農(nóng)林牧漁行業(yè)報告：價格微跌產(chǎn)去化預(yù)期現(xiàn)分歧

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u行情表現(xiàn) 4養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈追蹤 5生豬：價格微跌，3月產(chǎn)能或環(huán)比增長 5白羽雞：小幅下行 8種植產(chǎn)業(yè)鏈追蹤 9風(fēng)險提示 10圖表目錄圖表1：申萬農(nóng)林牧漁數(shù)及主要證券綜合數(shù)現(xiàn)（數(shù)據(jù)截止至2024年4月12日） 4圖表2：申萬一級行業(yè)跌幅（4.6-4.12） 4圖表3：農(nóng)林牧漁板塊子行業(yè)表現(xiàn)（4.6-4.12） 4圖表4：生豬出欄均價截至24年4月12日） 6圖表5：仔豬均價（截至24年4月12日） 6圖表6：自繁自養(yǎng)生豬潤（截至24年4月126圖表7：外購仔豬養(yǎng)殖潤（截至24年4月126圖表8：豬糧比（截至24年4月12日） 7圖表9：豬料比（截至24年4月12日） 7圖表10：能繁母豬存情況（截至2024年2月） 7圖表11：生豬存欄情（截至2023年12月） 7圖表12：定點企業(yè)生屠宰量（截至2024年27圖表13：山東煙臺雞出場價（截至24年4月12日） 8圖表14：山東煙臺毛收購價（截至24年4月12日） 8圖表15：雞苗利潤（至24年4月12日） 8圖表16：毛雞養(yǎng)殖利（截至24年4月12日） 8圖表17：大豆到岸完價格（截至24年4月12日） 9圖表18：玉米均價（至24年4月12日） 9圖表19：白糖價格（至24年4月12日） 9圖表20：棉花價格（至24年4月12日） 9行情表現(xiàn)本周林漁申）業(yè)指累跌6.05而深300、證分別跌1.62和2.85林牧在萬31一業(yè)中幅第30位。圖表1：申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)及主要證券綜合指數(shù)表現(xiàn)（數(shù)據(jù)截止至2024年4月12日）資料來源：ifind，本周養(yǎng)殖板塊全面調(diào)整，主因市場擔(dān)憂產(chǎn)能去化速度放緩，同時豬價上漲或不及預(yù)期。圖表2：申萬一級行業(yè)漲跌幅（4.6-4.12） 圖表3：農(nóng)林牧漁板塊各子行業(yè)表現(xiàn)（4.6-4.12）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈追蹤生豬：價格微跌，3價格方面：節(jié)后微跌清明節(jié)后，因缺乏明顯利好消費帶動，豬價微跌。截至4月12日，全國生15.140.16，15KG670323年四季度的能繁24盈利方面：虧損減少隨著豬價的持續(xù)攀升，養(yǎng)殖端盈利明顯改善，當(dāng)前自繁自養(yǎng)生豬頭均僅虧損28元左右，部分優(yōu)秀養(yǎng)豬戶已盈利。預(yù)計下半年將全面進入盈利區(qū)間。存欄方面：3鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益公布了3月能繁母豬存欄的環(huán)比數(shù)據(jù)，分別為+0.22（前值-.28、+1.7（前值+.28。第三方產(chǎn)能數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)為環(huán)比增加，或要反應(yīng)企業(yè)彌補去年四季度因疾病造成的損失，而并不代表行業(yè)再度開始擴張。15結(jié)論：24年豬價環(huán)比改善。春節(jié)過后，生豬價格超預(yù)期上行，但消費端無明顯利好，表明去年四季度行業(yè)產(chǎn)能去化超過預(yù)期，從而導(dǎo)致現(xiàn)階段生豬供應(yīng)減少。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測,從2023年10月開始,全國新生仔豬數(shù)量已同比下降，意味245當(dāng)前市場對于行業(yè)產(chǎn)能去化是否充分的爭議較大，產(chǎn)能去化的幅度無法具體量23在盈利的初期，企業(yè)緩解債務(wù)壓力的訴求將更加急迫，同時對擴張產(chǎn)能將更加2224從投資上看，當(dāng)前行業(yè)估值已處于歷史底部，安全邊際較高。我們建議，首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢相對明顯。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。圖表4：生豬出欄均價（截至24年4月12日） 圖表5：仔豬均價（截至24年4月12日）5040302010出欄價:瘦肉型肉豬(110kg左右):全國（元/公斤）0

900800700600500400300出欄價:三元仔豬(15kg左右):全國（元/頭）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，圖表6：自繁自養(yǎng)生豬利潤（截至24年4月12日） 圖表7：外購仔豬養(yǎng)殖利潤（截至24年4月12日）03,0000(2,000)養(yǎng)殖利潤:繁自養(yǎng)(元/） 養(yǎng)殖利潤:購仔（元/頭）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，圖表8：豬糧比（截至24年4月12日） 圖表9：豬料比（截至24年4月12日）25 20 1215 810 65 422018-042018-072018-102019-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01豬糧比價:國 豬料比價:資料來源：ifind， 資料來源：ifind，圖表10：能繁母豬存欄情況（截至2024年2月） 圖表11：生豬存欄情況（截至2023年12月）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，圖表12：定點企業(yè)生豬屠宰量（截至2024年2月）資料來源：ifind，2.2白羽雞：小幅下行截至4月12日，山東煙臺雞苗價格為3.5元/羽，與上周持平，單羽盈利約0.5。時產(chǎn)雞價3.97/，周漲3.9肉價勢海外品種短缺，自主開發(fā)快速推進。2023年，國產(chǎn)品種放量以及海外航班恢復(fù)影響下，祖代供給有所改善。2023年全年祖代更新量127.99萬套，較22年增加31.65萬套，但進口占比僅32，明顯低于國內(nèi)自繁。雖然國產(chǎn)品種興起彌補部分供給短缺，但行業(yè)結(jié)構(gòu)性短缺已是不爭事實，24年上半年有望延續(xù)這一格局。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，其彈性更大。圖表13：山東煙臺雞苗出場價（截至24年4月12日） 圖表14：山東煙臺毛雞收購價（截至24年4月12日）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，圖表15：雞苗利潤（截至24年4月12日） 圖表16：毛雞養(yǎng)殖利潤（截至24年4月12日）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，種植產(chǎn)業(yè)鏈追蹤大豆：小幅震蕩。截至24年4月12日，美西大豆到岸完稅價為53467元/噸，較上跌0.3。玉米：小幅調(diào)整。截至24年4月12日，全國玉米均價為2405元/噸，較上周下跌3元/噸。白糖：小幅下跌。截至24年4月12日，柳州白砂糖價格為6680元/噸，較上周跌35元/噸。棉花：窄幅震蕩。2441217144/持平。圖表17：大豆到岸完稅價格（截至24年4月12日） 圖表18：玉米均價（截至24年4月12日）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，圖表19：白糖價格（截至24年4月12日） 圖表20：棉花價格（截至24年4月12日）資料來源：ifind， 資料來源：ifind，風(fēng)險提示發(fā)生動物疫病風(fēng)險：重大疫病的出現(xiàn)將會給畜牧養(yǎng)殖業(yè)帶來較大的經(jīng)濟損失，同時也會對獸藥、飼料行業(yè)造成較大的影響。