基礎(chǔ)化工行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：原料價(jià)格上漲及需求向好PA66價(jià)格或繼續(xù)上行

內(nèi)容目錄1、需求端可在工程塑料、民用絲等領(lǐng)域同時(shí)發(fā)力，需求仍有較大發(fā)展空間 32、供給端原料己二腈生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，未來(lái)己二腈投產(chǎn)產(chǎn)能或較少 53、供需預(yù)測(cè)：己二腈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程若較慢，己二腈供需或偏緊，推動(dòng)價(jià)格上漲 74、風(fēng)險(xiǎn)提示 9圖表目錄圖1：2023年下游主要用于工程領(lǐng)域，包括工程塑料、簾子布、安全氣囊等 3圖2：2021年以來(lái)表觀消費(fèi)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，進(jìn)口依賴度持續(xù)下降 4圖3：2021年以來(lái)表觀消費(fèi)量占及表觀消費(fèi)量之和的比例較小 4圖4：主要生產(chǎn)工藝為丁二烯直接氰化法 5圖5：2021-2023年產(chǎn)能年均復(fù)合增速為24.12% 7圖6：2023年以來(lái)，丁二烯法價(jià)差整體較為穩(wěn)定 8圖7：2023年10月以來(lái)己二酸法價(jià)差呈擴(kuò)大趨勢(shì) 8圖8：2023年10月以來(lái)己二酸法價(jià)差呈擴(kuò)大趨勢(shì) 8圖9：2017年以來(lái)丁二烯法價(jià)差高于較其他工藝 8表1：丁二烯直接氰化法制己二腈→己二胺+己二酸鹽”為主流生產(chǎn)工藝 5表2：截至2023年年底，己二腈產(chǎn)能主要集中在國(guó)外 6表3：截至2022年年底統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)在建及規(guī)劃投產(chǎn)的己二腈產(chǎn)能較多 6表4：預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)投產(chǎn)產(chǎn)能或?yàn)?2萬(wàn)噸年 7表5：截至2023年年底，公司為行業(yè)龍頭企業(yè) 91、需求端：求仍有較大發(fā)展空間PA66機(jī)械強(qiáng)度高，主要用于工程塑料領(lǐng)域。PA66具有機(jī)械強(qiáng)度高、耐熱性好、57%29%，民10%4%。PA66切片電子電器汽車(chē)零部件航空航天工業(yè)絲簾子布安全氣囊高速縫紉線民用絲PA66切片電子電器汽車(chē)零部件航空航天工業(yè)絲簾子布安全氣囊高速縫紉線民用絲,10%其他,簾子布工業(yè)絲,29%料57%超大型工程輪胎飛機(jī)輪胎高檔汽車(chē)輪胎工程塑料 工業(yè)絲 民用絲 其他PA66鹽數(shù)據(jù)來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、神馬股份公告、研究所2021胺的供應(yīng)短缺，我國(guó)產(chǎn)能增速較慢，使得我國(guó)202352.3625.21%，2021-20236.38%1-248%進(jìn)口量方面，進(jìn)202319.123.69%36.51%10.95pcts。圖2：2021年以來(lái)，PA66表觀消費(fèi)量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，進(jìn)口依賴度持續(xù)下降60504030201002021年 2022年 2023年 2024年1-2

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸） 進(jìn)口量（萬(wàn)噸）表觀消費(fèi)量YoY（右軸） 進(jìn)口依賴度（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚、研究所來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)“以舊換新”政策持續(xù)落地、新能源汽車(chē)及家電行業(yè)持續(xù)景氣帶動(dòng)工和70:302023年我國(guó)A6和A6690203年A6表觀消費(fèi)量占A6和A6表觀消費(fèi)量總和的3A66表觀消費(fèi)量應(yīng)為46.182023年52.36179%圖3：2021年以來(lái)，PA66表觀消費(fèi)量占PA6及PA66表觀消費(fèi)量之和的比例較小600 14%500

12%

10%8%6%4%2%0

2022年

2023年

0%2024年1-2月PA66表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸） PA6表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸） 表觀消費(fèi)量占比（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚、研究所2、供給端：PA66原料己二腈生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，未來(lái)己二腈投產(chǎn)產(chǎn)能或較少（忠，222年6660%（。圖4：PA66主要生產(chǎn)工藝為丁二烯直接氰化法資料來(lái)源：隆眾資訊、研究所表1：“丁二烯直接氰化法制己二腈→己二胺+己二酸→PA66鹽”為主流PA66生產(chǎn)工藝產(chǎn)品 生產(chǎn)工藝介紹產(chǎn)品 生產(chǎn)工藝介紹優(yōu)勢(shì)缺點(diǎn)主要專(zhuān)利商產(chǎn)能占比丁二烯直接氰化法丁二烯與氫氰酸反應(yīng)生成原料成本低、無(wú)污染、產(chǎn)品質(zhì)量及收率高、工藝路線短需使用劇毒的氫氰酸英威達(dá)約60%丙烯腈電解以丙烯為原料生產(chǎn)丙烯腈，進(jìn)而流程短、投資少、原料品種單一、丙烯腈價(jià)格較高、電奧升德、旭化成約30%

二聚法

將丙烯腈電解還原為己二腈

技術(shù)相對(duì)簡(jiǎn)單且便于管理等

解能耗大己二酸催化氨化法

采用磷酸硼作催化劑，催化己二酸與合成氨反應(yīng)己內(nèi)酰胺與氨反應(yīng)生產(chǎn)氨基己

生產(chǎn)工簡(jiǎn)單設(shè)備資低 副產(chǎn)物多反應(yīng)路徑較長(zhǎng)，生產(chǎn)

英威達(dá)、奧升德、巴斯夫

約10%己二胺 己內(nèi)酰法

腈，再加氫得到己二胺

避開(kāi)了劇毒性原料和中間體

成本較高

東麗 規(guī)模較小資料來(lái)源：《己二腈生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)展及展望》（趙國(guó)忠，2022年）、研究所+屠慶華等，2023）202238.31028.373.89%202248/產(chǎn)能255萬(wàn)噸/年，但由于己二腈生產(chǎn)難度較大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)實(shí)際投產(chǎn)產(chǎn)能或較少。地區(qū)企業(yè)名稱(chēng)2023年年底產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）地區(qū)企業(yè)名稱(chēng)2023年年底產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）技術(shù)路徑英威達(dá)(INVISTA)89丁二烯法奧升德(Ascend)49丙烯腈法國(guó)外巴斯夫(BASF)30丁二烯法旭化成（AsahiKaselChem.）4.3丙烯腈法合計(jì)173英威達(dá)(中國(guó))40華峰集團(tuán)20己二酸法天辰齊翔20丁二烯法合計(jì)80國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)來(lái)源：《國(guó)內(nèi)外己二腈行業(yè)現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)力分析》（屠慶華等，2023年）、化工新材料公眾號(hào)、DT新材料公眾號(hào)、研究所年）年）表3：截至2022年年底統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)在建及規(guī)劃投產(chǎn)的己二腈產(chǎn)能較多年）年）生產(chǎn)工藝企業(yè)名稱(chēng)在運(yùn)（萬(wàn)噸/在建（萬(wàn)噸/（萬(wàn)噸/年英威達(dá)40天辰齊翔2030神馬股份515四川玖源化工1030安徽曙光5丁二烯法福建古雷40中國(guó)旭陽(yáng)30福建永榮30福建永榮30榮盛石化25新和成10華峰集團(tuán)2010己二酸法河南峽光55三寧化工10丙烯腈法山西潤(rùn)恒110與丁二腈共線生產(chǎn)七彩化學(xué)2合計(jì)8048255數(shù)據(jù)來(lái)源：《國(guó)內(nèi)外己二腈行業(yè)現(xiàn)狀及競(jìng)爭(zhēng)力分析》（屠慶華等，2023年）、研究所202385.5/22.14%，2021-2023年年均24.12%2024年國(guó)內(nèi)32萬(wàn)噸/37.43%。圖5：2021-2023年，PA66產(chǎn)能年均復(fù)合增速為24.12%90807060504030201002021 2022 2023產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年） 產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 開(kāi)工率（右軸

70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚、研究所表4：預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)PA66投產(chǎn)產(chǎn)能或?yàn)?2萬(wàn)噸/年現(xiàn)有產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年） 規(guī)劃新增產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）企業(yè)2023年2024E神馬尼龍化工262華峰聚氨酯235上海英威達(dá)1921江蘇華洋5寧夏瑞泰4遼陽(yáng)興家4優(yōu)纖科技2聚合順魯化新材料0.5浙江新力2煙臺(tái)華潤(rùn)錦綸4合計(jì)85.532數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚、隆眾資訊、神馬股份公告、研究所3推動(dòng)價(jià)格上漲2023年10DT2023年10月，英威達(dá)奧蘭治(Orange)工廠的51.65萬(wàn)噸/年己二腈產(chǎn)能關(guān)閉，己二腈供應(yīng)短缺帶動(dòng)其價(jià)格上漲，進(jìn)而帶動(dòng)PA66價(jià)格上漲。進(jìn)入2024年以來(lái)，受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，新能源汽車(chē)、家電等領(lǐng)域景氣高增，帶動(dòng)PA66需求增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)PA66價(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)及我們測(cè)算，截至2024年4月12日，PA66價(jià)格為2.35萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)14.08%；丁二烯法、己二酸法、丙烯腈法PA66價(jià)差分別為1.14、0.56、0.56萬(wàn)元/噸，分別同比增長(zhǎng)11.53%、109.12%、50.11%，其中丁二烯法圖6：2023年以來(lái)，丁二烯法價(jià)差整體較為定 圖7：2023年10月以來(lái)己二法價(jià)差呈擴(kuò)大趨勢(shì)0

40,000元/噸丁二烯法價(jià)差元/噸丁二烯法價(jià)差元/噸30,00025,00020,00015,00010,0005,0000

0

30,000元/噸己二酸法價(jià)差元/噸己二酸法價(jià)差元/噸20,00015,00010,0005,0002017/042017/082017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/04丁二烯法：PA66-丁二烯-己二酸（右軸） PA66 己二酸 丁二烯

己二酸法：PA66-己二酸（右軸） PA66 己二酸數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所圖8：2023年10月以來(lái)己二法價(jià)差呈擴(kuò)大趨勢(shì) 圖9：2017年以來(lái)丁二烯法價(jià)差高于較其他藝0

25,000元/噸丙烯腈法價(jià)差元/噸丙烯腈法價(jià)差元/噸15,00010,0005,0000-5,000丙烯腈法：PA66-丙烯腈-己二酸-1500（右軸） PA66 己二酸 丙烯腈

40,000.00 不同工藝價(jià)差己二酸法：PA66-己二酸（右軸）丙烯腈法：PA66-丙烯腈-己二酸-1500（右軸）丁二烯法：PA66-丁二烯-己二酸（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所 數(shù)據(jù)來(lái)源：、研究所中國(guó)化學(xué)：公司為一體化工程建設(shè)企業(yè)，孫公司天辰齊翔具備己二腈產(chǎn)能。據(jù)公司公告，公司是一家集研發(fā)、投資、勘察、設(shè)計(jì)、采購(gòu)、建造和運(yùn)營(yíng)一體化的知識(shí)密集型工程建設(shè)企業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域主要包括建筑工程（化學(xué)工程、基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境治理2024452022年7月，20/神馬股份：公司為一體化66666662023切19萬(wàn)噸A66133466202312（1）公司通過(guò)與英威達(dá)簽25/（）2萬(wàn)噸20248/+。備注預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間在建產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）2023備