晨光乳業(yè)償債能力探析

摘要償債能力反映的是公司歸還債務(wù)以及財(cái)務(wù)靈活性的能力。償債能力是公司穩(wěn)定健康發(fā)展的前提條件。公司的管理者、投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者都十分關(guān)注償債能力的強(qiáng)弱。公司信用差不僅會(huì)影響公司的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，還會(huì)影響外部融資。因此，償債能力分析是公司發(fā)展中不可缺少的重要組成部分。本文從企業(yè)償債能力的角度分析了深圳晨光乳業(yè)公司發(fā)展?fàn)顩r存在的不足，還分析了近三年來(lái)的公司短期和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。最后，根據(jù)對(duì)現(xiàn)有不利因素和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析提出了相對(duì)應(yīng)的方案，從而使公司的管理者和投資者了解業(yè)務(wù)狀況，做出準(zhǔn)確的經(jīng)濟(jì)決策并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：深圳晨光償債能力財(cái)務(wù)分析AbstractSolvencyreflectsthecompany'sabilitytorepaydebtandfinancialflexibility.Solvencyisaprerequisiteforthecompany'sstableandhealthydevelopment.Stakeholderssuchasthecompany'smanagers,investors,andcreditorsareveryconcernedaboutthesolvency.Corporatecreditgapswillaffectnotonlythecompany'sproductionandoperations,butalsoexternalfinancing.Therefore,solvencyanalysisisanindispensableandimportantpartofthecompany'sdevelopment.ThispaperanalyzestheshortcomingsofthedevelopmentstatusofShenzhenChenguangDairyCompanyfromtheperspectiveofcorporatesolvency,andanalyzesthecompany'sshort-termandlong-termsolvencyindicatorsinthepastthreeyears.Finally,acorrespondingplanwasproposedbasedontheanalysisoftheexistingunfavorablefactorsandfinancialdata,sothatthecompany'smanagersandinvestorscanunderstandthebusinesssituation,makeaccurateeconomicdecisionsandachievesustainabledevelopment.Keywords:shenzhenchenguangsolvencyfinancialanalysis目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、引言 1二、償債能力概述 1（一）償債能力的主要內(nèi)容 1（二）影響償債能力的因素 4（三）償債能力分析的重要性 4三、深圳晨光償債能力的現(xiàn)狀分析 5（一）公司概要 5（二）企業(yè)短期償債能力現(xiàn)狀 6（三）企業(yè)長(zhǎng)期償債能力現(xiàn)狀 8四、深圳晨光公司償債能力存在的問(wèn)題分析 9（一）公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，資本結(jié)構(gòu)不合理 9（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱 10（三）資金來(lái)源方式單一，籌資渠道少 10（四）經(jīng)營(yíng)模式相對(duì)單一，盈利能力較差 10五、解決償債能力問(wèn)題的對(duì)策 11（一）合理安排資本結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 11（二）增強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，減少存貨積壓?jiǎn)栴} 11（三）主動(dòng)吸引外部投資，提高所有者權(quán)益所占比重 12（四）拓展多元經(jīng)營(yíng)，推進(jìn)加工技術(shù)改革 12六、總結(jié) 13參考文獻(xiàn) 13致謝 14晨光乳業(yè)償債能力探析一、引言在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，產(chǎn)業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。公司想要在競(jìng)爭(zhēng)有優(yōu)勢(shì)條件，就需要有足夠的資金來(lái)支持它。負(fù)債經(jīng)營(yíng)是所有公司彌補(bǔ)資金不足的必經(jīng)之路。作為公司的資金來(lái)源，負(fù)債雖然可以為公司提供大量資金，但是也可能使公司面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司需要適當(dāng)?shù)睾饬坷麧?rùn)和風(fēng)險(xiǎn)。公司在保持合理的債務(wù)比率和結(jié)構(gòu)的同時(shí)，需要最大程度地利用外來(lái)資金。因此，公司需要注重對(duì)償債能力的剖析。償債能力分析，可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析：短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。前者包括流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率等指標(biāo)。后者包括資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)，利息保障倍數(shù)和其他指標(biāo)。公司財(cái)務(wù)分析的重要環(huán)節(jié)之一是對(duì)償債能力的分析。無(wú)論是對(duì)企業(yè)內(nèi)部還是對(duì)外相關(guān)合作的組織，其作用都至關(guān)重要的。對(duì)內(nèi)，有利于企業(yè)決策者和債權(quán)人清楚企業(yè)過(guò)去生產(chǎn)過(guò)程運(yùn)營(yíng)中財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)企業(yè)將來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，優(yōu)化投資決策；對(duì)外，有利于企業(yè)建立良好的企業(yè)形象，吸引更多投資者投資，減少企業(yè)籌集資金的壓力。償債能力概述（一）償債能力的主要內(nèi)容償債能力反映了公司償還所籌集資金債務(wù)的能力。償債能力分析可以分為兩個(gè)部分：短期償付債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力反映了公司使用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。指標(biāo)包括流動(dòng)比率，現(xiàn)金比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金流動(dòng)債債比率等。長(zhǎng)期償債能力反映了公司償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。指標(biāo)包括產(chǎn)權(quán)比率，資產(chǎn)負(fù)債率，利息保護(hù)倍數(shù)和權(quán)益乘數(shù)。1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。這是對(duì)公司在短期債務(wù)到期之前將流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以償還債務(wù)的能力的一種度量。流動(dòng)性比率越高，公司資金的流動(dòng)性越大，其償還短期債務(wù)的能力就越大，公司能夠抵御償風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)。通常認(rèn)為合理的最小流動(dòng)比率為200％，該比值并不是越大越好。2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率等于速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。這是對(duì)公司用流動(dòng)資產(chǎn)立即轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以償歸還流動(dòng)負(fù)債的能力的一種度量。通常，最好將速動(dòng)率保持在100％。該比率過(guò)高，表示公司在速動(dòng)資產(chǎn)上的資本過(guò)多，從而增加了公司的機(jī)會(huì)成本。該太低，表明公司在短時(shí)間內(nèi)歸還資本和利息的風(fēng)險(xiǎn)很高。對(duì)該指標(biāo)評(píng)價(jià)估量時(shí)，必須充分考慮公司所在行業(yè)的性質(zhì)。因?yàn)樾袠I(yè)不同，應(yīng)收賬款能否收回的也具有不確定性。3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是現(xiàn)金類資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率。這個(gè)指標(biāo)是考量公司目前可用的現(xiàn)金歸還流動(dòng)負(fù)債的能力。公司最好將現(xiàn)金利率保持在20％以上。由于現(xiàn)金比率太高，表示公司中有很多未使用的資金，這部分資金沒(méi)有合理地使用，導(dǎo)致公司獲利能力比較弱，公司的機(jī)會(huì)成本增加。4、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率等于總債務(wù)除以總資產(chǎn)。這是對(duì)公司運(yùn)用債權(quán)人供應(yīng)的資金進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的能力的一種考量。將此比例保持在40％到60％之間更為合適。如果該指標(biāo)過(guò)高，會(huì)增加公司目前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)融資成本加大。假如公司現(xiàn)金流量缺乏，資金鏈斷裂，會(huì)增加企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。5、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的現(xiàn)金流量?jī)纛~除以流動(dòng)負(fù)債。它是對(duì)公司使用現(xiàn)金流量歸還短期債務(wù)的能力的一種考量。該指標(biāo)通常保持在100％以上。該比率越高，表示公司的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中形成的現(xiàn)金流量就越多，公司可以準(zhǔn)時(shí)償歸還的債務(wù)的能力就越強(qiáng)。但該指標(biāo)不是越大越好，指標(biāo)過(guò)大，表明公司的用于經(jīng)營(yíng)的資金沒(méi)有得到很好的利用，公司的盈利能力較弱。作為公司的管理者，投資者或股東們，在剖析償付能力需要從兩部分開(kāi)始：短期償付能力和長(zhǎng)期償付能力。許多因素都可以影響到償債能力的強(qiáng)弱，因此在分析公司的短期償付能力指標(biāo)時(shí)，還必須結(jié)合公司的長(zhǎng)期償付能力指標(biāo)。否則，得出的結(jié)論是單方面的，不科學(xué)的，不準(zhǔn)確的。6、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率等于總負(fù)債除以股東總權(quán)益，這反映了債權(quán)人和股東兩者對(duì)公司提供資金的相對(duì)比例，是對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)是否合理的一種考量。當(dāng)該比率越低，表明對(duì)債權(quán)的保護(hù)程度做的越好，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越低，反之亦然。7、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)，等于總資產(chǎn)除以所有者權(quán)益總額。它是對(duì)公司財(cái)務(wù)杠桿的大小的考量。股權(quán)比率越低，表示股東投入資產(chǎn)占資本份額就越大，長(zhǎng)期償付能力也就越大，反之亦然。8、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)等于息稅前利潤(rùn)除以利息費(fèi)用。該指標(biāo)是對(duì)公司債務(wù)資本的安全系數(shù)的一種權(quán)衡。利息保障倍數(shù)不僅可以提供有關(guān)公司盈利能力的信息，還可以提供關(guān)于公司長(zhǎng)期償債能力好壞的信息。該指標(biāo)越強(qiáng)，表明償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力越強(qiáng)。相反，償債能力越弱，公司面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)就越大。（二）影響償債能力的因素1、或有事項(xiàng)或有事項(xiàng)能夠分為或有資產(chǎn)和或有負(fù)債，需要在不確定的未來(lái)事件發(fā)生或發(fā)生后確認(rèn)?；蛴匈Y產(chǎn)的創(chuàng)建會(huì)提高了公司歸還債務(wù)的能力。當(dāng)或有負(fù)債發(fā)生時(shí)，公司歸還債務(wù)的能力就會(huì)降低。公司經(jīng)營(yíng)者、投資者等使用在分析報(bào)表時(shí)應(yīng)注意或有項(xiàng)目的披露，并考量該項(xiàng)目對(duì)歸還債務(wù)能力的影響。2、承諾承諾是公司對(duì)外承擔(dān)的財(cái)務(wù)責(zé)任和義務(wù)。通常，公司在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中會(huì)做出某些承諾。這無(wú)形地增加了公司的債務(wù)，但是承諾的事項(xiàng)不會(huì)被記錄資產(chǎn)負(fù)債表。所以報(bào)告分析者應(yīng)該根據(jù)附注信息，去衡量企業(yè)的真實(shí)負(fù)債并做出相應(yīng)處理。3、經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)租賃是一種常見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，通常是出借人向承租人提供使用設(shè)備，同時(shí)提供保養(yǎng)，維修的服務(wù)。它的出現(xiàn)為可以滿足公司季節(jié)性臨時(shí)需要。不同于融資租賃的是，資產(chǎn)負(fù)債表上不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)租賃，它僅出現(xiàn)在報(bào)表的附注中。如果經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)規(guī)模大且長(zhǎng)期的，則將是長(zhǎng)期融資，這將會(huì)對(duì)公司的歸還債務(wù)能力產(chǎn)生重大影響。4、可動(dòng)用的銀行貸款可用的銀行貸款指標(biāo)是指銀行同意在任何時(shí)候公司都不需要辦理銀行貸款業(yè)務(wù)，可以隨時(shí)隨地使用銀行貸款限額。不僅可以解決公司對(duì)現(xiàn)金的需求，還可以降低資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)的支付能力的有一定幫助作用，緩解財(cái)務(wù)困難，可以短時(shí)間降低償債的壓力。公司償債信譽(yù)如果在公司的良好信譽(yù)下暫時(shí)出現(xiàn)償歸還短期債務(wù)的危機(jī)，則可以從銀行、金融機(jī)構(gòu)和其他方面進(jìn)行貸款或者通過(guò)發(fā)行債券和股票，彌補(bǔ)短期資本短缺的方式從而可以達(dá)到提高公司的短期債務(wù)歸還能力。這種提高債務(wù)歸還能力的方法取決于公司自身的信譽(yù)和資本市場(chǎng)的融資環(huán)境。（三）償債能力分析的重要性隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司的歸還債務(wù)規(guī)模直接與其償債能力的大小和財(cái)務(wù)靈活性有關(guān)。權(quán)衡公司的核心內(nèi)容是對(duì)償債能力的考量，公司能不能安全健康地發(fā)展的前提也是在于償債能力。公司通過(guò)執(zhí)行債務(wù)分析，對(duì)內(nèi)可以清楚地了解自身控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，明白公司目前的財(cái)務(wù)狀況并預(yù)測(cè)公司的融資前景。對(duì)外，它可以保護(hù)債權(quán)人的利益，吸引更多的投資者并注入資金，并減輕公司籌集資金的壓力。深圳晨光償債能力的現(xiàn)狀分析公司概要深圳市晨光乳業(yè)有限公司成立于1994年，是目前珠江三角洲地區(qū)最大從事乳制品生產(chǎn)和銷售的公司之一。公司位于深圳市光明區(qū)光明街華夏路48號(hào)。公司擁有基本的設(shè)施和交通便利。深圳市晨光乳業(yè)有限公司的主要產(chǎn)品有原奶，酸奶，補(bǔ)血奶，常溫奶，紅棗奶，枸杞奶，奶粉等。多年來(lái)，該公司追求營(yíng)養(yǎng)健康產(chǎn)品，緊盯市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，開(kāi)發(fā)口味各異、功能不同的產(chǎn)品，贏得了客戶的認(rèn)可和贊譽(yù)。經(jīng)歷20多年發(fā)展，現(xiàn)擁有1700多名員工，5個(gè)大型牛奶廠，近10萬(wàn)平方米的高新技術(shù)廠房以及世界頂級(jí)的乳液研發(fā)中心和設(shè)備。表1晨光的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬(wàn)元相關(guān)數(shù)據(jù)2016年2017年2018年資產(chǎn)總額12088.8017506.8022146.30負(fù)債總額8780.8512960.4515185.70流動(dòng)資產(chǎn)6386.859847.3513990.95流動(dòng)負(fù)債7870.5011356.213835.70平均存貨54.16411.30456.26貨幣資金3593.705604.757214.40速動(dòng)資產(chǎn)）5791.059024.7512713.40股東權(quán)益總額3307.954547.256961.05經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1687.502944.356362.10利潤(rùn)總額214.65424.35555.75利息支出42.3028.8048.15財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)反映的是資產(chǎn)負(fù)債是如何構(gòu)成以及它們相對(duì)應(yīng)的關(guān)系，通過(guò)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析，我們可以清楚地了解企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。表1中的數(shù)據(jù)是晨光乳業(yè)過(guò)去三年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)?？梢钥吹?，公司的總資產(chǎn)和總負(fù)債在過(guò)去三年中呈快速上升趨勢(shì)。不僅如此，公司運(yùn)營(yíng)和大多數(shù)指標(biāo)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也得到了顯著改善。說(shuō)明企業(yè)找到屬于自己的發(fā)展模式，適應(yīng)環(huán)境，提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，向更健全的方向快速發(fā)展。（二）企業(yè)短期償債能力現(xiàn)狀1、流動(dòng)比率表2晨光乳業(yè)過(guò)去三年流動(dòng)比率的狀況2016年2017年2018年流動(dòng)資產(chǎn)（萬(wàn)元）6386.859847.3513990.95流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）7870.5011356.213835.70流動(dòng)比率0.810.871.01同行業(yè)比1.221.131.111表2顯示，晨光乳業(yè)2016年的流動(dòng)比率是0.81，說(shuō)明公司每1元流動(dòng)負(fù)債的流動(dòng)性有0.81元作為支付擔(dān)保。2018年晨光乳業(yè)的短期償債能力達(dá)到最強(qiáng)一般合理的流動(dòng)比率約為2。雖然在過(guò)去三年的流動(dòng)比率都沒(méi)有達(dá)到目標(biāo)，但可以看出流動(dòng)比率在過(guò)去三年逐漸增加，拉小了與同行業(yè)之間的差距。表明晨光乳業(yè)的短期償債能力越來(lái)越強(qiáng)。2、速動(dòng)比率表3晨光乳業(yè)近三年速動(dòng)比率的狀況2016年2017年2018年速動(dòng)資產(chǎn)（萬(wàn)元）5791.059024.7512713.40流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）7870.5011356.213835.70速動(dòng)比率0.740.790.93同行業(yè)比0.8490.8320.856從表3中的數(shù)據(jù)可以看出，在過(guò)去三年中晨光乳業(yè)的速動(dòng)比率越來(lái)越高，并且越來(lái)越向標(biāo)準(zhǔn)值1靠近。2019年速動(dòng)比率高達(dá)到0.93，并且超過(guò)同年的行業(yè)平均值8.6%。說(shuō)明公司流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，償債能力也得到提升；但速動(dòng)比率不適合太高，當(dāng)應(yīng)收賬款規(guī)模過(guò)大，周轉(zhuǎn)速度下降，變現(xiàn)能力變?nèi)?，?huì)大大增大企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，從而影響公司的盈利能力。3、現(xiàn)金比率表4晨光乳業(yè)近三年現(xiàn)金比率的狀況2016年2017年2018年貨幣資金（萬(wàn)元）3593.705604.757214.40流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）7870.511356.213835.70現(xiàn)金比率0.460.490.53同行業(yè)比0.550.590.51現(xiàn)金比率是公司最真實(shí)的短期歸還債務(wù)能力。通常認(rèn)為現(xiàn)金比率需要保持在0.2以上，當(dāng)該指標(biāo)在0.4和0.8之間時(shí)是最佳值。表4顯示，在過(guò)去三年中，貨幣資金和流動(dòng)負(fù)債都在逐年增加，2016年晨光乳業(yè)的償債能力達(dá)到最強(qiáng)明顯超過(guò)同年的行業(yè)平均值。但現(xiàn)金比率不是越高越好，過(guò)去三年中流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)的速度大于貨幣資金的增長(zhǎng)速度，現(xiàn)金比例偏高，表明有一部分資金沒(méi)有得到合理的利用，不利于企業(yè)的久遠(yuǎn)發(fā)展。4、現(xiàn)金流量比率表5晨光乳業(yè)近三年現(xiàn)金流量比率的狀況2016年2017年2018年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（萬(wàn)元）1687.502944.356362.10流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）7870.5011356.213835.70現(xiàn)金流量比率0.210.260.46同行業(yè)比0.640.640.55從表5可看出，晨光乳業(yè)的凈現(xiàn)金流量和流動(dòng)負(fù)債2016年到2018年呈上升趨勢(shì)。但是尚未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)值1，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)動(dòng)負(fù)債的償還沒(méi)有可靠的保障，財(cái)務(wù)彈性較差。在2016、2017年中企業(yè)現(xiàn)金流量比率明顯與行業(yè)比有較大差距，企業(yè)的現(xiàn)金流量率比較低，流動(dòng)負(fù)債的比重過(guò)大，企業(yè)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（三）企業(yè)長(zhǎng)期償債能力現(xiàn)狀1、資產(chǎn)負(fù)債率表6晨光乳業(yè)過(guò)去三年資產(chǎn)負(fù)債率的狀況2016年2017年2018年負(fù)債總額（萬(wàn)元）8780.8512960.4515185.70資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）12088.8017506.8022146.30資產(chǎn)負(fù)債率0.730.730.69同行業(yè)比0.470.500.49一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的歸還債務(wù)能力就越弱，該指標(biāo)處在0.5比較適合。從表6中可以知道，晨光乳業(yè)2016年至2018年間負(fù)債總額和資產(chǎn)總額都呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2017年，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高，因?yàn)榭傌?fù)債增長(zhǎng)快于總資產(chǎn)。盡管這一比例在2018年有所下降，但資產(chǎn)負(fù)債率仍然相對(duì)較高，迫使公司相應(yīng)地償還債務(wù)。根據(jù)過(guò)去三年的資產(chǎn)負(fù)債率與同行業(yè)比值對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)晨光乳業(yè)該指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出行業(yè)水平，不過(guò)2016-2018年中企業(yè)漸漸拉小與行業(yè)的差距。但是，還是高于同行業(yè)的均值，說(shuō)明晨光乳業(yè)長(zhǎng)期償債能力較弱，負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度高，也可以從側(cè)面表明，晨光乳業(yè)是一家積極進(jìn)取的公司。2、產(chǎn)權(quán)比率表7晨光乳業(yè)過(guò)去三年三年產(chǎn)權(quán)比率的狀況2016年2017年2018年負(fù)債總額（萬(wàn)）8780.4512960.4515185.70股東權(quán)益總額（萬(wàn)元）3307.954547.256961.05產(chǎn)權(quán)比率2.652.852.18同行業(yè)比0.9411.1121.031從表7可得出晨光乳業(yè)該比率在過(guò)去三年中，該比率一直在緩慢上升然后下降，但是這產(chǎn)權(quán)比率仍然很高。晨光乳業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率是同行業(yè)比值的2倍多。說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期歸還債務(wù)能力還是比較弱，債權(quán)人得到權(quán)益保障比較低，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。企業(yè)可通過(guò)使用低風(fēng)險(xiǎn)、低支付的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)降低該比率，進(jìn)一步降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保障債權(quán)人的最大利益的同時(shí)也可以減少債權(quán)人的擔(dān)憂。3、權(quán)益乘數(shù)表8晨光乳業(yè)近三年權(quán)益乘數(shù)的狀況2016年2017年2018年資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）12088.8017506.8022146.30股東權(quán)益總額（萬(wàn)元）3307.954547.256961.05權(quán)益乘數(shù)3.653.853.18同行業(yè)比1.8962.0361.973從表8可得知，晨光乳業(yè)近三年的權(quán)益乘數(shù)呈先緩慢上升后下降的趨勢(shì)，2016的公司權(quán)益乘數(shù)是行業(yè)平均指標(biāo)的2倍，2017-2018年逐漸縮小推測(cè)與行業(yè)的差距。說(shuō)明公司前兩年負(fù)債較多，導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿率較高，如果此時(shí)企業(yè)發(fā)展處于回升階段，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用可以從適度負(fù)債下手。但是，有必要分析公司的發(fā)展趨勢(shì)。只有準(zhǔn)確有效地運(yùn)作，財(cái)務(wù)杠桿才能發(fā)揮更大的作用。4、利息保障倍數(shù)表9晨光乳業(yè)過(guò)去三年利息倍數(shù)的狀況2016年2017年2018年利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）214.65424.35555.75利息費(fèi)用（萬(wàn)元）42.3028.8048.15利息保障倍數(shù)6.0715.7312.54同行業(yè)比11.1049.1959.92表9顯示，近三年來(lái)，晨光乳業(yè)的利息乘數(shù)已超過(guò)1，并呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，表明公司的還款壓力不高，還款擔(dān)保的利息在增加。債權(quán)人利益基本上可以保證。與行業(yè)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)2016年明顯比行業(yè)比值低很多，2017-2018年逐漸拉小差距，并反超同行業(yè)的比值。說(shuō)明企業(yè)的利息保障能力很強(qiáng)，但另一方面證明企業(yè)現(xiàn)在持有較多的貨幣資金，未能得到充分有效的利用。2016年至2018年的所有短期償付能力指標(biāo)均呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢(shì)，表明晨光的短期償債能力正在逐步提高。另一方面，長(zhǎng)期償付能力指數(shù)的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)并接近標(biāo)準(zhǔn)值，但權(quán)益乘數(shù)和債務(wù)權(quán)益比逐年下降，但利息倍數(shù)穩(wěn)步增加。四、晨光乳業(yè)公司償債能力存在的問(wèn)題分析（一）公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高，資本結(jié)構(gòu)不合理不合理的資本結(jié)構(gòu)以兩種極端形式表現(xiàn)出來(lái)：保守性結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)性結(jié)構(gòu)。企業(yè)資金的來(lái)源有兩種，自籌資金和債務(wù)資金。從上面數(shù)據(jù)可以知道2016年到2018年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的平均值在0.7以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)的平均值。說(shuō)明晨光乳業(yè)是一種風(fēng)險(xiǎn)型結(jié)構(gòu)的資本結(jié)構(gòu)，表明該資本結(jié)構(gòu)不合理。資產(chǎn)負(fù)債率高表明債務(wù)資金來(lái)源很多，源于所有者資金很少。公司的償付能力低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。如果公司現(xiàn)金鏈中的現(xiàn)金流中斷，則無(wú)法按時(shí)償還債務(wù)，公司將破產(chǎn)。高資產(chǎn)負(fù)債率增加了公司籌集資金的成本，無(wú)助于運(yùn)營(yíng)，同時(shí)也增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱變現(xiàn)能力是指在不久的將來(lái)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金流量資產(chǎn)的能力。該能力越強(qiáng)，公司的流動(dòng)比率越高，公司歸還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)，反之亦然。從上面的數(shù)據(jù)可以得出，該公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的比值還是低于行業(yè)平均水平，現(xiàn)金比率高于行業(yè)平均水平，表明晨光乳業(yè)變現(xiàn)能力較差。企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率大的比率大，說(shuō)明資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，公司閑置資金過(guò)多，不投資其他有利可圖的項(xiàng)目，增加了公司機(jī)會(huì)成本，也沒(méi)有對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展做出貢獻(xiàn)。從2016年到2017年，公司的流動(dòng)負(fù)債總額超過(guò)了流動(dòng)資產(chǎn)。即使2018年的流動(dòng)資產(chǎn)總額超過(guò)流動(dòng)負(fù)債總額，但流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)率超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率，這表明公司在歸還債務(wù)方面存在一定壓力。（三）資金來(lái)源方式單一，籌資渠道少資金的來(lái)源很多，主要包括公司自身的資金，股東投資的資金，公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生的增值資產(chǎn)以及公司以承擔(dān)負(fù)債為代價(jià)而獲得的資金。從以上數(shù)據(jù)可以看出，晨光乳業(yè)的資本主要來(lái)自日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的利潤(rùn)和債權(quán)人的投資。公司自有資金與總資產(chǎn)的比例較大，所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的比例較小。外部資金渠道很少。（四）經(jīng)營(yíng)模式相對(duì)單一，盈利能力較差經(jīng)營(yíng)模式單一，即一家公司僅在一個(gè)產(chǎn)品區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)和銷售。自1994年成立以來(lái)，晨光乳業(yè)一直從事牛奶和乳制品的生產(chǎn)和銷售。同一行業(yè)的光明乳業(yè)不斷開(kāi)發(fā)了新的項(xiàng)目，如營(yíng)養(yǎng)品、保健食品和物流配送，進(jìn)行多元化的經(jīng)營(yíng)。由于晨光乳業(yè)采用單一化的經(jīng)營(yíng)無(wú)法滿足不同消費(fèi)群體的需要，加上受到同行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，漸漸失去了大部分的消費(fèi)者，影響了企業(yè)的銷售額，導(dǎo)致晨光乳業(yè)盈利能力明顯低于同行業(yè)。五、解決償債能力問(wèn)題的對(duì)策（一）合理安排資本結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)晨光乳業(yè)應(yīng)該及時(shí)歸還債務(wù)，降低負(fù)債比率，在資金多余時(shí)應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行投資，加速資金運(yùn)行，例如使用資金，開(kāi)發(fā)新技術(shù)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，這樣可以避免閑置資金。如果公司需要大量資金而發(fā)行債券時(shí)，可以使用減稅措施來(lái)減少公司資本的總成本。積極吸引投資，提高權(quán)益比，讓投資風(fēng)險(xiǎn)被多個(gè)投資者共同承擔(dān)。通過(guò)上述資本結(jié)構(gòu)調(diào)整降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有助于公司的快速健康發(fā)展。（二）增強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，減少存貨積壓?jiǎn)栴}應(yīng)收賬款和存貨對(duì)公司有很大的影響。這兩項(xiàng)資產(chǎn)的規(guī)模直接影響公司的凈現(xiàn)金流量，進(jìn)而直接影響公司的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，并最終影響公司的償還債務(wù)能力。現(xiàn)在公司的債務(wù)過(guò)多，可以流動(dòng)的資金很少，當(dāng)出現(xiàn)資金鏈斷裂時(shí)，不能及時(shí)償還債務(wù)會(huì)造成破產(chǎn)，可見(jiàn)加強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性管理的重要性。不僅如此企業(yè)應(yīng)該根據(jù)以往的銷售情況調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模，同時(shí)做好宣傳工作，充分發(fā)揮晨光乳業(yè)“鮮”的產(chǎn)品特點(diǎn)，樹(shù)立企業(yè)的好形象，進(jìn)一步減輕了存貨積壓的問(wèn)題以及由于存貨積壓導(dǎo)致的流動(dòng)性降低的情況。同時(shí)，需要更好地管理相應(yīng)的應(yīng)收賬款，例如迅速建立應(yīng)收賬款和信用客戶交易的詳細(xì)記錄，清楚了解每一個(gè)企業(yè)的發(fā)展情況，制定相對(duì)應(yīng)的收款政策。公司不應(yīng)單方面追求銷售量，而忽略以下問(wèn)題：客戶所占用的大量流動(dòng)資金無(wú)法收回，最后將成為壞賬，從而使企業(yè)自身的流動(dòng)資產(chǎn)少之又少。（三）主動(dòng)吸引外部投資，提高所有者權(quán)益所占比重從以上數(shù)據(jù)分析可以看出，公司債務(wù)比例相對(duì)較重，資金來(lái)源較小。企業(yè)應(yīng)積極籌集外部資金，吸引外部投資，以減輕債務(wù)過(guò)多造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最初，企業(yè)應(yīng)該將現(xiàn)存的閑置資金投資在目前盈利的項(xiàng)目上，進(jìn)一步提高企業(yè)收益，吸引更多的投資者。其次，企業(yè)應(yīng)該將吸引的外資投入高新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)中，提高核心技術(shù)能力。因?yàn)楦呖萍籍a(chǎn)業(yè)比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)具有更大的發(fā)展前景，所以促進(jìn)生產(chǎn)線的發(fā)展和公司的可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較容易。最后，公司需要建立自身良好的外部聲譽(yù)，并根據(jù)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展前景，制定適合其發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。通過(guò)以上方式，吸引外部投資者，提高權(quán)益比重，投資者和企業(yè)共同承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而降低償債壓力。（四）拓展多元經(jīng)營(yíng)，推進(jìn)加工技術(shù)改革發(fā)展多元化經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)，現(xiàn)如今單一晨光乳業(yè)發(fā)展已經(jīng)不發(fā)滿足企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)支出，若不拓寬企業(yè)業(yè)務(wù)，只專注于牛奶及奶制品的生產(chǎn)銷售，是無(wú)法預(yù)見(jiàn)企業(yè)發(fā)展空間的，不利于持續(xù)健康發(fā)展的。越是市場(chǎng)發(fā)展前景的不樂(lè)觀，更需要積極改變現(xiàn)狀，積極尋找適合自身公司長(zhǎng)期發(fā)展的商業(yè)模式，并增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。多元化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵在于企業(yè)核心技術(shù)的發(fā)展，高科技人才的的培養(yǎng)，不斷引進(jìn)高新技術(shù)和設(shè)備。同時(shí)，通過(guò)改善新型膜分離技術(shù)的煉奶技術(shù)，提高乳制品質(zhì)量，簡(jiǎn)化生產(chǎn)流程。不斷滿足不同人群對(duì)奶制品的需求，為多元經(jīng)營(yíng)提供技術(shù)和產(chǎn)品支持。另一方面，企業(yè)要發(fā)展自身特有技術(shù)，形成強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)公司研發(fā)了新的技術(shù)，可以及時(shí)申請(qǐng)技術(shù)