財(cái)務(wù)管理-負(fù)債籌資

負(fù)債籌資企業(yè)--發(fā)行債券或銀行貸款等方式籌集的資金，形成企業(yè)的負(fù)債資金,這種籌集資金的方式就是負(fù)債籌資。負(fù)債籌資不同于權(quán)益籌資，企業(yè)采用權(quán)益籌資方式籌集來(lái)的資金可以長(zhǎng)期地、無(wú)償?shù)貧w企業(yè)使用；而負(fù)債籌資籌集來(lái)的資金是借入性的資金，到期要按時(shí)還本付息或定期支付租金。從償債風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)看，負(fù)債籌資的風(fēng)險(xiǎn)較權(quán)益性風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)可能因不能按期償債而被債權(quán)人接管或被宣告破產(chǎn)。5/19/20241

外部融資負(fù)債融資短期負(fù)債商業(yè)信用商業(yè)票據(jù)銀行短期借款其他短期融資長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期借款發(fā)行債券權(quán)益融資發(fā)行股票內(nèi)部融資留存利潤(rùn)盈余公積法定盈余公積任意盈余公積公益金未分配利潤(rùn)折舊職工持股5/19/20242第五章短期負(fù)債商業(yè)信用商業(yè)票據(jù)銀行短期借款思考與練習(xí)

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短期負(fù)債籌資概述項(xiàng)目?jī)?yōu)點(diǎn)籌資靈活、及時(shí)

籌資資本相對(duì)較低

有較大的籌資彈性

缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高5/19/20244第一節(jié)商業(yè)信用籌資商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的主要表現(xiàn)形式

形式內(nèi)容賒購(gòu)商品最為典型的信用形式，構(gòu)成企業(yè)一項(xiàng)重要的短期資金來(lái)源。

預(yù)收貨款指企業(yè)預(yù)先向購(gòu)貨方收取一部分貨款或全部貨款，而商品在一定時(shí)期后交付，這實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于企業(yè)向購(gòu)貨方借入了一筆資金。

是指企業(yè)以賒銷(xiāo)方式向買(mǎi)方銷(xiāo)售商品時(shí)提供的信用。或說(shuō)是企業(yè)以賒帳方式向賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)商品是形成的負(fù)債。5/19/20245商業(yè)信用的具體形式應(yīng)付帳款

應(yīng)付票據(jù)預(yù)收帳款應(yīng)付帳款有付款期限、現(xiàn)金折扣等信用條件應(yīng)付帳款有免費(fèi)信用

代價(jià)信用

展期信用

5/19/20246商業(yè)信用政策“net30”“2/10,net30”放棄現(xiàn)金折扣成本=折扣百分比

1—折扣百分比×

360

信用期—折扣期5/19/20247項(xiàng)目?jī)?nèi)容優(yōu)點(diǎn)伴隨商品交易而自然產(chǎn)生，不需為此特別辦理手續(xù)，使用比較方便。與銀行借款籌資相比，限制條件少，選擇余地大。如果沒(méi)有或未放棄現(xiàn)金折扣，則企業(yè)使用商業(yè)信用籌資并不發(fā)生籌資成本。

缺點(diǎn)商業(yè)信用籌資期限較短。對(duì)賒購(gòu)商品引起的應(yīng)付帳款，如果放棄現(xiàn)金折扣，必須負(fù)擔(dān)較高的機(jī)會(huì)成本。

商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)5/19/20248

商業(yè)票據(jù)籌資

商業(yè)票據(jù)又稱(chēng)商業(yè)本票，是指企業(yè)之間根據(jù)購(gòu)銷(xiāo)合同和雙方達(dá)成的延期付款協(xié)議，由收款人或付款人開(kāi)出，規(guī)定付款人到期向收款人或持票人無(wú)條件付款的票據(jù)。商業(yè)匯票按承兌人的不同，

商業(yè)承兌匯票銀行承兌匯票

5/19/20249項(xiàng)目?jī)?nèi)容商業(yè)承兌匯票

由收款企業(yè)簽發(fā)，經(jīng)付款企業(yè)承兌，或由付款企業(yè)簽發(fā)并承兌的匯票。

銀行承兌匯票

由收款或付款企業(yè)簽發(fā)、由付款企業(yè)向其開(kāi)戶銀行申請(qǐng)，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的匯票。

5/19/202410第三節(jié)短期銀行借款籌資銀行短期借款的信用條件銀行短期借款的擔(dān)保品銀行短期借款的利率及利息的支付

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銀行短期借款的種類(lèi)短期銀行借款有無(wú)擔(dān)保無(wú)擔(dān)保借款擔(dān)保借款償還方式一次性償還分期償還利息支付收款法借款貼現(xiàn)法借加息法借款目的與用途生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款商品周轉(zhuǎn)借款臨時(shí)借款結(jié)算借款特種借款5/19/202412

銀行短期借款的信用條件

按國(guó)際慣例，銀行發(fā)放無(wú)擔(dān)保貸款往往帶有一些信用條件，常見(jiàn)的有：信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補(bǔ)償性余額清償借款5/19/202413銀行短期借款的擔(dān)保品

短期銀行借款的擔(dān)保品主要是應(yīng)收帳款和存貨，銀行發(fā)放抵押貸款的數(shù)額決定于抵押品的帳面價(jià)值、變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好，一般為抵押品帳面價(jià)值地30%-90%。抵押貸款對(duì)于銀行而言是一種風(fēng)險(xiǎn)投資且管理上較為困難，抵押貸款利率一般高于信用貸款利率。5/19/202414銀行短期借款的利率及利息的支付

借款利率優(yōu)惠利率（最惠利率）浮動(dòng)利率非優(yōu)惠利率借款利息支付簡(jiǎn)單利率（收款法）、貼現(xiàn)利率

附加利率（加息法）

5/19/202415核心概念

商業(yè)信用短期銀行借貸商業(yè)票據(jù)5/19/202416思考與練習(xí)：短期融資優(yōu)缺點(diǎn)是什么？銀行短期借貸的成本如何計(jì)算？5/19/202417案例A公司經(jīng)常向B公司購(gòu)買(mǎi)原材料，B公司開(kāi)出的付款條件為“2/10，n/30”.某天，A公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理查閱公司關(guān)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)帳目，驚訝的發(fā)現(xiàn)，會(huì)計(jì)人員對(duì)此項(xiàng)交易的處理方式是，一般在收到貨物后15天支付款項(xiàng)。當(dāng)財(cái)務(wù)經(jīng)理詢問(wèn)記帳的會(huì)計(jì)人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時(shí)，負(fù)債該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答說(shuō)：”這筆交易的資金成本僅為2%，而銀行貸款成本為12%，因此根本沒(méi)有必要接受現(xiàn)金折扣?！搬槍?duì)上面的內(nèi)容回答下面的問(wèn)題：5/19/202418（1）會(huì)計(jì)人員在財(cái)務(wù)概念上混肴了什么？（2）

喪失現(xiàn)金折扣的實(shí)際成本有多大？（3）如果A公司無(wú)法獲得銀行借款，而被迫使用商業(yè)信用資金，（即利用推遲付款商業(yè)信用籌資方式），為降低年利息成本，你應(yīng)向財(cái)務(wù)經(jīng)理提出何種建議？5/19/202419第六章負(fù)債籌資（長(zhǎng)期）債券籌資長(zhǎng)期借款籌資思考與練習(xí)5/19/202420第一節(jié)債券籌資一、債券的種類(lèi)二、債券的發(fā)行價(jià)格三、票面利率一般影響因素四、債券發(fā)行時(shí)機(jī)五、債券信用評(píng)級(jí)5/19/202421一、債券的種類(lèi)類(lèi)別內(nèi)容按是否記有持券人的姓名或名稱(chēng)分記名債券記載持券人的姓名或名稱(chēng)的為記名債券無(wú)記名債券不記載持券人的姓名或名稱(chēng)的為無(wú)記名債券按能否轉(zhuǎn)換為公司股票分可轉(zhuǎn)換債券能轉(zhuǎn)換為公司股票的公司債券不可轉(zhuǎn)換債券不能轉(zhuǎn)換為公司股票的公司債券（利率一般低于可轉(zhuǎn)換債券）5/19/202422

按國(guó)際通行做法，公司債券還有另外一些分類(lèi)：名稱(chēng)內(nèi)容擔(dān)保債券指公司以某類(lèi)財(cái)產(chǎn)為發(fā)行擔(dān)保的債券，據(jù)擔(dān)保財(cái)產(chǎn)不同，又分為：抵押債券：擔(dān)保財(cái)產(chǎn)一般是以不動(dòng)產(chǎn)及其他實(shí)際資產(chǎn)。抵押信托債券：以實(shí)際資產(chǎn)外的證券類(lèi)資產(chǎn)做擔(dān)保，如子公司股票等。設(shè)備信托債券：為購(gòu)買(mǎi)大型設(shè)備而發(fā)行，借款人只有在償還債務(wù)后，才能取得設(shè)備的所有權(quán)。

無(wú)擔(dān)保債券沒(méi)有特定資產(chǎn)做擔(dān)保，只憑發(fā)行人的總體信用，信用良好的公司才可以發(fā)行此類(lèi)債券，利率通常高于擔(dān)保債券。

收益?zhèn)癁樘囟?xiàng)目融資發(fā)行的債券，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大，收益也相當(dāng)高。

浮動(dòng)利率債券利率可以定期調(diào)整，如3個(gè)月或6個(gè)月調(diào)整一次。5/19/202423二、債券的發(fā)行價(jià)格種類(lèi)含義發(fā)行價(jià)格調(diào)整平價(jià)以債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格當(dāng)票面利率與市場(chǎng)利率一致時(shí)，平價(jià)發(fā)行。溢價(jià)以高出債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行。折價(jià)以低于債券的票面金額為發(fā)行價(jià)格當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行。5/19/202424市場(chǎng)利率指?jìng)l(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率。三、票面利率一般受以下幾個(gè)因素決定:政府的限制（如普通債券的票面利率不能高于同期銀行存款利率的40%）；債券的期限（期限越長(zhǎng)，利率越高，票面利率越高）；發(fā)行公司的信用級(jí)別（信用越差，票面利率越高）；付息頻率（付息頻率越快，票面利率可以適當(dāng)降低。）5/19/202425例：華興公司欲發(fā)行面值為1000元的，票面利率為10%，期限為5年的債券。

（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)P1=1000×0.6209+100×3.7908=1000(元)（平價(jià))（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為5%時(shí)P2=1000×0.7835+100×4.3295=1217(元)（溢價(jià)）

（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為15%時(shí)P3=1000×0.4972+100×3.3522=823(元)（折價(jià)）5/19/202426四、債券發(fā)行時(shí)機(jī)

公司負(fù)債率預(yù)測(cè)收效好預(yù)測(cè)物價(jià)上升5/19/202427標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)穆迪AaaAaABaaBaBCaaCaC最高級(jí)高級(jí)中高級(jí)中級(jí)中下級(jí)投機(jī)級(jí)高度投機(jī)最低級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾AAAAAABBBBBBCCCCCCD最高級(jí)高級(jí)中高級(jí)中級(jí)中下級(jí)投機(jī)級(jí)高度投機(jī)無(wú)收入破產(chǎn)五、債券信用級(jí)別5/19/202428第二節(jié)長(zhǎng)期借款籌資一、長(zhǎng)期借款定義二、長(zhǎng)期借款特征三、長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià)四、長(zhǎng)期借款償還5/19/202429一、長(zhǎng)期借款是指企業(yè)從銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的償還期限在一年以上的借款。長(zhǎng)期借款是企業(yè)籌集長(zhǎng)期負(fù)債資金的主要方式之一。二、長(zhǎng)期借款籌資的特征償還性有償性計(jì)劃性約束性5/19/202430長(zhǎng)期借款特征

特征內(nèi)容還款期限一以上、五年以下、十年以上償還方式分期償還本息（各期等額、變額）包括定期支付利息、到期一次性償還本金；平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下大額部分。提供抵押品股票、公司債等有價(jià)證券，房屋、建筑物和機(jī)器設(shè)備等不動(dòng)產(chǎn)。借款利率固定利率、變動(dòng)利率（分期調(diào)整利率、浮動(dòng)利率）編制計(jì)劃編制“還款計(jì)劃表”確保還款順利進(jìn)行限制條款一般性限制條款、例行性限制條款、特殊性限制條款5/19/202431限制條款內(nèi)容一般性限制條款營(yíng)運(yùn)資本的限制、現(xiàn)金支付限制、資本支出規(guī)模的限制、長(zhǎng)期負(fù)債的限制例行性限制條款定期提供財(cái)務(wù)報(bào)告、及時(shí)支付到期債務(wù)和稅金、不得以資產(chǎn)作為其他承諾擔(dān)保和抵押、不得在正常的情況下出售較多資產(chǎn)、補(bǔ)償性余額的要求。特殊性限制條款是在個(gè)別借款合同中特別規(guī)定的條款。5/19/202432項(xiàng)目?jī)?yōu)點(diǎn)籌資速度快籌資靈活性大籌資成本較低再加上具有杠桿作用缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)較高限制條件較多籌資數(shù)量有限

三、長(zhǎng)期借款籌資的評(píng)價(jià)5/19/202433

四、長(zhǎng)期借款償還

企業(yè)償還貸款方式復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息單利分期付息，到期一次還本完全分期等額償還部分分期等額償還例：某公司向銀行貸款100萬(wàn)元，期限5年，年利率10%，銀行要求該企業(yè)按償還方式編制償還計(jì)劃。5/19/202434復(fù)利計(jì)息，到期一次還本付息；單位：萬(wàn)元到期應(yīng)償還本金=1000000（F/P,I,5）=1000000×1.611=1611000(元)年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額——————1001——————1002——————1003——————1004——————1005161．161．1100

0合計(jì)161．161．1100——5/19/202435年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————10011010——10021010——10031010——10041010——100511010100

0合計(jì)15050100——每期應(yīng)償還利息=1000000×10%=100000(元)單利分期付息，到期一次還本；單位：萬(wàn)元5/19/202436年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————1263800100000163800836200226380083600180200656000326380065600198200457800426380045800218000239800526380024000239800

0合計(jì)31900——完全分期等額償還（本息等額）單位：元每期償還的等額本息=1000000/（F/A,I,5）=1000000/3.7908=263796.56(元)5/19/202437完全分期等額償還（本金等額）單位：元年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————1300000100000200000800000228000080000200000600000326000060000200000400000424000040000200000200000522000020000200000

0合計(jì)300000——每期償還的等額本息=1000000/5=2000005/19/202438年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額

0——————5000001131900500008190021319004180090100328000313190032800