機(jī)器人行業(yè)分析

機(jī)器人行業(yè)分析1特斯拉發(fā)布人形機(jī)器人，宏偉藍(lán)圖計劃盡顯1.1馬斯克偉大暢想概念機(jī)：2021年8月，馬斯克在首屆AIDAY上發(fā)布特斯拉人形機(jī)器人TeslaBot。原型機(jī)：2022年特斯拉AIDAY上，人形機(jī)器人Optimus首次亮相。從步態(tài)行走技術(shù)來看，TeslaBot在2022年4月完成第一次步態(tài)行走，其后在6月、8月、9月持續(xù)完善行走功能。從功能來看，2022年10月，TeslaBot具備了一定的抓取、搬運(yùn)、上下料功能。原型機(jī)新版本：特斯拉2023年度股東大會上，馬斯克現(xiàn)場展示了Optimus最新的流暢行走、協(xié)同行走、識別并記憶周邊環(huán)境等功能，并能在工廠中執(zhí)行簡單任務(wù)。本次股東大會上，Optimus展示了雙手處理復(fù)雜任務(wù)的能力，這是當(dāng)前人形機(jī)器人較難做到的一部分。僅6個月時間TeslaBot從概念走向現(xiàn)實，隨后8個月實現(xiàn)最新版本Optimus推出，多版本迭代速度快，最新一版Optimus體現(xiàn)出：1）精準(zhǔn)控制力：TeslaBot電機(jī)轉(zhuǎn)矩控制精密度提高，能夠在運(yùn)動過程中執(zhí)行多種任務(wù)，包括視覺分類積木和簡單瑜伽動作。2）精確神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)視覺能力：目前特斯拉汽車的FSD(全自動駕駛)系統(tǒng)和人形機(jī)器人的底層模塊已經(jīng)打通，人形機(jī)器人可以使用FSD構(gòu)建強(qiáng)大的視覺系統(tǒng)。Optimus擁有了自我校準(zhǔn)手臂和腿部的能力，僅使用視覺和關(guān)節(jié)位置編碼器，可在空間中精準(zhǔn)定位自己的肢體。遠(yuǎn)期規(guī)劃宏大，長期價值有望超越電動車。人形機(jī)器人是通用型機(jī)器人，將在工廠、服務(wù)業(yè)、家庭等各個場景替代人工。馬斯克在2023特斯拉股東大會上對于人形機(jī)器人的長期空間做出了樂觀的預(yù)測，他強(qiáng)調(diào)：“如果按照人和機(jī)器人的數(shù)量為2：1比例的話，機(jī)器人的需求會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過車，特斯拉的長期價值，其大部分價值將是擎天柱?！?.2解構(gòu)Optimus1.2.1硬件：Optimus具有28個自由度，可演繹多高難度動作特斯拉人形機(jī)器人借鑒汽車設(shè)計經(jīng)驗，將從傳感到融合、再到充電管理都匯集到這一系統(tǒng)內(nèi)。機(jī)器人軀干處搭載了2.3kWh、52V電池包，集成充電管理、傳感器和冷卻系統(tǒng)。機(jī)械結(jié)構(gòu)上，Optimus擁有28個身體執(zhí)行器，模擬人類關(guān)節(jié)與肌肉形態(tài)，形成旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)和線性關(guān)節(jié)演繹類人動作;靈巧手中單手擁有6個執(zhí)行器，11個自由度，采用金屬肌腱帶動機(jī)器人精確抓住小而薄的物體。1.2.2軟件：FSD自動駕駛+Dojo大腦，與電車共享數(shù)據(jù)源特斯拉FSD系統(tǒng)已儲備海量數(shù)據(jù)，人形機(jī)器人與電車共享數(shù)據(jù)源。電車傳回的數(shù)據(jù)與場景仿真生成的數(shù)據(jù)共同構(gòu)成特斯拉FSD系統(tǒng)的數(shù)據(jù)收集。特斯拉打通了FSD和機(jī)器人的底層模塊，實現(xiàn)了一定程度的算法復(fù)用，Optimus可共享已有的大量FSD數(shù)據(jù)。2022年FSDbeta測試版本使用量已由2000輛車提升到16萬輛車。特斯拉計劃于22年底向全部地區(qū)推出FSDbeta，目前測試版軟件的累計行駛里程已經(jīng)突破4000萬英里，至22年底數(shù)據(jù)量將大幅提升，有望超過1億英里。Tesla超算Dojo發(fā)布，可進(jìn)行大規(guī)模AI訓(xùn)練，加速FSD迭代。Optimus大腦使用超算集群Dojo,TeslaAI公布7月Dojo已正式投產(chǎn)，Dojo加入了更多計算模塊以換取更高的算力和效率，特斯拉算力將進(jìn)入快速增長期。每個Dojo集成了120個訓(xùn)練模塊，內(nèi)置3000個D1芯片，將有超過100萬個訓(xùn)練節(jié)點。特斯拉推特官方賬號TESLAAI預(yù)計，2024年2月特斯拉的算力規(guī)模將進(jìn)入全球前五，2024年10月特斯拉的算力總規(guī)模將達(dá)到100ExaFlods，相當(dāng)于30萬塊英偉達(dá)A100顯卡的算力總和。Dojo能夠處理龐大數(shù)據(jù)量，一方面加速特斯拉的Autopilot和FSD系統(tǒng)的迭代，另一方面為Optimus提供算力支持。1.3多重優(yōu)勢，看好人形機(jī)器人廣闊藍(lán)海市場政策支持，通用人工智能發(fā)展有望加速。北京市發(fā)布《北京市促進(jìn)通用人工智能創(chuàng)新發(fā)展的若干措施(2023-2025年)(征求意見稿)》，其中提出探索具身智能、通用智能體和類腦智能等通用人工智能新路徑，包括推動具身智能系統(tǒng)研究及應(yīng)用，突破機(jī)器人在開放環(huán)境、泛化場景、連續(xù)任務(wù)等復(fù)雜條件下的感知、認(rèn)知、決策技術(shù)。行業(yè)演變，推動具身智能發(fā)展。5月17日，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在ITFWorld2023半導(dǎo)體大會表示，人工智能下一個浪潮將是“具身智能”。同時他也公布了NvidiaVIMA多模態(tài)具身人工智能系統(tǒng)，能夠在視覺文本提示的指導(dǎo)下執(zhí)行復(fù)雜的任務(wù)。具身智能是將智能算法與機(jī)器人的感知、行動和環(huán)境交互等能力結(jié)合，使機(jī)器人以更自然、更智能的方式與周邊環(huán)境進(jìn)行交互并完成任務(wù)。馬斯克也表示通用型AI算法未來將長期支持的特斯拉機(jī)器人發(fā)展。因此，人形機(jī)器人能夠和具身智能非常好地結(jié)合，是具身智能的終極形態(tài)。產(chǎn)品端原型機(jī)方案基本確立，特斯拉邁出關(guān)鍵的第一步。特斯拉人形機(jī)器人原型機(jī)方案基本確立，后面進(jìn)入驗證和小批量量產(chǎn)階段，有望快速迎來量產(chǎn)落地,機(jī)器人行業(yè)將迎來整體性機(jī)會。我們認(rèn)為特斯拉人形機(jī)器人的優(yōu)勢在于：1）廣泛ToC市場：人形機(jī)器人基于通用大模型計算學(xué)習(xí)，不限制固定應(yīng)用領(lǐng)域，運(yùn)轉(zhuǎn)時可根據(jù)指令生成相關(guān)代碼并自主學(xué)習(xí)周遭環(huán)境。從專用到通用場景的升級，人形機(jī)器人有望打開機(jī)器人應(yīng)用場景，遠(yuǎn)期市場空間大。2）迭代和進(jìn)化速度快：特斯拉人形機(jī)器人和自動駕駛汽車都使用占用網(wǎng)絡(luò)遵循“感知-認(rèn)知-決策-執(zhí)行”的運(yùn)行邏輯,數(shù)據(jù)引擎自成閉環(huán)，驅(qū)動迭代開發(fā)。3）降本能力強(qiáng)：與電車技術(shù)同源利于降本，成熟供應(yīng)鏈可直接遷移。2優(yōu)勢一：廣泛ToC市場，人形機(jī)器人賽道遠(yuǎn)期市場規(guī)模達(dá)萬億2.1人形機(jī)器人具有場景通用性，可廣泛運(yùn)用多種工作場景人形機(jī)器人打開通用場景大門，在特種工作場景具有不可替代性。相比工業(yè)機(jī)器人，人形機(jī)器人使用場景具有通用性，理論上能完成所有人類進(jìn)行的非標(biāo)任務(wù)，可被賦予更多商業(yè)價值。人形機(jī)器人的優(yōu)勢在于具有較高的行動靈活性和較強(qiáng)的環(huán)境適應(yīng)能力，并具有直接交互對話能力，可運(yùn)用在多種場景和廣泛C端市場，在特種工作場景具有不可替代性。2.2AI賦能，多場景遠(yuǎn)期空間大AI賦能感知能力、思考和決策能力，機(jī)器人更加通用。1）感知：一方面，大模型的強(qiáng)擬合能力使得人形機(jī)器人在進(jìn)行目標(biāo)識別、避障、三維重建、等任務(wù)時擁有更高的精確度；另一方面，大模型基于海量數(shù)據(jù)，提升場景泛化效果。2）思考和決策：大模型讓機(jī)器人擁有常識，從而具備通用性去完成各種任務(wù)，徹底改變通用機(jī)器人實現(xiàn)的模式。人形機(jī)器人商業(yè)化未來可期，藍(lán)海市場遠(yuǎn)期空間大。根據(jù)優(yōu)必選招股書，預(yù)期2026年全球人形機(jī)器人解決方案市場規(guī)模將達(dá)到80億美元。高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）預(yù)計，2026年全球人形機(jī)器人在服務(wù)機(jī)器人中的滲透率有望達(dá)到3.5%，市場規(guī)模超20億美元，到2030年，全球市場規(guī)模有望突破200億美元。3優(yōu)勢二：數(shù)據(jù)引擎自成閉環(huán)，迭代進(jìn)化速度快3.1純視覺解決方案，硬件造價低，技術(shù)門檻高特斯拉采用純視覺解決方案，技術(shù)突破造就高壁壘。縱觀國內(nèi)外自動駕駛公司解決方案主要分為兩大路線：1）特斯拉純視覺方案；2）其他公司多模態(tài)（雷達(dá)、相機(jī)）融合方案。特斯拉Optimus將會使用“OccupancyNetwork”占用網(wǎng)絡(luò)從純視覺方案出發(fā)解決通用障礙物檢測來識別可行動區(qū)域。占用網(wǎng)絡(luò)是一種新的三維重建方法，可隱式地將三維曲面表示為深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分類器的連續(xù)決策邊界。占用網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢如下：1）硬件造價低，技術(shù)門檻較高2）通用障礙物檢測具備良好的泛化能力3）視覺圖像相較于雷達(dá)更為精確，數(shù)據(jù)源角度上限更高通過占用網(wǎng)絡(luò)，特斯拉可以把一些當(dāng)前場景下遮擋靜止物體和動態(tài)物體也用體塊來表示出來，這樣就增加了特斯拉的視野域，讓特斯拉可以對接下來路徑規(guī)劃有了更多信息。3.2強(qiáng)化自動標(biāo)注+訓(xùn)練能力，海量數(shù)據(jù)集自成閉環(huán)，追求高效強(qiáng)化自動標(biāo)注和訓(xùn)練能力，數(shù)據(jù)集自成閉環(huán)。對于深度學(xué)習(xí)，為了讓模型不斷擴(kuò)張感知領(lǐng)域，就需要不斷將路面上可能出現(xiàn)目標(biāo)類別添加數(shù)據(jù)集來重新訓(xùn)練模型。數(shù)據(jù)引擎是特斯拉數(shù)據(jù)驅(qū)動系統(tǒng)的一部分，另外兩個部分分別為自動標(biāo)注系統(tǒng)和仿真系統(tǒng)。1）通過數(shù)據(jù)引擎，采集到的高價值數(shù)據(jù)將被送到自動標(biāo)注系統(tǒng)快速的生成cornercase數(shù)據(jù)集，用來迭代神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。通過這一數(shù)據(jù)集，特斯拉得以建成數(shù)據(jù)閉環(huán)。2）通過如此循環(huán)，特斯拉能夠借助量產(chǎn)車隊的擴(kuò)張，收集并訓(xùn)練更多的cornercase，從而逐步化解長尾難題，而這又要求特斯拉具備更高效的數(shù)據(jù)標(biāo)注及訓(xùn)練能力。3）為了從海量數(shù)據(jù)中高效率篩選優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)進(jìn)行訓(xùn)練，特斯拉采用人工+自動標(biāo)注的方式，建立了針對海量原始視頻數(shù)據(jù)的視頻訓(xùn)練庫。這一訓(xùn)練庫的優(yōu)勢在于將數(shù)據(jù)直接提供給云端進(jìn)行訓(xùn)練，進(jìn)一步提升了訓(xùn)練效率。特斯拉的數(shù)據(jù)閉環(huán)追求高效。不僅對數(shù)據(jù)引擎、自動標(biāo)注和仿真系統(tǒng)效率的不斷提升，且與感知、算力系統(tǒng)擬合，使數(shù)據(jù)閉環(huán)提效的同時做到降本。4優(yōu)勢三：與電車技術(shù)同源利于降本，成熟供應(yīng)鏈可直接遷移4.1與電車技術(shù)同源，降本核心為中國零部件供應(yīng)鏈特斯拉已有技術(shù)積淀可在人形機(jī)器人中復(fù)用，軟件和電池基本都有成熟的供應(yīng)鏈或能夠自制，但核心硬件零部件需要外采。根據(jù)OFWeek數(shù)據(jù)顯示，減速器、伺服、控制器占工業(yè)機(jī)器人成本的比例分別為35%、20%、15%。特斯拉已有技術(shù)積淀可在人形機(jī)器人中復(fù)用，Optimus采用與特斯拉自動駕駛汽車相同的計算硬件，比如Optimus“大腦”運(yùn)行在TeslaSoC（系統(tǒng)級芯片）上，導(dǎo)航用的Autopilot系統(tǒng)和電動車上類似。其成熟的汽車產(chǎn)業(yè)鏈可直接遷移至機(jī)器人端，有利于大幅降低制造成本。5產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂恚嚎焖夙憫?yīng)+降本增效，國產(chǎn)供應(yīng)鏈增量機(jī)會在人形機(jī)器人商業(yè)化的大趨勢下，國產(chǎn)高性價比的零部件優(yōu)勢凸顯。在行業(yè)拐點、政策催化、市場主題的共同催化下，機(jī)器人行業(yè)將迎來整體性機(jī)會。我們認(rèn)為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)遇主要在硬件端，國內(nèi)部分汽車零部件企業(yè)積極拓展業(yè)務(wù)，布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)，有望在產(chǎn)業(yè)高速增長期受益。5.1Optimus價值量拆解，核心為精密減速機(jī)、行星滾柱絲杠、空心杯電機(jī)和編碼器全身共40個關(guān)節(jié)執(zhí)行器，軀干部分28個。特斯拉機(jī)器人全身共使用40個關(guān)節(jié)執(zhí)行器，其中手部執(zhí)行器12個為空心杯關(guān)節(jié)，軀干部分共28個，主要分為旋轉(zhuǎn)和線性兩大類各14個。機(jī)器人軀干執(zhí)行器核心零部件為精密減速機(jī)、行星滾珠絲杠等。1）精密減速器是連接動力源和執(zhí)行機(jī)構(gòu)的中間機(jī)構(gòu)，具有匹配轉(zhuǎn)速和傳遞轉(zhuǎn)矩的作用。2）行星滾珠絲杠為核心傳動部件，直接影響設(shè)備精度和穩(wěn)定性。5.2旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器核心部件：諧波減速器5.2.1諧波減速器由波發(fā)生器、柔輪和剛輪三部分構(gòu)成旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器由角接觸軸承、諧波減速器、交叉滾子軸承、編碼器、無框電機(jī)和力矩傳感器等組成。諧波減速器是機(jī)器人的核心傳動部件，可用于降低伺服電機(jī)的高轉(zhuǎn)速，通過齒輪減速比放大伺服電機(jī)的原始扭矩，并提供高剛性保持、高精度定位。諧波減速器由波發(fā)生器、柔輪和剛輪三部分構(gòu)成。1）波發(fā)生器：由柔性軸承與橢圓形凸輪組成，波發(fā)生器通常安裝在減速器輸入端，柔性軸承內(nèi)圈固定在凸輪上，外圈通過滾珠實成彈性變形成橢圓形。2）柔輪：帶有外齒圈的柔性薄壁彈性體零件，通常安裝在減速器輸出端。3）剛輪：帶有內(nèi)齒圈的剛性圓環(huán)狀零件，一般比柔輪多兩個齒輪，通常固定在減速器機(jī)體上。諧波減速器通常采用波發(fā)生器主動、剛輪固定、柔輪輸出形式。1）當(dāng)波發(fā)生器裝入柔輪內(nèi)圓時,迫使柔輪產(chǎn)生彈性變形而呈橢圓狀，使其長軸處柔輪輪齒插入剛輪的輪齒槽內(nèi)，成為完全嚙合狀態(tài)；而其短軸處兩輪輪齒完全不接觸的脫開狀態(tài)。從嚙合到脫開的過程之間則處于嚙出或嚙入狀態(tài)。2）當(dāng)波發(fā)生器連續(xù)轉(zhuǎn)動時，迫使柔輪不斷產(chǎn)生變形，使兩輪輪齒在進(jìn)行嚙入、嚙合、嚙出、脫出的過程中不斷改變各自的工作狀態(tài)，產(chǎn)生了錯齒運(yùn)動，從而實現(xiàn)了主動波發(fā)生器與柔輪的運(yùn)動傳遞。5.2.2廣泛應(yīng)用于輕負(fù)載，優(yōu)勢顯著諧波減速器體積小、重量輕、傳動比大，廣泛應(yīng)用于輕負(fù)載領(lǐng)域。諧波減速器和RV減速器廣泛應(yīng)用于精密減速器行業(yè)。RV減速器由一個行星齒輪減速機(jī)的前級和一個擺線針輪減速機(jī)的后級組成，與諧波減速器相比：1）諧波減速器：具有單級傳動比大、體積小、質(zhì)量小、運(yùn)動精度高并能在密閉空間和介質(zhì)輻射的工況下正常工作的優(yōu)點。且在輸出力矩相同時，諧波減速器的體積可減少2/3，重量可減輕1/2，在機(jī)器人小臂、腕部、手部等部件具有優(yōu)勢。2）RV減速器：具有傳動比范圍大、精度較穩(wěn)定、疲勞強(qiáng)度較高，有更高的剛性和扭矩承載能力，在機(jī)器人大臂、機(jī)座等重負(fù)載部位擁有優(yōu)勢。RV減速器因重量重、外形尺寸較大，無法向輕負(fù)載領(lǐng)域發(fā)展。此外，RV減速器零部件數(shù)量多、制造和裝配難度大，不利于大規(guī)模生產(chǎn)。5.2.3海外企業(yè)壟斷，市場空間復(fù)合增速達(dá)19%諧波減速器應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，市場空間增速快。諧波減速機(jī)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，市場空間廣闊，目前以各種機(jī)器人為主，除機(jī)器人外，諧波減速機(jī)還廣泛運(yùn)用于數(shù)控機(jī)床、光伏設(shè)備、醫(yī)療器械、半導(dǎo)體設(shè)備、航空航天等其他領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計，2021年全球機(jī)器人下游諧波減速器市場規(guī)模為23億元，預(yù)計2022年達(dá)到29億元，2025年接近49億元，2022-2025年市場空間CAGR為19.1%左右。全球龍頭為日本哈默納科，全球市占率超80%。諧波減速器最初用于美國航天運(yùn)動控制，谷川齒輪將其引入日本并量產(chǎn)，于1970年成立哈默納科。產(chǎn)品包括精密減速機(jī)（諧波減速器、減速器組件和行星減速器）和機(jī)電一體化產(chǎn)品（執(zhí)行器、控制器）。哈默納科技術(shù)迭代、產(chǎn)品矩陣豐富、海外版圖擴(kuò)張，壟斷了全球諧波減速機(jī)市場份額。據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心數(shù)據(jù)，2020年哈默納科全球市占率超82%。5.2.4國產(chǎn)廠商受益增量需求，持續(xù)進(jìn)口替代特斯拉機(jī)器人的旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)需要更輕量、小型、集成化的傳動裝置，全身14個旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)中各使用1個諧波減速器。按單個諧波減速器1300元計算，當(dāng)特斯拉機(jī)器人實現(xiàn)100萬產(chǎn)量時，諧波減速器新增市場規(guī)模達(dá)到182億元。國產(chǎn)廠商受益于技術(shù)進(jìn)步，加大減速器投資，部分廠商有望實現(xiàn)進(jìn)口替代。5.3線性執(zhí)行器核心部件：行星滾柱絲杠5.3.1行星滾珠絲杠將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動和直線運(yùn)動相互轉(zhuǎn)化行星滾柱絲杠可將旋轉(zhuǎn)運(yùn)動和直線運(yùn)動相互轉(zhuǎn)化，具有承載力強(qiáng)、體積小和高精度等特點。特斯拉機(jī)器人線性執(zhí)行器采用電機(jī)、行星滾珠絲杠、力矩傳感器和位置傳感器方案。行星滾柱絲桿主要由絲桿、螺母和滾柱組成，在主螺紋絲杠的周圍行星式地布置了6-12個螺紋滾柱，將電機(jī)的旋轉(zhuǎn)運(yùn)動轉(zhuǎn)換為絲杠或螺母的直線運(yùn)動。同時把傳統(tǒng)滾珠絲杠式的點接觸變換成了精度與承載力更高的線/面接觸，能夠在極端環(huán)境下承受重載上千個小時，具有較強(qiáng)承載力。行星滾柱絲杠可替換滾珠絲杠和傳動液壓傳動方式。1）替代滾珠絲杠：不需要滾珠返回器，可規(guī)避噪音。且行星滾柱絲杠擁有更多嚙合點，在惡劣工況具備更優(yōu)剛度和承載能力。2）替代液壓傳動：采用行星滾柱絲杠，總體積縮減，規(guī)避漏油問題，拆裝維修簡單。可有效實現(xiàn)電控化、易替換。5.3.2行星滾柱絲杠精確、穩(wěn)定與高效操控優(yōu)勢明顯行星滾柱絲杠優(yōu)勢明顯，利于Optimus進(jìn)入工廠精確、穩(wěn)定與高效的操作。1）精度保持性好：相比較旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)，直線關(guān)節(jié)中的行星滾柱絲杠通過預(yù)壓螺母的形式，易實現(xiàn)傳動零背隙，而旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)的減速器則需通過繁瑣工藝去保證；2）剛度強(qiáng)：相較于諧波減速器的柔輪，行星滾柱絲杠由于線/面接觸，剛度保持性好，更加利于上肢精巧平穩(wěn)操作；在相同絲杠直徑下承載能力提高6倍，相同負(fù)載下比滾珠絲杠節(jié)省1/3空間、壽命提高14倍、工作環(huán)境溫度范圍提高2倍，提升了剛度和抗沖擊能力。3）旋轉(zhuǎn)速度大和加速度大：能夠提供更高旋轉(zhuǎn)速度和加速度，轉(zhuǎn)速可達(dá)16000r/min，直線速度2m/s，加速度3g。4）耐沖擊能力強(qiáng)：行星絲杠的耐沖擊性好于滾珠絲桿，遠(yuǎn)好于諧波傳動，原因為諧波每次的受力齒數(shù)較少，柔輪壁厚薄，容易斷齒與筒裂。而行星絲杠受力均勻，壽命長；5）能量效率高：腿部由于行星滾柱絲杠的自鎖特性，站立作業(yè)時腿部電機(jī)無需出力，能量效率高，續(xù)航長；5.3.3外資廠商主導(dǎo)，機(jī)器人帶來增量空間外資廠商主導(dǎo)，國內(nèi)廠商稀缺。截止2022年，全球主要的滾珠絲桿廠商有NSK、THK、SKF等，CR5市占率達(dá)到約46%。國內(nèi)行星滾柱絲杠生產(chǎn)商稀缺，僅有少量具備小批量研發(fā)制造能力的企業(yè)。特斯拉首次把行星滾珠絲桿用在人形機(jī)器人端，行業(yè)有望迎來新的成長機(jī)遇。行星滾柱絲杠應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，未來十年復(fù)合增速預(yù)計5.8%。行星滾柱絲杠可用于機(jī)床設(shè)備、醫(yī)療器械、智能汽車等多領(lǐng)域，應(yīng)用范圍廣泛。根據(jù)Persistencemarketresearch預(yù)計，2023年全球行星滾柱絲杠市場空間約為3.0億美元，預(yù)計2033年全球行星滾柱絲杠市場空間達(dá)5.3億美元，未來十年復(fù)合增速為5.8%，同時人形機(jī)器人的成長可能帶來更大成長空間。5.3.4首次用于人形機(jī)器人端，國內(nèi)廠商受益特斯拉首次把行星滾珠絲桿用在人形機(jī)器人端，國內(nèi)行星滾柱絲桿目前還處于早期階段，生產(chǎn)難度較大，隨國內(nèi)頭部企業(yè)持續(xù)送樣，外資主導(dǎo)行業(yè)競爭格局有望快速打破，行業(yè)有望迎來新的成長機(jī)遇。6重點關(guān)注擁有核心部件制造、進(jìn)口替代能力企業(yè)6.1拓普集團(tuán)：平臺型tier0.5供應(yīng)商，機(jī)器人執(zhí)行器項目進(jìn)展順利平臺化集成化發(fā)展，產(chǎn)品線相互賦能。公司定位tier0.5供應(yīng)商，具備同步研發(fā)、機(jī)電軟件一體化整合、模塊化及全球供貨能力。公司同時保持平臺化發(fā)展，九大產(chǎn)品線相互賦能，護(hù)城河穩(wěn)固。設(shè)立機(jī)器人事業(yè)部，中長期確定性強(qiáng)。公司拓展能力邊界，進(jìn)軍機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)。機(jī)器人業(yè)務(wù)尚處藍(lán)海，公司布局運(yùn)動執(zhí)行器，是機(jī)器人的核心部件之一，樣品已獲得客戶的認(rèn)可，后續(xù)發(fā)展?jié)摿Υ?。未來隨新產(chǎn)品業(yè)績釋放，公司中長期發(fā)展確定性強(qiáng)。我們假設(shè)公司運(yùn)動執(zhí)行器產(chǎn)品分別做悲觀/中性/樂觀假設(shè)，單個價值量分別為2/3/4萬元，機(jī)器人年出貨量分別做悲觀/中性/樂觀假設(shè)為10萬/50萬/100萬臺。營收和凈利潤保持快速增長，受益機(jī)器人事業(yè)部有望更上一層樓。公司20-22年營收快速增長，從20年的65.11億增長至22年的159.93億元，CAGR達(dá)56.73%。歸母凈利潤從20年的6.28億元增長至22年的17億元，CAGR達(dá)64.53%。公司2023年上半年實現(xiàn)營收91.60億元，同比增長34.83%；歸母凈利潤10.94億元，同比增長54.57%；扣非凈利潤10.27億元，同比增長49.99%。隨公司成立機(jī)器人事業(yè)部，業(yè)績有望受益增長。6.2三花智控：熱管理龍頭研發(fā)能力強(qiáng)，聚焦機(jī)器人執(zhí)行電機(jī)汽車和儲能雙輪驅(qū)動，熱管理龍頭自主研發(fā)能力強(qiáng)。公司自主研究能力強(qiáng)，閥門類產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢，是國內(nèi)最早自主研發(fā)出車用電子膨脹閥的企業(yè)，同時產(chǎn)品序列豐富，覆蓋除壓縮機(jī)外所有熱管理部件，未來有望持續(xù)受益于新能源汽車滲透率提升。公司同時開辟儲能賽道，閥、泵、換熱器等技術(shù)與汽車同源，有望直接復(fù)制汽車端成功經(jīng)驗。聚焦機(jī)器人電機(jī)執(zhí)行器，打開遠(yuǎn)期成長空間。公司攜手綠的諧波布局機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器業(yè)務(wù)。綠的諧波是國內(nèi)諧波減速器龍頭，深耕諧波傳動領(lǐng)域近20年。公司通過與綠的諧波合作，提高執(zhí)行器技術(shù)壁壘，優(yōu)勢互補(bǔ)，遠(yuǎn)期成長空間大。我們假設(shè)公司運(yùn)動執(zhí)行器產(chǎn)品分別做悲觀/中性/樂觀假設(shè)，單個價值量分別為2/3/5.7萬元，機(jī)器人年出貨量分別做悲觀/中性/樂觀假設(shè)為/10萬/50萬/100萬臺。公司營收近兩年快速增長，接近翻番。公司營收從20年的121.10億元增長到22年的213.48億元，CAGR達(dá)32.77%。歸母凈利潤從20年的14.62億元增長至22年的25.73億元，CAGR達(dá)32.66%。23H1實現(xiàn)營收125.29億元，同比增長23.32%；歸母凈利潤13.95億元，同比增長39.03%。公司業(yè)績增長動能強(qiáng)勁，有望隨機(jī)器人業(yè)務(wù)更上一層樓。6.3雙環(huán)傳動：減速器業(yè)務(wù)發(fā)力，享受機(jī)器人時代紅利機(jī)械傳動齒輪龍頭，轉(zhuǎn)型精密減速器實力強(qiáng)勁。公司深耕機(jī)械傳動齒輪領(lǐng)域四十余年，借助高精度齒輪優(yōu)勢，發(fā)展RV減速器業(yè)務(wù)，具有精度高、噪音小、使用壽命長等優(yōu)勢，同時公司具備高精度小偏心曲軸雙頂磨削技術(shù)、強(qiáng)力高效擺線磨齒技術(shù)等精加工及配套技術(shù)，已成為國產(chǎn)RV減速器龍頭。2018年公司開始研制諧波減速器，現(xiàn)已形成多個型號產(chǎn)品的批量供貨，產(chǎn)品性能獲客戶認(rèn)可。精密減速器業(yè)務(wù)放量，迎接時代紅利。公司機(jī)器人精密減速器業(yè)務(wù)快速放量，銷量同比大幅增長。機(jī)器人業(yè)務(wù)邁入發(fā)展快車道，公司產(chǎn)品已基本覆蓋國內(nèi)主流機(jī)器人客戶，得益