商業(yè)銀行研究系列：二永債還有多少挖掘空間

目錄存量二永債有哪些？ 3當(dāng)前收益處在什么位置？ 4當(dāng)前國股行二永估值在什么位置？ 4城農(nóng)商二永收益分布如何？ 5風(fēng)險(xiǎn)提示 152021本文聚焦梳理。存量二永債有哪些？截至2024年4月12日，存量二永債合計(jì)規(guī)模6.13萬億元，其中二級(jí)資本3.742.39細(xì)分來看：AA+及以上的中高等級(jí)二永債存量規(guī)模合計(jì)占比達(dá)87%，基本對(duì)應(yīng)國股行和優(yōu)質(zhì)城農(nóng)期限上，存量二永待償期限主要集中在1-3年期、3-5年期的中長端，42%、29%，512%且均為二級(jí)資本債。圖1：存量二永債分銀行類型分布（億元） 圖2：存量二永債待償期限分布（億元） 40000

銀行二級(jí) 銀行永續(xù)

30000

銀行二級(jí) 銀行永續(xù)30000

250002000020000/p>

國有行 股份行 城商行 農(nóng)商行 其他

0

(0Y,1Y]

(1Y,3Y]

(3Y,5Y] 大于5Y資料來源：wind，注：截至2024-04-12，全文同。

資料來源：wind，當(dāng)前收益處在什么位置？經(jīng)歷了去年下半年以來的行情演繹，銀行二永收益水平整體中樞性下移。當(dāng)前存量二永債估值廣譜分布在1.96%-13.59%，但其中近七成債項(xiàng)估值分2.1%-2.5%2.52.8%35006%。圖3：存量二永債估值分布（億元） 銀行二級(jí) 銀行永續(xù)2500020000150001000050000(0%,2.1%] (2.1%,2.3%] (2.3%,2.5%] (2.5%,2.8%] 高于2.8%資料來源：wind，國股行二級(jí)資本債中：（1）1年期內(nèi)的國股行二級(jí)資本債估值基本落在2.1%以下；2.1%-2.3%2.3%-2.4%，渤海銀行二級(jí)資本債估值超2.5%；2.4%-2.5%2.52.8%；（4）5年期以上的國股行二級(jí)資本債估值多數(shù)落在2.6%-2.7%區(qū)間。國股行永續(xù)債中：（1）1年期內(nèi)的國股行永續(xù)債估值多數(shù)落在2.1%-2.2%區(qū)間，平安銀行、渤海銀行稍高些；（2）1-3年期的國股行永續(xù)債估值多數(shù)落在2.2%-2.4%區(qū)間，民生銀行、浙商銀行、恒豐銀行永續(xù)債估值超過2.4%；（3）3-5年期的國股行永續(xù)債估值多數(shù)落在2.4%-2.6%區(qū)間，民生銀行、恒豐銀行稍高些，在2.7%-2.8%。農(nóng)業(yè)銀行國有行AAA AAA--66-76-74農(nóng)業(yè)銀行國有行AAA AAA--66-76-74-71 -84工商銀行國有行AAA AAA--72-80-74-88交通銀行國有行AAA AAA--69-66-66-62 -69興業(yè)銀行股份行AAA AA+ 1800-78-781600-65 -52 -79中信銀行股份行AAA AA+ 1500-70-641250招商銀行股份行AAA AA+ 12301100600 500光大銀行股份行AAA AA+ 1000335 450華夏銀行股份行AAA AA+300 400300 250恒豐銀行股份行AAAAA100 28090200-85-92-67-85-64 -64 -53 -532.26二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱-1752.422.422.51AA股份行AAA渤海銀行-230-2372.802.622.682.792.79-1152.472.472.582.58股份行AAA AA+浙商銀行2.402.452.40785700550380290股份行AAA AA+廣發(fā)銀行-77-74-66-85-922.702.672.432.57400600-67 -542.362.002.18股份行AAA AA+平安銀行-66 -732.542.252.252.23 2.232.172.172.132.132.292.37-207-216-119-181-1022.722.202.492.292.29股份行AAA AA+民生銀行0-362.202.202.512.442.47800 700 1230股份行AAA AA+浦發(fā)銀行2.342.102.323001500-64-65-64-58-632.532.312.503國有行AAA AAA-郵儲(chǔ)銀行2.4022001115120020001520033-40-36-212.472.272.262.102.1050006400國有行AAA AAA-建設(shè)銀行-501.962.268030-122.11240018001400650062308900國有行AAA AAA-中國銀行-74 -55-68 -58-75 -58-69 -57-69 -59-55-45-57-51-47-62-52-61-66-662.492.442.202.142.262.252.192.312.242.242.262.142.322.402.172.222.162.252.372.192.312.282.322.322.152.282.662.632.632.642.622.642.692.672.722.452.462.412.432.432.172.512.482.452.48460044009000整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債-1752.512.23-1412.56500-23-49-227-238-49資料來源：wind，注：估值及余額截至2024-04-12；期間變動(dòng)系2024-04-12VS2023-07-31。截至2024年4月12日，城農(nóng)商二永債存量規(guī)模在1.02萬億元，分區(qū)域看：2000模亦在1000億元；山東、廣東、北京、上海、四川等區(qū)域存量城農(nóng)商二永債規(guī)模在500-1000億元；200-500量城農(nóng)商二永債規(guī)模在100-200億元；100圖5：存量城農(nóng)商二永債區(qū)域分布（億元） 資料來源：wind，進(jìn)一步細(xì)分到各銀行情況來看：1、浙江浙江省內(nèi)隱含評(píng)級(jí)在AA-及以上的城農(nóng)商二永債中：二級(jí)資本債：1年期內(nèi)的稠州銀行二級(jí)資本債當(dāng)前估值在2.5%以上；1-32.7%以上；3-5以上。2.9%以上；3-53.0%以上。圖6：浙江區(qū)域隱含AA-及以上城農(nóng)商二永債當(dāng)前收益率及存量分布情況（億元、%、bp） -65-651201101002.552.65992.392.70602.645852514440302618102.493.06AA-余姚農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-194-2002.962.962.90151010鹿城農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ AA--188-1853.102.79AA-甌海農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-143蕭山農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA AA--209-1972.732.73城商行AA+ AA-湖州銀行-1512.912.912.512.442.582.552.55181012141515城商行AA+ AA-嘉興銀行-206-1912.832.832.86寧波通商銀行城商行AA+ AA--219-1243.052.982.402.402.8615253014鄞州農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ AA--191-215-226-206-212-151-191-1832.852.922.852.932.93余杭農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ AA--120-137-110-572.442.282.52AA城商行AAA臺(tái)州銀行-206-187-152-1522.863.062.552.38城商行AA+ AA-紹興銀行-228-232-133-1033.293.263.153.253.24城商行AA+ AA-民泰銀行-136-136-138-55-22-882.482.482.84AA城商行AAA泰隆銀行-206-206-197-130-66-1402.982.983.113027252830252525城商行AA+ AA-稠州銀行-242-242-1863.163.162.792.792.852.692.942.552.386050城商行AA+ AA-溫州銀行-137-120-121-97-1142.812.472.642.382.552.434080AA杭聯(lián)農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA2.252.25200027城商行AAA AA+杭州銀行-84-85-68-71-682.562.442.252.062.292.122.302.4310070515615城商行AAA AA+寧波銀行浙江整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱2.7415-194-185-1362.95297-97-46-512.56-209資料來源：wind，浙江省內(nèi)隱含評(píng)級(jí)在AA-以下的城農(nóng)商二永債中：101-34.0%以3.4%3-54.1%以上。其他隱含評(píng)級(jí)在AA-以下的基本為農(nóng)商行，且各家行零散有1-2只二永債存續(xù)，規(guī)模均不大但當(dāng)前估值基本落在3.5%以上。圖7：浙江區(qū)域其他城農(nóng)商二永債當(dāng)前收益率及存量分布情況（億元、%、bp） 銀行主體隱含

二永債規(guī)模

估值：二級(jí)資本債 估值：銀行永續(xù)

期間變動(dòng)：二級(jí)資本債 期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債銀行簡(jiǎn)稱浙江

分類評(píng)級(jí)

評(píng)級(jí)合計(jì) 二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y

整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y4.124.184.103.473.663.444.124.184.103.473.663.443.523.403.823.77-189

15 15

4.30

4.134.39

-223

-214嘉善農(nóng)商行 農(nóng)商行嘉善農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+

3.79

-202

-216吳興農(nóng)商行 農(nóng)商行AA

13 13

3.92

-210

-184富陽農(nóng)商行 農(nóng)商行富陽農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+

3.55

3.11

-185

-158

-180

-215上虞農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+

10 10

3.32

3.12

-184

-164禾城農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+禾城農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+

3.13

-176

-163海寧農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ A+甬城農(nóng)商行 農(nóng)商行海寧農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ A+8 8海鹽農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+安吉農(nóng)商行 農(nóng)商行海鹽農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+7 7

3.823.884.043.82

3.993.504.043.504.794.154.79

-204-193-207-193-207-220-202-207-211-204-214-209-196-203-202-202-202-207-202-211南潯農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ A+成泰農(nóng)商行 農(nóng)商行南潯農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ A+7 7恒信農(nóng)商銀行農(nóng)商行恒信農(nóng)商銀行農(nóng)商行AA- A6 6武義農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+長興農(nóng)商行 農(nóng)商行武義農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+5 5奉化農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A江山農(nóng)商行 農(nóng)商行奉化農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A5 5建德農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A平湖農(nóng)商行 農(nóng)商行建德農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A5 5德清農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+ 5 5

4 3.974.034.065.174.094.054.125.593.975.163.66

4.883.66

3.974.034.884.064.885.474.094.054.125.593.975.45

-1244.79-2074.79-184-211-184-194-214-209-116-203-184-202-184-193-208北侖農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+北侖農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+

3.72

-207諸暨農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+ 5 5

3.313.31

-174-209-211-206-313-179-209-211-206-313-179-188-176鎮(zhèn)海農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A青田農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+ 5 5

3.48

-1764.244.044.064.244.044.064.023.485.11龍游農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+柯城農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+ 4 4

4.04

-209新昌農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+新昌農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+

3.12

-190嵊州農(nóng)商行 農(nóng)商行AA A+ 4 4

4.02

-206浦江農(nóng)商行 農(nóng)商行浦江農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A蓮都農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+ 4 4

3.47

-1884.274.065.714.274.065.713.474.904.92遂昌農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A蘭溪農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+ 3 3 4.27-194-198-211-194-198-211-210-206寧海農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+縉云農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A 3 3

4.90

-194淳安農(nóng)商行 農(nóng)商行淳安農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A海洋農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+ 2 2

4.05

4.05

-210-186開化農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A-186開化農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A

5.61

-206洞頭農(nóng)商行 農(nóng)商行 A A- 2 2

6.93

6.93

-186常山農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A 2 2

5.66

5.66松陽農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A- 2 2

6.16

6.16

-194龍泉農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A 2 2

4.90

4.90

-194岱山農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ A 2 2

4.88

4.88

-183慶元農(nóng)商行 農(nóng)商行 A A- 2 2

6.36

6.36

-201資料來源：wind，2、江蘇江蘇省內(nèi)城農(nóng)商二永債估值整體要低于浙江。具體來看：二級(jí)資本債：1年期內(nèi)的無錫銀行、張家港行二級(jí)資本債當(dāng)前估值稍高，在%；1-32.6%-2.7%；3-5年期的蘇州銀行二級(jí)資本債當(dāng)前估值在2.68%；隱含評(píng)級(jí)在AA-以下的各家行二級(jí)資本債估值普遍在4.0%以上。銀行永續(xù)債：1-32.9%以下，稍高的為無錫銀行2.8%-2.93-5前估值在2.8AA-以下的各家行永續(xù)債估值普遍在4.2%以上。圖8：江蘇區(qū)域城農(nóng)商二永債當(dāng)前收益率及存量分布情況（億元、%、bp） 銀行簡(jiǎn)稱銀行分類主體評(píng)級(jí)隱含評(píng)級(jí)二永債規(guī)模合計(jì) 二級(jí)永整體估值：二級(jí)資本1Y內(nèi)1-3Y債3-5Y5Y以上整體估值：銀行永續(xù)債1Y內(nèi)1-3Y3-5Y整體期間變動(dòng)：二級(jí)資1Y內(nèi)1-3Y本債3-5Y5Y以上期間變動(dòng)：銀整體1Y內(nèi)行永續(xù)債1-3Y3-5Y江蘇江蘇銀行城商行AAAAA+4002002002.132.132.252.25-47-67南京銀行城商行AAAAA+3451452002.202.202.212.502.50-55-54-120-120蘇州銀行城商行AAAAA14585602.462.252.682.652.552.75-53-74-120-110江南農(nóng)商行農(nóng)商行AAAAA60602.582.58-126-126無錫銀行農(nóng)商行AA+AA-288202.402.402.812.81-124-206-206張家港行農(nóng)商行AA+AA-255202.402.402.882.88-127-208-208昆山銀行農(nóng)商行AA+AA-10102.652.65-171-171蘇農(nóng)銀行農(nóng)商行AA+AA-552.632.63-167-167隱含AA-以下太倉農(nóng)商行農(nóng)商行AAA+884.284.28-230長江商業(yè)銀行城商行AAA+664.724.72-213丹陽農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A+554.004.00-204-204淮安農(nóng)商行農(nóng)商行AAA+554.384.38-218盱眙農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A445.225.22-200泰興農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A+334.034.03-207-207資料來源：wind，3、廣東廣東省內(nèi)城農(nóng)商二永債估值整體較低，個(gè)別銀行稍高。具體來看：1年期內(nèi)的華興銀行二級(jí)資本債當(dāng)前估值較高，在3.55%，其他銀行基本在2.5%-2.7%，稍微高些；3-5年期的華興銀行二級(jí)資本債當(dāng)前估值在4.1%以上。各家行永續(xù)債的估值分布同二級(jí)資本債相類似。廣州銀行城商行AAA AA廣州農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA AA順德銀行農(nóng)商行廣州銀行城商行AAA AA廣州農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA AA順德銀行農(nóng)商行AAA AA5550深圳農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA AA 50 2.1540 2.74廣東南粵銀行城商行AA+ AA- 15-126-106-1492.682.6810 10惠州農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ AA--1352.512.5115-12540-103-532.272.272525-1212.53-105-1102.822.822.152.442.553530-443.774.173.553.862720206087-134150150-75-712.632.282.19110152-118-116-120-96-1082.542.542.452.592.662.772.362.342.472.382.775042150200廣東整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱-149東莞農(nóng)商銀 農(nóng)商行AAA AA2.53珠海華潤銀行城商行AAA AA2.442.55-1473.77華興銀行 城商行AA+ AA--134東莞銀行 城商行AAA AA-1252.74-121-147資料來源：wind，4、山東山東省內(nèi)城農(nóng)商二永債表現(xiàn)和浙江略相似，區(qū)域內(nèi)城農(nóng)商行數(shù)量較多且估值分布較為分散。具體來看：2.53-5年期的日照銀行、3.0AA-以下的各家行二級(jí)資本債估值多數(shù)落在5.0%以上，臨商銀行、東營銀行稍低些，在3.4%左右。3-53.8%AA-以下的各家行4.0%以上。-131-146-131 -131-147-131 -131日照銀行城商行AA+ AA--131-146-131 -131-147-131 -131日照銀行城商行AA+ AA-齊商銀行城商行AA+ AA-15城商行AA+ AA-濰坊銀行605050355.4722A龍口農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A禹城農(nóng)商行 農(nóng)商行A+5.285.135.47A齊河農(nóng)商行 農(nóng)商行A+6.87A-榮成農(nóng)商行 農(nóng)商行A+-210-205-198-202-204A煙臺(tái)農(nóng)商行 農(nóng)商行A+-4025.155.53鄆城農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ BBB+7.28莒縣農(nóng)商行 農(nóng)商行A+ BBB+A廣饒農(nóng)商行 農(nóng)商行A+54443333A安丘農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A諸城農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A張店農(nóng)商行 農(nóng)商行AA--203-202-188-197-196-1985.465.085.144.895.295.085.144.895.295.4686586554443333A萊州農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-15A+城商行AA泰安銀行-211-194A+城商行AA萊商銀行-16630303030A+城商行AA煙臺(tái)銀行-1323.41258A+城商行AA東營銀行-200-195-1784.494.084.184.794.424.064.494.084.484.424.063.373.3720143433A+城商行AA臨商銀行隱含AA-以下-1943.252015城商行AA+ AA-濟(jì)寧銀行-153-175-193-1273.822.602.604010-281-281-503.223.603.203.623.623020-201-2012.633.223.493.202.633.233.233030-61502070AA農(nóng)商行AAA青農(nóng)商行-148-1702.942.682.514198城商行AAA AA-威海銀行64124AA城商行AAA青島銀行-99-932.972.782.682.782.722.682.222.452.452.532.872.442.342.452.702.4475606057135AA城商行AAA齊魯銀行山東整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱6.875.535.157.28-191-93-52-2045.285.133.41-200-195-196-176-194-193-1943.25-61-2052.53-210-205-196-188-175資料來源：wind，5、福建3.0%以下。廈門國際銀行城商行AAAAA福建海峽銀行城商行AA+ AA-5035廈門國際銀行城商行AAAAA福建海峽銀行城商行AA+ AA-5035廈門農(nóng)商行 農(nóng)商行AA+ AA-晉江農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A+4.054.0555A+南安農(nóng)商行 農(nóng)商行AA--205-2103.803.80-1743.393.39872.791587-204-192-1872.782.882.882.791315-231-1583.223.122.562.56302220-124-1042.772.402.522.432.436045105-198-192-158-1312.692.692.802.8050120170福建整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱-210福州農(nóng)商行 農(nóng)商行AA- A+泉州銀行 城商行AA+ AA-2.832.78廈門銀行 城商行AAA AA-131-174-121-131-230-252-204資料來源：wind，6、安徽徽商銀行1-3年期二級(jí)資本債當(dāng)前估值在2.351年內(nèi)永續(xù)債估值在2.24%，3-52.73合肥科技農(nóng)商行、馬鞍山行外，其余銀行存量二永債規(guī)模不足5億且當(dāng)前估值多數(shù)落在5.0%以上。銀行簡(jiǎn)稱銀行主體分類評(píng)級(jí)隱含評(píng)級(jí)銀行簡(jiǎn)稱銀行主體分類評(píng)級(jí)隱含評(píng)級(jí)合計(jì)二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y安徽徽商銀行 城商行AAA AA+ 340 140 200 2.35 2.35 2.492.24 2.73 -91 -70 -71合肥科技農(nóng)商行農(nóng)商行AA+A+10104.054.05-210-210馬鞍山行 農(nóng)商行AAA+553.133.13-178長豐農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A335.595.59-207-207藥都銀行 農(nóng)商行AAA+334.284.28揚(yáng)子農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA+334.254.25六安農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A335.585.58-92-186肥西農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A335.525.52-209-209桐城農(nóng)商行 農(nóng)商行ABBB+337.577.57-169-169廬江農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A225.025.02-203淮北農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A225.715.71界首農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A115.465.46-203-203肥東農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A115.735.73郎溪農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A115.635.63津盛農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A-116.786.78-197-197潁東農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A115.385.38-197-197皖東農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A115.455.45-202-202資料來源：wind，7、四川2.83.01-33-54.0%以上。成都銀行城商行AAAAA瀘州銀行成都銀行城商行AAAAA瀘州銀行城商行AA+A+40長城華西銀行城商行AAA+樂山銀行城商行AA+ AA--195-1743.283.283.073.072020-2064.193.93303020204.143.63201030-1863.673.653.693.943.343.543.631723-1052.782.782.4580100180-111-177-203-762.372.372.622.152.472.4560218278四川整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱四川天府銀行城商行AA+ A+3.804.14綿陽銀行 城商行AA+ AA--204-199成都農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA AA-111-115-193-193-202-199資料來源：wind，8、河北除河北銀行各期限永續(xù)債和承德銀行1-33.04.0%以上。河北銀行城商行AAAAA唐山銀行河北銀行城商行AAAAA唐山銀行城商行AAA AA-邢臺(tái)銀行城商行AAA+403.4830滄州銀行城商行AA+ AA-2525秦皇島銀行 城商行AAA+1515寧晉農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A33.133.1311A+正定農(nóng)商行 農(nóng)商行AA--178-1784.344.343-202A+唐山農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-1781515-163-1833.143.113.754.034.033.823.713.94-1903.482525153025-220-1954.904.794.744.7950-241-2413.16555055-189-206-1943.293.163.44402060-277-242-2592.882.662.77130130河北整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱-167-170-130-1832.93承德銀行 城商行AA+ AA-3.142.99-1913.673.83邯鄲銀行 城商行AA+ AA--1704.58廊坊銀行 城商行AA+ A+3.29張家口銀行 城商行AA+ AA--183-190-1943.44資料來源：wind，9、湖北153.0%5億元及以下，當(dāng)前估值多在4.0%甚至5.0%以上。銀行簡(jiǎn)稱銀行主體隱含二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債分類評(píng)級(jí)銀行簡(jiǎn)稱銀行主體隱含二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y湖北漢口銀行城商行AA+AA-10050503.003.002.852.85-213-213-238-233湖北銀行城商行AAAAA7545302.502.412.592.862.86-186-177-196武漢農(nóng)商行農(nóng)商行AA+AA-15152.392.39-129-129十堰農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A+554.214.21-213-213襄陽農(nóng)商行農(nóng)商行A+A554.964.96-201-201孝感農(nóng)商行農(nóng)商行A+A444.984.435.53-199-210三峽農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A335.305.30-197咸寧農(nóng)商行農(nóng)商行A+A-336.346.34-199-199潛江農(nóng)商行農(nóng)商行A+A335.155.15-202荊門農(nóng)商行農(nóng)商行A+A225.645.64-210-210黃石農(nóng)商行農(nóng)商行AA-226.786.78-197-197荊州農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A225.735.7317資料來源：wind，10、湖南153.02.854.05.0%以上。湖南湖南銀行AAAAA9845532.562.412.70湖南湖南銀行AAAAA9845532.562.412.702.472.47-178-155-201-202-202長沙銀行AAAAA80802.322.32-89-89長沙農(nóng)商行AA+AA-15152.882.88-192-192寧鄉(xiāng)農(nóng)商行AA-A554.884.88-184-184天易農(nóng)商行A+A335.295.185.40-199-188常德農(nóng)商行AA-A335.185.18-201湘潭農(nóng)商行A+A335.425.185.65-178-154銀行簡(jiǎn)稱銀行主體隱含二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y湘江新區(qū)農(nóng)商行農(nóng)商行AAA225.695.69張家界農(nóng)商行農(nóng)商行A+A224.894.89-188-188株洲農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A115.685.68岳陽農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-A115.665.66溆浦農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A115.485.48-206-206華容農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A115.175.17-201湘陰農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A-116.286.28-184-184漣源農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-116.586.58-201資料來源：wind，11、北京、上海、重慶、天津北京、上海各家行各期限二永債估值基本在2.5%以內(nèi)；重慶、天津稍高，長端債項(xiàng)估值在2.8%以上，尤其是天津?yàn)I海農(nóng)商行，當(dāng)前估值基本在4.0%以上。二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債銀行簡(jiǎn)稱銀行主體隱含期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債圖17：北京、上海、重慶、天津區(qū)域城農(nóng)商二永債當(dāng)前收益率及存量分布情況（億元、%、bp） 二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債銀行簡(jiǎn)稱銀行主體隱含期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y北京北京銀行城商行AAAAA+6006002.412.41-94北京農(nóng)商行農(nóng)商行AAAAA1001002.462.46-86上海上海銀行城商行AAAAA+4254252.312.152.352.42-60-38-84上海農(nóng)商行農(nóng)商行AAAAA+1001002.412.392.42-83-81重慶重慶銀行城商行AAAAA12050702.502.502.842.84-107-161-161渝農(nóng)商行農(nóng)商行AAAAA11050602.132.132.542.492.59-51-51-118-113重慶三峽銀行城商行AA+AA-27272.852.85-231-231天津天津銀行城商行AAAAA70702.922.92-190-190濱海農(nóng)商行農(nóng)商行AA+A+40404.404.314.49-199-190天津農(nóng)商行農(nóng)商行AAAAA-30302.572.57-89-141資料來源：wind，12、其他區(qū)域中原銀行城商行AAAAA伊川農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A江西銀行城商行AAA中原銀行城商行AAAAA伊川農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A江西銀行城商行AAAAA上饒銀行城商行AA+AA-3030南昌農(nóng)商行 農(nóng)商行AAA+5522新建農(nóng)商行 農(nóng)商行A+A11大連銀行城商行AAAAA-阜新銀行城商行AA-A+撫順銀行城商行AAA+2020朝陽銀行城商行AAA+1815丹東銀行城商行A+A12遼東農(nóng)商行 農(nóng)商行 AA--237遼寧5.185.18A東港農(nóng)商行 農(nóng)商行A+-201-2017.287.283333-147-1473.613.6155A+城商行AA+遼沈銀行-2025.6312-999.029.0215A葫蘆島銀行 城商行A+-2084.413.924.16-182-1828.228.22A大連農(nóng)商行 農(nóng)商行AA--2084.053.763.90202018-191-193-111-76-1424.063.402828A+城商行AA+營口銀行-179-923.783232-2164.114.654.364.114.224.045050A+城商行AA+盛京銀行-2375050-1764.994.99-2025.145.14A九江農(nóng)商行 農(nóng)商行A+-1443.663.66-2093.253.252.792.79AA-城商行AA+贛州銀行-2162.932.933030-2052.817070AA-城商行AAA九江銀行-172-1772.972.792.812.918080江西110A+新鄭農(nóng)商行 農(nóng)商行AA-165.935.59232-1762.932.93100100AA城商行AAA鄭州銀行-193-53-682.932.592.672.302.3014020160河南整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y估值：銀行永續(xù)債估值：二級(jí)資本債二永債規(guī)模銀行主體隱含分類評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)銀行簡(jiǎn)稱5.63-205-211-216-2055.935.593-202-144-209資料來源：wind，二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債銀行簡(jiǎn)稱銀行主體隱含分類期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債廣西靈川農(nóng)商行 農(nóng)商行黑龍大興安嶺農(nóng)商行農(nóng)商行吉林銀行城商行AAAAA-二永債規(guī)模估值：二級(jí)資本債估值：銀行永續(xù)債期間變動(dòng)：二級(jí)資本債銀行簡(jiǎn)稱銀行主體隱含分類期間變動(dòng)：銀行永續(xù)債廣西靈川農(nóng)商行 農(nóng)商行黑龍大興安嶺農(nóng)商行農(nóng)商行吉林銀行城商行AAAAA-九臺(tái)農(nóng)商行農(nóng)商行AAA+延邊農(nóng)商行農(nóng)商行A-BBB+長春農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A+吉榆銀行農(nóng)商行A+A長發(fā)農(nóng)商行農(nóng)商行A+A蛟河農(nóng)商行農(nóng)商行BBBBBB-評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)合計(jì)二級(jí)永續(xù)整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y整體1Y內(nèi)1-3Y3-5Y5Y以上整體1Y內(nèi)1-3Y3-5YAAAAA-10038622.672.552.793.022.703.34-139-114-146-180AAAAA-9040502.422.322.522.972.583.16-133-119-147-205-199-230A+A115.455.45-201-201AAAA+1171174.434.364.57-222-201-222AA+A+50503.273.083.46-247-217-245A+A225.725.7216桂林銀行 城商行北部灣銀行 城商行桂林銀行 城商行北部灣銀行 城商行哈爾濱銀行 城商行龍江銀行城商行陜西西安銀行城商行AAAAA40402.472.47-79-49秦農(nóng)農(nóng)商行農(nóng)商行AA+AA-40402.752.75-170-161長安銀行城商行AA+AA-30302.912.91-211吉林40402.952.95-20928283.713.71-190-19010108.458.459898883.593.59-174-174665.395.39-197-197664.904.90-194-1943310.2510.25-199貴州貴州銀行城商行AAAAA-35353.123.12-237-237貴陽農(nóng)商行農(nóng)商行AA-A+25