【格力電器公司股利政策的影響因素探究實(shí)例8000字（論文）】

格力電器公司股利政策的影響因素研究實(shí)例目錄TOC\o"1-2"\h\u14914摘要 131921一、導(dǎo)言 317600二、文獻(xiàn)綜述 328651三、格力電器的股利政策現(xiàn)狀 44116（一）格力電器簡介 41929（二）格力電器公司股利政策的選擇 48841四、格力電器公司股利政策的影響因素分析 529149（一）企業(yè)生命周期的影響 530099（二）外部環(huán)境的影響 723886（三）償債能力的影響 813751五、研究結(jié)論和對(duì)策建議 101308（一）股利政策具備連續(xù)性和穩(wěn)定性 1014016（二）遵循生命周期規(guī)律 101354（三）密切關(guān)注外部環(huán)境 1126239（四）增強(qiáng)償債能力 1114035參考文獻(xiàn) 12摘要經(jīng)過三十多年的發(fā)展，我國股票市場逐漸成熟。但就目前而言，股利政策失當(dāng)是中國上市公司不容忽視的一個(gè)痼疾，存在著股利支付不規(guī)律、少派現(xiàn)或者不派現(xiàn)的情況，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)對(duì)股票市場發(fā)展前景信心不足。本文主要以格力電器公司為例，對(duì)影響該公司的股利政策因素進(jìn)行分析，重點(diǎn)探討2017年異常派現(xiàn)事件可能的動(dòng)因，不難看出，格力電器的股利分配政策受到生命周期規(guī)律、外部環(huán)境變化以及自身債務(wù)結(jié)構(gòu)等影響。綜上提出合理建議，企業(yè)分配股利時(shí)應(yīng)注重連續(xù)性和穩(wěn)定性、關(guān)注宏觀環(huán)境、遵循生命周期和增強(qiáng)償債能力，使企業(yè)和投資者在股利方面利益一致，推動(dòng)資本市場持續(xù)良性發(fā)展。關(guān)鍵詞股利政策；格力電器；生命周期；宏觀環(huán)境一、導(dǎo)言在我國，由于股利政策起步晚，市場相對(duì)發(fā)育不健全，法律法規(guī)較模糊，發(fā)展比較緩慢。在21世紀(jì)前，我國大多數(shù)公司對(duì)于股利的分配合理性十分有限，股利分配體系不甚合理。很大程度上，只是取決于公司當(dāng)年的利潤以及管理層的喜好，分配方式過于隨意，股利政策頻繁變化，損害了很多小股東的利益。雖然上市公司的股利政策問題頻發(fā)，但仍有一些公司，在股利政策的選擇和實(shí)施上一直被當(dāng)做標(biāo)桿榜樣，格力公司就是其中之一。之所以格力電器可以成為行業(yè)佼佼者，原因就是企業(yè)能長足穩(wěn)定發(fā)展，而這種發(fā)展的根基就是獲得充裕的資金支持。自1996年上市以來，格力集團(tuán)在股利政策上的突出特征是始終堅(jiān)持高派現(xiàn)，其現(xiàn)金分紅一直在上市公司中名列前茅，格力的“高派現(xiàn)”也是其能保持家電市場中主體地位的重要資本支持。觀察近幾年的股利發(fā)放情況，不難看出格力電器一直堅(jiān)持高派現(xiàn)，這實(shí)質(zhì)上大大增強(qiáng)了投資者的信心，他們同時(shí)會(huì)加大對(duì)格力電器的投資力度，良性的循環(huán)就由此形成。由此可見，股利政策對(duì)于企業(yè)的成長舉足輕重。在這種情形下，站在企業(yè)外部環(huán)境、生命周期和償債能力的角度，分析影響格力電器股利分配政策的因素，希望對(duì)企業(yè)加強(qiáng)分配政策的管理，能在一定程度上提供借鑒和幫助。本文通過查閱相關(guān)文獻(xiàn)，聯(lián)系我國實(shí)際情況，分析格力公司對(duì)于股利政策的選擇及其原因，針對(duì)這種情況，探尋出適合我國公司的股利政策，為企業(yè)制定股利政策和廣大投資者理性投資提供一定的借鑒。對(duì)于企業(yè)而言，合適的股利政策不但可以為決策者提供科學(xué)指導(dǎo)，也能吸引更多的融資資金，還可以優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高利潤，大大提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。對(duì)于投資者來說，股利政策的好與壞，是投資者參考的重要指標(biāo)之一，投資者會(huì)根據(jù)股利政策的制定和實(shí)施狀況，來判斷企業(yè)價(jià)值成長空間，從而進(jìn)行最優(yōu)的選擇。二、文獻(xiàn)綜述各個(gè)學(xué)者對(duì)股利政策的研究時(shí)間跨度頗長，最早可以追溯到MM理論，該理論由米勒和莫迪利安尼所建立，其研究的重點(diǎn)在于公司價(jià)值和股利政策之間的關(guān)系，在此之后的種種研究，都是基于放寬MM理論的前提條件，從不同的維度深化對(duì)股利政策的探究。李彬和張俊瑞（2013）在研究股利政策的影響因素時(shí)，發(fā)現(xiàn)償債能力是影響因素之一，分析了公司財(cái)務(wù)業(yè)績情況與發(fā)放股利之間的聯(lián)系。李輝和羅琦（2015）則認(rèn)為，企業(yè)所處在不同的生命周期，股利政策的選擇就不同。孟晨鐘（2015）從公司的財(cái)務(wù)角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流以及盈利能力和營運(yùn)能力等，都會(huì)在一定程度上影響公司的股利政策。劉超（2017）基于公司的行業(yè)特點(diǎn)，分析了影響公司分配股利的主要因素，主要有盈利能力、償債能力、投資機(jī)會(huì)等，尤其是他認(rèn)為當(dāng)償債能力較強(qiáng)時(shí)，籌集資金就會(huì)相對(duì)容易，公司更可能發(fā)放股利。魏志華（2017）通過數(shù)據(jù)論證了在國家實(shí)行半強(qiáng)制性分紅政策之后，上市公司的現(xiàn)金股利分配水平迅速得到提高。晉盛武和趙鶴森（2018）在研究公司業(yè)績對(duì)股利的影響時(shí)，強(qiáng)調(diào)從償債能力出發(fā)，找出公司的股利與資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)系，得出結(jié)論：公司的償債能力與股利支付水平呈現(xiàn)正向的變動(dòng)。綜上，不妨做出假設(shè)，格力電器的股利分配政策會(huì)受到生命周期規(guī)律、外部環(huán)境和債務(wù)結(jié)構(gòu)等的影響。三、格力電器的股利政策現(xiàn)狀（一）格力電器簡介珠海格力電器股份有限公司在成立初期，主營業(yè)務(wù)為組裝生產(chǎn)家用空調(diào)，經(jīng)過三十年的發(fā)展壯大，現(xiàn)已成為一個(gè)多元化發(fā)展、掌握核心科技的跨國集團(tuán)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷至超過100多個(gè)國家和地區(qū)。格力始終堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，以質(zhì)量為本，從源頭控制生產(chǎn)，大力建設(shè)質(zhì)量全流程監(jiān)控的體系，緊跟客戶需求，秉持誠信經(jīng)營的宗旨。僅2018一年的時(shí)間里，研發(fā)費(fèi)用就達(dá)約73億元。在家電市場競爭日趨白熱化的形勢(shì)下，格力及時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，相繼進(jìn)軍智能裝備、通信設(shè)備等領(lǐng)域，從專業(yè)空調(diào)生產(chǎn)擴(kuò)展至多元化的高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)，堅(jiān)持走獨(dú)立自主、自力更生、自主創(chuàng)新的發(fā)展道路，落實(shí)國家倡導(dǎo)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，在新發(fā)展階段努力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，爭創(chuàng)一流企業(yè)。（二）格力電器公司股利政策的選擇自格力電器1996年上市以來，除了1998年和2017年沒有派現(xiàn)之外，累計(jì)派現(xiàn)次數(shù)19次。截止到2016年，累計(jì)分紅高達(dá)327億元，是我國現(xiàn)金分紅較多的企業(yè)之一。格力公司在2012和2016年兩次公布了股東分紅規(guī)劃，明確提出分配最低比例和分配方式，實(shí)際上提高了現(xiàn)金分配的比例，明確了企業(yè)在分紅問題上的立場。公司以高派利的方式來獲得市場的信任和投資者的青睞，自公布之日以來，格力的股價(jià)有了較大的增長，這顯示出了市場在積極回應(yīng)的信號(hào)。本文從2007年-2018年格力公司的分紅和股利支付率來分析格力電器股利的政策選擇。表12007年-2018年格力電器股利分配年度分紅總額（億元）股利支付率（%）201890.2334.402016108.2870.22201590.2472.00201490.2463.75201345.1141.50201230.0840.76201115.0419.7720108.4519.7720099.3932.2420083.7619.1120072.5019.73從表格當(dāng)中可以看出，除2017年無派現(xiàn)外，格力電器其他年份都有較多的分紅和較高的股利支付率，這反映出格力的股利政策具有較好的穩(wěn)定性。格力電器在2007年的分紅總額還不到3億元，而僅僅10年之后，在2016年的分紅總額超過100億元，增長幅度在整個(gè)行業(yè)中也是只此一家的。2012年作為格力電器派現(xiàn)的分水嶺，將原來每10股分紅5元，提升到每10股分紅10元。2014年更是提升到每10股分紅30元，比2007年整整多出了10倍。股利支付率反映了企業(yè)股利支付能力的強(qiáng)弱。格力電器在2012年以前一直低于40%，2014年突然超過50%，達(dá)到63.75%，之后的兩年也維持在70%左右，不難看出，格力的股利支付能力不容小覷。四、格力電器公司股利政策的影響因素分析通過分析格力電器公司的財(cái)務(wù)因素、非財(cái)務(wù)因素和企業(yè)生命周期，得知影響其實(shí)施高派現(xiàn)股利政策，不僅受自身財(cái)務(wù)狀況影響，也與企業(yè)外部的宏觀環(huán)境相關(guān)，同時(shí)還與企業(yè)所處生命周期階段緊密聯(lián)系。（一）企業(yè)生命周期的影響生命周期理論，是假設(shè)企業(yè)也具有人的生物特征，來分析企業(yè)在發(fā)展過程中所遇到的問題和風(fēng)險(xiǎn)，并且通過不同周期的特點(diǎn)，探尋最適合該時(shí)期企業(yè)的發(fā)展模式，從而使企業(yè)在每個(gè)時(shí)期可以最大限度的發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。1.初創(chuàng)階段在開始經(jīng)營的初期，此時(shí)企業(yè)產(chǎn)品品種少且市場占有率小，盈利能力不足，銷售收入少，不確定性因素多，抵抗外界威脅的能力弱，因此經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。而且，由于企業(yè)發(fā)展的需要，資產(chǎn)投資、營運(yùn)成本和銷售費(fèi)用較高，現(xiàn)金流常常為負(fù)值，企業(yè)生存壓力很大，因此企業(yè)需要較多資金支持，從而難以有充裕的資金進(jìn)行股利分配，往往選擇不分配股利政策。2.成長階段在經(jīng)過初創(chuàng)期的發(fā)展后，企業(yè)此時(shí)的經(jīng)營能力已有很大的提升，隨著生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，市場所占份額也在提高，營業(yè)收入較快提升，因此盈余不斷積累，現(xiàn)金流往往轉(zhuǎn)負(fù)為正。但由于此時(shí)企業(yè)仍在發(fā)展上升，未來投資機(jī)會(huì)較多，現(xiàn)有的資本供給無法滿足再投資的需求，因此需要繼續(xù)融資來提供發(fā)展資本。所以，雖然企業(yè)已經(jīng)扭虧為盈，現(xiàn)金流充足，但企業(yè)的擴(kuò)張仍需較多資金，以支撐企業(yè)的成長，企業(yè)此時(shí)還會(huì)選擇低分配甚至不分配股利。3.成熟階段這個(gè)階段，反映著企業(yè)進(jìn)入了發(fā)展的頂峰時(shí)期。此時(shí)企業(yè)市場占有率較高，生產(chǎn)已達(dá)最高水平，單位成本很低，盈利水平出色。但之后行業(yè)的發(fā)展放緩，未來若繼續(xù)從事，則投資機(jī)會(huì)可能過少，因此企業(yè)開始做好轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備，通過生產(chǎn)經(jīng)營多元化，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。綜合以上因素，由于此時(shí)利潤水平高，加上本行業(yè)的投資機(jī)會(huì)萎縮，現(xiàn)金流充足，企業(yè)會(huì)選擇將企業(yè)的盈余返還股東，故而股利分配水平較高。4.衰退階段在經(jīng)過了成熟期的緩慢發(fā)展期間后，漸漸步入衰退期。此時(shí)企業(yè)所占市場份額降低，產(chǎn)品銷量減少，現(xiàn)有發(fā)展空間變窄，利潤水平降低，導(dǎo)致企業(yè)面臨退出市場或轉(zhuǎn)型的選擇。在現(xiàn)有資金的基礎(chǔ)上，若選擇退出市場，企業(yè)則會(huì)選擇分配股利，將剩余的企業(yè)資金返還股東；但若選擇另尋新出路，企業(yè)將會(huì)進(jìn)入下一個(gè)生命周期，需要積累較多的資金，因而會(huì)選擇少分配或不分配的股利政策。我國的家電行業(yè)自上世紀(jì)80年代開始，從傳統(tǒng)家電到智能家電，經(jīng)歷了接近20年的發(fā)展，這個(gè)階段突出的特點(diǎn)是營銷成本高、凈利潤低、企業(yè)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)高，這段時(shí)期相當(dāng)于是初創(chuàng)期。進(jìn)入21世紀(jì)，家電業(yè)迎來一個(gè)長達(dá)10年的黃金發(fā)展期，市場擴(kuò)大、競爭加劇、企業(yè)竭力占據(jù)市場份額，也即是成長期，無論是企業(yè)數(shù)量，還是產(chǎn)品數(shù)量和質(zhì)量，都有了巨大的增幅。但是在過去的十年里，家電市場的需求開始下降，凈利潤已經(jīng)處于最高水平，成本在降低，經(jīng)營穩(wěn)定，價(jià)格戰(zhàn)易觸發(fā)，家電企業(yè)紛紛謀求轉(zhuǎn)型或涉足多元化發(fā)展。這預(yù)示著我國家電行業(yè)，從快速的成長期逐漸進(jìn)入成熟期，部分企業(yè)甚至提前邁入衰退期。重點(diǎn)以距離當(dāng)前最近的成熟期為分析期間：表3格力公司部分指標(biāo)與行業(yè)均值的對(duì)比年份凈利潤同比增長（%）營業(yè)收入同比增長（%）格力電器行業(yè)均值格力電器行業(yè)均值201046.76-250.0242.6242.05201122.4834.5337.3517.82201240.92-5.6219.870.32201347.348.5519.9126.85201430.2228.4116.632.42015-11.4610.5-28.170.9201623.3962.539.51.8201744.8753.2936.24113.69在2013年，格力電器的凈利潤同比增長和營業(yè)收入同比增長，均低于行業(yè)均值，其原因可能是格力公司進(jìn)行企業(yè)改革，著力降低營業(yè)成本，從而穩(wěn)固在家電市場中的競爭份額。在2015年，兩個(gè)同比增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于行業(yè)均值后，2016年開始迅速回升，這說明在實(shí)行多元化戰(zhàn)略后成效初顯，運(yùn)用內(nèi)部盈余資金，分散了空調(diào)單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，找到了新的利潤增長引擎。此時(shí)的格力電器現(xiàn)金流充足，負(fù)債率較高，企業(yè)可以運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿來平衡內(nèi)部資金，這也印證了格力電器已經(jīng)進(jìn)入成熟期。進(jìn)入成熟期后，格力電器籌資能力變強(qiáng)，使得企業(yè)可以將籌集的大量資金，用于生產(chǎn)經(jīng)營，同時(shí)讓企業(yè)具備較強(qiáng)的股利支付能力。雖然，凈利潤和營業(yè)收入都維持在一個(gè)較高水平，但企業(yè)為了降低風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)減緩企業(yè)增長速度，把盈余資金返還給股東。所以，格力電器股利支付額相對(duì)穩(wěn)定，并且是與眾不同的高派現(xiàn)政策。（二）外部環(huán)境的影響根據(jù)管理學(xué)的PESTEL模型，企業(yè)在決定其股利政策時(shí)，不但需要考慮內(nèi)部因素，也需要根據(jù)市場、政治、科技等外部因素進(jìn)行綜合考量。半強(qiáng)制分紅股利政策次貸危機(jī)期間，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一項(xiàng)決定，在這個(gè)決定里，要求公司在最近三年里，累計(jì)的現(xiàn)金分配量不得低于年均可分配利潤的30%。過了數(shù)年，又發(fā)布相繼發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第3號(hào)-上市公司現(xiàn)金分紅》，對(duì)現(xiàn)金分紅做了更具體的指導(dǎo)，文件指出，若處于成熟階段的公司沒有重大資金支出時(shí)，現(xiàn)金分紅占當(dāng)年凈利潤不得少于80%。即使有重大資金支出時(shí)，也不得少于60%。這些文件都促使了格力電器進(jìn)行高現(xiàn)金分紅。2.減輕外國的技術(shù)牽制中美關(guān)系一直發(fā)展曲折，隨著中國日益壯大，美國公司開始控告外國競爭對(duì)手，其中相當(dāng)一部分都涉及到了中國。2018年，美國政府宣布對(duì)中國商品實(shí)施關(guān)稅制裁，中美貿(mào)易戰(zhàn)拉開帷幕。中興公司被禁止在美國購買芯片，在這7年的封鎖期內(nèi)，中興面臨重大危機(jī)，因?yàn)樵摴井a(chǎn)品很多零部件來自于美國。中興的慘痛遭遇，值得每一個(gè)沒有掌握科技自主權(quán)的企業(yè)深入反思。在芯片進(jìn)口方面，格力電器也面臨相似困境。格力變頻空調(diào)所需芯片主要依靠進(jìn)口，僅2017年進(jìn)口芯片價(jià)值則高達(dá)數(shù)十億元。由此不難推斷，在中興事件下，格力電器也需要大量的資金，來加大對(duì)芯片研發(fā)的投入。而從內(nèi)部資金中拿出資金，沒有新的負(fù)債產(chǎn)生，更合乎格力電器的現(xiàn)狀。在格力電器2017年股利宣告日之前，中美貿(mào)易戰(zhàn)就已經(jīng)正式打響，再加上與中興具有類似的技術(shù)束縛，可以推測，此次貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)中興的沉重打擊，為格力帶來了技術(shù)自主的壓力，對(duì)格力電器異常分紅起到了很大的促進(jìn)作用?？梢?，國際競爭環(huán)境是影響了2017年格力電器異常派現(xiàn)。3.踐行“中國制造2025”計(jì)劃2015年，國務(wù)院提出“中國制造2025”計(jì)劃，旨在推動(dòng)我國轉(zhuǎn)變?yōu)橹圃鞆?qiáng)國，推動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，并強(qiáng)調(diào)中國經(jīng)濟(jì)根本是要靠創(chuàng)新，這樣才能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)建優(yōu)質(zhì)品牌和提高國際競爭力。目前，格力電器的智能設(shè)備呈現(xiàn)出多元化趨勢(shì)，出現(xiàn)了工業(yè)機(jī)器人、智能物流和存儲(chǔ)等產(chǎn)品。由其收入構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，雖然多元化有一定發(fā)展，但主營業(yè)務(wù)毋庸置疑仍是空調(diào)，這表明在多元化領(lǐng)域仍然需大量資金投入，擴(kuò)大除空調(diào)以外的其他市場占有。因此格力電器在2017年零分紅，選擇了利潤留存。此外，現(xiàn)代企業(yè)越發(fā)重視產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)和創(chuàng)新的重要性，大都投入資金進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，打造多元化的產(chǎn)業(yè)格局，確保能滿足不斷變化的市場需求。家電行業(yè)巨頭如海爾、美的，在小家電方面的市場占有率高于格力電器，迫于激烈的競爭壓力，格力電器要想在其他家電產(chǎn)品方面占有重要一席，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大量資金不可或缺，這是一個(gè)導(dǎo)致格力電器2017年異常派現(xiàn)的因素。（三）償債能力的影響分別站在短期和長期的角度，償債能力的大小主要與凈利潤和資產(chǎn)負(fù)債率相關(guān)，這兩個(gè)因素通過影響償債能力，進(jìn)而影響股利政策的選定。本文選取凈利潤作為衡量短期償債能力的指標(biāo)，以及選取資產(chǎn)負(fù)債率作為分析長期償債能力的指標(biāo)。1.凈利潤指標(biāo)分紅的多少與企業(yè)每年的凈利潤直接相關(guān)。如前文的表1，2007年格力電器的凈利潤僅為12.70億元，2016年的凈利潤就達(dá)到了154.21億元，增長了約12倍，大額盈余是格力電器可以實(shí)施高額現(xiàn)金分紅的重要支撐條件，也是最直接的原因?？梢钥闯?，格力電器的凈利潤變化幅度較大，同期的股利增減幅度也很大，2014年比2013年的派現(xiàn)比例高出整整一倍。由此可見，格力電器派現(xiàn)是隨著凈利潤的變化而變化的，根據(jù)當(dāng)年的凈利潤進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。這有利于企業(yè)靈活運(yùn)用資金，減少經(jīng)營不當(dāng)時(shí)仍需支付較高的現(xiàn)金股利所帶來的財(cái)務(wù)壓力，但另一方面，維持這樣高股利政策，需要與之匹配的強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。若存在資金鏈斷裂的情況，就很容易造成少支付或不支付現(xiàn)金股利的情況，這樣會(huì)使企業(yè)遭受信任危機(jī)，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。2.資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)圖格力電器各年資產(chǎn)負(fù)債率資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重會(huì)影響到公司發(fā)揮長期償債能力，進(jìn)而影響分配股利的水平。如果公司的負(fù)債較低，那么需要償還的債務(wù)就不會(huì)造成很大的財(cái)務(wù)壓力，償債能力相對(duì)較強(qiáng)，公司就會(huì)有發(fā)放高股利的趨勢(shì)。而在公司負(fù)債較高的情況下，公司為了保持合理的償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)減少發(fā)放現(xiàn)金股利。資產(chǎn)負(fù)債率用來表示上市公司的整體負(fù)債程度。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債率一旦突破60%這條紅線，企業(yè)就要警惕由于長期償債能力不足，而導(dǎo)致一系列的風(fēng)險(xiǎn)。格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率在7年里均高于行業(yè)平均水平，且一直保持約70%，這說明企業(yè)的長期償債能力明顯不足。但也能看到，其資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)出穩(wěn)步下降，說明企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到不足之處，在采取措施積極應(yīng)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率過高的不利現(xiàn)象。綜合以上分析，能得出結(jié)論：格力公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致償債能力不足，這將使公司承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如此，進(jìn)行高派現(xiàn)不甚合理，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高償債能力，是這次股利政策轉(zhuǎn)變的影響因素之一。五、研究結(jié)論和對(duì)策建議（一）股利政策具備連續(xù)性和穩(wěn)定性對(duì)于股利政策來說，是否具備連續(xù)性和穩(wěn)定性，會(huì)直接影響到市場對(duì)企業(yè)的未來預(yù)期。當(dāng)企業(yè)的股利政策在短期內(nèi)有較大波動(dòng)時(shí)，一方面，市場會(huì)普遍認(rèn)為經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，這樣就難以避免會(huì)降低投資者繼續(xù)持有股票的意愿；而另一方面，當(dāng)企業(yè)制定的股利政策變動(dòng)頻繁，會(huì)造成大量短期投資者涌現(xiàn)，過于短期投機(jī)不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，股利分配水平的變動(dòng)會(huì)影響股價(jià)，能夠傳遞出公司未來發(fā)展趨向的信號(hào)。如本文例子，格力電器異常派現(xiàn)則引起了股價(jià)劇烈波動(dòng)、市值大幅度縮水等問題，說明市場對(duì)于實(shí)施連續(xù)現(xiàn)金分紅的格力突然中斷派現(xiàn)，不滿情緒泛濫，并出現(xiàn)大量投資者拋售減持的不良現(xiàn)象。但此時(shí)的格力電器，確實(shí)面臨著戰(zhàn)略投資需求，需要大量資金支撐，而使用留存資金是較為合適的籌資方式，為了適配其發(fā)展，因此2017年中斷了之前的高派現(xiàn)政策。針對(duì)格力電器中斷分紅帶來的負(fù)面影響，建議其他習(xí)慣采用高分紅的企業(yè)，在這種不派現(xiàn)會(huì)影響股價(jià)，派現(xiàn)則會(huì)占用發(fā)展資金的窘境中，應(yīng)當(dāng)合理利用低股利政策，即使內(nèi)部需要留存資金，也派發(fā)一定數(shù)額的低股利，同時(shí)可結(jié)合股票股利的方式，保證股利政策實(shí)施穩(wěn)定，提振投資者對(duì)于公司發(fā)展?fàn)顩r良好的信心，將異常派現(xiàn)帶來的損失降到最低，讓股利政策助推企業(yè)發(fā)展。（二）遵循生命周期規(guī)律研究可知，在不同的生命周期里，企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力不同，應(yīng)該根據(jù)相應(yīng)的盈利能力和未來發(fā)展?jié)摿M(jìn)行股利政策的選擇。要做到這點(diǎn)，首先要研究了解企業(yè)所處的生命周期，這樣才能對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金進(jìn)行更科學(xué)的分配。例如，在企業(yè)初創(chuàng)期，由于資金短缺，理應(yīng)減少股利分配的數(shù)額，留存更多資金為未來的投資機(jī)會(huì)做準(zhǔn)備，可以結(jié)合股票股利等股利分配方式，減少或不進(jìn)行現(xiàn)金股利的分配。公司管理層對(duì)于企業(yè)未來的發(fā)展具有關(guān)鍵導(dǎo)向性，在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及多元化發(fā)展時(shí)，應(yīng)該以高瞻遠(yuǎn)矚的視野，合理規(guī)劃企業(yè)，充分尊重生命周期理論，按照周期性規(guī)律進(jìn)行合理的股利分配水平。否則，無效的股利分配政策，只會(huì)成為企業(yè)發(fā)展壯大的桎梏。（三）密切關(guān)注外部環(huán)境關(guān)注外部環(huán)境不僅意味著留意國內(nèi)環(huán)境，還包括了覺察出國際環(huán)境的變動(dòng)。外部環(huán)境瞬息萬變，宏觀環(huán)境在直接或間接影響著公司制定不同時(shí)期的股利政策。因此，企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)，必須既立足當(dāng)下又要兼顧長遠(yuǎn)，對(duì)今后的各種機(jī)遇、風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)有清醒的認(rèn)識(shí)。公司股利政策的制定，要在滿足當(dāng)前宏觀政策條件的前提下進(jìn)行。若經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為有利，管理者應(yīng)迅速精準(zhǔn)出擊，依