第三講 外匯交易與外匯風(fēng)險

第三講外匯交易與外匯風(fēng)險

第一節(jié)外匯交易第二節(jié)外匯風(fēng)險1?學(xué)習(xí)目標(biāo)了解外匯業(yè)務(wù)的種類掌握外匯交易的各種技巧、手段熟悉外匯交易的一般原則熟練運用各種交易工具，規(guī)避外匯風(fēng)險2外匯業(yè)務(wù)即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易套利交易外匯期權(quán)交易外匯期貨交易3即期外匯交易

SpotTransaction定義：指在外匯買賣成交后兩個營業(yè)日內(nèi)按成交時的市場匯率進行交割的外匯業(yè)務(wù)?！敖桓睢保―elivery）指買賣雙方實際辦理資金收付的行為。“交割日”指買賣雙方辦理收付資金的日期，又稱起息日。4即期外匯交易單位貨幣和計價貨幣買入價和賣出價即期匯率的計算套算匯率的計算51.GBP/USD＝1.8100，USD/GBP＝0.55252.USD/HKD的即期匯率7.7856/7.78663.USD/JPY＝131.70/78，GBP/USD＝1.8120/404.USD/HKD＝7.7856/66，USD/JPY＝131.70/78GBP/USD＝1.8125/35，AUD/USD＝0.7350/60練習(xí)6遠(yuǎn)期外匯交易

ForwardTransaction定義：指外匯買賣成交后，根據(jù)合同約定的幣種、匯價、金額和期限在到期日辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。其本質(zhì)是一種預(yù)約買賣外匯的交易。交易期限一般為1、3、6、9個月，最長為12個月，常見的是3個月。遠(yuǎn)期外匯交易交割時所使用的匯率是遠(yuǎn)期外匯匯率。7遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實際價格可標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價用升水、貼水和平價來表示用點數(shù)來表示8用升水、貼水和平價來表示升水（AtPremium）：遠(yuǎn)期匯率>即期匯率貼水（AtDiscount）：遠(yuǎn)期匯率<即期匯率平價（AtPar）：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率9遠(yuǎn)期匯率的計算不同標(biāo)價法下，遠(yuǎn)期匯率的計算方法不同遠(yuǎn)期匯率的計算技巧（“第二講”P43）10決定遠(yuǎn)期匯率的因素直接的因素：遠(yuǎn)期外匯供求狀況遠(yuǎn)期外匯供給>需求，遠(yuǎn)期匯率↘遠(yuǎn)期外匯供給<需求，遠(yuǎn)期匯率↗間接因素：兩種交易貨幣國的短期利率差

11升貼水與利率間的關(guān)系12遠(yuǎn)期外匯交易分類按交割日分為：定期遠(yuǎn)期外匯交易擇期遠(yuǎn)期外匯交易13定期遠(yuǎn)期外匯交易

FixedForwardTransaction定義：固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易。14擇期遠(yuǎn)期外匯交易

OptionForwardTransaction定義：只規(guī)定一個期限，買賣雙方可以在此期限內(nèi)的任何一天進行交割。擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價格確定上則傾向于對銀行有利：1.遠(yuǎn)期貼水的貨幣：客戶賣出該貨幣時，按最后一天來計算；客戶買入該貨幣時，按第一天來計算2.遠(yuǎn)期升水的貨幣：客戶賣出該貨幣時，按第一天來計算；客戶買入該貨幣時，按最后一天來計算15套匯交易

Arbitrage定義：利用不同外匯市場、不同種類的貨幣和不同交割期限的匯率差異而進行的低買高賣的外匯業(yè)務(wù)，借以運用外匯資金、調(diào)撥外匯頭寸、增加外匯收益和防止匯率風(fēng)險。分類：地點套匯時間套匯16地點套匯

SpaceArbitrage定義：利用不同外匯市場的匯率差異而進行的套匯活動。分類：直接套匯或兩角套匯間接套匯或三角套匯17直接套匯

DirectArbitrage定義：利用兩個不同地點的外匯市場上某些貨幣間的匯率差異而進行的低買高賣活動。也叫兩角套匯（TwoPointsArbitrage）前提：只要兩個外匯市場存在匯率差異，就可以進行直接套匯。

教材P66例18間接套匯

IndirectArbitrage定義：利用三個或多個不同地點的外匯市場中三個或多種貨幣之間的交叉匯率的差價，同時在這三個或多個外匯市場上進行套匯買賣，以賺取匯率差額的一種套匯交易。也叫三角套匯（ThreePointsArbitrage）或多角套匯（MultiplePointsArbitrage）19間接套匯

IndirectArbitrage前提：將三個或更多市場上的匯率轉(zhuǎn)換用同一種標(biāo)價方法表示，然后將得到的各個匯率值相乘：若乘積＝1，則沒有套匯機會；若乘積≠1，則存在套匯機會。

教材P67例20時間套匯

TimeArbitrage定義：指套匯者利用不同期限外匯匯率的差異，在買入或賣出即期（或近期）外匯的同時，賣出或買入遠(yuǎn)期外匯，借以獲取時間差以盈利的套匯方式。也稱掉期交易（S）教材P67例21套利交易

InterestArbitrage定義：指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)往高利率的國家，以賺取利差收益的外匯交易活動。教材P68例：在某一時期，美國金融市場上的3個月定期存款利率為年利率12%，英國金融市場上的3個月定期存款利率為年率8%。22如果資金總額為10萬英鎊，該投資者就可以通過套利獲得利潤：100000×4%×3/12=1000英鎊這是在假定美元與英鎊匯率不變的前提下得到的結(jié)果。若3個月后美元匯率下跌，則英國投資者可能無利可圖，甚至遭受虧損。（假定當(dāng)前匯率是￡1＝US$2，3個月后美元匯率下跌到￡1＝US$2.1，計算損失額？）23假定當(dāng)前美元匯率為￡1=US$2，三個月后美元匯率下降到￡1=US$2.1

三個月后投資者可收進投資本息

100000×2×（1+12%×3/12）=206000美元

206000÷2.1=98095英鎊扣除成本額

100000×（1+8%×3/12）=102000英鎊

102000-98095=3905英鎊投資者反而虧損了3905英鎊24假定三個月后美元匯率上升為￡1=1.95$206000÷1.95=105641￡105641-102000=3641￡

其中，2641￡是匯率差價收益。25抵補套利

CoveredInterestArbitrage定義：投資者將套利交易與掉期交易結(jié)合進行。教材P68例：假定3個月美元遠(yuǎn)期貼水10點，即美元的遠(yuǎn)期匯率為￡1=2.0010$英國投資者在買入即期美元存入美國銀行的同時，賣出3個月遠(yuǎn)期美元，無論以后美元匯率如何變動，他都可以賺取一定的利差收益。那么3個月后206000$÷2.0010=102949￡102949-102000=949￡26抵補套利前提：兩地利差>掉期成本

利率差>高利率貨幣的遠(yuǎn)期貼水率；利率差>低利率貨幣的遠(yuǎn)期升水率只要滿足該條件，套利資本就會流動，從而使兩地利差縮??；同時，由于賣出遠(yuǎn)期高利率貨幣的數(shù)額↗使該貨幣的遠(yuǎn)期貼水↗，這樣當(dāng)兩地利差＝升（貼）水率時，套利的機會便不復(fù)存在。因此，長期來看，遠(yuǎn)期外匯的升（貼）水率必然等于兩地利差。合理地解釋了“利率平價定理”。27外匯期權(quán)交易

ForeignExchangeOption定義：指外匯期權(quán)合同購買者具有按規(guī)定條件（如一定期限和價格）買賣一定數(shù)量的某種外幣的權(quán)利。分類：

1.買方期權(quán)或看漲期權(quán)CallOption賣方期權(quán)或看跌期權(quán)PutOption

2.美式期權(quán)歐式期權(quán)28外匯期權(quán)交易

ForeignExchangeFuture特點：1.合約的到期日和金額都是標(biāo)準(zhǔn)化的2.設(shè)有保險費，以彌補賣方在匯率上可能遭受的經(jīng)濟損失3.是一種選擇的權(quán)利，而非義務(wù)。若協(xié)定匯率于己有利就執(zhí)行合約，否則就放棄。教材P71例29外匯期貨交易

ForeignExchangeFuture定義：指期貨交易者或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)期貨市場關(guān)于貨幣種類、交易金額、交割期、交易時間等統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定，按照市場報價買進或賣出的遠(yuǎn)期外匯交易。特點：1.繳納按金或保證金2.在固定場所進行3.合約的金額、交割月份是標(biāo)準(zhǔn)化的4.合約的價格波動有嚴(yán)格限制。30第二節(jié)外匯風(fēng)險外匯風(fēng)險種類外匯風(fēng)險管理31外匯風(fēng)險

ForeignExchangeRisk定義：是指在對外經(jīng)濟貿(mào)易等各項活動中，以外幣計價或定值的債權(quán)和債務(wù)、資產(chǎn)和負(fù)債，由于市場匯率變動而引起有關(guān)貨幣價值的上升或下降，致使對外貿(mào)易關(guān)系中任何一方遭受經(jīng)濟損失的風(fēng)險。分類:交易風(fēng)險（TransactionExposure）會計風(fēng)險（AccountingExposure）經(jīng)濟風(fēng)險（EconomicExposure）32交易風(fēng)險定義：指在運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。它屬于一種流量風(fēng)險。產(chǎn)生交易風(fēng)險的幾種情況：1.以遠(yuǎn)期付款為條件的商品或勞務(wù)的進出口；2.以外幣計價的國際投資和國際借貸活動；3.外匯銀行在中介性外匯買賣中持有外匯頭寸的多頭或空頭33會計風(fēng)險定義：指經(jīng)濟主體對資產(chǎn)負(fù)債表進行會計處理時，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記賬貨幣時，因匯率變動而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。它屬于一種存量風(fēng)險。功能貨幣：指經(jīng)濟主體在經(jīng)營活動中流轉(zhuǎn)使用的各種貨幣記賬貨幣：指經(jīng)濟主體在編制綜合財務(wù)報表時使用的報告貨幣，通常是以母國貨幣來充當(dāng)?shù)摹?/p>

34會計風(fēng)險的四種折算方法

1.流動與非流動方法；2.貨幣與非貨幣方法；3.時態(tài)法；4.現(xiàn)行匯率法。35經(jīng)濟風(fēng)險定義：指由于未曾預(yù)計到的匯率變動，影響企業(yè)的產(chǎn)品成本、價格和銷量，使得企業(yè)收益在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險。來源于