美國(guó)4月CPI解讀：向正確的方向邁進(jìn)一小步

研究所研究所分析師:黃付生SAC登記編號(hào):S1340522060002Email:huangfusheng@研究助理:李起SAC登記編號(hào):S1340124030007Email:liqi@研究助理:高曉潔SAC登記編號(hào):S1340124020001Email:gaoxiaojie@《歷史數(shù)據(jù)不是簡(jiǎn)單的重復(fù)，社融溫和回升可期》-2024.05.13核心觀點(diǎn)遇反彈，但長(zhǎng)期仍有望繼續(xù)改善。本次核心服務(wù)通脹最主要的貢獻(xiàn)來(lái)自運(yùn)輸服務(wù)中的機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分214月通脹數(shù)據(jù)改善，商品和住房分項(xiàng)回落 42風(fēng)險(xiǎn)提示 8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3 4 5圖表3：美國(guó)CPI核心商品、核心服務(wù)、住所分 5圖表4：美國(guó)曼海姆二手車指數(shù)顯示未來(lái)二手車 6圖表5：美國(guó)新租戶租金指數(shù)顯示租金分項(xiàng)長(zhǎng)期 6 7請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分4在樂(lè)觀的情緒下上漲至歷史新高。圖表1：美國(guó)4月CPI各分項(xiàng)情況單位：%權(quán)重環(huán)比2023-2023-2023-2024-012024-022024-032024-042024-04CPI0.33.4食品家庭食品非家用食品能源類商品燃油能源服務(wù)燃?xì)夥?wù)-2.5-2.5-4.9-5.0-0.4-2.3-2.3-5.8-6.00.4-0.1-0.10.2-3.3-3.30.3-0.50.5-0.9-3.2-3.3-4.52.00.00.00.00.10.00.00.00.00.0-2.80.9-0.7-0.1-2.6-核心CPI核心商品新交通工具二手汽車和卡車服裝醫(yī)療護(hù)理商品核心服務(wù)住所運(yùn)輸服務(wù)醫(yī)療護(hù)理服務(wù)3.72.02.560.90.00.0-0.1-0.40.0-0.2-0.2-0.1-0.40.5-0.1-0.60.0-0.10.4-0.30.0-3.4-0.7-0.50.1-0.1-0.40.0-0.2-0.2-0.5-0.1-0.1-0.4-0.4-5.52.6資料來(lái)源：iFinD，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分5圖表2：4月美國(guó)CPI增速回落（%）98765432102022-042022-072022-102023-0120資料來(lái)源：iFinD，中郵證券研究所圖表3：美國(guó)CPI核心商品、核心服務(wù)、住所分項(xiàng)同比增速（%）86420資料來(lái)源：iFinD，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分6圖表4：美國(guó)曼海姆二手車指數(shù)顯示未來(lái)二手車分項(xiàng)仍有繼續(xù)回落的空間0資料來(lái)源：Wind，Macromicro，中郵證券研究所圖表5：美國(guó)新租戶租金指數(shù)顯示租金分項(xiàng)長(zhǎng)期仍有望改善%86420%9876543210資料來(lái)源：Wind，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局，中郵證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分7圖表6：美國(guó)機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)增速攀升（%）美國(guó):CPI:機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn):季調(diào):當(dāng)月環(huán)比—美國(guó):CPI:機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn):當(dāng)月同比（右軸）50資料來(lái)源：iFinD，中郵證券研究所朝著美聯(lián)儲(chǔ)期望的方向邁進(jìn)了一小步。但考慮到核心服務(wù)分項(xiàng)的后續(xù)通脹的回落可能仍有波折，距離美聯(lián)儲(chǔ)的2%目請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分8超預(yù)期回落；金融風(fēng)險(xiǎn)事件。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分9投資評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，即報(bào)告發(fā)布日后的6個(gè)月內(nèi)的公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)、可轉(zhuǎn)債價(jià)格）的漲跌幅相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的漲跌幅。市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)的選?。篈股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指為基準(zhǔn)；可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)以中信標(biāo)普可轉(zhuǎn)債指數(shù)為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以標(biāo)普500或納斯達(dá)克綜合指數(shù)為基股票評(píng)級(jí)買入預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在20%以上增持預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%與20%之間預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間預(yù)期個(gè)股相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%與10%之間弱于大市預(yù)期行業(yè)相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%以下可轉(zhuǎn)債評(píng)級(jí)推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上謹(jǐn)慎推薦預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%與10%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%與5%之間預(yù)期可轉(zhuǎn)債相對(duì)同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%以下撰寫此報(bào)告的分析師（一人或多人）承諾本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)或推薦的證券無(wú)利害關(guān)系。本報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自我們認(rèn)為可靠的目前已公開的信息，并通過(guò)獨(dú)立判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)立、客觀、公平，報(bào)告結(jié)論不受本公司其他部門和人員以及證券發(fā)行人、上市公司、基金公司、證券資產(chǎn)管理公司、特定客戶等利益相關(guān)方的干涉和影響，特此聲明。中郵證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中郵證券”）具備經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的開展證券投資咨詢業(yè)務(wù)的資格。本報(bào)告信息均來(lái)源于公開資料或者我們認(rèn)為可靠的資料，我們力求但不保證這些信息的準(zhǔn)確性和完整性。報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)觀點(diǎn)不構(gòu)成所涉證券買賣的出價(jià)或詢價(jià)，中郵證券不對(duì)因使用本報(bào)告的內(nèi)容而導(dǎo)致的損失承擔(dān)任何責(zé)任。客戶不應(yīng)以本報(bào)告取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)本報(bào)告做出決策。中郵證券可發(fā)出其它與本報(bào)告所載信息不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告。報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)僅反映研究人員于發(fā)出本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可隨時(shí)更改且不予通告。中郵證券及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或者計(jì)劃提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者其他金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，本報(bào)告僅供中郵證券客戶中的專業(yè)投資者使用，若您非中郵證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為專業(yè)投資者。本報(bào)告版權(quán)歸中郵證券所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得存在對(duì)本報(bào)告以任何形式進(jìn)行翻版、修改、節(jié)選、復(fù)制、發(fā)布，或?qū)Ρ緢?bào)告進(jìn)行改編、匯編等侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的行為，亦不得存在其他有損中郵證券商業(yè)性權(quán)益的任何情形。如經(jīng)中郵證券授權(quán)后引用發(fā)布，需注明出處為中郵證券研究所，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)中郵證券對(duì)于本申明具有最終解釋權(quán)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分10公司簡(jiǎn)介中郵證券有限責(zé)任公司，2002年9月經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，注冊(cè)資本50.6億元人民幣。中郵證券是中國(guó)郵政集團(tuán)有限公司絕對(duì)控股的證券類金融子公司。券承銷與保薦；代理銷售金融產(chǎn)品；與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。此外，公司還具有：證券經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)資格；企業(yè)債券主承銷資格；滬港通；深港通；利率互換；投資管理人受托管理保險(xiǎn)資金；全國(guó)銀行間同業(yè)拆借；作為主辦券商在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)從事經(jīng)紀(jì)、做市、推薦業(yè)務(wù)資格等業(yè)務(wù)資格。公司目前已經(jīng)在北京、陜西、深圳、山東、江蘇、四川、江西、湖北、湖南、福建、遼寧、吉林、黑龍江、廣東、浙江、貴州、新疆、河南、山西、上海、云南、內(nèi)蒙古、重慶、天津、河北等地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，全國(guó)多家分支機(jī)構(gòu)正在建設(shè)中。中郵證券緊緊依托中國(guó)郵政集團(tuán)有限公司雄厚的