我國證券市場發(fā)展的必要性、存在的主要問題及應(yīng)采取的對策

證券市場發(fā)展的必要性主要問題采取的對策我國證券市場發(fā)展的必要性，主要問題及對策證券市場證券市場是證券發(fā)行和交易的場所。從廣義上講，證券市場是指一切從以證券為對象的交易關(guān)系的總和。從經(jīng)濟學(xué)的角度，可以將證券市場定義為：通過自由競爭的方式，根據(jù)供需關(guān)系來決定有價證券價格的一種交易機制。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟中，證券市場是完整的市場體系的重要組成部分，它不僅反映和調(diào)節(jié)貨幣資金的運動，而且對整個經(jīng)濟的運行具有重要影響。證券市場發(fā)展的必要性證券市場促進了我國經(jīng)濟體制和企業(yè)改革的深入證券市場推動了金融體制改革的發(fā)展證券市場促進了中央財政收入的提高證券市場加速了社會轉(zhuǎn)型的進度在計劃經(jīng)濟時期，資源主要通過行政手段配置，經(jīng)濟整體運行效益低下，隨著中國經(jīng)濟逐步走向市場化，證券市場逐漸成為中國經(jīng)濟資源市場化配置的重要平臺。截至2006年底上市公司市值占GDP的比重超過50%；寶鋼、中石化、工行、中國人壽、大秦鐵路等規(guī)模大、盈利能力強的企業(yè)日益成為證券市場的骨干力量；同時，上市公司的行業(yè)布局日趨豐富，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由以傳統(tǒng)工商業(yè)為主轉(zhuǎn)向以制造業(yè)、電信、電子、電力、石化、金融等基礎(chǔ)和支柱產(chǎn)業(yè)為主的新格局。證券市場為企業(yè)拓寬了外部融資渠道，改變了原來單純依賴銀行貸款和財政撥款的局面，在一定程度上降低了企業(yè)的負(fù)債率。截至2006年底，企業(yè)在股票市場共籌資11300億元，在企業(yè)債市場共籌資6155億元。同時，證券市場加速了資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，增強了企業(yè)核心競爭力，推動了一批企業(yè)的壯大，并促進了機械制造、金融、電子、能源、鋼鐵、化工等行業(yè)的發(fā)展。國有企業(yè)通過改制上市成為股份制企業(yè)，實現(xiàn)了投資主體的多元化，并逐步建立起規(guī)范化的現(xiàn)代企業(yè)制度。隨著資本運作理念逐漸被接受，國有資產(chǎn)管理開始以企業(yè)監(jiān)管為主向資本運營方向轉(zhuǎn)變，并在國有企業(yè)中推動建立了風(fēng)險管理機制和企業(yè)綜合評價指標(biāo)體系，特別是股權(quán)分置改革完成之后，股價表現(xiàn)和市值變化將逐步成為衡量國有資產(chǎn)運營水平的主要指標(biāo)之一。中國證券市場在自身建設(shè)和發(fā)展過程中，促進了國有企業(yè)的股份制改革，多數(shù)國有上市公司走在了股份制試點的前列，起到了先導(dǎo)和示范作用，推動了現(xiàn)代企業(yè)制度在中國的建立。證券市場還推動了企業(yè)建立公司治理機制，使公司治理從被忽視到被高度重視、從無章可循到日趨完善。上市公司普遍建立了股東大會、董事會和監(jiān)事會的框架，股東大會作用日益加強，中小股東參與積極性逐步提高，維權(quán)意識不斷提升；董事會運作的獨立性和有效性不斷增強，議事機制不斷完善；監(jiān)事會的監(jiān)督作用也逐步發(fā)揮。同時，股權(quán)激勵機制的引入，使管理層與股東間的利益更加趨同，有助于上市公司健全激勵約束機制。此外，獨立董事制度的引入，信息披露制度的逐步完善，使市場對上市公司的外部監(jiān)督機制開始得以發(fā)揮。在20世紀(jì)90年代以前，中國金融體系由間接融資完全主導(dǎo)，金融結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。證券市場的出現(xiàn)和發(fā)展，改變了這種局面，金融結(jié)構(gòu)有所改善。近年來，中國主要的商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)銀行通過股份制改造、引進戰(zhàn)略投資者和上市提高了資本充足率、實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體多元化，并改善了公司治理結(jié)構(gòu)。長期以來，存貸利差是中國商業(yè)銀行利潤的主要來源。從國際發(fā)展趨勢上看，商業(yè)銀行已經(jīng)從以存貸款業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向以中間業(yè)務(wù)為主的現(xiàn)代業(yè)務(wù)領(lǐng)域。證券市場的發(fā)展為銀行提供了具有高附加值的業(yè)務(wù)，如基金代銷、基金托管、第三方存款托管等，拓寬了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的范圍，中間業(yè)務(wù)收入逐年增加。此外，證券市場的發(fā)展也為銀行和保險等金融機構(gòu)提供了多元化的資金運用渠道。銀行通過投資于國債、企業(yè)債等固定收益產(chǎn)品，提高了資金使用效率。在20世紀(jì)90年代以前，中國金融體系由間接融資完全主導(dǎo)，金融結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。證券市場的出現(xiàn)和發(fā)展，改變了這種局面，金融結(jié)構(gòu)有所改善。近年來，中國主要的商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)銀行通過股份制改造、引進戰(zhàn)略投資者和上市提高了資本充足率、實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體多元化，并改善了公司治理結(jié)構(gòu)。長期以來，存貸利差是中國商業(yè)銀行利潤的主要來源。從國際發(fā)展趨勢上看，商業(yè)銀行已經(jīng)從以存貸款業(yè)務(wù)為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向以中間業(yè)務(wù)為主的現(xiàn)代業(yè)務(wù)領(lǐng)域。證券市場的發(fā)展為銀行提供了具有高附加值的業(yè)務(wù)，如基金代銷、基金托管、第三方存款托管等，拓寬了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的范圍，中間業(yè)務(wù)收入逐年增加。此外，證券市場的發(fā)展也為銀行和保險等金融機構(gòu)提供了多元化的資金運用渠道。銀行通過投資于國債、企業(yè)債等固定收益產(chǎn)品，提高了資金使用效率。證券市場的發(fā)展，對中國經(jīng)濟和社會產(chǎn)生了日益深刻的影響。證券市場推動了企業(yè)的發(fā)展壯大和行業(yè)的整合，改善了國有企業(yè)與國有資產(chǎn)管理模式，促進了民營企業(yè)的發(fā)展，上市公司日漸成為中國經(jīng)濟的重要組成部分。證券市場也推動了中國金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，增強了金融體系的抗風(fēng)險能力，改善了金融機構(gòu)的盈利模式，提高了其運作水平。與這些成就同樣重要甚至更為重要的是，中國證券市場在自身的建設(shè)和發(fā)展過程中，引領(lǐng)了中國社會經(jīng)濟中的許多變革。證券市場帶動了股份制公司在中國的普及，推動了現(xiàn)代企業(yè)管理制度在中國經(jīng)濟社會的確立，完善了相關(guān)的法律制度和會計制度，并促進了中國社會信用體制的逐步建立。同時，證券市場開始走入中國社會的千家萬戶，財富效應(yīng)初步顯現(xiàn)，理財文化悄然興起。中國證券市場的發(fā)展，從其開始的第一天起，就站在中國市場經(jīng)濟改革和發(fā)展的最前沿，而從證券市場發(fā)展過程中探索到的經(jīng)驗和規(guī)律，同樣也能對中國經(jīng)濟改革的其他方面提供有益的借鑒。我國證券市場的主要問題證券市場規(guī)模小，直接融資比重過低市場層次單一，交易品種和數(shù)量不夠豐富證券公司綜合競爭能力弱機構(gòu)投資者待進一步發(fā)展法律，誠信環(huán)境及監(jiān)管體系有待完善，監(jiān)管有效性和執(zhí)行效率有待進一步提高中國股票市場主要由滬深主板、中小企業(yè)板和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)組成。與成熟市場層次多樣、板塊有效連通互動的情況相比，中國股票市場結(jié)構(gòu)單一，多層次市場體系尚未形成。主板市場尚未成為藍(lán)籌股主導(dǎo)的市場；中小企業(yè)板尚處于發(fā)展初期、行業(yè)覆蓋面窄；創(chuàng)業(yè)板尚未設(shè)立；代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有待進一步健全和完善；缺少成熟有效的場外交易市場（OTC市場）。目前中國共有證券公司104家，2006年證券公司總資產(chǎn)6203億元，總收入600億元，全行業(yè)盈利255億元。但與國際大型投資銀行相比，證券公司作為一個整體的規(guī)模尚不及一些國際大型投資銀行的規(guī)模。一方面，由于分業(yè)經(jīng)營體制所限，目前證券公司只能從事與傳統(tǒng)證券發(fā)行交易相關(guān)的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)模式和盈利渠道單一。另一方面，中國證券公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)中自營、經(jīng)紀(jì)、股票承銷、委托理財?shù)葌鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)在盈利中占比過高且分布不均，直接投資、并購咨詢等高附加值業(yè)務(wù)薄弱，根據(jù)客戶需求設(shè)計產(chǎn)品的能力不足。同時，證券公司現(xiàn)有的經(jīng)營模式過于單一，服務(wù)缺乏區(qū)域性，對客戶和產(chǎn)品服務(wù)缺乏分層。近幾年，中國股票市場上機構(gòu)投資者獲得了很大發(fā)展，初步形成了以共同基金為主體的多元化機構(gòu)投資者隊伍，機構(gòu)投資者在市場上的作用不斷增強。從國際來看，目前中國大型機構(gòu)投資者（基金、保險、養(yǎng)老金）的發(fā)展水平和規(guī)模（以占GDP的比例衡量）仍然較小，急需更多的長期穩(wěn)定資金參與到證券市場中去。此外，中國基金管理公司現(xiàn)有經(jīng)營模式單一、產(chǎn)品不夠豐富?，F(xiàn)有基金產(chǎn)品以傳統(tǒng)的股票、債券、平衡型基金為主，ETF、保本基金等新產(chǎn)品所占份額很小，QDII基金剛開始試點。囿于市場發(fā)展的限制，主要投資于公司債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、權(quán)證、金融衍生品等產(chǎn)品的基金產(chǎn)品尚未出現(xiàn)，房地產(chǎn)投資基金、投資于基金的基金、私募型基金等新基金品種也有待開發(fā)。在海外成熟市場上，基金管理公司除了經(jīng)營共同基金以外，專戶理財也是非常重要的業(yè)務(wù)。通過專戶理財，基金公司可以為客戶提供更多個性化的產(chǎn)品，全方位滿足高端客戶的各種理財需求。而中國基金公司目前尚不能開展上述業(yè)務(wù)近幾年，中國股票市場上發(fā)行、交易、結(jié)算活動，市場各類經(jīng)營主體、服務(wù)主體的市場準(zhǔn)入、治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)規(guī)范，以及監(jiān)督管理等各個方面基本上做到了有法可依、有章可循。但是由于中國證券市場發(fā)展歷史短，仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，還存在很多薄弱環(huán)節(jié)，市場的一些體制性、機制性和結(jié)構(gòu)性問題并未完全解決。另一方面，由于市場自身的迅速發(fā)展，內(nèi)部和外部環(huán)境處于也不斷發(fā)展變化之中，既有的法律體系和法律制度需要不斷進行調(diào)整、補充和完善中國證券市場建立和發(fā)展以來，逐步建立了與其相適應(yīng)的監(jiān)管體系。但是，與海外成熟市場相比，中國證券市場在一開始就由中央和地方政府主導(dǎo)設(shè)立，并在1999年前后基本處于中央政府為主控制的狀態(tài)之下，具有較濃的行政色彩，投資者對政府和政策的依賴程度較高，創(chuàng)新主體受到較多制約，創(chuàng)新機制不夠靈活。同時，由于歷史的原因，目前中國證券市場若干領(lǐng)域內(nèi)仍然存在比較嚴(yán)重的多頭監(jiān)管、監(jiān)管缺位以及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一等情況，整體監(jiān)管架構(gòu)尚不完善。尤其是多層次市場、債券市場、金融衍生品市場的交易體制和監(jiān)管制度有待建立或完善，非上市公眾公司的監(jiān)管及交易體制也有待進一步規(guī)范隨著中國證券市場的快速發(fā)展和對外開放程度的不斷提高，創(chuàng)新產(chǎn)品的推出節(jié)奏不斷加快，創(chuàng)新產(chǎn)品之間以及創(chuàng)新產(chǎn)品與現(xiàn)存產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)度不斷增加，跨行業(yè)交叉產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。這種趨勢使各監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管范圍不斷擴大，監(jiān)管難度不斷增加，對監(jiān)管機構(gòu)的協(xié)調(diào)監(jiān)管能力和人員素質(zhì)提出了更高的要求。此外，隨著中國證券市場的快速發(fā)展，國際地位的不斷提升，對監(jiān)管人員的國際化要求不斷提高。與國外成熟市場相比，中國現(xiàn)階段證券違法違規(guī)案件調(diào)查難、認(rèn)定難的問題表現(xiàn)得比較突出，整體執(zhí)法效率有待進一步提高。首先，現(xiàn)有市場調(diào)查力量過于分散，稽查力量不足。其次，由于上市公司、證券公司在地方經(jīng)濟中占有重要地位，監(jiān)管機構(gòu)在對于一些上市公司進行立案調(diào)查的時候，經(jīng)常會受到各種形式的干擾和影響。再者，相關(guān)的法律法規(guī)尚不完善，造成執(zhí)法中出現(xiàn)處罰難的局面。綜上中國證券市場運作方式還很不健全，有許多需要改進和加強的地方，與國外成熟的證