建筑行業(yè)4月投資策略：繼續(xù)看好基建龍頭關(guān)注工業(yè)建筑和潔凈室工程機(jī)遇 20240410 -國(guó)信證券

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2024年04月10日超配建筑行業(yè)4月投資策略超配繼續(xù)看好基建龍頭，關(guān)注工業(yè)建筑和潔凈室工程機(jī)遇（不含農(nóng)戶）同比+4.2%；廣義基建投資同比+8.95%；狹義基建投資同比+6.3%；道路投資同比+8.3%，鐵路投資同比+27%。根據(jù)部分建筑企業(yè)2023綠色建筑：設(shè)備更新推動(dòng)技改訂單釋放，綠色建筑迎來(lái)政策催化。3月13期集成電路生產(chǎn)線廠房及配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目》，中標(biāo)價(jià)人民幣98.8億元，改善趨勢(shì)但持續(xù)性難以判斷，相對(duì)而言建筑央企在承接重大項(xiàng)目上存在優(yōu)行業(yè)研究·行業(yè)投資策略建筑裝飾超配·維持評(píng)級(jí)證券分析師：任enhe@S0980520040006聯(lián)系人：盧思usiyu1@證券分析師：朱家hujiaqi@S0980524010001資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理《建筑行業(yè)周觀點(diǎn)-華力集康橋二期項(xiàng)目啟動(dòng)，關(guān)注潔凈廠房建設(shè)機(jī)遇》——2024-04-07《建筑行業(yè)周觀點(diǎn)-從年報(bào)關(guān)鍵指標(biāo)觀測(cè)建筑施工企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)效》——2024-03-31《建筑行業(yè)周觀點(diǎn)-基建投資迎開(kāi)門紅，低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施存在機(jī)遇》——2024-03-24《統(tǒng)計(jì)局2024年1-2月基建數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)-基建投資開(kāi)年增長(zhǎng)穩(wěn)健，開(kāi)工項(xiàng)目投資弱于預(yù)期》——2024-03-18《建筑行業(yè)周觀點(diǎn)-設(shè)備更新推動(dòng)技改訂單釋放，綠色建筑迎來(lái)政策催化》——2024-03-18重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)公司公司投資昨收盤總市值EPSPE代碼名稱評(píng)級(jí)（元億元）2024E2025E2024E2025E601390.SH中國(guó)中鐵買入6.9115691.521.664.564.17601186.SH中國(guó)交建買入8.6711881.561.705.555.09600667.SH太極實(shí)業(yè)買入6.661400.380.4917.5113.46002116.SZ中國(guó)海誠(chéng)買入10.25480.850.8712.0611.78600970.SH中材國(guó)際買入11.653081.251.449.318.09資料來(lái)源：iFinD、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)測(cè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告 5基建投資開(kāi)年強(qiáng)勁，建筑企業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)分化 6基建投資迎開(kāi)門紅，公路鐵路投資提速 6從年報(bào)關(guān)鍵指標(biāo)觀測(cè)建筑施工企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)效 7行業(yè)熱點(diǎn)解讀：綠色建筑、低空經(jīng)濟(jì)、潔凈室 10綠色建筑：設(shè)備更新推動(dòng)技改訂單釋放，綠色建筑迎來(lái)政策催化 10低空經(jīng)濟(jì)：低空經(jīng)濟(jì)寫(xiě)入政府工作報(bào)告，配套基建存在機(jī)遇 11潔凈室：華力集康橋二期項(xiàng)目啟動(dòng)，關(guān)注高科技廠房建設(shè)機(jī)遇 13 17 17請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告圖表目錄圖1：3月至今SW建筑裝飾指數(shù)走勢(shì)（單位：%） 5圖2：近一年SW建筑裝飾指數(shù)走勢(shì)（單位：%） 5圖3：3月至今SW建筑細(xì)分板塊漲跌幅（單位：%） 5圖4：3月至今建筑板塊個(gè)股漲跌幅排名（單位：%） 5圖5：固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)值及同比增速 6圖6：固定資產(chǎn)投資完成額構(gòu)成（單位：%） 6圖7：廣義/狹義基建投資增速（單位：%） 6圖8：分領(lǐng)域基建投資增速（單位：%） 6圖9：交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政業(yè)投資增速（單位：%） 7圖10：交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)υ鏊倮瓌?dòng) 7圖11：部分建筑企業(yè)2023年收入及增速（單位：億元，%） 7圖12：部分建筑企業(yè)2023年歸母凈利及增速（單位：億元，%） 7圖13：部分建筑企業(yè)過(guò)去兩年毛利率對(duì)比（單位：%） 8圖14：部分建筑企業(yè)過(guò)去兩年期間費(fèi)用率對(duì)比（單位：%） 8圖15：部分建筑企業(yè)2023年各類應(yīng)收款增加值及與營(yíng)收的比值（單位：億元，%） 8圖16：部分建筑企業(yè)2023年末各類應(yīng)收款凈額及全年周轉(zhuǎn)率（單位：億元） 8圖17：部分建筑企業(yè)2023年減值損失與增速（單位：億元，%） 9圖18：部分建筑企業(yè)2023年減值與營(yíng)收和業(yè)績(jī)比值（單位：%） 9圖19：部分建筑企業(yè)過(guò)去兩年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額（單位：億元） 9圖20：部分建筑企業(yè)過(guò)去兩年凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量（單位：%） 9圖21：部分建筑企業(yè)收現(xiàn)比變化（單位：%） 9圖22：部分建筑企業(yè)付現(xiàn)比變化（單位：%） 9圖23：水泥熟料產(chǎn)能能效提升改造需求 10圖24：中國(guó)中冶旗下中冶賽迪綠色智能超級(jí)電弧爐 10圖25：綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈 11圖26：英國(guó)考文垂電動(dòng)垂直起降機(jī)場(chǎng) 12圖27：Lilium研發(fā)的電動(dòng)垂直起降飛機(jī) 12圖28：太極實(shí)業(yè)分產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入情況（單位：億元） 13圖29：太極實(shí)業(yè)分產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利情況（單位：億元） 13圖30：太極實(shí)業(yè)工程新簽合同額和營(yíng)業(yè)收入（單位：億元） 14圖31：公司凈利率變化（單位：%） 14圖32：亞翔集成營(yíng)業(yè)收入及增速（單位：億元，%） 15圖33：亞翔集成新簽合同額及增速（單位：億元，%） 15圖34：深桑達(dá)A營(yíng)業(yè)收入及增速（單位：億元，%） 15圖35：深桑達(dá)A2023年H1收入結(jié)構(gòu)（單位：%） 15圖36：柏誠(chéng)股份營(yíng)收及增速（單位：億元，%） 16圖37：柏誠(chéng)股份歸母凈利及增速（單位：億元，%） 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告圖38：圣暉集成營(yíng)收及增速（單位：億元，%） 16圖39：圣暉集成營(yíng)收及增速（單位：億元，%） 16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告行情回顧：3月至今建筑板塊跑輸大盤3月至今建筑板塊跑輸大盤。3月至今（4月9日）申萬(wàn)建筑裝飾指數(shù)上漲0.40%，同時(shí)期上證指數(shù)上漲1.11%，建筑裝飾指數(shù)跑輸大盤0.71pct，在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中收益排名第20。資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3月至今工程咨詢服務(wù)和基建市政工程板塊表現(xiàn)較好。3月至今建筑板塊漲幅較大的細(xì)分行業(yè)為工程咨詢服務(wù)（+9.17%）、基建市政工程（+2.71%）、國(guó)際工程（+0.45%跌幅較大的細(xì)分行業(yè)為鋼結(jié)構(gòu)（-3.69%）、房屋建設(shè)（-3.15%）、其他專業(yè)工程（-2.11%）。個(gè)股方面，涉及低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)規(guī)劃設(shè)計(jì)標(biāo)的深城交（+116.15%）、蕾奧規(guī)劃（22.70%）和涉及金屬資源的正平股份（47.88%）、創(chuàng)興資源（34.85%）、華錫有色（30.98%）表現(xiàn)較好。資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告基建投資開(kāi)年強(qiáng)勁，建筑企業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)分化基建投資迎開(kāi)門紅，公路鐵路投資提速固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)4.2%，投資主體信心環(huán)比企穩(wěn)。2024年1-2月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）完成額5.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.2%，環(huán)比提升1.2pct。從投資主體看，國(guó)有及國(guó)有控股投資累計(jì)同比增長(zhǎng)7.3%，環(huán)比提升0.9pct，民間投資累計(jì)同比增長(zhǎng)0.4%，環(huán)比提升0.8pct，整體來(lái)看，國(guó)有資產(chǎn)和民間資產(chǎn)投資信心不及2023年初，但較2023年全年已有企穩(wěn)跡象?；ㄔ鏊侪h(huán)比提升，能源、交通領(lǐng)域增速維持高位且同環(huán)比顯著改善。2024年1-2月廣義基建投資同比增長(zhǎng)8.95%，環(huán)比提升0.7pct。狹義基建即基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)6.3%，環(huán)比提升0.4pct。從基建細(xì)分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資同比增長(zhǎng)25.3%，環(huán)比提升2.3pct，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增加0.4%，環(huán)比提升0.3pct。資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理交運(yùn)領(lǐng)域投資維持高增長(zhǎng)，道路、鐵路投資同環(huán)比均提速。2024年1-2月，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、郵政業(yè)投資完成額5814億元，同比增長(zhǎng)10.9%，環(huán)比提升0.4pct。其中道路運(yùn)輸業(yè)投資完成額3972億元，同比增長(zhǎng)8.3%，環(huán)比提升7.6pct，鐵路請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7證券研究報(bào)告運(yùn)輸業(yè)完成投資額814億元，同比增長(zhǎng)27%，環(huán)比提升1.8pct。從年報(bào)關(guān)鍵指標(biāo)觀測(cè)建筑施工企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)效盈利能力：整體收入呈低速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜只?023年已公布年報(bào)的建筑施工企業(yè)收入整體呈低速增長(zhǎng)趨勢(shì)，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、中國(guó)中冶收入增速均低于10%。業(yè)績(jī)端，中國(guó)交建表現(xiàn)亮眼，2023營(yíng)收+5.1%，業(yè)績(jī)+23.6%，扣非業(yè)績(jī)+58.2%，中國(guó)中冶、中國(guó)鐵建業(yè)績(jī)下滑。2023年樣本建筑施工企業(yè)毛利率和期間費(fèi)用率與上年變化不大，中國(guó)交建、安徽建工毛利率略有提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8證券研究報(bào)告周轉(zhuǎn)效率：應(yīng)收賬款規(guī)模增幅較高，周轉(zhuǎn)壓力有所增大。2023年已公布年報(bào)的7家建筑施工企業(yè)各類應(yīng)收款（應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)、長(zhǎng)期應(yīng)收款）合計(jì)較上年末增長(zhǎng)20.2%，顯著高于營(yíng)收增速，反映建筑施工企業(yè)周轉(zhuǎn)速度普遍有所下滑。7家企業(yè)中，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)能建、浦東建設(shè)新增各類應(yīng)收款規(guī)模與營(yíng)收的比值在10%以內(nèi)，安徽建工應(yīng)收款規(guī)模相對(duì)較高。以周轉(zhuǎn)率衡量，中國(guó)中鐵周轉(zhuǎn)效率較高，安徽建工周轉(zhuǎn)壓力較大。圖15：部分建筑企業(yè)2023年各類應(yīng)收款增加值及與營(yíng)收的減值：減值計(jì)提金額普遍上升，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生顯著影響。2023年已公布年報(bào)的7家建筑施工企業(yè)減值損失（包括信用減值損失和資產(chǎn)減值損失）規(guī)模普遍上升，7家企業(yè)減值合計(jì)較上年增加25.9%，顯著高于收入增速，且高于各類應(yīng)收款規(guī)模增速，其中安徽建工、中國(guó)中冶減值計(jì)提規(guī)模增長(zhǎng)較高，達(dá)到97.3%和80.4%，對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。中國(guó)交建減值損失計(jì)提較上年下降了13.8%，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)交建、浦東建設(shè)減值損失與營(yíng)收、業(yè)績(jī)的比值相對(duì)較低，對(duì)業(yè)績(jī)的擠壓相對(duì)可控。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9證券研究報(bào)告現(xiàn)金流：經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流延續(xù)改善趨勢(shì)，但收付現(xiàn)比整體下降。2023年已公布年報(bào)的7家建筑施工企業(yè)中，4家經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較上年減少，3家較上年增加，其中中國(guó)交建和安徽建工現(xiàn)金流改善較為明顯。觀察收付現(xiàn)比交叉驗(yàn)證，中國(guó)中鐵、中中國(guó)中冶、中國(guó)能建收現(xiàn)比（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入）下降幅度較大，中國(guó)交建收現(xiàn)比有所改善；安徽建工、中國(guó)中冶、中國(guó)能建付現(xiàn)比下降幅度較大，浦東建設(shè)付現(xiàn)比有所上升。對(duì)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司，需要保持向分包商尤其是勞務(wù)分包商一定的支付比例，若經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流改善主要由付現(xiàn)比下降驅(qū)動(dòng)，則其改善趨勢(shì)持續(xù)性或較弱。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告行業(yè)熱點(diǎn)解讀：綠色建筑、低空經(jīng)濟(jì)、潔凈室綠色建筑：設(shè)備更新推動(dòng)技改訂單釋放，綠色建筑迎來(lái)政策催化設(shè)備更新推動(dòng)技改訂單釋放，綠色建筑迎來(lái)新機(jī)遇。3月13日，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》。在工業(yè)領(lǐng)域，提出加快推廣能效達(dá)到先進(jìn)水平和節(jié)能水平的用能設(shè)備，分行業(yè)分領(lǐng)域?qū)嵤┕?jié)能降碳改造。關(guān)于建筑行業(yè)，提出加快建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新。圍繞建設(shè)新型城鎮(zhèn)化，結(jié)合推進(jìn)城市更新、老舊小區(qū)改造，以住宅電梯、供水、供熱、供氣、污水處理、環(huán)衛(wèi)、城市生命線工程、安防等為重點(diǎn)，分類推進(jìn)更新改造。具體涉及老舊住宅電梯、自來(lái)水廠及加壓調(diào)蓄供水設(shè)施設(shè)備、供熱設(shè)施設(shè)備的升級(jí)改造，以外墻保溫、門窗、供熱裝置等為重點(diǎn)，推進(jìn)存量建筑節(jié)能改造，推動(dòng)地下管網(wǎng)、橋梁隧道、窨井蓋等城市生命線工程配套物聯(lián)智能感知設(shè)備建設(shè)等?！斗桨浮吠七M(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新改造有望加快工業(yè)工程技改訂單釋放，高能耗、高排放，且以存量技改項(xiàng)目為主的水泥工程、冶金工程有望受益；推進(jìn)建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施更新改造，綠建咨詢服務(wù)和光伏幕墻有望受益。資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理綠色建筑迎來(lái)政策催化。3月15日，國(guó)家發(fā)改委、住建部發(fā)布《加快推動(dòng)建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳工作方案》。目標(biāo)到2025年，建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳制度體系更加健全，城鎮(zhèn)新建建筑全面執(zhí)行綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，新建超低能耗、近零能耗建筑面積比2023年增長(zhǎng)0.2億平方米以上，完成既有建筑節(jié)能改造面積比2023年增長(zhǎng)2億平方米以上，建筑用能中電力消費(fèi)占比超過(guò)55%，城鎮(zhèn)建筑可再生能源替代率達(dá)到8%，建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳取得積極進(jìn)展。到2027年，超低能耗建筑實(shí)現(xiàn)規(guī)?；l(fā)展，既有建筑節(jié)能改造進(jìn)一步推進(jìn)，建筑用能結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，建成一批綠色低碳高品質(zhì)建筑，建筑領(lǐng)域節(jié)能降碳取得顯著成效。政策支持下，綠建咨詢服務(wù)和光伏幕墻有望受益。綠色建筑產(chǎn)業(yè)鏈涉及建筑科技服務(wù)、建筑制造和配套服務(wù)業(yè)。具體可按照上中下游分類：1）上游為相關(guān)服務(wù)業(yè)：包括規(guī)劃設(shè)計(jì)、勘察檢測(cè)、認(rèn)證服務(wù)以及新技術(shù)、新方法、新設(shè)備、新材料的研究開(kāi)發(fā)。2）中游為建造相關(guān)產(chǎn)業(yè)：包括工業(yè)化建造，綠色建材（包括建筑材料回收再利用）和設(shè)備制造以及綠色施工等。3）下游為配套服務(wù)業(yè)：包括綠色建筑本身的節(jié)能、節(jié)水、節(jié)材和室內(nèi)環(huán)境管理，以及以綠色中國(guó)建筑材料聯(lián)合會(huì)行業(yè)工作部,水泥行業(yè)碳減請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告建筑為載體和主體開(kāi)展的綠色相關(guān)綜合服務(wù)業(yè)務(wù)。低空經(jīng)濟(jì)：低空經(jīng)濟(jì)寫(xiě)入政府工作報(bào)告，配套基建存在機(jī)遇“低空經(jīng)濟(jì)”首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，各地謀劃和發(fā)布相關(guān)發(fā)展規(guī)劃。2024年政府工作報(bào)告中提出“積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)”、“積極打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等新增長(zhǎng)引擎”，這是“低空經(jīng)濟(jì)”首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告。同時(shí)已有部分地區(qū)謀劃和發(fā)布低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)規(guī)劃，蘇州提出“構(gòu)建形成低空地面基礎(chǔ)設(shè)施骨干網(wǎng)絡(luò)，建成1～2個(gè)通用機(jī)場(chǎng)和200個(gè)以上垂直起降點(diǎn)，統(tǒng)籌引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展垂直起降點(diǎn)建設(shè)”，安徽提出“到2025年，全省建設(shè)10個(gè)左右通用機(jī)場(chǎng)和150個(gè)左右臨時(shí)起降場(chǎng)地、起降點(diǎn)；到2027年，建設(shè)20個(gè)左右通用機(jī)場(chǎng)和500個(gè)左右臨時(shí)起降場(chǎng)地、起降點(diǎn)。”時(shí)間地區(qū)文件名稱主要內(nèi)容2024/2/6蘇州2024/3/5無(wú)錫《蘇州市低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2024～2026年）》《無(wú)錫市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)施方案（二次）招標(biāo)公告》力爭(zhēng)到2026年，將我市打造成為全國(guó)低空經(jīng)濟(jì)示范區(qū)。產(chǎn)業(yè)能級(jí)大幅提升：到2026年，充分發(fā)揮制造業(yè)長(zhǎng)板優(yōu)勢(shì)，培育一批集研發(fā)、生產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)于一體的高科技企業(yè)。打造以低空科創(chuàng)智造產(chǎn)業(yè)為核心，以低空保障產(chǎn)業(yè)為支撐，以低空創(chuàng)新服務(wù)業(yè)為特色的產(chǎn)業(yè)體系。力爭(zhēng)聚集產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)500家，產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)600億元；基礎(chǔ)設(shè)施基本完善：到2026年，構(gòu)建形成低空地面基礎(chǔ)設(shè)施骨干網(wǎng)絡(luò)，建成1～2個(gè)通用機(jī)場(chǎng)和200個(gè)以上垂直起降點(diǎn)，統(tǒng)籌引導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展垂直起降點(diǎn)建設(shè)。建成低空飛行試驗(yàn)基地，完善試驗(yàn)、試飛、檢測(cè)、驗(yàn)證、適航、評(píng)定等功能；低空?qǐng)鼍柏S富多元：到2026年，圍繞物流配送、載人飛行、旅游消費(fèi)、應(yīng)急救援、城市管理等領(lǐng)域打造一批示范應(yīng)用場(chǎng)景，開(kāi)通至周邊機(jī)場(chǎng)3～5條通用航空短途運(yùn)輸航線、100條以上無(wú)人機(jī)航線，無(wú)人機(jī)商業(yè)飛行取得突破性進(jìn)展；監(jiān)管服務(wù)安全有效：到2026年，建立健全服務(wù)無(wú)人機(jī)、直升機(jī)等各類低空飛行器的安全監(jiān)管服務(wù)平臺(tái)，有效銜接基礎(chǔ)設(shè)施使用、飛行申請(qǐng)響應(yīng)、通訊氣象監(jiān)測(cè)，飛行過(guò)程監(jiān)管等功能，切實(shí)提升低空飛行服務(wù)監(jiān)管能力，保障城市空中交通安全。無(wú)錫市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)施方案（二次）資金已落實(shí)，招標(biāo)人為無(wú)錫市交通運(yùn)輸局、無(wú)錫蘇南國(guó)際機(jī)場(chǎng)集團(tuán)有限公司。低空經(jīng)濟(jì)包含飛行器研發(fā)制造、客貨運(yùn)飛行、試驗(yàn)測(cè)試、配套保障、綜合服務(wù)等重點(diǎn)方向，已成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和科技創(chuàng)新的新賽道，呈現(xiàn)高附加值、高資本與技術(shù)密集度、強(qiáng)帶動(dòng)效應(yīng)等特征。預(yù)計(jì)到2025年將在全球形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，遠(yuǎn)期將達(dá)到數(shù)萬(wàn)億乃至數(shù)十萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模，比肩傳統(tǒng)航空工業(yè)，極具戰(zhàn)略價(jià)值。低空經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展處于初創(chuàng)階段、巨變前夜，產(chǎn)業(yè)分工、業(yè)態(tài)布局、利益分布等格局尚未形成，各國(guó)、各城市均有機(jī)會(huì)探索打造獨(dú)具特色的發(fā)展模式。為搶抓低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇，積極培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能，開(kāi)展無(wú)錫市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃及實(shí)施方案研究，制定無(wú)錫市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體規(guī)劃，提出無(wú)錫低空經(jīng)濟(jì)先導(dǎo)區(qū)建設(shè)路徑及措施，編制無(wú)錫市低空航空器起降設(shè)施布局規(guī)劃及低空空域精細(xì)化劃設(shè)方案，形成無(wú)錫低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展“1+1+1+N”指導(dǎo)文件，助力無(wú)錫搶占全球低空經(jīng)濟(jì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告2024/3/11珠海2024/3/19安徽《珠海市支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（征求意見(jiàn)稿）》《加快培育發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)實(shí)施方案（2024-2027年）及若干措施（征求意見(jiàn)稿）》支持開(kāi)設(shè)低空載人航線。對(duì)經(jīng)審批在本地新開(kāi)設(shè)并常態(tài)化運(yùn)營(yíng)（公開(kāi)渠道售票）的eVTOL載人航線給予補(bǔ)貼，其中，空中觀光游覽類補(bǔ)貼150元/架次，市內(nèi)交通類補(bǔ)貼200元/架次，城際交通類補(bǔ)貼300元/架次，每家企業(yè)每年度補(bǔ)貼總額不超過(guò)500萬(wàn)元。對(duì)經(jīng)審批在本地新開(kāi)設(shè)并常態(tài)化運(yùn)營(yíng)的無(wú)人機(jī)或直升機(jī)跨境客運(yùn)航線，按照400元/架次、每家企業(yè)每年度不超過(guò)500萬(wàn)元給予補(bǔ)貼。優(yōu)先支持低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)用人主體經(jīng)珠海渠道申報(bào)國(guó)家和省級(jí)重大人才工程；在省級(jí)重大人才工程地方自主評(píng)審平臺(tái)，給予低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)海外人才單列一定名額。支持低空經(jīng)濟(jì)人才申報(bào)“珠海英才計(jì)劃”，落實(shí)住房、醫(yī)療、戶籍、子女教育等待遇保障；對(duì)于年產(chǎn)值（銷售額或營(yíng)業(yè)收入）首次達(dá)到2000萬(wàn)、5000萬(wàn)、1億元的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)，分類分檔賦予市級(jí)人才項(xiàng)目自評(píng)名額。到2027年，低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模和創(chuàng)新能力達(dá)到全國(guó)領(lǐng)先水平，打造合肥、蕪湖兩個(gè)低空經(jīng)濟(jì)核心城市。到2025年，全省建設(shè)10個(gè)左右通用機(jī)場(chǎng)和150個(gè)左右臨時(shí)起降場(chǎng)地、起降點(diǎn)，部分區(qū)域低空智聯(lián)基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)初步形成。到2027年，建設(shè)20個(gè)左右通用機(jī)場(chǎng)和500個(gè)左右臨時(shí)起降場(chǎng)地、起降點(diǎn)，全省低空智聯(lián)基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)基本完備，便捷高效、智慧精準(zhǔn)的低空飛行服務(wù)保障體系構(gòu)建形成。到2025年，全省通用飛機(jī)飛行力爭(zhēng)達(dá)到1萬(wàn)小時(shí)，無(wú)人機(jī)飛行力爭(zhēng)達(dá)到160萬(wàn)小時(shí)。到2027年，通用飛機(jī)飛行力爭(zhēng)達(dá)到1.5萬(wàn)小時(shí)，無(wú)人機(jī)飛行力爭(zhēng)達(dá)到200萬(wàn)小時(shí)。到2027年，低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模力爭(zhēng)達(dá)到800億元，規(guī)模以上企業(yè)力爭(zhēng)達(dá)到240家左右。加快建設(shè)供各類低空飛行器起降、備降、停放、能源補(bǔ)給等功能的通用機(jī)場(chǎng)及起降場(chǎng)地，按需建設(shè)一批無(wú)人機(jī)小型起降平臺(tái)、中型起降場(chǎng)、大型起降樞紐、電動(dòng)垂直起降飛行器（eVTOL）起降場(chǎng)、直升機(jī)起降平臺(tái)以及停機(jī)庫(kù)、中轉(zhuǎn)站、能源站、固定運(yùn)營(yíng)基地（FBO）和航材保障平臺(tái)等地面保障設(shè)施，引導(dǎo)已建成的通用機(jī)場(chǎng)或起降點(diǎn)，完善電動(dòng)飛行器充換電設(shè)施、加氫站等能源基礎(chǔ)設(shè)施?！暗涂战?jīng)濟(jì)”推動(dòng)配套基礎(chǔ)設(shè)施加快建設(shè)。低空經(jīng)濟(jì)是以低空空域（3000米以下）為主要活動(dòng)區(qū)域，依托民用有人駕駛和無(wú)人駕駛航空器，輻射帶動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)，主要的應(yīng)用包括低空客貨運(yùn)輸、低空作業(yè)飛行（消防、通信、醫(yī)療急救、測(cè)繪等）、低空休閑娛樂(lè)等。目前，低空飛行器目前主要分為直升機(jī)、無(wú)人機(jī)和eVTOL（電動(dòng)垂直起降飛行棋），其中eVTOL具有低能耗、低噪聲、低成本等優(yōu)勢(shì)，有望成為低空經(jīng)濟(jì)的主要飛行載體。低空經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展需要基礎(chǔ)設(shè)施的支撐，包括現(xiàn)有機(jī)場(chǎng)的適配性改造、臨時(shí)起降點(diǎn)新建、數(shù)字化調(diào)度管理系統(tǒng)的搭建等。資料來(lái)源：NewAtlas，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理民航基建提速，關(guān)注相關(guān)設(shè)計(jì)施工企業(yè)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年航空運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資約2270億元，同比+4.1%，按照民航局口徑，2022年民航基本建設(shè)投資1231億元，同比+0.7%，2018-2022年復(fù)合增速達(dá)到9.5%。目前具備工程設(shè)計(jì)民航行業(yè)甲級(jí)資質(zhì)的有中國(guó)民航機(jī)場(chǎng)建設(shè)集團(tuán)（中交集團(tuán)持股49%）下屬3家設(shè)計(jì)院，上市公司中華設(shè)集團(tuán)具備乙級(jí)資質(zhì)；具備機(jī)場(chǎng)場(chǎng)道專業(yè)承包一級(jí)資質(zhì)的上市公司主要有中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)能建、中國(guó)中冶、陜西建工。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告潔凈室：華力集康橋二期項(xiàng)目啟動(dòng)，關(guān)注高科技廠房建設(shè)機(jī)遇太極實(shí)業(yè)與上海建工子公司組成聯(lián)合體中標(biāo)華力集康橋二期項(xiàng)目。根據(jù)上海市公共資源交易中心4月2日公示，信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計(jì)研究院科技工程股份有限公司（簡(jiǎn)稱“十一科技”）與上海建工四建集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“上海四建”）組成聯(lián)合體中標(biāo)《康橋二期集成電路生產(chǎn)線廠房及配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目》，建設(shè)單位為上海華力集成電路制造有限公司，中標(biāo)價(jià)人民幣988093.1070萬(wàn)元（98.8億元），其中設(shè)計(jì)報(bào)價(jià)1.7億元，總周期1219天，設(shè)計(jì)周期60天。根據(jù)《聯(lián)合體投標(biāo)協(xié)議書(shū)》約定的分工，預(yù)計(jì)十一科技合同工作量占比為50.71%，對(duì)應(yīng)金額約為50.1億元，上海四建合同工作量對(duì)應(yīng)金額48.7萬(wàn)元。投標(biāo)人中標(biāo)候選人排序涉及上市公司投標(biāo)總報(bào)價(jià)設(shè)計(jì)報(bào)價(jià)總周期設(shè)計(jì)周期（天）信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計(jì)研究院科技工程股份有限公司,上海建工四建集團(tuán)有限公司第一中標(biāo)候選人太極實(shí)業(yè)、上海建工98.811.70121960中國(guó)聯(lián)合工程有限公司,上海建工五建集團(tuán)有限公司第二中標(biāo)候選人上海建工98.961.69121960中國(guó)電子系統(tǒng)工程第二建設(shè)有限公司第三中標(biāo)候選人深桑達(dá)A98.871.67121960上海建工二建集團(tuán)有限公司,上海市政工程設(shè)計(jì)研究總院（集團(tuán)）有限公司上海建工98.991.70121960中船第九設(shè)計(jì)研究院工程有限公司中船科技98.931.70121960中國(guó)電子系統(tǒng)工程第四建設(shè)有限公司深桑達(dá)A98.921.70121860十一科技是太極實(shí)業(yè)高科技工程業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體。十一科技是太極實(shí)業(yè)的全資子公司，是國(guó)內(nèi)高科技工程設(shè)計(jì)和總包龍頭，2022年公司工程總包業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入276.7億元，占比78.6%，設(shè)計(jì)和咨詢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入27.1億元，占比7.7%。公司設(shè)計(jì)和咨詢業(yè)務(wù)以7.7%的營(yíng)收占比創(chuàng)造了57.8%的毛利，是公司最核心的盈利業(yè)務(wù)。公司曾承建華力集在上海康橋的12英寸先進(jìn)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。2023年公司新簽重大項(xiàng)目包括華虹半導(dǎo)體項(xiàng)目82.8億元項(xiàng)目（公司范圍內(nèi)合同46.4億元）、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)12英寸儲(chǔ)存器晶圓制造基地26.2億元項(xiàng)目等。資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理康橋二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)為太極實(shí)業(yè)年均產(chǎn)生15億元收入。2022年太極實(shí)業(yè)新簽訂單412億元，即康橋二期項(xiàng)目合同額預(yù)計(jì)將占公司新簽訂單的10%左右（以聯(lián)合體中合同工作量金額計(jì)假設(shè)在項(xiàng)目總周期1219天之內(nèi)合同額勻速結(jié)轉(zhuǎn)為收入，則請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告年均將產(chǎn)生15.0億元的營(yíng)業(yè)收入，占比約4%，假設(shè)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)凈利率2.5%，預(yù)計(jì)將增加公司2024/2025/2026年約0.28/0.38/0.38億元的歸母凈利潤(rùn)，占2023年公司歸母凈利潤(rùn)的4.1%/5.5%/5.5%。資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理項(xiàng)目總承包、設(shè)計(jì)、土建施工、監(jiān)理標(biāo)段已落地，后續(xù)潔凈包招標(biāo)值得關(guān)注?？禈蚨陧?xiàng)目于2024年2月1日開(kāi)始招標(biāo)，至2024年4月2日已落實(shí)總承包（十一科技、上海建工聯(lián)合體）、設(shè)計(jì)（十一科技）、土建施工（上海建工）、監(jiān)理（上海振南工程咨詢）責(zé)任方，潔凈室工程、純水工程、化學(xué)品供應(yīng)系統(tǒng)工程等專業(yè)工程尚未開(kāi)始招標(biāo)，后續(xù)專業(yè)包招標(biāo)或涉及多家上市公司并對(duì)其產(chǎn)生較大影響，值得重點(diǎn)關(guān)注。時(shí)間項(xiàng)目進(jìn)展2024/2/1建設(shè)和監(jiān)理項(xiàng)目招標(biāo)2024/2/2勘察項(xiàng)目招標(biāo)2024/3/12中船科技旗下上海振南工程咨詢監(jiān)理有限責(zé)任公司中標(biāo)監(jiān)理項(xiàng)目，中標(biāo)價(jià)1150萬(wàn)元，建設(shè)項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示，信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計(jì)研究院科技工程股份有限公司（十一科技）2024/3/29和上海建工四建集團(tuán)有限公司（上海建工四建）組成的聯(lián)合體為第一中標(biāo)候選人，總報(bào)價(jià)98.81億元，其中設(shè)計(jì)報(bào)價(jià)1.70億元，總周期1219天，設(shè)計(jì)周期60天。2024/4/2建設(shè)項(xiàng)目中標(biāo)結(jié)果公示，信息產(chǎn)業(yè)電子第十一設(shè)計(jì)研究院科技工程股份有限公司與上海建工四建集團(tuán)有限公司中標(biāo)。亞翔集成：曾與十一科技合作合肥長(zhǎng)鑫項(xiàng)目。亞翔集成系主要為高科技產(chǎn)業(yè)提供潔凈室系統(tǒng)集成工程解決方案及實(shí)施服務(wù)的專業(yè)服務(wù)商。2022年4月亞翔集成中標(biāo)十一科技發(fā)包的《合肥長(zhǎng)鑫12英寸存儲(chǔ)器晶圓制造基地二期項(xiàng)目無(wú)塵室包B項(xiàng)目》，中標(biāo)金額8.3億元，占十一科技總包合同的16.4%，2024年2月，亞翔集成中標(biāo)十一科技發(fā)包的《12英寸存儲(chǔ)器晶圓制造基地二期項(xiàng)目無(wú)塵室系統(tǒng)包》，中標(biāo)金額7.28億元，占十一科技總包合同的27.8%。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.0億元，同比+5.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.9億元，同比+90.5%，新簽合同額53.9億元，同比+199.3%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告資料來(lái)源：iFinD，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理深桑達(dá)A：曾與十一科技合作康橋一期項(xiàng)目和華虹無(wú)錫項(xiàng)目。深桑達(dá)A是從事工業(yè)建筑及潔凈室工程系統(tǒng)整體解決方案專業(yè)提供商和龍頭企業(yè)，十一科技持有公司工程業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體中國(guó)電子系統(tǒng)工程第二建設(shè)有限公司（簡(jiǎn)稱“中電二公司”）20.0%的股權(quán)。中電二公司曾與十一科技合作華力集12英寸先進(jìn)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目純水、生產(chǎn)廢水處理系統(tǒng)集成專業(yè)承包，華虹無(wú)錫項(xiàng)目純水、生產(chǎn)廢水處理系統(tǒng)集成專業(yè)承包、華虹無(wú)錫潔凈室及一般機(jī)電項(xiàng)目（設(shè)備材料）、合肥長(zhǎng)鑫12吋存儲(chǔ)器晶圓制造基地項(xiàng)目H04廠務(wù)動(dòng)力系統(tǒng)等重要項(xiàng)目，根據(jù)《深桑達(dá)A：發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)》，2017-2020年6月末，中電二公司與十一科技簽訂合同金額為40.7億元，占總新簽合同的10.9%。柏誠(chéng)股份：曾與十一科技合作華虹無(wú)錫和合肥長(zhǎng)鑫項(xiàng)目。公司主要產(chǎn)品或服務(wù)為潔凈室系統(tǒng)集成解決方案、潔凈室系統(tǒng)集成相關(guān)服務(wù)。根據(jù)公司招股書(shū)和定期報(bào)告，公司也與十一科技、世源科技、益科德等行業(yè)內(nèi)總包企業(yè)建立了良好的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，2021年度公司對(duì)十一科技銷售金額2.09億元，占營(yíng)收比例為7.6%。2023年12月公司中標(biāo)十一科技發(fā)包的《合肥長(zhǎng)鑫12英寸存儲(chǔ)器晶圓制造基地二期項(xiàng)目FABA2B工藝配電系統(tǒng)包》，中標(biāo)金額0.78億元；2023年12月公司中標(biāo)十一科技發(fā)包的《華虹無(wú)錫二期低壓變配電設(shè)備及安裝項(xiàng)目》，中標(biāo)金額2.84億元，相當(dāng)于2022年公司新簽合同額的10.8%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告圣暉集成：實(shí)力較強(qiáng)的專業(yè)潔凈室工程服務(wù)公司。主要專注于IC半導(dǎo)體、光電面板等電子工業(yè)領(lǐng)域高科技廠房的潔凈室工程項(xiàng)目，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.09億元，同比增長(zhǎng)23.41%；凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)13.86%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告投資建議根據(jù)部分建筑企業(yè)2023年年報(bào)，2023年建筑整體收入增速繼續(xù)放緩，周轉(zhuǎn)和減值計(jì)提壓力有所增加，收付現(xiàn)比整體均有下降，現(xiàn)金流延續(xù)改善趨勢(shì)但持續(xù)性難以判斷，相對(duì)而言建筑央企在承接重大項(xiàng)目上存在優(yōu)勢(shì)，融資成本低于行業(yè)均值，有望保持訂單和業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；隨著海外訂單持續(xù)回暖，建議關(guān)注國(guó)際工程龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)；工業(yè)建筑受地產(chǎn)和地方政府債務(wù)影響較小，也是當(dāng)前政策支持的投資方向，隨著庫(kù)存周期拐點(diǎn)臨近，產(chǎn)業(yè)鏈上鋼結(jié)構(gòu)、專業(yè)工程板塊有