轉(zhuǎn)債表現(xiàn)明顯優(yōu)于正股

轉(zhuǎn)債表現(xiàn)明顯優(yōu)于正股上周市場焦點(diǎn)（2024/4/8-2024/4/12）38.93周一A股三大指數(shù)集體下跌，滬深兩市成交9314億元，較上一交易日放量134114.67周二A股三大指數(shù)集體上漲滬指漲0.05深成指漲0.58創(chuàng)業(yè)板指漲1.14北向資金凈買入10.55億元板塊題材上固態(tài)電池景點(diǎn)旅游、稀土永磁、造紙、生物醫(yī)藥板塊漲幅居前，油氣開采、汽車拆解、黃金金屬、汽A430041.14A股三大指數(shù)漲跌不一滬指漲0.23深成指漲0.03創(chuàng)業(yè)板指跌0.44北向20.22AIA股三大指數(shù)集體下跌滬指跌0.49深成指跌0.78創(chuàng)業(yè)板指跌1.08，北證50指數(shù)跌1.42北向資金凈賣出73.85億元板塊題材上黃金有色家CPO分板塊看上周申萬一級(jí)行業(yè)多數(shù)收跌僅公用事（+2.26煤（+1.86、有色金屬（+1.56）收漲；房地產(chǎn)（-7.13）、農(nóng)林牧漁（-6.05）、非銀金融（-5.70）、食品飲料（-5.66）、國防軍工（-5.05）跌幅靠前。債市方面，3CPI周底10年期國債收益率收于2.28和前周持平。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周+0.34，價(jià)格中位數(shù)+0.03，我們計(jì)算的轉(zhuǎn)債平價(jià)指數(shù)全周-2.22，全市場轉(zhuǎn)股溢價(jià)率與上周相比+6.56。平價(jià)[90,100)、[100,110)、[110,120)的轉(zhuǎn)債算數(shù)平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率分別變動(dòng)+3.68+0.24+1.55處于2010年來786869分位值。圖1：個(gè)券溢價(jià)率分布（截至2024/4/12）資料來源：、上周轉(zhuǎn)債市場美容護(hù)理（+2.64）、煤炭（+1.90）、石油石化（+1.22）、家用電器（+1.19）、環(huán)保（+1.04）漲幅靠前；國防軍工（-2.34）、交通運(yùn)輸（-1.36）、電子（-1.14）跌幅居前。圖2：申萬一級(jí)行業(yè)轉(zhuǎn)債行情（2024/4/8-2024/4/12)資料來源：、個(gè)券層面，除上周上市新券外，正丹（基礎(chǔ)化工）、鋒工（機(jī)械設(shè)備）、百川轉(zhuǎn)基礎(chǔ)化工（輕工制造（環(huán)保（機(jī)械設(shè)備）、三羊（交通運(yùn)輸）、商絡(luò)（電子）轉(zhuǎn)債跌幅較大。圖轉(zhuǎn)債漲幅前十個(gè)券（2024/4/8-2024/4/12) 圖轉(zhuǎn)債跌幅前十個(gè)券（2024/4/8-2024/4/12) 資料來源：、 資料來源：、上周轉(zhuǎn)債市場總成交額為2092.29億元，日均成交額為418.46億元，較前周明顯下降。觀點(diǎn)及策略（2024/4/15-2024/4/19）轉(zhuǎn)債表現(xiàn)明顯優(yōu)于正股：受惠譽(yù)下調(diào)中國主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望、地產(chǎn)板塊再度釋放方向上，上周工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，近期汽車、家電以舊換新政策亦頻出，建議關(guān)注設(shè)備更新相關(guān)機(jī)會(huì)；本月為上市公司財(cái)報(bào)披露的集中時(shí)期，此外月底將召開重要會(huì)議，建議密切關(guān)注。具體擇券建議關(guān)注：大盤品種優(yōu)選高股息紅利或“新質(zhì)生產(chǎn)力”中優(yōu)質(zhì)龍頭公司，推薦關(guān)注：（EB“新質(zhì)生產(chǎn)力”方面，關(guān)注隨自主品牌崛起而逐步成長的優(yōu)質(zhì)國內(nèi)汽車零部件（拓普、新23等）、受益于電網(wǎng)投資增速上行的電網(wǎng)設(shè)備（金盤、宏發(fā)）、AI服務(wù)器及芯片制造（烽火等）、醫(yī)療器械及疫苗（奕瑞、康泰等）；進(jìn)攻維度，尋找符合“傳統(tǒng)轉(zhuǎn)債審美”的中小盤成長型標(biāo)的公司，產(chǎn)能釋放助力120競爭格局較好的精細(xì)化工和合金材料細(xì)分市場龍頭（新化、雙箭等）、半導(dǎo)體材料及設(shè)備自主開發(fā)（精測、國力、華特、強(qiáng)力、飛凱、東材等）、受益于電網(wǎng)投資增速提升及智能電網(wǎng)相關(guān)標(biāo)的（力合、中辰、申昊、麥米）、檢測服務(wù)（信測）、低空經(jīng)濟(jì)（商絡(luò)）等；估值一覽（2024/4/12），80-9090-100100-110元、110-120、120-130元、130元以上區(qū)間的轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為36.26、29.4319.2914.298.636.27位于2010年以來/2021年以來71/33、78/50、68/34、69/35、59/24、71/28分位值。偏債型轉(zhuǎn)債中平價(jià)在70元以下的轉(zhuǎn)債平均YTM為2.44位于2010年以來/2021年以來的52/76分位值。全部轉(zhuǎn)債的平均隱含波動(dòng)率為33.52位于2010年以來/2021年以來的60/24分位值轉(zhuǎn)債隱含波動(dòng)率與正股長期實(shí)際波動(dòng)率差額為-7.36位于2010年以來/2021年以來的45/27分位值。圖5：偏股型轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價(jià)率資料來源：、圖6：偏債型轉(zhuǎn)債平均YTM資料來源：、圖7：轉(zhuǎn)債平均隱含波動(dòng)率與正股實(shí)際波動(dòng)率資料來源：、一級(jí)市場跟蹤截至4月12日的公告來看，未來一周（2024/4/15-2024/4/19）暫無轉(zhuǎn)債發(fā)行和上市；上周（2024/4/8-2024/4/12）董事會(huì)預(yù)案的有恒帥股份（4.25億元）、奧飛數(shù)據(jù)（9.05億元）2家，股東大會(huì)通過的有確成股份、賽微電子、精達(dá)股份、顯盈科技、皓元醫(yī)藥和新益昌6家，無證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)、發(fā)審委通過企業(yè)。近期我們對(duì)已經(jīng)公告終止發(fā)行、預(yù)案已過有效期限等情況的轉(zhuǎn)債進(jìn)行了剔除。截至目前，待發(fā)可轉(zhuǎn)債共計(jì)144只，合計(jì)規(guī)模1983.6億，其中已獲核準(zhǔn)14只，獲核準(zhǔn)規(guī)模合計(jì)78.1億；已過會(huì)15只，規(guī)模合計(jì)211.8億。表1：可轉(zhuǎn)債發(fā)行進(jìn)度（截至2024/4/12)公司名稱發(fā)行規(guī)模（億元）方案進(jìn)度主承銷商證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公告日豪能股份5.50證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)招商證券股份有限公司2024/3/14利揚(yáng)芯片5.20證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)廣發(fā)證券股份有限公司2024/3/1華康醫(yī)療7.50證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)華英證券有限責(zé)任公司2024/2/7歐陸通6.45證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)國金證券股份有限公司2024/2/7聚賽龍2.50證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)長城證券股份有限公司2024/2/7宏柏新材9.60證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)中信證券股份有限公司2024/1/24嚴(yán)牌股份4.68證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)長江證券承銷保薦有限公司2024/1/16遠(yuǎn)信工業(yè)2.86證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)中信證券股份有限公司2023/12/22嘉益股份3.98證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)浙商證券股份有限公司2023/12/18松原股份4.10證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)中信建投證券股份有限公司2023/12/1集智股份2.55證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)長江證券承銷保薦有限公司2023/10/28奧瑞金9.40證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)中信建投證券股份有限公司2023/7/12華納藥廠6.91證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)安信證券股份有限公司2023/4/26泰瑞機(jī)器3.38發(fā)審委通過財(cái)通證券股份有限公司瑞聯(lián)新材10.00發(fā)審委通過海通證券股份有限公司聚合順3.38發(fā)審委通過國泰君安證券股份有限公司豫光金鉛7.10發(fā)審委通過華英證券有限責(zé)任公司復(fù)旦微電20.00發(fā)審委通過中信建投證券股份有限公司,華寶證券股份有限公司領(lǐng)益智造21.37發(fā)審委通過國泰君安證券股份有限公司振華股份4.06發(fā)審委通過華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司奧銳特8.12發(fā)審委通過海通證券股份有限公司匯成股份11.49發(fā)審委通過海通證券股份有限公司洛凱股份4.03發(fā)審委通過中泰證券股份有限公司天潤乳業(yè)9.90發(fā)審委通過中信建投證券股份有限公司國檢集團(tuán)8.00發(fā)審委通過中國國際金融股份有限公司萬凱新材27.00發(fā)審委通過中國國際金融股份有限公司旭升集團(tuán)28.00發(fā)審委通過中信建投證券股份有限公司和邦生物46.00發(fā)審委通過華西證券股份有限公司確成股份5.50股東大會(huì)通過中信建投證券股份有限公司賽微電子19.74股東大會(huì)通過精達(dá)股份11.26股東大會(huì)通過顯盈科技3.70股東大會(huì)通過國金證券股份有限公司皓元醫(yī)藥8.22股東大會(huì)通過民生證券股份有限公司新益昌5.20股東大會(huì)通過聯(lián)環(huán)藥業(yè)4.50股東大會(huì)通過葫蘆娃5.00股東大會(huì)通過城發(fā)環(huán)境18.90股東大會(huì)通過讀客文化3.00股東大會(huì)通過江蘇華辰4.60股東大會(huì)通過天山股份92.72股東大會(huì)通過中國國際金融股份有限公司富瀚微1.59股東大會(huì)通過盛劍環(huán)境5.00股東大會(huì)通過利柏特7.50股東大會(huì)通過長高電新7.84股東大會(huì)通過鼎際得7.50股東大會(huì)通過廣和通9.63股東大會(huì)通過澳弘電子5.80股東大會(huì)通過無錫振華9.00股東大會(huì)通過廈門銀行50.00股東大會(huì)通過廣發(fā)證券股份有限公司,金圓統(tǒng)一證券有限公司,中信證券股份有限公司,中信建投證券股份有限公司,中泰證券股份有限公司,興業(yè)證券股份有限公司騰龍股份5.20股東大會(huì)通過申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司水星家紡10.15股東大會(huì)通過永貴電器9.80股東大會(huì)通過艾比森5.89股東大會(huì)通過龍建股份10.00股東大會(huì)通過中銀國際證券股份有限公司華泰股份15.00股東大會(huì)通過中泰證券股份有限公司海力風(fēng)電28.00股東大會(huì)通過值得買5.50股東大會(huì)通過第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司翰博高新7.30股東大會(huì)通過華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司,中信建投證券股份有限公司萬祥科技6.00股東大會(huì)通過麒盛科技14.67股東大會(huì)通過東亞機(jī)械6.00股東大會(huì)通過江波龍30.00股東大會(huì)通過睿昂基因4.50股東大會(huì)通過湘潭電化4.87股東大會(huì)通過中大力德5.00股東大會(huì)通過長沙銀行 110.00 股東大會(huì)通過中信證券股份有限公司,國泰君安證券股份有限公司,中國國際金融股份有限公司,華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司納微科技6.40股東大會(huì)通過中信證券股份有限公司香山股份7.00股東大會(huì)通過鼎通科技7.95股東大會(huì)通過瑞可達(dá)9.50股東大會(huì)通過浩瀚深度5.00股東大會(huì)通過航亞科技5.00股東大會(huì)通過和勝股份7.50股東大會(huì)通過力星股份6.00股東大會(huì)通過蒙草生態(tài)8.37股東大會(huì)通過鼎捷軟件8.48股東大會(huì)通過路德環(huán)境4.39股東大會(huì)通過致遠(yuǎn)互聯(lián)7.04股東大會(huì)通過玉馬遮陽5.50股東大會(huì)通過松井股份6.20股東大會(huì)通過陜建股份35.00股東大會(huì)通過銀邦股份7.85股東大會(huì)通過金達(dá)威18.24股東大會(huì)通過志邦家居7.00股東大會(huì)通過太陽能29.50股東大會(huì)通過安集科技8.62股東大會(huì)通過南京醫(yī)藥10.81股東大會(huì)通過美聯(lián)新材10.00股東大會(huì)通過興業(yè)股份7.50股東大會(huì)通過蘇州固锝11.22股東大會(huì)通過瑞泰科技5.19股東大會(huì)通過恒輝安防5.00股東大會(huì)通過京北方11.30股東大會(huì)通過小商品城40.00股東大會(huì)通過天宇股份14.00股東大會(huì)通過航宇科技6.67股東大會(huì)通過安克創(chuàng)新11.05股東大會(huì)通過安必平3.00股東大會(huì)通過德才股份8.50股東大會(huì)通過金富科技6.00股東大會(huì)通過橫店東磁32.00股東大會(huì)通過保隆科技14.00股東大會(huì)通過清源股份5.00股東大會(huì)通過華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司一心堂15.00股東大會(huì)通過重慶水務(wù)20.00股東大會(huì)通過正帆科技11.50股東大會(huì)通過德生科技4.20股東大會(huì)通過神馬電力7.10股東大會(huì)通過西安銀行80.00股東大會(huì)通過晶豐明源6.61股東大會(huì)通過隆揚(yáng)電子11.07股東大會(huì)通過康德萊5.00股東大會(huì)通過長城科技10.00股東大會(huì)通過萊爾科技5.00股東大會(huì)通過派克新材19.50股東大會(huì)通過禾川科技5.77股東大會(huì)通過思進(jìn)智能3.50股東大會(huì)通過久吾高科6.00股東大會(huì)通過一品紅10.80股東大會(huì)通過智明達(dá)4.01股東大會(huì)通過南方精工5.20股東大會(huì)通過拓山重工3.70股東大會(huì)通過青龍管業(yè)4.00股東大會(huì)通過TCL中環(huán)138.00股東大會(huì)通過南華期貨12.00股東大會(huì)通過偉隆股份2.70股東大會(huì)通過億緯鋰能50.00股東大會(huì)通過信隆健康4.00股東大會(huì)通過美邦股份5.30股東大會(huì)通過南興股份7.97股東大會(huì)通過恒帥股份4.25董事會(huì)預(yù)案奧飛數(shù)據(jù)9.05董事會(huì)預(yù)案偉測科技11.75董事會(huì)預(yù)案英搏爾8.17董事會(huì)預(yù)案瑞豐銀行50.00董事會(huì)預(yù)案鼎龍股份9.20董事會(huì)預(yù)案紫金礦業(yè)100.00董事會(huì)預(yù)案四方科技10.23董事會(huì)預(yù)案伯特利28.32董事會(huì)預(yù)案江山股份12.00董事會(huì)預(yù)案亞鉀國際20.00董事會(huì)預(yù)案藥康生物2.50董事會(huì)預(yù)案資料來源：上交所、深交所、條款跟蹤強(qiáng)贖方面，目前公告已贖回、上周（2024/4/8-2024/4/12）發(fā)贖回的個(gè)券情況如下。表截至目前公告已贖回個(gè)券轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱最后交易日 贖回公告日 最新收盤價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（）債券余額（億元）127063.SZ貴輪轉(zhuǎn)債2024-04-19 2024-04-02 135.1820 -0.0335 2.7014123167.SZ商絡(luò)轉(zhuǎn)債2024-04-19 2024-04-02 142.4000 -0.7079 1.5927資料來源：、表3：上周公告不強(qiáng)贖個(gè)券（2024/4/8-2024/4/12）轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱債券余額（億元）最新收盤價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（公告不贖回日期重新起算時(shí)間123223.SZ九典轉(zhuǎn)023.5993172.35207.22922024/4/122024/10/12111017.SH藍(lán)天轉(zhuǎn)債8.6967140.40703.36652024/4/102024/10/10資料來源：、表4：上周公告即將觸發(fā)贖回個(gè)券（2024/4/8-2024/4/12）轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱贖回觸發(fā)進(jìn)度最新收盤價(jià)（元）最新平價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（）債券余額（億元）110074.SH精達(dá)轉(zhuǎn)債 10/15 136.7490 130.8123 4.5383 5.0764資料來源：、（2024/4/8-2024/4/12）提議/公告下修、公告不下修、公告即將觸發(fā)下修的個(gè)券情況如下。表5：上周（2024/4/8-2024/4/12）提議/公告下修個(gè)券轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱 進(jìn)度 債券余額（億元）下修公告日下修前平價(jià)（元）最新收盤價(jià)（元）123106.SZ正丹轉(zhuǎn)債提議下修 3.1996 2024/4/9 106.2162 143.992資料來源：、表6：上周（2024/4/8-2024/4/12）公告不下修個(gè)券轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱債券余額（億元）最新收盤價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)（公告不下修日期重新起算時(shí)間110086.SH精工轉(zhuǎn)債19.999595.15366.01152024/4/132024/7/13123218.SZ宏昌轉(zhuǎn)債3.7989123.1428.36632024/4/132024/10/14113542.SH好客轉(zhuǎn)債6.0261108.57584.63752024/4/122024/5/12118034.SH晶能轉(zhuǎn)債99.9993103.79489.85032024/4/112024/4/11127089.SZ晶澳轉(zhuǎn)債89.5968103.9151.98512024/4/112024/4/11128072.SZ翔鷺轉(zhuǎn)債3.0159114.37144.91682024/4/112024/5/10123198.SZ金埔轉(zhuǎn)債5.199494.78941.83492024/4/102024/4/11113579.SH健友轉(zhuǎn)債5.0250110112.21712024/4/92024/10/9資料來源：、表7：上周（2024/4/8-2024/4/12）即將觸發(fā)下修個(gè)券轉(zhuǎn)債代碼轉(zhuǎn)債名稱債券余額（億元）下修觸發(fā)進(jìn)度最新收盤價(jià)（元）最新平價(jià)（元）轉(zhuǎn)股溢價(jià)率（）127033.SZ中裝轉(zhuǎn)211.590210/1570.2541.634268.7315118039.SH煜邦轉(zhuǎn)債4.108010/15109.34480.138336.4441128108.SZ藍(lán)帆轉(zhuǎn)債15.207710/15101.11130.5493230.9765123178.SZ花園轉(zhuǎn)債11.999710/1511070.767255.4392127090.SZ興瑞轉(zhuǎn)債4.617510/15114.6876.450450.0058127066.SZ科利轉(zhuǎn)債15.342610/15109.49257.634789.9758118038.SH金