情緒、輪動與估值周觀察（9月第4期）：市場情緒改善估值邊際修復(fù)

宏觀點(diǎn)評宏觀點(diǎn)評證券分析師證券分析師蘆哲資格編號：S0120521070001郵箱：luzhe＠潘京資格編號：S0120521080004郵箱：panjing＠聯(lián)系人聯(lián)系人戴琨資格編號：S0120123070006郵箱：daikun@相關(guān)研究相關(guān)研究市場情緒改善，估值邊際修復(fù)市場情緒改善，估值邊際修復(fù).權(quán)益大勢與風(fēng)險偏好：上周大盤周一小幅反彈后連續(xù)周五大幅反彈重新接近BOLL中軌；全AERP轉(zhuǎn)為回落態(tài)勢，權(quán)益市場整體風(fēng)險偏好溫和抬升。.市場情緒：情緒指標(biāo)指向市場情緒邊際仍較冷，但有邊際改善跡象；期權(quán)PCR顯示上周期權(quán)市場對各指數(shù)/指數(shù)ETF的沽空壓力不均，市場態(tài)度較分化。>絕對收益輪動：8月，行業(yè)絕對收益呈現(xiàn)普跌格局，TMT與資源品跌幅較??；從風(fēng)格上看，7月強(qiáng)勢的金融、周期風(fēng)格在8月轉(zhuǎn)為弱勢，8月主線仍不明晰，穩(wěn)定、消費(fèi)跌幅稍?。恢芏染S度看，上周通信、非銀金融、傳媒、銀行、家用電器漲幅居前。>超額收益輪動1）截至上周五，各行業(yè)的相對旋轉(zhuǎn)圖（RRG）顯示：①大消費(fèi)中，家用電器、紡織服飾處于領(lǐng)先區(qū)域；②周期資源品中，石油石化、煤炭處于領(lǐng)先區(qū)域；③制造業(yè)及交運(yùn)中，機(jī)械設(shè)備處于領(lǐng)先區(qū)域；④金融地產(chǎn)鏈中，銀行處于領(lǐng)先區(qū)域；⑤TMT及國防軍工中，通信處于領(lǐng)先區(qū)域；此外，環(huán)保、綜合均處于改善區(qū)域。（2）截至上周五，風(fēng)格RRG顯示金融風(fēng)格處于領(lǐng)先區(qū)域，穩(wěn)定風(fēng)格處于弱化區(qū)域，成長風(fēng)格處于滯后區(qū)域，消費(fèi)、周期風(fēng)格處于改善區(qū)域。>寬基估值：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值大多回升。其中，上證50、滬深300估值上漲幅度較大。>風(fēng)格估值：各風(fēng)格PE（TTM）估值小幅回升，金融、消費(fèi)、大盤價值估值抬升明顯；上周價值相對成長風(fēng)格較強(qiáng)，大盤相對小盤風(fēng)格較強(qiáng)。>行業(yè)估值：行業(yè)估值多數(shù)收縮，美容護(hù)理、社會服務(wù)、國防軍工、電力設(shè)備、公用事業(yè)的PE（TTM）收縮較大；美容護(hù)理、社會服務(wù)、國防軍工、有色金屬、電力設(shè)備的PB（LF）收縮較大。>估值極化：表征行業(yè)間估值差異度的估值極化系數(shù)顯示，一級行業(yè)的PE、PB極化程度邊際均有所減弱；二級行業(yè)的PE、PB極化程度同步減弱。>估值-盈利匹配：PB-ROE視角下，交通運(yùn)輸、煤炭、銀行、紡織服飾、石油石化、建筑裝飾等行業(yè)或相對被低估；PE-G視角下，鋼鐵、交通運(yùn)輸、紡織服飾、房地產(chǎn)等行業(yè)或相對被低估。1）測算誤差2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差3）政策或內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動超預(yù)宏觀點(diǎn)評2/21請1.權(quán)益大勢與風(fēng)險偏好 2.市場情緒 3.行業(yè)輪動 3.1.行業(yè)交易結(jié)構(gòu) 3.2.絕對收益輪動 3.3.超額收益輪動 4.估值結(jié)構(gòu) 4.1.寬基估值 4.2.風(fēng)格估值 4.3.行業(yè)估值 4.4.估值極化 4.5.估值-盈利匹配 5.風(fēng)險提示 20宏觀點(diǎn)評3/21 5圖2：全AERP（%） 5圖3：全A股債收益比 5圖4:萬得全A換手率及成交額走勢 6圖5：相對強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）與萬得全A走勢 6圖6：騰落指數(shù)（ADL）與萬得全A走勢 6圖7：漲跌比率（ADR）與萬得全A走勢 6圖8：期權(quán)PCR周變動 7圖9：周度成交量PCR箱線圖 7圖10：周度持倉量PCR箱線圖 7圖11：行業(yè)交易熱度、交易擁擠度與收益波動率 8圖12：行業(yè)交易冷熱分布 8圖13：22年初以來行業(yè)輪動（月度漲跌幅） 9圖14：22年初以來行業(yè)輪動（月度漲跌幅排序） 9圖15：22年初以來風(fēng)格輪動（月度漲跌幅及排序） 圖16：近五個交易周行業(yè)輪動（月度漲跌幅） 圖17：近五個交易周行業(yè)輪動（月度漲跌幅排序） 圖18：近五個交易周風(fēng)格輪動（月度漲跌幅） 圖19：近五個交易周風(fēng)格輪動（月度漲跌幅排序） 圖20：RRG示意圖 圖21：大消費(fèi)行業(yè)RRG 圖22：周期資源品相關(guān)行業(yè)RRG 圖23：制造業(yè)及交運(yùn)相關(guān)行業(yè)RRG 圖24：金融地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)RRG 圖25：TMT及軍工RRG 圖26：環(huán)保、綜合RRG 圖27：風(fēng)格RRG 圖28：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值箱線圖 圖29：主要寬基指數(shù)PE（TTM）估值箱線圖（續(xù)） 圖30：年初至今主要寬基指數(shù)漲跌幅估值-盈利拆解 圖31：風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 宏觀點(diǎn)評4/21請務(wù)必閱圖32：規(guī)模風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 圖33：市盈率風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 圖34：規(guī)模-成長/價值份風(fēng)格PE（TTM）估值箱線圖 圖35：價值/成長切換追蹤 圖36：大/小盤切換追蹤 圖37：行業(yè)PE（TTM）箱線圖 圖38：行業(yè)PB（LF）箱線圖 圖39：行業(yè)PE（TTM）估值水位 圖40：行業(yè)PB（LF）估值水位 圖41：一級行業(yè)PE（TTM）估值極化系數(shù) 圖42：二級行業(yè)PE（TTM）估值極化系數(shù) 圖43：一級行業(yè)PB（LF）估值極化系數(shù) 圖44：二級行業(yè)PB（LF）估值極化系數(shù) 圖45：PB-ROE視角下各行業(yè)的估值-盈利匹配度（PB，倍；預(yù)測ROE，%） 圖46：PE-G視角下各行業(yè)的估值-盈利匹配度（PE，倍；預(yù)測凈利潤增速，%） 宏觀點(diǎn)評5/21滾3年滾動平均全A股債收益比3年滾動平均宏觀點(diǎn)評6/2100 -10000-10000-20000-30000-60000-60000-70000-80000-90000ADR（14D）萬得全A（右軸）則反映了多空力量的強(qiáng)弱對比，因此我們也可以通過其從側(cè)面反映市場情緒的強(qiáng)宏觀點(diǎn)評7/21中證1000滬深300深證100ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF 科創(chuàng)50ETF中證500ETF所交滬深300ETF上科創(chuàng)50ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF中證500ETF所交滬深300ETF深深證100ETF滬深300中證1000中證1000滬深300深證100ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF 科創(chuàng)50ETF中證500ETF所交滬深300ETF上科創(chuàng)50ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF中證500ETF所交滬深300ETF深深證100ETF滬深300中證1000成交量PCR周變動持倉量PCR周變動滬深300成交量PCR周變動持倉量PCR周變動所中中證1000深證100ETF中證500ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板ETF科創(chuàng)50ETF中證500ETF滬深300ETF以下箱線圖含義均同此處；0.6、1.2分行業(yè)看，上周社會服務(wù)、房地產(chǎn)、汽車、通信、商貿(mào)零售等行業(yè)的交易熱度處于歷史高位；汽車、社會服務(wù)、通信、計算機(jī)、美容護(hù)理等行業(yè)的交易擁擠度處于歷史高位；非銀金融、房地產(chǎn)、通信、傳媒、輕工制造等行業(yè)的波動率處宏觀點(diǎn)評8/21建筑裝飾400公用事業(yè)0建筑裝飾400公用事業(yè)0風(fēng)格板塊行業(yè)交易熱度交易擁擠度周收益波動率周度收益率上周前一周前兩周最新一周分位數(shù)上周前一周前兩周最新一周分位數(shù)上周前一周前兩周最新一周分位數(shù)上周前一周前兩周周期上游資源煤炭石油石化有色金屬 51.20% 16.00%10.60%27.90%3.80%11.00%28.20%13.70%.00%3867.00%20.60%87.20%5.70%34.10%29.20% 51.20% 16.00%10.60%27.90%3.80%11.00%28.20%13.70%.00%3867.00%20.60%87.20%5.70%34.10%29.20%7.10% .63.20%45.40% 33.70%71.70%440%46.00%0%64.90%13.90%23.60%4.70%33.20%12.40%23.90%13.93%7.55%9.23%8.55%8.15%9.23%12.44%18.40%12.18%12.65%6.10%16.95%8.23%5.12%9.76%5.69%8.14%12.65%2.81%7.30%16.92%7.74%18.52%22.15%15.37%12.49%6.08%7.34%11.08%14.40%8.28%12.81%7.17%8.81%6.65%7.69%7.47%10.89%14.05%12.02%14.58%6.39%16.08%6.93%4.18%9.15%7.91%7.27%10.88%2.66%6.26%14.98%6.67%16.98%16.86%21.33%11.12%5.71%6.94%9.63%12.05%8.04%11.39%6.87%7.90%6.18%6.76%7.43%10.52%12.80%8.69%13.97%5.94%17.01%9.48%4.20%11.03%8.13%6.81%11.74%2.88%5.50%11.79%6.14%13.61%15.33%18.20%9.11%6.04%5.12%8.68%9.01%6.67% . . 6110%3870%16.20% . . 6110%3870%16.20%23.50%3.00%4.10%67.80%26.10%81.40%97.40%43.10%1.63%1.13%3.59%0.81%3.77%1.06%6.40%2.02%3.72%4.97%1.42%1.63%1.23%3.57%0.70%3.64%0.99%6.27%1.64%2.97%6.53%1.64%1.67%1.16%3.69%0.68%3.77%0.90%5.84%1.63%3.78%6.10%1.57%19.60%6.40%6.80% 37.60% 7.10% 38.60%40.8051.60% . 33.90%15.80%41.0019.60%6.40%6.80% 37.60% 7.10% 38.60%40.8051.60% . 33.90%15.80%41.0029.00%1.90% 42.50%20.50%14.10% 28.50%1.10%3760%64.60%62.00%2.84%1.65%2.26%2.89%1.98%3.14%2.98%2.91%2.87%2.95%2.64%1.52%3.02%2.63%2.39%2.43%1.58%2.70%2.25%4.03%3.87%2.77%1.63%2.32%2.88%1.82%3.14%2.83%2.83%2.69%2.94%2.65%1.64%3.09%2.47%1.97%2.40%1.48%2.60%2.27%4.04%3.88%2.79%1.96%2.51%3.03%2.09%3.59%2.94%3.05%2.83%2.96%2.63%1.86%3.22%2.87%2.53%2.10%1.63%3.03%2.37%4.19%4.11%2.25%1.87%0.02%-1.00%2.25%1.87%0.02%-1.00%0.46%-0.80%0.91%-1.05%4.30%-1.00%-1.69%026%4.34%1.13%1.16%1.80%-0.55%-1.91%-2.05%-0.97%-3.51%-0.27%-0.71%-131%-0.29%-1.94%-0.70%-0.74%0.66%0.59%-0.24%-1.54%0.91%1.48%中游材料鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑材料中游制造機(jī)械設(shè)備輕工制造國防軍工消費(fèi)消費(fèi)可選消費(fèi)汽車家用電器社會服務(wù)美容護(hù)理1.42%01.42%048%1.25%033%1.25%037%95.90%8960%-0.39%-1.25%1.67%-0.39%-1.25%1.67%4.25%0.60%-0.24%0.53%-2.46%-0.95%-0.67%-2.29%-2.15%-1.38%0.53%1.19%-0.98%0.35%0.15%0.17%1.49%必選消費(fèi)食品飲料紡織服飾醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售.54.00% 30%.3930.40%80.40%4.70%37.30% 37.00%23.54.00% 30%.3930.40%80.40%4.70%37.30% 37.00%2380% .78.30%3.65%0.70%4.82%1.38%1.61%1.85%4.82%3.16%6.66%3.14%0.71%7.48%1.32%1.47%1.88%4.36%2.93%5.95%3.53%0.94%8.54%1.38%1.76%2.30%4.32%2.54%6.09%金融金融地產(chǎn)金融地產(chǎn)銀行非銀金融房地產(chǎn)-0.32%-1.10%-3.16%-0.77%-0.32%-1.10%-3.16%-0.77%-6.59%-0.52%1.23%-1.72%0.36%-1.69%-1.51%-0.04%-1.27%-1.64%-3.14%-3.91%-2.09%-0.71%-2.32%1.04%0.90%-0.61%0.60%-0.04%-0.51%-0.28%1.22%1.49%2.97%0.34%0.01%-1.33%0.41%-1.11%0.09%成長新能源電力設(shè)備32.80% 43.60% 56.40%61.70%47.80%21.00%2.20%32.80% 43.60% 56.40%61.70%47.80%21.00%2.20%28.20%2.10%18.80%3.10%3.85%3.94%3.38%3.62%2.10%1.52%2.81%1.81%2.47%2.87%3.57%3.75%3.56%3.64%2.00%1.33%2.57%1.55%2.35%3.15%3.89%3.75%3.35%3.65%2.01%1.56%2.60%1.78%2.38%TMT計算機(jī)傳媒通信電子60.80%11.26%4.80%4.07%11.45%10.58%3.82%6.00%60.80%11.26%4.80%4.07%11.45%10.58%3.82%6.00%10.62%9.51%3.92%5.81%9.62%32.80%5.50%332.80%5.50%36.80%24.80%2.00% 1.66%2.07%2.04%2.20%2.20%2.39% 0.94%1.15%1.29% 0.14%0.16%0.15%穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾其它環(huán)保綜合環(huán)保綜合食品飲料基礎(chǔ)化工基礎(chǔ)化工宏觀點(diǎn)評9/21風(fēng)格板塊行業(yè)月度絕對漲跌幅（%）23/0823/0723/0623/0523/0423/0323/0223/0122/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/01周期上游資源煤炭石油石化有色金屬-2-3-8-7-6-6-6-5-4-7-5-7-5-6-5-5-8-10-6-6-7-24594-26-4613494-166201-13173490-113-43-3-2-21-8-8-8-5-6-8-1-40-1-7-4-7-8-3-2-10-12-2-5-7-26-1-3-8-5-3-5-1-62-5-5-6-10-4-646-3-41-4-7-7-7-3-7-4-6-10-5-2-5-4-2-1-2-4-832-4530371-10321501-3-4-3-258789568015553-1394-11-6-6-5-4-3-51-5-6162-3141-1-9789216-5877528-13-9-4-3-5-106-5-2-131-7-22-46-6-7-10-5-152-5-9-9-9-9-9-8-5-11-5-6-8-3-8-7-10-4-2-10-184-6-6-3-7-71-4-12-4-1-41-1-31-2-12-1-8-4-2-1-2-105-625-2-9-2-10-2-84-7-9-8-62-3288824396842824528153-30-6-4-5-12-8-12-7-14-13-13-9-1-6-24-10-14-13-1-4-8-8-12-13-10-9-4-11-8-11-12-12-7-4-10-713-8-2-698-13151-524-134101-3-1-4-5-11-7-11-8-12-10-18-12-5-7-14-11-7-15-5-72-7-1中游材料鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑材料中游制造機(jī)械設(shè)備輕工制造國防軍工消費(fèi)可選消費(fèi)汽車家用電器社會服務(wù)美容護(hù)理必選消費(fèi)食品飲料紡織服飾醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售金融金融地產(chǎn)銀行非銀金融房地產(chǎn)成長新能源電力設(shè)備-8-4-1-4-5-8-4-10-4-8-2-4-8-8-16-263440-12-3-1-20-1-30-512-74-90-3-4-73-812-3-4-52396-1-23-4-1-66490012205922660-4-22-4-40-5-7-521013887-1-363-3-3-211-11-8-14-8-14-3-8-8-9-5-8-61-1-110-2-620-1-43-4-54-3522185682102426697924-16-17-14-12-14-2-6-3-15-13-10-12-4-8-15-7-10-2-10233-16138489-11-9-14-8-13-3-13-3-10-7TMT計算機(jī)傳媒通信穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾其它環(huán)保綜合環(huán)保綜合漲幅排序23/0823/0723/0623/0523/0423/0323/0223/0122/1222/1122/1022/0922/0822/0722/0622/0522/0422/0322/0222/011傳媒煤炭石油石化計算機(jī)非銀金融房地產(chǎn)商貿(mào)零售建筑材料食品飲料鋼鐵建筑裝飾汽車農(nóng)林牧漁輕工制造交通運(yùn)輸銀行有色金屬石油石化基礎(chǔ)化工紡織服飾家用電器通信汽車機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備國防軍工輕工制造紡織服飾農(nóng)林牧漁基礎(chǔ)化工煤炭建筑材料有色金屬房地產(chǎn)食品飲料計算機(jī)石油石化社會服務(wù)公用事業(yè)通信環(huán)保計算機(jī)國防軍工汽車機(jī)械設(shè)備銀行醫(yī)藥生物紡織服飾電力設(shè)備綜合輕工制造社會服務(wù)傳媒鋼鐵非銀金融基礎(chǔ)化工美容護(hù)理交通運(yùn)輸房地產(chǎn)家用電器食品飲料煤炭石油石化有色金屬建筑材料建筑裝飾農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售傳媒建筑裝飾非銀金融石油石化銀行通信公用事業(yè)家用電器交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物紡織服飾國防軍工有色金屬煤炭傳媒計算機(jī)通信建筑裝飾石油石化社會服務(wù)交通運(yùn)輸家用電器綜合商貿(mào)零售公用事業(yè)食品飲料農(nóng)林牧漁銀行機(jī)械設(shè)備非銀金融醫(yī)藥生物國防軍工通信輕工制造計算機(jī)紡織服飾鋼鐵傳媒機(jī)械設(shè)備煤炭社會服務(wù)基礎(chǔ)化工建筑裝飾美容護(hù)理石油石化有色金屬計算機(jī)電力設(shè)備汽車機(jī)械設(shè)備通信建筑材料非銀金融家用電器基礎(chǔ)化工石油石化鋼鐵國防軍工食品飲料美容護(hù)理社會服務(wù)商貿(mào)零售傳媒房地產(chǎn)建筑材料食品飲料非銀金融傳媒商貿(mào)零售銀行建筑裝飾社會服務(wù)家用電器輕工制造鋼鐵石油石化紡織服飾計算機(jī)國防軍工機(jī)械設(shè)備醫(yī)藥生物通信綜合社會服務(wù)煤炭房地產(chǎn)銀行交通運(yùn)輸食品飲料商貿(mào)零售家用電器國防軍工煤炭石油石化環(huán)保機(jī)械設(shè)備汽車公用事業(yè)農(nóng)林牧漁通信國防軍工電力設(shè)備汽車食品飲料有色金屬家用電器社會服務(wù)商貿(mào)零售美容護(hù)理醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備建筑材料非銀金融計算機(jī)輕工制造國防軍工基礎(chǔ)化工通信房地產(chǎn)傳媒綜合汽車石油石化電力設(shè)備國防軍工基礎(chǔ)化工機(jī)械設(shè)備環(huán)保煤炭公用事業(yè)有色金屬紡織服飾輕工制造交通運(yùn)輸傳媒通信農(nóng)林牧漁美容護(hù)理綜合社會服務(wù)鋼鐵商貿(mào)零售計算機(jī)建筑材料食品飲料建筑裝飾家用電器醫(yī)藥生物非銀金融銀行房地產(chǎn)食品飲料家用電器商貿(mào)零售交通運(yùn)輸美容護(hù)理建筑裝飾銀行煤炭石油石化公用事業(yè)社會服務(wù)建筑材料非銀金融鋼鐵房地產(chǎn)汽車紡織服飾有色金屬基礎(chǔ)化工通信綜合煤炭房地產(chǎn)農(nóng)林牧漁綜合醫(yī)藥生物銀行建筑裝飾傳媒建筑材料美容護(hù)理非銀金融紡織服飾交通運(yùn)輸社會服務(wù)輕工制造通信商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工環(huán)保公用事業(yè)電力設(shè)備鋼鐵食品飲料機(jī)械設(shè)備國防軍工汽車計算機(jī)石油石化家用電器有色金屬有色金屬煤炭基礎(chǔ)化工石油石化銀行房地產(chǎn)交通運(yùn)輸建筑裝飾煤炭家用電器農(nóng)林牧漁石油石化商貿(mào)零售綜合紡織服飾非銀金融社會服務(wù)鋼鐵建筑材料通信計算機(jī)輕工制造環(huán)保食品飲料基礎(chǔ)化工有色金屬電力設(shè)備汽車機(jī)械設(shè)備公用事業(yè)美容護(hù)理傳媒醫(yī)藥生物國防軍工23綜合4非銀金融傳媒交通運(yùn)輸輕工制造食品飲料農(nóng)林牧漁公用事業(yè)社會服務(wù)通信銀行房地產(chǎn)紡織服飾商貿(mào)零售建筑裝飾醫(yī)藥生物基礎(chǔ)化工家用電器國防軍工美容護(hù)理計算機(jī)環(huán)保有色金屬鋼鐵建筑材料機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備汽車5環(huán)保國防軍工通信公用事業(yè)醫(yī)藥生物美容護(hù)理家用電器輕工制造紡織服飾機(jī)械設(shè)備食品飲料非銀金融基礎(chǔ)化工銀行建筑材料鋼鐵房地產(chǎn)汽車社會服務(wù)綜合有色金屬交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁電力設(shè)備商貿(mào)零售建筑裝飾綜合鋼鐵公用事業(yè)6綜合7紡織服飾農(nóng)林牧漁銀行家用電器輕工制造交通運(yùn)輸非銀金融計算機(jī)醫(yī)藥生物建筑材料電力設(shè)備通信基礎(chǔ)化工鋼鐵國防軍工公用事業(yè)環(huán)保8綜合電力設(shè)備鋼鐵計算機(jī)紡織服飾有色金屬基礎(chǔ)化工美容護(hù)理家用電器建筑裝飾石油石化傳媒交通運(yùn)輸輕工制造房地產(chǎn)商貿(mào)零售醫(yī)藥生物煤炭非銀金融社會服務(wù)銀行食品飲料建筑材料環(huán)保通信國防軍工美容護(hù)理建筑裝飾醫(yī)藥生物紡織服飾機(jī)械設(shè)備交通運(yùn)輸計算機(jī)電力設(shè)備社會服務(wù)銀行輕工制造農(nóng)林牧漁汽車商貿(mào)零售建筑材料食品飲料房地產(chǎn)傳媒非銀金融家用電器9環(huán)保綜合電力設(shè)備汽車建筑裝飾傳媒鋼鐵交通運(yùn)輸公用事業(yè)有色金屬紡織服飾基礎(chǔ)化工非銀金融輕工制造農(nóng)林牧漁美容護(hù)理商貿(mào)零售石油石化建筑材料銀行煤炭家用電器房地產(chǎn)食品飲料石油石化社會服務(wù)醫(yī)藥生物建筑裝飾公用事業(yè)紡織服飾美容護(hù)理輕工制造通信計算機(jī)鋼鐵基礎(chǔ)化工有色金屬環(huán)保環(huán)保國防軍工公用事業(yè)食品飲料農(nóng)林牧漁家用電器醫(yī)藥生物建筑材料綜合交通運(yùn)輸汽車房地產(chǎn)商貿(mào)零售非銀金融有色金屬銀行電力設(shè)備環(huán)保綜合房地產(chǎn)鋼鐵機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備農(nóng)林牧漁綜合建筑裝飾醫(yī)藥生物食品飲料煤炭傳媒輕工制造紡織服飾房地產(chǎn)銀行農(nóng)林牧漁公用事業(yè)交通運(yùn)輸美容護(hù)理基礎(chǔ)化工公用事業(yè)交通運(yùn)輸汽車有色金屬環(huán)保綜合美容護(hù)理社會服務(wù)20環(huán)保環(huán)保環(huán)保21家用電器醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備煤炭公用事業(yè)電力設(shè)備計算機(jī)國防軍工傳媒通信鋼鐵綜合美容護(hù)理公用事業(yè)傳媒建筑裝飾銀行非銀金融商貿(mào)零售交通運(yùn)輸醫(yī)藥生物有色金屬煤炭美容護(hù)理電力設(shè)備紡織服飾汽車建筑材料基礎(chǔ)化工輕工制造鋼鐵房地產(chǎn)22美容護(hù)理輕工制造建筑材料社會服務(wù)汽車食品飲料商貿(mào)零售計算機(jī)基礎(chǔ)化工醫(yī)藥生物煤炭美容護(hù)理機(jī)械設(shè)備農(nóng)林牧漁電力設(shè)備通信計算機(jī)國防軍工農(nóng)林牧漁銀行紡織服飾環(huán)保鋼鐵交通運(yùn)輸煤炭公用事業(yè)建筑裝飾石油石化農(nóng)林牧漁輕工制造國防軍工傳媒醫(yī)藥生物機(jī)械設(shè)備23環(huán)保24機(jī)械設(shè)備建筑材料非銀金融農(nóng)林牧漁汽車電力設(shè)備傳媒25機(jī)械設(shè)備石油石化有色金屬汽車建筑裝飾房地產(chǎn)煤炭26272829綜合環(huán)保30社會服務(wù)商貿(mào)零售電力設(shè)備計算機(jī)3110/21漲跌幅排序09/2209/1509/0809/0108/251通信煤炭醫(yī)藥生物鋼鐵紡織服飾有色金屬石油石化交通運(yùn)輸公用事業(yè)農(nóng)林牧漁環(huán)保銀行綜合商貿(mào)零售美容護(hù)理基礎(chǔ)化工建筑裝飾家用電器通信輕工制造食品飲料非銀金融社會服務(wù)房地產(chǎn)建筑材料機(jī)械設(shè)備傳媒電力設(shè)備國防軍工計算機(jī)國防軍工煤炭石油石化機(jī)械設(shè)備銀行基礎(chǔ)化工公用事業(yè)社會服務(wù)有色金屬煤炭美容護(hù)理機(jī)械設(shè)備輕工制造漲跌幅排序09/2209/1509/0809/0108/251通信煤炭醫(yī)藥生物鋼鐵紡織服飾有色金屬石油石化交通運(yùn)輸公用事業(yè)農(nóng)林牧漁環(huán)保銀行綜合商貿(mào)零售美容護(hù)理基礎(chǔ)化工建筑裝飾家用電器通信輕工制造食品飲料非銀金融社會服務(wù)房地產(chǎn)建筑材料機(jī)械設(shè)備傳媒電力設(shè)備國防軍工計算機(jī)國防軍工煤炭石油石化機(jī)械設(shè)備銀行基礎(chǔ)化工公用事業(yè)社會服務(wù)有色金屬煤炭美容護(hù)理機(jī)械設(shè)備輕工制造家用電器計算機(jī)傳媒通信建筑材料紡織服飾國防軍工有色金屬基礎(chǔ)化工電力設(shè)備商貿(mào)零售鋼鐵醫(yī)藥生物綜合環(huán)保農(nóng)林牧漁食品飲料傳媒煤炭銀行石油石化家用電器有色金屬社會服務(wù)非銀金融醫(yī)藥生物公用事業(yè)基礎(chǔ)化工建筑材料鋼鐵通信紡織服飾房地產(chǎn)國防軍工計算機(jī)美容護(hù)理2非銀金融3傳媒4銀行5家用電器6計算機(jī)7食品飲料89建筑材料機(jī)械設(shè)備建筑裝飾綜合醫(yī)藥生物非銀金融通信紡織服飾計算機(jī)建筑材料食品飲料鋼鐵輕工制造房地產(chǎn)商貿(mào)零售環(huán)保建筑裝飾家用電器交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物美容護(hù)理電力設(shè)備傳媒商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁綜合交通運(yùn)輸輕工制造電力設(shè)備石油石化房地產(chǎn)房地產(chǎn)社會服務(wù)建筑裝飾石油石化食品飲料交通運(yùn)輸農(nóng)林牧漁非銀金融公用事業(yè)銀行環(huán)保鋼鐵煤炭基礎(chǔ)化工紡織服飾綜合環(huán)保商貿(mào)零售輕工制造交通運(yùn)輸機(jī)械設(shè)備電力設(shè)備建筑裝飾公用事業(yè)國防軍工有色金屬社會服務(wù)美容護(hù)理風(fēng)格金融45170周期541991864115330成長2392393穩(wěn)定3612400155漲幅排序1金融周期成長穩(wěn)定成長穩(wěn)定成長金融成長金融金融周期成長周期穩(wěn)定金融周期金融2成長周期成長穩(wěn)定金融穩(wěn)定周期周期金融周期穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定成長穩(wěn)定穩(wěn)定3穩(wěn)定金融金融成長穩(wěn)定穩(wěn)定成長周期穩(wěn)定金融穩(wěn)定成長周期4周期穩(wěn)定金融周期周期金融成長穩(wěn)定周期金融周期周期金融金融周期周期5金融成長穩(wěn)定成長周期金融穩(wěn)定周期成長成長成長穩(wěn)定金融成長成長金融成長一級行業(yè)分類下，通信、非銀金融、傳媒、銀行、家用電器漲幅居前，分別上漲風(fēng)格板塊行業(yè)周度漲跌幅（%）4112220001401062320000000311046645526242030023554710220111024101111000012011100300010周期上游資源煤炭石油石化有色金屬中游材料鋼鐵基礎(chǔ)化工建筑材料中游制造機(jī)械設(shè)備輕工制造國防軍工可選消費(fèi)家用電器社會服務(wù)美容護(hù)理必選消費(fèi)食品飲料紡織服飾醫(yī)藥生物農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售金融金融地產(chǎn)銀行非銀金融房地產(chǎn)成長新能源電力設(shè)備TMT計算機(jī)傳媒通信穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施及運(yùn)營交通運(yùn)輸公用事業(yè)建筑裝飾其它環(huán)保綜合環(huán)保宏觀點(diǎn)評風(fēng)格09/2209/1509/0809/0108/25金融20000-2-10000-2-10-2周期00-3消費(fèi)01-1成長0-2-4穩(wěn)定-11-3漲幅排序漲幅排序09/2209/1509/0809/0108/251金融穩(wěn)定消費(fèi)周期金融成長金融周期穩(wěn)定成長消費(fèi)成長周期消費(fèi)穩(wěn)定金融消費(fèi)金融周期穩(wěn)定成長2消費(fèi)成長34周期5穩(wěn)定行業(yè)區(qū)間收益率的排序只能在一定程度上反但卻無法反映各行業(yè)相對某基準(zhǔn)的相對強(qiáng)度，而超額收益才是投資者所追求的基本目標(biāo)。因此，本小節(jié)我們引入一種可視化的、反映行業(yè)相對強(qiáng)度輪動特征的圖指數(shù)相對于同一比較基準(zhǔn)的相對強(qiáng)弱趨勢。簡單而言，RRG的橫軸為相對強(qiáng)度宏觀點(diǎn)評12/21食品飲料102食品飲料1022210-0.5321032101010宏觀點(diǎn)評13/21屬于滯后（Lagging）行業(yè)；④處于第四象從第一象限經(jīng)第四、第三象限順時針轉(zhuǎn)向第二象限的模式，但由于市場中存在的美呈現(xiàn)上述特征，短期的交易性力量可能使其軌跡發(fā)生扭曲，但這種明確的相對我們主要在周度維度下觀察各行業(yè)的超額收⑤TMT及國防軍工中，通信處于領(lǐng)先區(qū)域；國防軍工處于改善區(qū)域；傳媒先回到改善區(qū)域。宏觀點(diǎn)評14/21 創(chuàng)業(yè)板指311223金融50滬深300萬得全A210 創(chuàng)業(yè)板指311223金融50滬深300萬得全A210中證500中證1000科創(chuàng)50中證500中證1000科創(chuàng)50015/21萬得全A滬深300中證500中證1000科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指萬得全A滬深300中證500中證1000科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指00融0低市盈率中市盈率高市盈率0盤0小盤價值小盤成長中盤價值中盤成長大盤價值大盤成長宏觀點(diǎn)評16/21綜合建筑裝飾交通運(yùn)輸電子通信傳媒計算機(jī)電力設(shè)備房地產(chǎn)非銀金融銀行商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物紡織服飾食品飲料美容護(hù)理社會服務(wù)家用電器汽車輕工制造機(jī)械設(shè)備建筑材料鋼鐵有色金屬石油石化煤炭/成長邊際走弱，價值風(fēng)格較強(qiáng)；以申萬大盤指數(shù)/申萬小盤指數(shù)的成交額比（30DMA）和收盤價比衡量大盤/小盤的強(qiáng)弱，大盤/小盤邊際走強(qiáng)，大盤風(fēng)格較綜合建筑裝飾交通運(yùn)輸電子通信傳媒計算機(jī)電力設(shè)備房地產(chǎn)非銀金融銀行商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物紡織服飾食品飲料美容護(hù)理社會服務(wù)家用電器汽車輕工制造機(jī)械設(shè)備建筑材料鋼鐵有色金屬石油石化煤炭 成交額比成交額比（30DMA） 成交額比成交額比（30DMA） 上周，行業(yè)估值多數(shù)收縮，美容護(hù)理、社會服務(wù)、國防軍工、電力設(shè)備、公0金融宏觀點(diǎn)評17/2186420金融綜合金融建筑裝飾交通運(yùn)輸電子通信傳媒計算機(jī)電力設(shè)備房地產(chǎn)非銀金融銀行商貿(mào)零售農(nóng)林牧漁醫(yī)藥生物紡織服飾食品飲料美容護(hù)理