策略觀點(diǎn)：資本市場(chǎng)迎來新“國(guó)九條”國(guó)企高息股或受益

目錄TOC\o"1-1"\h\z\u新“國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)的影響和意義是什么？ 3新“國(guó)九條”重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容是什么？ 3新“國(guó)九條”有何新特點(diǎn)？ 7什么是“1+N”政策體系？ 9短期市場(chǎng)將如何演繹？ 11投資策略上有哪些值得重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域？ 12事件：412（下文簡(jiǎn)稱為新“國(guó)九條92004年、2014度重視和殷切期望，具有重大意義。新“國(guó)九條”對(duì)資本市場(chǎng)的影響和意義是什么？5年、2035具體來看，5態(tài)加快形成。2035到本世紀(jì)中葉，資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，建成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)。是以高規(guī)格文件的形式全面確立此前一系列新政策的框架。短期來看，新的正向循環(huán)，從而有利于資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期的穩(wěn)定發(fā)展。新“國(guó)九條”重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容是什么？9領(lǐng)域：55資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架，投資者保護(hù)的制度機(jī)制更加完善。加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度等。文件提司市值管理指引等。嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等惡意規(guī)避退市的違法行為等。金行業(yè)薪酬管理制度等。發(fā)布協(xié)調(diào)機(jī)制等。件提出大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模等。拓展優(yōu)化資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通機(jī)制。拓寬企業(yè)境外上市融資渠道等。信托基金等稅收政策。建立央地和跨部門監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制等。圖表1：新“國(guó)九條”的重點(diǎn)內(nèi)容梳理主要意見重點(diǎn)內(nèi)容梳理5，投資者保護(hù)的制度機(jī)制更加完善。上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)實(shí)力和服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)。資本市場(chǎng)監(jiān)管能力和有效性大幅提高。資本市場(chǎng)良好生態(tài)加快形成。一、總體要求·到2035年，基本建成具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的資本市場(chǎng)，投資者合法權(quán)益得到更加有效的保護(hù)。投融資結(jié)構(gòu)趨于合理，上市公司質(zhì)量顯著提高，一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展。資本市場(chǎng)監(jiān)管體制機(jī)制更加完備。到本世紀(jì)中葉，資本市場(chǎng)。二、發(fā)行上市

進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度。提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。輔導(dǎo)質(zhì)效，擴(kuò)大對(duì)在審企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面。明確上市時(shí)要披露分紅政策。將上市前突擊“清倉式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。從嚴(yán)監(jiān)管分拆上市。嚴(yán)格再融資審核把關(guān)。強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任。進(jìn)一步壓實(shí)交易所審核主體責(zé)任，完善股票上市委員會(huì)組建方式和運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)委員履職的全過程監(jiān)督。建立審核回溯問責(zé)追責(zé)機(jī)制?！翱撮T人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度。，整治高價(jià)超募、抱團(tuán)壓價(jià)等市場(chǎng)亂象。從嚴(yán)加強(qiáng)募投項(xiàng)目信息披露監(jiān)管。依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展，打擊違規(guī)代持、以異常價(jià)格突擊入股、利益輸送等行為。構(gòu)建資本市場(chǎng)防假打假綜合懲防體系，嚴(yán)肅整治財(cái)務(wù)造假、資金占用等重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為。督促上市公司完善內(nèi)控體系。切實(shí)發(fā)揮獨(dú)立董事監(jiān)督作用，強(qiáng)化履職保障約束。嚴(yán)格規(guī)范大股東尤其是控股股東、實(shí)際控制人減持，按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則堅(jiān)決防范各類繞道減持。責(zé)令違規(guī)主體購(gòu)回違規(guī)三、上市公司監(jiān) 減持股份并上繳價(jià)差。嚴(yán)厲打擊各類違規(guī)減持。管 ·強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。對(duì)多年未分紅或分紅比例低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系。引導(dǎo)上市公司回購(gòu)股份后依法注銷。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。四、退市監(jiān)管

進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。圍。收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。加大規(guī)范類退市實(shí)施力度。進(jìn)一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，司的整合力度。進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。殼上市”的監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。進(jìn)一步強(qiáng)化退市監(jiān)管。退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，對(duì)重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等要依法賠償投資者損失。五、證券基金機(jī) 務(wù)的監(jiān)管制度。推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè)。支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購(gòu)重組、組織創(chuàng)構(gòu)監(jiān)管 等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。積極培育良好的行業(yè)文化和投資文化。完善與經(jīng)營(yíng)績(jī)效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻(xiàn)水平、合規(guī)風(fēng)控、社會(huì)文化相適應(yīng)的證券基金行業(yè)薪酬管理制度。持續(xù)開展行業(yè)文化綜合治理，建立健全從業(yè)人員分類名單制度和執(zhí)業(yè)聲譽(yù)管理機(jī)制，堅(jiān)決糾治拜金主義、奢靡享樂、急功近利、“炫富”等不良風(fēng)氣。六、交易監(jiān)管

促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。領(lǐng)域突出風(fēng)險(xiǎn)隱患。加強(qiáng)交易監(jiān)管。強(qiáng)化震懾警示。健全預(yù)期管理機(jī)制。框架，建立重大政策信息發(fā)布協(xié)調(diào)機(jī)制。建立培育長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)生態(tài)，完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。建立培育長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)生態(tài)，完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，研究規(guī)范基金經(jīng)理薪酬制度。修訂基金管七、中長(zhǎng)期資金 理人分類評(píng)價(jià)制度，督促樹牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。支持私募證券投資基金和私募資管入市 務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，提升投資行為穩(wěn)定性。優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實(shí)并完善國(guó)有保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法，更好鼓勵(lì)開展長(zhǎng)期權(quán)益投鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模。八、服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展

著力做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。走實(shí)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度競(jìng)爭(zhēng)力，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。加大對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持。加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。健全上市公司可持續(xù)信息披露制度。完善多層次資本市場(chǎng)體系。堅(jiān)持主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所錯(cuò)位發(fā)展，性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。進(jìn)一步暢通“募投管退”循環(huán)，發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。推動(dòng)債券和不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。穩(wěn)慎有序發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)。堅(jiān)持統(tǒng)籌資本市場(chǎng)高水平制度型開放和安全。融資渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效。加強(qiáng)開放條件下的監(jiān)管能力建設(shè)。深化國(guó)際證券監(jiān)管合作。推動(dòng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治建設(shè)，大幅提升違法違規(guī)成本。推動(dòng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治建設(shè)，大幅提升違法違規(guī)成本。理?xiàng)l例，修訂證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，加快制定公司債券管理?xiàng)l例，研究制定不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金管理?xiàng)l例。推動(dòng)出臺(tái)背信損害上市公司利益罪的司法解釋、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等民事賠償?shù)乃痉ń忉專约按驌襞灿盟侥蓟鹳Y金、背信運(yùn)用受托財(cái)產(chǎn)等犯罪行為的司法文件。健全線索發(fā)現(xiàn)、舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)等機(jī)制。完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，提高行政刑事銜接效率。強(qiáng)化行政監(jiān)管、行政審判、行政檢察之間的高效協(xié)同。加大行政、民事、刑九、資本市場(chǎng)高事立體化追責(zé)力度，依法從嚴(yán)查處各類違法違規(guī)行為。加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，完質(zhì)量發(fā)展 行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度。探索開展檢察機(jī)關(guān)提起證券民事公益訴訟試點(diǎn)。進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)誠(chéng)信體建設(shè)。強(qiáng)化宏觀政策協(xié)同，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境。落實(shí)并完善上市公司股權(quán)激勵(lì)、中長(zhǎng)期資金、私募股權(quán)創(chuàng)投基金、不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金等稅收政策，健全有利于創(chuàng)新資本形成和活躍市場(chǎng)的財(cái)稅體系。建立央地和跨部門監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制。壓實(shí)地方政府在提高上市公司質(zhì)量以及化解處置債券違約、私募機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等方面的責(zé)任。把政治建設(shè)放在更加突出位置，深入推進(jìn)全面從嚴(yán)治黨，鍛造忠誠(chéng)干凈擔(dān)當(dāng)?shù)母咚刭|(zhì)專業(yè)化的資本市場(chǎng)干部人才隊(duì)伍。資料來源：國(guó)務(wù)院，中國(guó)政府網(wǎng)，新“國(guó)九條”有何新特點(diǎn)？新“國(guó)九條”意見重點(diǎn)與前兩次均有不同。2004長(zhǎng)成果，增加財(cái)富的機(jī)會(huì)等。2014等。2024進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度。強(qiáng)化上市公司有這么幾個(gè)特點(diǎn)：是中小投資者合法權(quán)益。發(fā)展的大局。三是充分體現(xiàn)目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向。8范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。圖表2：新“國(guó)九條”與前兩次“國(guó)九條”核心意見對(duì)比2024年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》2014年《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》2004年《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》一、總體要求：堅(jiān)守資本市場(chǎng)工作的政一、總體要求：到2020年，基本形成一、充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要治性、人民性，以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健意義。高質(zhì)量發(fā)展為主線。分階段提出了未來高效、開放包容的多層次資本市場(chǎng)體5年、2035年和本世紀(jì)中葉資本市場(chǎng)發(fā)系。展目標(biāo)。二、嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)。二、發(fā)展多層次股票市場(chǎng)。二、推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)。三、嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管。三、規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)。三、進(jìn)一步完善相關(guān)政策，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。四、加大退市監(jiān)管力度。四、培育私募市場(chǎng)。四、健全資本市場(chǎng)體系，豐富證券投資品種。五、加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)。五、推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)。五、進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作。六、加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。六、提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。六、促進(jìn)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平。七、大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯七、擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放。便利境內(nèi)外主七、加強(qiáng)法制和誠(chéng)信建設(shè)，提高資本市大長(zhǎng)期投資力量。體跨境投融資；逐步提高證券期貨行業(yè)對(duì)外開放水平；加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。場(chǎng)監(jiān)管水平。八、進(jìn)一步全面深化改革開放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。八、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。八、加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。九、推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力。九、營(yíng)造資本市場(chǎng)良好發(fā)展環(huán)境。九、認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開放。資料來源：國(guó)務(wù)院，中國(guó)政府網(wǎng)，什么是“1+N”政策體系？“1+N1”就是證監(jiān)會(huì)、1+N”政策體系，值得我們持續(xù)密切關(guān)注和跟蹤?！?+N”政策體系有三大主線，分別為強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。3處置機(jī)制，著力穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期。金融工作會(huì)議提出的做好金融五篇大文章的要求，進(jìn)一步完善多層次資本關(guān)制度規(guī)則，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制等重要制度改革持續(xù)深化。圖表“1”政策體系拆解1國(guó)務(wù)院2024年4月12日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》N證監(jiān)會(huì)2024年3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布四項(xiàng)文件。2024年4月12日，證監(jiān)會(huì)就《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》等6項(xiàng)制度規(guī)則向社會(huì)公開征求意見?！蛾P(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》統(tǒng)自身建設(shè)的意見》修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》修訂《中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單》制定《上市公司股東減持股份管理辦法》其變動(dòng)管理規(guī)則》修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》制定《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》上海交易所深圳交易所）股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）股票發(fā)行上市審核規(guī)則（征求意見稿）上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（征求意見稿）創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）資料來源：國(guó)務(wù)院，證監(jiān)會(huì)，上交所，深交所，短期市場(chǎng)將如何演繹？A一定的提振。200413119%20145月96個(gè)月，A17%64%。圖表A額均出現(xiàn)放量

圖表A表現(xiàn)較佳500400300200100-天

“國(guó)九”公布 -30-20-100-30-20-1002004年A股成交額（億元）

14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

80%60%40%20%0%-20%-40%天

“國(guó)九”公布 -30-20-100-30-20-100年上證綜指表現(xiàn)資料來源：， 資料來源：，月度策略報(bào)告可逢低布局優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，尤其是與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性較低但中長(zhǎng)期成長(zhǎng)AIGC市場(chǎng)波動(dòng)性可能上升。投資策略上有哪些值得重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域？符合“中特估”概念、具有成長(zhǎng)性的國(guó)企高息股有望受益。國(guó)資委將全面推開上市央企市值管理考核。124管理局負(fù)責(zé)人表示國(guó)資委已推動(dòng)央企把上市公司的價(jià)值實(shí)現(xiàn)相關(guān)指標(biāo)納入企業(yè)負(fù)責(zé)人的考核，引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加重視所控股上市公司的市場(chǎng)概念的個(gè)股或?qū)⑹艿劫Y金青睞。中長(zhǎng)期國(guó)企價(jià)值重估已經(jīng)開啟。20237%2%（6-7人工智能等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，是中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。領(lǐng)的清潔能源和