期貨入門基礎(chǔ)知識(基礎(chǔ)知識系統(tǒng)學(xué)習(xí)版)

目錄期貨概述……………..1期貨市場的根本特點與功能………5期貨市場的組織結(jié)構(gòu)………………..6期貨的套期保值……..7期貨市場的贏利方式……………….10如何做個成功的期貨投資者……….13期貨市場的投資理念.………………16股指期貨根底知識.……………...….16滬深300指數(shù)期貨投資要點.……….22附錄………………….…………...…261期貨交易概述1.1概念〔一〕期貨合約：是指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的，規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約是指合約的數(shù)量、質(zhì)量、交貨時間和地點等都是既定的，唯一的變量是價格。廣義的期貨概念還包括了交易所交易的期權(quán)合約。大多數(shù)期貨交易所同時上市期貨與期權(quán)品種?！捕称谪浗灰祝菏侵冈谄谪浗灰姿鶅?nèi)集中買賣期貨合約的交易活動〔三〕期貨交易的特點：保證金制度。利用杠桿原理以小博大。雙向交易制度?？梢再I漲，可以拋空，漲跌都有獲利的時機。T＋0的交易結(jié)算制度。當(dāng)天可以屢次買入或賣出。信息公開及時。投資者均在同一起跑線上?！菜摹称谪浀姆诸?如表1:)〔五〕期貨與現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合同的區(qū)別期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的契約交易，交易數(shù)量、地點和交割日期都是標(biāo)準(zhǔn)化的，沒有零星的交易；而遠(yuǎn)期交易契約的數(shù)量與交割日期由交易的雙方自行決定。期貨商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨(根底金屬期貨、貴金屬期貨)能源期貨金融期貨外匯期貨利率期貨(中長期債券期貨、短期利率期貨)股指期貨期貨交易在期貨交易所內(nèi)公開進(jìn)行，而遠(yuǎn)期契約交易沒有固定的交易場所，交易內(nèi)容一般不會公開。期貨交易的保證金比例固定，而遠(yuǎn)期契約交易的保證金有雙方自行商議。期貨交易由期貨交易所負(fù)責(zé)結(jié)算，只有價格風(fēng)險；而遠(yuǎn)期交易有價格與信用雙重風(fēng)險。期貨交易可以實際交割，也可平倉；而遠(yuǎn)期契約確定后，不可以平倉，只能交割?！擦称谪浲顿Y與股票投資的區(qū)別股票交易是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，而期貨交易是風(fēng)險的轉(zhuǎn)移。股票可以長期持有，而期貨那么有月份的限制，到期必須實物交割，交割結(jié)束后合約取消。股票只能先買后賣，而期貨既能先買后賣，也可以先賣后買。股票必須以全部金額成交，而期貨只須付出保證金既可完成交易。與股票相比擬，期貨投資風(fēng)險大、獲利也大。股票通過證券交易所交易，期貨通過期貨交易所交易。股票的流通盤是固定的，而期貨市場中的持倉總量是變動的，資金流入，持倉總量增加；資金流出，持倉總量減少。1.2期貨市場的產(chǎn)生與開展〔一〕國際期貨市場的產(chǎn)生與開展期貨交易最早產(chǎn)生于美國，1848年美國芝加哥期貨交易所(CBOT)的成立，標(biāo)志著期貨交易的開始。期貨交易的產(chǎn)生，不是偶然的，是在現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易開展的根底上，基于廣闊商品生產(chǎn)者、貿(mào)易商和加工商的廣泛商業(yè)實踐而產(chǎn)生的。19世紀(jì)中葉芝加哥由于其優(yōu)越的地理位置而開展成為美國重要的農(nóng)產(chǎn)品集散地和加工中心，由于農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與消費存在季節(jié)性差異，導(dǎo)致商品價格波動異常劇烈。實踐需要建立一種有效的市場機制以防止價格的暴漲暴跌。為了解決這個問題，谷物生產(chǎn)地的經(jīng)銷商應(yīng)運而生。經(jīng)銷商通過現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易的方式收購農(nóng)場主的谷物，先儲存起來，然后分批上市。但經(jīng)銷商在儲存過程中要承當(dāng)著巨大的谷物過冬的價格風(fēng)險。有可能使經(jīng)銷商無利可圖甚至連本錢都收不回來。解決這兩個問題的最好方法是“未買先賣”，以遠(yuǎn)期合約的方式與芝加哥的貿(mào)易商和加工商聯(lián)系，以轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險和獲得貸款，這樣，現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易便成為一種普遍的交易方式。然而，芝加哥的貿(mào)易商和加工商更愿意按比他們估計遠(yuǎn)期價格還要低的價格購置谷物，以防止交割時期價格下跌的風(fēng)險。經(jīng)銷商為了自身利益不得不去尋找更廣泛的買家，希望能賣個好價。一些非谷物商認(rèn)為有利可圖，就先買進(jìn)遠(yuǎn)期合約，到交割期臨近再賣出，從中盈利。這樣，隨著購置遠(yuǎn)期合約的人數(shù)增加，在某個特定價位到達(dá)平衡。經(jīng)銷商與加工商的收入趨于穩(wěn)定，市場真正動作起來。1848年芝加哥期貨交易所(CBOT)成立，雖然還不是一個真正現(xiàn)代意義的期貨交易所，只是一個集中進(jìn)行現(xiàn)貨交易和現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期合約轉(zhuǎn)讓的場所。但期貨交易所的雛形已經(jīng)具備。在隨后的期貨交易開展過程中，出現(xiàn)了兩次交易制度的完善，一是合約的標(biāo)準(zhǔn)化，二是結(jié)算制度的建立。1865年，芝加哥期貨交易所推出了世界上第一批標(biāo)準(zhǔn)期貨合約。標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約使得市場參與者能夠更方便地買賣合約，大大提高了期貨交易的市場流動性。1891年，明尼亞波里谷物交易所第一個成立了結(jié)算所，隨后，芝加哥交易所也成立了結(jié)算所。直到現(xiàn)代結(jié)算所的成立，真正意義上的期貨交易才算產(chǎn)生，期貨市場才算完整地建立起來。因此，現(xiàn)代期貨交易的產(chǎn)生與開展，是商品經(jīng)濟(jì)開展的必然結(jié)果，是社會生產(chǎn)力開展和生產(chǎn)社會化的內(nèi)在要求。目前國際上期貨市場是和股票市場、外匯市場并存的三大金融交易體系，擁有眾多的參與者。主要的有色金屬廠礦、中東主要原油產(chǎn)國都通過期貨市場進(jìn)行保值，美國的銀行更規(guī)定農(nóng)民只有在期貨市場做了農(nóng)產(chǎn)品保值后才能向銀行貸款。目前期貨市場主要交易種類有利率期貨、外匯期貨、股票價格指數(shù)期貨、商品期貨(包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨、能源期貨)，它為現(xiàn)貨商提供了保值和購貨的場所，回避價格風(fēng)險，同時又為投資者提供了一個投資獲利的渠道。(二)國內(nèi)期貨市場的開展歷史與現(xiàn)狀(三)國內(nèi)現(xiàn)有期貨交易所上海期貨交易所大連商品交易所鄭州商品交易所中國金融期貨交易所(四)現(xiàn)有期貨交易品種共有17個上海期貨交易所：銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠、黃金鄭州商品交易所：小麥、棉花、白糖、精對苯二甲酸PTA、油菜籽大連商品交易所：大豆、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油、線性低密度聚乙稀LLDPE其他正在研究和即將推出的品種：股指期貨、原油、秈米、國債等。(五)當(dāng)前期貨市場參與者類型A、按參與目的分：1、套期保值的企業(yè)2、投資機構(gòu)3、投機的自然人B、按投資主體分：1、個人投資者2、生產(chǎn)加工或消費企業(yè)貿(mào)易商投資公司、風(fēng)險投資企業(yè)綜合企業(yè)2期貨市場的根本特點與功能2.1期貨市場的根本特點期貨交易建立在現(xiàn)貨交易的根底之上，是契約交易的開展與延續(xù)。為了使期貨合約這種特殊的商品便于在市場中流通，保證期貨交易的順利進(jìn)行和健康開展，所有交易都是在有組織的期貨市場中進(jìn)行的。因此，期貨交易具有以下一些根本特征。合約標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。這種標(biāo)準(zhǔn)化是指進(jìn)行期貨交易的商品的品級、數(shù)量、質(zhì)量等都是預(yù)先規(guī)定好的，只有價格是變動的。這大大簡化了交易手續(xù)，降低了交易本錢，最大程度地減少了交易雙方因?qū)霞s條款理解不同而產(chǎn)生的爭議與糾紛。交易集中化期貨交易必須是在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行的。那些處在場外的廣闊客戶假設(shè)想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。3、雙向交易和對沖機制期貨交易可以雙向操作，簡便、靈活。交納保證金后即可買進(jìn)或賣出合約。絕大多數(shù)交易可以通過反向?qū)_操作解除履約責(zé)任。4、保證金制度高信用特征集中表現(xiàn)為期貨交易的保證金制度。期貨交易需要交納5-15%的履約保證金就能完成數(shù)倍乃至數(shù)十倍的合約交易。保證金制度的實施，一方面使期貨交易具有“以小博大”的杠桿原理，吸引眾多交易者參與，另一方面為交易所內(nèi)達(dá)成并經(jīng)結(jié)算后的交易提供履約擔(dān)保，確保交易者能夠履約。5、每日無負(fù)債結(jié)算制度為有效地控制期貨市場的風(fēng)險，普遍采用以保證金制度為根底的每日無負(fù)債結(jié)算制度。2.2期貨市場的作用與功能隨著市場經(jīng)濟(jì)的開展，期貨市場在國民經(jīng)濟(jì)的開展過程中逐步發(fā)揮越來越大的作用。作為期貨市場的兩個根本功能：套期保值功能和價格發(fā)現(xiàn)功能，正為越來越多的企業(yè)和投資者認(rèn)識和參與，同時期貨獨特的投資魅力也為越來越多的投資者認(rèn)同。1、回避價格風(fēng)險期貨市場最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價格風(fēng)險的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營者通過在期貨市場上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風(fēng)險，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營本錢，實現(xiàn)預(yù)期利潤。也就是說期貨市場彌補了現(xiàn)貨市場的缺乏。2、發(fā)現(xiàn)價格在市場經(jīng)濟(jì)條件下，價格是根據(jù)市場供求狀況形成的。期貨市場上來自四面八方的交易者帶來了大量的供求信息，標(biāo)準(zhǔn)化合約的轉(zhuǎn)讓又增加了市場流動性，期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了“發(fā)現(xiàn)價格”的功能。3、有利于市場供求和價格的穩(wěn)定首先，期貨市場上交易的是在未來一定時間履約的期貨合約。它能在一個生產(chǎn)周期開始之前，就使商品的買賣雙方根據(jù)期貨價格預(yù)期商品未來的供求狀況，指導(dǎo)商品的生產(chǎn)和需求，起到穩(wěn)定供求的作用。其次，由于投機者的介入和期貨合約的屢次轉(zhuǎn)讓，使買賣雙方應(yīng)承當(dāng)?shù)膬r格風(fēng)險平均分散到參與交易的眾多交易者身上，減少了價格變動的幅度和每個交易者承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。4、節(jié)約交易本錢期貨市場為交易者提供了一個能平安、準(zhǔn)確、有信用的交易場所，不會發(fā)生“三角債”等信用危機，有助于市場經(jīng)濟(jì)的建立和完善。是一個重要的投資市場，有助于合理利用社會閑置資金。3期貨市場的組織結(jié)構(gòu)期貨市場是現(xiàn)貨市場開展的高級形式，是現(xiàn)貨市場歸避風(fēng)險的有力工具。中國期貨市場由中國證監(jiān)會、期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、套期保值者和投機商構(gòu)成。〔一〕中國證監(jiān)會中國證監(jiān)會是國家行政管理機構(gòu)。負(fù)責(zé)制定宏觀管理政策，監(jiān)控市場風(fēng)險，審批期貨交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨交易所的交易規(guī)那么和上市品種，任命期貨交易所高級管理人員?！捕辰?jīng)紀(jì)公司期貨經(jīng)紀(jì)公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)并在國家工商行政管理局注冊的獨立法人。期貨經(jīng)紀(jì)公司至少應(yīng)成為一家期貨交易所的會員。按照中國證監(jiān)會的規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司不能從事自營交易，只能為客戶進(jìn)行代理交易。是收取傭金的中介機構(gòu)，接受客戶的買賣委托指令，通過交易所完成交易。(三)期貨結(jié)算機構(gòu)在我國現(xiàn)行期貨交易制度中，期貨交易額所實際承當(dāng)了期貨結(jié)算機構(gòu)的職能，即期貨交易所通過設(shè)立內(nèi)部結(jié)算來負(fù)責(zé)對所有會員進(jìn)行每日無負(fù)債的清算工作。國際期貨市上，一般設(shè)立獨立的清算公司對交易所會員進(jìn)行結(jié)算。能夠成為清算公司會員的公司通常都是相當(dāng)有實力的大公司，清算會員以其自身的信譽和財力來保證會啼的資金平安。期貨經(jīng)紀(jì)公司負(fù)責(zé)對自已的客戶〔交易帳戶〕進(jìn)行每日無負(fù)債再結(jié)算?！菜摹掣黝愅顿Y者〔客戶〕參與期貨交易的各類投資者包括套期保值者和投機商。套期保值者是從事商品生產(chǎn)、儲運、加工以及金融投資活動的主體。他們利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)機制來完成對現(xiàn)貨市場交易的套期保值，同時放棄在期貨市場贏利的目的。投機商是以自己在期貨市場的頻繁交易，低買高賣賺取差價利潤的主體。他們是期貨市場的潤滑劑和風(fēng)險承當(dāng)者，沒有投機商的參與就無法到達(dá)套期保值的目的。在現(xiàn)實市場中，投機商與套期保值者并不是截然可分的。4套期保值4.1基差理論(一)期貨價格構(gòu)成要素1.商品生產(chǎn)本錢；2.期貨交易本錢：包括交易手續(xù)費，資金本錢；3.期貨商品流通費用：包括商品運雜費、商品保管費；4.預(yù)期利潤：包括社會平均投資利潤、期貨交易的風(fēng)險利潤(二)正向市與反向市場對于同種商品，其現(xiàn)貨價格與期貨價格存在著兩種根本關(guān)系。在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨價格〔或者近期月份合約價格低于遠(yuǎn)期合約價格〕，稱為正向市場；在特殊市場情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格〔或者近期月份合約高于遠(yuǎn)期月份合約價格〕，稱為反向市場。(三)基差基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格之間的價差。基差=現(xiàn)貨價格—期貨價格?；畹淖兓苤朴诔謧}費用。最終因現(xiàn)貨價格和期貨價格的趨同性，基差在期貨合約的交割月下降為零?；畹臎Q定因素主要是市場上商品的供求關(guān)系。對于初級產(chǎn)品，特別是農(nóng)產(chǎn)品的基差，除受一般供求因素的影響外，還在很大程度上受季節(jié)性因素的左右?；钍呛饬科谪泝r格與現(xiàn)貨價格之間關(guān)系的重要指標(biāo)。基差是套期保值成功與否的根底。套期保值的效果主要是由基差的變化決定；基差是發(fā)現(xiàn)價格的標(biāo)尺；基差以于期貨與現(xiàn)貨之間的套利交易十分重要。4.2套期保值的根本原理和方法(一)套期保值的概念：套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價格進(jìn)行保險的交易活動。(二)套期保值的根本特征：套期保值的根本作法是，在現(xiàn)貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動，即在買進(jìn)或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時間，當(dāng)價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機制，以使價格風(fēng)險降低到最低限度?！踩程灼诒Ｖ档倪壿嬙恚禾灼谥阅軌虮Ｖ担且驗橥环N特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價格，那么受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進(jìn)行實貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近于零，否那么就有套利的時機，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價格具有高度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。4.3套期保值的作用和策略〔一〕生產(chǎn)者的賣期保值：不管是向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等根底原材料的企業(yè)，作為社會商品的供給者，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價格風(fēng)險，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段?！捕辰?jīng)營者賣期保值：對于經(jīng)營者來說，他所面臨的市場風(fēng)險是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出去時，商品價格下跌，這將會使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場風(fēng)險，經(jīng)營者可采用賣期保值方式來進(jìn)行價格保險?！踩臣庸ふ叩木C合套期保值：對于加工者來說，市場風(fēng)險來自買和賣兩個方面。他既擔(dān)憂原材料價格上漲，又擔(dān)憂成品價格下跌，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場進(jìn)行綜合套期保值，即對購進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。企業(yè)是社會經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益，而且還關(guān)系到社會資源的合理配置和社會經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來躲避市場價格風(fēng)險提供了場所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。為了更好實現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。〔1〕堅持“均等相對”的原那么。“均等”，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致?！跋鄬Α?，就是在兩個市場上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場上買，在期貨市場那么要賣，或相反；〔2〕應(yīng)選擇有一定風(fēng)險的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場價格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費用；〔3〕比擬凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；〔4〕根據(jù)價格短期走勢預(yù)測，計算出基差〔即現(xiàn)貨價格和期貨價格之間的差額〕預(yù)期變動額，并據(jù)此作出進(jìn)入和離開期貨市場的時機規(guī)劃，并予以執(zhí)行。套期保值舉例1.買入套期保值：〔又稱多頭套期保值〕是在期貨市場中購入期貨，以期貨市場的多頭來保證現(xiàn)貨市場的空頭，以躲避價格上漲的風(fēng)險。例：油脂廠3月份方案兩個月后購進(jìn)100噸大豆，當(dāng)時的現(xiàn)貨價為每噸0.22萬元，5月份期貨價為每噸0.23萬元。該廠擔(dān)憂價格上漲，于是買入100噸大豆期貨。到了5月份，現(xiàn)貨價果然上漲至每噸0.24萬元，而期貨價為每噸0.25萬元。該廠于是買入現(xiàn)貨，每噸虧損0.02萬元；同時賣出期貨，每噸盈利0.02萬元。兩個市場的盈虧相抵，有效地鎖定了本錢。2.賣出套期保值：〔又稱空頭套期保制值〕是在期貨市場出售期貨，以期貨市場上的空頭來保證現(xiàn)貨市場的多頭，以躲避價格下跌的風(fēng)險。例：5月份供銷公司與橡膠輪胎廠簽訂8月份銷售100噸天然橡膠的合同，價格按市價計算，8月份期貨價為每噸1.25萬元。供銷公司擔(dān)憂價格下跌，于是賣出100噸天然橡膠期貨。8月份時，現(xiàn)貨價跌至每噸1.1萬元。該公司賣出現(xiàn)貨，每噸虧損0.1萬元；又按每噸1.15萬元價格買進(jìn)100噸的期貨，每噸盈利0.1萬元。兩個市場的盈虧相抵，有效地防止了天然橡膠價格下跌的風(fēng)險。5期貨市場的贏利方式5.1投機交易套期保值者之所以要進(jìn)行期貨交易，其目的是要把正常經(jīng)營活動所面臨的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。那么，誰來承當(dāng)這個風(fēng)險呢？這就是另一類期貨交易參與者——風(fēng)險投資者，即投機者。投機者在期貨市場中的交易行為包括投機和套期圖利兩大類，構(gòu)成期貨交易中的又一重要業(yè)務(wù)。(一)什么是期貨投機交易期貨投機交易是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。投機者根據(jù)自己對期貨價格走勢的判斷，做出買進(jìn)或賣出的決定。如果這種判斷與市場價格走勢相同，那么投機者平倉出局后可獲取投機利潤；如果判斷與價格走勢相反，那么投機者平倉出局后承當(dāng)投機損失。由于投機的目的是賺取差價收益，所以，投機者一般只是平倉了結(jié)持有的期貨合約，而不進(jìn)行實物交割。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)證明：期貨市場上95%以上的交易都是投機交易。所謂價差投機，是指投機者通過對價格的預(yù)期，在認(rèn)為價格上升買進(jìn)、價格下跌時賣出，然后待有利時機再賣出或買進(jìn)原期貨合約，以獲取利潤的活動?！捕称谪浲稒C的功能作用投機是期貨市場中必不可少的一環(huán)，其經(jīng)濟(jì)功能主要有如下幾點：1、承當(dāng)價格風(fēng)險。期貨投機者承當(dāng)了套期保值者力圖回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險，使套期保值成為可能。2、提高市場流動性。投機者頻繁地建立部位，對沖手中的合約，增加了期貨市場的交易量，這既使套期保值交易容易成交，又能減少交易者進(jìn)出市場所可能引起的價格波動。3、保持價格體系穩(wěn)定。各期貨市場商品間價格和不同種商品間價格具有高度相關(guān)性。投機者的參與，促進(jìn)了相關(guān)市場和相關(guān)商品的價風(fēng)格整，有利于改善不同地區(qū)價格的不合理狀況，有利于改善商品不同時期的供求結(jié)構(gòu)，使商品價格趨于合理；并且有利于調(diào)整某一商品對相關(guān)商品的價格比值，使其趨于合理化，從而保持價格體系的穩(wěn)定。4、形成合理的價格水平。投機者在價格處于較低平時買進(jìn)期貨，使需求增加，導(dǎo)致價格上漲，在較高價格水平賣出期貨，使需求減少，這樣又平抑了價格，使價格波動趨于平穩(wěn)，從而形成合理的價格水平?！踩惩稒C交易應(yīng)注意的事項掌握期貨知識，選擇商品，充分了解合約，熟悉交易規(guī)那么；確定獲利目標(biāo)和最大虧損限度；確保投入的風(fēng)險資本額度；停止損失，確保利潤的存在及增加。投機交易舉例1.利用某一品種價格的波動進(jìn)行投機操作(a)買空投機例：某投機者判斷7月份的大豆價格趨漲，于是買入10張合約(每張10噸〕，價格為每噸2345元。後果然上漲到每噸2405元，于是按該價格賣出10張合約。獲利：〔2405元/噸-2345元/噸〕X10噸/張X10張=6,000元(b)賣空投機例：某投機者認(rèn)為11月份的小麥會從目前的1300元/噸下跌，于是賣出5張合約〔每張10噸〕。後小麥果然下跌至每1250元/噸，于是買入5張合約。獲利：〔1300元/噸-1250元/噸〕X10噸/張×5張=2，500元5.2期貨市場的套利(一)套利的定義套利，又稱套期圖利，是指期貨市場參與者利用不同月份、不同市場、不同商品之間的差價，同時買入和賣出兩張不同類的期貨合約以從中獲取風(fēng)險利潤的交易行為。它是期貨投機的特殊方式，它豐富和開展了期貨投機的內(nèi)容，并使期貨投機不僅僅局限于期貨合約絕對價格的水平變化，更多地轉(zhuǎn)向期貨合約相對價格的水平變化。(二)套利的類型〔1〕跨期套利：跨期套利屬于套利交易中最常用的一種，實際操作中又分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利；投機者在同一市場利用同一種商品不同交割期之間的價格差距的變化，買進(jìn)某一交割月份期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類期貨合約，這種以謀取利潤的交易活動稱為跨期套利?？缭绿桌膶嵸|(zhì)是，利用同一商品不同期貨合約不同交割月份之間差價的相對變動來獲利?！?〕跨市套利投機者利用同一種商品在不同交易所的期貨價格的不同，在兩個交易所同時買進(jìn)和賣出期貨合約，這種以謀取利潤為目的的交易活動稱為跨市套利?！?〕跨商品套利所謂跨商品套利，是指利用兩種不同的、但是相互關(guān)聯(lián)的商品之間期貨價格的差導(dǎo)進(jìn)行套利。即買進(jìn)〔或賣出〕某一交割月份某一商品的期貨合約，同時，賣出〔或買入〕另一種相同交割月份的關(guān)聯(lián)商品的期貨合約?？缟唐诽桌仨毦邆湟韵聴l件：一是兩種商品之間應(yīng)具有關(guān)聯(lián)性與相互替代性；二是交易價格受相同的一些因素制約；三是買進(jìn)或賣出的期貨合約通常應(yīng)在相同的交割月份。例如：在大豆與豆粕、大豆與豆油之間都存在一種天然聯(lián)系。這些商品期貨合約之間存在著跨商品套利的可能。要想從相關(guān)商品的價差關(guān)系中獲利，套利者必須了解這種關(guān)系的歷史和特性。例如：一般來說，大豆價格上升〔或下降〕，豆粕的價格必然上升〔或下降〕。在這里我們介紹一個跨大豆期貨和豆粕期貨的例子：如果交易者預(yù)測豆粕價格的上升幅度小于大豆價格的上升幅度〔或下降幅度大于大豆價格幅度〕，那么交易者可在交易所買進(jìn)大豆的同時，賣出豆粕，待機平倉獲利。反之，如果豆粕價格的上升幅度大于大豆價格的上升幅度〔或下降幅度小于大豆價格下降幅度〕，那么交易者在賣出大豆的同時，買進(jìn)豆粕，待機平倉獲利?！?〕原料-商品套利(三)套利的特點：同一或類似的商品同時買進(jìn)(賣出)，同時對沖手中的頭寸方向相反數(shù)量相等風(fēng)險小，收益低5.3投機與套利的策略、方法與原那么〔一〕充分了解期貨合約；確定獲利和虧損限度，決定可接受的最低水平和最大虧損限度，作好交易前的心理單位準(zhǔn)備；確定投入的風(fēng)險資本，這取決于個人經(jīng)驗與風(fēng)險偏好；作好交易方案品種與合約的選擇入市時機的選擇資金管理與倉位結(jié)構(gòu)布局和投資組合設(shè)計在效的風(fēng)險管理包括：①握限制損失，滾動利潤原那么②靈活而嚴(yán)格運用止損指令總之，交易策略是一門藝術(shù)。交易者應(yīng)靈活使用各種策略，以實現(xiàn)“上利潤充分增長，把虧損限于最小”的目的。6如何做個成功的期貨投資者6.1選擇優(yōu)秀的期貨經(jīng)紀(jì)公司與經(jīng)紀(jì)人優(yōu)秀的期貨經(jīng)紀(jì)公司有以下優(yōu)勢:資本雄厚、信譽好老實可信、穩(wěn)健謹(jǐn)慎，有良好的企業(yè)形象通訊工具迅捷、先進(jìn)、效勞質(zhì)量好主動向客戶提供各種詳盡的市場信息、研究報告向客戶推薦有利的交易時機收取合理的履約保證金優(yōu)秀的經(jīng)紀(jì)人能引導(dǎo)客戶進(jìn)行市場分析，樹立正確的投資理念，推薦投資時機，幫助客戶贏利。6.2正確的投資理念期貨投資是保證金交易，風(fēng)險相比照擬大。投資期貨市場之前必須認(rèn)真分析自己的知識、性格特點，形成自己的操盤風(fēng)格并通過正確的資金管理來有效地降低風(fēng)險，做到有可為有不可為，放棄賭博心理，杜絕撞大運的想法，才能獲得穩(wěn)定的投資收益。6.3切合市場的投資策略沒有最好的投資策略，只有最適合自己的投資策略。結(jié)合自己的資金、時間等實際情況，選擇適合自己的投資方式(如套期保值、套利、投機)，才能在實際投資中充分發(fā)揮自己的優(yōu)勢，獲得回報。6.4投資方案的制定與嚴(yán)格執(zhí)行在作出投資之前必須有詳細(xì)的投資方案，期貨市場變化迅速，詳細(xì)周全的方案有助于及時應(yīng)對各種變化，保證收益和減少損失。6.5期貨投資的市場分析包括根本面分析與技術(shù)面分析1、根本面分析商品價格的波動主要是受市場供給和需求等根本因素的影響，如任何減少供給或增加消費的經(jīng)濟(jì)因素，將導(dǎo)致價格上漲的變化。隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的開展，一些非供求因素也對期貨價格的變化起到越來越大的作用，這就使得投資市場變得更加復(fù)雜，更加難以預(yù)料。影響價格變化的根本因素主要有以下八個方面：供求關(guān)系。期貨交易是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，因此，它的價格變化受市場供求關(guān)系的影響。當(dāng)供大于求時，期貨價格下跌；反之，期貨價格就上升。所以應(yīng)關(guān)注交易商品的結(jié)轉(zhuǎn)庫存量、產(chǎn)量、產(chǎn)情報告、氣候、經(jīng)濟(jì)狀況、其它如替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。經(jīng)濟(jì)周期。在期貨市場上，價格變動還受經(jīng)濟(jì)周期的影響，在經(jīng)濟(jì)周期的各個階段，都會出現(xiàn)隨之波動的價格上漲和下降現(xiàn)象。政府政策。各國政府制定的某些政策和措施會對期貨市場價格帶來不同程度的影響。政治因素。期貨市場對政治氣候的變化非常敏感，各種政治性事件的發(fā)生常常對價格造成不同程度的影響。社會因素。社會因素指公眾的觀念、社會心理趨勢、傳播媒介的信息影響。季節(jié)性因素。許多期貨商品，尤其是農(nóng)產(chǎn)品有明顯的季節(jié)性，價格亦隨季節(jié)變化而波動。心理因素。所謂心理因素，就是交易者對市場的信心程度，人稱“人氣”。如對某商品看好時，即使無任何利好因素，該商品價格也會上漲，而當(dāng)看談時，無任何利好消息，價格也會下跌。又如一些大投機商們還經(jīng)常利用人們的心理因素，散布某些消息，并人為地進(jìn)行投機性的大量拋售或補進(jìn)，謀取投機利潤。金融貨幣變動因素。在世界經(jīng)濟(jì)開展過程，各國的通貨膨脹，貨幣匯價以及利率的上下波動，已成為經(jīng)濟(jì)生活中的普遍現(xiàn)象，這對期貨市場帶來了日益明顯的影響。2、技術(shù)面分析技術(shù)圖表分析作為投資分析的一種方式，它的依據(jù)是基于三個假設(shè)，即：價格反映市場一切價位循一定方向推進(jìn)歷史是會重演的根據(jù)第一個假設(shè)，技術(shù)分析時并不需要關(guān)注價位為何變動，只關(guān)心價位怎樣變動。第二個假設(shè)是借用牛頓力學(xué)第一定律“在沒有任何外力影響下，物體會遵循一定方向恒速前進(jìn)”，價位就有如有形物體一樣，也是會沿著一定方向前進(jìn)，直到受外來因素的影響。歷史會重演那么反映了市場參與者的心理反響。技術(shù)圖表分析的根本原理可歸納為以下幾點：價格是由供求關(guān)系決定的商品的供求關(guān)系又是由各種合理與非合理的因素決定的忽略價格微小波動，那么價格的變化就會在一段時間內(nèi)顯示出一定的變化趨勢價格的變化趨勢會隨市場供求關(guān)系的變化而變化。技術(shù)分析的根本方法就是以過去投資行為的軌跡為依據(jù)，考察未來或潛在的投資時機。技術(shù)圖表分析常用的工具有：K線圖，MACD，KDJ，波浪理論等6.6風(fēng)險管理作為期貨市場的投資者，特別是新進(jìn)入期貨市場的新手，在進(jìn)行期貨交易時，最主要的要注意幾個方面。嚴(yán)格遵守期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的一切風(fēng)險管理制度。如假設(shè)違反這些制度，將使您處于非常被動的地位。投資的資金、規(guī)模必須正當(dāng)、適度。如果資金渠道有問題，一旦抽緊，勢必影響交易；而交易規(guī)模如果失當(dāng)，盲目下單地、過量下單，就會使您面臨超越自己財力、能力的巨大風(fēng)險。切記，期貨市場是風(fēng)險投資市場，決不是賭場，不要把自己降格為一個賭徒。要有良好的投資戰(zhàn)略。根據(jù)自己的條件〔資金、時間、健康等〕培養(yǎng)良好的心理素質(zhì)，不斷充實自己，逐步形成自己的投資戰(zhàn)略。關(guān)注信息、分析形勢，注意期貨市場風(fēng)險的每一個環(huán)節(jié)。期貨市場是一個消息満天飛的地方，要逐步培養(yǎng)分析能力，充分掌握有價值的信息。同進(jìn)，時刻注意市場的變化，提高自己反響的靈敏度。記住，市場永遠(yuǎn)是對的。7期貨市場投資理念市場風(fēng)險是不可預(yù)知的，但又是可以通過分析、通過資金管理加以防范的。在這方面，投資者要做的工作很多，最主要的就是，在入市投資時，首先要從自己熟悉的品種做起，做好根底工作，從根本面分析做起，輔之以技術(shù)分析，能從套期保值做起更為穩(wěn)妥。千萬不能逆勢而為，初期一定要設(shè)好“止損點”并嚴(yán)格執(zhí)行，以免損失不斷擴大，難以全身而退。期貨投資逐漸被廣闊投資者接受，越來越多的投資人士都在關(guān)注期貨市場。當(dāng)然，期貨投資和其它投資一樣也有其投資風(fēng)險。關(guān)鍵的是：我們怎樣在這些投資中能做到風(fēng)險盡量小，而獲利又很可觀？下面我們就期貨投資做一些介紹：1、了解你所要投資的品種合約。了解它的根本情況，掌握它在行情波動中的特性。2、預(yù)測分析。對你所知道的信息〔可以從各種渠道得到，包括專業(yè)人才〕進(jìn)行分析、篩選，確定行情的走勢方向。3、根據(jù)你的判斷，在適當(dāng)?shù)膬r位區(qū)間按照你所選定的交易方向進(jìn)行交易。在入市交易之前做好方案，制訂出每一次的交易目的、設(shè)好止損點以及預(yù)期利潤，并嚴(yán)格執(zhí)行方案。你會發(fā)現(xiàn)期貨投資不是很難的事。在期貨行業(yè)中有一批經(jīng)驗豐富的投資者，他們在期貨投資中有較高的造詣。經(jīng)過總結(jié)，現(xiàn)在把一些大家認(rèn)可的投資理念介紹給各位：1〕順應(yīng)趨勢的方向交易。在一個已形成趨勢的行情中，我們應(yīng)該在判斷好了以后，盡量按照此方向買入或賣出，不要為小利而逆水行舟，即所謂的逆市操作，會因小失大。2〕不要心血來潮地做交易，要有方案。沒有經(jīng)過充分的準(zhǔn)備，隨意交易是期貨交易的大忌，在這種情況下所作的決定大多數(shù)都是錯誤的。3〕讓利潤充分增長，把虧損盡量縮小。交易者對每一次行情不可能都會看對，因此在看對時應(yīng)該保持持倉，盡量使利潤充分?jǐn)U大；在看錯時要及時認(rèn)錯，止損停止本次交易，不至于傷筋動骨。留得青山在，不怕沒柴燒。4〕入市的利潤風(fēng)險比最好能到達(dá)3：1。在進(jìn)行每一次操作時，投資者要預(yù)測可能獲利的多少和所要承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險大小，如果有3：1以上才入市，反之那么放棄。5〕有自己判斷市場的能力，不要人云亦云，冷靜分析消息的可靠性，對立面的判斷依據(jù)也應(yīng)盡量加以考慮。這樣你所得到的結(jié)果就有很大的正確性。6〕平靜心態(tài)。在期貨交易中，最能表達(dá)一個人的性格優(yōu)點、缺點，這些在你的交易中顯得尤其重要，也許你的心浮意躁會影響你的判斷能力。7〕市場的投資時機無限，沒有把握就不要勉強入市。堅持寧可錯過，不可做錯的原那么。8股指期貨根底知識8．1股指期貨概念以及品種〔一〕股票價格指數(shù)的概念股票價格指數(shù)是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標(biāo)。在股票市場上，成百上千種股票同時進(jìn)行交易，股票種類多種多樣，因此需要有一個總的尺度標(biāo)準(zhǔn)來衡量股市價格的漲落，觀察股票市場的變化。用股票價格平均數(shù)指標(biāo)來衡量股票市場總的價格變化，能夠比擬正確地反映股票行情的變化和開展趨勢。股票價格指數(shù)一般是由一些有影響的金融機構(gòu)或金融研究組織編制的，并且定期及時公布。世界各大金融市場都編制或參考制造股票價格指數(shù)，將一定時點上成千上萬種此起彼落的股票價格表現(xiàn)為一個綜合指標(biāo)，代表該股票市場的價格水平的變動情況。

〔二〕國際主要股票價格指數(shù)國際上有各種各樣的股票價格指數(shù)，較為重要的股票價格指數(shù)有：1、道·瓊斯股票價格指數(shù)。道·瓊斯股票價格指數(shù)是國際上最有影響，使用最廣泛的股票價格指數(shù)，有一百多年的歷史，從編制到今天從未間斷。道·瓊斯股票價格指數(shù)是道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查爾斯·道1884年6月3日開始編制并刊登在《每日通訊》上?，F(xiàn)今的道·瓊斯價格指數(shù)發(fā)表在《華爾街日報》上，共分四組：工業(yè)股票價格指數(shù)、運輸業(yè)股票價格指數(shù)、公用事業(yè)股票價格指數(shù)、綜合股票價格指數(shù)。其中，使用最多是工業(yè)股票價格指數(shù)，道·瓊斯股票價格指數(shù)的計算方法采用修正的簡單股票價格算術(shù)平均數(shù)。道·瓊斯股票價格指數(shù)是以1928年10月1日為基期的，基期平均數(shù)為100，以后各期的股票價格同基期相比計算出的百分?jǐn)?shù)，即為各期的股票價格指數(shù)。道·瓊斯指數(shù)在紐約證券交易所營業(yè)時，每隔半小時公布一次。道·瓊斯指數(shù)被《華爾街日報》及多種報紙登載。2、標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價格指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司是美國最大的一家證券研究機構(gòu)。它于1923年開始編制股票價格指數(shù)，到1957年選擇出500種股票，采用高速計算機。將這些普通股票加權(quán)平均編制成一種股票價格綜合指數(shù)，每小時計算和公布一次。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的特點是信息資料全，能反映股市的長期變化。3、紐約證券交易所的股票綜合指數(shù)。紐約證券交易所從1960年開始編制和發(fā)表自己的股票價格綜合指數(shù)。這個綜合指數(shù)包括四組：工業(yè)股票價格指數(shù)、金融業(yè)股票價格指數(shù)、運輸業(yè)股票價格綜合指數(shù)、公用事業(yè)股票價格指數(shù)。該股票指數(shù)采用加權(quán)平均法計算，以1965年12月31日為根底，每半小時計算和公布一次。4、價值線指數(shù)。該指數(shù)是由價值線出版公司創(chuàng)立、維護(hù)以及發(fā)布的包含美國及加拿大股票的綜合指數(shù)。價值線指數(shù)是一個等權(quán)重加權(quán)指數(shù)，包含了在紐約證券交易所、納斯達(dá)克、美國證券交易所以及多倫多證券交易所上市的1600只股票。敦金融時報股票價格指數(shù)。該指數(shù)由英國金融界著名報紙《金融時報》編制。它包括三個股票指數(shù)；30種股票的指數(shù)、100種股票的指數(shù)、500種股票的指數(shù)，以1935年為基期，每小時計算一次、下午五時計算一次收盤指數(shù)。6、日本產(chǎn)經(jīng)新聞股票指數(shù)。二戰(zhàn)后不久，日本東京證券交易所開始模仿美國道·瓊斯股票指數(shù)編制自己的股票價格指數(shù)。1975年，日本產(chǎn)經(jīng)新聞社正式發(fā)布了編制的股票價格指數(shù)，即日經(jīng)225指數(shù)，該指數(shù)代表了225只在東京證券交易所交易的股票，涵蓋了36個行業(yè)，后來還有日經(jīng)300指數(shù)。7、香港恒生指數(shù)。恒生指數(shù)是香港恒生銀行全資子公司恒生指數(shù)效勞1969年開始發(fā)布的。該指數(shù)以選定的33種有代表性的股票為計算對象，以1964年7月31日為基期。該指數(shù)每天計算三次。它是投資者觀察香港股市變化的尺度。8．2股指期貨的特點與功能〔三〕股票價格指數(shù)的編制方法股票價格指數(shù)所反映的是報告期股價相對于基期股價的變動倍數(shù)。數(shù)值上，報告期股票價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)是報告期股票平均價與基期股票平均價的比值。習(xí)慣上，基期指數(shù)被設(shè)定為一個固定值。主要有三種編制方法來編制指數(shù)：算術(shù)平均法、幾何平均法、加權(quán)股票價格平均指數(shù)。1、算術(shù)平均法〔1〕簡單股票價格算術(shù)平均指數(shù)。該方法是先選定具有代表性的樣本股票，然后以某年某月某日為基期，基期的股票價格平均數(shù)定為100，最后計算某一日樣本股票的價格平均數(shù)，將該平均數(shù)與基期平均價格相比，即得出該日的股票價格平均指數(shù)，計算過程如下：

P平均=樣本股票每股價格之和/樣本股票數(shù)

簡單算術(shù)平均價格指數(shù)=P平均/P基期〔2〕修正的簡單股票價格算術(shù)平均數(shù)。股票市場上企業(yè)常常有增資和拆股行為，使股票股數(shù)迅速增加。股票價格也會相應(yīng)降低，因此，有必要對簡單算術(shù)平均數(shù)指數(shù)進(jìn)行修正。對其修正，主要是對分母進(jìn)行處理。具體做法是：用增資或拆股后的各種股票價格的總和除以增資或拆股前一天的平均價格作為新分母，即：新分母=增資或拆股后各種股票的價格總和/增資或拆股前一天的價格平均數(shù)。這種方法能夠保持指數(shù)的連續(xù)性和可比性，更真實地反映了股票市場的變動情況。這一方法是由道·瓊斯股票價格指數(shù)的創(chuàng)始人查爾斯·道首創(chuàng)的，現(xiàn)在的道·瓊斯股票價格指數(shù)采用的就是修正簡單算術(shù)平均法。2、幾何平均法世界上有一局部較有影響的股票指數(shù)是采用幾何平均法編制的。其中以倫敦金融時報指數(shù)和美國價值線指數(shù)為代表。在幾何平均法中，報告期和基期的股票平均價是樣本股票價格的幾何平均數(shù)。3、加權(quán)股票價格平均指數(shù)股票市場上不同的股票地位也不同，對股票市場的影響也有大小。簡單算術(shù)平均法忽略了不同股票的不同影響，有時難以更加準(zhǔn)確地反映股票市場的變動情況。加權(quán)平均法按樣本股票在市場上不同地位賦予其不同的權(quán)數(shù)，地位重要的權(quán)數(shù)大，地位次要的權(quán)數(shù)小。將各種樣本股票的價格與其權(quán)數(shù)相乘后求和，再被權(quán)數(shù)扣除，得到的就是加權(quán)平均后的股票價格指數(shù)。這里的權(quán)數(shù)，可以是股票的交易額，也可以是它的發(fā)行量。與前兩類方法相比，加權(quán)平均股價指數(shù)能更真實地反映整體經(jīng)濟(jì)形勢，因此，加權(quán)平均價格指數(shù)更適合于開發(fā)為股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的指數(shù)。〔一〕相關(guān)概念1、金融期貨的概念所謂金融期貨，是指以金融工具為標(biāo)的物的期貨合約，其作為期貨交易中的一種，具有期貨交易的一般特點，但與商品期貨相比擬，其合約標(biāo)的物不是實物商品，而是傳統(tǒng)的金融商品，如股票、股指、貨幣、匯率、利率等。金融期貨根本上可分為三大類：外匯期貨、股指期貨、利率期貨。其中外匯期貨是指交易雙方同意在未來某一時期，根據(jù)約定價格〔匯率〕，買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種外匯的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。外匯期貨的交易幣種包括美元、日元、英鎊、歐元、澳元、加拿大元等。利率期貨是指交易雙方同意在約定的將來某個日期按約定條件買賣一定數(shù)量的某種長短期信用工具的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。利率期貨交易的對象有長期國庫券、政府住宅抵押證券、中期國債、短期國債等。金融期貨交易產(chǎn)生于20世紀(jì)70年代的美國期貨市場。1972年美國芝加哥商業(yè)交易所〔CME〕的國際貨幣市場分部〔IMM〕推出外匯期貨交易，標(biāo)志著金融期貨交易的開始。1975年芝加哥期貨交易所〔CBOT〕推出了政府國民抵押協(xié)會〔GNMA〕債券期貨合約，同年開始交易美國政府國庫券期貨合約，利率期貨誕生。1982年在堪薩斯期貨交易所〔KCBT〕推出價值線指數(shù)期貨合約〔ValueLineIndexFutures〕。在將金融工具引入期貨交易領(lǐng)域以后，期貨交易的規(guī)模以前所未有的速度在全球范圍內(nèi)迅猛開展，金融期貨為廣闊金融機構(gòu)和投資者在日益動亂和一體化的世界金融市場上提供了廣泛的避險工具，開展至今金融期貨已成為期貨交易主體，占整個期貨市場交易量的90%以上。2、股指期貨的概念所謂股指期貨，就是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。雙方交易的是一定期限后的股票指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進(jìn)行交割。股票指數(shù)期貨是指交易雙方同意在將來某一時期按約定的價格買賣股票指數(shù)的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。最具代表性的股票指數(shù)期貨有美國的道·瓊斯股指期貨、SP500股指期貨、納斯達(dá)克股指期貨、英國的金融時報股指期貨、香港的恒生股指期貨、日本的日經(jīng)225股指期貨、韓國的KOSPI200股指期貨等?！捕彻芍钙谪浀闹饕攸c與其它期貨合約相比，股票指數(shù)期貨合約有如下特點：1、股票指數(shù)期貨合約是以股票指數(shù)為根底的金融期貨。股票指數(shù)由于是眾多股票價格平均水平的表現(xiàn)形式，在很大程度上可以作為代表股票資產(chǎn)的相對指標(biāo)。股票指數(shù)上升或下降表示股票資本增多或減少，這樣，股票指數(shù)就具備了成為金融期貨的條件。利用股票指數(shù)期貨可以消除股市波動所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。2、股票指數(shù)期貨合約所代表的指數(shù)必須是具有代表性的權(quán)威性指數(shù)。目前，由期貨交易所開發(fā)成功的所有股票指數(shù)期貨合約都是以權(quán)威的股票指數(shù)為根底。比方，芝加哥商業(yè)交易所的S&P500指數(shù)期貨合約就是以標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司公布的500種股票指數(shù)為根底。權(quán)威性股票指數(shù)的根本特點就是具有客觀反映股票市場行情的總體代表性和影響的廣泛性。這一點保證了期貨市場具有較強的流動性和廣泛的參與性，是股指期貨成功的先決條件。3、股指期貨合約的價格是以股票指數(shù)的“點”來表示的。世界上所有的股票指數(shù)都是以點數(shù)表示的。例如，S&P500指數(shù)六月份為260點，這260點也是六月份的股票指數(shù)合約的價格。以指數(shù)點乘以一個確定的金額數(shù)值就是合約的金額。在美國，絕大多數(shù)的股指期貨合約的金額是用指數(shù)乘以500美元，例如，在S&P500指數(shù)260點時，S&P500指數(shù)期貨合約代表的金額為260×500=13000美元。指數(shù)每漲跌一點，該指數(shù)期貨交易者就會有500美元的盈虧。4、股票指數(shù)期貨合約是現(xiàn)金交割的期貨合約。股票指數(shù)期貨合約之所以采用現(xiàn)金交割，主要有兩個方面的原因：第一，股票指數(shù)是一種特殊的金融虛擬資產(chǎn)，其變化非常頻繁，而且是眾多股票價格的平均值的相對指標(biāo)，如果采用實物交割，勢必涉及繁瑣的計算和實物交接等極為麻煩的手續(xù)；第二，股指期貨合約的交易者不愿意交收該股指所代表的實際股票，他們的目的在于保值和投機，而采用現(xiàn)金交割和最終結(jié)算，既簡單快捷，又節(jié)省費用?！踩?/p>

股指期貨與商品期貨的區(qū)別股指期貨交易是期貨交易的一種，它與商品期貨在運作機制和風(fēng)險管理上是有共性的，如同樣采用保證金制度，具有杠桿放大效應(yīng)，每日無負(fù)債結(jié)算。但是，股指期貨與商品期貨相比，在其特殊性的一面，主要表現(xiàn)在：第一，股指期貨是股票現(xiàn)貨市場的配套市場，為管理現(xiàn)貨風(fēng)險效勞。而股票市場參與者眾多，因此，股指期貨影響面較大；第二，參與股指期貨交易的投資主體大大超過了參與商品期貨的投資者主體，包括證券公司、基金公司、養(yǎng)老金、保險等機構(gòu)在內(nèi)的眾多機構(gòu)投資者；第三，股指期貨反映的是股票現(xiàn)貨市場未來的變動情況，既受期貨市場也受股指市場的各種因素影響，價格變動大，風(fēng)險防范要求高?！菜摹彻芍钙谪浀氖袌龉δ?、價格發(fā)現(xiàn)功能價格發(fā)現(xiàn)功能，是指利用期貨市場公開競價交易等交易制度，形成一個反映市場供求關(guān)系的市場價格。指數(shù)期貨市場的價格能夠?qū)善笔袌鑫磥碜邉葑龀鲱A(yù)期反響，同現(xiàn)貨市場上的股票指數(shù)一起，共同對國家的宏觀經(jīng)濟(jì)和具體上市公司的經(jīng)營狀況做出預(yù)期。

2、躲避系統(tǒng)性風(fēng)險的功能股指期貨對金融市場的一大奉獻(xiàn)在于其躲避風(fēng)險的功能。股票市場是一個具有相當(dāng)風(fēng)險的金融市場，股票投資人面臨著兩類風(fēng)險。第一類是由于受到特定因素影響的特定股票的市場價格波動，給該股票持有者帶來的風(fēng)險，稱為非系統(tǒng)性風(fēng)險；另一類是在作用于整個市場因素的影響下，市場上所有股票一起漲跌所帶來的市場價格風(fēng)險，稱為系統(tǒng)風(fēng)險。對于非系統(tǒng)風(fēng)險，投資者用增加持有股票種數(shù)，構(gòu)造投資組合的方法來消除；對于后一種風(fēng)險，投資者單靠購置一種或幾種股票很難躲避，因為一種或幾種股票的組合不可能代表整個市場的走勢，而一個人無法買賣所有股票。股票價格指數(shù)根本上代表了全市場股票價格變動的趨勢和幅度。如果把股票價格指數(shù)改造成一種可買賣的商品便可以利用這種商品的期貨合約對全市場進(jìn)行保值。利用股票價格指數(shù)對股票進(jìn)行保值的根本原因在于股票價格指數(shù)和整個股票市場價格之間的正相關(guān)關(guān)系。3、風(fēng)險投資功能首先，股指期貨可以豐富市場投資品種，為機構(gòu)投資者提供更多項選擇擇。由于股指期貨具有運行平穩(wěn)、不易被操縱的優(yōu)點，往往成為新興市場開發(fā)衍生投資工具的首選，其他證券類衍生工具如股票期貨、股指期權(quán)的創(chuàng)新也需要推出股指期貨來奠定市場根底。其次，股指期貨是一種理想的套利工具。一般情況下，期貨市場的價格走勢與現(xiàn)貨市場價格走勢保持著高度的同步性，期價與現(xiàn)價之間具有高度的相關(guān)性。但兩個市場之間，也會不時地產(chǎn)生一些價格偏差，這就給在兩個市場之間的套利交易提供了條件和根底。最后，股指期貨降低了交易本錢，產(chǎn)生出杠桿效應(yīng)。相對現(xiàn)貨交易，指數(shù)期貨交易的本錢是相當(dāng)?shù)偷摹Ｖ笖?shù)期貨交易的本錢包括：交易傭金、買賣價差、用于支付保證金的時機本錢和可能的稅項。有專家統(tǒng)計指數(shù)期貨交易本錢僅為股票交易本錢的十分之一。股指期貨交易采用保證金的形式來進(jìn)行，保證金只是交易金額的很小局部。9滬深300指數(shù)期貨投資要點9．1滬深300指數(shù)期貨的合約規(guī)格日前，中國金融期貨交易所起草、公布了滬深300指數(shù)期貨合約規(guī)格、交易與結(jié)算細(xì)那么以及風(fēng)險與控制管理方法，并公開向社會征集修改意見。從社會各界反響來看，不少機構(gòu)和投資者對相關(guān)細(xì)那么與管理方法還是非常地認(rèn)同。征求意見稿對包括期貨公司、一般投資者等從多個方面作了規(guī)定，下面我們僅從投資者如何投資的角度，對征求意見稿進(jìn)行梳理，希望對打算投資滬深300指數(shù)期貨的投資者有些幫助。具體合約規(guī)格見下表：合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點300元合約價值滬深300指數(shù)點×300元報價單位指數(shù)點最小變動價位0.2點合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結(jié)算價的正負(fù)10%最低交易保證金合約價值的10%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延交割日期同最后交易日手續(xù)費成交金額的萬分之零點五〔含風(fēng)險準(zhǔn)備金〕交易代碼IF9．2關(guān)于滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算細(xì)那么1、每日價格最大波動限制每一個交易日漲跌幅度為10%，但是當(dāng)漲跌幅度到達(dá)6%，并持續(xù)5分鐘時，啟動“熔斷制度”，即在6%的幅度內(nèi)繼續(xù)交易5分鐘，5分鐘后放開至10%，熔斷機制啟動后缺乏5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，熔斷機制終止，恢復(fù)交易后，漲〔跌〕停板幅度生效。收市前30分鐘內(nèi)，不設(shè)熔斷機制。熔斷機制已經(jīng)啟動的，終止繼續(xù)執(zhí)行。每日只啟動一次熔斷機制。2、合約交易保證金期貨公司一般在交易所要求的根底上加3%，這意味著投資者交納的保證金為13%。3、手續(xù)費手續(xù)費為成交金額的0.5/萬，預(yù)計上市后投資者每手手續(xù)費為萬分之1.5左右。1、投資者開戶參與金融期貨交易的投資者，需要與期貨公司簽署風(fēng)險揭示書和期貨經(jīng)紀(jì)合同，并開立期貨賬戶。投資者不能使用證券賬戶進(jìn)行期貨交易。2、交易指令目前的商品期貨只能進(jìn)行限價委托，而股指期貨不僅可以進(jìn)行限價委托，也可以進(jìn)行市價委托。市價委托是指買賣申報時不限定價格，以當(dāng)前即時價格成交。市價指令只能和限價指令撮合成交，成交價格等于限價指令的限定價格。市價指令的未成交局部自動撤銷。每次最小下單數(shù)量為1手，市價指令每次最大下單數(shù)量為50手，限價指令每次最大下單數(shù)量為200手。3、開盤集合競價開盤集合競價在交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前4分鐘為買、賣指令申報時間，后1分鐘為集合競價撮合時間。集合競價產(chǎn)生的成交價格為開盤價。集合競價期間不接受市價指令申報。4、交易編碼交易編碼由會員號和投資者號兩局部組成。交易編碼由十二位數(shù)字構(gòu)成，前四位為會員號，后八位為投資者號。如投資者交易編碼為000100001535，那么會員號為0001，投資者號為00001535。一個投資者在交易所內(nèi)只能有一個投資者號，但可以在不同的會員處開戶。其交易編碼只能是會員號不同，而投資者號必須相同。5、保值申報投資者申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度的，應(yīng)向其開戶的會員申報，會員對申報材料進(jìn)行審核后向交易所辦理申報手續(xù)。套期保值額度分合約進(jìn)行審批，在合約最后交易日前〔含〕有效，有效期內(nèi)可以重復(fù)使用。交易所有權(quán)根據(jù)市場情況對套期保值額度進(jìn)行調(diào)整。9．3關(guān)于滬深300指數(shù)期貨的結(jié)算細(xì)那么1、交易所實行結(jié)算會員制中金所會員分為非結(jié)算會員和結(jié)算會員。交易所對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員對投資者或非結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，非結(jié)算會員對投資者進(jìn)行結(jié)算。2、結(jié)算價格與最后結(jié)算價當(dāng)日結(jié)算價是指某一期貨合約最后一小時成交價格按成交量的加權(quán)平均價。最后結(jié)算價是指滬深300指數(shù)最后兩小時指數(shù)報價的算術(shù)平均。3、當(dāng)日盈虧計算期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價作為計算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。具體計算公式如下：

當(dāng)日盈虧=∑[〔賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價〕×賣出量]+∑[〔當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價〕×買入量]+〔上一交易日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價〕×〔上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量〕。4、現(xiàn)金交割目前的商品期貨采用的是實物交割的方式，即將推出的股指期貨合約到期后那么進(jìn)行現(xiàn)金交割。股指期貨合約最后交易日閉市后，了結(jié)所有未平倉合約，交易所以交割結(jié)算價〔最后結(jié)算價〕為基準(zhǔn)，劃付持倉雙方的交割盈虧。股指期貨的交割手續(xù)費為交割手續(xù)費為交割金額的萬分之零點五。9．4關(guān)于滬深300指數(shù)期貨的風(fēng)險控制管理方法1、價格限制制度

價格限制制度分為熔斷制度與漲跌停板制度。每日熔斷與漲跌停板幅度由交易所設(shè)定，交易所可以根據(jù)市場情況調(diào)整期貨合約的熔斷與漲跌停板幅度。2、限倉制度限倉是指交易所規(guī)定會員或投資者可以持有的，按單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)額。同一投資者在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計，不得超出一個投資者的持倉限額。持倉限額具體規(guī)定為：對投資者單個合約單邊持倉實行絕對數(shù)額限倉，持倉限額為600手；獲準(zhǔn)套期保值額度的投資者持倉，不受此限。3、大戶報告制度投資者的持倉量〔包括合計〕到達(dá)交易所規(guī)定的持倉報告標(biāo)準(zhǔn)的，投資者應(yīng)通過受托會員向交易所報告。交易所可根據(jù)市場風(fēng)險狀況，制定并調(diào)整持倉報告標(biāo)準(zhǔn)。4、強制平倉制度強行平倉是指交易所按有關(guān)規(guī)定對會員、投資者持倉實行平倉的一種強制措施。投資者超倉的，對該投資者的超倉頭寸進(jìn)行強行平倉；投資者在多個會員處持倉的，按持倉數(shù)量由大到小的順序選擇會員強行平倉。會員和投資者同時超倉的，先對超倉的投資者進(jìn)行平倉，再按會員超倉的方法平倉。5、強制減倉強制減倉是當(dāng)市場出現(xiàn)連續(xù)兩個及兩個以上交易日的同方向漲?！不虻！车忍貏e重大的風(fēng)險時，交易所為迅速、有效化解市場風(fēng)險，防止會員大量違約而采取的措施。強制減倉是指交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的，其凈持倉局部的平倉報單參與強制減倉計算，其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。常見期貨名詞解釋附錄一期貨合約――在經(jīng)批準(zhǔn)在期貨交易所交易大廳進(jìn)行的，在將來某一特定時間買進(jìn)或賣出某一種商品或金融工具的協(xié)議，此協(xié)議受法律約束。期貨合約是已經(jīng)確定交易商品的質(zhì)量、數(shù)量、交貨地點的標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約中唯一未確定的是價格。結(jié)算價格――由期貨交易所規(guī)定，以當(dāng)日成交價格的成交量為權(quán)重計算的平均價格，交易所以此價格作為客戶的交易保證金盈虧的計算價格。保證金――為確保合約的履約，對期貨合約買賣雙方所要求的資金保證，亦稱履約保證金。保證金水平的上下由市場風(fēng)險和合約價格所決定。牛市――處于價格上漲期間的市場。也稱多頭市場。熊市――處于價格下跌期間的市場。也稱空頭市場。交割月――期貨合約中規(guī)定的截止交易月份。到期日――期貨合約中都規(guī)定的相應(yīng)交割月中合約的最后交易日。交割日――在交割月尚未平倉的期貨合約的持有人必須按交易所規(guī)定履行合約的日期。交割――期貨合約賣方與期貨合約買方之間進(jìn)行的現(xiàn)貨商品和資金的轉(zhuǎn)移。各交易所對現(xiàn)貨商品的交割都規(guī)定有具體步驟。對沖――通過賣出〔買進(jìn)〕相同交割月份的期貨合約來了結(jié)先前所買進(jìn)〔賣出〕的合約或根據(jù)期貨合約規(guī)定交收現(xiàn)貨商品。持倉量――尚未經(jīng)相反的期貨合約對沖，也未進(jìn)行實貨交割的某種商品期貨合約總數(shù)量。開倉――即入市買賣，持有新的期貨合約。平倉――即對沖平掉原有倉位多頭――期貨合約的買入方?？疹^――期貨合約的賣出方。套期保值――通過在期貨市場與現(xiàn)貨市場進(jìn)行同品種、相同數(shù)量、相反交易方向的合約交易，用于抵消現(xiàn)貨市場交易中所存在價格風(fēng)險的交易方式。基差――同一商品的現(xiàn)貨市場價格與期貨市場價格之間的差異附錄二1.期貨著名成功投資者約翰.墨菲的交易策略：利用多種技術(shù)指標(biāo)分析市場。他主要利用的技術(shù)指標(biāo)有：強弱指數(shù)、趨勢線、移動平均指數(shù)、古典技術(shù)圖形，以及費波納奇回撤百分比等。將市場分為良好和糟糕二種類型，當(dāng)有足夠證據(jù)說明市場處于良好狀態(tài)時開始積極入市，如果證據(jù)缺乏，寧可等待下一次入市時機。長線技術(shù)指標(biāo)較短線技術(shù)指標(biāo)更有價值?！伴L線技術(shù)圖形更有助于判別趨勢”。高德利交易策略：高德利是芝加哥交易所、紐約商品交易所的專業(yè)經(jīng)紀(jì)人，擁有1000個左右的客戶，從事期貨交易十三年。在最近三年中，他將自己的18000美元成長到100萬美元以上，其間各個階段參加的37位合伙人，那么從64.6萬美元成長到250萬美元。等待市場主趨勢明確之時，在趨勢拉回時進(jìn)場。盡量在容量大的市場交易，并且對趨勢的要明確判斷。2)在趨勢方向上的回檔補建局部頭寸。3)持有商品期貨頭寸的時間平均不低于三個月左右，而且這是最低限度，平均有時間為四到五個月。必須有強烈的長線愿望，不為繩頭小利而頻繁時出。4)當(dāng)主趨勢結(jié)束時，獲利平倉。平倉點選擇在相反的趨勢出現(xiàn)后的有利反彈點。5)止損。一旦發(fā)現(xiàn)主要趨勢與你的判斷相反時，馬上止損。不要持有與主趨勢相反的頭寸。6)采取倒金字塔形式建倉。當(dāng)作多頭時，要使自己的大局部頭寸在底下，如果作空那