2023年期貨從業(yè)資格《期貨投資分析》核心考點題庫300題（含詳解）

2023年期貨從業(yè)資格《期貨投資分析》核心考點題庫300題(含

詳解)

一、單選題

1.在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是()。

A、期權(quán)的到期時間

B、標的資產(chǎn)的價格波動率

C、標的資產(chǎn)的到期價格

D、無風險利率

答案：B

解析：資產(chǎn)的價格波動率用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷

史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。

2.對于ARMA(p,q)模型，需要利用博克斯-皮爾斯(Box-Pierce)提出的統(tǒng)計

量來檢驗模型的優(yōu)劣。若擬合模型的誤差項為白噪聲過程，則該統(tǒng)計量漸進服從

0分布。(K表示自相關(guān)系數(shù)的個數(shù)或最大滯后期)

A、x2(K—p—q)

B、t(K—p)

C、t(K—q)

D、F(K—p,q)

答案：A

解析：在ARMA模型的檢驗中，參數(shù)估計的顯著性檢驗通過t統(tǒng)計量完成，而模

型的優(yōu)劣以及殘差序列的判斷是用博克斯-皮爾斯提出的Q統(tǒng)計量完成。若擬合

模型的誤差項為白噪聲過程，統(tǒng)計量漸近服從X2（K-p-q）分布。其中，T表

示樣本容量，rk表示用殘差序列計算的自相關(guān)系數(shù)值，K表示自相關(guān)系數(shù)的個數(shù)

或最大滯后期。

3.某投資者簽訂一份為期2年的權(quán)益互換，名義本金為1000萬元，每半年互換

一次，每次互換時，該投資者將支付固定利率并換取上證指數(shù)收益率，利率期限

即期利率折現(xiàn)因子

180天4.93%0.9759

360天5.05%0.9519

540天5.19%0.9278

結(jié)構(gòu)如表2—1所示。表2T利率期限結(jié)構(gòu)阿天5.51%「.90071

若合約簽訂初.上證指數(shù)為3100點，則該投資者支付的固定利率為（）。（參考公

式：與.=*~~上4一?。唬?015年11月真題］

A、5.29%

B、6.83%

C、4.63%

D、6.32%

答案：A

解析：

【解析】權(quán)益互換中，固定利率的一般公式為：■）?m,其中，Z,

衰示第i次互換時的折現(xiàn)因子，n表示互換的總次數(shù).m表示每年互換的次數(shù)。代入數(shù)據(jù)

得.該投資者支付的固定利率為：

D［?~2,\I-0.9007X_2<2r9e%”

%二（0kF；），巾=0175970^51970.9278+0.9007

4.美元指數(shù)（USDX）是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標，用來衡量

美元兌（）貨幣的匯率變化程度。

A、個別

B、ICE指數(shù)

C、資產(chǎn)組合

D、一籃子

答案：D

解析：美元指數(shù)(USDX)是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標，用來

衡量美元兌“一籃子貨幣”的匯率變化程度。

5.在B-S-M模型中，通常需要估計的變量是()o

A、期權(quán)的到期時間

B、標的資產(chǎn)的價格波動率

C、標的資產(chǎn)的到期價格

D、無風險利率

答案：B

解析：資產(chǎn)的價格波動率用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷

史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。

6.下列關(guān)于各定性分析法的說法正確的是()o

A、經(jīng)濟周期分析法有著長期性、趨勢性較好的特點，因此可以忽略短期、中期

內(nèi)的波動

B、平衡表法簡單明了，平衡表中未涉及的數(shù)據(jù)或?qū)嶋H供需平衡產(chǎn)生的影響

很小

C、成本利潤分析法具有科學性、參考價值較高的優(yōu)點，因此只需運用成本利潤

分析法就可以做出準確的判斷

D、在實際應用中，不能過分依賴季節(jié)性分析法，將季節(jié)分析法作為孤立的“分

析萬金油”而忽略其他基本面因素

答案：D

解析：A項，即使對所處經(jīng)濟周期判斷正確，某標的商品的長期走勢也如經(jīng)濟周

期法所預測，但不應忽略短期、中期內(nèi)將有幅度不小的波動。B項，在平衡表法

中應綜合考慮平衡表中如社會庫存、走私量數(shù)據(jù)等未涉及的信息，這些未涉及數(shù)

據(jù)或?qū)嶋H供需平衡產(chǎn)生巨大影響。C項，在現(xiàn)實中，期貨價格易受當下時間

節(jié)點的供求關(guān)系、資金炒作等因素影響而脫離成本利潤區(qū)間。因此，在應用成本

分析法時，還應注意結(jié)合其他基本面分析方法，不可過分依賴單一方法。

7.跟蹤證的本質(zhì)是()o

A、低行權(quán)價的期權(quán)

B、高行權(quán)價的期權(quán)

C、期貨期權(quán)

D、股指期權(quán)

答案:A

解析:最簡單的參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是跟蹤證,其本質(zhì)上就是一個低行權(quán)價的期權(quán)。

8.期權(quán)定價模型中，既能對歐式期權(quán)進行定價，也能對美式期權(quán)、奇異期權(quán)以及

結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進行定價的是()o

A、B-S-M模型

B、幾何布朗運動

C、持有成本理論

D、二叉樹模型

答案：D

解析：二叉樹模型不但可對歐式期權(quán)進行定價，也可對美式期權(quán)、奇異期權(quán)以及

結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品進行定價，思路簡潔，應用廣泛。

9.在應用過程中發(fā)現(xiàn)，若對回歸模型增加一個解釋變量，R2一般會（）。

A、減小

B、增大

C、不變

D、不能確定

答案：B

解析：

【解析】*=聯(lián)，當利用用來度量不同多元線性回歸模型的擬合優(yōu)度時.存在一個嚴

重的缺點.正的值隨著解釋變量的增多而增大，即便引入一個無關(guān)緊要的解釋變量，

也會使得R2變大。

10.宏觀經(jīng)濟分析是以為研究對象，以為前提。（）

A、國民經(jīng)濟活動；既定的制度結(jié)構(gòu)

B、國民生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟

C、物價指數(shù)；社會主義市場經(jīng)濟

D、國內(nèi)生產(chǎn)總值；市場經(jīng)濟

答案：A

解析：宏觀經(jīng)濟分析是以國民經(jīng)濟活動為研究對象，以既定的制度結(jié)構(gòu)為前提,

分析國民經(jīng)濟的總量指標及其變化，主要研究國民收入的變動與就業(yè)、通貨膨脹、

經(jīng)濟周期波動和經(jīng)濟增長等之間的關(guān)系。

11.對于金融衍生品業(yè)務而言，（）是最明顯的風險。

A、市場風險

B、操作風險

C、信用風險

D、答案：A

解析：

對于金融衍生品業(yè)務而言，市場風險是最明顯的風險。金融機構(gòu)在開展金融衍生

品業(yè)務時，其所持有的金融衍生品頭寸可能處于未對沖狀態(tài)。這種情況下，金融

市場的行情變化將有可能導致衍生品頭寸的價值發(fā)生變化，出現(xiàn)虧損，使金融機

構(gòu)蒙受損失。

12.已知變量X和Y的協(xié)方差為-40,X的方差為320,Y的方差為20,其相關(guān)系

數(shù)為。。

A、0.5

B、-0.5

C、0.01

D、-0.01

答案：B

解析：隨機變量X和Y的相關(guān)系數(shù)為：

rz~73,Z~77320x20

/y(?,-i)2y(y,-y)

5/占'±1*

13.

對于兩個時間序列El和ly.l均為一階中整序列.即若存在一期

非零常數(shù)a.和s,使m則徐，，加y,之同存在＜

A、協(xié)整關(guān)系

B、因果關(guān)系

G線性關(guān)系

D、自相關(guān)

答案：A

解析：

（解析】協(xié)整是指多個非平稔性時間序列的某種線性組合是平穩(wěn)的。某些時間序列是非

平穩(wěn)時間序列，但他們之間卻往往存在長期的均衡關(guān)系，具體來講，對于兩個時間序列

以1和1>/均為一階單整序列，即天~/（1）,若存在一組非零常數(shù)％和四，

使得a,x,+a,y,~/（O）,則稱x,和y,之間存在協(xié)整關(guān)系。

14.當前股票的指數(shù)為2000點，3個月到期看漲的歐式股指期權(quán)的執(zhí)行價為220

0點（每點50元），年波動率為30%,年無風險利率為6%。預期3個月內(nèi)發(fā)

生分紅的成分股信息如表2—3所示。表2—3預期3個月內(nèi)發(fā)生分紅的成分股信

權(quán)重（%）分紅日期（年）分紅阮）

A20.081.5

B30.162該歐式期權(quán)的價值為（）

兀。

A、2911

B、2914

C、2917

D、2918

答案：D

解析：根據(jù)股指期權(quán)定價公式有：

根據(jù)股指期權(quán)定價公式有：

.（2000-0.02xl.5xe-a-M-0.03x2xe〃8mM）….（0.3）\…,

in2200十（u.wo+2，xu?

0.3xy/oU

=-0.4607

d；=d；-<r/f=-0.6107

N（d；）=0.3225,N（d：）=0.2707

€-（1999.9x0.3225-2200x0.985xO.2707）x50-2918（元）

15.（）是指持有一定頭寸的股指期貨，一般占資金比例的10%,其余90%的資金

用于買賣股票現(xiàn)貨。

A、避險策略

B、權(quán)益證券市場中立策略

C、期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略

D、期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

答案：B

解析：權(quán)益證券市場中立策略，是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期

貨，一般占資金的10%,其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。至于是買入持有股

票，還是賣出某些個股或整個組合，則需要預測個股、行業(yè)板塊和市場風險等因

素與未來收益率之間的關(guān)系。

16.下列關(guān)于各種價格指數(shù)說法正確的是（）。

A、對業(yè)界來說，BDI指數(shù)比BDI分船型和航線分指數(shù)更有參考意義

B、BDI指數(shù)顯示的整個海運市場的總體運價走勢

C、RJ/CRB指數(shù)會根據(jù)其目標比重做每季度調(diào)整

D、標普高盛商品指數(shù)最顯著的特點在于對能源價格賦予了很高權(quán)重，能源品種

占該指數(shù)權(quán)重為70%

答案：D

解析：A項，BDI只是特別定義下的一個反映干散貨綜合海運價格的運價指數(shù)。

對業(yè)界來說，更具參考意義的是BDI分船型和航線分指數(shù)；B項，BDI指數(shù)顯示

的只是整個海運市場中的一小部分，也就是干散貨海運市場的運價走勢，與定期

班輪市場無關(guān)，油輪、液化氣等海運市場則另有運價指數(shù)；C項，RJ/CRB指數(shù)會

根據(jù)其目標比重做每月調(diào)整。

17.某機構(gòu)投資者持有某上市公司將近5%的股權(quán)，并在公司董事會中擁有兩個

席位。這家上市公司從事石油開采和銷售。隨著石油價格的持續(xù)下跌，該公司的

股票價格也將會持續(xù)下跌。該投資者應該怎么做才能既避免所投入的資金的價值

損失，又保持兩個公司董事會的席位？()

A、與金融機構(gòu)簽訂利率互換協(xié)議

B、與金融機構(gòu)簽訂貨幣互換協(xié)議

C、與金融機構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議

D、與金融機構(gòu)簽訂信用違約互換協(xié)議

答案:C

解析：C項，該投資者通過與金融機構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議，將股票下跌的風

險轉(zhuǎn)移出去，達到了套期保值的目的，并保留了股權(quán)。

18.()是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。

A、經(jīng)濟運行周期

B、供給與需求

C、匯率

D、物價水平

答案：A

解析：經(jīng)濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說，在宏觀

經(jīng)濟運行良好的條件下，因為投資和消費增加，需求增加，商品期貨價格和股指

期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢；反之，在宏觀經(jīng)濟運行惡化的背景下，投資和

消費減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。

19.某發(fā)電廠持有A集團動力煤倉單，經(jīng)過雙方協(xié)商同意，該電廠通過A集團異

地分公司提貨。其中，串換廠庫升貼水為700元/噸，通過計算兩地動力煤價差

為125元/噸。另外，雙方商定的廠庫生產(chǎn)計劃調(diào)整費為35元/噸。則此次倉單

串換費用為（）元/噸。

A、25

B、60

C、225

D、190

答案：B

解析：串換費用二串出廠庫升貼水+現(xiàn)貨價差+廠庫生產(chǎn)計劃調(diào)整費=700+125+35

=60（元/噸）o

20.金融機構(gòu)為了獲得預期收益而主動承擔風險的經(jīng)濟活動是（）o

A、設計和發(fā)行金融產(chǎn)品

B、自營交易

C、為客戶提供金融服務

D、設計和發(fā)行金融工具

答案：B

解析：金融產(chǎn)品和服務中所蘊含的市場風險是指相關(guān)斐產(chǎn)或風險因子隨著市場行

情的變動而變動，從而導致金融產(chǎn)品的價值發(fā)生變化，使金融機構(gòu)在未來承擔或

有支付義務。金融機構(gòu)自身也有一部分斐金用于自營交易，即通過主動承擔風險

來獲得一定的預期收益。

21.國家統(tǒng)計局根據(jù)()的比率得出調(diào)查失業(yè)率。

A、調(diào)查失業(yè)人數(shù)與同口徑經(jīng)濟活動人口

Bx16歲至法定退休年齡的人口與同口徑經(jīng)濟活動人口

C、調(diào)查失業(yè)人數(shù)與非農(nóng)業(yè)人口

D、16歲至法定退休年齡的人口與在報告期內(nèi)無業(yè)的人口

答案：A

解析：國家統(tǒng)計局根據(jù)調(diào)查失業(yè)人數(shù)與同口徑經(jīng)濟活動人口的比率得出調(diào)查失業(yè)

率，并同時推算出有關(guān)失業(yè)的各種結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，如長期失業(yè)人員比重、各種學歷失

業(yè)人員比重等。由于調(diào)查失業(yè)率采用國際通用標準統(tǒng)計，不以戶籍為標準，更加

接近事實，但目前尚不對外公布相關(guān)數(shù)據(jù)。

22.下列分析方法中，比較適合原油和農(nóng)產(chǎn)品的分析的是()o

A、平衡表法

B、季節(jié)性分析法

C、成本利潤分析法

D、持倉分析法

答案：B

解析：季節(jié)性分析法比較適合于原油和農(nóng)產(chǎn)品的分析，因為其季節(jié)的變動會產(chǎn)生

規(guī)律性的變化，如在供應淡季或者消費旺季時價格高企，而在供應旺季或者消費

淡季時價格低落。

23.當資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)比較復雜時，使用（）來計算VaR在算法上較為簡便。

A、解析法

B、圖表法

C、模擬法

D、以上選項均不正確

答案：C

解析：計算VaR有解析法和模擬法兩種方法，使用模擬法較為簡便。模擬法又包

括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。當資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)比較復雜時，使用模擬法來

計算VaR在算法上較為簡便，但是要想得到較為準確的VaR,所需的運算量可能

會很大。

24.在（）的選擇上，該水平在一定程度上反映了金融機構(gòu)對于風險承擔的態(tài)度

或偏好。

A、置信水平

B、時間長度

C、資產(chǎn)組合未來價值變動的分布特征

D、敏感性

答案：A

解析：在置信水平的選擇上，該水平在一定程度上反映了金融機構(gòu)對于風險承擔

的態(tài)度或偏好?？键c：在險價值VaR

25.2014年8月至11月，美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，美國經(jīng)濟

穩(wěn)健復蘇。當時市場對于美聯(lián)儲預期大幅上升，使得美元指數(shù)

o與此同時，以美元計價的紐約黃金期貨價格則o()

A、提前加息；沖高回落；大幅下挫

B、提前加息；觸底反彈；大幅下挫

C、提前降息；觸底反彈；大幅上漲

D、提前降息；維持震蕩；大幅上挫

答案：B

解析：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對期貨市場也有一定影響。2014年8月至11月，美國新增

非農(nóng)就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，美國經(jīng)濟穩(wěn)健復蘇。市場對美聯(lián)儲提前加息的

預期大幅上升，使得美元指數(shù)觸底反彈，4個月累計上漲8.29%,與此同時，

以美元計價的紐約黃金期貨價格則大幅下挫，11月初更是創(chuàng)下四年半以來的新

低。

26.在我國，金融機構(gòu)按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準備金存款不得低于上旬

末一般存款余額的Oo

A、4%

B、6%

C、8%

D、10%

答案：C

解析：在我國，中國人民銀行對各金融機構(gòu)法定存款準備金按旬考核，金融機構(gòu)

按法人統(tǒng)一存入中國人民銀行的準備金存款低于上旬末一般存款余額的8%的，

對其不足部分按每日萬分之六的利率處以罰息。

27.投資者認為未來某股票價格下跌，但并不持有該股票，那么以下恰當?shù)慕灰?/p>

策略為Oo

A、買入看漲期權(quán)

B、賣出看漲期權(quán)

C、賣出看跌期權(quán)

D、備兌開倉

答案：B

解析：投資者認為未來某股票價格下跌，但并不持有該股票，應買入看跌期權(quán)或

賣出看漲期權(quán)。D項，備兌開倉適用于投資者買入一種股票或手中持有某股票同

時賣出該股票的看漲期權(quán)的情形。

28.假設黃金現(xiàn)貨價格為500美元，借款利率為8%,貸款利率為6%,交易費率為

5%,賣空黃金的保證金為12%。貝M年后交割的黃金期貨的價格區(qū)間為()o

A、[443.8,568.7]

B、[444.8,568.7]

G[443.8,569.7]

D、[444.8,569.7]

答案：A

S(l+y)e"-n

=5OOx(l+5%)xeoos

解析：價格區(qū)間上限為：、’68.，(美兀)價格區(qū)間下限為：

=(l-12%)x5OOx(l-5%)xe006

之443.8(美元)故價格區(qū)間為［443.8,568.71o

29.進行貨幣互換的主要目的是()。

A、規(guī)避匯率風險

B、規(guī)避利率風險

C、增加杠桿

D、增加收益

答案：A

解析：一般意義上的貨幣互換由于只包含匯率風險，所以可以用來管理境外投融

資活動過程中產(chǎn)生的匯率風險，而交叉型的貨幣互換則不僅可以用來管理匯率風

險，也可用來管理利率風險。

30.某看漲期權(quán)的期權(quán)價格為0.08元，6個月后到期，其Theta=-0.2。在其他

條件不變的情況下，1個月后，則期權(quán)理論價格將變化()元。

A、6.3

B、0.063

C、0.63

D、0.006

答案：B

解析：根據(jù)計算公式，Theta=權(quán)利金變動值/到期時間變動值=（1個月后的期

權(quán)理論價格-0.08）/（1/12）=-0.2,所以1個月后，該期權(quán)理論價格將變化

為：0.08-0.2/12^0.063（元）。

31.梯式策略在收益率曲線（）時是比較好的一種交易方法。

A、水平移動

B、斜率變動

C、曲度變化

D、保持不變

答案：A

解析：在收益率曲線水平移動的情況下，投費者認為各期限的收益率都將向同一

方向發(fā)生變動，變動幅度大致相當。在這種情況下，采用梯式策略是一種比較好

的交易方法，投資者認為各期限的收益率變動基本相當，因此將頭寸均勻地分布

于各期限上。

32.在我國，中國人民銀行對各金融機構(gòu)法定存款準備金按O考核。

Ax周

B、月

G旬

D、日

答案：C

解析：在我國，中國人民銀行對各金融機構(gòu)法定存款準備金按旬考核。

33.某機構(gòu)持有1億元的債券組合，其修正久期為7。國債期貨最便宜可交割券

的修正久期為&8,假如國債期貨報價105。該機構(gòu)利用國債期貨將其國債修正

久期調(diào)整為3,合理的交易策略應該是（）o（參考公式，套期保值所需國債期

貨合約數(shù)量;（被套期保值債券的修正久期X債券組合價值）/（CTD修正久期

X期貨合約價值））

A、做多國債期貨合約56張

B、做空國債期貨合約98張

C、做多國債期貨合約98張

D、做空國債期貨合約56張

答案：D

解析：該機構(gòu)利用國債期貨將其國債修正久期由7調(diào)整為3,是為了降低利率上

升使其持有的債券價格下跌的風險，應做空國債期貨合約。對沖掉的久期=7-3=

4,對應賣出國債期貨合約數(shù)量=（4X1億元）/（6.8X105萬元）756（張）。

34.企業(yè)原材料庫存中的風險性實質(zhì)上是由（）的不確定性造成的。

A、原材料價格波動

B、原材料數(shù)目

C、原材料類型

D、原材料損失

答案：A

解析：原材料庫存中的風險性實質(zhì)上是由原材料價格波動的不確定性造成的?？?/p>

點：庫存風險分析

35.用（）價格計算的GDP可以反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模。

A、現(xiàn)行

B、不變

G市場

D、預估

答案：A

解析：用現(xiàn)行價格計算的GDP可以反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)模，用不變

價格計算的GDP可以反映國民經(jīng)濟的增長速度。

36.下列不屬于升貼水價格影響因素的是O。

A、運費

B、利息

C、現(xiàn)貨市場供求

D、心理預期

答案：D

解析：影響升貼水定價的主要因素之一是運費。各地與貨物交接地點的距離不同

導致了升貼水的差異。另外，利息、儲存費用、經(jīng)營成本和利潤也都會影響升貼

水價格，買賣雙方在談判協(xié)商升貼水時需要予以考慮。影響升貼水定價的另一個

重要因素是當?shù)噩F(xiàn)貨市場的供求緊張狀況。當現(xiàn)貨短缺時，現(xiàn)貨價格相對期貨價

格就會出現(xiàn)上漲，表現(xiàn)為基差變強；反之則表現(xiàn)為基差變?nèi)?，從而影響升貼水的

報價和最終定價結(jié)果。

37.某些主力會員席位的持倉變化經(jīng)常是影響期貨價格變化的重要因素之一，表

4—1是某交易日鄭州商品交易所PTA前五名多空持倉和成交變化情況。表4—1

持倉匯總表品種：PTA交易日期：4月14日

A、下跌

B、上漲

、辰湯

D、不確定

答案：B

解析：一般而言，主力機構(gòu)的持倉方向往往影響著價格的發(fā)展方向。由表中數(shù)據(jù)

可知，PTA期貨合約多方持倉數(shù)量為155755(=55754+28792+24946+24934+2132

9),空方持倉數(shù)量為158854(=49614+44567+22814+21616+20243),多空雙方

持倉數(shù)量相當。從增減看，多方減持較少，多為增倉，且多方增倉的數(shù)量遠遠超

過空方增倉的數(shù)量?？辗接休^多減持，進一步表明投資者對PTA期貨合約后市看

好，因此預期PTA期貨價格未來短時間很可能上漲。

38.一個模型做20筆交易，盈利12筆，共盈利40萬元；其余交易均虧損，共虧

損10萬元，該模型的總盈虧比為()。

A、0.2

B、0.5

C、4

D、5

答案：C

解析:盈虧比=一段時間內(nèi)所有盈利交易的總盈利額/同時段所有虧損交易的虧損

額=40/10=4

39.實踐表明，用權(quán)益類衍生品進行資產(chǎn)組合管理，投資者需要調(diào)整資產(chǎn)組合的

頭寸，重新建立預定的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置時，通過()加以調(diào)整是比較方便的。

A、股指期貨

B、股票期貨

G股指期權(quán)

D、國債期貨

答案：A

解析：如果股票市場價格相對債券市場或其他資產(chǎn)的市場價格發(fā)生變化，那么投

費組合中股票的比例就會上升或下降。投費者有時需要調(diào)整斐產(chǎn)組合的頭寸，重

新建立預定的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置。歐美市場的實踐表明，通過股指期貨加以調(diào)整是

比較方便的。

40.套期保值有兩種止損策略，一個策略需要確定正常的基差幅度區(qū)間；另一個

需要確定()o

A、最大的可預期盈利額

B、最大的可接受虧損額

C、最小的可預期盈利額

D、最小的可接受虧損額

答案：B

解析：一般來說，套期保值有兩種止損策略：一個策略是基于歷史基差模型，通

過歷史模型，確定正常的基差幅度區(qū)間，一旦基差突破歷史基差模型區(qū)間，表明

市場出現(xiàn)異常，就應該及時止損。二是確定最大的可接受虧損額，一旦達到這一

虧損額，及時止損。

41.導致場外期權(quán)市場透明度較低的原因是()。

A、流動性低

B、一份合約沒有明確的買賣雙方

C、品種較少

D、買賣雙方不夠了解

答案：A

解析：因為場外期權(quán)合約通常不是標準化的，所以該期權(quán)基本上難以在市場上流

通，不像場內(nèi)期權(quán)那樣有那么多的潛在交易對手方。這樣低的流動性，使得場外

期權(quán)市場的透明度比較低。所以BCD項錯誤

42.影響國債期貨價值的最主要風險因子是（）。

A、外匯匯率

B、市場利率

C、股票價格

D、大宗商品價格

答案：B

解析：對于國債期貨而言，主要風險因子是市場利率水平。

43.下列關(guān)于貨幣互換說法錯誤的是（）。

A、貨幣互換是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時定期交換兩

種貨幣利息的交易協(xié)議

B、期初、期末交換貨幣通常使用相同匯率

C、期初交換和期末收回的本金金額通常一致

D、期初、期末各交換一次本金，金額變化

答案：D

解析：D項，貨幣互換一般在期初按約定匯率交換兩種貨幣本金，并在期末以相

同匯率'相同金額進行一次本金的反向交換。

44.證券期貨市場對（）變化是異常敏感的。

A、利率水平

B、國際收支

C、匯率

D、PPI

答案:A

解析：作為經(jīng)濟的晴雨表，證券期貨市場對利率水平變化是異常敏感的。

45.流通中的現(xiàn)金和各單位在銀行的活期存款之和被稱作()o

A、狹義貨幣供應量M1

B、廣義貨幣供應量M1

C、狹義貨幣供應量M0

D、廣義貨幣供應量M2

答案：A

解析：根據(jù)我國的貨幣度量方法，M0(基礎(chǔ)貨幣)是指流通于銀行體系以外的現(xiàn)

鈔和鑄幣；狹義貨幣M仁Mo+活期存款；廣義貨幣M2=M1+準貨幣+可轉(zhuǎn)讓存單。

，檢8時,若綸定顯著性水1Fa?雙IN檢驗的修界值為，“(fl-2),則當＞*(7

46.2H](

A.接受原假設.認為自8酋不為0H,拒絕原假設.認為0,顯，不為0

C.接受原?設，認為6,8*為0D,拒絕原假設,認為8顯著為0

A、A

B、B

C、C

D、D

答案：B

解析：

【解析】根據(jù)次彘淮財，如果ri-2）.則拒絕從6:0的原敘段.楂曼菁擇

假設從：6?*Q.表明網(wǎng)H僮曲中自變量x對因變量y產(chǎn)生鄴首的彭璃；否則.不拘鈴

%：8=0的原鍛設.回白梗型中自變靖*對因變*，的影響不顯著

47.含有未來數(shù)據(jù)指標的基本特征是（）。

A、買賣信號確定

B、買賣信號不確定

C、未來函數(shù)不確定

D、未來函數(shù)確定

答案：B

解析：含有未來數(shù)據(jù)指標的基本特征是買賣信號不確定，常常是某日或某時點發(fā)

出了買入或賣出信號，第二天或下一個時點如果繼續(xù)下跌或上漲，則該信號消失,

然而在以后的時點位置又顯示出來。

48.某交易模型在五個交易日內(nèi)三天賺兩天賠，取得的有效收益率是0.1%,則該

模型的年化收益率是Oo

A、12.17%

B、18.25%

G7.3%

D、7.2%

答案：C

解析：量化交易中的年化收益率的計算公式為：年化收益率=有效收益率/（總

交易的天數(shù)/365）,因此，年化收益率=0.1%/（5/365）=7.3%。

49.下列說法錯誤的是O。

A、與指數(shù)策略相比，CTA基金在策略上存在多空持倉

B、CTA策略中占比最大的依然為趨勢類策略

C、從策略收益來看，債券類資產(chǎn)明顯高于CTA策略的收益

D、在基金組合中加入CTA策略可以明顯提升基金組合的夏普比率

答案：C

解析：與指數(shù)策略相比，CTA基金在策略上存在多空持倉，所以在策略類別上豐

富多樣。CTA策略中占比最大的依然為趨勢類策略，因而CTA基金通常在趨勢行

情中更容易獲得收益，在震蕩行情中表現(xiàn)平淡。從策略收益來看，CTA策略的收

益也明顯高于債券類資產(chǎn)，并且與主流資產(chǎn)的相關(guān)性較小，在基金組合中加入C

TA策略可以明顯提升基金組合的夏普比率。

50.在國際期貨市場中，()與大宗商品存在負相關(guān)關(guān)系。

A、美元

B、人民幣

C、港幣

D、歐元

答案：A

解析：在國際期貨市場上，美元與大宗商品主要呈現(xiàn)出負相關(guān)關(guān)系。美元和歐元

又是此消彼長關(guān)系，歐元走勢會間接影響美元指數(shù)的變化，進而對國際大宗商品

市場產(chǎn)生影響。

51.下列關(guān)于合作套保風險外包模式說法不正確的是()o

A、當企業(yè)計劃未來采購原材料現(xiàn)貨卻擔心到時候價格上漲'增加采購成本時，

可以選擇與期貨風險管理公司簽署合作套保協(xié)議，將因原材料價格上漲帶來的風

險轉(zhuǎn)嫁給期貨風險管理公司

B、風險外包模式里的協(xié)議價一般為簽約當期現(xiàn)貨官方報價上下浮動P%

C、合作套保的整個過程既涉及現(xiàn)貨頭寸的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，也涉及實物的交收

D、合作套保結(jié)束后，現(xiàn)貨企業(yè)仍然可以按照采購計劃，向原有的采購商進行采

購，在可能的風險范圍內(nèi)進行正常穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營

答案：C

解析：C項，合作套保的整個過程雖然涉及現(xiàn)貨頭寸的協(xié)議轉(zhuǎn)讓，但一般不涉及

實物的交收，只根據(jù)協(xié)議內(nèi)容進行資金流轉(zhuǎn)。

52.2014年8月至11月，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，美國經(jīng)濟穩(wěn)健

復蘇。當時市場對于美聯(lián)儲預期大幅升溫，使得美元指數(shù)

_o與此同時，以美元計價的紐約黃金期貨價格則O()

A、提前加息；沖高回落；大幅下挫

B、提前加息；觸底反彈；大幅下挫

C、提前降息；觸底反彈；大幅上漲

D、提前降息；維持震蕩；大幅上挫

答案：B

解析：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對期貨市場也有一定影響。2014年8月至11月，新增非農(nóng)

就業(yè)人數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，美國經(jīng)濟穩(wěn)健復蘇。市場對美聯(lián)儲提前加息的預期

大幅升溫，使得美元指數(shù)觸底反彈，4個月累計上漲8.29%,與此同時，以美

元計價的紐約黃金期貨價格則大幅下挫，11月初更是創(chuàng)下四年半以來的新低。

53.在相同的回報水平下，收益率波動性越低的基金，其夏普比率（）。

A、不變

B、越導）

C、越低

D、不確定

答案：B

解析：夏普比率的公式為S=（R-r）/o,其中，R是投資的回報期望值（平均

回報率）；「是無風險投資的回報率（可理解為同期銀行存款利率）；。是回報

率的標準方差（衡量波動性的最常用統(tǒng)計指標）。在相同的回報水平下，收益率

波動性越低的基金，回報率的標準方差。越小，其夏普比率越高。

54.大宗商品價格持續(xù)下跌時，會出現(xiàn)下列哪種情況？（）

A、國債價格下降

B、CPI、PPI走勢不變

C、債券市場利好

D、通脹壓力上升

答案：C

解析：CPI、PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對中央銀行貨幣政策取

向至關(guān)重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場會產(chǎn)生一系列重

要影響。大宗商品價格持續(xù)下跌時，CPI、PPI同比下跌，而債券市場表現(xiàn)良好，

得益于通貨膨脹壓力的減輕，收益率下行的空間逐漸加大。經(jīng)濟下行壓力加大也

使得中央銀行推出更多貨幣寬松政策，降息降準窗口再度開啟。

55.若國債期貨市場價格低于其理論的價格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策

略是（）o

A、買入國債現(xiàn)貨和期貨

B、買入國債現(xiàn)貨，賣出國債期貨

C、賣出國債現(xiàn)貨和期貨

D、賣出國債現(xiàn)貨，買入國債期貨

答案:D

解析:在無套利市場，如果兩種金融資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流完全相同（稱為互為復制），

則當

前的價格必相同，即&=S°e萬。如果市場價格與理論價格不一致，則在有效市場中存在

著套利機會。假設K>>S°eL則市場參與者愿意借入S?，F(xiàn)金買入?單位標的資產(chǎn),同

時持有一單位標的資產(chǎn)的期貨空頭，在到期日7時，交割期貨頭寸，可以盈利幾-

r

S0eo這種盈利促使市場中套利者不斷重復這種操作，比到幾=&/r.套利機會消失為

止。反之，則賣出現(xiàn)貨，買入期貨。

56.11月初，中國某大豆進口商與美國某貿(mào)易商簽訂大豆進口合同，雙方商定采

用基差定價交易模式。經(jīng)買賣雙方談判協(xié)商，最終敲定的FOB升貼水報價為110

美分/蒲式耳，并敲定美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運費為73.48美元/噸,

約合200美分/蒲式耳，中國進口商務必于12月5日前完成點價，中國大豆進

口商最終點價確定的CBOT大豆1月期貨合約價格平均為850美分/蒲式耳，那

么，根據(jù)基差定價交易公式，到達中國港口的大豆到岸（CNF）價為O美分/

蒲式耳。

A、960

B、1050

C、1160

D、1162

答案：C

解析：美國貿(mào)易商向國外出口大豆時，大多采用以下基差定價模式：大豆出口價

格=交貨期內(nèi)任意一個交易日CBOT大豆近月合約期貨價格+CNF升貼水價格；CNF

升貼水=FOB升貼水+運費。因此大豆到岸價=850+110+200=1160(美分/蒲式耳)。

57.我國國家統(tǒng)計局公布的季度GDP初步核實數(shù)據(jù)，在季后O天左右公布。

A、15

B、45

C、20

D、9

答案：B

解析：中國的GDP數(shù)據(jù)由中國國家統(tǒng)計局發(fā)布，季度GDP初步核算數(shù)據(jù)在季后1

5天左右公布，初步核實數(shù)據(jù)在季后45天左右公布，最終核實數(shù)在年度GDP最

終核實數(shù)發(fā)布后45天內(nèi)完成。

58.假設美元兌澳元的外匯期貨到期還有4個月，當前美元兌澳元匯率為0.8USD

/AUD,美國無風險利率為5%,澳大利亞無風險利率為2%,則該外匯期貨合約理

jpQ(Rd-Rf)xT

論價格為()o(參考公式：△二3xe)

A、0.808

B、0.782

C、0.824

D、0.792

答案：A

jpG-（Rd-RQxT

解析：根據(jù)公式：△二3xe帶入計算可得：

尸=0.8xe（5%-2%）*=o808（USD/AUD）o

59.在下列經(jīng)濟指標中，。是最重要的經(jīng)濟先行指標。

A、采購經(jīng)理人指數(shù)

B、消費者價格指數(shù)

C、生產(chǎn)者價格指數(shù)

D、國內(nèi)生產(chǎn)總值

答案：A

解析：采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）是最重要的經(jīng)濟先行指標，涵蓋生產(chǎn)與流通、制

造業(yè)與非制造業(yè)等領(lǐng)域，主要用于預測經(jīng)濟的短期運行，具有很強的前瞻性。

60.下列哪種債券用國債期貨套期保值效果最差（）。

A、CTD

B、普通國債

C、央行票據(jù)

D、信用債券

答案：D

解析：利用國債期貨通過beta來整體套保信用債券的效果相對比較差，主要原

因是信用債的價值由利率和信用利差構(gòu)成，而信用利差和國債收益率的相關(guān)性較

低，信用利差是信用債券的重要收益來源，這部分風險和利率風險的表現(xiàn)不一定

一致，因此，使用國債期貨不能解決信用債中的信用風險部分，從而造成套保效

果比較差。

61.以下各產(chǎn)品中含有乘數(shù)因子的是（）。

A、保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)

B、收益增強型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)

C、逆向浮動利率票據(jù)

D、指數(shù)貨幣期權(quán)票據(jù)

答案：D

解析：之所以稱之為指數(shù)貨幣期權(quán)票據(jù)，是因為內(nèi)嵌期權(quán)影響票據(jù)到期價值的方

式并不是簡單地將期權(quán)價值疊加到投資本金中，而是以乘數(shù)因子的方式按特定的

比例縮小或放大票據(jù)的贖回價值。

62.標的資產(chǎn)為不支付紅利的股票，當前的價格為30元，已知1年后該股票價格

或為37.5元，或為25元。假設無風險利率為8%,連續(xù)復利，計算對應1年

期，執(zhí)行價格為25元的看漲期權(quán)理論價格為()元。

A、7.23

B、6.54

C、6.92

D、7.52

答案：C

解析：

【解析】本題中時間段為一個時間間隔，適用單步二叉樹模型的計算公式，其中：u，=

37.5；dSa=25tT=1因此，u=37.5/30=1.25.d=25/30=0.83333；Cu=Max(0,

r

uSn-K)=Max(0,37.5-25)=12.5,Crf=Max(0,端-K)=(0,25-25)=0；e'=

eaMx,?1.08329；/>=(e,r-d)/(u-</)-(1.08329-0.83333)/(1.25-0.83333)-

0.59990o于是，期權(quán)的理論價格C=e-'工pC.+(l-p)Cj=[(0.59990x12.5)+0]/

1.08329=6.92(元)。

63.下列關(guān)于基本GARCH模型說法不正確的是()o

A、ARCH模型假定波動率不隨時間變化

B、非負線性約束條件（ARCH/GARCH模型中所有估計參數(shù)必須非負）在估計ARC

H/GARCH模型的參數(shù)的時候被違背

C、ARCH/GARCH模型都無法解釋金融費產(chǎn)收益率中的杠桿效應

D、ARCH/GARCH模型沒有在當期的條件異方差與條件均值之間建立聯(lián)系

答案:A

解析：A項，Engle提出自回歸條件異方差波動率（ARCH）模型的基本思想是：

假定波動率是隨時間變化的，且線性地依賴于過去的收益率。

64.一段時間內(nèi)所有盈利交易的總盈利額與同時段所有虧損交易的總虧損額的比

值稱為（）o

A、收支比

B、盈虧比

C、平均盈虧比

D、單筆盈虧比

答案：B

解析：盈虧比是測評量化交易模型優(yōu)劣的主要評估指標之一。盈虧比=一段時間

內(nèi)所有盈利交易的總盈利額/同時段所有虧損交易的總虧損額。盈虧比的另一種

理解方式為投資者承擔一元錢的風險所能賺取的盈利。

65.美國的GDP數(shù)據(jù)由美國商務部經(jīng)濟分析局（BEA）發(fā)布，一般在（）月末還要

進行年度修正，以反映更完備的信息。

A、1

B、4

C、7

D、10

答案：c

解析：美國的GDP數(shù)據(jù)由美國商務部經(jīng)濟分析局(BEA)發(fā)布，季度數(shù)據(jù)初值分

別在1月、4月、7月、10月公布，以后有兩輪修正，每次修正相隔一個月。一

般在7月末還要進行年度修正，以反映更完備的信息。

66.定量分析一般遵循的步驟，其中順序正確的選項是()o①參數(shù)估計；②模

型應用；③模型設定；④模型檢驗；⑤變量選擇；⑥分析陳述

A、①②③④

B、③②④⑥

C、③①④②

D、⑤⑥④①

答案：C

解析：定量分析一般遵循以下步驟：第一步，模型設定；第二步，參數(shù)估計；第

三步，模型檢驗；第四步，模型應用。

67.為了檢驗多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總

體上是否顯著，應該采用()o

A、t檢驗

B、0LS

C、逐個計算相關(guān)系數(shù)

D、F檢驗

答案：D

解析：多元線性回歸模型的F檢驗，又稱為回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的

整體性檢驗，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性

關(guān)系在總體上是否顯著。

68.某投費者與證券公司簽署權(quán)益互換協(xié)議，以固定利率10%換取5000萬元滬深

300指數(shù)漲跌幅，每年互換一次，當前指數(shù)為4000點，一年后互換到期，滬深3

00指數(shù)上漲至4500點，該投資者收益（）萬元。

A、125

B、525

G500

D、625

答案：A

解析：權(quán)益互換的固定利率成本Bfix=5000X（1+10%）=5500（萬元），根

據(jù)權(quán)益證券的價值的計算公式，可得：

v_當前價格電燈太4

*二上一次互換價格x名乂本壬

=4""x5000=5625（萬元）

400°投資者收益Vswap=Vequity-Bfix

=5625—5500=125（萬元）。

69.多資產(chǎn)期權(quán)往往包含兩個或兩個以上的標的資產(chǎn)，其典型代表是（）。

A、障礙期權(quán)

B、回望期權(quán)

C、亞式期權(quán)

D、彩虹期權(quán)

答案：D

解析：常見的奇異期權(quán)類別包括：①路徑依賴期權(quán)，包括亞式期權(quán)、遠期簽發(fā)期

權(quán)'障礙期權(quán)和回望期權(quán)等；②相關(guān)性期權(quán)，也稱為多資產(chǎn)期權(quán)，其典型代表包

括交換期權(quán)'最優(yōu)(最差)期權(quán)、二元期權(quán)、比值期權(quán)、彩虹期權(quán)等；③其他奇

異期權(quán)。

70.某貨幣的當前匯率為0.56,匯率波動率為15%,國內(nèi)無風險利率為年率5%,

外國無風險利率年率為8%,則根據(jù)貨幣期權(quán)的定價模型，期權(quán)執(zhí)行價格為0.5

的6個月期歐式貨幣看跌期權(quán)價格為()美元。

A、0.005

B、0.0016

C、0.0791

D、0.0324

答案：B

解析：

【解析】由題意知：S=0.56,K=0.50,r=0.05,r,=0.08,<r=0.15.T=6/12=

0.5.則：

岫56/0.50^-0.05-。吧口吐皿口29gm

0.IS^05

d,■</,-0.1545=0.8740

看趺期權(quán)價格為：

F?O.5Oea"***/*(-0.8740)-O.56.V(-0.9M)|)-0.$0xex(I-O.SO89)-

0.56x(I-0.8365)?O.0016(羊元〉

71.()是將90%的資金持有現(xiàn)貨頭寸，當期貨出現(xiàn)一定程度的價差時，將另外1

0%的資金作為避險，放空股指期貨，形成零頭寸。

A、避險策略

B、權(quán)益證券市場中立策略

C、期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略

D、期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

答案：A

解析：避險策略是指以90%的資金持有現(xiàn)貨頭寸，當期貨出現(xiàn)一定程度的價差時,

將另外10%的資金作為避險，放空股指期貨，形成零頭寸達到避險的效果。

72.可逆的AR(p)過程的自相關(guān)函數(shù)(ACF)與可逆的MA(q)的偏自相關(guān)函數(shù)

(PACF)均呈現(xiàn)()o

A、截尾

B、拖尾

C、厚尾

D、薄尾

答案：B

解析：根據(jù)ARMA模型的性質(zhì)可知，MA(q)過程的自相關(guān)函數(shù)為q階截尾函數(shù)，

AR(p)過程的偏自相關(guān)函數(shù)為p階截尾函數(shù)。由于平穩(wěn)的AR(p)過程可以轉(zhuǎn)

化為一個MA(oo)過程，則AR(p)過程的自相關(guān)函數(shù)是拖尾的；一個可逆的M

A(q)過程可轉(zhuǎn)化為一個AR(oo)過程，因此其偏自相關(guān)函數(shù)是拖尾的。所以，

可逆的AR(p)過程的ACF與可逆的MA(q)的PACF均呈現(xiàn)拖尾特征。

73.某互換利率協(xié)議中，固定利率為7.00%,銀行報出的浮動利率為6個月的S

hibor的基礎(chǔ)上升水98BP,那么企業(yè)在向銀行初次詢價時銀行報出的價格通常為

00

A、6.00%

B、6.01%

C、6.02%

D、6.03%

答案：C

解析：銀行報出的價格是在6個月Shibor的基礎(chǔ)上升水98BP,這個價格換成規(guī)

范的利率互換報價，相當于6月期Shibor互換的價格是7%-98BP=6.02%。所

以，如果企業(yè)向銀行初次詢價的時候，銀行報出的價格通常是&02%。

74.RJ/CRB指數(shù)包括19個商品期貨品種，并分為四組及四個權(quán)重等級，其中原

油位于權(quán)重為—o()

A、第一組；23%

B、第二組；20%

C、第三組；42%

D、第四組；6%

答案:A

解析：RJ/CRB指數(shù)包括19個商品期貨品種，分為4組及4個權(quán)重等級，除第一

組的原油在指數(shù)中的權(quán)重高達23%之外，其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同。

75.下列利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，不屬于內(nèi)嵌利率遠期結(jié)構(gòu)的是()o

A、區(qū)間浮動利率票據(jù)

B、超級浮動利率票據(jù)

C、正向浮動利率票據(jù)

D、逆向浮動利率票據(jù)

答案:A

解析：根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品內(nèi)嵌的金融衍生工具的不同，利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常包括

內(nèi)嵌利率遠期的結(jié)構(gòu)和內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)。前者包括正向/逆向浮動利率票據(jù)、

超級浮動利率票據(jù)等，后者則包括利率封頂浮動利率票據(jù)以及區(qū)間浮動利率票據(jù)

等。

76.()是在持有某種斐產(chǎn)的同時，購進以該資產(chǎn)為標的的看跌期權(quán)。

A、備兌看漲期權(quán)策略

B、保護性看跌期權(quán)策略

C、保護性看漲期權(quán)策略

D、拋補式看漲期權(quán)策略

答案：B

解析：保護性看跌期權(quán)策略是在持有某種資產(chǎn)的同時，購進以該資產(chǎn)為標的的看

跌期權(quán)，從而在一定期限內(nèi)保障資產(chǎn)的價值不會低于某一限定值，而市場價格上

升時，組合價值則隨之上升。

77.如果某期貨合約前數(shù)名(比如前20名)多方持倉數(shù)量遠大于空方持倉數(shù)量，

說明該合約Oo

A、多單和空單大多分布在散戶手中

B、多單和空單大多掌握在主力手中

C、多單掌握在主力手中，空單則大多分布在散戶手中

D、空單掌握在主力手中，多單則大多分布在散戶手中

答案：C

解析：一般使用前20名持倉的多空合計數(shù)之差（即凈持倉）來對多空實力進行

分析，如果某期貨合約前數(shù)名（比如前20名）多方持倉數(shù)量遠大于空方持倉數(shù)

量，說明該合約多單掌握在主力手中，空單則大多分布在散戶手中；反之亦然。

78.下列選項中，關(guān)于參數(shù)模型優(yōu)化的說法，正確的是。。

A、模型所采用的技術(shù)指標不包括時間周期參數(shù)

B、參數(shù)優(yōu)化可以利用量化交易軟件在短時間內(nèi)尋找到最優(yōu)績效目標

C、目前參數(shù)優(yōu)化功能還沒有普及

D、參數(shù)優(yōu)化中一個重要的原則就是要爭取參數(shù)孤島而不是參數(shù)高原

答案：B

解析：所謂參數(shù)優(yōu)化，就是通過尋找最合適的模型參數(shù)使交易模型達到最優(yōu)績效

目標的優(yōu)化過程。任何一個量化模型所采用的技術(shù)指標都或多或少地帶有各種時

間周期參數(shù)，例如，均線的時間周期（是5日均線還是10日均線、20日均線）、

RSI或MACD的時間周期等。參數(shù)優(yōu)化實際上就是利用量化交易軟件所具有的參

數(shù)優(yōu)化功能，在短時間內(nèi)幫助模型設計者對參數(shù)的各個值在一個設定的數(shù)值范圍

內(nèi)進行全面測出，以尋找效果最佳的那個數(shù)值。參數(shù)優(yōu)化中一個重要的原則就是

要爭取參數(shù)高原而不是參數(shù)孤島。

79.（）反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動

趨勢及程度的相對數(shù)。

A、生產(chǎn)者價格指數(shù)

B、消費者價格指數(shù)

C、GDP平減指數(shù)

D、物價水平

答案：B

解析：消費者價格指數(shù)反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務

項目價格變動趨勢及程度的相對數(shù)。

80.()是指客戶通過期貨公司向期貨交易所提交申請，將不同品牌、不同倉庫

的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。

A、品牌串換

B、倉庫串換

C、期貨倉單串換

D、代理串換

答案：C

解析：期貨倉單串換，是指客戶通過期貨公司向期貨交易所提交申請，將不同品

牌'不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。

81.對于固定利率支付方來說，在利率互換合約簽訂時，互換合約的價值()。

A、小于零

B、不確定

C、大于零

D、等于零

答案：D

解析：利率互換合約可以看作面值等額的固定利率債券和浮動利率債券之間的交

換。簽訂之初，固定利率債券和浮動利率債券的價值相等，互換合約的價值為零。

82.下列關(guān)于低行權(quán)價的期權(quán)說法有誤的有O。

A、低行權(quán)價的期權(quán)的投資類似于期貨的投資

B、交易所內(nèi)的低行權(quán)價的期權(quán)的交易機制跟期貨基本一致

C、有些時候，低行權(quán)價的期權(quán)的價格會低于標的斐產(chǎn)的價格

D、如果低行權(quán)價的期權(quán)的標的資產(chǎn)將會發(fā)放紅利，那么低行權(quán)價的期權(quán)的價格

通常會高于標的資產(chǎn)的價格

答案：D

解析：D項，在期權(quán)定價理論中，標的斐產(chǎn)是否發(fā)放紅利，會影響到期權(quán)的價格。

所以，如果低行權(quán)價的期權(quán)的標的斐產(chǎn)發(fā)放紅利，那么低行權(quán)價的期權(quán)的價格通

常會低于標的資產(chǎn)的價格。

83.期權(quán)風險度量指標中衡量期權(quán)價格變動與期權(quán)標的物理論價格變動之間的關(guān)

系的指標是Oo

A、Delta

B、Gamma

CxTheta

DxVega

答案:A

解析：Delta是用來衡量標的斐產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價格的影響程度，可以理

解為期權(quán)對標的資產(chǎn)價格變動的敏感性。

84.()期權(quán)存在牽制風險。

A、實值

B\值

C、平值

D、都有可能

答案：C

解析:牽制風險就是當平值期權(quán)在臨近到期時期權(quán)的Delta會由于標的資產(chǎn)的小

幅變化而發(fā)生較大幅度的變動?？键c：情景分析和壓力測試

ocADF檢驗回歸模型為Ay,=Ay,.,+則原假設為（）。

OU.??（

A.H.：屹=0B."：屹=I

C.A?0D.//B：A=1

A、A

B、B

C、C

D、D

答案：c

解析：

【解析】Al昨檢驗的原鍛設為兒：A?0.即、拒他原強設.長明序列不存在單位掇.為

軍晚件時間序列；不拒饗益假設.4明序列在在地位根.為非平穩(wěn)性時間序列

86.（）不屬于“保險+期貨''運作中主要涉及的主體。

A、期貨經(jīng)營機構(gòu)

B、投保主體

C、中介機構(gòu)

D、保險公司

答案：C

解析：“保險+期貨''運作中主要涉及三個主體:投保主體、保險公司和期貨經(jīng)營機

構(gòu)。

87.根據(jù)美林投資時鐘理論，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資

產(chǎn)在復蘇階段迎來黃金期，對應的是美林時鐘（）點。

A、12-3

B、3-6

C、6-9

D、9-12

答案：D

解析：當經(jīng)濟告別衰退步入復蘇階段，經(jīng)濟雖然開始增長，但由于過剩產(chǎn)能還沒

有完全消化，因此通貨膨脹程度依然較低。隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改

善，股票類斐產(chǎn)在復蘇階段迎來黃金期，對應美林時鐘的9?12點。

88.多元線性回歸模型中，t檢驗服從自由度為()的t分布。

A、n—1

B、n—k

C、n-k-1

D、n-k+1

答案：c

解析：在多元線性回歸模型中，t統(tǒng)計量為：服從自由度為n—k—1的t分布。

89.下列關(guān)于主要經(jīng)濟指標的說法錯誤的是()o

A、經(jīng)濟增長速度一般用國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率來衡量

B、國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率是反映一定時期經(jīng)濟發(fā)展水平變化程度的動態(tài)指標

C、GDP的持續(xù)穩(wěn)定增長是各國政府追求的目標之一

D、統(tǒng)計GDP時，中間產(chǎn)品的價值也要計算在內(nèi)

答案：D

解析：D項，用生產(chǎn)法統(tǒng)計GDP時，從國民經(jīng)濟各部門在核算期內(nèi)生產(chǎn)的總產(chǎn)品

價值中，扣除生產(chǎn)過程中投入的中間產(chǎn)品價值，得到增加價值。

90.以下哪個數(shù)據(jù)被稱為“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)？()o

A、美國挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)

B、ADP全美就業(yè)報告

C、勞動參與率

D、就業(yè)市場狀況指數(shù)

答案：B

解析：ADP全美就業(yè)報告是由美國自動數(shù)據(jù)處理公司(AutomaticDataProcessin

g,簡稱ADP)聯(lián)合穆迪分析公司(Moody'sAnalytics)定期發(fā)布的私營部門非

農(nóng)數(shù)據(jù)，又被市場稱為''小非農(nóng)"數(shù)據(jù)，一般在美國非農(nóng)數(shù)據(jù)公布的前兩天(即每

月第一個星期三)晚上公布，是對美國非農(nóng)就業(yè)人口的提前預測，對黃金白銀、

外匯等市場影響巨大?？键c：失業(yè)率、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

91.4月22日，某投資者預判基差將大幅走強，即以100.11元買入面值1億元

的“13附息國債03”現(xiàn)券，同時以97.38元賣出開倉100手9月國債期貨；4

月28日，投資者決定結(jié)束套利，以100.43元賣出面值1億元的“13附息國債

03”，同時以97.40元買入平倉100手9月國債期貨，若不計交易成本，其盈

利為()萬元。

A、40

B、35

C、45

D、30

答案：D

解析：該投資者在國債期貨市場上的收益為：［(97.38-97.40)/100］X100

手X100萬元=-2(萬元)，在國債現(xiàn)券市場上的收益為：［(100.43-100.11)

/100JX100000000=32(萬元)，故該投資者在此次交易中的收益為：32-2=30

(萬元)。

92.較為普遍的基差貿(mào)易產(chǎn)生于20世紀60年代，最早在O現(xiàn)貨交易中使用，

后來逐漸推廣到全美各地。

A、英國倫敦

B、美國芝加哥

C、美國紐約港

D、美國新奧爾良港口

答案：D

解析：較為普遍的基差貿(mào)易產(chǎn)生于20世紀60年代，最早在美國新奧爾良港口現(xiàn)

貨交易中使用，后來逐漸推廣到全美各地。

93.當經(jīng)濟處于衰退階段，表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類是()o

A、現(xiàn)金

B、債券

C、股票

D、商品

答案：B

解析：當經(jīng)濟處于衰退階段，債券是表現(xiàn)最好的斐產(chǎn)類。

94.大宗商品價格持續(xù)下跌時，會出現(xiàn)下列哪種情況？()

A、國債價格下降

B、CPI、PPI走勢不變

C、債券市場利好

D、通脹壓力上升

答案：C

解析：CPI、PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對中央銀行貨幣政策取

向至關(guān)重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場會產(chǎn)生一系yr]

重要影響。大宗商品價格持續(xù)下跌時，CPLPPI同比下跌，而債券市場表現(xiàn)良

好，得益于通貨膨脹壓力的減輕，收益率下行的空間逐漸加大。經(jīng)濟下行壓力加

大也使得中央銀行推出更多貨幣寬松政策，降息降準窗口再度開啟。

95.反映回歸直線與樣本觀察值擬合程度的量，這個量就是擬合優(yōu)度，又稱樣本

“可決系數(shù)”，計算公式為()。

A、RSS/TSS

B、1-RSS/TSS

GRSSXTSS

D、1-RSSXTSS

答案：B

解析：可決系數(shù)=1-RSS/TSS。

96.關(guān)于參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品說法錯誤的是()o

A、參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個領(lǐng)域的投斐，且這個領(lǐng)域

的投資在常規(guī)條件下這些投費者也是能參與的

B、通過參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的投資，投資者可以把資金做更大范圍的分散，從而

在更大范圍的資產(chǎn)類型中進行資產(chǎn)配置，有助于提高資產(chǎn)管理的效率

C、最簡單的參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是跟蹤證，其本質(zhì)上就是一個低行權(quán)價的期權(quán)

D、投資者可以通過投資參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品參與到境外資本市場的指數(shù)投資

答案:A

解析：A項，參與型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品能夠讓產(chǎn)品的投資者參與到某個在常規(guī)條件下這

些投資者不能參與的領(lǐng)域的投資。例如境外資本市場的某個指數(shù)，或者機構(gòu)問市