信息技術(shù)-計(jì)算機(jī)行業(yè)2023年與2024Q1業(yè)績(jī)綜述：板塊業(yè)績(jī)走出低谷ToG端持續(xù)承壓-華創(chuàng)證券吳鳴遠(yuǎn)-

證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)2023年業(yè)績(jī)回顧：利潤(rùn)走出低谷，政府端持續(xù)承壓。收入端：2023年度計(jì)算機(jī)板塊營(yíng)收增速中位數(shù)為3.24%，去年同期為2.06%，同比增長(zhǎng)1.18pct；利潤(rùn)端：2023年行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為2.66%，較去年同期提升11.05pct，順利走出利潤(rùn)低谷。分板塊看：工業(yè)軟件板塊表現(xiàn)領(lǐng)跑，營(yíng)收規(guī)模同比增長(zhǎng)17.03%，智能駕駛、煤炭信息化增速分別為14.65%、12.72%。同比增速來(lái)看，教育信息化、安防板塊改善明顯，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。利潤(rùn)端：人工智能、算力產(chǎn)業(yè)、安防、電力信息化板塊歸母凈利潤(rùn)規(guī)模同比增長(zhǎng)突破40%，分別為65.36%、50.03%、41.56%和40.69%，同比增速來(lái)看，多個(gè)板塊同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，但與G端支出關(guān)聯(lián)度更強(qiáng)的政務(wù)信息化、信創(chuàng)、醫(yī)療信息化、軍工信息化等板塊虧損幅度持續(xù)擴(kuò)大，承壓明顯。2024年一季度業(yè)績(jī)回顧：利潤(rùn)增速不及2023Q1，五板塊走出利潤(rùn)低谷。收入端：2024Q1行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速中位數(shù)為3.61%，較2023Q1下滑4.18pct；利潤(rùn)段：2024Q1歸母凈利潤(rùn)同比增速中位數(shù)為4.62%，2023Q1為7.76%，同人工智能、工業(yè)軟件三板塊營(yíng)業(yè)收入規(guī)模同比增幅超20%，分別為31.54%、20.79%、20.37%；利潤(rùn)端：智能駕駛、煤炭信息化、算力產(chǎn)業(yè)、安防、工業(yè)軟件五板塊2024年一季度利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，幅度分別達(dá)到25.66%、24.38%、17.59%、12.80%、8.89%。關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)分析盈利能力方面：盈利能力繼續(xù)承壓，銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)走高。2023年度行業(yè)毛利率中位數(shù)為35.44%，較去年同期下滑0.97pct；行業(yè)凈利率中位數(shù)走低，2023年度為3.90%，較去年同期下滑1.14pct，行業(yè)盈利能力整體承壓。2023年度期間費(fèi)用率中位數(shù)為32.20%，較去年同期提升2.20pct；期間費(fèi)用拆分來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)走高，近年銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，2023年同比提升1.39pct、0.54pct。研發(fā)方面，2023年研發(fā)費(fèi)用率為11.41%，整體趨勢(shì)開(kāi)始下行，同比下滑0.29pct。營(yíng)運(yùn)能力方面：收賬速度降低，備貨力度下降。2023年，行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加約13天，收賬速度進(jìn)一步降低；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加約13天，呈上升態(tài)勢(shì)；存貨同比增速中位現(xiàn)金流方面：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占比改善，走出2022年低谷。2023年，板塊經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入中位數(shù)為5.84%，較2022年同期提升約2.81pct，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流逐步企穩(wěn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流占營(yíng)業(yè)收入比例恢復(fù)至超越2021年水準(zhǔn)；此外，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額/營(yíng)業(yè)收入中位數(shù)較去年同期下降約0.93pct；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額/營(yíng)業(yè)收入中位數(shù)提升1.10pct，中位數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)利潤(rùn)下滑，營(yíng)運(yùn)能力下降，現(xiàn)金流恢復(fù)不及預(yù)期。證券分析師：吳鳴遠(yuǎn)行業(yè)基本數(shù)據(jù)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)18%-41%計(jì)算機(jī)滬深300相關(guān)研究報(bào)告續(xù)發(fā)力，低空經(jīng)濟(jì)提速發(fā)展》23/0723/1023/1224/0524/02證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào) 4（一）2023年業(yè)績(jī)回顧：整體利潤(rùn)端大幅恢復(fù)，政府端業(yè)績(jī)承壓明顯 4 4 5二、2024Q1業(yè)績(jī)回顧：利潤(rùn)增速不及2023Q1，五板塊走出利潤(rùn)低谷 7（一）業(yè)績(jī)承壓，利潤(rùn)同比增速不及2023Q1 7 7 9（一）盈利能力繼續(xù)承壓，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)明顯 9 9 10 12 4 4 5 5 5 6 6 6 6 6 6 7 7 7 8 8 8 8 8 8 9 9 9 9 10 10 10 10 11證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可（2009）1210號(hào)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)（一）2023年業(yè)績(jī)回顧：整體利潤(rùn)端大幅恢復(fù)，政府端業(yè)績(jī)承壓明顯>100%和＜-100%的個(gè)股及空值，2023年度計(jì)算機(jī)板塊營(yíng)收增速中位數(shù)為3.24%，去年9080706050403020020222023注：本章討論基于中信計(jì)算機(jī)行業(yè)分類(lèi)，并剔除ST股與B股25%20%15%10%5%0%201820192020202120222023中位數(shù)平均數(shù)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為2.66%，(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)(-∞,-100)[-100,-90)[-90,-80)[-80,-70)[-70,-60)[-60,-50)[-50,-40)[-40,-30)[-30,-20)[-20,-10)[-10,0)[0,10)[10,20)[20,30)[30,40)[40,50)[50,60)[60,70)[70,80)[80,90)[90,100)[100,+∞)2018201920202021202220232021202220238070605040302002022202325%20%15%10%5%0%-5%-10%中位數(shù)平均數(shù)凈利潤(rùn)增速中位數(shù)為-0.87%，較去年同期提升908070605040302002022202325%20%15%10%5%0%20182020201920182020-5%-10%中位數(shù)平均數(shù)2、細(xì)分板塊：收入端工業(yè)軟件表現(xiàn)領(lǐng)跑，利潤(rùn)端人工智能板塊改善明顯但與G端支出關(guān)聯(lián)度更強(qiáng)的政務(wù)信息化、信創(chuàng)、醫(yī)療信息化、軍工信息化等板50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%-3000.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%-2000.00%-2500.00%-3000.00%7,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.00-20222023備注：板塊討論均按照整體法進(jìn)行300.00250.00200.00150.00100.0050.00-(50.00)(100.00)20222023200.00150.00100.0050.00-(50.00)(100.00)20222023202220232022202320222023（一）業(yè)績(jī)承壓，利潤(rùn)同比增速不及2023Q1 2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q130.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%中位數(shù)0%2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q1-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%中位數(shù)2018Q12019Q12020Q12021Q12022Q1中位數(shù)平均數(shù)50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%1500.00%1000.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%300.00%200.00%100.00% 0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%-500.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00% 0.00%-10.00%-20.00%-30.00%1500.00%1000.00%500.00%0.00%-500.00%-1000.00%-1500.00%300.00%200.00%100.00% 0.00%-100.00%-200.00%-300.00%-400.00%-500.00%1,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.00-2023Q12024Q12023Q12024Q160.0040.0020.00-(20.00)(40.00)2023Q12024Q12023Q1位：億元）50.0040.0030.0020.0010.00-(10.00)(20.00)(30.00)(40.00)2023Q12024Q12023Q12024Q12023Q12024Q12023Q12024Q1201820192020202120222201820192020202120222去年同期提升2.20pct；期間費(fèi)用拆分來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)201820192020202120222中位數(shù)法201820192020202120222中位數(shù)法201820192020202120222中位數(shù)法管理費(fèi)用率銷(xiāo)售費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率180.00160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00201820192020202120222023中位數(shù)法201920202021202220232019202020212022202325.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%中位數(shù)法160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00201820192020202120222023中位數(shù)法201820192020202120222023中位數(shù)法