比亞迪股份有限公司投資價(jià)值分析

PAGE東莞理工學(xué)院城市學(xué)院本科畢業(yè)論文畢業(yè)論文題目：比亞迪股份有限公司投資價(jià)值分析學(xué)生姓名：莫云龍學(xué)號(hào)：201640080732系別：金融與貿(mào)易學(xué)院專業(yè)班級(jí)：16級(jí)金融學(xué)7班指導(dǎo)老師姓名及職稱：劉飛雨起止時(shí)間：2019年11月——2020年4月 PAGEIII摘要中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速的增長(zhǎng)人民對(duì)物質(zhì)的需求日益提高，汽車越來(lái)越遍及，導(dǎo)致出現(xiàn)了環(huán)境污染和資源短缺這兩個(gè)嚴(yán)峻的問(wèn)題，時(shí)至今日已經(jīng)影響到了中國(guó)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展道路，因此新能源汽車產(chǎn)業(yè)的開發(fā)已然成為可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的突破口。文章一開始會(huì)著重分析新能源汽車行業(yè)的宏觀環(huán)境，接著再列出一些比較重要的政策，分析它們且得出它們與行業(yè)前景的聯(lián)系。然后，通過(guò)比亞迪企業(yè)公布的2016年至2019年透露的年報(bào)，從中得到幾個(gè)分析一家公司必備的數(shù)據(jù)，借此淺析這家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。最后，使用市盈率法和EVA模型來(lái)分析比亞迪的投資價(jià)值，希望給予投資者一定的參考。本文主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)體現(xiàn)在于研究的視角和研究的對(duì)象。在研究視角方面，本文是聯(lián)系“十三五”規(guī)劃綱要關(guān)于將新能源汽車業(yè)列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及新能源汽車退補(bǔ)等相關(guān)重要政策作為要點(diǎn)去進(jìn)行寫作的，讓讀者直接了當(dāng)?shù)刂佬履茉雌囆袠I(yè)的政治環(huán)境。比亞迪作為我國(guó)新能源自主品牌車企，它作為研究對(duì)象是于突出地位又比較典型。一方面為比亞迪公司的股票投資者和信息使用者提供投資決策依據(jù)。另一方面評(píng)估了比亞迪可持續(xù)發(fā)展的能力，為我國(guó)另外的新能源車企將來(lái)的發(fā)展提供一些參考。關(guān)鍵詞：新能源汽車比亞迪投資價(jià)值相對(duì)估值法EVAABSTRACTTourismWithChina'seconomicgrowth,people'smaterialneedsareincreasing,andcarsarebecomingmoreandmorepopular,leadingtotwoseriousproblems,environmentalpollutionandresourceshortages.Today,ithasaffectedChina'sfuturesustainabledevelopment.Second,searchtheBYDcompany'sfinancialstatementsfrom2016to2018,andselectsomeindicatorsfromprofitability,solvency,operatingability,andgrowthabilitytostudyBYD'soperatingstatus.Finally,usingtheprice-earningsratiomethodandequitydividendanalysistoanalyzeBYD'sinvestmentvalue,Ihopetogiveinvestorssomereference.Thisarticlemainlycomplementstheperspectiveandobjectofresearch.Importantpoliciesrelatedtolistingthenewenergyvehicleindustryasastrategicemergingindustryandnewenergyvehiclewithdrawals,lettingreadersknowdirectlyTheenvironmentofthenewenergyautomobileindustry.Intermsoftheresearchobject,BYD,ournationalindependentnewenergyvehiclebrand,wasselected,becauseBYD'soutstandingpositioninChina'snewenergyvehicleenterprisesistypical.Ontheonehand,itprovidesinvestmentdecisionbasisforBYD'sstockinvestorsandinformationusers.Atthesametime,BYDwillprovidesomereferencesthatwillgivesustainabledevelopmentcapabilityintheUSAandChinaforthedevelopmentofothernewenergyvehiclesinthefuture.Keywords：NewenergyvehiclesBYDInvestmentvalueP/EEVA.目錄TOC\o"1-3"\h\u870一、引言 15985（一）選題背景及意義 132715（二）文獻(xiàn)綜述 15420二、宏觀環(huán)境分析 230237（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 216817（二）政策環(huán)境分析 215713（三）行業(yè)環(huán)境分析 41033（四）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位分析 413410三、比亞迪公司基本情況分析 526680（一）公司概括 517283（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)分析 5622（三）核心競(jìng)爭(zhēng)力分析 519177（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)分析 712266四、比亞迪財(cái)務(wù)狀況分析 73863（一）盈利能力分析 727188（二）償債能力分析 817765（三）營(yíng)運(yùn)能力分析 910987（四）成長(zhǎng)能力分析 107931五、投資價(jià)值分析 1030483（一）相對(duì)估值法 1019173（二）EVA模型 1224892六、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn) 1730657七、相關(guān)建議 1820304參考文獻(xiàn) 1831163致謝 20PAGE15 比亞迪股份有限公司投資價(jià)值分析莫云龍一、引言（一）選題背景及意義背景：如今全球能源供不應(yīng)求，從我國(guó)也可以看出環(huán)境已經(jīng)被污染侵蝕。我國(guó)通過(guò)加速新能源體制的建立，逐步探索新能源和科普新能源。在中國(guó)強(qiáng)有力的政策手段下，積極推動(dòng)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)新能源汽車銷量和保有量朝著穩(wěn)定的幅度增長(zhǎng)。比亞迪可以說(shuō)是中國(guó)新能源汽車的翹楚，其市場(chǎng)份額是極為龐大。這么多車企競(jìng)爭(zhēng)下，比亞迪憑借其出色的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈，多次奪得世界新能源汽車銷量冠軍，所以投資者都十分關(guān)注他。意義：逐漸壯大的新能源汽車行業(yè)讓眾多投資人重視，繼而對(duì)其投資價(jià)值進(jìn)行分析是非常有必要的，而且特別能體現(xiàn)它的現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)比亞迪的剖析有兩個(gè)作用：1、給予投資者投資依據(jù)。新能源行業(yè)的高速發(fā)展帶來(lái)的高收益必然伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)比亞迪的投資價(jià)值進(jìn)行研究，可以降低投資決策風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)投資者的利益。2、有利于比亞迪的內(nèi)部管理和調(diào)整。采用相關(guān)的投資價(jià)值分析方法，對(duì)比亞迪投資價(jià)值因素進(jìn)行總結(jié)，然后用公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，有利于管理者有根據(jù)地調(diào)整公司經(jīng)營(yíng)方案，為比亞迪未來(lái)的投資目標(biāo)進(jìn)行規(guī)劃。（二）文獻(xiàn)綜述本文在研究過(guò)程中以課題的關(guān)鍵詞在知網(wǎng)上進(jìn)行了相關(guān)文獻(xiàn)檢索并進(jìn)行了閱讀、歸納，發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的相關(guān)文獻(xiàn)它在關(guān)于課題的研究主要集中在新能源汽車宏觀環(huán)境、比亞迪財(cái)務(wù)報(bào)表分析和比亞迪投資價(jià)值分析三個(gè)方面。在新能源汽車宏觀環(huán)境研究這方面。郭嘉、李明星（2019）《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境分析研究》明確了這個(gè)行業(yè)在我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要的位置。同年彭華（2019）的《中外新能源汽車政策模式比較》整理了國(guó)家近些年來(lái)對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展做的一系列規(guī)劃政策，清晰地得出政策有助于新能源汽車的開發(fā)。學(xué)者范高林（2019）《淺析中國(guó)新能源汽車發(fā)展的現(xiàn)狀》對(duì)新能源汽車狀況做了一系列探究，指出我國(guó)新能源汽車的產(chǎn)銷規(guī)模的情形，還有一些存在一些問(wèn)題。在比亞迪財(cái)務(wù)報(bào)表分析方面。學(xué)者趙緒強(qiáng)的《比亞迪公司投資價(jià)值分析》概述了比亞迪公司的處境，如收入、主要的子公司以及股權(quán)結(jié)構(gòu)。學(xué)者楊靜（2015）的《比亞迪公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析》文章通過(guò)對(duì)比亞迪財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出比亞迪各種能力分析結(jié)論。在比亞迪投資價(jià)值分析方面。林森（2018）《上市公司比亞迪投資價(jià)值研究》中提出的市盈率法和股權(quán)分紅有助于我預(yù)測(cè)比亞迪將來(lái)的的估價(jià)，可以給我們投資者一些參考價(jià)值。二、宏觀環(huán)境分析（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析1.經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展大勢(shì)依照中國(guó)統(tǒng)計(jì)局發(fā)出的數(shù)值，2019年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值破百萬(wàn)億，與去年同比增長(zhǎng)6個(gè)百分點(diǎn)，高于全球經(jīng)濟(jì)增速，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)位置依舊第一，是世界不可或缺的一個(gè)主體。這說(shuō)明了我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，穩(wěn)重有進(jìn)的趨勢(shì)，是企業(yè)快速發(fā)展的保障。2.居民收入持續(xù)較快增長(zhǎng)，人民生活質(zhì)量不斷提高

2019年通過(guò)相關(guān)平臺(tái)得出全人均可掌握收入增長(zhǎng)到3萬(wàn)元，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值平穩(wěn)的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)到6%，人均可掌握收入增長(zhǎng)率是5.8%，人均可支配收入增長(zhǎng)率幾乎與GDP增長(zhǎng)率持平，人均收入增加，人民生活質(zhì)量變好，這對(duì)與消費(fèi)密切相關(guān)的汽車行業(yè)的發(fā)展有著積極的作用。（二）政策環(huán)境分析目前國(guó)際新能源汽車產(chǎn)業(yè)也奮起直追，各種新的車型和科技都百花齊放，為了成為汽車大國(guó)，中國(guó)必須要抓住新能源汽車的市場(chǎng)。雖然中國(guó)比外國(guó)發(fā)展期要遲，但慶幸的是中國(guó)市場(chǎng)壯大，技術(shù)領(lǐng)域也有一定突破。中國(guó)在新能源汽車行業(yè)實(shí)現(xiàn)超越外國(guó)是未來(lái)可期。其中政策對(duì)其的發(fā)展具有戰(zhàn)略性意義。2019年政府發(fā)出來(lái)多個(gè)相關(guān)政策，以推動(dòng)新能源汽車領(lǐng)域迅速發(fā)展，我從中挑出4個(gè)當(dāng)下關(guān)鍵政策，簡(jiǎn)述其作用和影響。表12019年中國(guó)新能源汽車發(fā)展規(guī)劃政策出臺(tái)時(shí)間發(fā)展規(guī)劃政策2019年3月《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》2016年12月《關(guān)于繼續(xù)執(zhí)行的車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的公告》2016年12月《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》2017年2月《綠色出行行動(dòng)計(jì)劃》資料來(lái)源：筆者整理總結(jié)：1.《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》這個(gè)政策也就是我們所說(shuō)的補(bǔ)貼降低政策，2019年新能源退補(bǔ)力度加大，預(yù)計(jì)后幾年將完全失去補(bǔ)貼。其實(shí)這個(gè)政策有利有弊，弊在新能源汽車企業(yè)收到的補(bǔ)貼逐漸下降最后會(huì)失去補(bǔ)貼，利在它可以使市場(chǎng)更加集中，讓車企更加注重質(zhì)量。2.《關(guān)于繼續(xù)執(zhí)行的車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的公告》《關(guān)于繼續(xù)執(zhí)行的車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的公告》主要是免除新能源車購(gòu)置稅，它能刺激消費(fèi)市場(chǎng)，同時(shí)能夠?qū)_補(bǔ)貼退坡的壓力。3.《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》雙積分是平均燃油消耗量積分和新能源汽車積分，等于說(shuō)是車企生產(chǎn)高耗油汽車越多扣分越多，而新能源汽車能加分，形成一個(gè)互補(bǔ)，這樣車企就不得不生產(chǎn)或者購(gòu)買新能源汽車。這個(gè)政策有利于車企形成生產(chǎn)新能源汽車的信心，降低退補(bǔ)政策的傷害。4.《綠色出行行動(dòng)計(jì)劃》就是倡議大家無(wú)污染出行，增加多種基礎(chǔ)設(shè)施。完備基礎(chǔ)充電設(shè)施，有助于激起人們購(gòu)買新能源汽車欲望，拒絕高耗油車輛，形成一個(gè)綠色社會(huì)。（三）行業(yè)環(huán)境分析1.中國(guó)新能源汽車各種數(shù)據(jù)激增，離不開企業(yè)堅(jiān)持和人民理解政府發(fā)布相關(guān)政策支持新能源汽車企業(yè)發(fā)展，新能源汽車獲得了不錯(cuò)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和保有量數(shù)據(jù)，2018年里，全國(guó)新能源汽車保有量有261萬(wàn)輛，而2019年同比增長(zhǎng)了45個(gè)百分點(diǎn)，大概保有370萬(wàn)輛。中國(guó)汽車協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，2019年產(chǎn)出新能源汽車為110萬(wàn)輛，銷售的數(shù)據(jù)為100萬(wàn)量。按近年來(lái)的增長(zhǎng)情況，2020年產(chǎn)銷量大概會(huì)在125-130萬(wàn)輛。顯然易見(jiàn)的是，在國(guó)家和人民的支持下，新能源汽車獲得的市場(chǎng)份額只會(huì)越來(lái)越大。2.各大車企競(jìng)爭(zhēng)劇烈，各有優(yōu)缺點(diǎn)。如今市場(chǎng)上新能源汽車企業(yè)百家爭(zhēng)鳴，但是它們還是可以進(jìn)行一個(gè)陣營(yíng)的劃分：傳統(tǒng)自主品牌、互聯(lián)網(wǎng)造車新勢(shì)力以及外資品牌。傳統(tǒng)自主品牌以前都是做燃油汽車起家的，比如夏利汽車、長(zhǎng)城汽車、比亞迪汽車、長(zhǎng)安汽車、上汽通用...傳統(tǒng)自主品牌有一定的市場(chǎng)占有份額，有相關(guān)技術(shù)積累，資金比較充裕，但是它們還是處于傳統(tǒng)的桎梏中，產(chǎn)品不夠年輕，科技感不夠?；ヂ?lián)網(wǎng)新勢(shì)力主要是新生的車企，如蔚來(lái)、小鵬、榮威，除極個(gè)別經(jīng)受過(guò)市場(chǎng)考驗(yàn)，其余均處于探索的階段。它們企業(yè)精神年輕，汽車科技感強(qiáng)烈，外觀精美炫酷，但是它們資金不足和缺少先行技術(shù)，很多時(shí)候都是滯后發(fā)展。外資品牌指的是國(guó)外資本的汽車企業(yè)如特斯拉、smart，這種外傳品牌具有龐大的資金后備和品牌效應(yīng)。我國(guó)的品牌如今不僅要內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，而且要和外資競(jìng)爭(zhēng)，所以一定要發(fā)揮自己的優(yōu)缺點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，這樣才能保證本地企業(yè)的市場(chǎng)。（四）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位分析1.自主品牌車企表現(xiàn)差強(qiáng)人意，比拼綜合實(shí)力我國(guó)自主品牌的代表車企均披露2019年年報(bào)，它們的表現(xiàn)大相徑庭，展示出國(guó)產(chǎn)汽車的快速發(fā)展。代表企業(yè)中，比亞迪主攻新能源汽車，它一直都是全球新能源汽車的佼佼者。而吉利如今將完收購(gòu)沃爾沃的目標(biāo)。長(zhǎng)城汽車則大力突破核心技術(shù)，改變創(chuàng)新模式，將汽車產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大化。從這些國(guó)產(chǎn)自主品牌身上可以看出國(guó)產(chǎn)汽車尋找出了一條屬于自己的道路。也透露出現(xiàn)代車企不能只看銷量，要辯證的看待車企的市場(chǎng)占比，綜合能力。2.各車企銷量有差距，比亞迪仍屬新能源汽車?yán)洗笳页鋈业湫推嚻髽I(yè)，分別統(tǒng)計(jì)了它們2019的業(yè)務(wù)整體情況，得出長(zhǎng)城汽車出售了106萬(wàn)臺(tái)，營(yíng)業(yè)收入接近862.51億。比亞迪企業(yè)則售出不到吉利的3分之1，大概出售了46.14萬(wàn)臺(tái)，營(yíng)業(yè)的收入有632.66億。長(zhǎng)城和吉利在總銷量上超過(guò)了比亞迪，而且有著不少的差距，但是比亞迪銷售收入與它們差距不大，主要是三者的定位策略不一樣。在近幾年，特別是在這一年比亞迪把業(yè)務(wù)重點(diǎn)定位在新能源汽車的方面，它賣出了22萬(wàn)臺(tái)的數(shù)據(jù)，占總銷的50%，其中有一半的車型是售價(jià)較高的新能源汽車類型，即使整體業(yè)收同比上一年降低了23%，卻仍舊獲得400.45億的營(yíng)業(yè)的收入，比亞迪不愧為新能源汽車行業(yè)中的龍頭。三、比亞迪公司基本情況分析（一）公司概括比亞迪，公司在香港和中國(guó)內(nèi)地上市，股票代碼是002594（A）01211（H），它囊括了新能源汽車以及傳統(tǒng)汽車的各種業(yè)務(wù)，比亞迪還注重發(fā)展手機(jī)零件和電車充電池電池業(yè)務(wù)，憑借累積的高科技優(yōu)勢(shì)大力開發(fā)城軌交通業(yè)務(wù)。（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)分析比亞迪的IT產(chǎn)業(yè)規(guī)模是非常巨大的，綜合有充電電池和手機(jī)部件，連接器和顯示屏一系列業(yè)務(wù)。比亞迪將自己的二次充電電池領(lǐng)域發(fā)展到了全球頂尖的水平，是一個(gè)了不起的標(biāo)桿企業(yè)。其中，值得關(guān)注的是比亞迪的新能源汽車板塊，比亞迪憑借自己這些年來(lái)厚積薄發(fā)的技術(shù)，還有依靠產(chǎn)品過(guò)硬的品質(zhì)，將新能源汽車這部分業(yè)務(wù)拓寬開來(lái)，使得市場(chǎng)占有率急劇上升，在2019年這一年里銷售了新能源汽車22萬(wàn)臺(tái)，一度占有市場(chǎng)百分之20.44的比率。（三）核心競(jìng)爭(zhēng)力分析1.品牌優(yōu)勢(shì)比亞迪是全球新能源汽車的領(lǐng)頭羊，它一直弘揚(yáng)對(duì)產(chǎn)品付以提高質(zhì)量，大力研發(fā)科技，對(duì)綠色社會(huì)履行責(zé)任這三個(gè)理念。作為一家高新科技的企業(yè)，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在鞏固自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)其資深的后備科研團(tuán)隊(duì)發(fā)揮其了不起的科創(chuàng)實(shí)力，逐漸研發(fā)出連外國(guó)都要仰視的高新技術(shù)，使得他能夠立足于世界新能源汽車領(lǐng)域。2.產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)比亞迪是囊括多個(gè)領(lǐng)域的大型企業(yè)，擁有讓其他企業(yè)望塵莫及的電池、電控技術(shù)，以及它的整車核心技術(shù)領(lǐng)先于世界。比亞迪在電池領(lǐng)域研發(fā)的極為安全的磷酸鐵鋰電池和高能量密度的三元電池，安放在電動(dòng)汽車各種車型，有效的處理了電動(dòng)車最為令人關(guān)注的電池續(xù)航和安全的難題。比亞迪在新能源汽車領(lǐng)域中，集團(tuán)推的王朝系列車型，得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)，讓其產(chǎn)銷量成倍增長(zhǎng)，曾經(jīng)連續(xù)四年排名全球新能源汽車銷量第一。3.科技優(yōu)勢(shì)在科技領(lǐng)域方面，比亞迪通過(guò)其龐大的科研團(tuán)隊(duì)開發(fā)了SIC，讓它出產(chǎn)的新能源汽車慢慢安裝SIC電控，有利于汽車性能得到一個(gè)幅度的提升。而且比亞迪打造的云軌產(chǎn)品使得擁擠的城市可以得到交通的緩解。比亞迪顯著的科技可以使用其核心競(jìng)爭(zhēng)力大大增加。4.合作伙伴優(yōu)勢(shì)比亞迪與多方公司進(jìn)行交流與合作，商業(yè)伙伴眾多。其中最近與豐田合作成立的純電車開發(fā)公司開張了，雙方技術(shù)人員以及銷售人員相互交流，通過(guò)交流獲取對(duì)方的優(yōu)點(diǎn)。大牌汽車品牌購(gòu)入了比亞迪刀片電池，具其副總經(jīng)理透露，大家紛紛猜測(cè)應(yīng)該是奧迪，也意味資金這方面不會(huì)欠缺。（四）股權(quán)結(jié)構(gòu)分析表2比亞迪十大流通股股結(jié)構(gòu)圖1王傳福流通A股，限售流通A股512,623,82018.83%不變2呂向陽(yáng)流通A股，限售流通A股239,228,6208.77%不變3BERKSHIREHATHAWAY流通H股225,0000,0008.25%不變4融捷投資控股集團(tuán)有限公司流通A股162,681,8605.96%不變5夏佐全流通A股，限售流通A股101,377,4323.72%不變6建信基金-農(nóng)業(yè)銀行-華鑫信托流通A股74,250,0072.72%不變7上海三星半導(dǎo)體有限公司流通A股52,264,8081.92%不變8國(guó)售安保基金流通A股49,491,1481.81%不變9國(guó)聯(lián)證券流通A股32,590,6121.19%不變10HKHKSC流通A股680,919.00525.26%減持得出相關(guān)結(jié)論：比亞迪大部分都是流通股，流通股多解禁壓力比較?。黄浯?，比亞迪大股東持股全部加起來(lái)將近78%，這表明股票市場(chǎng)流通處行業(yè)平均值，還算可以；投資比亞迪的各種構(gòu)、基金等持有的股份將近為50%，沒(méi)有基本面方面的顧慮。四、比亞迪財(cái)務(wù)狀況分析（一）盈利能力分析盈利能力是指一個(gè)公司獲取利潤(rùn)的能力。我們可以分析出表3的一些盈指標(biāo)走勢(shì)，近幾年這幾項(xiàng)指標(biāo)都呈不同程度的下滑。首先看到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率逐年下跌，從一開始2016年下跌到5.79%，然后2017年至2019年2年間平均下降了67%；基本每股收益呈滑坡?tīng)顟B(tài)下降，2019年同比2018年下跌了差不多46%；2018年攤薄凈資產(chǎn)收益率是5.04%，2019年則是2.84%，2019年較2018年攤薄凈資產(chǎn)收益率下降44%。表32016年-2019年比亞迪營(yíng)利能力分析指標(biāo)項(xiàng)目2016年2017年2018年2019營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率%5.795.113.261.09凈資產(chǎn)收益率%（攤銷）12.917.765.042.84總資產(chǎn)凈利率%4.213.041.911.09基本每股收益1.881.400.930.50資料來(lái)源：比亞迪官方年報(bào)可以看出比如今新能源行業(yè)不景氣，比亞迪業(yè)績(jī)下滑，收入下降劇烈，究其原因，2016年新能源汽車行業(yè)開始進(jìn)入冰冷期，所有盈利能力指標(biāo)都呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，大概率是因?yàn)檠a(bǔ)貼下降政策，每年逐步下降補(bǔ)貼造成了比亞迪整體盈利水準(zhǔn)下降，還有一個(gè)原因是因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分劇烈，比亞迪的市場(chǎng)分額給瓜分了。（二）償債能力分析償債能力是指公司償還長(zhǎng)短期債務(wù)能力。從表4得出相關(guān)信息，流動(dòng)比率在連續(xù)三年都沒(méi)超過(guò)標(biāo)準(zhǔn)值1，而速動(dòng)比率在4年間也是在0.76左右徘徊，距離標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值1仍有一定差距。另外，長(zhǎng)期負(fù)債率在2016年增長(zhǎng)7.8%之后，還在繼續(xù)逐年增加，在2018、2019兩年分別上升到8.9%和9.7%。而現(xiàn)金流量比雖然在2016年下降到了-2.36%，但是2019年卻達(dá)到13.56%REF_Ref9232\w\h[13]。表42016年-2019年比亞迪償債能力分析指標(biāo)項(xiàng)目2016201720182019流動(dòng)比率1.00.980.990.99速動(dòng)比率0.780.790.760.75長(zhǎng)期負(fù)債率12.7資產(chǎn)負(fù)債率61.8066.3368.8068.80現(xiàn)金流量比率-2.366.0610.7413.65資料來(lái)源：比亞迪官方年報(bào)總體上來(lái)看，比亞迪的流動(dòng)性近是較差的，比亞迪的償債能力相比于其他企業(yè)表現(xiàn)也較差，但是比亞迪日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所形成的現(xiàn)金凈流量能滿足企業(yè)日?，F(xiàn)金支出和長(zhǎng)短期償債。究其原因，大概是比亞迪近年來(lái)一直擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，耗巨資發(fā)展城市云軌交通，前不久還花費(fèi)巨資研究第三代半導(dǎo)體材料sic，從而需要不斷對(duì)外籌資。（三）營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是公司資金運(yùn)轉(zhuǎn)和周轉(zhuǎn)的能力?？梢泽w現(xiàn)一個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力水平。從報(bào)表中的幾個(gè)數(shù)據(jù)分析比亞迪的營(yíng)運(yùn)能力，從表5得到相關(guān)信息，近4年比亞迪的各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)平庸，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率這幾項(xiàng)指標(biāo)的增減率都在10個(gè)百分點(diǎn)。然后可以看一下應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，在2016年下降之后，后三年連續(xù)小幅度回聲，2016到2019年4年間上升和下降比率分別為-30.8%、+13.7%、+6.6%，連續(xù)3年的回升。之外，比亞迪的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本是處于1.2左右飄忽不定，而一個(gè)公司如果表現(xiàn)良好，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般在2，一般越多越好。表52016年-2019年比亞迪營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)項(xiàng)目2016201720182019存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.974.614.714.21應(yīng)收賬款周率（次）3.272.262.572.74流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.55總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.790.660.700.65資料來(lái)源：比亞迪官方年報(bào)從上面數(shù)據(jù)可以看出比亞迪存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越來(lái)越弱，雖然比亞迪收賬速度在回暖，但是資產(chǎn)的流動(dòng)也在變慢，還有比亞迪比亞迪存在很難回收的賬款，資金被占用，而且存貨有供過(guò)于求的情況。比亞迪在近幾年雖然各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入有較大幅度的上升，但是新能源汽車業(yè)務(wù)收入下降23個(gè)百分點(diǎn)，集團(tuán)總收入的占比下降至31.43%。最大的原因是近幾年的政策對(duì)比亞迪不太有利還有自身資金利用不合理。（四）成長(zhǎng)能力分析發(fā)展能力指的是企業(yè)能夠擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的能力，代表公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展能力。可以根據(jù)下表6得出，比亞迪成長(zhǎng)能力指標(biāo)在2016以前表現(xiàn)是非常優(yōu)異的，但是在2017年凈利潤(rùn)同比下降了10.23%，而到了2019年同比2018年又下降了40.42%，這是接連不斷的下降。營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2017至2019年都出現(xiàn)連續(xù)的下降。表62016年-2019年比亞迪成長(zhǎng)能力分析指標(biāo)項(xiàng)目2016201720182019主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率%29.332.3622.80-1.78凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%74.62—10.23—27.67-40.42凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率%53.74總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%25.6222.789.2450.55資料來(lái)源：比亞迪官方年報(bào)總的來(lái)說(shuō)，比亞迪的發(fā)展能力起伏不定，國(guó)家的減低補(bǔ)貼政策讓比亞迪銷量產(chǎn)生了下降趨勢(shì)。造成這樣的原因其中是因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)家倡導(dǎo)新能源行業(yè)發(fā)展截止到目前，國(guó)內(nèi)的主要汽車制造廠商都已經(jīng)開始或已經(jīng)完成布局新能源汽車業(yè)務(wù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。另外一個(gè)原因是原材料價(jià)格上漲，公司進(jìn)行生產(chǎn)汽車所需要的主要原材料包括鋼材、塑膠及其他金屬原材料價(jià)格的波動(dòng)對(duì)比亞迪的生產(chǎn)成本影響很大。五、投資價(jià)值分析（一）相對(duì)估值法1.計(jì)算每股收入預(yù)測(cè)值對(duì)于普通股民來(lái)說(shuō)，投資一只股票是當(dāng)股票內(nèi)在價(jià)值價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)格的時(shí)候，我們可以進(jìn)行買入，反之則不適合購(gòu)入這只股票。我想通過(guò)市盈率法P/E（每股市價(jià)/每股盈利）進(jìn)行推導(dǎo)，將市盈率和股票每股預(yù)測(cè)收益的乘積來(lái)計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值。首先，計(jì)算出2018-2020年每股收益預(yù)測(cè)平均值。然后將2018年比亞迪實(shí)際每股收益進(jìn)行調(diào)整算出2019和2020年的每股收益預(yù)測(cè)值。接著通過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)提供的市盈率數(shù)據(jù)，取其市盈率平均值和比亞迪的每股預(yù)測(cè)收益值算出企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，最后內(nèi)在價(jià)值與實(shí)際價(jià)值可以做出一個(gè)對(duì)比，得出相關(guān)結(jié)論。比亞迪股票市場(chǎng)變幻莫測(cè)，所以我采取了7個(gè)機(jī)構(gòu)3年的每股收益預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@樣數(shù)據(jù)會(huì)比我要專業(yè)一些。得出來(lái)的數(shù)據(jù)是表7：表72018-2020股票每股收益預(yù)測(cè)表機(jī)構(gòu)2018每股收益預(yù)測(cè)值（元）2019每股收益預(yù)測(cè)值（元）2020每股收益預(yù)測(cè)值（元）A0.981.511.94B0.951.511.94C0.931.371.74D0.981.612.12E0.971.411.82F1.001.301.67G0.921.491.81收益預(yù)測(cè)的平均值0.961.461.86數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順軟件表7得出，2018年各機(jī)構(gòu)的每股收益預(yù)測(cè)值平均值是0.96元，而實(shí)際比亞迪的每股收益在2018年12月31日是0.93元，低于預(yù)測(cè)值3%，也就是2019與2020年每股收益預(yù)測(cè)值也要下降3個(gè)百分點(diǎn)，下降后后2019年、2020年比亞迪每股收益預(yù)測(cè)值為1.42元和1.804元。2.計(jì)算市盈率有了每股預(yù)測(cè)收益之后，再開始算市盈率，股票市場(chǎng)是瞬息萬(wàn)變的，所以我們要提取一段時(shí)間比亞迪市盈率變動(dòng)情況，排除一些變動(dòng)較大的報(bào)告期，取其市盈率平均值。市盈率數(shù)據(jù)如表8所示：表8比亞迪市盈率變化表變動(dòng)日期市盈率2019/9/3047.872019/6/3049.772019/3/3152.492018/12/3134.222018/9/3032.942018/6/3036.512018/3/3137.772017/12/3142.462017/9/3046.892017/6/3031.352017/3/3125.93數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順軟件3.預(yù)測(cè)股票價(jià)格和實(shí)際股票價(jià)格做對(duì)比通過(guò)計(jì)算，得出2018年6月至2019年6月的市盈率平均數(shù)為34.32，我們將這個(gè)數(shù)值作為“合適的”市盈率，因?yàn)檫@段時(shí)間受政策影響較大，2017年這一年數(shù)據(jù)與其相差太大，不大合適。計(jì)算得出2019年股票價(jià)格預(yù)測(cè)值為48.73元，而比亞迪在2019年12月31日收盤價(jià)是47.67，股票價(jià)格是低于預(yù)測(cè)48.73的，該企業(yè)股票是被低估的所以我們可以考慮購(gòu)入該股票。（二）EVA模型首先，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）指在一定的經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)扣除債權(quán)人和股東投入資本的成本后的剩余收益。若經(jīng)濟(jì)增加值為正，則表明股東投入的資金得到了理想的收益。其基本公式如下：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本總額*平均資本成本率。比亞迪2016-2019年EVA指標(biāo)計(jì)算：經(jīng)濟(jì)增加值是指企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去資本成本后的余額。經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈利潤(rùn)-資本總額*加權(quán)平均資本成本率通過(guò)上述數(shù)據(jù)指標(biāo)得出EVA值后然后根據(jù)EVA模型算比亞迪2019的企業(yè)價(jià)值，其他公式為，最后算出比亞迪的每股價(jià)格得出相關(guān)結(jié)論。1.計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）我們要得出的凈利潤(rùn)需是減掉非經(jīng)常性損益，因?yàn)榉墙?jīng)常性損益不是連續(xù)的。利息支出通常是“財(cái)務(wù)費(fèi)用”里面的。研究開發(fā)費(fèi)用分為兩各方面，一個(gè)方面是“管理費(fèi)用”里面的，另一個(gè)是是無(wú)形資產(chǎn)、資本化的研發(fā)投入，這幾項(xiàng)均可以在年度財(cái)務(wù)報(bào)告中找出。利息支出與研發(fā)投入要*（1-25%）得出后，表9是算出數(shù)據(jù)后得出：稅后經(jīng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的公式如下，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+(利息支出+研究開發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng))*(1-25%)表92016-2019計(jì)算稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（億）年份2016201720182019凈利潤(rùn)（扣非）46.1329.875.862.31利息支出9.1717.3619.7622.61研發(fā)投入23.3128.0437.4242.22稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)78.6175.2763.0467.142.計(jì)算資本總額（TC）資本總額包括債務(wù)資本和權(quán)益資本。算資本總額時(shí)的過(guò)程中，要對(duì)報(bào)表部分進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整，要真實(shí)的反映投資者投入的成本。平均所有者權(quán)益和平均債務(wù)可以從報(bào)表中計(jì)算的出。無(wú)息流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中自然形成的，是不需要額外支付利息的，所以計(jì)算時(shí)我事先將其扣除應(yīng)付職工薪酬。在建工程是投資者企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的持續(xù)投入，還未建成就沒(méi)有產(chǎn)生利潤(rùn)，也事先扣除。表10中的數(shù)字是根據(jù)2016-2019年報(bào)數(shù)據(jù)加權(quán)平均得出，資本總額的計(jì)算公式為：調(diào)整后資本總額=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程表102016-2019計(jì)算資本總額（億）年份2016201720182019平均所有者權(quán)益453577592607平均負(fù)債818103913001358平均在建工程524579.40114平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債415500793794調(diào)整后資本總額8041071101910573.計(jì)算加權(quán)平均資本成本率（WACC）首先計(jì)算債務(wù)資本在總資本的占比，權(quán)益資本在資本總額的占比，接著分別計(jì)算債務(wù)資本成本率和權(quán)益資本成本率，最后將它們加權(quán)平均計(jì)算出加權(quán)平均資本成本率。它的文字公式：加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本占比×債務(wù)資本成本率+權(quán)益資本占比×權(quán)益資本成本率3.1計(jì)算資本結(jié)構(gòu)企業(yè)部分資本所占總資本的比重所形成的框架就是資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)資本比例就是債務(wù)總額在資本總額中的占比，總比例(100%-債務(wù)資本比例)就是權(quán)益資本比例。長(zhǎng)期借款+短期借款+應(yīng)付債券=債務(wù)資本。資本結(jié)構(gòu)如表11所示。表112016-2019資本結(jié)構(gòu)加權(quán)計(jì)算2016201720182019短期借款250357378403長(zhǎng)期借款48.4863.7068.48119.50一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債79.1998.7474.8387.47應(yīng)付債券44.9144.9377.8099.70債務(wù)總額422.58564.37599.11709.67權(quán)益總額381.42506.63419.89347.33資本總額804107110191057債務(wù)資本比例53%53%59%67%權(quán)益資本比例47%47%41%33%3.2計(jì)算債務(wù)資本成本率債務(wù)資本成本是企業(yè)借款需要支付的利息費(fèi)用。而財(cái)務(wù)費(fèi)用項(xiàng)下的利息支出就是企業(yè)借款所支付的實(shí)際利息，債務(wù)資本成本率=用稅后利息支出/以債務(wù)總額*100%，具體詳情見(jiàn)表12：表122016-2019債務(wù)資本成本計(jì)算（億）2016201720182019債務(wù)總額422.58564.37599.11709.67利息支出9.1717.3619.7622.61債務(wù)資本成本率2.17%3.08%3.3%3.2%3.3計(jì)算權(quán)益資本成本率資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以比較準(zhǔn)確算出Rs。從CAMP可以的出權(quán)益資本成本相當(dāng)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。表達(dá)式如下：表13公式指標(biāo)說(shuō)明Rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、β是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)、rm是平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、β（rm-rf）是股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)3.3.1確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指投資者投資一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)且?guī)Ю实钠髽I(yè)，，人民都公認(rèn)銀行存款是十分穩(wěn)定的，所以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和銀行存款可以掛鉤。3.3.2計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義是指市場(chǎng)平均收益率和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均報(bào)酬率之間的差值，風(fēng)險(xiǎn)越高，則要求的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就越高。本文不參考股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，而選取近三年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢。3.3.3得出貝塔值股票相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況可以用貝塔值表示。若β值大于1，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)會(huì)急劇影響到該股票。根據(jù)以上分析和數(shù)據(jù)制作表14，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與的GDP增長(zhǎng)率掛鉤，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率取自2016-2019年的五年期整存整取的存款利率，β值取自同花順數(shù)據(jù)庫(kù)。表142016-2019權(quán)益資本成本率2016201720182019無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率3.21%2.75%2.75%2.75%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6.7%6.8%6.6%6.1%β值0.940.900.981.01權(quán)益資本成本率9.518.879.23%8.91%3.3.4計(jì)算加權(quán)資本成本率上文計(jì)算出來(lái)了比亞迪的債務(wù)成本資本率以及權(quán)益資本成本率，然后再根據(jù)權(quán)益資本和債務(wù)資本所占資本總額的比例來(lái)計(jì)算加權(quán)資本成本，計(jì)算結(jié)果如下表15：表152016-2019加權(quán)平均資本成本2016201720182019債務(wù)資本比例53%53%59%67%債務(wù)資本成本率2.17%3.08%3.3%3.2%權(quán)益資本比例47%47%41%33%權(quán)益資本成本率9.51%8.87%9.23%8.91%加權(quán)平均資本成本率5.62%5.8%5.72%5.08%4.計(jì)算EVA上文已經(jīng)計(jì)算出來(lái)了EVA的幾個(gè)要素，表16的計(jì)算可以得出EVA的結(jié)果，比亞迪的EVA為正，說(shuō)明比亞迪是一個(gè)能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)價(jià)值增值的企業(yè)，也說(shuō)明比亞迪響應(yīng)國(guó)家政策，積極投身于新能源汽車行業(yè)的發(fā)展，并且持續(xù)自主研發(fā)，可以為投資者帶來(lái)利益。計(jì)算結(jié)果如下表16：表162016-2019EVA計(jì)算數(shù)值（億）2016201720182019稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)78.6175.2763.0467.14資本總額804107110191057加權(quán)平均資本成本率5.62%5.8%5.72%5.08%EVA33.4313.154.4513.445.計(jì)算企業(yè)價(jià)值近年來(lái)我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值穩(wěn)步增長(zhǎng)，大概在穩(wěn)定在6%，加權(quán)資本成本采用近五年企業(yè)的權(quán)益資本成本平均數(shù)9.13%，并將以GDP增速預(yù)估增長(zhǎng)率。根據(jù)公式計(jì)算如下：式中v0——期初資本總額；g——永續(xù)增長(zhǎng)率比亞迪的企業(yè)價(jià)值為14470000萬(wàn)元，在2019年底，比亞迪股本數(shù)量為2700000萬(wàn)股，算出比亞迪每股價(jià)值53.59元。2019年12月31日收盤時(shí)，比亞迪股票成交價(jià)為47.67元每股。47.67元每股的價(jià)值低于53.39元每股，比亞迪的股價(jià)低于實(shí)際價(jià)值。六、相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)比亞迪財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)外部環(huán)境密切相關(guān)。對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)研究之后，分析出比亞迪財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素可分為外在因素和內(nèi)在因素。外在因素有：新能源汽車補(bǔ)貼下降、同行競(jìng)爭(zhēng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施不完備以及原材料價(jià)格飆升。內(nèi)在因素有：負(fù)債增加、籌資結(jié)構(gòu)不合理、項(xiàng)目投資失誤、應(yīng)收賬款規(guī)模及存貨規(guī)模增加。七、相關(guān)建議外在因素：科技創(chuàng)新是發(fā)展的第一生產(chǎn)力，比亞迪要著重發(fā)展電池、電機(jī)和電控這些關(guān)鍵技術(shù)。在經(jīng)歷退補(bǔ)政策之后，補(bǔ)貼比以前要相對(duì)減少，所以公司應(yīng)該合理利用補(bǔ)貼，將補(bǔ)貼資金用于技術(shù)的創(chuàng)新，保持獨(dú)有的科技核心，通過(guò)創(chuàng)新生產(chǎn)質(zhì)量更優(yōu)的產(chǎn)品，獲得更多的優(yōu)質(zhì)客戶與合作方。內(nèi)在因素：為降低公司籌資風(fēng)險(xiǎn)，比亞迪應(yīng)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制好負(fù)債規(guī)模，降低資產(chǎn)負(fù)債率。比亞迪應(yīng)充分利用內(nèi)部融資，因?yàn)楣救蕴幱跀U(kuò)大規(guī)模的狀況中，需要大量的資金，而比亞迪每年都有一部分留存收益，優(yōu)先使用公司留存收益，就不用向多方籌資增加風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)比亞迪存貨規(guī)模增加，應(yīng)該拓寬銷售渠道，招納更多銷售人員。參考文獻(xiàn)[1]彭華.中外新能源汽車政策模式比較[J].東北亞經(jīng)濟(jì)研究,2019(04):88-110.

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