第七章證券投資管理課件

財(cái)務(wù)管理學(xué)1精選課件ppt第七章證券投資管理第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)債券投資第三節(jié)股票投資第四節(jié)期權(quán)投資2精選課件ppt第一節(jié)證券投資概述一、證券投資的種類(一)按投資時間長短短期投資：是指能夠隨時變現(xiàn)、持有時間不超過一年的有價證券及不超過一年的其他投資。投資風(fēng)險較小變現(xiàn)能力較強(qiáng)收益率低長期投資：是指不準(zhǔn)備隨時變現(xiàn)、持有時間超過一年的有價證券及超過一年的其他投資。投資風(fēng)險大變現(xiàn)能力差收益率高3精選課件ppt（二）按照投資方式直接投資：是指投資者可以在一系列不同證券中選擇直接購買其中的任何一種或幾種，并通過投資組合等方式直接對自己的投資進(jìn)行管理。間接投資：是指投資者投資于金融中介（如基金產(chǎn)品）的投資。投資者通過購買中介機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品間接的持有不同的投資組合，但需要向中介機(jī)構(gòu)繳納相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)和管理費(fèi)。4精選課件ppt（三）按照投資的風(fēng)險程度確定性投資：是指在對未來影響投資決策的各種因素的影響方向及程度都明確掌握的情況下進(jìn)行的投資。如購買債券、銀行存款等。風(fēng)險性投資：是指在對未來影響投資決策的各種因素的影響方向或影響程度不能明確掌握的情況下進(jìn)行的投資。如購買股票和其他衍生金融產(chǎn)品等。5精選課件ppt二、證券投資的目的（一）資金保值與增值（二）企業(yè)擴(kuò)張與控制通過對內(nèi)投資擴(kuò)張企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模通過證券投資擴(kuò)張企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模（三）轉(zhuǎn)移與分散風(fēng)險6精選課件ppt三、證券投資的影響因素（一）企業(yè)內(nèi)部因素企業(yè)財(cái)務(wù)狀況企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)投資對象的收益與風(fēng)險（二）企業(yè)外部因素經(jīng)濟(jì)環(huán)境貨幣和財(cái)政政策政治因素文化因素7精選課件ppt第二節(jié)債券投資一、債券投資的特點(diǎn)債券投資：企業(yè)通過證券市場購買各種債券(如國庫券、金融債券、公司債券及短期融資券等)進(jìn)行的投資。債券投資屬于債權(quán)性投資債券投資的風(fēng)險小債券投資的收益穩(wěn)定債券價格的波動性較小市場流動性好8精選課件ppt二、債券價格的確定投資者進(jìn)行債券投資，是為了在未來獲得增值收入，即未來期間的利息收入及轉(zhuǎn)讓價差。債券的價值就是按投資者要求的必要報酬率對未來的利息收入及轉(zhuǎn)讓價差以及到期收回本金的折現(xiàn)值。債券價值主要由兩個因素決定：債券的預(yù)期總收入(即利息收入、轉(zhuǎn)讓價差與本金之和)投資者要求的必要投資收益率9精選課件ppt（一）債券價格確定的基本公式估價方式：在復(fù)利方式下，通過計(jì)算債券各期利息的現(xiàn)值及債券到期收回面值的現(xiàn)值來確定債券價格。其一般計(jì)算公式為：式中：P——債券價格i——債券票面利息率F——債券面值I——每年利息K——市場利率或投資人要求的必要收益率n——付息總期數(shù)10精選課件ppt（二）期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時債券價格確定的公式（三）折現(xiàn)發(fā)行時債券價格確定的公式有些債券以折現(xiàn)方式發(fā)行，無票面利率，到期按面值償還11精選課件ppt例7-1：某債券面值為1000元，票面利率為8%，期限為6年，某企業(yè)要對這種債券進(jìn)行投資，當(dāng)前的市場利率為10%，問債券價格為多少時才能進(jìn)行投資？例7-2：某企業(yè)擬購買一種利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為800元，期限為6年，票面利率為8%，不計(jì)復(fù)利，當(dāng)前市場利率為10%，該債券發(fā)行價格為多少時，企業(yè)才能購買？例7-3：某債券面值為1000，期限為6年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為6%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買？12精選課件ppt三、債券投資收益?zhèn)顿Y收益包括兩個部分轉(zhuǎn)讓價差利息收入債券投資收益率是衡量債券投資收益高低、衡量債券投資是否可行的的重要指標(biāo)，是指一定時期內(nèi)債券投資收益與投資額的比率。13精選課件ppt(一)附息債券投資收益率的計(jì)算1．單利計(jì)息的附息債券投資收益率附息債券是指在債券券面上附有各種息票的債券附息債券一般采用單利計(jì)息方法，每期利息額都是相等的，在用單利計(jì)息方法計(jì)算債券投資收益率時，如果不考慮債券利息的再投資收益，則債券投資收益率的計(jì)算公式為：式中：R——債券的年投資收益率Sn——債券到期時的償還金額或到期前出售的價款S0——債券投資時購買債券的金額P——債券年利息額n——債券的持有期限（以年為單位）14精選課件ppt2．復(fù)利計(jì)息的附息債券投資收益率當(dāng)投資決策采用復(fù)利計(jì)息，并且考慮債券的利息收入和轉(zhuǎn)讓價差及再投資收益時，債券投資收益率的計(jì)算公式為：式中：——年金終值系數(shù)

——債券利息的年金終值I--債券利息的再投資收益率，一般可用市場利率15精選課件ppt例7-4：某企業(yè)于2007年10月1日購入面額為500元的附息債券50張，票面利率為年利率6%，以發(fā)行價格每張510元買入，到期日為2009年10月1日。要求以單利計(jì)息的方法計(jì)算該債券到期時的投資收益率。例7-5：某企業(yè)于2000年10日1日購入面額為1000元的附息債券100張，票面利率為年利率10%，以發(fā)行價格每張1020元買入，到期日為2004年10月1日。如果市場利率為年利率9%，要求用復(fù)利計(jì)息方法計(jì)算該債券的投資收益率。16精選課件ppt（二）貼現(xiàn)債券投資收益率1．單利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率貼現(xiàn)債券在債券持有期間無利息，只有在債券到期時或轉(zhuǎn)讓債券時能取得價差收益。在按單利計(jì)息時，貼現(xiàn)債券投資收益率的計(jì)算公式為：17精選課件ppt2．復(fù)利計(jì)息的貼現(xiàn)債券投資收益率在投資決策中，也可以按復(fù)利計(jì)息方法計(jì)算貼現(xiàn)債券投資收益率，尤其對于期限較長的貼現(xiàn)債券，一般都應(yīng)采用這種方法。其計(jì)算公式為18精選課件ppt例7-6：某一投資者在債券發(fā)行時購買一張面值為1000元，期限為2年的貼現(xiàn)債券，其發(fā)行價格為860元。要求按單利計(jì)息方法計(jì)算該債券的投資收益率。例7-7：如上例，若按復(fù)利計(jì)息方法，則其投資收益率是多少？19精選課件ppt四、債券投資的風(fēng)險（一）違約風(fēng)險（二）利率風(fēng)險（三）流動性風(fēng)險（四）通貨膨脹風(fēng)險（五）匯率風(fēng)險五、債券投資決策基本分析技術(shù)分析20精選課件ppt第三節(jié)股票投資一、股票投資的特點(diǎn)股票投資是權(quán)益性投資股票投資的風(fēng)險大股票投資的收益高股票投資的收益不穩(wěn)定股票價格的波動性大21精選課件ppt二、股票價格的確定(一)長期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票對于長期持有某種股票的股東來說，它從發(fā)行公司取得的現(xiàn)金流量，就是無休止的股利。因此，股票的價格就是永續(xù)股利年金的現(xiàn)值之和。股票價格的估價模型可表述為：式中：V——股票現(xiàn)在價格；d——每年固定股利；K——投資人要求的收益率22精選課件ppt(二)長期持有股票、股利固定增長的股票這種股票的估價就比較困難，只能計(jì)算近似數(shù)假設(shè)某公司最近一年支付的股利為d0，預(yù)期股利增長率為g,則：將上述公式進(jìn)行轉(zhuǎn)換，可計(jì)算出預(yù)期收益率為：式中：d1為第1年的股利23精選課件ppt(三)短期持有股票、未來準(zhǔn)備出售的股票估價模型股票價格的計(jì)算公式為：式中：v——股票現(xiàn)在價格Vn——未來出售時預(yù)計(jì)的股票價K——投資人要求的必要收益率dt——第t期的預(yù)期股利n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)24精選課件ppt例7-8：某企業(yè)購入一種股票準(zhǔn)備長期持有，預(yù)計(jì)每年股利4元，預(yù)期收益率為10%，則該種股票的價格為多少？例7-9：A公司準(zhǔn)備投資購買H股份有限公司的股票，該股票上年每股股利為4.8元，預(yù)計(jì)以后每年以5%的增長率增長，A公司經(jīng)分析后，認(rèn)為必須得到10%的報酬率才能購買H股份有限公司的股票，則該種股票的價格應(yīng)是多少？例7-11：某公司擬購買Z公司發(fā)行的股票，預(yù)計(jì)4年后出售可得收入2500元，該批股票在4年終每年可得股利收入150元，該股票預(yù)期收益率為16%，則其價格是多少？25精選課件ppt三、股票投資的收益（一）不考慮時間價值因素的長期股票投資收益率計(jì)算股票投資收益必須將股價與收益結(jié)合起來進(jìn)行衡量，如不考慮時間價值因素，長期股票投資收益率可以采用下面公式計(jì)算：

式中：R——股票投資收益率P——股票購買價格A——每年收到的股利S1——股價上漲的收益S2——新股認(rèn)購收益S3——公司無償增資收益26精選課件ppt例7-12：某公司于2000年年初以每股1.5元的價格購入10000股面值1元的B公司股票，該股票每年每股分派股利0.25元。由于B公司經(jīng)營效益好，該公司股票價格每年上漲8%。則截至2003年底，該批股票的投資收益率是多少？27精選課件ppt（二）考慮時間價值因素的長期股票投資收益率如果考慮時間價值因素，長期股票投資收益率應(yīng)為該股票投資凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率(即內(nèi)部收益率)。在各年股利不等的情況下，其基本計(jì)算公式為：

V--股票的購買價格F--股票的出售價格Dj--笫j年股利n--投資期限i--股票投資收益率28精選課件ppt例7-13：中盛公司于2001年2月1日以每股3.2元的價格購入H公司股票500萬股，2002年、2003年、2004年分別收到分派的現(xiàn)金股利每股0.25元、0.32元、0.45元，并于2004年4月2日以每股3.5元的價格售出，要求計(jì)算該項(xiàng)投資的收益率。29精選課件ppt(三)短期股票投資收益率短期股票投資一般持有期間比較短，因而其收益率的計(jì)算通常不考慮時間價值因素，其基本計(jì)算公式為：

R--股票投資收益率S1--股票出售價格S0--股票購買價格P--股票股利30精選課件ppt例7-14：某公司于2003年10月1日以每股85元的價格購買A公司股票共計(jì)85000元，2004年2月該公司每股獲現(xiàn)金股利5.4元，2004年3月5日，該公司以每股98元的價格將A公司股票全部售出，則該批股票的投資收益率是多少？31精選課件ppt四、證券投資組合(一)證券投資組合的風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險(可以降低)系統(tǒng)性風(fēng)險（不可消除）：不可分散風(fēng)險的程度，通常用β系數(shù)來計(jì)量

(二)證券投資組合的風(fēng)險收益證券組合的風(fēng)險收益是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的，超過時間價值的那部分額外收益：Rp=βp·(Km－RF)式中：Rp——證券組合的風(fēng)險收益率；βp——證券組合的β系數(shù)；Km——所有股票的平均收益率，簡稱市場收益率；RF——無風(fēng)險收益率32精選課件ppt（三）風(fēng)險和收益率的關(guān)系有許多模型論述風(fēng)險和收益率的關(guān)系，其中一個最重要的模型為資本資產(chǎn)定價模型（CAPM），這一模型為：

Ki=RF＋βi(Km－RF)式中：Ki——第i種股票或第i種證券組合的必要收益率；Rf——無風(fēng)險收益率；βi——第i種或第i種證券組合的β系數(shù)；Km——所有股票或所有證券的平均收益率33精選課件ppt例7-15：某公司購買甲、乙、丙三種股票進(jìn)行投資組合，他們的β系數(shù)分別為1.5、1.2和0.5，三種股票在投資組合中的比重分別是40%、30%和30%，股票的市場收益率為15%，無風(fēng)險收益率為8%。要求，計(jì)算該投資組合的風(fēng)險收益率和投資收益率。34精選課件ppt(四)證券投資組合的策略保守型的投資組合策略冒險的投資組合策略適中的投資組合策略(五)證券投資組合的具體方法投資組合的三分法按風(fēng)險等級和報酬高低進(jìn)行投資組合選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券作為投資組合選擇不同期限的投資進(jìn)行組合35精選課件ppt第四節(jié)期權(quán)投資一、期權(quán)投資的特點(diǎn)期權(quán)，又稱為選擇權(quán)，是指一種能在未來某一特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)的持有者可以在該項(xiàng)期權(quán)規(guī)定的時間內(nèi)選擇買或不買、賣或不賣的權(quán)利，可以實(shí)施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的出售者則只負(fù)有期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。期權(quán)投資屬于金融衍生產(chǎn)品投資，它的收益依賴于其他證券的價值期權(quán)投資的風(fēng)險取決于投資者的風(fēng)險偏好期權(quán)投資交易雙方的收益和風(fēng)險不對稱期權(quán)市場具有較好的流動性36精選課件ppt二、期權(quán)的基本交易特征（一）期權(quán)的要素合約到期日：是指期權(quán)合約的最后有效日，此后，此期權(quán)合約便不復(fù)存在。執(zhí)行價格：是指期權(quán)合約規(guī)定的、期權(quán)購買者在執(zhí)行期權(quán)時所實(shí)際執(zhí)行的價格，即期權(quán)購買者向期權(quán)出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種資產(chǎn)時的價格。期權(quán)費(fèi)：是指期權(quán)購買者為獲得期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而向期權(quán)出售者支付的費(fèi)用。無論期權(quán)購買者是否執(zhí)行期權(quán)，期權(quán)費(fèi)均不退還。37精選課件ppt（二）期權(quán)的分類按照合約權(quán)利的不同分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)是指在合約規(guī)定的到期日或到期日之前，期權(quán)持有者按規(guī)定的價格和數(shù)量購進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利看跌期權(quán)是指期權(quán)持有者在合約規(guī)定的到期日或到期日之前按規(guī)定的價格和數(shù)量出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。按照期權(quán)交割時間不同分為美式期權(quán)、歐式期權(quán)和百慕大式期權(quán)美式期權(quán)允許期權(quán)持有者在到期日或到期日前執(zhí)行購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利歐式期權(quán)只允許在到期日執(zhí)行期權(quán)百慕大式期權(quán)是指可以在到期日所規(guī)定的一系列時間行使的期權(quán)38精選課件ppt按照交易形式不同分為場外交易合約和場內(nèi)交易合約場外交易合約是指期權(quán)合約的條款可以根據(jù)交易者的