銀行行業(yè)投資策略報告：高分紅加持 關注未來需求回升

證券研究報告|銀行行業(yè)研究行業(yè)投資策略報告-25%證券研究報告|銀行行業(yè)研究行業(yè)投資策略報告-25%銀行滬深3005%0%-5%-10%-15%-20%——銀行行業(yè)投資策略報告正向貢獻主要是較高的規(guī)模擴張和低基數(shù)下投資收益的增長，而相關研究相關研究金利率目標區(qū)間為5.25%-5.5%，我們預計美聯(lián)儲政策走向的變持下行趨勢。 證券研究報告 證券研究報告 5 5 52廣譜利率整體保持下行匯率約束仍存 832024年全年業(yè)績展望 10 4投資策略 4.1低估值高股息個股表現(xiàn)較好 4.2短期板塊防御屬性仍然較為明顯 5 5 5 6 6 6 7 7 7 7 8 8 9 9 9 證券研究報告 證券研究報告1.12023年營收增速進一步放緩，歸母凈利潤小幅正增長從已經披露2023年完整年度業(yè)績報告的21家1銀行整體數(shù)據(jù)看，行業(yè)整體經營繼1.2較高的規(guī)模擴張是收入端主要的貢獻入增速降至-6%，環(huán)比三季度下降1.61個百分點。 證券研究報告以及免稅和低稅負資產投資帶來了所得稅率的 證券研究報告 收入增長和減值損失計提力度下行對農商行業(yè)績增長的貢獻最大。 證券研究報告2廣譜利率整體保持下行匯率約束仍存策利率可操作的空間也相對較低，我們預計這種約束或要到美聯(lián)儲明確實施降息之后才會逐步解除。注：時間周期為2022年-2023年末；3年期定存利率下行幅度按照是行業(yè)整體預估值 證券研究報告研究所所3月，新增人民幣貸款3.09萬億元，同比少增貸下降有關。 證券研究報告撐作用。2024.1Q社融以及信貸數(shù)據(jù)，在盤活存量和均衡投放的32024年全年業(yè)績展望 證券研究報告3.12024年規(guī)模增速或有放緩仍要觀察宏觀經濟總需求企穩(wěn)以及房地產市場的回暖，發(fā)力重點仍是在普惠金融領3.22024年凈息差仍有下行壓力 證券研究報告年期和3年期定存掛牌利率分別為1.45%和1.95%，分別較本輪降息周期前下降了30BP 證券研究報告3.32024年手續(xù)費凈收入或繼續(xù)承壓 證券研究報告3.42024年資產質量走勢決定撥備計提力度2023年歸母凈利潤的增長更多來自于撥備計提力度的下行和有效稅率的下降。較2022年下降2.1個百分點。而從整體撥備覆蓋率的角度看，利潤增速放緩的可能性3.52024年關注對公房地產及零售資產風險1.7%，較2023年中期上升4BP，較2022年末下降3BP；逾期貸款的占比1.25%，較2023 證券研究報告4.1低估值高股息個股表現(xiàn)較好指數(shù)9.4個百分點。當前銀行指數(shù)對應的PB為0.58倍，處于歷史低 證券研究報告銀行、長沙銀行、交通銀行、齊魯銀行和上海銀行。4.2短期板塊防御屬性仍然較為明顯 證券研究報告充，滿足監(jiān)管對資本充足的要求，推動未來業(yè)務和規(guī)模的擴張。松的貨幣政策對銀行的凈息差產生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產生一定的影響等。 證券研究報告公司投資評級基準指數(shù)：滬深300指數(shù)證券分析師承諾本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推免責條款萬聯(lián)證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）是一家覆蓋證券經紀、投資銀行、投資管理息或所表述的意見并不構成對任何人的投資建議。本報告中的信息或所表述的意見并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求?？蛻魬灾髯鞒鐾顿Y決策并自行承擔投資風險。本公司不對任何人因使的公司所發(fā)行的證