汽車行業(yè)深度報(bào)告：奇瑞汽車深度復(fù)盤及其產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂磉M(jìn)擊的出海龍頭

請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2滬深300表現(xiàn)表現(xiàn)1M3M12M汽車-3.2%7.8%3.2%滬深300-0.9%9.0%-14.2%最近一年走勢相關(guān)報(bào)告《汽車行業(yè)周報(bào)：小米SU7定價(jià)訂單超預(yù)期，四部門聯(lián)合印發(fā)通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（推薦）*汽車*戴暢，王琭》——2024-04-01《汽車行業(yè)報(bào)告關(guān)于低空經(jīng)濟(jì)的十問十答（推薦）*汽車*王琭，戴暢》——2024-03-31《汽車行業(yè)周報(bào)：政策支持+事件催化，當(dāng)前仍是汽車布局窗口期（推薦）*汽車*戴暢，王琭》——2024-03-1714%7%-1%-9%-17%-24%2023/04/192023/07/182023/10/162024/01/14

2024/04/13汽車滬深300請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明3股價(jià)2022A2023A/E2024E2022A2023A/E2024E002997.SZ瑞鵠模具28.100.761.071.61372618未評級(jí)603596.SH伯特利52.311.712.062.79312519買入603179.SH新泉股份41.630.971.652.28432518買入002536.SZ飛龍股份11.400.170.460.67672517增持000887.SZ中鼎股份12.900.740.871.04171512未評級(jí)603358.SH華達(dá)科技26.300.590.881.13453023未評級(jí)603768.SH常青股份12.960.470.871.12281512未評級(jí)002434.SZ萬里揚(yáng)5.750.230.410.6825148買入605333.SH滬光股份23.180.10.080.5023228547未評級(jí)重點(diǎn)公司代碼股票名稱2024/04/19EPSPE投資評級(jí)注：1）未評級(jí)公司盈利預(yù)測取自

Wind

一致預(yù)期；2）伯特利、新泉股份、常青股份、飛龍股份2023年EPS為實(shí)資料來源：Wind資訊，國海證券研究所際值請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明4奇瑞汽車發(fā)端國企，歷經(jīng)20多年發(fā)展，憑借出色的技術(shù)積累、產(chǎn)品布局及市場開拓，已發(fā)展成為我國銷量領(lǐng)先的車企，也是我國汽車出海發(fā)展的代表性車企。據(jù)奇瑞汽車公眾號(hào)，

2023年奇瑞銷售汽車188.1萬輛，

其中出口93.7萬輛，

表現(xiàn)亮眼。總結(jié)奇瑞以往發(fā)展歷程：1）1997-2010年：公司起步于低端車型，伴隨我國汽車普及熱潮發(fā)展為自主龍頭，后開啟多品牌戰(zhàn)略，銷量階段性達(dá)峰；2）2011-2020年：公司進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期，收縮品牌布局，著重精品化、高端化、全球化拓展，銷量增長進(jìn)入瓶頸；3）2020年之后：公司加速新能源轉(zhuǎn)型并進(jìn)入海外高速擴(kuò)張期，電動(dòng)智能化暫時(shí)落后于行業(yè)，海外市場成為主要增長引擎。油電雙線成長、品牌梯次布局，現(xiàn)有奇瑞、捷途、星途和iCAR四大品牌序列，全面覆蓋低/中/高端燃油市場和新能源市場：燃油SUV產(chǎn)品是奇瑞銷售主力，其中中低端車型仍為主要貢獻(xiàn)，高端化探索艱難但已初見成效。在我國2023年新能源車滲透率再創(chuàng)新高的背景下，奇瑞燃油車型銷量穩(wěn)步提升。奇瑞新能源轉(zhuǎn)型進(jìn)度暫時(shí)落后于行業(yè)平均水平，

據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，

2023年新能源車銷量僅占集團(tuán)總銷量7.2%。2024年奇瑞預(yù)計(jì)將推出18款混動(dòng)、4款純電車型加速發(fā)力新能源汽車賽道，此外與鴻蒙智行合作的智界品牌銷量有望進(jìn)一步突破。技術(shù)與出海是奇瑞汽車的兩大標(biāo)簽，掌握自主技術(shù)和深耕海外市場是近年來奇瑞告訴增長的核心原因：奇瑞堅(jiān)持技術(shù)立企，是首批發(fā)展自主技術(shù)的中國車企之一，是我國第一家掌握發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、底盤、平臺(tái)等核心技術(shù)的乘用車企業(yè)，也是中國第一家出口整車、CKD零部件、發(fā)動(dòng)機(jī)及整車制造技術(shù)和裝備的車企。依托“瑤光2025戰(zhàn)略”，奇瑞現(xiàn)已布局火星架構(gòu)、鯤鵬動(dòng)力、雄獅智艙、大卓智駕和銀河生態(tài)五大領(lǐng)域。奇瑞在海外市場歷經(jīng)三階段發(fā)展已構(gòu)建全球化經(jīng)營版圖，據(jù)奇瑞汽車公眾號(hào)數(shù)據(jù)，截至2023年奇瑞連續(xù)21年位列中國品牌乘用車出口榜首，是我國汽車出海標(biāo)志性企業(yè)：成功原因：先發(fā)優(yōu)勢是基礎(chǔ)，過硬的產(chǎn)品、堅(jiān)定的執(zhí)行力以及正面的品牌形象成功使奇瑞在眾多市場站穩(wěn)腳跟。重點(diǎn)市場：奇瑞目前海外重點(diǎn)市場分布于俄羅斯、墨西哥、土耳其、巴西、意大利以及中東和中亞地區(qū)，

已在俄羅斯、巴西、意大利、埃及、烏茲別克斯坦、馬來西亞、印度尼西亞等多國布局CKD產(chǎn)能供應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌?。海外預(yù)期：據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，

2024年1-2月奇瑞出口16.9萬輛超越上汽集團(tuán)，

位列中國車企出口榜首。憑借良好的經(jīng)銷商資源和廣泛的產(chǎn)能布局，以及俄羅斯和東南亞等為代表的新的市場增量，奇瑞海外市場銷量或延續(xù)較快增長。請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明5投資評級(jí)及建議：我們認(rèn)為，國內(nèi)汽車行業(yè)正迎來全球化發(fā)展機(jī)遇，整車制造商及零部件供應(yīng)商都將在此次全球化進(jìn)程中充分受益，因此我們維持汽車行業(yè)“推薦”評級(jí)。奇瑞汽車是自主車企的代表之一，旗下四大品牌梯次布局，國內(nèi)市場銷量穩(wěn)定增長，海外市場表現(xiàn)進(jìn)入顯著成長期。海外增量+新能源新車周期+華為合作，三重引擎拉動(dòng)下銷量有望保持較快增長，持續(xù)看好奇瑞及奇瑞相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)關(guān)注瑞鵠模具、伯特利、新泉股份、飛龍股份、中鼎股份、華達(dá)科技、常青股份、萬里揚(yáng)、滬光股份。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)汽車市場競爭激烈，汽車市場不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新車型推進(jìn)不順利風(fēng)險(xiǎn)；海外市場政策變動(dòng)及貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；海運(yùn)受阻風(fēng)險(xiǎn)；國際匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；上游供應(yīng)鏈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。62

0

09

年奇瑞推出多品牌戰(zhàn)略全性能微型車品牌，

開瑞K

A

R

R

Y中高端轎車品牌，

瑞麒R

I

I

C

H全能商務(wù)車品牌，

威麟R

E

L

Y中低端乘用車品牌，

奇瑞C

H

E

R

Y奇瑞車型從2006

年

4

個(gè)快速拓展至近30

個(gè)2040608010012014016018002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023內(nèi)銷 出口量1997-20102021-至今低端車型起步順應(yīng)中國汽車普及熱潮1

9

9

7

年?

奇瑞前身安徽汽車零部件工業(yè)公司在蕪湖成立1

9

9

9

年?

第一輛車“

奇瑞（

風(fēng)云一代）

”

下線2

0

0

1

年首次開展汽車出口業(yè)務(wù)為獲得資質(zhì)，

安徽汽車零部件工業(yè)公司出讓

20

%

股份于上汽集團(tuán)，

改名上汽集團(tuán)奇瑞汽車有限公司。2

0

03

年?

奇瑞脫離上汽，

正式更名“

奇瑞汽車股份有限公司”2011-2020多品牌受挫后戰(zhàn)略調(diào)整提升品質(zhì)做精品車2

0

12

年11

月?

成立奇瑞捷豹路虎汽車有限公司2

0

13

年4

月多品牌戰(zhàn)略失敗，

重歸一個(gè)奇瑞戰(zhàn)略2

0

13

年11

月瑞虎5

正式發(fā)布觀致3

上市2

0

16

年艾瑞澤5

、瑞虎7

正式上市2

0

17

-

2020

年?

新能源奇瑞小螞蟻、艾瑞澤

5e

、瑞虎3

x

e

、

瑞虎e

、

大螞蟻、

QQ

冰激淋陸續(xù)上市QQ瑞虎52013iCAR03風(fēng)云22010小螞蟻資料來源：汽車之家，中汽協(xié)，新浪財(cái)經(jīng)，Wind，ifind，億歐網(wǎng)，中國汽車報(bào)網(wǎng)，搜狐汽車，商務(wù)周刊，新浪汽車，奇瑞官網(wǎng)，奇瑞

請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明官方公眾號(hào)，觀致官網(wǎng)，鳳凰網(wǎng)汽車，太平洋汽車，奇瑞捷豹路虎官網(wǎng)，奇瑞新能源官網(wǎng)，iCAR官網(wǎng)，星途官網(wǎng)，國海證券研究所2

0

05

年?

瑞虎SUV

正式上市深耕海外終成正果大力轉(zhuǎn)型新能源2

0

21

年開始?

海外銷量顯著增長2

0

22

年9

月瑤光2

0

2

5

戰(zhàn)略，

發(fā)力轉(zhuǎn)型新能源2

0

23

年11

-

12

月奇瑞與華為智選合作智界S7

上市?

i

C

A

R

03

上市?

星途新能源智能轎車星紀(jì)元

ES

全球上市2

0

07

年12

月?

與美國量子公司合資成立“

奇瑞量子汽車有限公司”

（

后更名觀致）萬輛200請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明71. 國資背景“理工男”，燃油SUV暢銷海內(nèi)外四大品牌梯次布局，油電并舉雙線成長海外市場深耕細(xì)作，三階段發(fā)展筑就全球化經(jīng)營產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的梳理風(fēng)險(xiǎn)提示請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明801

國資背景“理工男”，燃油SUV暢銷海內(nèi)外1.1

發(fā)端地方國企，凸顯技術(shù)與出海兩大標(biāo)簽1.2

經(jīng)濟(jì)型燃油車逆勢上漲，新能源車型積極布局1.3

多品牌戰(zhàn)略再出發(fā)，瑤光計(jì)劃加速電動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型1.4

國資背景實(shí)控人，民營資本逐步加入請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明9首臺(tái)奇瑞“風(fēng)云”下線注重品牌價(jià)值提升“951工程”秘密引進(jìn)福特發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)線無生產(chǎn)許可，無法銷售主導(dǎo)自主品牌轎車生產(chǎn)企業(yè)2003奇瑞控股掛靠上汽批量生產(chǎn)自主品牌產(chǎn)生分歧脫離上汽戰(zhàn)略調(diào)整和轉(zhuǎn)型發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)進(jìn)軍汽車工業(yè)199519991.低端起步成長為自主龍頭起步時(shí)期 擴(kuò)張?zhí)剿鲿r(shí)期2010上汽奇瑞“風(fēng)云”低價(jià)入市2001技術(shù)創(chuàng)新品牌提升奇瑞汽車股份有限公司2008立足國內(nèi)201120132.擴(kuò)張受挫磨練內(nèi)功品牌價(jià)值提升時(shí)期3.出海+新能源大發(fā)展新能源轉(zhuǎn)型時(shí)期新能源轉(zhuǎn)型“瑤光2025”戰(zhàn)略2023/102023聘任原一汽大眾總裝車間主任尹同躍奇瑞捷豹路虎觀致汽車蕪湖市政府支持在省內(nèi)作為出租車運(yùn)營20122019EXEED星途瑞虎系列上新艾瑞澤系列奇瑞全球用戶突破1200w2004款風(fēng)云1.6L

MT5.56-6.98萬元2002年奇瑞轎車銷量破5萬輛2004款QQ30.8/1.1L

MT/AMT2.68-5.94萬元著眼全球控股股東變更青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金入股2019立訊有限公司入股奇瑞新能源之夜四大品牌五大技術(shù)兩大平臺(tái)智界S7發(fā)布智界S724.98萬-34.98萬元2014款瑞虎52.0L

MT/CVT9.39-15.09萬元2022資料來源：商務(wù)周刊，汽車之家，《中國本土汽車企業(yè)成長戰(zhàn)略》蔣學(xué)偉等，易車網(wǎng)，奇瑞官網(wǎng)，青島新聞網(wǎng)，證券時(shí)報(bào)網(wǎng)，百度有駕，新華網(wǎng)，蕪湖市人民政府網(wǎng)站，安徽日報(bào)，奇瑞汽車公眾號(hào)，國海證券研究所更名2010

年持有奇瑞汽車31.33%股份請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 10尹同躍奇瑞控股集團(tuán)黨委書記、董事長奇瑞汽車股份有限公司董事長兼總經(jīng)理出生年月：1962年11月國籍：中國籍貫：安徽巢湖1983年畢業(yè)于合肥工業(yè)大學(xué)汽車工程專業(yè)，此后在一汽工作12年半，曾任一汽-大眾總裝車間主任，當(dāng)選一汽“十大杰出青年”。1996年11月離開一汽集團(tuán)進(jìn)入奇瑞公司工作。2004年2月，任奇瑞汽車有限公司黨委書記、董事長。?

1990

s初期，

地方政府看中汽車產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，

低調(diào)推動(dòng)其發(fā)展。改革開放后，

中國對轎車需求量猛增，

尋求經(jīng)濟(jì)發(fā)展與結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的安徽省蕪湖市政府看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，

于1995年秘密高價(jià)引進(jìn)了英國福特汽車的二手發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線，

對內(nèi)稱“

951”

工程，

對外稱“

安徽汽車零部件工業(yè)公司（

籌備處）”，

奇瑞汽車前身就此誕生。?

尹同躍組建初始團(tuán)隊(duì)，

帶領(lǐng)奇瑞打開局面。1995

年，

蕪湖政府力邀“

安徽老鄉(xiāng)”、一汽大眾總裝車間主任尹同躍主持汽車項(xiàng)目。1999

年5月，

奇瑞自主研發(fā)的第一臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)下線，

同年12月第一臺(tái)轎車“

風(fēng)云”

下線，

奇瑞通過低價(jià)策略進(jìn)入市場，

在當(dāng)?shù)卣姆龀窒卵杆傩纬梢?guī)模，

逐步走向正軌。資料來源：Wind，鳳凰網(wǎng)汽車，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)，奇瑞汽車官網(wǎng)，《中國本土汽車企業(yè)成長戰(zhàn)略》蔣學(xué)偉等，國海證券研究所圖：1978-2000年中國轎車進(jìn)口量(萬輛)及占整車進(jìn)口總量比重圖：尹同躍簡介圖：

奇瑞第一輛轎車“風(fēng)云”下線90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20181614121086420197819801982198419861988199019921994199619982000轎車進(jìn)口量 轎車占比請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 111999

年奇瑞首批汽車下線時(shí)，

尚未進(jìn)入汽車生產(chǎn)管理目錄，

無法全國銷售，

但在地方政府支持下被指定為蕪湖出租用車，

并允許在安徽省內(nèi)銷售，

初步進(jìn)入市場。2001

年，

在國家部委和當(dāng)?shù)卣闹С窒拢?/p>

奇瑞汽車掛靠上汽集團(tuán)。奇瑞汽車將注冊資本的20%

無償劃撥給上汽集團(tuán)，

更名為“

上汽集團(tuán)奇瑞汽車有限公司”，

雙方約定上汽對奇瑞“

不投資、不分紅、不管理、不擔(dān)責(zé)”。之后奇瑞以大幅低于桑塔納、捷達(dá)和富康等主銷熱門車型的價(jià)格切入市場并迅速形成規(guī)模，

使公司走上批量化生產(chǎn)道路。掛靠上汽期間共推出“

風(fēng)云”、“

東方之子”、“

QQ”

和“

旗云”

四款車型。2003

年，

上汽集團(tuán)退出奇瑞；

2004

年，

奇瑞獲得轎車生產(chǎn)資格更名為“

奇瑞汽車股份有限公司”

，

逐步成長為頗具代表性的自主車企。資料來源：汽車之家，太平洋汽車，金羊網(wǎng)，新華網(wǎng)，和訊，北京青年報(bào)，易車，買車網(wǎng)，國海證券研究所奇瑞（2002款）桑塔納（2000款）捷達(dá)（2000款）富康（2002款）起售價(jià)7.98~10.68萬元13.50~17.00萬元13.20~16.40萬元8.20~16.00萬元車型級(jí)別緊湊型轎車中型車緊湊型轎車緊湊型轎車動(dòng)力系統(tǒng)1.6L

88馬力

L41.8L

101馬力

L41.6L

87/101馬力

L41.4L

75馬力

L4外觀尺寸4335*1688*14494680*1700*14234428*1660*1415mm4071*1702*1425mm軸距246826562471mm2540mm圖：奇瑞與“老三樣”車型對比圖：奇瑞風(fēng)云在政府支持下成為蕪湖出租指定用車請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 12?

奇瑞成立于1997

年，

總部位于安徽省蕪湖市，

公司產(chǎn)品覆蓋乘用車、商用車、微型車等領(lǐng)域。2007

年8

月奇瑞第100

萬輛汽車下線，

成為首個(gè)汽車產(chǎn)量突破100

萬輛的自主品牌。據(jù)奇瑞汽車公眾號(hào)數(shù)據(jù)，

2022

年奇瑞汽車年銷量123.

27

萬輛，

首次年銷破百萬輛；

2023

奇瑞汽車年銷量188

.

1

萬輛，

同比增長52

.

6

%。?

奇瑞是首批發(fā)展自主技術(shù)的中國車企之一，

是中國第一家掌握發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、底盤、平臺(tái)等核心技術(shù)的乘用車企業(yè)，

也是中國第一家出口整車、CKD

零部件、發(fā)動(dòng)機(jī)及整車制造技術(shù)和裝備的車企。據(jù)奇瑞汽車官網(wǎng)，

截至2023年底，

奇瑞已累計(jì)申請專利29000

+

件，

位居中國汽車行業(yè)前列。圖：奇瑞汽車重要技術(shù)榮譽(yù)資料來源：奇瑞官網(wǎng)，奇瑞汽車公眾號(hào)，新華網(wǎng)，奇瑞國際官網(wǎng)，國海證券研究所13?

據(jù)奇瑞汽車公眾號(hào)，

奇瑞連續(xù)21

年位列中國品牌乘用車出口榜首，

是中國汽車出海的先行者。1999

年10

月奇瑞第一輛轎車“

風(fēng)云”

下線，

2001

年10

月奇瑞便出口敘利亞，

開始批量進(jìn)入國際市場。據(jù)奇瑞汽車公眾號(hào)，

2023年奇瑞銷售車輛188.

1

萬輛，

其中出口93.

7

萬輛僅次于上汽集團(tuán)，

截至2023

年12

月底，

奇瑞全球用戶累計(jì)超過1300萬，

其中海外用戶達(dá)335萬。200180160140120100806040200171923.125.231.635.834.440.892.5109.9上汽奇瑞吉利長安特斯拉長城比亞迪東風(fēng)北汽江汽國內(nèi)銷量 出口量 2023年 2022年?

奇瑞的全球化布局在研發(fā)、渠道、生產(chǎn)等方面充分體現(xiàn)。1）

研發(fā)層面，

已建立起蕪湖、上海、北美、南美、歐洲、中亞六大研發(fā)中心；

2）

渠道層面，

據(jù)Marklines數(shù)據(jù)截至2023年2月（

下同），

奇瑞海外已覆蓋80多個(gè)國家及地區(qū)，

1500余家海外經(jīng)銷商和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)；

3）

生產(chǎn)層面，

奇瑞已搭建10個(gè)海外工廠，

海外總產(chǎn)能達(dá)20萬輛/

年。圖：2019-2023年奇瑞集團(tuán)國內(nèi)銷量及出口量(萬輛) 圖：2023年中國整車出口量前十企業(yè)（萬輛）2019

2020

2021

2022

2023

0

20資料來源：奇瑞官網(wǎng)，Marklines，wind，汽車之家，中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)公眾號(hào)，比亞迪公眾號(hào)，奇瑞汽車公眾號(hào)，中汽協(xié)官網(wǎng)，國海證券研究所注：該圖為中汽協(xié)數(shù)據(jù)，奇瑞2023年中汽協(xié)口徑出口92.5萬輛40 60 80 100 120請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 14?

奇瑞汽車早期以轎車車型起步，

受益于國內(nèi)SUV

市場高速發(fā)展，

目前SUV

車型已成為公司銷量主力。

以Marklines

數(shù)據(jù)口徑，

2023

年公司SUV車型銷量138.

6

萬輛，

占比80.

8%，

其中緊湊型SUV

74.

4

萬輛，

中型SUV

64.

2萬輛。0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%02040608010012014016018020020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023EV

ICE新能源占比PHV全國乘用車新能源滲透率?

奇瑞電動(dòng)化轉(zhuǎn)型步伐已落后于行業(yè)水平。奇瑞汽車曾以電動(dòng)QQ車型率先進(jìn)入新能源汽車領(lǐng)域，

但后續(xù)長期沒有推出具備較強(qiáng)競爭力的新能源車型。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，

2023

年公司內(nèi)部新能源車型銷量占比（

7.

17%）

已落后于我國乘用車新能源滲透率（

34.

6%）

。2023

年奇瑞新能源車型主要銷量集中在QQ冰淇淋（

6.

86

萬輛）

和eQ1（

2.

97萬輛）

兩款微型電動(dòng)車上。圖：2004-2023年奇瑞汽車分車型級(jí)別銷量（萬輛） 圖：2004-2023年奇瑞汽車分動(dòng)力類型銷量（萬輛）及新能源滲透率（右）資料來源：Marklines，國海證券研究所74.464.202040608010012014016018020020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023微型車MPV小型車小型SUV緊湊型緊湊型SUV中型車中型SUV請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 15?

“

新四大”

接替“

老四大”，

重啟多品牌戰(zhàn)略。2009

年初，

奇瑞為擺脫低端廉價(jià)形象發(fā)布四大品牌（

除奇瑞外，

另推出開瑞、瑞麒、威麟三個(gè)定位不同的品牌）

，

但因相似車型較多而銷售表現(xiàn)平平，

規(guī)模效應(yīng)不佳，

最終于2012年8

月宣布停止多品牌戰(zhàn)略。2023

年4月，

奇瑞汽車正式發(fā)布以“

奇瑞、捷途、星途和i

CAR”

組成的四大品牌戰(zhàn)略。?

奇瑞主品牌長期成為公司銷售主力，

瑞虎系列獨(dú)占一半銷量。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，

2023

年奇瑞品牌占奇瑞汽車總銷量的74.

2%，

瑞虎系列占奇瑞汽車總銷量的45.

0%。圖：2004-2023年奇瑞汽車分品牌銷量(萬輛)圖：2004-2023年奇瑞汽車分車型系列銷量（萬輛）及瑞虎占比資料來源：Marklines，每經(jīng)網(wǎng)，國海證券研究所0%10%20%30%40%50%60%20018016014012010080604020020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023探索iCAR瑞虎星途智界捷途微型電動(dòng)已停產(chǎn)車型艾瑞澤其他瑞虎系列占比02040608010012014020042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023iCAR智界（Luxeed）

奇瑞威麟（已停產(chǎn)）捷途瑞麒（已停產(chǎn)）星途

(EXEED)請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 16?

2022

年9

月，“

瑤光2025

”

前瞻科技戰(zhàn)略正式發(fā)布，

加速構(gòu)建新時(shí)代技術(shù)創(chuàng)新鏈?！?/p>

瑤光2025

”

戰(zhàn)略涵蓋了火星架構(gòu)、鯤鵬動(dòng)力、雄獅科技、銀河生態(tài)四大核心領(lǐng)域，

意圖助推奇瑞向全面新能源、智能化發(fā)展。?

“

瑤光2025

”

戰(zhàn)略成效初現(xiàn)，

2023

年Q

4

奇瑞集中推出了與華為合作的智界S

7

、星紀(jì)元ES以及i

CAR

03

等破局競爭力的新能源車型。圖：奇瑞新能源汽車分車型歷史銷量（萬輛）資料來源：奇瑞官網(wǎng)，新浪汽車，Marklines，鴻蒙智行，星途星紀(jì)元官網(wǎng)，iCAR官網(wǎng)，汽車之家，wind，國海證券研究所01051520252017201820192020202120222023艾瑞澤5（EV）瑞虎e瑞虎3xe大螞蟻奇瑞小螞蟻（eQ1）奇瑞eQQQ冰激淋圖：奇瑞新能源汽車銷量主力車型QQ冰激淋微型車奇瑞小螞蟻微型車圖：奇瑞面向主流市場新推出的重點(diǎn)新能源車型智界S74971*1963*1477/1474/1472/1461mm24.98-34.98萬元星際元ES4945*1978*1467mm22.58-33.98萬元iCAR

034406*1910*1715mm10.98-16.98萬元請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 17涵蓋范圍量產(chǎn)規(guī)劃開發(fā)規(guī)劃預(yù)研規(guī)劃火星架構(gòu)平臺(tái)架構(gòu)電子電氣架構(gòu)奇瑞操作系統(tǒng)E0X電動(dòng)和超級(jí)混動(dòng)EEA5.0應(yīng)用層軟件E0X電動(dòng)和超級(jí)混動(dòng)CIC1.0與2.0EEA5.1中間件和底層軟件可擴(kuò)展智能火星架構(gòu)CIC

3.0EEA6.0標(biāo)準(zhǔn)軟件平臺(tái)建立高效發(fā)動(dòng)機(jī)鯤鵬動(dòng)力 高效混動(dòng)箱高效電驅(qū)高效電池5.0代

熱效率44.5%3.0代

1DHT/3DHT2.0代

800V

91%2.0代

700+km

CTP6.0代

熱效率46%4.0代

1DFH/3DHT3.0代

800V

92%3.0代半固態(tài)；4-6C清潔能源E-Fuels/發(fā)動(dòng)機(jī)5.0代4.0代智能矢量雙電機(jī)4.0代固態(tài)，8C雄獅智艙Lion6.0第三空間和大模型1.0Lion6.1第三空間和大模型2.0Lion7.0元宇宙和大模型3.0大卓智駕Chery

Pilot3.0Chery

Pilot4.0

和

Drive1.0Drive2.0銀河生態(tài)數(shù)據(jù)平臺(tái)能力建設(shè)垂類大模型應(yīng)用全場景AI賦能應(yīng)用資料來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，汽車之家，新華網(wǎng)，國海證券研究所?

2023

年10

月，

奇瑞科技DAY則讓“

瑤光2025

”

技術(shù)全面進(jìn)階，

核心技術(shù)領(lǐng)域由之前的四個(gè)增至五個(gè)，

新增“

大卓智駕”。依托“

安全、能耗、空間、智艙、智駕”

5

大技術(shù)優(yōu)勢，

引領(lǐng)奇瑞全產(chǎn)品陣營不斷向上進(jìn)階，

重新構(gòu)建“

新汽車”

定義。表：瑤光2025技術(shù)進(jìn)階主要內(nèi)容請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 18立訊有限公司蕪湖市建設(shè)投資有限公司蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司蕪湖市國資委奇瑞控股集團(tuán)有限公司尹同躍95.59%4.41%19.88%27.68%25.55%87.53%9.97%安徽省信用融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司安徽省財(cái)政廳奇瑞汽車股份有限公司蕪湖市建設(shè)投資有限公司立訊有限公司蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司7.87%38.64%8.70%6.74%寧波梅山保稅港區(qū)問鼎投資有限公司青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)青海鑫誠海順新能源汽車合伙企業(yè)蕪湖金斯曼企業(yè)管理合伙企業(yè)4.96%12.12%6.09%3.73%安徽省投資集團(tuán)控股有限公司大連汽車工業(yè)投資有限公司青海鑫誠海順新能源汽車合伙企業(yè)5.20%蕪湖金斯曼企業(yè)管理合伙企業(yè)青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)其他……常熟港口開發(fā)建設(shè)有限公司5.39%4.80%3.89%1.96%1.83%4.83%?

截至2023

年12

月底，

奇瑞汽車股份有限公司實(shí)控人為蕪湖市國資委，

持有奇瑞汽車18

.

54

%

股權(quán)。圖：奇瑞汽車股份有限公司股權(quán)22.69%資料來源：ifind，企查查，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明19資料來源：廣州日報(bào)大洋網(wǎng)，汽車之家，時(shí)代周報(bào)，《中國本土汽車企業(yè)成長戰(zhàn)略》蔣學(xué)偉等，新浪財(cái)經(jīng)，愛企查，澎湃新聞，國海證券研究所2000奇瑞掛靠上汽早在2004年，奇瑞汽車就提出IPO計(jì)劃，但因與上汽集團(tuán)股權(quán)關(guān)系尚未厘清等多方因素，上市計(jì)劃最終沒有實(shí)施。20072010201920222000

年底，

在有關(guān)部門協(xié)調(diào)下，

奇瑞無償劃撥20%股權(quán)給上汽集團(tuán)以獲得汽車生產(chǎn)資格。上汽與奇瑞約定不投資、不參與管理、不承擔(dān)債務(wù)、不分紅。2007年12月，蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司為奇瑞汽車公司增資9.92億元，持股34.41%，成為最大股東。上海同華動(dòng)力創(chuàng)業(yè)投資中心和上海湖山投資中心各自增資1.13億元，持股2.5%。2010年10月，蕪湖瑞創(chuàng)投資股份有限公司與蕪湖建投投資有限公司共同出資成立奇瑞控股有限公司，注冊資金33

億元，

分別持股48%

和52%。2019

年12

月，

青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)累計(jì)投資144.5億元成為奇瑞汽車和奇瑞控股最大股東

，

分別持股

30.99%

和18.52%

，

增資擴(kuò)股全部完成后，合計(jì)持股將達(dá)51%。2022年2月，立訊有限公司與奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。協(xié)議約定立訊有限公司以100.54億元人民幣購買青海五道口持有的奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞股份有限公司7.87%股權(quán)和奇瑞新能源的6.24%股權(quán)。2008年，奇瑞汽車公司完成公司改制、非核心資產(chǎn)剝離等一系列上市準(zhǔn)備工作，因金融危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)上市之路被擱置。2009年，股票市場回暖，隨著多家戰(zhàn)略投資者進(jìn)入、地方政府支持和銀行融資的追捧，公司資金充足，IPO意愿減弱，上市計(jì)劃再次被擱置。2019年，青島五道口以144.5億元進(jìn)駐奇瑞，但因后續(xù)資金未到位導(dǎo)致股權(quán)交割延期，IPO計(jì)劃苗頭再次熄滅。2023年，奇瑞汽車營收首次突破3000億元，IPO再次被提上日程；同時(shí)，奇瑞董事長尹同躍在“瑤光2025戰(zhàn)略”發(fā)布會(huì)上稱奇瑞力爭在2025年前實(shí)現(xiàn)A股IPO。瑞創(chuàng)投資入股奇瑞控股成立青島五道口入股立訊有限公司入股IP

O

運(yùn)作股權(quán)變動(dòng)請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 2002

四大品牌梯次布局，油電并舉雙線成長2.1

油電并舉布局四大品牌序列，高端化與電動(dòng)化探索效果初現(xiàn)2.2

奇瑞品牌：“燃油+新能源”雙線產(chǎn)品矩陣序列2.3

捷途汽車：高性價(jià)比車型專注家用旅行SUV市場2.4

星途汽車：奇瑞汽車品牌向上發(fā)展的關(guān)鍵支柱2.5

iCAR：奇瑞的“新勢力”品牌，主打年輕人的新能源車請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 21奇瑞汽車現(xiàn)有四大品牌序列，

全面覆蓋低、中、高端市場及新能源領(lǐng)域。2023

年4

月，

公司在“

奇瑞新能源之夜”活動(dòng)中宣布構(gòu)建以“

奇瑞、星途、捷途、i

CAR”

為核心的品牌矩陣。其中，

奇瑞品牌是公司的中端品牌，

星途定位高端品牌，

捷途專攻SUV車型，

i

CAR定位新能源品牌。依托“

瑤光2025

”

戰(zhàn)略，

鞏固燃油車基本盤，

加速布局新能源賽道。2022

年9

月，

奇瑞公司正式啟動(dòng)“

瑤光2025

”前瞻科技戰(zhàn)略，

并持續(xù)更新，

現(xiàn)已布局火星架構(gòu)、鯤鵬動(dòng)力、雄獅智艙、大卓智駕和銀河生態(tài)五大領(lǐng)域，

分別對應(yīng)底盤、動(dòng)力系統(tǒng)、智能座艙、智能駕駛和車聯(lián)網(wǎng)五大領(lǐng)域，

并在此基礎(chǔ)上研發(fā)“

超級(jí)混動(dòng)平臺(tái)”

和“

E0

X高性能電動(dòng)平臺(tái)”。圖：奇瑞汽車旗下品牌及核心技術(shù)布局四大品牌五大技術(shù)兩大平臺(tái)經(jīng)濟(jì)適用 越野旅行 高端時(shí)尚 純電潮玩火星架構(gòu) 鯤鵬動(dòng)力 雄獅智艙 大卓智駕 銀河生態(tài)超級(jí)混動(dòng)平臺(tái) E0X高性能電動(dòng)平臺(tái)資料來源：蕪湖市人民政府網(wǎng)站，安徽日報(bào)，奇瑞汽車公眾號(hào)，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明22奇瑞務(wù)實(shí)顧家經(jīng)濟(jì)適用星途高端時(shí)尚舒適生活硬派越野旅行+iCAR純電時(shí)尚年輕潮玩瑞虎艾瑞澤探索風(fēng)云混動(dòng)化車型轎車+SUV燃油繼續(xù)迭代已有混動(dòng)推出星紀(jì)元星途星紀(jì)元

ES

19.88-33.98萬元捷途捷途山海3X系

5.99-7.49

萬元5X系

6.99-9.59

萬元iCAR03

10.98-16.98

萬元旅行者

13.99-18.49

萬元大圣系9.69-16.99萬元X90系

10.19-16.99萬元X70系

6.49-16.79萬元追風(fēng)C-DM

12.98-14.98萬元凌云

13.99-18.99萬元攬?jiān)?/p>

19.39-23.89萬元瑤光

15.28-20.68萬元山海L9

16.69-18.89

萬元8系

9.78-16.39

萬元7系

7.99-11.99

萬元9系

15.29-20.39

萬元5系

5.99-10.99萬元8系

10.89-14.69萬元探索06

11.69-14.49萬元?dú)W萌達(dá)

7.99-10.79萬元A8

11.99-14.99萬元純電為主全面混動(dòng)化燃油繼續(xù)迭代已有混動(dòng)推出全面混動(dòng)化含增程純電為主不排除增程EVPHEVPHEV星紀(jì)元

T鴻蒙智行智界S7

24.98-34.98

萬元EV智界資料來源：奇瑞汽車官網(wǎng)，iCAR官網(wǎng)，鴻蒙智行官網(wǎng)，捷途官網(wǎng)，星途官網(wǎng)，奇瑞風(fēng)云官網(wǎng)，汽車之家，第一財(cái)經(jīng)，Donews，網(wǎng)通社，國海證券研究所EVPHEVICEPHEVICEPHEV230510152025QQ旗云東方之子瑞虎奇瑞A1奇瑞A3奇瑞E5艾瑞澤5奇瑞eQ捷途X90星途攬?jiān)職W萌達(dá)iCAR

03瑞虎5瑞虎7瑞虎8瑞虎8

PLUS智界S7星紀(jì)元ES瑞麒G6旗云1 QQ冰淇淋1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023觀致3圖：奇瑞汽車重點(diǎn)車型發(fā)布年份及起售價(jià)（萬元）起售價(jià)（萬元）30資料來源：奇瑞汽車官網(wǎng)，百度有駕，汽車之家，58汽車，易車網(wǎng)，太平洋汽車，鴻蒙智行官網(wǎng)，星途星紀(jì)元官網(wǎng)，iCAR官網(wǎng)，請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明國海證券研究所低端車型起步向上艱難探索高端化初步見效風(fēng)云瑞麒1風(fēng)云2艾瑞澤78.9411.5010.918.8523.654.360510152025艾瑞澤5艾瑞澤8 瑞虎8 瑞虎8PLUS 瑞虎7 瑞虎9請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 24奇瑞品牌主要銷售車型及批發(fā)銷量（萬輛）510152025瑞虎9艾瑞澤8高能版艾瑞澤8瑞虎8

系列艾瑞澤5PLUS艾瑞澤5版瑞虎7

超能全新一代瑞虎7PLUS冠軍版車長（mm）4850?

奇瑞品牌“

燃油+

新能源”

雙線并舉，

不斷豐富瑞虎、艾瑞澤、探索、風(fēng)云四大產(chǎn)品序列。2023

年，

奇瑞品牌全年銷量134

.

1

萬輛，

同比增加47

.

6

%，

其中瑞虎和艾瑞澤系列為當(dāng)前主銷車型。?

瑞虎系列定位SUV車型，

旗下瑞虎7和瑞虎8

系列銷量優(yōu)異，

據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，

2023

年分別達(dá)23.

65、19.

76萬輛，

同年5

月30

日瑞虎9

正式上市，

全年銷量為4.

36

萬輛。艾瑞澤系列為家用轎車車型，

當(dāng)前主銷產(chǎn)品為艾瑞澤5和艾瑞澤8

，

并且銷量集中在國內(nèi)市場。據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，

2023年艾瑞澤5、艾瑞澤8

銷量分別為8.

94、11.

5萬輛。目前瑞虎和艾瑞澤系列的主銷產(chǎn)品定價(jià)均集中在7

-

15

萬元的價(jià)格段，

同時(shí)配備鯤鵬動(dòng)力、智能駕駛輔助系統(tǒng)等全新科技。圖：奇瑞汽車旗下主要車型數(shù)據(jù) 圖：2023年價(jià)格（萬元）04450 4500 4550 4600 4650 4700 4750 4800資料來源：奇瑞汽車公眾號(hào)，奇瑞官網(wǎng)，Marklines，新浪汽車，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明25?

奇瑞探索系列均為緊湊型SUV車型，

主打科技時(shí)尚，

標(biāo)榜國際風(fēng)范，

現(xiàn)有探索06

和歐萌達(dá)兩款車型。探索06分為悅野版和都市版，

相繼上市于2023年8月和12月，

分別定位于“

輕越野”

和“

都市”

市場，

2023年共銷售3.

69萬輛。歐萌達(dá)于2022年7月正式上市，

目標(biāo)年輕客群，

造型新潮時(shí)尚，

2023年銷量達(dá)12.

92萬輛。圖：奇瑞風(fēng)云A8?

風(fēng)云系列為奇瑞品牌全新新能源序列，

以混動(dòng)車型為主。首發(fā)車型風(fēng)云A8

（

2024

年1月上市）

定位Ａ級(jí)混動(dòng)家轎，

搭載單擋DHT混動(dòng)變速箱，

WLTC工況饋電油耗4.

2L/

100km，

CLTC純電續(xù)航127km，

定價(jià)11.

99-14.

99

萬元。奇瑞汽車營銷公司總經(jīng)理李學(xué)用在2023

年廣州車展期間對媒體表示，

風(fēng)云系列將在兩年內(nèi)推出11

款產(chǎn)品，2024年銷量達(dá)到20萬臺(tái)以上。圖：探索06悅野版與都市版車型格調(diào) 圖：歐萌達(dá) 表：奇瑞風(fēng)云A8與重點(diǎn)競品對比（2024年1月）風(fēng)云A8比亞迪秦plus銀河L6

榮威D7價(jià)格（萬元）11.99-14.999.98-13.5811.58-14.2812.58-14.58車長

軸距（mm）47802790476527184782275248902810純電續(xù)航（km）12755/12060/125125綜合油耗(L/100km)1.01（WLTC）1.88/1.13L(WLTC)最低荷電狀態(tài)油耗(L/100km)4.24.64.554.3資料來源：奇瑞汽車官網(wǎng)，Marklines，汽車之家，奇瑞風(fēng)云官網(wǎng)，比亞迪官網(wǎng)，吉利官網(wǎng)，上汽榮威官網(wǎng)，新華網(wǎng)，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 2615.138.650246810121416捷途旅行者?

捷途是奇瑞商用車于2018

年成立的新品牌，

對標(biāo)寶駿，

2021

年7

月升級(jí)為獨(dú)立子品牌，

深耕旅行+

細(xì)分市場。燃油車型有旅行者、大圣、X70

、X90

四個(gè)系列，

新能源主要為山海系列，

現(xiàn)有山海L9

一款混動(dòng)車型上市，

山海系列將陸續(xù)推出城市悅野SUV、硬派越野SUV以及皮卡等產(chǎn)品。據(jù)奇瑞汽車公眾號(hào)，

2023

年捷途品牌銷量達(dá)31.

5萬輛。?

捷途品牌與奇瑞瑞虎系列均聚焦SUV市場，

但捷途屬于奇瑞控股集團(tuán)下奇瑞商用車的子品牌，

品牌定位略低于奇瑞瑞虎系列。圖：捷途汽車的品牌序列圖：2023年捷途品牌主要銷售車型價(jià)格區(qū)間及批發(fā)銷量（萬輛）（10.29萬-13.79萬）（13.99萬-16.99萬）3.83（9.69萬-12.99萬）（16.69-18.89萬）0.13捷途X70

捷途X90

捷途大圣 捷途山海L9注：捷途山海2023年11月上市，故2023年銷量只包括11、12月（13.99-18.49

萬）3.77資料來源：捷途官網(wǎng)，界面新聞，奇瑞汽車公眾號(hào)，Marklines，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 27星途汽車是奇瑞旗下高端品牌，

面向國內(nèi)及海外中高端市場，

于

2019

年4

月正式推出。

EXEED

的名字源于“

EXCEED（

超越）”，

該品牌由國際化團(tuán)隊(duì)研發(fā)、設(shè)計(jì)與營銷，

全球同步上市。目前星途品牌包含星途和星紀(jì)元（

STERRA）

兩大系列。星途系列定位高端燃油/混動(dòng)車型，

現(xiàn)有追風(fēng)、凌云、攬?jiān)?、瑤光四個(gè)SUV系列車型。星紀(jì)元是高端電動(dòng)化系列，

是奇瑞向高端電動(dòng)市場發(fā)力的重點(diǎn)，

將涵蓋中型至中大型轎車、SUV、MPV等車型，

動(dòng)力系統(tǒng)將包括純電和增程混動(dòng)?，F(xiàn)已上市一款車型-

星紀(jì)元ES，

為智界S7

的姊妹車型；據(jù)汽車之家報(bào)道，

另有一款SUV車型星紀(jì)元ET預(yù)計(jì)將于2024年4月開啟預(yù)售。圖：星途品牌在售車型舉例圖：星紀(jì)元ES與智界S7對比星紀(jì)元ES智界S7特點(diǎn)超舒適，有足夠的智能年輕運(yùn)動(dòng)

智能科技智駕19.88-33.98萬24.98-34.98萬智駕NEP智能駕駛HUAWEI

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高階版

2.0座艙星河AI座艙HarmonyOS

4電驅(qū)800V超高效電驅(qū)華為巨鯨

800

V

高壓電池平臺(tái)資料來源：星途官網(wǎng)，新華網(wǎng)，太平洋汽車網(wǎng)，21世紀(jì)財(cái)經(jīng)，汽車信息網(wǎng)，第一財(cái)經(jīng)，鴻蒙智行官網(wǎng)，汽車之家，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 28?

i

CAR是奇瑞在2023

年4

月推出的全新新能源品牌，

定位于年輕群體，

主打“

場景智能”，

創(chuàng)造更加智能、科技的移動(dòng)生活方式。未來i

CAR將以6款產(chǎn)品、4大產(chǎn)品序列完成全品類覆蓋，

全面布局ARV、SD、SUV和MPV市場。

i

CAR現(xiàn)已亮相運(yùn)動(dòng)型雙門轎跑概念車型i

CAR

GT，

并已上市純電硬派越野SUV車型

i

CAR

03

。?

i

CAR品牌采用獨(dú)立經(jīng)銷商渠道，

首家i

CAR

Space于2023年12月2日在重慶開業(yè)，

據(jù)i

CAR官網(wǎng)消息，

預(yù)計(jì)2024年達(dá)到400

余家。首款量產(chǎn)車型i

CAR

03預(yù)售期間收獲大定訂單16728臺(tái)，

并于2024年2月28日正式上市。圖：全球首家

iCAR

Space落戶重慶圖：iCAR

03重點(diǎn)信息尺寸長×寬×高（mm）4406*1910*1715價(jià)格（萬元）10.98-16.98萬電池容量(kWh)續(xù)航（km）50.6340165.69472/50169.77501配置亮點(diǎn)i-BOX方盒設(shè)計(jì)iWD智能電控四驅(qū)系統(tǒng)越級(jí)H臂多連桿+液壓襯套底盤結(jié)構(gòu)i-VA智能駕駛輔助全鋁車身設(shè)計(jì)資料來源：上海證券報(bào)，汽車縱橫網(wǎng)，新浪汽車，中安汽車，iCAR官網(wǎng)，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，國海證券研究所03

海外市場深耕細(xì)作，三階段發(fā)展筑就全球化經(jīng)營3.1

海外經(jīng)營超20年，三階段發(fā)展已進(jìn)入全球化經(jīng)營模式3.2

全球廣泛布局深耕細(xì)作，各市場因地制宜各個(gè)擊破3.2.1

俄羅斯：把握歷史機(jī)遇，奇瑞已成為當(dāng)?shù)刂匾闹袊放?.2.2

中東：奇瑞出海起點(diǎn)，兩次進(jìn)入埃及已成暢銷品牌3.2.3

東南亞：曾遇拓展困境，重整旗鼓謀求新突破3.2.4

中亞：現(xiàn)已CKD進(jìn)入烏茲別克斯坦與巴基斯坦3.2.5

巴西：曾獨(dú)立建廠經(jīng)營不順，合資后走上正軌3.2.6

意大利：打入西歐，與DR

Motor合作SKD貼牌生產(chǎn)請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 29請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 30?

從出口到CKD再到海外建廠，

奇瑞出海探索20

余年。奇瑞自2001

年開始探索海外市場，

首先通過國際貿(mào)易在中東（

敘利亞、伊朗）、東歐（

俄羅斯、烏克蘭）、北非（

埃及、阿爾及利亞）

以及東南亞（

印尼、馬來西亞）

等一些發(fā)展中國家和新興市場建立健全的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，

在形成一定市場規(guī)模后，

開始在一些重點(diǎn)市場建設(shè)生產(chǎn)基地，

供應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌霾⑤椛渲苓叀?

奇瑞品牌穩(wěn)居自主品牌出海龍頭，

出口量連續(xù)21

年位居國內(nèi)自主品牌首位。據(jù)奇瑞汽車公眾號(hào)數(shù)據(jù)，

2023

年奇瑞集團(tuán)共出口汽車93

.

7

萬輛，

同比增長101

.

1

%，

占總銷量49

.

8

%，

是海外銷量占比最大的自主車企?；谝延械暮Ｍ馍a(chǎn)及渠道布局，

我們預(yù)計(jì)2024

年奇瑞海外銷量將繼續(xù)保持良好增長。圖：中國重點(diǎn)車企2020-2023年出口量（萬輛） 圖：2016-2023年中國乘用車出口量（萬輛）與奇瑞出口貢獻(xiàn)度資料來源：人民網(wǎng)，ifind，中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)公眾號(hào)，奇瑞汽車公眾號(hào)，國海證券研究所0%5%10%15%20%25%05010015020025030035040045020162017201820192020202120222023乘用車出口 奇瑞占比020406080100120長安2020

2021

2022

2023上汽 奇瑞 長城 吉利注：該圖為中汽協(xié)數(shù)據(jù)，奇瑞2023年中汽協(xié)口徑出口92.5萬輛請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明31資料來源：上海證券報(bào)，中國新聞網(wǎng)，中汽協(xié)，宣城新聞網(wǎng)，奇瑞汽車官網(wǎng)，搜狐汽車，奇瑞控股官網(wǎng)，中國網(wǎng)，京華時(shí)報(bào)，中國政府網(wǎng)，鳳凰網(wǎng)汽車，新浪財(cái)經(jīng)，新京報(bào)，人民網(wǎng)，新華網(wǎng)，新華財(cái)經(jīng)，奇瑞國際官網(wǎng)，中國經(jīng)營報(bào)，駐伊朗經(jīng)商參處，奇瑞汽車公眾號(hào)，國海證券研究所奇瑞汽車出海經(jīng)歷了“

走出去”

的貿(mào)易探索階段，“

走進(jìn)去”

的市場經(jīng)營階段，

以及當(dāng)前“

走上去”

的全球化經(jīng)營階段。2013

年以前，

奇瑞重點(diǎn)布局埃及、敘利亞、伊朗等發(fā)展中國家市場，

以出口貿(mào)易形式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品“

走出去”；2014

年以后，

以巴西工廠的建成為標(biāo)志，

奇瑞開始“

走進(jìn)去”，

布局巴西、俄羅斯等新興市場，

主動(dòng)做屬地市場規(guī)劃和營銷管理，

進(jìn)行體系化建設(shè)，

為全球戰(zhàn)略做好準(zhǔn)備；2020

年起，

奇瑞推動(dòng)品牌“

走上去”，

實(shí)施全球化經(jīng)營，

加快在歐美主流市場的布局，

形成具有競爭力的全球性汽車品牌。2023

年，

奇瑞已將車輛出口到80

多個(gè)國家和地區(qū)，

連續(xù)21

年位居中國品牌乘用車出口量第一。圖：奇瑞海外發(fā)展各階段信息敘利亞200320062007阿根廷索克馬集團(tuán)2010201420152021 20232011 20132020伊朗2001SKT公司俄羅斯俄羅斯阿芙達(dá)托爾集團(tuán)埃及印尼烏拉圭建廠俄羅斯停產(chǎn)2008阿芙達(dá)托爾集團(tuán)羅馬尼亞出口2009SixtNew

Kopel公司巴

烏西

拉圭建廠埃及停產(chǎn)巴西建廠烏拉圭關(guān)停伊朗建廠埃及2016伊朗 埃及GBMVM

Auto和公司AF

Auto公司巴西2017CAOA菲律賓2019UAAGI阿根廷出口 CKDCKDSKD CKD2005埃及DME公司出口出口出口建廠國別形式合作方累計(jì)出口 累計(jì)出口5萬輛 10萬輛②

走進(jìn)去新興市場、主動(dòng)規(guī)劃③

走上去發(fā)力成熟市場年出口破93萬輛①

走出去發(fā)展中國家、出口貿(mào)易請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 32發(fā)動(dòng)機(jī)等硬技術(shù)質(zhì)量可靠售后完善針對性研發(fā)因地制宜開拓期、下行期堅(jiān)守不畏風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)服務(wù)經(jīng)銷商關(guān)系產(chǎn)品層技術(shù)優(yōu)良產(chǎn)品可靠執(zhí)行層堅(jiān)忍不拔勇于開拓品牌文化層積極正面的品牌形象輸入品牌、研發(fā)、人才融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任與當(dāng)?shù)匚幕Y(jié)合除去先發(fā)優(yōu)勢，

奇瑞能取得出海成功的關(guān)鍵要素可總結(jié)為三大方面：

過硬的產(chǎn)品、堅(jiān)定的執(zhí)行以及正面的品牌形象三大方面：

產(chǎn)品層：

依靠深厚的技術(shù)積淀，

憑借可靠的產(chǎn)品質(zhì)量和因地制宜的針對性產(chǎn)品開發(fā)贏得海外客戶的認(rèn)可；執(zhí)行層：

在目標(biāo)市場艱難開拓并長期堅(jiān)守，

極端地區(qū)甚至需要克服動(dòng)亂風(fēng)險(xiǎn)，

持續(xù)維護(hù)良好的經(jīng)銷商關(guān)系；品牌層：

輸入產(chǎn)品的同時(shí)也輸入技術(shù)和人才，

積極承擔(dān)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)責(zé)任，

結(jié)合當(dāng)?shù)匚幕茉煺嫫放菩蜗蟆D：奇瑞出海成功的三大關(guān)鍵要素資料來源：奇瑞汽車公眾號(hào)，奇瑞汽車搜狐號(hào)，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明33051015202520072009201120132015201720192021202302468201120132015201720192021202332.521.510.5020082010201220142016201820202022烏茲別克斯坦0.9

/37.92.4%2.1

/20.010.7%澳大利亞0.6/121.70.5%墨西哥3.8/136.12.8%智利1.4/33.04.2%南非1.6

/53.33.0%土耳其4.1

/123.33.3%印尼0.41/100.60.4%意大利2.6

/156.61.7%巴西3.1

/230.81.4%埃及1.0

/9.011.3%菲律賓0.35/43.50.8%烏拉圭0.2

/6.23.1%圖：奇瑞汽車海外主要市場分布及市場銷售（萬輛）與市占率俄羅斯21

/93.722.5%出口 CKD出口出口出口出口出口出口出口CKDCKD出口CKD 哈薩克斯坦CKDCKD巴基斯坦0.06

/8.50.7%CKD馬來西亞0.45/80.00.6%CKD*注：圓圈內(nèi)數(shù)字分別為2023年奇瑞銷量/該國總銷量/奇瑞市占率柱狀圖為奇瑞在該國銷量數(shù)據(jù)，單位萬輛2102010201220142016201820202022資料來源：Marklines，走出去導(dǎo)航網(wǎng)，駐烏茲別克斯坦共和國大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)處，國海證券研究所請務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明 34地區(qū)國家合作方合作方總產(chǎn)能(萬輛/年)2023奇瑞該國產(chǎn)量（萬輛）2023奇瑞該國銷量（萬輛）基地其他合作方Inokom

Corporation

Sdn.

Bhd.,東風(fēng)汽車,

北汽福田,

保時(shí)捷,東南亞馬來西亞Kulim

Plant3.80.50.45寶馬,

MINI,

馬自達(dá),

現(xiàn)代,

起亞,

Inokom東南亞印度尼西亞PT

HIM

Bekasi

plant2.50.60.41歐萌達(dá),

現(xiàn)代,

哪吒(原

PT.

Hyundai

Indonesia

Motor)南美巴西CAOA

Chery

B