【地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理探究文獻(xiàn)綜述3400字】

地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u26464地方政府融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理研究國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1119581政府舉債的研究 1153622政府融資渠道與融資主體的研究 1301763政府融資風(fēng)險(xiǎn)的研究 2163672國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述 2255932.1地方政府融資平臺(tái)的定義 2301222.2地方政府融資平臺(tái)融資模式的研究 3312002.3地方政府融資平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)的研究 426961參考文獻(xiàn) 41政府舉債的研究國(guó)外并無地方政府融資平臺(tái)這一概念，但是世界上絕大部分國(guó)家允許地方政府舉債。有關(guān)國(guó)外政府債務(wù)資金的來源的研究，對(duì)于我國(guó)地方政府融資平臺(tái)的融資管理具有借鑒意義。國(guó)外學(xué)者大多數(shù)認(rèn)可地方政府舉債的合理性。DavidN.Hyman(1970)提出，地方政府為了建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施，通過長(zhǎng)期舉債的方法，把項(xiàng)目成本跨時(shí)段分擔(dān)到項(xiàng)目獲益者身上，從而減緩政府的財(cái)政壓力，這一舉措具有合理性。DeepakBhattasli(1972)也認(rèn)為，在中央政府財(cái)力支持有限的情況下，通過地方政府舉債融資用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是有效且合理的。2政府融資渠道與融資主體的研究LuizdeMello(2000)認(rèn)為城市基礎(chǔ)項(xiàng)目的融資應(yīng)區(qū)分收費(fèi)項(xiàng)目和不收費(fèi)項(xiàng)目，不同的融資主體采用不同的融資渠道。RoyBahl(2001)認(rèn)為，對(duì)于地方政府融資渠道的選擇，應(yīng)充分考慮公共產(chǎn)品或服務(wù)項(xiàng)目的特性，以便選擇正確的融資渠道。MatsAnderson(2001)等研究發(fā)現(xiàn)，用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方式包括政府間轉(zhuǎn)移支付、發(fā)行市政債券、銀行貸款、征收財(cái)產(chǎn)稅，其中最具有發(fā)展前景的是發(fā)行市政債券。JudyWesaloTemel(2001)提出市政債券是一種有效的融資途徑,它是利用政府信用作為擔(dān)保,由地方政府或是其授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行、承諾在一定期限內(nèi)還本付息的債券。W.BartleyHildreth(2005)則強(qiáng)調(diào)，市政債券在政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮了重要作用。FrankFabozzi(2006)引進(jìn)具有代表性的項(xiàng)目融資模式（包括BOT、TOT、ABS、PPP、PFI、BOOT等），用以解決公共基礎(chǔ)建設(shè)共缺乏項(xiàng)目投資的問題。BlakeNick(2004)關(guān)注到PPP模式被越來越多的國(guó)家公共基礎(chǔ)設(shè)施融資中，結(jié)合具體案例分析了PPP模式在實(shí)踐運(yùn)用中的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。FreireandPetersen(2003)指出在很多國(guó)家都是各種融資方式混合使用，重要的是權(quán)衡以便實(shí)現(xiàn)代際公平和控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。DennisA.Rondinelli(2007)提出可通過多種渠道融資用于城市公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從而降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而促進(jìn)城市可持續(xù)發(fā)展。3政府融資風(fēng)險(xiǎn)的研究HanaPolackovaBrixi（1998）在評(píng)估財(cái)政穩(wěn)定的政府或有負(fù)債所導(dǎo)致的的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，提出了著名的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)矩陣。William-Easterly（1999）通過研究傳統(tǒng)預(yù)算體制，發(fā)現(xiàn)政府降低顯現(xiàn)債務(wù)會(huì)導(dǎo)致隱性債務(wù)被迫增多。世界銀行馬駿（2005）對(duì)地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行了總結(jié)，以一個(gè)假象中的國(guó)家設(shè)計(jì)了一套示范性的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并就如何使該監(jiān)控機(jī)制有效運(yùn)行的配套體制措施進(jìn)行分析。ArnaudMehl，JulienReynaud（2010）研究33個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家1996-2008年的數(shù)據(jù)，分析其國(guó)內(nèi)公共債務(wù)的構(gòu)成及風(fēng)險(xiǎn)來源，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模、國(guó)內(nèi)投資者的寬度、通貨膨脹、財(cái)政健康和國(guó)內(nèi)公共債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素相關(guān)。世界銀行Liu和Webb（2011）關(guān)于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的系統(tǒng)設(shè)計(jì)問題上，總結(jié)了各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，給出了一個(gè)理論框架，即地方債務(wù)控制矩陣?yán)碚摗?國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述2.1地方政府融資平臺(tái)的定義以巴曙松（2009）對(duì)地方政府投融資平臺(tái)的定義最為流行：所謂地方政府投融資平臺(tái)，實(shí)際上廣泛包括地方政府組建的不同類型的城市建設(shè)投資公司、城建開發(fā)公司、城建資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司等不同類型的公司，這些公司通過劃撥土地等資產(chǎn)組建一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流大致可以達(dá)到融資標(biāo)準(zhǔn)的公司，必要時(shí)再輔以財(cái)政補(bǔ)貼等作為還款承諾，重點(diǎn)將融入的資金投入市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目之中。其他一些有代表性的定義包括，郭勵(lì)弘（2009）認(rèn)為地方政府把基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域中政府投資的項(xiàng)目、企業(yè)、行業(yè)進(jìn)行整合，成立一家規(guī)模較大的公司，負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資本運(yùn)作（包括項(xiàng)目融資方案設(shè)計(jì)與實(shí)施、為項(xiàng)目提供資本金和還款擔(dān)保等），這就是融資平臺(tái)。詹向陽(yáng)（2010）認(rèn)為政府融資平臺(tái)是指由地方在政府出資設(shè)立，授權(quán)進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目的建設(shè)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)管理和對(duì)外融資活動(dòng)，主要以經(jīng)營(yíng)收入、公共設(shè)施收費(fèi)和財(cái)政資金等作為還款來源的企（事）業(yè)法人機(jī)構(gòu)。綜合學(xué)術(shù)界大多數(shù)研究，地方政府融資平臺(tái)有以下四個(gè)特征：一是地方政府占有控股地位，二是還款來源為自身經(jīng)營(yíng)性收入和財(cái)政收入，三是經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目為公益性資本項(xiàng)目，四是政府也承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。2.2地方政府融資平臺(tái)融資模式的研究國(guó)內(nèi)不少學(xué)者意識(shí)到，地方政府融資平臺(tái)發(fā)展過程中存在融資渠道單一，風(fēng)險(xiǎn)過于集中的問題。要解決這一問題就必須拓寬融資平臺(tái)的融資渠道，加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管理。黃如寶，王挺（2006）運(yùn)用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析了我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資存在的問題,提出公私合作(PPPs)的融資模式，并對(duì)其幾種形態(tài)進(jìn)行了歸納，最后給出了建立投融資模式創(chuàng)新保障機(jī)制的建議。鐘璐（2007）提出BOT融資方式和ABS融資方式在我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的融資中各有所長(zhǎng)，通過刺桐大橋的建設(shè)和三亞地產(chǎn)投資券的案例比較分析，認(rèn)為應(yīng)區(qū)分具體情況，靈活運(yùn)用。張志峰（2010）認(rèn)為地方政府融資平臺(tái)應(yīng)選擇經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，其模式上可根據(jù)發(fā)行主體的不同分為：項(xiàng)目貸款資產(chǎn)證券化和項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化。同時(shí)，他還強(qiáng)調(diào)政府應(yīng)更多的扶持干預(yù)，進(jìn)一步統(tǒng)一和完善經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的收費(fèi)方式和收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，保證其在建成后能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化提供有利條件。唐洋軍（2011）從財(cái)政分權(quán)的角度比較分析了中國(guó)和美日歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)權(quán)和事權(quán)的匹配度問題，對(duì)美日歐政府融資的渠道進(jìn)行分析歸納，研究我國(guó)政府地方政府融資平臺(tái)的現(xiàn)狀，應(yīng)引入民間資本，采用PPP模式，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。胡海峰和陳世金（2014）通過研究發(fā)達(dá)國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)建設(shè)中的融資模式，比較分析BOT、TOT、ABS、PPP、PFI等融資模式，認(rèn)為我國(guó)應(yīng)發(fā)展資產(chǎn)證券化、發(fā)行市政債券、設(shè)立城市發(fā)展基金和推廣公私合營(yíng)，從而加快各類基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資的發(fā)展。谷美盈和賈洪彬（2015）研究發(fā)現(xiàn)PPP模式前期投資大，投資回收期較長(zhǎng)，從而私人投資者積極性不高，而資產(chǎn)證券化這種融資模式可以快速回收資金，這兩者具有天然的契合性，雖然無論是在理論上或是在實(shí)踐中均缺有益嘗試，但依然看好兩者的結(jié)合市場(chǎng)。2.3地方政府融資平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)的研究巴曙松（2010）認(rèn)為地方融資平臺(tái)急劇增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是與地方財(cái)政相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；二是如果地方融資平臺(tái)破產(chǎn)，將會(huì)波及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)。同時(shí)他認(rèn)為目前地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模還依然在地方政府整體的財(cái)政狀況承受范圍之內(nèi)，不會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的狀況。魏加寧（2010）認(rèn)為地方政府投融資平臺(tái)存在以下幾方面風(fēng)險(xiǎn)：自身負(fù)債率過高；平臺(tái)的治理結(jié)構(gòu)不健全，高管中官員居多；擔(dān)保行為不規(guī)范，對(duì)土地升值依賴過大；部分項(xiàng)目效率不高，償債責(zé)任主體不明確；多頭借款，違規(guī)挪用；商業(yè)銀行短存長(zhǎng)貸，地方平臺(tái)短借長(zhǎng)投。祁永忠和欒彥（2012）認(rèn)為由于地方政府融資平臺(tái)從設(shè)立之日起就有著設(shè)立不規(guī)范、企業(yè)管理制度落后、信息披露不完全、杠桿率偏高過大、融資渠道單一、現(xiàn)金流覆蓋偏低的缺陷，最終可能產(chǎn)生不良貸款率提升、地方財(cái)政間接還款壓力增大、國(guó)進(jìn)民退、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。胡振華和胡亞明（2014）基于微觀視角，分別選擇湖南三家政府投融資平臺(tái)公司，考慮單筆融資的情形，建立了基于CreditMetrics模型的一維融資風(fēng)險(xiǎn)度量模型，進(jìn)而考慮多筆融資間的非線性關(guān)系，結(jié)合Copula函數(shù)建立了多維融資風(fēng)險(xiǎn)度量模型，分析對(duì)比不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下的融資風(fēng)險(xiǎn)狀況，探尋差異性來源。劉驊和盧亞娟（2014）基于對(duì)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性的描述，結(jié)合融資平臺(tái)財(cái)務(wù)指標(biāo)，構(gòu)建其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，利用K-均值聚類算法，把融資平臺(tái)公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)分為四類，并借助BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建立地方政府融資平臺(tái)債務(wù)“風(fēng)險(xiǎn)閾”預(yù)警模型。參考文獻(xiàn)[1]DavidN.Hyman.公共財(cái)政：現(xiàn)代理論在政策中的應(yīng)用[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2001.[2]LuizdeMello.FiscalDecentralizationandIntergovernmentalFiscalRelation:ACross-CountryAnalysis[J].WorldDevelopment.2000,V28(2).365-380[3]MatsAnderson.NoexcludabilityandGovernmentFinancingofPublicGoods[J].JournalofLibertarianStudies.2001:234-235[4]JudyWesaloTemel.TheFundamentalsofMunicipalBonds[R].TheBondMarketAssociation.2001,(10).[5]W.BartleyHildreth.TheEvolutionofTheStateandLocalMunieiPalDebtMarketoverthePastquarterCentury[J].PublicBudgetingandFinaneeSilverAnniversaryedition.2005,(5):43-59.[6]FrankJFabozzi.BondMarket.AnalysisandStraegies[M].Peking:PekingUniversityPress.2006:138[7]BlakeNick.ProsandconsofPublicPrivatePartnerships[J].TheAustralianNursingJournal.2004:118[8]FreireMandPetersenJ.SubnationalCapitlMarketsinDevelopingcount-ries[M].WorldBankandOxfordUniversityPress.2003[9]DennisA.Rondinellli.Financingthedecentralizationofurbanservicesindevelopingcountries:Administrativerequirementsforfiscalimprovem-ents[J].StudiesinComparativeInternationalDevelopment.1990,25(2):43-59[10]巴曙松.地方政府融資平臺(tái)的發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[J].西南金融.2009，(9).13[11]郭勵(lì)弘.實(shí)施債權(quán)人對(duì)融資平臺(tái)的信用評(píng)級(jí)[J].中國(guó)金融.2009,(20).38-39[12]詹向陽(yáng).辯證看待地方政府融資平臺(tái)發(fā)展[J].中國(guó)金融.2010,(7).38-40[13]《中國(guó)地方政府融資平臺(tái)研究》課題組.中國(guó)財(cái)稅發(fā)展研究報(bào)告——中國(guó)地方政府融資平臺(tái)研究[M].北京：中國(guó)財(cái)經(jīng)科技出版社,2011.[14]黃如寶,王挺.我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式現(xiàn)狀及創(chuàng)新研究[J].建筑經(jīng)濟(jì).2006,(10).5-8[15]鐘璐.BOT融資模式和ABS融資模式分析[J].科技與管理.2007,(41).80-83[16]張志峰.地方政