宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第十版）課件：通貨膨脹：起因、影響和社會(huì)成本

貨幣數(shù)量論通貨膨脹的社會(huì)成本貨幣鑄造稅：從發(fā)行貨幣得到的利益通貨膨脹與利率名義利率與貨幣需求惡性通貨膨脹123456通貨膨脹：起因、影響和社會(huì)成本結(jié)論:古典二分法8前言據(jù)說,列寧宣稱,摧毀資本主義體系的最好方法是摧毀其貨幣……列寧無疑是正確的。沒有什么手段能比摧毀一個(gè)社會(huì)的通貨更微妙地、更可靠地顛覆現(xiàn)有的社會(huì)基礎(chǔ)了。在破壞方面,這個(gè)過程用到了所有經(jīng)濟(jì)規(guī)律的隱蔽力量來破壞現(xiàn)有的社會(huì)基礎(chǔ),而且,以一種少于百萬分之一的人能覺察到的方式在進(jìn)行?！s翰?梅納德?凱恩斯(JohnMaynardKeynes)5.1貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論(quantitytheoryofmoney)：一個(gè)關(guān)于貨幣量如何與價(jià)格和收入等其他經(jīng)濟(jì)變量相關(guān)的理論。該理論植根于包括哲學(xué)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)?休謨(DavidHume,1711—1776)在內(nèi)的早期貨幣理論家的研究。該理論現(xiàn)在仍然是有關(guān)貨幣在長(zhǎng)期如何影響經(jīng)濟(jì)的最重要的解釋。一、交易與數(shù)量方程貨幣數(shù)量論的起點(diǎn)是人們?yōu)榱速?gòu)買產(chǎn)品與服務(wù)而持有貨幣這一見解。他們?yōu)檫M(jìn)行這樣的交易所需要的貨幣越多，它們持有的貨幣就越多。因此，經(jīng)濟(jì)中的貨幣量與交易中交換的美元量有關(guān)。2024/4/28交易量與貨幣之間的關(guān)系表示為如下方程,稱為數(shù)量方程(quantityequation):下面我們逐一考察這個(gè)方程中的四個(gè)變量。數(shù)量方程的右邊告訴我們的是有關(guān)交易的因素。T代表某一時(shí)期比如說一年的交易總數(shù)。換言之,T是在一年中用產(chǎn)品或服務(wù)交換貨幣的次數(shù)。P是一次典型交易的價(jià)格——交換的美元數(shù)量。一次交易的價(jià)格和交易次數(shù)的乘積PT等于一年中交換的美元量。數(shù)量方程的左邊告訴我們的是關(guān)于用于交易的貨幣。M是貨幣量。V稱為貨幣的交易流通速度(transactionsvelocityofmoney),它衡量貨幣在經(jīng)濟(jì)中流通的速度。換言之,貨幣流通速度告訴我們,在一個(gè)給定的時(shí)期一張美元鈔票轉(zhuǎn)手的次數(shù)。貨幣×貨幣流通速度=價(jià)格×交易量

M×V=P×T2024/4/28例如,假定在某一年中以每塊2美元的價(jià)格出售了50塊面包。因此,T等于每年50塊面包,P等于每塊面包2美元。交換的貨幣總量為

PT=2美元/塊×50塊/年=100美元/年數(shù)量方程的右邊等于每年100美元,它是所有交易的美元價(jià)值。進(jìn)一步假定經(jīng)濟(jì)中的貨幣量是20美元。重新整理數(shù)量方程,我們可以計(jì)算出貨幣流通速度是

V=PT/M=(100美元/年)/(20美元)=5次/年也就是說,在只有20美元的條件下,要發(fā)生每年100美元的交易,要求每美元必須每年轉(zhuǎn)手5次。數(shù)量方程是一個(gè)恒等式(identity):四個(gè)變量的定義確保了這個(gè)恒等式的正確。這種類型的方程之所以有用,是因?yàn)樗砻?如果一個(gè)變量變動(dòng)了,那么,為了保持相等,一個(gè)或幾個(gè)其他變量也要變動(dòng)。2024/4/28

二、從交易到收入第一個(gè)方程的問題是,交易次數(shù)難以衡量。為了解決這個(gè)問題,交易次數(shù)T被替換為經(jīng)濟(jì)中的總產(chǎn)出Y。交易與產(chǎn)出是相關(guān)的,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生產(chǎn)得越多,交易的產(chǎn)品也就越多。但是,它們并不相同。不過,交易的美元價(jià)值大體上與產(chǎn)出的美元價(jià)值成比例。如果Y代表產(chǎn)出量,P代表一單位產(chǎn)出的價(jià)格,那么,產(chǎn)出的美元價(jià)值是PY。我們?cè)诘?章討論國(guó)民收入核算時(shí)遇到過這些變量的衡量指標(biāo):Y是實(shí)際GDP,P是GDP平減指數(shù),PY是名義GDP。數(shù)量方程變?yōu)?/p>

貨幣×貨幣流通速度=價(jià)格×產(chǎn)出

M×V=P×Y由于Y也是總收入,在這種形式的數(shù)量方程中,V被稱為貨幣的收入流通速度(incomevelocityofmoney)。貨幣的收入流通速度告訴我們,在一個(gè)給定時(shí)期一張美元鈔票進(jìn)入某個(gè)人收入的次數(shù)。2024/4/28

三、貨幣需求函數(shù)和數(shù)量方程當(dāng)我們分析貨幣如何影響經(jīng)濟(jì)時(shí),把貨幣量表示成它可以購(gòu)買的產(chǎn)品與服務(wù)的數(shù)量常常是有幫助的。這個(gè)量,即M/P,稱為實(shí)際貨幣余額(realmoneybalances)。實(shí)際貨幣余額衡量貨幣存量的購(gòu)買力。貨幣需求函數(shù)(moneydemandfunction)是一個(gè)表明人們希望持有的實(shí)際貨幣余額數(shù)量的決定因素的方程,。簡(jiǎn)單的貨幣需求函數(shù)是

(M/P)d=kY式中,k為常數(shù),它告訴我們對(duì)于每1美元的收入,人們想要持有的貨幣是多少。這個(gè)方程說明,實(shí)際貨幣余額需求量與實(shí)際收入成比例。貨幣需求函數(shù)類似于某一特定產(chǎn)品的需求函數(shù)。在這里,“產(chǎn)品”是持有實(shí)際貨幣余額的方便性。這個(gè)貨幣需求函數(shù)提供了另一種方法來看待數(shù)量方程。為了理解這一點(diǎn),給貨幣需求函數(shù)加上一個(gè)條件:實(shí)際貨幣余額需求(M/P)d必須等于供給M/P。因此,

M/P=kY簡(jiǎn)單整理各項(xiàng)后,這個(gè)方程變?yōu)?/p>

M(1/k)=PY上式也可以寫為

MV=PY式中,V=1/k。這幾步簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)過程說明了貨幣需求與貨幣流通速度之間的聯(lián)系。當(dāng)人們想對(duì)每一美元的收入持有大量貨幣時(shí)(k大),貨幣轉(zhuǎn)手就不頻繁(V小)。相反,當(dāng)人們只想持有少量貨幣時(shí)(k小),貨幣轉(zhuǎn)手就頻繁(V大)。換言之,貨幣需求參數(shù)k和貨幣流通速度V是同一枚硬幣的兩面。2024/4/28

四、貨幣流通速度不變的假設(shè)數(shù)量方程可以被看成一個(gè)定義:它把貨幣流通速度V定義為名義GDP(即PY)與貨幣量M的比率。但是,如果我們?cè)僭黾右粋€(gè)假設(shè):貨幣流通速度不變,那么,數(shù)量方程就成為關(guān)于貨幣效應(yīng)的一種有用理論,稱為貨幣數(shù)量論(quantitytheoryofmoney)。和經(jīng)濟(jì)學(xué)中的許多假設(shè)一樣,貨幣流通速度不變的假設(shè)只是現(xiàn)實(shí)的一種簡(jiǎn)化。如果貨幣需求函數(shù)變動(dòng),貨幣流通速度確實(shí)在變動(dòng)。一旦我們加入貨幣流通速度不變的假設(shè),數(shù)量方程就可以看做是一種關(guān)于名義GDP的決定因素的理論。數(shù)量方程告訴我們:

式中,V上的橫線是指貨幣流通速度是固定的。因此,貨幣數(shù)量(M)的變動(dòng)必定引起名義GDP(PY)的同比例變動(dòng)。也就是說,如果貨幣流通速度是固定的,貨幣量決定了經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)出的美元價(jià)值。2024/4/28

五、貨幣、價(jià)格和通貨膨脹現(xiàn)在我們有了一種解釋什么決定經(jīng)濟(jì)的價(jià)格總體水平的理論。這種理論有三個(gè)組成部分:1.生產(chǎn)要素和生產(chǎn)函數(shù)決定產(chǎn)出水平Y(jié)。我們從第3章中借用了這個(gè)結(jié)論。2.中央銀行設(shè)定的貨幣供給M決定產(chǎn)出的名義價(jià)值PY。這個(gè)結(jié)論來自數(shù)量方程和貨幣流通速度不變的假設(shè)。3.價(jià)格水平P是產(chǎn)出的名義價(jià)值PY與產(chǎn)出水平Y(jié)的比率。換言之,經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力決定實(shí)際GDP,貨幣量決定名義GDP,GDP平減指數(shù)是名義GDP與實(shí)際GDP的比率。這一理論解釋了當(dāng)中央銀行改變貨幣供給時(shí)會(huì)發(fā)生什么。由于貨幣流通速度V是不變的,所以,貨幣供給的任何變動(dòng)都會(huì)引起產(chǎn)出的名義價(jià)值PY同比例變動(dòng)。由于生產(chǎn)要素和生產(chǎn)函數(shù)已經(jīng)決定了產(chǎn)出Y,所以,名義產(chǎn)出PY只有在價(jià)格水平P變動(dòng)時(shí)才會(huì)調(diào)整。因此,貨幣數(shù)量論意味著,價(jià)格水平與貨幣供給成比例。2024/4/28由于通貨膨脹率是價(jià)格水平的百分比變動(dòng),所以,這種價(jià)格水平的理論也是一種通貨膨脹率的理論。用百分比變動(dòng)的形式可把數(shù)量方程寫為：

%△M+%△V=%△P+%△Y逐一考慮這四項(xiàng)。第一,貨幣量M的百分比變動(dòng)由中央銀行控制。第二,貨幣流通速度V的百分比變動(dòng)反映貨幣需求的移動(dòng);我們已經(jīng)假設(shè)貨幣流通速度是不變的,所以,貨幣流通速度的百分比變動(dòng)是零。第三,價(jià)格水平P的百分比變動(dòng)是通貨膨脹率,這是方程中我們要解釋的變量。第四,產(chǎn)出Y的百分比變動(dòng)取決于生產(chǎn)要素的增長(zhǎng)和技術(shù)進(jìn)步。就我們現(xiàn)在的目的而言,我們把產(chǎn)出Y的百分比變動(dòng)視為給定。這一分析告訴我們(除了一個(gè)取決于產(chǎn)出的外生增長(zhǎng)的常量外),貨幣供給的增長(zhǎng)決定了通貨膨脹率。因此,貨幣數(shù)量論說明,控制貨幣供給的中央銀行能夠最終控制通貨膨脹率。如果中央銀行保持貨幣供給穩(wěn)定,價(jià)格水平也將穩(wěn)定。如果中央銀行迅速增加貨幣供給,價(jià)格水平將迅速上升。2024/4/28案例研究通貨膨脹與貨幣增長(zhǎng)?圖4—1美國(guó)通貨膨脹與貨幣增長(zhǎng)的歷史數(shù)據(jù)在這個(gè)貨幣增長(zhǎng)和通貨膨脹的散點(diǎn)圖中,每一個(gè)點(diǎn)代表10年。橫軸表示10年間(用M2衡量的)貨幣供給的平均增長(zhǎng),縱軸表示(用GDP平減指數(shù)衡量的)平均通貨膨脹率。貨幣增長(zhǎng)與通貨膨脹之間的正相關(guān)是貨幣數(shù)量論關(guān)于高貨幣增長(zhǎng)導(dǎo)致高通貨膨脹這一預(yù)測(cè)的證據(jù)。2024/4/28圖4—2通貨膨脹與貨幣增長(zhǎng)的國(guó)際數(shù)據(jù)在這個(gè)散點(diǎn)圖中,每一點(diǎn)代表一個(gè)國(guó)家。橫軸表示2007—2016年(用通貨加活期存款衡量的)平均貨幣供給的增長(zhǎng),縱軸表示(用CPI衡量的)平均通貨膨脹率。正相關(guān)關(guān)系再一次成為貨幣數(shù)量論關(guān)于高貨幣增長(zhǎng)引起高通貨膨脹這一預(yù)測(cè)的證據(jù)。5.2貨幣鑄造稅:從發(fā)行貨幣得到的收益到現(xiàn)在為止,我們看到了貨幣供給增長(zhǎng)如何引起通貨膨脹。既然有通貨膨脹這樣的后果,是什么因素使得中央銀行大量增加貨幣供給?讓我們從一個(gè)無可爭(zhēng)辯的事實(shí)出發(fā):所有政府都支出貨幣。這種支出中的一些用于購(gòu)買產(chǎn)品與服務(wù)(例如道路和警察),一些提供轉(zhuǎn)移支付(例如,對(duì)窮人和老年人的轉(zhuǎn)移支付)。政府可以用三種方法為其支出融資:第一,它可以通過稅收籌資,例如,個(gè)人和公司所得稅;第二,它可以通過出售政府債券向公眾借貸;第三,它還可以發(fā)行貨幣。通過發(fā)行貨幣籌集的收入稱為貨幣鑄造稅(seigniorage)。今天這種權(quán)力屬于中央政府,它是一項(xiàng)收入來源。2024/4/28當(dāng)政府發(fā)行貨幣為支出籌資時(shí),它增加了貨幣供給。貨幣供給的增加又引起通貨膨脹。發(fā)行貨幣籌集收入就像征收一種通貨膨脹稅(inflationtax)。乍一看,把通貨膨脹作為一種稅。畢竟沒有一個(gè)人接到這種稅單——政府僅僅是發(fā)行它需要的貨幣。誰支付通貨膨脹稅呢?答案是持有貨幣的人。隨著價(jià)格上升,你口袋里貨幣的實(shí)際價(jià)值下降了。因此,當(dāng)政府發(fā)行新貨幣供自己使用時(shí),它使公眾手中原有的貨幣不那么有價(jià)值了。本質(zhì)上，通貨膨脹就像是對(duì)持有的貨幣征收的稅。通過發(fā)行貨幣籌集到的收益在各國(guó)之間差別很大。在美國(guó),數(shù)額很小:貨幣鑄造稅通常不到政府收入的3%。在意大利和希臘,貨幣鑄造稅常常占到政府收入的10%以上。在經(jīng)歷惡性通貨膨脹的國(guó)家里,貨幣鑄造稅常常是政府的主要收入來源。

5.3通貨膨脹與利率一、兩種利率:實(shí)際利率與名義利率實(shí)際利率是名義利率和通貨膨脹率之間的差額。名義利率(nominalinterestrate)：銀行支付的利率實(shí)際利率(realinterestrate)：購(gòu)買力的增加如果i代表名義利率,r代表實(shí)際利率,而π代表通貨膨脹率,那么,這三個(gè)變量之間的關(guān)系可以寫為：r=i-π2024/4/28二、費(fèi)雪效應(yīng)重新整理實(shí)際利率方程,我們可以把名義利率表示為實(shí)際利率與通貨膨脹率之和:

i=r+π以這種方式表示的方程稱為費(fèi)雪方程(Fisherequation),費(fèi)雪方程說明名義利率可以由于兩個(gè)原因而變動(dòng):實(shí)際利率變動(dòng)或通貨膨脹率變動(dòng)。一旦我們把名義利率分為這兩個(gè)部分,我們就可以用這個(gè)方程來建立一種解釋名義利率的理論。第3章說明了實(shí)際利率的調(diào)整使儲(chǔ)蓄與投資平衡。貨幣數(shù)量論說明了貨幣增長(zhǎng)率決定通貨膨脹率。費(fèi)雪方程則告訴我們,實(shí)際利率通貨膨脹率共同決定了名義利率。2024/4/28貨幣數(shù)量論和費(fèi)雪方程共同告訴我們貨幣增長(zhǎng)如何影響名義利率。根據(jù)貨幣數(shù)量論,貨幣增長(zhǎng)率提高1%引起通貨膨脹率上升1%。根據(jù)費(fèi)雪方程,通貨膨脹率1%的上升又引起名義利率1%的上升。通貨膨脹率和名義利率之間這種一對(duì)一的關(guān)系稱為費(fèi)雪效應(yīng)(Fishereffect)。案例研究通貨膨脹與名義利率?2024/4/28圖4—3隨時(shí)間變化的通貨膨脹率與名義利率該圖繪出了1954年以來美國(guó)的(3月期國(guó)債)名義利率和(用CPI衡量的)通貨膨脹率。它表明了費(fèi)雪效應(yīng):更高的通貨膨脹率導(dǎo)致更高的名義利率。圖4—4各國(guó)的通貨膨脹率與名義利率這幅散點(diǎn)圖表示了2007—2016年間48個(gè)國(guó)家短期國(guó)債的平均名義利率和平均通貨膨脹率。通貨膨脹率和名義利率之間的正相關(guān)是費(fèi)雪效應(yīng)的證據(jù)。2024/4/28二、兩種實(shí)際利率:事前的與事后的事前實(shí)際利率(exanterealinterestrate)：進(jìn)行貸款時(shí)債務(wù)人和債權(quán)人預(yù)期的實(shí)際利率。事后實(shí)際利率(expostrealinterestrate)：事實(shí)上實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率。雖然債務(wù)人和債權(quán)人不能確切地預(yù)測(cè)未來的通貨膨脹率,但他們確實(shí)對(duì)通貨膨脹率有某種預(yù)期。設(shè)π代表實(shí)際的未來通貨膨脹率,Eπ代表未來通貨膨脹率的預(yù)期。事前實(shí)際利率是i-Eπ,而事后實(shí)際利率是i-π。當(dāng)實(shí)際通貨膨脹率π不同于預(yù)期的通貨膨脹率Eπ時(shí),這兩種實(shí)際利率不同。2024/4/28實(shí)際通貨膨脹率與預(yù)期通貨膨脹率之間的這種區(qū)分會(huì)如何修正費(fèi)雪效應(yīng)呢?顯然,名義利率不能對(duì)實(shí)際通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整,因?yàn)樵O(shè)定名義利率時(shí)實(shí)際通貨膨脹率是未知的。名義利率只能對(duì)預(yù)期的通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。費(fèi)雪效應(yīng)可以更準(zhǔn)確地寫為

i=r+Eπ正如第3章的模型所描述的,事前實(shí)際利率r是由產(chǎn)品與服務(wù)市場(chǎng)的均衡決定的。名義利率i隨著預(yù)期通貨膨脹率Eπ的變動(dòng)一對(duì)一的變動(dòng)。

5.4名義利率與貨幣需求一、持有貨幣的成本貨幣數(shù)量論以簡(jiǎn)單的貨幣需求函數(shù)為基礎(chǔ):它假設(shè)對(duì)實(shí)際貨幣余額的需求與收入成比例。雖然貨幣數(shù)量論在分析貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的效應(yīng)時(shí)是一個(gè)好的出發(fā)點(diǎn),但它并不是故事的全部。在這里,我們加上貨幣需求量的另一個(gè)決定因素——名義利率。你放在錢包里的錢賺不到利息。如果你不是持有貨幣而是用貨幣來購(gòu)買政府債券或存放在儲(chǔ)蓄賬戶上,你就可以賺到名義利率。名義利率是持有貨幣的機(jī)會(huì)成本:它是持有貨幣而不是持有債券所放棄的東西。2024/4/28實(shí)際貨幣余額的需求既取決于收入水平又取決于名義利率。我們可以把一般的貨幣需求函數(shù)寫為：(M/P)d=L(i,Y)字母L用來表示貨幣需求,這是因?yàn)樨泿攀墙?jīng)濟(jì)中最具流動(dòng)性的資產(chǎn)(最容易用于交易的資產(chǎn))。這個(gè)方程是說,對(duì)實(shí)際貨幣余額流動(dòng)性的需求是收入和名義利率的函數(shù)。收入水平Y(jié)越高,實(shí)際貨幣余額需求越大。名義利率i越高,實(shí)際貨幣余額需求越小。理解持有貨幣的成本等于名義利率的另一種方法是通過比較不同資產(chǎn)的實(shí)際回報(bào)。貨幣以外的資產(chǎn),例如政府債券,可以賺到實(shí)際回報(bào)r。貨幣賺到預(yù)期的實(shí)際回報(bào)-Eπ,因?yàn)樨泿诺膶?shí)際價(jià)值下降的速度等于通貨膨脹率。當(dāng)你持有貨幣時(shí),你放棄了這兩種回報(bào)之間的差額。因此,持有貨幣的成本是r-(-Eπ),費(fèi)雪方程告訴我們這是名義利率i。圖4—5貨幣、價(jià)格和利率之間的聯(lián)系該圖說明了貨幣、價(jià)格和利率之間的關(guān)系。貨幣供給和貨幣需求決定價(jià)格水平。價(jià)格水平的變化決定通貨膨脹率。通貨膨脹率影響名義利率。因?yàn)槊x利率是持有貨幣的成本,所以,它可能會(huì)影響貨幣需求。最后一種聯(lián)系(用黑線表示)在基本的貨幣數(shù)量論中被忽略了。二、未來貨幣與現(xiàn)期價(jià)格2024/4/28考慮最后一種聯(lián)系的引入如何影響我們的價(jià)格水平理論。首先,令實(shí)際貨幣余額的供給M/P與需求L(i,Y)相等:

M/P=L(i,Y)然后,用費(fèi)雪方程把名義利率寫為實(shí)際利率與預(yù)期通貨膨脹率之和:

M/P=L(r+Eπ,Y)這個(gè)方程說明,實(shí)際貨幣余額的水平取決于預(yù)期通貨膨脹率。后一個(gè)方程告訴我們一個(gè)關(guān)于價(jià)格水平?jīng)Q定因素的比貨幣數(shù)量論更復(fù)雜的故事。貨幣數(shù)量論認(rèn)為,今天的貨幣供給決定今天的價(jià)格水平。這個(gè)結(jié)論仍然是部分正確的:如果名義利率和產(chǎn)出水平保持不變,價(jià)格水平與貨幣供給成比例變動(dòng)。但名義利率不是恒定的,它取決于預(yù)期通貨膨脹率,預(yù)期通貨膨脹率又取決于貨幣供給的增長(zhǎng)。貨幣需求函數(shù)中名義利率的存在提供了另一條貨幣供給影響價(jià)格水平的渠道。2024/4/28這種一般性的貨幣需求方程意味著,價(jià)格水平不僅取決于今天的貨幣供給,而且取決于預(yù)期的未來貨幣供給。貨幣對(duì)價(jià)格的影響比最簡(jiǎn)單的貨幣數(shù)量論所表明的更為復(fù)雜，正式的模型是用更一般的貨幣需求函數(shù)證明是什么決定了價(jià)格水平。這些模型超出了本書的范圍，但它們的主旨簡(jiǎn)單：價(jià)格水平取決于現(xiàn)期貨幣供給與預(yù)期的未來貨幣供給的加權(quán)平均值。通貨膨脹既收到現(xiàn)期貨幣供給增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，又受到預(yù)期的未來貨幣供給增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)。

5.5通貨膨脹的社會(huì)成本一、外行觀點(diǎn)和古典理論的反應(yīng)常見謬誤：通貨膨脹使他更窮?！懊磕昀习宥紩?huì)給我加工資,但價(jià)格上升拿走了我增加的部分工資”。?勞動(dòng)的購(gòu)買力——實(shí)際工資——取決于勞動(dòng)的邊際生產(chǎn)率,并不取決于政府選擇發(fā)行多少貨幣。根據(jù)古典貨幣理論,價(jià)格總體水平的變動(dòng)類似于度量單位的變動(dòng)。這種價(jià)格上漲對(duì)你的生活會(huì)造成什么影響嗎?所有數(shù)字后面都加了個(gè)零,但沒有其他的變化。你的經(jīng)濟(jì)福利取決于相對(duì)價(jià)格,而不取決于價(jià)格總體水平。那么,為什么價(jià)格水平的持續(xù)上升是一個(gè)社會(huì)問題呢?結(jié)果是,通貨膨脹的成本是微妙的。確實(shí),經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這種社會(huì)成本的大小沒有一致的意見。使許多普通人吃驚的是,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,通貨膨脹的社會(huì)成本很小——至少對(duì)大多數(shù)國(guó)家近年來所經(jīng)歷的溫和的通貨膨脹而言是這樣。二、預(yù)期的通貨膨脹的成本第一種成本是由通貨膨脹稅產(chǎn)生的人們持有的貨幣量的扭曲。較高的通貨膨脹率導(dǎo)致較高的名義利率,較高的名義利率又導(dǎo)致較低的實(shí)際貨幣余額。如果人們平均持有較低的貨幣余額,他們就必然更頻繁地去銀行取款。鞋底成本(shoe-leathercost)：減少貨幣持有量帶來的不方便。第二種成本的產(chǎn)生是因?yàn)楦咄ㄘ浥蛎浺鹌髽I(yè)更經(jīng)常地改變它們的標(biāo)價(jià)。改變價(jià)格有時(shí)是成本高昂的。菜單成本(menucost)：例如,

印制和配送新的產(chǎn)品目錄第三種成本的產(chǎn)生是由于面臨菜單成本的企業(yè)不會(huì)頻繁改變價(jià)格。因此,通貨膨脹率越高,相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)越大。當(dāng)通貨膨脹引起相對(duì)價(jià)格變動(dòng)時(shí),它會(huì)導(dǎo)致資源配置在微觀上的無效率。第四種成本是稅法的結(jié)果。稅法的許多條款沒有考慮通貨膨脹的效應(yīng)。通貨膨脹常常會(huì)以法律制定者沒有想到的方式改變個(gè)人的稅收義務(wù)。稅法未能處理通貨膨脹的一個(gè)例子是資本所得的稅收處理。第五種成本是生活在一個(gè)價(jià)格水平變動(dòng)的世界中的不方便。貨幣是我們衡量經(jīng)濟(jì)交易的標(biāo)尺。當(dāng)存在通貨膨脹時(shí),該標(biāo)尺的長(zhǎng)度也在變動(dòng)。變化的價(jià)格水平使個(gè)人的金融計(jì)劃復(fù)雜化了。2024/4/28三、未預(yù)期到的通貨膨脹的成本未預(yù)期到的通貨膨脹的效應(yīng)比穩(wěn)定的、預(yù)期到的通貨膨脹的任何一種成本都更有害:它在個(gè)體中任意再分配財(cái)富。你可以通過考察長(zhǎng)期貸款來理解這種效應(yīng)是如何發(fā)生的。大多數(shù)長(zhǎng)期貸款協(xié)議規(guī)定了名義利率,這個(gè)名義利率是根據(jù)簽訂協(xié)議時(shí)預(yù)期的通貨膨脹率確定的。如果結(jié)果證明通貨膨脹率與所預(yù)期的不同,債務(wù)人向債權(quán)人支付的事后實(shí)際回報(bào)就不同于雙方所預(yù)期的。未預(yù)期到的通貨膨脹還損害了靠固定養(yǎng)老金生活的人。人們可能預(yù)期債務(wù)人和債權(quán)人會(huì)通過以實(shí)際量而非名義量——也就是說,根據(jù)價(jià)格水平的某種衡量指標(biāo)來指數(shù)化——訂立合約,以保護(hù)自己免受這種不確定性的傷害。在通貨膨脹高而多變的經(jīng)濟(jì)中,指數(shù)化常常是普遍的;有時(shí)這種指數(shù)化采取了按照一種較為穩(wěn)定的外國(guó)通貨來訂立合約的形式。2024/4/28最后,在考慮通貨膨脹成本時(shí),重要的是要注意一個(gè)得到廣泛證明但較少理解的事實(shí):高通貨膨脹是多變的通貨膨脹。也就是說,平均通貨膨脹高的國(guó)家往往各年的通貨膨脹率變動(dòng)也很大。啟示是,如果一個(gè)國(guó)家決定追求高通貨膨脹的貨幣政策,它可能不得不同時(shí)接受高度可變的通貨膨脹。正如我們剛剛討論過的,高度可變的通貨膨脹通過使債務(wù)人和債權(quán)人遭受任意的、有可能很大的財(cái)富再分配而增加了借貸雙方的不確定性。2024/4/28四、通貨膨脹的一個(gè)益處到目前為止,我們已經(jīng)討論了通貨膨脹的許多成本。這些成本促使許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家作出結(jié)論:貨幣政策制定者應(yīng)該以零通貨膨脹為目標(biāo)。然而,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信,溫和的通貨膨脹——比如每年2%~3%——可能是一件好事。支持溫和通貨膨脹的論證開始于名義工資的削減是少見的這樣一種觀察:企業(yè)不愿削減其工人的名義工資,工人也不愿接受這種削減。零通貨膨脹的世界中2%的減薪與5%的通貨膨脹率下3%的加薪相等,但是工人們并不總是這么看。2%的減薪可能看起來是對(duì)他們的一種傷害,而3%的加薪畢竟是加薪。經(jīng)驗(yàn)研究證實(shí)名義工資很少下降。這一發(fā)現(xiàn)表明,一定程度的通貨膨脹可能使勞動(dòng)市場(chǎng)更好地運(yùn)作。不同種類的勞動(dòng)的供給和需求總是在變動(dòng)。有時(shí)供給的增加或需求的減少導(dǎo)致某個(gè)群體工人的均衡實(shí)際工資的下降。如果名義工資不能削減,那么削減實(shí)際工資的唯一辦法是讓通貨膨脹代勞。如果沒有通貨膨脹,實(shí)際工資將會(huì)停留在高于均衡的水平上,造成較高的失業(yè)。通貨膨脹“潤(rùn)滑了勞動(dòng)市場(chǎng)的車輪”?5.6惡性通貨膨脹一、惡性通貨膨脹的成本惡性通貨膨脹常常被定義為每月超過50%的通貨膨脹,這種情況下每天的通貨膨脹率超過1%。按復(fù)利計(jì)算,經(jīng)過許多個(gè)月后,這種通貨膨脹率會(huì)使價(jià)格水平極大地上升。每月50%的通貨膨脹率意味著一年內(nèi)價(jià)格上升100多倍,而三年中上升200萬倍。在這里,我們考慮這種極端通貨膨脹的成本與原因。1、在惡性通貨膨脹下,與減少貨幣持有量相關(guān)的鞋底成本很嚴(yán)重。當(dāng)現(xiàn)金很快就喪失價(jià)值時(shí),企業(yè)經(jīng)營(yíng)者把大量時(shí)間與精力用于現(xiàn)金管理，使經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率降低。2024/4/282、在惡性通貨膨脹下,菜單成本也變得更大了。企業(yè)不得不如此頻繁地變動(dòng)價(jià)格,以至于正常的業(yè)務(wù)活動(dòng)——例如按固定價(jià)格印制和發(fā)送產(chǎn)品目錄——都變得不可能了。3、在惡性通貨膨脹期間,相對(duì)價(jià)格也不能正常地反映真實(shí)的稀缺性。大幅變動(dòng)和迅速上升的價(jià)格能夠在許多方面改變?nèi)藗兊男袨椤?、惡性通貨膨脹也扭曲了稅收系統(tǒng)——但方式完全不同于溫和通貨膨脹的扭曲方式。一旦惡性通貨膨脹開始,政府的實(shí)際稅收收入往往會(huì)大幅度減少。5、沒有人應(yīng)該低估惡性通貨膨脹給生活帶來的明顯不方便，貨幣體系就沒有很好地實(shí)現(xiàn)促進(jìn)交換的功能。6、惡性通貨膨脹的成本會(huì)變得無法忍受。隨著時(shí)間的推移,貨幣失去了它作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段、計(jì)價(jià)單位和交換媒介的作用。物物交換變得更為普遍。2024/4/28惡性通貨膨脹為什么會(huì)開始,又如何結(jié)束?對(duì)這個(gè)問題的回答可以有不同的層次。最明顯的回答是,惡性通貨膨脹是由于貨幣供給過度增長(zhǎng)。當(dāng)中央銀行發(fā)行貨幣時(shí),價(jià)格水平上升。當(dāng)中央銀行以足夠快的速度發(fā)行貨幣時(shí),結(jié)果就是惡性通貨膨脹。為了制止惡性通貨膨脹,中央銀行必須降低貨幣增長(zhǎng)率。一、惡性通貨膨脹的原因但是,這個(gè)回答并不完整,因?yàn)樗鼪]有回答這樣一個(gè)問題:在惡性通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)中,中央銀行為什么選擇發(fā)行這么多貨幣？大多數(shù)惡性通貨膨脹都開始于政府稅收收入不足以支付其支出的時(shí)候。為了彌補(bǔ)赤字,政府轉(zhuǎn)向它能支配的唯一機(jī)制——印發(fā)鈔票。結(jié)果是迅速的貨幣增長(zhǎng)和惡性通貨膨脹。2024/4/28一旦惡性通貨膨脹已經(jīng)發(fā)生,財(cái)政問題將變得更加嚴(yán)重。由于征收稅款的滯后,實(shí)際稅收收入隨著通貨膨脹的上升而減少。這樣,政府依賴貨幣鑄造稅的必要性就自我強(qiáng)化了。迅速的貨幣制造引起惡性通貨膨脹,惡性通貨膨脹又引起更大的預(yù)算赤字,更大的預(yù)算赤字又引起更快的貨幣制造。惡性通貨膨脹的結(jié)束總是與財(cái)政改革并行的。一旦問題嚴(yán)重到顯而易見,政府會(huì)決心減少政府支出和增加稅收。這些財(cái)政改革減少了對(duì)貨幣鑄造稅的需要,從而允許降低貨幣增長(zhǎng)速度。因此,即使通貨膨脹在任何地方都是一種貨幣現(xiàn)象,惡性通貨膨脹的結(jié)束常常也是一種財(cái)政現(xiàn)象。2024/4/28案例研究?jī)纱问澜绱髴?zhàn)之間德國(guó)的惡性通貨膨脹?圖4—6兩次世界大戰(zhàn)之間德國(guó)的貨幣與價(jià)格5.7結(jié)論:古典二分法經(jīng)濟(jì)學(xué)家把這種實(shí)際和名義變量在理論上的分離稱為古典二分法(classicaldichotomy)。這是古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的標(biāo)志。古典二分法是一種重要的見解,因?yàn)樗?jiǎn)化了經(jīng)濟(jì)理論。古典二分法的產(chǎn)生是由于在古典經(jīng)濟(jì)理論中,貨幣供給的變動(dòng)不影響實(shí)際變量。這種貨幣對(duì)實(shí)際變量的無關(guān)性稱為貨幣中性(monetaryneutrality)。對(duì)許多目的而言——特別是對(duì)研究長(zhǎng)期問題而言——貨幣中性是近似正確的。實(shí)際變量(realvariables)：用實(shí)物單位衡量的變量,例如,數(shù)量和相對(duì)價(jià)格。名義變量(nomina