【基于杜邦探析體系的盈利能力探究：恒瑞醫(yī)藥為例14000字（論文）】

目錄PAGE2紫瑯職業(yè)技術(shù)學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）PAGE6基于杜邦分析體系的盈利能力研究—恒瑞醫(yī)藥為例目錄1750目錄 1211191緒論 111441.1研究背景及意義 146361.1.1研究背景 159411.1.2研究意義 2296441.2研究內(nèi)容與框架 3308671.2.1研究內(nèi)容 3163981.2.2研究框架 3143001.3研究方法 4139881.4文獻(xiàn)綜述 4217351.4.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 46981.4.2國外研究現(xiàn)狀 556571.4.3研究評述 685532杜邦分析體系及盈利能力相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 770082.1財務(wù)分析方法 7218102.1.1財務(wù)分析相關(guān)法 7323262.1.2財務(wù)分析綜合方法 8221122.2盈利能力概述 839082.3杜邦分析體系 9121483恒瑞醫(yī)藥概況及盈利能力的現(xiàn)狀 127633.1恒瑞醫(yī)藥公司概況 12281753.2公司所處行業(yè)分析 13138323.3公司經(jīng)營狀況及模式 14214854恒瑞醫(yī)藥基于杜邦分析法問題成因分析 1693464.1杜邦分析圖 16207144.2償債能力的分析 17231444.3盈利能力的分析 1856914.4營運(yùn)能力的分析 1832115恒瑞醫(yī)藥杜邦分析中的問題 19215515.1成本投入過高，風(fēng)險大 19178475.2企業(yè)管理水平不足 19325675.3業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一 19128335.4期間費(fèi)用管理不當(dāng) 2076955.5總資產(chǎn)管理水平低下 2090756強(qiáng)化企業(yè)能力的建議及對策 20292356.1降低成本 20311976.2加強(qiáng)收賬款和存貨的管理能力 2053906.3積極開發(fā)新產(chǎn)品，改善企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 21171806.4加強(qiáng)期間費(fèi)用的管理，防止費(fèi)用超資 21142086.5加強(qiáng)資產(chǎn)的管理，提高盈利能力 2198186結(jié)論與展望 2224236致謝 2311334參考文獻(xiàn) 24PAGE111緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景在我國，醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)系到國計(jì)民生的重要行業(yè)，國家重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，作為全球第二大醫(yī)藥行業(yè)市場的中國，預(yù)估2024年在醫(yī)藥產(chǎn)品上的支出將達(dá)到1.5萬億美元，遠(yuǎn)超2019年國際市場的1.3萬億。同時，國家總體經(jīng)濟(jì)水平快速發(fā)展，人們對健康的意識的追求也在逐漸加強(qiáng)，促使政府對醫(yī)藥行業(yè)也越來越關(guān)注。圖1-12015-2021年醫(yī)藥工業(yè)增速占比如圖1-1所示，醫(yī)藥工業(yè)的收入增長態(tài)勢趨緩，增速降低，增加值在2019年為6.6%，僅高于規(guī)模以上工業(yè)增加值不足百分之一，如圖1-2所示，從近幾年行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入來看，總體呈下降趨勢。圖1-22013-2021年醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模已上企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入情況從這些行業(yè)數(shù)據(jù)來看，整個醫(yī)藥工業(yè)市場整體行業(yè)中發(fā)展態(tài)勢良好，但是近兩年跟自身相比經(jīng)營狀況并不理想。由于我國醫(yī)藥行業(yè)的高市場壁壘、高集中度與產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展能力較弱等特點(diǎn)，造成行業(yè)之間的競爭方式主要依靠是價格手段，而忽略對財務(wù)績效評價的重要性，只想著擴(kuò)大自身的市場占有率以及公司的品牌效力，這種方式顯然是不健康的，不僅不利于公司自身的發(fā)展也不利于整個國家醫(yī)藥行業(yè)的進(jìn)步。加之在長春長生生物科技公司發(fā)生疫苗事件之后，醫(yī)藥產(chǎn)品質(zhì)量問題倍受社會關(guān)注，各方面的質(zhì)疑對整個醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展也產(chǎn)生較大的打擊。1.1.2研究意義（1）理論意義文章的切入點(diǎn)是醫(yī)藥制造的盈利能力，通過杜邦分析法對于恒瑞醫(yī)藥盈利能力狀況進(jìn)行分析，分析公司的總體財務(wù)水平，找到其盈利模式存在的優(yōu)勢和不足之處，并針對不足提出建議，以此來擴(kuò)寬我國對于盈利模式的研究視角與應(yīng)用范圍，在一定程度上可以豐富現(xiàn)有盈利模式的研究范圍。（2）現(xiàn)實(shí)意義從現(xiàn)實(shí)的角度來看，研究恒瑞醫(yī)藥當(dāng)前的盈利能力，不僅能幫助恒瑞醫(yī)藥持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有的盈利模式，而且也有助于防范和規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，使其保持核心競爭力。此外，由于恒瑞醫(yī)藥在我國醫(yī)藥制造行業(yè)具有一定典型性和代表性，有著舉足輕重的地位，對其盈利模式進(jìn)行研究，可以對幫助我國其他醫(yī)藥制造企業(yè)選擇適合自身企業(yè)的盈利模式起到一定的作用。1.2研究內(nèi)容與框架1.2.1研究內(nèi)容本文首先對于相關(guān)理論知識進(jìn)行簡單介紹，選擇恒瑞醫(yī)藥的案例作為研究對象，介紹恒瑞醫(yī)藥的背景及經(jīng)營狀況，通過杜邦分析法對于恒瑞醫(yī)藥盈利能力狀況進(jìn)行分析，分析公司的總體財務(wù)水平，找到其盈利模式存在的優(yōu)勢和不足之處，并針對不足提出建議，最后評價這次企業(yè)并購績效并提出相關(guān)建議。1.2.2研究框架緒論緒論研究背景及意義文獻(xiàn)綜述相關(guān)理論基礎(chǔ)盈利能力概述杜邦分析體系恒瑞醫(yī)藥概況及盈利能力的綜合分析企業(yè)簡介及資本結(jié)構(gòu)分析盈利能力分析恒瑞醫(yī)藥基于杜邦分析法的分析凈資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析恒瑞醫(yī)藥存在的問題恒瑞醫(yī)藥盈利狀況的提升意見銷售凈利率分析權(quán)益乘數(shù)分析

1.3研究方法（1）趨勢分析法這種方法的根據(jù)是企業(yè)在幾年巧的財務(wù)報告等其他會計(jì)核算資料，對相同的指標(biāo)通過百分比或者指數(shù)的換算，確定増減變動的金額和幅度大小，反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。（2）因素分析法因素分析法的作用是解釋分析指標(biāo)差異存在的原因，它是將分析指標(biāo)與導(dǎo)致其變動的因素聯(lián)系起來，確定因素變動與分析指標(biāo)變化間的數(shù)量關(guān)系。因素分析方法包括兩種類型：差額分析和連環(huán)替代。（3）杜邦分析法杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平,從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財務(wù)比率乘積,這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。1.4文獻(xiàn)綜述1.4.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀張美靈(2020)指出，權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的三個重要影響因素，分別反映了企業(yè)的負(fù)債水平、銷售能力及營運(yùn)情況，為財務(wù)分析提供依據(jù)。劉沛,周靜等(2020)選取興業(yè)銀行作為具體的案例，針對該金融機(jī)構(gòu)的盈利情況進(jìn)行了研究，他們采集2012年至2014年興業(yè)銀行的財報數(shù)據(jù)后，通過杜邦分析法進(jìn)行了研究，同時還進(jìn)行了橫向?qū)Ρ?，確定了興業(yè)銀行在盈利管理方面的不足，結(jié)合實(shí)際與有關(guān)理論，制定了具體的完善方案。章穎薇(2021)綜合運(yùn)用因素、趨勢以及杜邦分析法三種研究工具，針對萬科公司的財務(wù)情況進(jìn)行了評價與衡量。賴偉媚(2020)針對某醫(yī)療機(jī)構(gòu)的盈利能力進(jìn)行了評價與衡量，并且對該醫(yī)療機(jī)構(gòu)未來某一階段的盈利情況進(jìn)行了分析，同時針對有可能出現(xiàn)的問題，制定了具體的完善方案。張?jiān)旅?2021)針對杜邦分析法的優(yōu)勢、不足以及特點(diǎn)等進(jìn)行了總結(jié)與分析，并結(jié)合分析的結(jié)果，對傳統(tǒng)的杜邦分析法進(jìn)行了完善。張君鈺(2020）基于杜邦分析模型，采集了2014年至2016年間某集團(tuán)的財報數(shù)據(jù)，并對所選擇的指標(biāo)進(jìn)行了介紹與分析，解釋了盈利能力與各指標(biāo)間的關(guān)系，綜合應(yīng)用因素分析法與杜邦分析法對案例的盈利能力進(jìn)行了研究，并結(jié)合研究結(jié)論制定了具體的完善對策。張智佳(2020)提出杜邦財務(wù)分析體系屬于衡量公司盈利能力時應(yīng)用較為廣泛的一種方法體系，他們對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行了分解，獲得了若干細(xì)分指標(biāo)，根據(jù)評價結(jié)果為企業(yè)的決策提供了重要的依據(jù)。馬一鳴,余國新(2020)指出杜邦分析法的核心是企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，企業(yè)需要全面分析有關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行整合銜接，圍繞如何提高股東收益構(gòu)建相應(yīng)的評價指標(biāo)體系。鞏銳(2020)運(yùn)用杜邦分析法對房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行財務(wù)分析，并提出合理化建議。許明(2020)經(jīng)深入研究后指出，早期研究人員提出的杜邦分析法已無法有效滿足現(xiàn)代企業(yè)的需求，所以很難得出準(zhǔn)確有效的結(jié)論。劉英達(dá)(2019)在研究的過程中綜合運(yùn)用了趨勢分析法、連環(huán)替代法以及杜邦分析法，其研究結(jié)論表明，綜合運(yùn)用三種方法可以得出更為準(zhǔn)確全面的結(jié)論，同時該學(xué)者基于研究結(jié)論與恒大地產(chǎn)的實(shí)際提出了具體的完善方案，希望可以有效促進(jìn)恒大地產(chǎn)的發(fā)展。李海燕,肖丹(2019)通過杜邦分析法，準(zhǔn)確全面的評價和衡量企業(yè)的業(yè)績和財務(wù)情況，可以為企業(yè)的決策以及管理等提供依據(jù)。趙玥(2019)針對信息領(lǐng)域的三家企業(yè)進(jìn)行了研究，他們在對股權(quán)回報率進(jìn)行評價時選擇了銷售回報率與資產(chǎn)回報率兩個指標(biāo)，并對比分析了三家樣本企業(yè)的差異，可以使市場投資者準(zhǔn)確的判斷公司的情況，做出科學(xué)合理的決策。蘇劍,宋賀萌（2020）發(fā)現(xiàn)企業(yè)在使用杜邦分析法時應(yīng)結(jié)合實(shí)際進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，根據(jù)評價結(jié)果有針對性地改善經(jīng)營狀況，要不斷提高風(fēng)險意識，準(zhǔn)確找出問題所在，并采取有針對性的措施，只有如此才可以獲得穩(wěn)定良好的發(fā)展。詹晨,吳長城（2020）發(fā)現(xiàn)杜邦財務(wù)分析體系在應(yīng)用的過程中，對各指標(biāo)變化還有嚴(yán)重性都要進(jìn)行分析，同時要根據(jù)和主要指標(biāo)之間存在的相關(guān)性作相應(yīng)劃分，以便監(jiān)測控制影響比較明顯的指標(biāo)。國內(nèi)研究概括總論：國內(nèi)的學(xué)者主要是在國外學(xué)者研究理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司發(fā)展需求和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步拓展杜邦財務(wù)分析體系的理論，并把該體系運(yùn)用到評價公司業(yè)績或者行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r中去。1.4.2國外研究現(xiàn)狀早在上世紀(jì)初期，美國已經(jīng)出現(xiàn)財務(wù)分析這一概念?；诋?dāng)時的生產(chǎn)力水平，這種財務(wù)分析并沒有形成完整的體系，只是簡單地對公司償債能力進(jìn)行評價，最終提高公司盈利能力。隨后，隨著生產(chǎn)力的提高，逐漸發(fā)現(xiàn)通過單一指標(biāo)去評價并不夠全面。因此，相關(guān)學(xué)者對綜合的財務(wù)分析法展開探索，以全面科學(xué)地評價公司業(yè)績，杜邦財務(wù)分析體系應(yīng)運(yùn)而生。MahamuniPravinNarayan等人(2021)經(jīng)深入研究后指出，企業(yè)的經(jīng)營成果可以通過企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)自身的價值來體現(xiàn)，收益是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值的重要基礎(chǔ)，而通過杜邦分析法能夠有效研究股東收益和經(jīng)營細(xì)節(jié)間的關(guān)系，因此在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的過程中有效運(yùn)用杜邦分析法，對企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身的價值而言具有極為重要的意義。MarioaraIlea(2018)在針對樣本企業(yè)進(jìn)行研究時選擇了杜邦分析法，其研究結(jié)果表明，通過提高回報率可以提高企業(yè)自身的盈利能力。YixinHao(2021)指出杜邦財務(wù)分析體系分析企業(yè)盈利能力時可發(fā)揮重要的作用，杜邦分析法可以對比分析企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)與當(dāng)前數(shù)據(jù)，同時還能夠針對企業(yè)今后一段時間的經(jīng)營情況進(jìn)行有效的預(yù)測，有利于企業(yè)采取有針對性的手段提高其盈利能力。DingLi(2021)認(rèn)為杜邦分析方法屬于相對較為獨(dú)特的一種方法，杜邦分析法的核心是管理決策，在教會學(xué)生使用該方法后，能夠使學(xué)生對融資、投資以及經(jīng)營決策產(chǎn)生更深刻的理解，同時也能夠使學(xué)生準(zhǔn)確的把握目標(biāo)企業(yè)的優(yōu)勢與不足，所以在財報課程中引入杜邦財務(wù)分析法具有極為重要的意義。HexiaLiu(2021)指出，公司的可持續(xù)發(fā)展能力可通過股東收益的提高體現(xiàn)，同時為了公司的持續(xù)經(jīng)營，現(xiàn)金收支平衡至關(guān)重要。1.4.3研究評述通過上述國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于杜邦財務(wù)分析體系的研究可以看出，外國學(xué)者對該體系研究較早，隨著生產(chǎn)力的不斷進(jìn)步，逐漸修正和豐富其理論，使得該理論得到廣泛的應(yīng)用;國內(nèi)學(xué)者主要是在前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合公司狀況和行業(yè)背景，將該體系運(yùn)用到評價公司盈利能力上。前人的研究成果為本文研究的開展奠定了重要的理論基礎(chǔ)。因此本文將利用杜邦財務(wù)分析體系，對恒瑞醫(yī)藥盈利能力進(jìn)行分析，找到公司現(xiàn)階段存在的問題，并提出優(yōu)化措施。

2杜邦分析體系及盈利能力相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1財務(wù)分析方法2.1.1財務(wù)分析相關(guān)法（1）比較分析法比較分析法是將上市公司兩個年份的財務(wù)報表進(jìn)行比較分析，旨在找出單個項(xiàng)目各年之間的不同，以便發(fā)現(xiàn)某種趨勢。在進(jìn)行比較分析時，除了可以針對單個項(xiàng)目研究其趨勢，還可以針對特定項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分析，以揭示出隱藏的問題。（2）指數(shù)趨勢分析在分析連續(xù)幾年的財務(wù)報表時，以其中一年的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)（通常是以最早的年份為基期），將基期的數(shù)據(jù)值定為100，其他各年的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為基期數(shù)據(jù)的百分?jǐn)?shù)，然后比較分析相對數(shù)的大小，得出有關(guān)項(xiàng)目的趨勢。當(dāng)使用指數(shù)時要注意的是由指數(shù)得到的百分比的變化趨勢都是以基期為參考，是相對數(shù)的比較，好處就是可以觀察多個期間數(shù)值的變化，得出一段時間內(nèi)數(shù)值變化的趨勢。如果將通貨膨脹的因素考慮在內(nèi)，將指數(shù)除以通貨膨脹率，就得到去除通貨膨脹因素后的金額的實(shí)際變化，更能說明問題。這個方法在用過去的趨勢對將來的數(shù)值進(jìn)行推測時是有用的，還可以觀察數(shù)值變化的幅度，找出重要的變化，為下一步的分析指明方向。（3）垂直分析法垂直分析法是一種分析方法，它可以用于財務(wù)資料的分析方面。在一張財務(wù)報表中，用表中各項(xiàng)目的數(shù)據(jù)與總體（或稱報表合計(jì)數(shù)）相比較，以得出該項(xiàng)目在總體中的位置、重要性與變化情況。通過垂直分析可以了解企業(yè)的經(jīng)營是否有發(fā)展進(jìn)步及其發(fā)展進(jìn)步的程度和速度。因此，必須把水平分析法與垂直分析法結(jié)合起來，才能充分發(fā)揮財務(wù)分析的積極作用。（4）趨勢分析法趨勢分析法又稱水平分析法，是將兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中相同指標(biāo)進(jìn)行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。（5）比率分析法比率分析法是指利用財務(wù)報表中兩項(xiàng)相關(guān)數(shù)值的比率揭示企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種分析方法。根據(jù)分析的目的和要求的不同，比率分析主要有以下三種：1.構(gòu)成比率。構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是某個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各個組成部分與總體的比率，反映部分與總體的關(guān)系。其計(jì)算公式為：構(gòu)成比率＝某個組成部分?jǐn)?shù)額／總體數(shù)額，利用構(gòu)成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項(xiàng)財務(wù)活動。2.效率比率。它是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)行得失比較，考察經(jīng)營成果，評價經(jīng)濟(jì)效益。3.相關(guān)比率。它是根據(jù)經(jīng)濟(jì)活動客觀存在的相互依存、相互聯(lián)系的關(guān)系，以某個項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動的相互關(guān)系。如流動比率。比率分析法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便，計(jì)算結(jié)果容易判斷，而且可以使某些指標(biāo)在不同規(guī)模的企業(yè)之間進(jìn)行比較，甚至也能在一定程度上超越行業(yè)間的差別進(jìn)行比較。（6）因素分析法因素分析法也稱因素替換法、連環(huán)替代法，它是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象一一綜合財務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。采用這種方法的出發(fā)點(diǎn)在于，當(dāng)有若干因素對分析對象發(fā)生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一個因素單獨(dú)變化所產(chǎn)生的影響。2.1.2財務(wù)分析綜合方法杜邦分析法的基本思路：凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強(qiáng)的財務(wù)分析指標(biāo),是杜邦分析系統(tǒng)的核心；資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo),具有很強(qiáng)的綜合性,而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析,需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析,以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴(kuò)大銷售收入,降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑,而擴(kuò)大銷售,同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑；權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度,反映了公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高,權(quán)益乘數(shù)就大,這說明公司負(fù)債程度高,公司會有較多的杠桿利益,但風(fēng)險也高;反之,資產(chǎn)負(fù)債率低,權(quán)益乘數(shù)就小,這說明公司負(fù)債程度低,公司會有較少的杠桿利益,但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險也低。2.2盈利能力概述（1）盈利能力的界定與分析指標(biāo)盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。盈利能力指標(biāo)主要包括營業(yè)利潤率、成本費(fèi)用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)。（2）盈利能力的影響因素盈利能力指標(biāo)主要從銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)中體現(xiàn),只有全面分析此類指標(biāo),才能更好的衡量企業(yè)盈利能力,優(yōu)化其發(fā)展體系,達(dá)到預(yù)期的管理目的。第一,企業(yè)營業(yè)不同時期的銷售利潤率可以反應(yīng)出企業(yè)的盈利能力。在企業(yè)發(fā)展中,銷售利潤率與企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生直接關(guān)聯(lián),在實(shí)際分析的時候,相關(guān)人員可以利用銷售利潤率的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行分析,綜合產(chǎn)品類別,區(qū)域產(chǎn)品的盈利情況,產(chǎn)品市場銷售量等進(jìn)行成本與銷售利潤率分析,得出結(jié)果之后,依據(jù)分析結(jié)果,調(diào)整市場產(chǎn)品及研發(fā)適合市場需要的產(chǎn)品,使產(chǎn)品能不斷的為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益。對于企業(yè)不同時期盈利指標(biāo)而言,還包括銷售凈利率影響因素,在不斷拓寬營銷渠道的情況下,逐漸改善企業(yè)的經(jīng)營能力,可以利用利潤與各類盈利指標(biāo)表示出企業(yè)的盈利水平。一旦發(fā)現(xiàn)利潤表中出現(xiàn)營業(yè)成本增加的現(xiàn)象,就要對其投資收益等因素進(jìn)行合理的分析。第二,成本費(fèi)用利潤率影響因素。對于企業(yè)的發(fā)展而言,成本費(fèi)用利潤率對于運(yùn)營能力產(chǎn)生一定的影響。廣義的成本主要分為產(chǎn)品成本與期間費(fèi)用兩大類型是,期間費(fèi)用也綜合包括了公司的人力資源組織與運(yùn)用成本、銷售產(chǎn)品發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用成本,企業(yè)營業(yè)稅金,技術(shù)開發(fā)及改善產(chǎn)和工藝的各種活動成本、產(chǎn)品培訓(xùn)與服務(wù)成本等,通過歸集與分析各項(xiàng)成本與費(fèi)用,及時分析成本費(fèi)用率的高低,企業(yè)成本費(fèi)用率越高,盈利能力就會降低,因此,在企業(yè)生產(chǎn)中,需要對成本進(jìn)行控制,保證可以提升其經(jīng)濟(jì)效益。第三,總資產(chǎn)報酬率因素。在企業(yè)實(shí)際發(fā)展中,相關(guān)人員必須要全面分析總資產(chǎn)報酬因素,并對其進(jìn)行全面的分析,保證利用總資產(chǎn)報酬利率對其進(jìn)行計(jì)算,如果比例逐漸提升,就代表企業(yè)的盈利能力逐漸提升,可以有效優(yōu)化其發(fā)展體系,增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展效果。在總資產(chǎn)報酬率分析中,企業(yè)需要結(jié)合自身發(fā)展情況,全面優(yōu)化財務(wù)發(fā)展體系與自身盈利能力,減少總資產(chǎn)報酬率分析中存在的問題。2.3杜邦分析體系（1）杜邦分析體系的結(jié)構(gòu)圖2-1杜邦分析結(jié)構(gòu)圖杜邦分析采用金字塔結(jié)構(gòu)，把企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)的比值或乘積，這樣有助于深入分析企業(yè)的經(jīng)營狀況。營業(yè)凈利率體現(xiàn)的是企業(yè)經(jīng)營的最終獲利能力指標(biāo)，其值越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。營業(yè)凈利率等于凈利潤比.上營業(yè)收入的數(shù)值。營業(yè)凈利率與凈利潤成正比，當(dāng)營業(yè)收入保持在一定水平時，應(yīng)盡量提高企業(yè)凈利潤水平;通過分析，凈利潤等于營業(yè)收入減去全部成本減去所得稅，這里企業(yè)所得稅率是法定的，所以要提高凈利潤，主要有兩個途徑，其一是提高營業(yè)收入，其二是降低成本。（2）杜邦分析體系的分解指標(biāo)①凈資產(chǎn)收益率是整個分析系統(tǒng)的起點(diǎn)和核心。該指標(biāo)的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報酬率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。②權(quán)益系數(shù)表明了企業(yè)的負(fù)債程度。該指標(biāo)越大，企業(yè)的負(fù)債程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。③總資產(chǎn)收益率是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運(yùn)營的綜合反映，要提高總資產(chǎn)收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系。同時還要分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率指標(biāo)，找出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高低變化的確切原因。

3恒瑞醫(yī)藥概況及盈利能力的現(xiàn)狀3.1恒瑞醫(yī)藥公司概況（1）集團(tuán)概況江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司成立于1970年，并于2000年在上交所.上市，是一家以醫(yī)藥創(chuàng)新和高品質(zhì)藥品研發(fā)、生產(chǎn)反推廣為主業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)。公司的抗腫瘤藥品、手術(shù)用藥和造影劑的市場份額在國內(nèi)市場名列前茅。恒瑞醫(yī)藥也是國家抗腫瘤藥技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)學(xué)研聯(lián)盟牽頭單位，建有博士后工作站，先后承擔(dān)國家重大專項(xiàng)課題44項(xiàng)，是我國創(chuàng)新藥的龍頭企業(yè)。2020年，恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入達(dá)到277.34億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤63.08億元，是國內(nèi)創(chuàng)新藥的龍頭企業(yè)。（2）發(fā)展歷史圖3-1恒瑞制藥發(fā)展模式如圖3-1所示，恒瑞醫(yī)藥前身叫連云港制藥廠，創(chuàng)始人孫縹揚(yáng)在1990年當(dāng)上了該廠廠長，然后在其帶領(lǐng)下開始了恒瑞醫(yī)藥的逆襲之路，逐漸從一家生產(chǎn)一些止血、消毒液產(chǎn)品的小工廠變成了國內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)。恒瑞醫(yī)藥最開始進(jìn)入腫瘤治療領(lǐng)域是在孫縹揚(yáng)的主導(dǎo)下購買了美國藥品專利，并獲得了豐厚的回報，隨后一步步開始了從仿制再到創(chuàng)新的自主研發(fā)之路，其發(fā)展歷程也奠定了恒瑞醫(yī)藥的自主研發(fā)戰(zhàn)略路線。（3）盈利模式目前，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)開始從上市初期完全靠仿制藥品逐漸向仿制藥和創(chuàng)新藥一起研發(fā)轉(zhuǎn)變，在仿制藥方面，近幾年恒瑞醫(yī)藥在選擇仿藥項(xiàng)目時，已經(jīng)逐漸開始對進(jìn)行仿制的藥品做深入篩選，仿制藥產(chǎn)品布局也在慢慢向具有獨(dú)特工藝難度的藥品過渡，逐漸減少那些技術(shù)壁壘低的藥品的仿制；另一方面，隨著國際上制藥水平的不斷提升，藥品在海外的注冊流程也更加成熟規(guī)范，申報成功的時間也相對比較短，所以恒瑞醫(yī)藥會在同一時間，選擇在歐美與國內(nèi)同時對某個仿制藥進(jìn)行申報注冊，由于這些仿制藥大部分會首先在海外市場獲得規(guī)范認(rèn)證并上市，然后又在國內(nèi)市場推出，這樣就會提升這些仿制藥在國內(nèi)招標(biāo)市場中的定價能力，使他們獲得良好的定價，為企業(yè)帶來更高的利潤。3.2公司所處行業(yè)分析（1）現(xiàn)有企業(yè)間的競爭在國內(nèi)市場出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的集聚現(xiàn)象，國內(nèi)用于治療腫瘤的35個原料藥品種，主要是由20余家企業(yè)生產(chǎn)的。由于行業(yè)的傳統(tǒng)性，國內(nèi)的藥物主要集中在基礎(chǔ)治巧方面。同時國內(nèi)的高端市場主要被進(jìn)口藥品所占據(jù)，這說明需求日益擴(kuò)大的國內(nèi)市場己經(jīng)被跨國性的藥品企業(yè)所關(guān)注。從現(xiàn)實(shí)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，雖然與腫瘤相關(guān)的傳統(tǒng)藥物的品種高達(dá)上百個，但是它們的市場集聚碼度較高，比如較為常見的紫杉醇等８種藥物，市場集中度達(dá)到了55％。（2）新進(jìn)入企業(yè)的威脅就我國的實(shí)際而言，靶向藥物成功吸引了國內(nèi)企業(yè)的關(guān)注，到目前為止，國內(nèi)藥企投入市場的靶向藥物已經(jīng)有６個，且有一部分已經(jīng)成功占據(jù)市場。除了己經(jīng)投入市場的藥物，現(xiàn)在還有１０多個自主研發(fā)的靶向藥物正在研發(fā)線內(nèi)，如果能成功投放市場，國內(nèi)的藥物市場格局必將越來越成熟。（3）替代品的威脅由于制藥巧業(yè)的特點(diǎn)，替代品主要來源于行業(yè)內(nèi)部的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品更新?lián)Q代，如抗代謝類藥物卡培他濱在臨床上己經(jīng)分別逐步取代氟尿嘧啶，擠身為較常用的抗腫瘤用藥。而勢頭強(qiáng)勁的分子靶向藥物是否能夠取代傳統(tǒng)藥物也讓人拭目以待。（4）買方的議價能力由于抗腫瘤用藥的的處方權(quán)限在于醫(yī)生，患者的醫(yī)從性較好，消費(fèi)者的議價能為較低?，F(xiàn)在中國的形勢是基本醫(yī)療的全覆蓋，在這其中，大病統(tǒng)籌成為難點(diǎn)的重要原因就是腫瘤用藥的巨大花費(fèi)，所以，2012年10月和2013年初藥品降價重點(diǎn)是抗腫瘤用藥。降價范圍約占臨床抗腫瘤用藥的一半，同時藥品價格將面臨大幅度下調(diào)的問題而從恒瑞醫(yī)藥的實(shí)際角度出發(fā)，降價波動在10％以上的有兩個藥物品種，在10％以內(nèi)的也波及兩個品種。（5）供應(yīng)商的議價能力腫瘤藥物生產(chǎn)企業(yè)多為大型企業(yè)，數(shù)量少，原材料采購規(guī)模龐大，而供應(yīng)商多，相應(yīng)地，供應(yīng)商議價能為較低。3.3公司經(jīng)營狀況及模式恒瑞醫(yī)藥在現(xiàn)階段采取的是穩(wěn)定增長型財務(wù)戰(zhàn)略?；I資策略以內(nèi)源融資為主，目前階段沒有通過短期借款、發(fā)行債券及股票等方式進(jìn)行融資，公司的資金支持主要來自留存收益。企業(yè)的投資主要集中在創(chuàng)新藥和仿制藥的研發(fā)，加快布局國內(nèi)外銷售體系，減少了對流動性較差的資產(chǎn)的投資。恒瑞醫(yī)藥所采取的股利戰(zhàn)略為低現(xiàn)金股利分配戰(zhàn)略，公司歷年的平均現(xiàn)金股利支付率只有12.7%。較低的現(xiàn)金股利支付率可以為企業(yè)的發(fā)展提供更多的資金，支持企業(yè)的內(nèi)源融資戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略。采用穩(wěn)定的股利支付率和送股比例，將企業(yè)的利潤和市場變現(xiàn)與股東的利益聯(lián)系起來，可以增強(qiáng)投資者的信心。圖3-22020年恒瑞醫(yī)藥償債能力指標(biāo)從圖3-2比較得出，2020年恒瑞醫(yī)藥得流動比率為7.437，高出其他兩家藥企。2016-2018年企業(yè)的流動比率從8.079逐步降低至7.24，2019年流動比率上升至9.02，保持較小的波動?？梢钥闯龊闳疳t(yī)藥的短期償債能力強(qiáng)于同行業(yè)中的大部分可比企業(yè)，短期債務(wù)的風(fēng)險較低。同時企業(yè)的速動比率和經(jīng)營現(xiàn)金流動比率也都高于其他三家企業(yè)。速動比率較高說明企業(yè)有足夠的能力償還短期貸款，但當(dāng)企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款時，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力和實(shí)際應(yīng)該計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備會影響到速動比率的可信度。從企業(yè)的年報可以看出，2020年恒瑞醫(yī)藥的貨幣資金和應(yīng)收賬款的持有量都有所增加，應(yīng)收賬款占比14.61%，貨幣資金占比38.42%，在流動資產(chǎn)中所占比例較大。貨幣資金在恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)中所占的比例一直有增加的趨勢，可以看出在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，企業(yè)所采取的是“現(xiàn)金為王”的戰(zhàn)略，來應(yīng)對醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)活動帶來的風(fēng)險。但大量閑置的資金也會使企業(yè)丟失掉一部分理財收入，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)關(guān)注貨幣資金的使用情況，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理重點(diǎn)關(guān)注應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，同時可以進(jìn)行適度舉債。恒瑞醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率為11.3522%，相比于2019年有所提高，但依然遠(yuǎn)低于表中的其他三家企業(yè)和行業(yè)的平均值，這表明恒瑞醫(yī)藥的負(fù)債占資產(chǎn)的比率較小，企業(yè)的長期償債能力有較強(qiáng)保證。這也是企業(yè)采取的穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，企業(yè)的流動負(fù)債主要是經(jīng)營性負(fù)債，非流動負(fù)債只有遞延收益和遞延所得稅負(fù)債，這種幾乎不用負(fù)債進(jìn)行融資，而是通過累積的未分配利潤進(jìn)行內(nèi)源融資的融資戰(zhàn)略，有效地降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。4恒瑞醫(yī)藥基于杜邦分析法問題成因分析4.1杜邦分析圖圖4-12020年恒瑞醫(yī)藥杜邦分析圖圖4-22019年恒瑞醫(yī)藥杜邦分析圖表4-1杜邦分析連環(huán)替代法分析表分析對象2020年凈資產(chǎn)收益率-2019年凈資產(chǎn)收益率=22.64%-23.81%=-1.17%2019年22.87%*0.933*1.116=23.81%替代銷售凈利率22.75%*0.933*1.116=23.69%替代資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.75%*0.890*1.116=22.60%替代權(quán)益乘數(shù)22.75%*0.890*1.118=22.64%銷售凈利率變動影響23.69%-23.81%=-0.12%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響22.60%-23.69%=-1.09%權(quán)益乘數(shù)變動影響22.64%-22.60%=0.04%各因素影響合計(jì)數(shù)為-0.12%+-1.09%+0.04%=-1.17%資料來源：恒瑞制藥2019-2020年財報4.2償債能力的分析表4-2恒瑞醫(yī)藥償債能力指標(biāo)表2017年2018年2019年2020年?duì)I運(yùn)資本（億元）83.25100.28124.18155.76流動比率（%）8.918.357.067.25速動比率（%）8.417.886.676.83現(xiàn)金比率（%）487.40359.90208.11155.99資產(chǎn)負(fù)債率（%）9.9110.1611.6211.46產(chǎn)權(quán)比率（%）10.1710.6012.8612.60權(quán)益乘數(shù)1.11001.11311.13151.1294資料來源：恒瑞制藥2017-2020年報恒瑞醫(yī)藥近四年來流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，營運(yùn)資本為正，說明營運(yùn)資本出現(xiàn)盈余；且營運(yùn)資本三年的增長幅度為16.98%，19.25%,20.27%，這表明企業(yè)償債的風(fēng)險較小。恒瑞醫(yī)藥的流動比率和速動比率雖然都處在下降的局面，但是仍然高于行業(yè)平均水平。流動比率過高一方面可能是企業(yè)有太多的現(xiàn)金，另一方面可能是企業(yè)積壓存貨；速動比率過高表明企業(yè)資金利用率不是很好；現(xiàn)金比率過高可能表示恒瑞醫(yī)藥沒有充分利用通過負(fù)債方式所籌集的流動資金。一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率的最佳區(qū)域是40%-60%，恒瑞醫(yī)藥雖然在這4年間有小幅度上升，但若是與行業(yè)的平均水平相比，差距還是很顯著的，這在一定層面上反映出企業(yè)采取的是低負(fù)債經(jīng)營管理的模式。除此以外，低于行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)的還有產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)這兩個指標(biāo)，由此可見企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具備低風(fēng)險的特性。4.3盈利能力的分析表4-3恒瑞醫(yī)藥盈利能力指標(biāo)表2017年2018年2019年2020年銷售毛利率85.2887.0786.6386.60銷售凈利率23.8723.7423.8023.32凈資產(chǎn)收益率21.8720.9020.9320.61總資產(chǎn)收益率21.6120.4020.3520.10資料來源：恒瑞制藥2017-2020年報恒瑞醫(yī)藥的銷售毛利率均高于85%，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率均高于20%并有輕微的波動。這說明企業(yè)銷售經(jīng)營能力較好，在同行業(yè)競爭中處于領(lǐng)先的地位;也可以為企業(yè)投資人、債權(quán)人提供高度的保障，企業(yè)獲利能力強(qiáng)。4.4營運(yùn)能力的分析表4-4恒瑞醫(yī)藥營運(yùn)能力指標(biāo)表2017年2018年2019年2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.300.330.330.84應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.496.185.978.57存貨周轉(zhuǎn)率2.892.832.584.01固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.241.491.522.40總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20.40資料來源：恒瑞制藥2017-2020年報企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持穩(wěn)定，趨向于緩慢上升；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率前三年逐年降低，分別增幅30.34%和35.66%。未來企業(yè)要繼續(xù)提升營運(yùn)效率，加快應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，合理處置投資固定資產(chǎn)。5恒瑞醫(yī)藥杜邦分析中的問題5.1成本投入過高，風(fēng)險大恒瑞醫(yī)藥的資本結(jié)構(gòu)具有低風(fēng)險的特點(diǎn)，因此企業(yè)屬于高成本的資本結(jié)構(gòu)。恒瑞醫(yī)藥的主要競爭點(diǎn)在于不斷創(chuàng)新和研究新產(chǎn)品，相比較每年在研發(fā)新藥方面投放的成本多。然而研發(fā)新藥又具有風(fēng)險大，時間久的特征，同時研發(fā)能否成功，成功的話能否賣出，是否存在存貨積壓都是企業(yè)不得不面臨的難題。5.2企業(yè)管理水平不足應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率前三年逐年降低反映出其應(yīng)收賬款管理水平和存貨的管理水平在持續(xù)下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降可能代表企業(yè)賒銷的比率有問題、客戶可能故意拖欠、企業(yè)收賬政策存在缺陷等。存貨管理不善，過多的儲備原材料和庫存，容易造成周轉(zhuǎn)速度下降，使原料或成品發(fā)生減值、庫存品耗費(fèi)增加、保管費(fèi)增加等，導(dǎo)致營運(yùn)資金占用時間增加，進(jìn)而提高產(chǎn)品成本，導(dǎo)致利潤下降。5.3業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為單一從上文分析我們不難發(fā)現(xiàn)，恒瑞醫(yī)藥雖然是一家醫(yī)藥行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，但是其主要的營業(yè)收入還是依靠本公司的產(chǎn)品銷售來獲利，而產(chǎn)品銷售中利可君片占比90%以上，其他藥物占比太少，導(dǎo)致企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對單一。這樣帶來的直接結(jié)構(gòu)就是企業(yè)抗風(fēng)險能力下降，一旦利可君片市場有所波動，必將導(dǎo)致恒瑞醫(yī)藥的整體營業(yè)收入發(fā)生巨大波動，這樣的情況對于額任何一家高新技術(shù)企業(yè)都是要盡量避免的。企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一。這種情況不僅導(dǎo)致企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定，還會降低企業(yè)的抗風(fēng)險能力。特別是對于醫(yī)藥行業(yè)，制造業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來說都是不可取的。5.4期間費(fèi)用管理不當(dāng)2017年到2020年，企業(yè)為了擴(kuò)大銷售市場，增加營業(yè)收入，所付出的成本越來越多。恒瑞醫(yī)藥的銷售費(fèi)用在這四年間一直高居不下，這可以說明公司的過度營銷行為雖然帶來了升白類藥物在國內(nèi)市場一家獨(dú)大的地位，但是收支嚴(yán)重失衡，并且銷售費(fèi)用占期間費(fèi)用中的80%以上，而研發(fā)費(fèi)用僅占5~6%。這對于一家高新技術(shù)企業(yè)來說是一個嚴(yán)重的問題。期間費(fèi)用花費(fèi)巨大導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)成本上升，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)盈利能力的下降，過度營銷而缺乏新產(chǎn)品研發(fā)，長期以往會導(dǎo)致企業(yè)競爭力的下降，企業(yè)競爭力下降會直接導(dǎo)致企業(yè)利潤的下降，而公司內(nèi)部長年高居不下的銷售費(fèi)用會嚴(yán)重危害企業(yè)的盈利能力。5.5總資產(chǎn)管理水平低下通過前文的指標(biāo)分析可以得出，恒瑞醫(yī)藥由于資產(chǎn)管理不善的原因，使得企業(yè)的總資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定，四年之中起起伏伏，與可比企業(yè)相比，總資產(chǎn)的收益率只有2017年高于天臣生物，其凈利潤的增長卻較為緩慢，這是企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率降低的主要原因，也反映出恒瑞醫(yī)藥的綜合經(jīng)營管理水平不夠成熟。6強(qiáng)化企業(yè)能力的建議及對策6.1降低成本恒瑞醫(yī)藥最好要與主要的供應(yīng)商建立一種長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，降低原材料的成本，可以從整體上建造一種以規(guī)?；少彏榛A(chǔ)的戰(zhàn)略采購體系，同時還可以實(shí)施新技術(shù)的開發(fā)、減少原材料的消耗和增強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)的效率等方法來削弱原材料所需要的成本占據(jù)主營業(yè)務(wù)成本的比例。應(yīng)該放棄按需采購的模式，使恒瑞醫(yī)藥在年度期間采購的次數(shù)減少，從而大大降低恒瑞醫(yī)藥的采購成本。與此同時要加強(qiáng)內(nèi)部各部門之間的溝通，了解其對于藥品的需求量，及時與市場部門建立溝通，了解市場材料價格變動情況，多次進(jìn)行材料需求調(diào)查，在滿足生產(chǎn)需求前提下，有效控制經(jīng)濟(jì)采購量，并且企業(yè)的管理部門要做好市場前景分析，通過各部門之間的交流，對未來到底需要多少材料做出判斷。6.2加強(qiáng)收賬款和存貨的管理能力企業(yè)的經(jīng)營決策者可以通過制定適當(dāng)?shù)男庞脤徟吆痛尕浌芾碚邔?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率控制在一個合理的區(qū)間，進(jìn)一步加強(qiáng)營運(yùn)資金的利用率。恒瑞醫(yī)藥必須強(qiáng)化對應(yīng)收賬款的專項(xiàng)管理工作，嚴(yán)格把關(guān)消費(fèi)者信用等級和賒銷審批管理模式，第一時間催收賬款、減少壞賬風(fēng)險；并與消費(fèi)者保持良好的溝通，對消費(fèi)者的經(jīng)營和財務(wù)情況時刻進(jìn)行跟蹤，加強(qiáng)財務(wù)監(jiān)督。在存貨管理上，加強(qiáng)市場分析和預(yù)測，采取最適當(dāng)?shù)拇尕浌芾碇贫?，結(jié)合企業(yè)銷售和生產(chǎn)情況將存貨控制在預(yù)期范圍，避免資金占用上的浪費(fèi)，給企業(yè)帶來大量的現(xiàn)金流從而實(shí)現(xiàn)盈利能力的增加，實(shí)現(xiàn)利潤最大化。6.3積極開發(fā)新產(chǎn)品，改善企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)一家上市企業(yè)的盈利能力不僅受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，還受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響，研發(fā)新產(chǎn)品固然能夠增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力，但是研發(fā)新產(chǎn)品，投入大，回報周期較長。如果不改善企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來增強(qiáng)盈利能力的話，企業(yè)往往支撐不到研發(fā)成果回報。因此，面對恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入絕大多數(shù)來自利可君片的銷售收入的情況，開發(fā)新藥刻不容緩的同時，公司應(yīng)當(dāng)加大對醋氯芬酸腸溶片、尼群洛爾片的開發(fā)，擴(kuò)大其銷售規(guī)模增強(qiáng)其市場競爭力，使其能為企業(yè)帶來長遠(yuǎn)的利益。同時也平衡了企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有效提升企業(yè)的抗風(fēng)險能力和盈利能力。6.4加強(qiáng)期間費(fèi)用的管理，防止費(fèi)用超資通過上文的分析我們可以看出近年來恒瑞醫(yī)藥看重其主導(dǎo)產(chǎn)品的銷售情況，在市場營銷方面投入太過巨大。雖然恒瑞醫(yī)藥因?yàn)槠渲鲗?dǎo)產(chǎn)品利可君片在升白類藥物領(lǐng)域金雞獨(dú)立，該產(chǎn)品的銷售情況和盈利能力都是非常優(yōu)秀的。當(dāng)然，銷售情況好是其巨大的營銷投入帶來的，因此，雖然產(chǎn)品盈利能力較好但是銷售費(fèi)用的巨額支出也拉低了企業(yè)的營業(yè)利潤，因此公司應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對銷售費(fèi)用的控制和管理。首先，查看近幾年銷售費(fèi)用的主要支出在哪些方面，總結(jié)出那些銷售支出的必要的，那些銷售支出可以削減，制定一套完善的銷售費(fèi)用預(yù)算方案，切勿盲目支出。其次，有必要建立一套負(fù)責(zé)各個產(chǎn)品銷售費(fèi)用支出的監(jiān)督和管理體系，每一場宣講會都必須有一個項(xiàng)目負(fù)責(zé)人，這樣可以做到項(xiàng)目資金透明化。這樣的好處就是可以做到跟蹤營銷執(zhí)行過程，及時對預(yù)算進(jìn)行調(diào)節(jié)，確保營銷投入控制在預(yù)算范圍內(nèi)。根據(jù)前期規(guī)劃和估算，加強(qiáng)銷售管理人員對各項(xiàng)支出的管理。一切銷售行徑都需要具備前期的規(guī)劃以及分配各項(xiàng)支出的款項(xiàng)，爭取在營銷過程中不會出現(xiàn)超支的現(xiàn)象。如果費(fèi)用超支，活動結(jié)束后應(yīng)進(jìn)行總結(jié)，避免以后發(fā)生這種情況。6.5加強(qiáng)資產(chǎn)的管理，提高盈利能力一個企業(yè)如果要對資產(chǎn)保護(hù)和管理進(jìn)行相應(yīng)的有效改善。首先，需要集中管理所有資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的集中調(diào)配，以此來加強(qiáng)對預(yù)期資產(chǎn)的管理。其次企業(yè)應(yīng)該按照年初指定的生產(chǎn)計(jì)劃和目標(biāo)來核查內(nèi)部生產(chǎn)經(jīng)營時所必要的固定資產(chǎn)。通過對資產(chǎn)進(jìn)行事前預(yù)算管理，提高企業(yè)資產(chǎn)管理水平。其次，合理利用公司的股票和流動資產(chǎn)。一方面，企業(yè)要防止生產(chǎn)積壓，積極回收自有資金，促進(jìn)資金周轉(zhuǎn)增加。另一方面，要激發(fā)企業(yè)內(nèi)部流動資金的能力，一個優(yōu)秀的企業(yè)內(nèi)部資金流動都是頻繁的，這樣就可以有效的避免出現(xiàn)原材料，固定資產(chǎn)的浪費(fèi)現(xiàn)象，企業(yè)的資金利用率提高了，企業(yè)能夠靈活周轉(zhuǎn)，也是間接性地提高了企業(yè)的盈利能力。最后為了減少或者避免發(fā)生資產(chǎn)的不正當(dāng)挪用，企業(yè)應(yīng)該施行資產(chǎn)追回責(zé)任制，進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部資產(chǎn)的管理。6結(jié)論與展望綜上所述，恒瑞醫(yī)藥是一家經(jīng)營穩(wěn)定，抗風(fēng)險能力強(qiáng)，專業(yè)程度高的一家企業(yè)，在短期內(nèi)會保持繼續(xù)增長的狀態(tài)。從戰(zhàn)略的視角來看，恒瑞醫(yī)藥的產(chǎn)品創(chuàng)新戰(zhàn)略，提高企業(yè)的盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。國際化戰(zhàn)略的實(shí)施，進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)在國際市場中的地位，為企業(yè)找到新的增長點(diǎn)。但恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)投入、研發(fā)人員和專利數(shù)量與國外知名藥企相比仍有較大差距，企業(yè)海外營業(yè)收入的占比雖有增幅，但仍然很低。醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新所具有的投入大、周期長、風(fēng)險高的特點(diǎn)，決定了企業(yè)的國際化戰(zhàn)略和創(chuàng)新戰(zhàn)略，在短期內(nèi)無法快速實(shí)現(xiàn)，企業(yè)仍然應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加大研發(fā)投入，不斷完善國內(nèi)外研發(fā)銷售體系。低負(fù)債、高流動資產(chǎn)的穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略，降低企業(yè)的融資成本，使企業(yè)具有更強(qiáng)的財務(wù)流動性，大量的資金儲備可以使企業(yè)更好應(yīng)對外部市場環(huán)境和行業(yè)政策不斷變化帶來的風(fēng)險。但是巨額的現(xiàn)金儲備造成企業(yè)資源的占用，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高貨幣資金的使用效率，同時可以進(jìn)行適度舉債。在營運(yùn)資金方面，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意應(yīng)收賬款的管理，想辦法提高應(yīng)收賬款的回款的比例和時限。加強(qiáng)銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，與下游客戶建立良好的關(guān)系。拓展采購渠道，提高對原料供應(yīng)商的議價能力。 PAGE13參考文獻(xiàn)[1]張美靈,戴華江,易愛軍,王詩璇.基于修正杜邦分析體系的HR公司財務(wù)分析[J].大陸橋視野,2020(10):70-71+73.[2]劉沛,周靜,顏婧.財務(wù)分析體系應(yīng)用與評價[J].財會學(xué)習(xí),2020(24):26-27+95..[3]章穎薇,胡明英.基于企業(yè)活動劃分視角的杜邦體系研究——來自制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].會計(jì)之友,2021(07):109-114.[4]賴偉媚.杜邦分析在財務(wù)中的應(yīng)用——以LTKJ公司為例[J].中外企業(yè)家,2020(11):34-36.[5]張?jiān)旅?基于杜邦分析法和EVA法的