅持勞動價值論，并把這一原理運用到貨幣上，他說：“這種減色銀幣的數(shù)量超過了在只使用不減色銀幣情況下流通過程所能保持的銀幣數(shù)量，因此它便貶值而又減色了?！ㄘ涃H值與否，完全取決于其數(shù)量是否過剩，而不是取決于它是輔幣還是主幣。”貨幣數(shù)量論（thequantitytheoryofmoney）認為在貨幣數(shù)量變動與物價及貨幣價值變動之間存在著一種因果關(guān)系。核心思想：假定其他因素不變，商品價格水平漲落與貨幣數(shù)量成正比，貨幣價值的高低與貨幣數(shù)量的多少成反比。在其他條件不變的情況下，物價水平的高低和貨幣價值的大小由一國的貨幣數(shù)量所決定的。貨幣數(shù)量增加，物價隨之正比上漲，而貨幣價值則隨之反比下降。反之則相反。弗里德曼的貨幣數(shù)量理論，是一個經(jīng)過了“實證”的理論。它的“可接受性”或“正確性”至今還有大量的爭辯之聲，在現(xiàn)代社會里，它的“有用性”則幾乎沒有多么大的爭議。貨幣理論史上有一個直觀易懂卻又爭論不休的理論，這就是貨幣數(shù)量論。貨幣數(shù)量論有古典論和現(xiàn)代之分。古典論認為，貨幣數(shù)量決定商品的價格。貨幣數(shù)量多了，商品價格就上升；貨幣數(shù)量少了，商品價格下降。在這種貨幣數(shù)量理論里，貨幣只是一種工具，人們得到這種工具就會到市場上去購買商品。得到貨幣數(shù)量多，用于購買商品的貨幣就多，商品價格上漲；得到的貨幣數(shù)量少，用于購買商品的貨幣少，商品價格就下降。由于這種理論有許多生活的直觀經(jīng)驗支持，理解起來比較容易。具體講，貨幣數(shù)量多了，首先是人們的收入多了，人們可能保留一些貨幣，也可能使用一些貨幣去購買商品，這并不一定帶來商品價格上升；同樣貨幣數(shù)量少了，人們也可能動用原來的貨幣“資產(chǎn)”，保持原有購買力，或是減少對商品的購買，它可能帶來商品價格下降，也可能并不影響商品價格。這種理論仔細地思考起來，同樣有生活直觀經(jīng)驗支持，如發(fā)到手中的貨幣工資，只有一部分會用去購買東西，另一部分會留存起來，因理解起來也不困難。弗里德曼就現(xiàn)代貨幣數(shù)量論者。根據(jù)他一生對貨幣問題的研究，他認為在貨幣數(shù)量論的基本前提下，人們對于貨幣的需求是相對穩(wěn)定的，至少是可預(yù)測的。貨幣數(shù)量的變化，必定會對商品的價格產(chǎn)生重大影響，這就回到古典貨幣數(shù)量的軌道上來了。特別地，對于貨幣數(shù)量較大幅度的變化，尤其是貨幣數(shù)量大幅度的增加，相應(yīng)地將必定帶來商品價格的大幅度變化或通貨膨脹，而商品價格的大幅度變化特別是通貨膨脹，乃是一個經(jīng)濟體存亡的大問題。正因為如此，弗里德曼為，一個社會的貨幣數(shù)量問題，太重要了，重要到甚至于關(guān)系一個國家政府的生死存亡。在弗里德曼看來，貨幣是債券，股票，商品的替代品，貨幣需求是個人擁有的財富及其他資產(chǎn)相對于貨幣預(yù)期回報率的函數(shù)。據(jù)此，弗里德曼將他的貨幣需求公式定義如下：MD/P=f(Ypη-RmRe-Rm,πe-Rm)。MD/P表示對真實貨幣余額的需求；Yp表示永久性收入，即理論上的所有未來預(yù)期收入的折現(xiàn)值，也可成為長期平均收入；ae/aix=ad/aix-as/aix表示貨幣預(yù)期回報率；re表示債券預(yù)期回報率；η表示股票預(yù)期回報率；πe表示預(yù)期通貨膨脹率。在弗里德曼看來，貨幣需求主要取決于總財富，但總財富實際上是無法衡量的，只能用永久性收入而不是用不穩(wěn)定的現(xiàn)期收入來代替。對于Yp而言，它是永久性收入，一般而言，隨著收入的增加即財富的增加，貨幣需求增加。弗里德曼認為，人們永久性收入是穩(wěn)定的，它是人們長期收入的平均預(yù)期值，在商業(yè)周期擴張階段，人們的暫時性收入大于永久性收入。收入變動幅度平均來說是比較穩(wěn)定的，趨于永久性收入，即永久性收入是穩(wěn)定的。弗里德曼的永久性收入是由非人力財富和人力財富組成的。永久性收入在弗里德曼的貨幣函數(shù)中起主導作用，在凱恩斯的消費函數(shù)中，消費是現(xiàn)期收入的函數(shù)，并用消費支出增量和現(xiàn)期收入增量的關(guān)系——邊際消費傾向遞減規(guī)律說明消費不足和短期經(jīng)濟波動。而根據(jù)永久性收入假說，即使現(xiàn)期收入增加，消費是按永久性收入而穩(wěn)定變化的，與現(xiàn)期收入關(guān)系不大。同時，永久性收入假說的一個必然邏輯是既然收入與貨幣需求正相關(guān)，那么永久性收入的穩(wěn)定性必然要求貨幣需求的穩(wěn)定性，這就是弗里德曼的“單一規(guī)則”的經(jīng)濟政策的理論基礎(chǔ)。對ae/aix=ad/aix-as/aix而言，凱恩斯認為貨幣預(yù)期回報率是常量，而弗里德曼認為不是常量。當經(jīng)濟中利率上升時，銀行可以從貸款中獲得更多的利潤，從而用更高的利率吸收存款，所以以銀行存款形式持有貨幣回報率隨著債券和貸款利率的上升而上升。銀行存款競爭一直到?jīng)]有超額利潤為止，這一過程使rb-rm保持相當穩(wěn)定。弗里德曼這種觀點意味著利率變動對貨幣需求影響極小，那么利率的變動在長期中對產(chǎn)量和就業(yè)的影響就小，這也使弗里德曼反對將變動利率作為政府調(diào)控經(jīng)濟的理論淵源。πe-ae/aix=ad/aix-as/aix取決于持有的商品價格上漲時預(yù)期通貨膨脹率πe，它的值是穩(wěn)定的。弗里德曼不同于凱恩斯之處之一是弗里德曼將貨幣和商品視為替代品，商品和貨幣互為替代品的假設(shè)表明，貨幣數(shù)量的變動可能對總產(chǎn)出產(chǎn)生影響。所以弗里德曼的永久性收入是決定貨幣需求主要因素，貨幣需求對利率不敏感，永久性收入的穩(wěn)定導致了貨幣需求的穩(wěn)定。美國歷史上通過的《1873年鑄幣案》，白銀作為貨幣的法律地位被取消。1792年以來，美國法定實行金銀復本位貨幣制度，由于金銀本身的法定比價與市場比價不一致，黃金市場價格高于貨幣法定比價，因可自由鑄幣或回爐成金屬，黃金就進入商品市場而沒有成為實際貨幣，白銀是直到1834年事實上的貨幣。隨后，1834年美國又通過了黃金和白銀之間的法比價調(diào)整法案，它使得黃金作為貨幣與白銀的比價高于金在商品市場上與白銀的比價（1850年美國加州和大利亞發(fā)現(xiàn)大金礦，加大了這一比價之差），這就又使得黃金成為了事實上的貨幣，而白銀幾乎退出了貨幣舞臺。這樣不同貨幣本位的兩個歷史階段，說明存在“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，即場比價較低的金屬成為貨幣，而比價較高的金屬回到商品世界。在這種格局下，貨幣數(shù)量是變化著的，它們影響到了商品的價格。按照弗里德曼的觀點，1792年到1834年，此間白銀是實際貨幣，由于白供應(yīng)量相對充足，貨幣數(shù)量不存在短缺問題。但1834年開始，白銀逐漸退出貨幣領(lǐng)域，貨幣供應(yīng)就只有黃金了。因黃金自然產(chǎn)量有限，貨幣數(shù)量短，結(jié)果必定會是商品價格下降。這就是所謂的通貨緊縮。歷史有了另一種行進方式。唯一黃金本位貨幣情況下，通貨緊縮對于經(jīng)濟發(fā)展不利，為了增加貨幣數(shù)量，美國出現(xiàn)了不可兌換的紙幣。這說明，通貨緊縮如果不能因為白銀再幣化，就會導致貨幣脫離黃金形態(tài)走向紙幣形態(tài)。加上美國1861至1865年的南北戰(zhàn)爭，政府不得不擴大開支，從1862年開始通過印刷機印制了大量的綠背紙幣（Greenback），結(jié)果就有了黃金和紙幣并行流通的現(xiàn)實，并出現(xiàn)了嚴重的通貨膨脹，戰(zhàn)時的價格水平達到了戰(zhàn)前的兩倍多。1873年通過的取消白銀貨幣法案，有點歷史的怪異性。本來，在金銀的貨幣法定比價低于金銀商品的市場比價情況下，黃金作為貨幣更合算，白銀幾乎自動地退出了貨幣領(lǐng)域，這時黃金就是實際上的單一貨幣。這項法律的通過，不再允許白銀成為貨幣，結(jié)果完全切斷了白銀可以按照商品市場要求再成為貨幣的通道，貨幣的數(shù)量就完全徹底落到黃金一種貨幣身上了。一方面它導致了商品價格的下降，形成通貨緊縮；另一方面，它引導出了不可兌換紙幣歷史的開端。由于白銀不再是貨幣，1873年至1896年，美國的實際價格水平按7%的水平一直降。由此而來，貨幣數(shù)量的足，推動了美國不可兌換紙幣的歷史發(fā)展進程。從那時開始，美國人發(fā)行不可兌換紙幣的歷史就沒有再停止過，美元鈔票至今還有“綠背”的叫法就是明證。也是從那時開始，世界上被稱為嚴重的、惡性的、奔騰的通貨膨脹都相繼地出現(xiàn)過。白銀購買計劃第二：美國的白銀購買計劃，導致中國結(jié)束了銀位的貨幣制度，并帶來了一系列嚴重后果。1933年，美國總統(tǒng)羅斯福開始實行白銀購買計劃。這使得美國的白銀作為貨幣的數(shù)量大大增加，在美國國內(nèi)形成了嚴重的通貨膨脹。1932年到1937年，白銀購買計劃促進了美國的貨幣增長，引起物價上漲，一般價格上漲了百分之十四，批發(fā)價格上漲了百分之三十二，農(nóng)產(chǎn)品價格漲了百分之七十九。同時，白銀購買計劃得中國的白銀大量輸出，導致了中國嚴重的通貨緊縮。當時，中國是世界上唯一實行銀本位制的國家，白銀的輸出，引起貨幣數(shù)量的急速減少，市場物價下降使產(chǎn)出受到嚴重影響，國民黨政府發(fā)行不可兌換的紙幣就取銀本位制而代之了。對于弗里德曼來說，這兩個歷史片斷的特殊意義在于：一，金屬貨幣情況下，同樣有通貨膨脹和通貨緊縮出現(xiàn)，貨幣數(shù)量對于商品價格的從古到今的影響都是絕對的；第二，金銀本位貨幣演進到不可兌換的紙幣，銀貨幣數(shù)量變化是一個重要的原因，即金銀貨幣數(shù)量不足帶來了紙幣歷史的開端；第三，不可兌換紙幣的數(shù)量沒有了自然產(chǎn)量的限制，通貨緊縮和通貨膨脹就不再有邊界了，相比較而言，通貨膨脹更容易出現(xiàn)，惡性的通貨膨脹也時有可能發(fā)生。早期的代表人物是法國啟蒙思想家孟德斯鳩和英國經(jīng)濟學家休謨。20世紀初，美國經(jīng)濟學家費雪提出了現(xiàn)金交易論，英國劍橋?qū)W派創(chuàng)始人馬歇爾提出了現(xiàn)金余額說，其門徒庇古提出劍橋方程式。20世紀,30年代以來，由于凱恩斯的貨幣經(jīng)濟理論，使貨幣數(shù)量論的勢頭減弱。50年代起，以美國的弗里德曼為核心的貨幣主義流派倡導現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，認為貨幣供應(yīng)量的變動既影響物價總水平的變動，也影響總產(chǎn)量或國民收入的變動。主要著作有：弗里德曼的《貨幣數(shù)量論——一個重新表述》（1956）貨幣穩(wěn)定方案（1959），《價格理論》（1962）等。最先提出這一理論的是法國重商主義者J.博丹。15世紀末～16世紀初，由于南美洲金銀大量流入歐洲，致使歐洲市場物價上漲，貨幣貶值（史稱“價格革命”）。博丹認為，白銀流入是貨幣價值低落的原因，貨幣的價值、商品的價格決定于貨幣的數(shù)量。以后意大利經(jīng)濟學家B.da萬薩蒂、G.蒙塔納里、英國哲學家J.洛克、法國哲學家C.-l.de孟德斯鳩,以及后來英國哲學家D.休謨、經(jīng)濟學家D.李嘉圖、哲學家J.S.密爾等都闡述過類似見解。早期貨幣數(shù)量論注重對貨幣數(shù)量與商品價格及貨幣價值之間關(guān)系的質(zhì)的概括。萬薩蒂認為，貨幣數(shù)量增加，貨品價格自然上漲。蒙塔納里則將交換的貨品與流通的貨幣相對比表明價格的變動，而且他認為有一般物價的變動與個別物價的變動之分。洛克從貨幣的供求關(guān)系方面分析，發(fā)展了貨幣數(shù)量論，認為貨幣價值高是因為對貨幣的需求量大于供給量。孟德斯鳩認為銀幣是商品的符號，商品也是銀幣的符號，它們之間保持著一種相對的價值關(guān)系，因而其中任何一方發(fā)生變動，其價值必然發(fā)生變動。休謨認為，一國流通中的貨幣，不過是用來計算或代表商品的價值符號，商品的價格并不決定于一國所有的商品與貨幣的絕對數(shù)量，而是決定于上市的或行將上市的商品數(shù)量與流通中的貨幣量，在商品數(shù)量不變的情況下，貨幣數(shù)量增多，商品價格就會同比例提高。李嘉圖是勞動價值論者，曾認為貨幣的價值決定于其生產(chǎn)及運到市場上所必須的勞動量。但是在他看來,貨幣與其他商品一樣也具有雙重價格，即自然價格和市場價格。自然價格是貨幣供求均衡時的價格，市場價格是貨幣供求不均衡時的價格。他繼承了洛克的觀點，認為人們對貨幣的需求是無限的，因而在貨幣需求既定的條件下，貨幣的價值決定于貨幣供給。而且他認為流通中的貨幣只具有流通手段的職能，而不具有貯藏手段的職能，一旦貨幣投入流通都要用于購買，不論它是金屬貨幣還是銀行券，因此貨幣供給過多或過少時，都要引起貨幣價值的變化。密爾集早期貨幣數(shù)量論之大成，認為貨幣只不過是“一種機械”，有了它能夠迅速而便利地交換，沒有它也不過使交換緩慢和不便而已。從這種觀點出發(fā)，他認為貨幣的價值既決定于貨幣的供求，也決定于市場商品量。貨幣供給即流通中的貨幣量，貨幣需求即市場上的商品量。當流通中的貨幣量一定時，貨幣的價值決定于市場上的商品量；當市場上的商品量一定時，貨幣的價值決定于流通中的貨幣量。他還認為物價與貨幣數(shù)量的增加同比例上漲,若流通中的貨幣量增加兩倍,物價亦必上漲兩倍。若貨幣量一定而商品減少，物價亦產(chǎn)生同樣的結(jié)果。密爾特別強調(diào)貨幣流通速度對貨幣價值的影響，指出：假定市場上的商品及此商品轉(zhuǎn)賣的次數(shù)為已定的量，則貨幣的價值便決定于其數(shù)量及其在一定期間內(nèi)輾轉(zhuǎn)使用的平均次數(shù)。近代西方貨幣數(shù)量論除了注重對貨幣流通量與商品價格及貨幣價值關(guān)系的質(zhì)的認定外，還注重對它們關(guān)系的量的分析。其主要代表人物有：英國的D.休謨（1711～1776）、美國I.費希爾、英國A.馬歇爾、A.C.庇古和J.M.凱恩斯。休謨是18世紀這一理論的最重要的代表者。他把貨幣數(shù)量說作為反對重商主義關(guān)于通過國家干預(yù)以積累金銀貨幣這種主張的重要依據(jù)。他認為,金銀作為貨幣,完全靠它們在社會交換過程中的職能，才有自己的價值。一國流通中的貨幣，不過是用來計算或代表商品的價值符號，在商品數(shù)量不變的情況下，貨幣數(shù)量增加，商品價格就會同比例提高。所以人為地增加貨幣數(shù)量，對一國并無好處。休謨在之前的理論基礎(chǔ)上更對這一貨幣理論進行了一番潤色。當時，北美金礦被發(fā)現(xiàn)，金屬貨幣量突然增加，使物價水平上漲。休謨抓住了這種外觀現(xiàn)象而作出貨幣數(shù)量說的結(jié)論。他對金量的增加與商品價格的騰貴兩者之間的因果關(guān)系，作出錯誤的判斷，認為前者是因，后者是果，主張商品價格水平由流通中的貨幣數(shù)量所決定。在費希爾之前，美國天文學家S.紐科姆1886年在《政治經(jīng)濟學原理》一書中，曾把物價水平與貨幣流通量的關(guān)系表述為社會流通方程式VR=KP，式中V為貨幣流通量，R為通貨總量的流通速度，K為通過貨幣交易的商品量與勞務(wù)量,P為物價水平。1907年,美國經(jīng)濟學家E.W.凱默勒將紐科姆的方程式演變?yōu)椋?911年，費雪在其代表作《貨幣購買力：其決定因素及其與信貸、利息和危機的關(guān)系》中提出現(xiàn)金交易方程式。指出，在商品交易中，買者支出的貨幣總額總是等于賣者收入的貨幣總額，如以M代表貨幣供應(yīng)量，以V代表貨幣流通速度，以P代表物價水平,以T代表社會交易量，則：費雪認為,在P、T、MMVV2這六個因素中，T、V是比較穩(wěn)定的,是個常量,因為工商業(yè)的發(fā)展取決于自然資源和技術(shù)情況，不決定于貨幣的數(shù)量，雖然影響貨幣流通速度的因素很多，但主要是人們的支付制度和支付習慣,而且二者是相對穩(wěn)定的;M、P是不穩(wěn)定的,是個變量，因為M是由貨幣管理當局控制的,而在T、V相對穩(wěn)定的情況下，P不能不受M的影響。他指出,在貨幣的流通速度與商品交易量不變的條件下，物價水平隨流通貨幣量的變動成正比例變動。貨幣數(shù)量決定著物價水平,而不是物價水平?jīng)Q定著貨幣數(shù)量。他還分析了貨幣數(shù)量與物價水平這一因果關(guān)系的傳導機制，指出：從貨幣量的增大到物價水平的上升有一個過渡時期，有許多短變動。在過渡時期一定的階段上,M和P都在增大，但不會按同比例增大,P的上升相對地會大于M的增加。利率的變動會滯后于物價變動，當M停止增長或雖然繼續(xù)增長但增長率有所降低時,物價上漲幅度縮小,但利率仍然高昂，這樣實際利率便上升。而實際利率上升，會影響企業(yè)信貸規(guī)模和資金周轉(zhuǎn)，從而影響物價水平。馬歇爾與庇古劍橋?qū)W派的創(chuàng)始人馬歇爾認為，人們以貨幣形態(tài)貯存起來的財產(chǎn)和收入是“人們愿意保持的備用購買力”。這部分購買力的高低決定于以貨幣形態(tài)保持的實物價值。不管一國供給多少貨幣，其貨幣的總價值只好等于以貨幣形態(tài)保持的實物價值，其貨幣的單位價值決定于貨幣數(shù)量與以貨幣形態(tài)保持的實物價值的比例。他強調(diào)人們持有貨幣的時間和數(shù)量對貨幣流通速度的影響，進而對幣值的影響，這樣便把貨幣量與物價、幣值關(guān)系的研究引導到貨幣需求上來，這是在費希爾貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上的一個進步。1917年他的學生庇古在英國《經(jīng)濟學季刊》上發(fā)表《貨幣的價值》一文，提出了現(xiàn)金余額方程式，即劍橋方程式：式中M為人們持有的貨幣量,k為貨幣量與國民收入或國民生產(chǎn)總值之比，P為最終產(chǎn)品和勞務(wù)價格的指數(shù)，y為按固定價格計算的國民收入或國民生產(chǎn)總值。庇古提出現(xiàn)金余額方程式的思路是：社會每個成員在一定時期內(nèi)可以運用的資財，是他們在這個時期中的全部收入，在其收入中一部分以現(xiàn)金形式保存時，引起對現(xiàn)金的需求。但對現(xiàn)金的需求與全社會成員的收入之間有穩(wěn)定的比例關(guān)系。他指出:若全社會在一個年度中的平均現(xiàn)金余額為M,則ky/M是每一個貨幣單位的實際價格,即每一個貨幣單位所能購買到的實物商品量，也就是貨幣的購買力。所以現(xiàn)金余額方程式與現(xiàn)金交易方程式的結(jié)論基本相同，即物價水平?jīng)Q定于貨幣量,與貨幣量的多少呈反方向、同比例變動。這兩個方程式有不同的經(jīng)濟意義：現(xiàn)金交易方程式中P表明商品價格;強調(diào)V不變時M對P的影響；著眼于貨幣的流通手段職能和貨幣的交易，沒有納入貨幣的需求?，F(xiàn)金余額方程式中P表明貨幣價值；強調(diào)ky不變時M對P的影響；著眼于貨幣的貯藏手段職能,納入了對貨幣的需求。凱恩斯贊同現(xiàn)金余額貨幣數(shù)量論，但認為以小麥數(shù)量去表示貨幣的價值并不能反映物價水平。他認為一定數(shù)額的購買力應(yīng)當以某幾種標準消費品所構(gòu)成的一定量來測定。凱恩斯把這幾種標準消費品的一定量稱為消費單位。假定人們手中用以換取消費單位的一定數(shù)量的現(xiàn)金為K，社會流通的貨幣數(shù)量為n，則消費單位的價格為p。對此,凱恩斯在《貨幣改革論》中提出了“真實余額”數(shù)量方程式：若K不變,則p與n同升同降。但購買消費品的不都是現(xiàn)金，還有銀行存款，而且銀行為了保證顧客提取存款必須保有一定的準備金。假定K和K'為公眾所要求的現(xiàn)金消費單位和銀行存款消費單位，p為一個消費單位的價格，r為銀行現(xiàn)金準備和存款的比例，n為現(xiàn)金總量,則上述方程式應(yīng)改為：n=p(K+rK')凱恩斯認為，K和K'的量一部分取決于社會財富，另一部分取決于人們的習慣，其數(shù)額都是變動不定的，K和K'在繁榮時期有減少的傾向,在蕭條時期有增加的傾向,而r一般是穩(wěn)定的，n則能夠由政府調(diào)控,若政府對n從而對r、K、K'進行直接或間接調(diào)控，就不難影響p。凱恩斯與費希爾一樣，都主張通過金融手段去影響物價，從而緩解或者消除資本主義經(jīng)濟的周期波動。凱恩斯的方程式與現(xiàn)金余額方程式有相似之處，即人們手中保有的現(xiàn)金余額都是以一定的“實物量”（馬歇爾、庇古以小麥數(shù)量為單位，凱恩斯以幾種標準消費品的一定數(shù)量為單位）計量的，只不過現(xiàn)金余額方程式中的k是一個相對數(shù)，而凱恩斯方程式中的K是一個絕對數(shù)。以一定的“實物量”計量人們手中保有的現(xiàn)金余額是要表明:實物經(jīng)濟的規(guī)模決定了對貨幣數(shù)量的需求,而貨幣數(shù)量的供求對比、決定貨幣的交換價值，即購買力，從而決定物價水平。可見，凱恩斯方程式實際上保持了貨幣數(shù)量論的基本觀點?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量論認為，貨幣數(shù)量論不是關(guān)于產(chǎn)量、貨幣收入或價格水平的理論，而首先是一種貨幣需求理論。其主要代表人物是美國的M.弗里德曼。1956年，他在《貨幣數(shù)量論──重新表述》中提出的貨幣需求函數(shù)，后來他又將它擴展。貨幣需求函數(shù)的經(jīng)濟意義是：單個財富持有者的貨幣需求決定于三類因素：②各種形式的財富的價格與收益,即rm、rb、re、(1/P)(dP/dt)；弗里德曼認為，若將M、y、w分別視為人均持有貨幣量、人均真實收入、人均財產(chǎn)收入，則這一貨幣需求函數(shù)公式可應(yīng)用于整個社會。②貨幣需求獨立于貨幣供給，即影響貨幣需求的因素與貨幣供給完全無關(guān)，還需要建立一個貨幣供給函數(shù)，才能完善貨幣分析。在弗里德曼看來，由于貨幣需求函數(shù)是極為穩(wěn)定的，因而物價的變動決定于貨幣的供給。從貨幣供給的變動去研究對物價的影響是貨幣數(shù)量論的特點。不僅如此,貨幣供給的變動還影響產(chǎn)量和名義收入,但貨幣量的增長對名義收入的增長的影響有一個時間間隔，因為名義收入是個綜合性指標，它包括價格和產(chǎn)量。貨幣供給量的增長先影響產(chǎn)量后影響價格。這一點又區(qū)別于早期的貨幣數(shù)量論,早期的貨幣數(shù)量論假定充分就業(yè),即假定產(chǎn)量不變。以研究貨幣在經(jīng)濟運行中是否發(fā)揮作用的貨幣主義學派被稱作“現(xiàn)代貨幣數(shù)量論”。這一學派的最杰出代表人物是美國著名經(jīng)濟學家米爾頓·弗里德曼。他在1956年發(fā)表了《貨幣數(shù)量論:一種新表述》一文，提出了純貨幣需求理論，即現(xiàn)代貨幣數(shù)量論?，F(xiàn)代貨幣數(shù)量論試圖用穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)來重新表述貨幣數(shù)量論，它不考慮人們持有貨幣的動機，而只是象劍橋?qū)W派那樣設(shè)定貨幣具有效用,然后考察什么因素決定人們想要持有貨幣的多少。其貨幣需求函數(shù)可以表述為：M/p是實際貨幣需求，r是一組收益率,如債券利率和股票市場收益。YP是永久性收入，h是人力資本對非人力資本的比率，ze是預(yù)期通貨膨脹率，u是一個混合變量，它