保險(xiǎn)行業(yè)2023年年報(bào)綜述：新單業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼投資收益拖累利潤(rùn)

目錄行業(yè)概述：資產(chǎn)穩(wěn)步擴(kuò)張，利潤(rùn)普遍下滑 4資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張，上市險(xiǎn)企總/凈資產(chǎn)規(guī)模均擴(kuò)大 4受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，歸母凈利潤(rùn)普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì) 5新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)險(xiǎn)企營(yíng)收利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響 6保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，加權(quán)平均ROE發(fā)生下滑 8人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)：新單業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，NBV均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng) 10保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，代理人渠道貢獻(xiàn)最大 10新單業(yè)務(wù)復(fù)蘇較好，保費(fèi)收入快速增長(zhǎng) 13代理人規(guī)模：渠道轉(zhuǎn)型深化，人力規(guī)模收縮但人均產(chǎn)能大幅提升 14調(diào)整EV計(jì)算模型假設(shè)，影響EV與NBV下滑 15新單業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，NBV大幅增長(zhǎng) 16EV與NBV敏感性分析，新華保險(xiǎn)敏感度更高 19財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，COR普遍上行 21保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，“老三家”市占率保持穩(wěn)定 21賠付率上行帶動(dòng)險(xiǎn)企COR上行 21車險(xiǎn)COR普遍上行，其余險(xiǎn)種COR表現(xiàn)穩(wěn)健 23資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：投資資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張，投資收益率普遍下行 25投資資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張，市場(chǎng)份額穩(wěn)定 25投資組合以固收類為主，中國(guó)人保固收產(chǎn)品占比漲幅較大 25受市場(chǎng)波動(dòng)影響，險(xiǎn)企總、凈投資收益率均呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì) 26投資建議 28風(fēng)險(xiǎn)提示 28圖表目錄圖1：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)下A上市險(xiǎn)企總資產(chǎn)規(guī)及速（億元） 4圖2：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)下A上市險(xiǎn)企凈資產(chǎn)規(guī)及速（億元） 4圖3：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)下A上市險(xiǎn)企營(yíng)業(yè)收入增（億元） 5圖4：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)下A上市險(xiǎn)企歸母凈利及速（億元） 5圖5：2023年權(quán)益市場(chǎng)要指數(shù)表現(xiàn) 6圖6：2022至2023年十年期國(guó)債收益率（%） 6圖7：A股上市險(xiǎn)企收益及增速（億元） 6圖8：2023年中國(guó)人壽舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下?tīng)I(yíng)業(yè)入億元） 7圖9：2023年中國(guó)人壽舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸母利（億元） 7圖10：2023年中國(guó)人新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下總產(chǎn)模（億元） 8圖年中國(guó)人壽新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈產(chǎn)模（億元） 8圖12：2019年至2023年5家上市險(xiǎn)企保費(fèi)入模（億元） 8圖13：2020年至2023年A股上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入速 9圖14：2019年至2023年5家上市險(xiǎn)企加權(quán)均ROE（%） 9圖15：2019年至2023年5家上市險(xiǎn)企人身業(yè)保費(fèi)收入規(guī)模（億） 10圖16：5家上市險(xiǎn)企人險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入市率 10圖17：2023年中國(guó)平人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種費(fèi)入占比 圖18：2023年中國(guó)人人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種費(fèi)入占比 圖19：2023年中國(guó)人人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種費(fèi)入占比 圖20：2023年中國(guó)太人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種費(fèi)入占比 12圖21：2023年新華保人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種費(fèi)入占比 12圖22：2023年各上市企各渠道保費(fèi)收入速 12圖23：2023年各上市企各渠道保費(fèi)收入比 13圖24：A股5家上市險(xiǎn)新單保費(fèi)收入及增速 13圖25：2023年各上市企各渠道新單保費(fèi)入比 14圖26：2023年上市險(xiǎn)假設(shè)調(diào)整后的NBV變動(dòng)況（億元） 16圖27：2023年上市險(xiǎn)企NBV規(guī)模及增速（億） 17圖28：2023年中國(guó)人各渠道NBV占比 17圖29：2023年中國(guó)平各渠道NBV占比 17圖30：2023年中國(guó)太各渠道NBV占比 18圖31：2023年中國(guó)人各渠道NBV占比 18圖32：2023年新華保各渠道NBV占比 18圖33：2023年上市險(xiǎn)假設(shè)調(diào)整后的內(nèi)含值億元） 18圖34：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保收（億元） 21圖35：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保收市占率 21圖36：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜成率 22圖37：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜賠率 22圖38：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜費(fèi)率 23圖39：2019-2023年上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)規(guī)模增（億元） 25圖40：5家上市險(xiǎn)企投資產(chǎn)規(guī)模及增速（元） 25圖41：2019年至2023年上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)成 26圖42：5家上市險(xiǎn)企投資產(chǎn)組合中固收類品比 26圖43：5家上市險(xiǎn)企2019年至2023年總投資收率（%） 27圖44：5家上市險(xiǎn)企2019年至2023年凈投資收率（%） 27表1：上市險(xiǎn)企理人道相關(guān)指標(biāo) 15表2：5家上市險(xiǎn)企EV計(jì)算模型假設(shè)調(diào)整 16表3：中國(guó)人壽VIF與NBV敏感性分析億元） 19表4：中國(guó)平安EV與NBV敏感性分析（億元） 19表5：中國(guó)太保VIF與NBV敏感性分析億元） 19表6：中國(guó)人保VIF與NBV敏感性分析億元） 20表7：新華保險(xiǎn)VIF與NBV敏感性分析億元） 20表8：中國(guó)人保產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)種綜合成本率（%） 23表9：中國(guó)平安產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)種綜合成本率（%） 24表10：中國(guó)太保財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)險(xiǎn)種綜合成本率（%） 24行業(yè)概述：資產(chǎn)穩(wěn)步擴(kuò)張，利潤(rùn)普遍下滑資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張，上市險(xiǎn)企總/凈資產(chǎn)規(guī)模均擴(kuò)大5家上市險(xiǎn)企總年202329957310.4%259285億10.9%275933.3%1.2%（2）A520231158345802115.8%23440億元、155721403313.2%、9.9%15.5%（3）截至2023122903.6%A202332.7%26774870331710519.5%7.2%22689975.7%0.6pct52420588.5%，8.4pct。圖1：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下A股上市險(xiǎn)企總資產(chǎn)規(guī)模及增速（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖2：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下A股上市險(xiǎn)企凈資產(chǎn)規(guī)模及增速（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，歸母凈利潤(rùn)普遍呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)559.5%（1）2023522066.51.4%9137.95531長(zhǎng)3.8%和4.4%3442.7億元、3239.5715.52.5%33.8%（2）20235家1905.927.2%，5227.710.2%，59.5%87.1856.7461.8272.622.8%、30.7%27.1%。圖3：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下A股上市險(xiǎn)企營(yíng)業(yè)收入及增速（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖4：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下A股上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)及增速（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，300-3.7%，-11.4%和-13.5%。202326.8bp37.9bp20%為50.3%。中國(guó)平安因2022年基數(shù)較低，2023年公司證券投資差價(jià)虧損及公允價(jià)值變動(dòng)虧損之和縮小，帶動(dòng)公司總投資收益同比增長(zhǎng)32.8%至1239億元。圖5：2023年權(quán)益市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，圖6：2022至2023年十年期國(guó)債收益率（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，圖7：A股上市險(xiǎn)企投資收益及增速（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)險(xiǎn)企營(yíng)收利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響2018I9202311A20231120251231H20238378.63442.72023461.8億118.8%。I1758020.9億58884.84870.34700.43.6%。圖（元）

圖9：2023年中國(guó)人壽新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸母凈利潤(rùn)（億元）0

8,379-58.9%8,379-58.9%3,443

0

462118.8%462118.8%211數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖（億元）

圖11：2023年中國(guó)人壽新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈資產(chǎn)規(guī)模（億元）59,00058,80058,60058,40058,20058,00057,80057,60057,400

58,885-1.5%58,885-1.5%58,021

4,9004,8504,8004,7504,7004,6504,600

4,8703.6%4,8703.6%4,700數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，1.4. ROE發(fā)生下滑20232023202359040.97.5%20227.1pct；中6616.56.9%20220.3pct；中國(guó)6413.84.3%20224.8pct16591.7%，2022-0.2%202213.6%，202320227pct。圖12：2019年至2023年5家上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入規(guī)模（億元）中國(guó)平安 中國(guó)人保 中國(guó)人壽 中國(guó)太保 新華保險(xiǎn)10,0008,0006,0004,0002,00002019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，圖13：2020年至2023年A股上市險(xiǎn)企保費(fèi)收入增速中國(guó)平安 中國(guó)人保 中國(guó)人壽 中國(guó)太保 新華保險(xiǎn)2020202120202021202220235%0%-5%-10%數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，ROEROE=/2023年55家險(xiǎn)企ROE2023年中國(guó)太保ROEROE9.7%3.5pctROE9.6%1.9pct；新華保險(xiǎn)OE為7.914pcOE為4712pc。20242024年25212024年ROE回升。圖14：2019年至2023年5家上市險(xiǎn)企加權(quán)平均ROE（%）數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)：新單業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，NBV均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，代理人渠道貢獻(xiàn)最大2023年人身險(xiǎn)保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，上市險(xiǎn)企市占率小幅下滑。根據(jù)公司保費(fèi)收入公2023519078.8（1）56413.84.3%6019.32528.21659億元1458.43.2%，1.7%9.1%（2）353792020202352019年下圖15：2019年至2023年5家上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入規(guī)模（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，圖16：5家上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入市占率中國(guó)人壽 中國(guó)平安 中國(guó)太保 新華保險(xiǎn) 中國(guó)人保25%20%15%10%5%0%2019 2020 2021 2022 2023數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，2023202215.6%19.2%（2）人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)分為壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)，2023年公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入為512625.68.979.187%下降至17.8%（3）838.4431.332.2%49.6%1594.848.9%63.1%（5）808.462.2%48.7%18.1pct33.1%17.9%圖17：2023年中國(guó)平安人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種保費(fèi)收入占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖占比

圖19：2023年中國(guó)人保人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種保費(fèi)收入占比 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖占比

圖21：2023年新華保險(xiǎn)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)各險(xiǎn)種保費(fèi)收入占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，20232023501.81.9021.20.，1954.83%479.95.3%，0.7%1155.8（2）5400.9787.524.2%（3）2023281.5億元，3%35.7816.4%14.7%，渠（4）2023年51362877.31%，470%83.4%48.8%圖22：2023年各上市險(xiǎn)企各渠道保費(fèi)收入增速數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖23：2023年各上市險(xiǎn)企各渠道保費(fèi)收入占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，新單業(yè)務(wù)復(fù)蘇較好，保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)202355555.518.7%NBV1657.8446.315%家71.6%52.4%39.1%40.2%61.1%65.2%圖24：A股5家上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)收入及增速數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖25：2023年各上市險(xiǎn)企各渠道新單保費(fèi)收入占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，代理人規(guī)模：渠道轉(zhuǎn)型深化，人力規(guī)模收縮但人均產(chǎn)能大幅提升19921995營(yíng)996200414920154（20188715家上市險(xiǎn)企均深化代理人渠道改革，代理人隊(duì)伍質(zhì)態(tài)持續(xù)改善。40202363.441222.41.4萬(wàn)28.6%。202335.612.5NBV89.5%90285優(yōu)+”占比同比提升25.2%?！叭遄睢?023年公216.943503605146.3%。03年15.54.22.71.80.8pct94.4%6294，隊(duì)2023營(yíng)銷員為8.9萬(wàn)人，同比下降0.8萬(wàn)人，月人均新單期交保費(fèi)同比高增119.5%達(dá)到8771元。總體來(lái)看，5家上市險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍規(guī)模均呈現(xiàn)不同程度的下滑，但隊(duì)伍質(zhì)態(tài)持續(xù)提升，人均產(chǎn)能均得到較大幅度增長(zhǎng)，未來(lái)代理人渠道有望維持上市險(xiǎn)企第一大保費(fèi)收入渠道，持續(xù)助力改善公司負(fù)債端現(xiàn)狀。表1：上市險(xiǎn)企代理人渠道相關(guān)指標(biāo)銷售人力（萬(wàn)人）63.466.8-5.1營(yíng)銷隊(duì)伍（萬(wàn)人）4143-4.7銷售人力（萬(wàn)人）63.466.8-5.1營(yíng)銷隊(duì)伍（萬(wàn)人）4143-4.7收展隊(duì)伍（萬(wàn)人）22.423.8-5.9月均人均首年期交保費(fèi)----28.6月均代理人數(shù)量（萬(wàn)人）35.648.1-26.0代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值（元）90,28547,63989.5月均保險(xiǎn)營(yíng)銷員（萬(wàn)人）2127.9-24.7中國(guó)太保 核心人月人首年保費(fèi)（）43,50334,37626.6核心人力月人均首年傭金收入（元）6,0514,13646.3規(guī)模人力（萬(wàn)人）15.519.7-21.3月均合格人力（萬(wàn)人）2.74.5-40.0月均合格率15.815月均人均綜合產(chǎn)能（元）62943,23794.4營(yíng)銷員（萬(wàn)人）8.99.7-8.8月人均新單期交保費(fèi)（元）87713,995119.5中國(guó)平安數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，EVEVNBV下滑EV202354.5%4.5%4.75%10%9.5%10%9%9%NBV與EV表2：5家上市險(xiǎn)企EV計(jì)算模型假設(shè)調(diào)整公司 假設(shè)調(diào)整中國(guó)人壽 投資回率由5調(diào)至4.5；險(xiǎn)調(diào)后的率由10下調(diào)至8中國(guó)平安 投資回率由5調(diào)至4.5；險(xiǎn)貼率由11調(diào)至9.5。中國(guó)太保 投資收率由5調(diào)至4.5；險(xiǎn)貼率由11調(diào)至9。2022投資益率假為5，2023年傳險(xiǎn)調(diào)至4.5，分與萬(wàn)能下調(diào)至中國(guó)人保

4.75風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)由10下調(diào)至9。新華保險(xiǎn) 非投連戶長(zhǎng)投資率假設(shè)從5下調(diào)至4.5；風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)率由11至9。數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，NBV普遍下滑。NBV41.810.2%81.820.8%10.89.824.4%。EV991.910.7%NBV圖26：2023年上市險(xiǎn)企假設(shè)調(diào)整后的NBV變動(dòng)情況（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，新單業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，NBV大幅增長(zhǎng)NBV均實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。2023NBV增長(zhǎng)。2023NBV368.6NBV310.8NBV105.4%，BV182965%36.2%30.8%。圖27：2023年上市險(xiǎn)企NBV規(guī)模及增速（億元）2022YOY=（2023調(diào)整后數(shù)據(jù)-2022）/2022-12022YOY=（2023-2022）/2022數(shù)據(jù)-1數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，NBV2023NBV346.594%20221.4pct銀保渠道+）NBV22.16%1.4pct2023年代理人渠道NBV為321.7NBV36.4377.7%9.3%2.2pct（3）202390.783%20227.7pctNBV17%2023年代理人渠道NBV84.5%70.4%，銀保渠道NBV13.6%27.3%2023年代理人渠道NBV為29.3497.1%0.6pct0.8pct13.5%。NBVNBVNBV圖28：2023年中國(guó)人各渠道NBV占比 圖29：2023年中國(guó)平各渠道NBV占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖30：2023年中國(guó)太各渠道NBV占比 圖31：2023年中國(guó)人各渠道NBV占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告， 數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖32：2023年新華保險(xiǎn)各渠道NBV占比數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，EV2023年中國(guó)人壽EV12606EV83106.3%EV52952505億元，1240圖33：2023年上市險(xiǎn)企假設(shè)調(diào)整后的內(nèi)含價(jià)值（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，EVNBV敏感性分析，新華保險(xiǎn)敏感度更高VIFNBVVIF5.9%6.4%NBV和12.1%加減50bp）中國(guó)人保VIF49.8%NBV86.0%2023年NBV表3：中國(guó)人壽VIF與NBV敏感性分析（億元）假設(shè)變動(dòng) 變動(dòng)影響有效業(yè)務(wù)價(jià)值變動(dòng)幅度新業(yè)務(wù)價(jià)值變動(dòng)幅度無(wú)變動(dòng)5,8480368.60風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率增加50bp5,556-5.0346.5-6.0風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率減少50bp6,1645.4392.66.5投資回率提高10加45bp）7,14022.1476.429.3投資回率降低10少45bp）4,562-22.0261.1-29.2數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，表4：中國(guó)平安EV與NBV敏感性分析（億元）假設(shè)變動(dòng)變動(dòng)影響壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)內(nèi)含價(jià)值變動(dòng)幅度新業(yè)務(wù)價(jià)值變動(dòng)幅度無(wú)變動(dòng)8,3100310.80風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率增加50bp8,097-2.6296.5-4.6風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率減少50bp8,5422.8326.35.0投資回報(bào)率增加50bp9,36712.7386.024.2投資回報(bào)率減少50bp7,253-12.7235.7-24.2數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，表5：中國(guó)太保VIF與NBV敏感性分析（億元）假設(shè)變動(dòng)有效業(yè)務(wù)價(jià)值變動(dòng)幅度變動(dòng)幅度無(wú)變動(dòng)2,4210109.60風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率增加50bp2,330-3.8103.6-5.5風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率減少50bp2,5204.1116.26.0投資回報(bào)率增加50bp2,93421.2149.336.2投資回報(bào)率減少50bp1,912-21.069.8-36.3數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，表6：中國(guó)人保VIF與NBV敏感性分析（億元）假設(shè)變動(dòng)有效業(yè)務(wù)價(jià)值變動(dòng)幅度變動(dòng)幅度無(wú)變動(dòng)304036.60風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率增加100bp257-15.428.3-22.7風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率減少100bp36118.846.827.7投資回報(bào)率增加50bp45549.863.372.6投資回報(bào)率減少50bp153-49.79.8-73.3數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，表7：新華保險(xiǎn)VIF與NBV敏感性分析（億元）假設(shè)變動(dòng)有效業(yè)務(wù)價(jià)值變動(dòng)幅度變動(dòng)幅度無(wú)變動(dòng)877030.20風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率增加50bp825-5.926.9-11.2風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率減少50bp9336.433.912.1投資回報(bào)率增加50bp1,17333.756.185.5投資回報(bào)率減少50bp581-33.84.2-86.0數(shù)據(jù)來(lái)源：公司年報(bào)，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：保費(fèi)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，COR普遍上行1586810063.15.5%63.4%，20220.8pct201960%5158.13021.62022年1pct1883.411.9%0.4pct。圖34：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖35：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入市占率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，COR上行COR（1）2023202371.5%1.6pct（2）20238.62pc，1.2pct響，但三家險(xiǎn)企COR2023年中國(guó)人保CORCOR2022COR0.4pct100.7%36：2019-2023數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖37：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合賠付率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖38：2019-2023年上市險(xiǎn)企財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合費(fèi)用率數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，CORCOR表現(xiàn)穩(wěn)健COR2023202370.4%2.1pct，70.6%1.1pctCOR上行，2023年中國(guó)人保車險(xiǎn)COR0.7pct202354.7%（R小幅上升0.5c46c，COR2.7pct2019CORCOR11.5pctCOR1.5pctCOR0.3pct（3）COR0.8pct100.6%COR1.1pctCOR2.4pct2020COR97.2%。表8：中國(guó)人保財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)各險(xiǎn)種綜合成本率（%）20192020202120222023車險(xiǎn)96.796.597.395.696.9農(nóng)險(xiǎn)97.999.8100.493.594意外傷害及健康險(xiǎn)101.8101.3102.6100.497.7責(zé)任險(xiǎn)99.797.3107.3112.8107企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)105.8104.1130109.6103.8數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，表9：中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)各險(xiǎn)種綜合成本率（%）20192020202120222023車險(xiǎn)97.298.298.995.897.7責(zé)任保險(xiǎn)97.694.6105.1105.4106.3意外傷害保險(xiǎn)84.388.893.894.5106.0企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)83.690.392.999.297.7保證保險(xiǎn)93.6111.091.2131.4131.1數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，表10：中國(guó)太保財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)各險(xiǎn)種綜合成本率（%）20192020202120222023車險(xiǎn)97.997.998.796.997.6責(zé)任險(xiǎn)90.7101.198.599.8100.6健康險(xiǎn)--113.8101.9101.699.2農(nóng)業(yè)險(xiǎn)99.899.999.697.798.8企財(cái)險(xiǎn)96------97.2數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，行投資資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張，市場(chǎng)份額穩(wěn)定5（1）20192023202120222023202315414920191.6pct（3）55673447222225011433110.9%13361。510%圖39：2019-2023年上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)規(guī)模及增速（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告，圖40：5家上市險(xiǎn)企投資資產(chǎn)規(guī)模及增速（億元）數(shù)據(jù)來(lái)源：公