美國(guó)投資和經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)分析

美國(guó)投資和經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)分析投資狀況美國(guó)對(duì)境外資本持開放態(tài)度。這是美國(guó)外國(guó)直接投資增長(zhǎng)的基本原因。除開放的理念外，健全的法制、完善的制度以及透明的規(guī)則等構(gòu)成的制度性保障也是外資流入美國(guó)的重要原因。穩(wěn)定的政治與社會(huì)狀況有助于降低風(fēng)險(xiǎn)成本。國(guó)民待遇原則又有利于投資人間的公平競(jìng)爭(zhēng)。因此外國(guó)直接投資雖然也有波動(dòng)，但近年來(lái)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。次貸危機(jī)導(dǎo)致金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)，盡管有投資縮減的行為，但流入資金仍較為可觀?？傮w而言，沒(méi)有出現(xiàn)巨幅波動(dòng)。美國(guó)的外國(guó)直接投資額2005年為1010.3億美元，2006年上升至1753.9億美元，2007年又增至l993億美元，2008年增至2737.7億美元。從資金來(lái)源上看，加拿大、歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家及日本是美國(guó)的主要投資來(lái)源地。這與這些國(guó)家對(duì)規(guī)則的認(rèn)同有關(guān)，也與這些發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)水平與管理水平相對(duì)較高有關(guān)。一般而言，勞動(dòng)密集型投資及低技術(shù)含量投資在美國(guó)不具備優(yōu)勢(shì)，這也是來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的投資在美國(guó)外國(guó)直接投資中比重較低的原因之一。從投資流向來(lái)看，制造業(yè)、批發(fā)貿(mào)易、金融與保險(xiǎn)、信息業(yè)等領(lǐng)域是外資投入的重要領(lǐng)域。投資環(huán)境投資政策美國(guó)是普通法系國(guó)家，其法律體系既包括成文法也包括有效的法院判例。國(guó)會(huì)通過(guò)的成文法見(jiàn)于《法律匯編》，而判例則載于各法律報(bào)告中。1975年，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）成立。這一機(jī)構(gòu)由包括財(cái)政、外交、商務(wù)、國(guó)防、司法、情報(bào)、科技等15個(gè)政府部門組成。1988年的《綜合貿(mào)易和競(jìng)爭(zhēng)法》賦予外國(guó)投資委員會(huì)執(zhí)行721條款的責(zé)任，對(duì)外國(guó)直接投資進(jìn)行國(guó)家安全審查，由總統(tǒng)最后裁決。修改后的《2007年外國(guó)投資與國(guó)家安全法案》721條款使總統(tǒng)可對(duì)“被監(jiān)管的交易”進(jìn)行國(guó)家安全審查的程序，這些交易包括可能“導(dǎo)致針對(duì)在美國(guó)從事洲際商務(wù)的人實(shí)施來(lái)自外國(guó)的控制”的合并、收購(gòu)與托管接管?？偨y(tǒng)授權(quán)外國(guó)投資委員會(huì)進(jìn)行此類審查。由此，外國(guó)投資委員會(huì)從“奉命行事”機(jī)構(gòu)升格為具有法律地位和行動(dòng)能力的高層監(jiān)督機(jī)構(gòu)。美國(guó)外資管理法律主要包括以下方面：（1）投資申報(bào)審查方面的立法。該部分法律包括《國(guó)際投資與服務(wù)貿(mào)易普查法》、《外國(guó)農(nóng)業(yè)投資披露法》以及《1950國(guó)防生產(chǎn)法》中的“艾克森一弗羅里奧條款”等。根據(jù)1993年國(guó)會(huì)對(duì)“艾克森一弗羅里奧條款”的修改案，對(duì)于外國(guó)政府控制或有政府背景的外國(guó)公司的并購(gòu)，以及涉及跨州間的商業(yè)經(jīng)營(yíng)類型的并購(gòu)，要獲得美國(guó)外資委員會(huì)的批準(zhǔn)。（2）國(guó)民待遇和部門限制的立法。美國(guó)對(duì)能源、礦產(chǎn)、漁業(yè)等方面的外國(guó)投資設(shè)有限制，具體如《1954年原子能法》、《1920年礦產(chǎn)租賃法》等。（3）對(duì)外簽訂的與投資有關(guān)的協(xié)定。主要包括美國(guó)與其他國(guó)家或地區(qū)簽署并生效的雙邊投資條約。此外，在美國(guó)簽訂的諸多雙邊及區(qū)域性的貿(mào)易協(xié)定中也涵蓋了投資管理的內(nèi)容。（4）鼓勵(lì)與優(yōu)惠。如《國(guó)內(nèi)收入法》中規(guī)定了一些旨在鼓勵(lì)外資的條款，允許減免外國(guó)投資者的資產(chǎn)收益稅，允許某些資產(chǎn)加速折舊以鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施投資等。在設(shè)立與審批方面，美國(guó)對(duì)外國(guó)直接投資沒(méi)有專門程序。外國(guó)直接投資的設(shè)立事宜參照適用所有公司的法律法規(guī)進(jìn)行。不過(guò)，聯(lián)邦政府、州政府及地方的許多法規(guī)使投資人面臨復(fù)雜的法律環(huán)境。在投資領(lǐng)域方面，美國(guó)較為開放，設(shè)限領(lǐng)域主要涉及通訊、航空、秘密政府合同、沿海和內(nèi)河航運(yùn)、水電、土地、不動(dòng)產(chǎn)等方面。許多限制并非絕對(duì)禁止，而是有附加條件。此外，不同的州還有不同的規(guī)定。在并購(gòu)方面，所并購(gòu)企業(yè)任何時(shí)候都可能受美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)審查。近年來(lái)，美國(guó)對(duì)外國(guó)投資審查范圍擴(kuò)大，以防止公共服務(wù)和公共利益活動(dòng)被外資控制，同時(shí)禁止有外國(guó)政府背景的企業(yè)來(lái)并購(gòu)。此外，對(duì)“國(guó)家安全”的解釋延伸到“本國(guó)重要基礎(chǔ)設(shè)施”，涉及農(nóng)業(yè)及食品、水、公共衛(wèi)生、通訊、能源、交通運(yùn)輸、銀行及金融、化工／危險(xiǎn)材料行業(yè)、郵政、航運(yùn)、信息技術(shù)等領(lǐng)域。在國(guó)家安全方面，“艾克森一弗羅里奧條款修正案”規(guī)定在一定情況下，如在確有對(duì)國(guó)家安全構(gòu)成威脅的可信證據(jù)、且其他法律法規(guī)不足以進(jìn)行保護(hù)的情況下，可對(duì)外國(guó)人收購(gòu)美國(guó)公司進(jìn)行審查、中止或禁止。該法規(guī)定對(duì)所提交交易的審查時(shí)間可以長(zhǎng)達(dá)90天。在稅收方面，聯(lián)邦政府對(duì)外資沒(méi)有特別的優(yōu)惠鼓勵(lì)規(guī)定。而根據(jù)美國(guó)收入來(lái)源原則，政府卻常向內(nèi)陸投資提供優(yōu)惠。聯(lián)邦政府對(duì)落后地區(qū)實(shí)行稅收優(yōu)惠，以鼓勵(lì)外資流向這些地區(qū)。國(guó)內(nèi)收入法中規(guī)定了許多旨在鼓勵(lì)外資的條款。此外，聯(lián)邦政府向國(guó)內(nèi)外投資者在非歧視基礎(chǔ)上制定援助方案。例如，外國(guó)投資者可從聯(lián)邦政府對(duì)地方交通、水資源利用和污水處理、醫(yī)療、教育和住房開發(fā)的資助中受益等。美國(guó)是《關(guān)于解決國(guó)家與其他國(guó)家國(guó)民之間投資爭(zhēng)端公約》（簡(jiǎn)稱《華盛頓公約》）和《聯(lián)合國(guó)承認(rèn)和執(zhí)行外國(guó)仲裁裁決公約》（簡(jiǎn)稱《紐約公約》）的簽字國(guó)，這將保障投資糾紛的解決和境外仲裁結(jié)果的執(zhí)行。金融體系1913年創(chuàng)立的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系對(duì)美國(guó)與全球金融領(lǐng)域都有重要影響。這一體系包括聯(lián)邦儲(chǔ)備體系委員會(huì)、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)、聯(lián)邦咨詢委員會(huì)以及大約4000家會(huì)員商業(yè)銀行。聯(lián)邦儲(chǔ)備體系委員會(huì)是核心機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定貨幣政策，它控制貼現(xiàn)率，可在規(guī)定范圍內(nèi)改變銀行的法定準(zhǔn)備金比率，并和聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的其他成員一起控制公開市場(chǎng)買賣業(yè)務(wù)。根據(jù)1913年國(guó)會(huì)通過(guò)的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，美國(guó)一共分為12個(gè)儲(chǔ)備區(qū)，每個(gè)區(qū)設(shè)一個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（實(shí)為地區(qū)性中央銀行），并可在本儲(chǔ)備區(qū)內(nèi)設(shè)立若干分行。每家區(qū)域性儲(chǔ)備銀行都是一個(gè)法人機(jī)構(gòu)。美國(guó)商業(yè)銀行劃分為兩大類：一類是根據(jù)1863年《國(guó)民銀行法》向聯(lián)邦政府注冊(cè)的商業(yè)銀行，又稱為國(guó)民銀行；另一類是根據(jù)各州銀行立法向各州政府注冊(cè)的商業(yè)銀行，一般稱為州銀行。所有國(guó)民銀行（在貨幣監(jiān)理處注冊(cè)的商業(yè)銀行）都必須是聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的會(huì)員銀行，而在州注冊(cè)的商業(yè)銀行可以自由選擇是否加入聯(lián)邦儲(chǔ)備體系。一旦加入聯(lián)邦儲(chǔ)備體系，就由該體系為會(huì)員銀行的私人存款提供擔(dān)保，但必須繳納一定數(shù)量的存款準(zhǔn)備金。目前，美國(guó)商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)共計(jì)8000家左右，業(yè)務(wù)量巨大且遍及全球。歷史上，美國(guó)金融業(yè)關(guān)于分業(yè)還是混業(yè)經(jīng)營(yíng)幾經(jīng)變化。雖然目前混業(yè)經(jīng)營(yíng)已無(wú)法律障礙，但70年分業(yè)經(jīng)營(yíng)留下的美國(guó)銀行業(yè)分業(yè)、非跨域經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)還很明顯。金融危機(jī)后，銀行倒閉現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。面對(duì)危機(jī)，美國(guó)政府不得不進(jìn)行干預(yù)。2008年9月前，美國(guó)政府對(duì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施基本以注資救市為主。期間，改革與加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲已經(jīng)出現(xiàn)。總體而啟動(dòng)中美雙邊投資保護(hù)協(xié)定談判。這一談判的進(jìn)展有利于投資領(lǐng)域的雙邊合作。中國(guó)已經(jīng)成為美國(guó)國(guó)債的最大持有人。截至2009年6月底，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債7764億美元。美國(guó)政府出于振興經(jīng)濟(jì)需要加大開支，不得不發(fā)行大量國(guó)債，因此更為重視與中國(guó)的合作。對(duì)于中國(guó)而言，在存在巨額貿(mào)易順差的情況下，盡管美元貶值對(duì)美國(guó)國(guó)債的保值與增值存在影響，但在流動(dòng)性與安全性方面卻是可供選擇的重要投資工具。而中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話中雙方在定期相互通報(bào)金融問(wèn)題資產(chǎn)處置情況上達(dá)成的一致則有助于保護(hù)中國(guó)所持有的包括美國(guó)國(guó)債在內(nèi)的美元資產(chǎn)的安全?？傮w風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估總體上，美國(guó)資本主義民主制度相當(dāng)成熟和完善，三權(quán)分立，互相牽制。黨派斗爭(zhēng)和權(quán)力交替在制度保障下合法有序，即使是在內(nèi)戰(zhàn)或者外戰(zhàn)中，美國(guó)的權(quán)力交替也始終通過(guò)選舉方式和平進(jìn)行。由于政黨政治、利益集團(tuán)政治、總統(tǒng)政治、國(guó)會(huì)政治之間的互相平衡，媒體和輿論的監(jiān)督，公民和非政府組織的參與，法制構(gòu)建方面的保障，美國(guó)的整個(gè)上層建筑的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很小。美國(guó)地理位置優(yōu)越，經(jīng)濟(jì)、軍事、科技實(shí)力超群，在經(jīng)濟(jì)與軍事等方面的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)可威懾其他國(guó)家，因此，受他國(guó)武裝侵略的可能性幾乎不存在。在一定意義上，美國(guó)是世界上最安全穩(wěn)定的國(guó)家。但另一方面，由于美國(guó)全球化程度最高，在對(duì)外關(guān)系中謀求單極霸權(quán)，因此它又比較易受外部不穩(wěn)定因素的影響，具有某些潛在風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)是國(guó)際恐怖組織的主要襲擊目標(biāo)之一。恐怖主義分子除了可能對(duì)美國(guó)的標(biāo)志性建筑、權(quán)力部門進(jìn)行襲擊外，不排除將來(lái)攻擊美國(guó)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施，如能源、電訊及網(wǎng)絡(luò)、公共用水、公共交通及衛(wèi)生設(shè)施等。此外，美國(guó)的一些社會(huì)問(wèn)題無(wú)法得到根本解決，如暴力犯罪、槍支泛濫、種族歧視等。由于次貸危機(jī)導(dǎo)致金融危機(jī)，并引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退中的調(diào)整期。與傳統(tǒng)的主要由需要不足導(dǎo)致的衰退不同，此次衰退雖然也有需求衰退方面的原因，但更直接的原因在房地產(chǎn)擴(kuò)張及金融創(chuàng)新濫用而又缺乏監(jiān)管與規(guī)則導(dǎo)致的次貸危機(jī)及金融鏈條的斷裂。因此，僅依靠擴(kuò)大支出及降低利率等方式雖然能有一時(shí)之效，但未必能使經(jīng)濟(jì)走出衰退。重要的是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與增長(zhǎng)方式，恢復(fù)金融體系的活力，改革整個(gè)金融體制的規(guī)則，強(qiáng)化金融監(jiān)管。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，農(nóng)業(yè)、航天航空、生物制藥、信息技術(shù)等美國(guó)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)受金融危機(jī)沖擊較小，在金融體系維系運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下，能夠正常發(fā)展。一些傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)，尤其是如汽車制造等人工成本較高，生產(chǎn)過(guò)程及產(chǎn)品能耗較高，而競(jìng)爭(zhēng)力又較低的企業(yè)，則面臨多方面的調(diào)整。而在許多因人力成本過(guò)高而缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的領(lǐng)域，強(qiáng)大的工會(huì)力量有時(shí)會(huì)阻礙落后企業(yè)的縮減與淘汰，妨礙了調(diào)整的實(shí)施。如果高耗能、高人工成本的狀況不變，這些行業(yè)仍將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累。此外，雖然能源價(jià)格有所回落，但世界不可能步入廉價(jià)能源的時(shí)代。而美國(guó)在能源方面的開發(fā)短期內(nèi)不可能從根本上改變現(xiàn)存的能源狀況。制造業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面的原因?qū)е旅绹?guó)貿(mào)易赤字加劇，而貿(mào)易赤字的加劇又是導(dǎo)致美元貶值的重要原因?？傮w上，結(jié)構(gòu)的調(diào)整無(wú)法在短期內(nèi)完成。目前，美國(guó)在金融領(lǐng)域面臨的問(wèn)題是，在完善規(guī)則與監(jiān)管，以便能夠在保證金融創(chuàng)新促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，防止金融機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新的濫用導(dǎo)致問(wèn)題與危機(jī)的再現(xiàn)。金融領(lǐng)域的救援和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的調(diào)整都需要大量的資金支持，而美國(guó)政府本身已經(jīng)面臨巨額財(cái)政赤字問(wèn)題。因此美國(guó)政府不得不大規(guī)模進(jìn)行債券籌資，但美聯(lián)儲(chǔ)的降息與注資以及巨額貿(mào)易赤字帶來(lái)的美元貶值壓力又恰恰不利于政府進(jìn)行債券籌資。由于美元的地位在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生根本性變化，目前債券籌資仍然有效，但過(guò)度依賴債券籌資不是長(zhǎng)久之計(jì)。美國(guó)大規(guī)模發(fā)行國(guó)債在全球范圍內(nèi)吸引了大量資金。如果資金利用有效，美國(guó)經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)，則有利于世界范圍內(nèi)需求的回復(fù)與經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。但美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債使美元貶值壓力加大，并導(dǎo)致全球范圍內(nèi)通貨膨脹壓力上升。通貨膨脹上升及美元貶值會(huì)使他國(guó)手中的美元債權(quán)貶值，美國(guó)雖減輕了償債負(fù)擔(dān)，但信譽(yù)和地位必將因此受損。由于美元流通于世界各個(gè)角落，他國(guó)美元資產(chǎn)的損失在不利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。這是美國(guó)政府必須從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮的。2009年年中，美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，主要得益于利率下降與流動(dòng)性寬泛的作用。在經(jīng)過(guò)前階段的大量倒閉與破產(chǎn)后，金融行業(yè)基本見(jiàn)底。雖然銀行倒閉等現(xiàn)象仍然會(huì)有，但造成前階段資金鏈大規(guī)模斷裂與恐慌的可能性已經(jīng)很小。實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的調(diào)整正在繼續(xù)，預(yù)計(jì)2009年下半年可見(jiàn)底回升。整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整則需要二至三年的時(shí)間。但這一過(guò)程不妨礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美元地位雖有所下降，但美元的影響力與難以替代性仍使其具有強(qiáng)大的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球性影響決定了美元的地位?？傮w開放與規(guī)范監(jiān)管是美國(guó)對(duì)外國(guó)投資者的兩個(gè)基本原則。在管理方面，應(yīng)注意的是國(guó)民待遇實(shí)際上可能附有某種條件。《1988年綜合貿(mào)易與競(jìng)爭(zhēng)法》第5021條授權(quán)總統(tǒng)調(diào)查任何影響美國(guó)國(guó)家安全的兼并、收購(gòu)或接管，該調(diào)查費(fèi)時(shí)耗力且法律費(fèi)用很高，對(duì)外國(guó)投資構(gòu)成了障礙。若總統(tǒng)認(rèn)為任何一項(xiàng)交易威脅國(guó)家安全，可暫緩或禁止該交易，無(wú)須任何法庭審理，也不給予任何賠償。美國(guó)締結(jié)的雙邊投資協(xié)定和自由貿(mào)易協(xié)定中的投資條款，允許當(dāng)事雙方對(duì)于某些部門的國(guó)民待遇和最惠國(guó)待遇義務(wù)做出例外規(guī)定。美國(guó)在相當(dāng)一部分領(lǐng)域保留使用例外權(quán)。此外，因各州的法律不同，對(duì)所謂“美國(guó)”不可一概而論。一些州為增加收入可能存在影響外資成本與競(jìng)爭(zhēng)力的稅收等方面的規(guī)則。美國(guó)是中國(guó)最大的產(chǎn)品出口市場(chǎng)，而中國(guó)則成了美國(guó)最大的借款人。雙方不僅互為重要貿(mào)易伙伴，而其他方面的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性也較強(qiáng)。因此，一方出現(xiàn)較大問(wèn)題時(shí)，另一方也難免受影響。目前雙方都存在內(nèi)部結(jié)構(gòu)與增長(zhǎng)方式的調(diào)整問(wèn)題。這些調(diào)整都取得了進(jìn)展?？傮w來(lái)說(shuō)，未來(lái)雙邊經(jīng)濟(jì)合作有較好的發(fā)展前景。美國(guó)是個(gè)法制相對(duì)完善，基礎(chǔ)設(shè)施良好，對(duì)外較為開放的國(guó)家。因此，在雙邊經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中，可預(yù)見(jiàn)性相對(duì)較強(qiáng)，市場(chǎng)外風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但對(duì)以下因素應(yīng)當(dāng)重視：首先，在金融危機(jī)與衰退尚未結(jié)束的背景下，盡管宏觀方面金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有所回升，但微觀方面的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)并未減退，甚至有可能加大。由于美聯(lián)儲(chǔ)及美國(guó)政府采取了一系列措施，就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，導(dǎo)致資金鏈斷裂與金融崩潰的可能性基本消失，但在整個(gè)社會(huì)投資謹(jǐn)慎及調(diào)整尚未完成的情況下，包括銀行與企業(yè)在內(nèi)的單個(gè)經(jīng)濟(jì)體發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)及資金鏈斷裂而陷入困境甚至破產(chǎn)的可能性并未明顯減退。金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體企業(yè)的調(diào)整過(guò)程也未結(jié)束。同以往相比，此次美國(guó)政府在干預(yù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，更注重于結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從美國(guó)政府對(duì)通用及克萊斯勒兩公司破產(chǎn)保護(hù)的態(tài)度便可看出，政府對(duì)機(jī)構(gòu)和企業(yè)的救助不僅是有條件的，更是有選擇的。從目前情況看，生產(chǎn)過(guò)程及產(chǎn)品高耗能的企業(yè)，及人力成本過(guò)高的企業(yè)，不僅往往是財(cái)務(wù)方面最容易出問(wèn)題的企業(yè)，且還是問(wèn)題出現(xiàn)后更難以得到政府救助的企業(yè)。其次，美國(guó)政府注資與降息使美元貶值壓力加大，由匯率變化導(dǎo)致中方美元資金縮水的風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。由于中方有巨額外匯順差，在保值與增值手段有限的情況下，選擇了安全性與流動(dòng)性較強(qiáng)的美元資產(chǎn)，特別是美國(guó)國(guó)債作為保值工具。目前美元面臨貶值壓力。盡管以美元交易的衍生產(chǎn)品較多，但人才、技術(shù)及機(jī)制方面的局限使中國(guó)利用這些產(chǎn)品避險(xiǎn)的能力有限。這意味著中方在多元化的同時(shí)難以大規(guī)模減持美元資產(chǎn)，特別是美國(guó)國(guó)債。如果美元貶值，必然導(dǎo)致中方所持美元資產(chǎn)縮水，同時(shí)導(dǎo)致在美投資的中國(guó)企業(yè)盈利縮水。對(duì)此，盡管美方強(qiáng)調(diào)了美元資產(chǎn)的安全性，但實(shí)質(zhì)性的有效措施不足。第三，中國(guó)對(duì)同美國(guó)貿(mào)易依存度過(guò)高。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)于依賴出口，而出口市場(chǎng)又過(guò)于依賴美國(guó)。目前，美國(guó)是中國(guó)商品最大的出口市場(chǎng)，中國(guó)是美國(guó)第一大逆差來(lái)源地，因此很容易受到美國(guó)利益集團(tuán)的攻擊。此外，中國(guó)依賴廉價(jià)勞動(dòng)力、低技術(shù)含量及承擔(dān)高環(huán)境成本形成的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也不利于可持續(xù)發(fā)展。第四，美國(guó)《海外反腐敗法》的影響值得關(guān)注?！逗Ｍ夥锤瘮》ā方姑绹?guó)企業(yè)以獲得某項(xiàng)業(yè)務(wù)或維持商業(yè)經(jīng)營(yíng)為目的向他國(guó)官員行賄。該法對(duì)行賄等行為有嚴(yán)格明確的規(guī)定。自1998年以來(lái)，修訂案將管轄范圍擴(kuò)大至外國(guó)企業(yè)或國(guó)外自然人在美國(guó)境內(nèi)實(shí)施的行賄受賄行為。這一法案雖然仍然主要針對(duì)美國(guó)企業(yè)，但難免對(duì)中國(guó)企業(yè)產(chǎn)生影響。在中國(guó)建行向美國(guó)Fi-delity信息服務(wù)公司（FIS）購(gòu)買高級(jí)信貸解決方案服務(wù)管理系統(tǒng)，天津德普在國(guó)內(nèi)出售醫(yī)療器械，及美國(guó)朗訊在華開展業(yè)務(wù)等事件中，美國(guó)《海外反腐敗法》的影響都有所體現(xiàn)。第五，制度與規(guī)則差異影響成本與風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。雖然美方承諾盡快解決中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位問(wèn)題，但美國(guó)至今并未完全承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，而中國(guó)也承認(rèn)自己處于向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期。這使雙方在規(guī)則認(rèn)同等方面存在差異，規(guī)則成本也不可低估。美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)