國(guó)際金融學(xué)課件

國(guó)際金融授課班級(jí)：08032學(xué)時(shí)：48教材：國(guó)際金融新編（第四版）姜波克

1精品PPT|借鑒參考第一頁，共二百四十九頁。課程目錄第一章外匯和匯率第二章國(guó)際收支和國(guó)際收支平衡表第三章國(guó)際收支調(diào)節(jié)手段和理論第四章匯率政策（制度）第五章國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)際資金流動(dòng)第六章國(guó)際貨幣體系2精品PPT|借鑒參考第二頁，共二百四十九頁。課程考核標(biāo)準(zhǔn)：討論課（小論文）20分，自愿選擇）PPT中國(guó)的國(guó)際收支平衡表我國(guó)匯率制度的走向討論當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)國(guó)際貨幣基金組織的改革出勤情況10分（每次2分）期末考試70分3精品PPT|借鑒參考第三頁，共二百四十九頁。第一章外匯和匯率第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率第三節(jié)匯率的決定理論第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備4精品PPT|借鑒參考第四頁，共二百四十九頁。第一節(jié)外匯

一、外匯(Foreignexchange)的定義外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，它有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)定義（一）外匯的動(dòng)態(tài)定義是指國(guó)際匯兌行為，即一國(guó)貨幣換成另一國(guó)貨幣，以便清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)活動(dòng)。（二）廣義靜態(tài)定義是指一切外國(guó)貨幣或以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)，它包括：（1）外國(guó)貨幣：包括紙幣、硬幣等。（2）外幣有價(jià)證券：包括政府債券、公司債券、股票（3）外幣支付憑證：包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證（4）其他外匯資金：包括黃金、特別提款權(quán)等5精品PPT|借鑒參考第五頁，共二百四十九頁。（三）IMF：外匯是貨幣行政當(dāng)局以銀行存款，財(cái)政部庫(kù)券，長(zhǎng)短期政府債券等形式所保存的，在國(guó)際收支逆差時(shí)使用的債權(quán)（四）《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》中規(guī)定外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：

（1）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；

（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；

（3）外幣有價(jià)證券，包括債券、股票等；

（4）特別提款權(quán)；

（5）其他外匯資產(chǎn)。

第一章第一節(jié)外匯6精品PPT|借鑒參考第六頁，共二百四十九頁。二、外匯必須具備三個(gè)基本特征：（1）國(guó)際性，外匯是以外幣計(jì)值或表示的金融資產(chǎn),任何以外幣計(jì)值或表示的實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)并不構(gòu)成外匯；（2）可償性，外匯能夠保證行使償付或購(gòu)買功能的貨幣債權(quán)；（3）可兌換性，外匯必須具有充分的可兌換性,能用于多邊國(guó)際結(jié)算。第一章第一節(jié)外匯7精品PPT|借鑒參考第七頁，共二百四十九頁。三、外匯的種類

1、自由外匯是指不經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)就可以在外匯市場(chǎng)上兌換成他國(guó)貨幣，或可以向第三者辦理支付的外國(guó)貨幣、支付憑證和有價(jià)證券記賬外匯是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，就不能自由地兌換成他國(guó)貨幣或?qū)Φ谌龂?guó)進(jìn)行支付的外國(guó)貨幣和支付憑證第一章第一節(jié)外匯8精品PPT|借鑒參考第八頁，共二百四十九頁。2、貿(mào)易外匯指由商品的輸出入引起收付的外匯。貿(mào)易外匯收入是一個(gè)國(guó)家最主要的外匯來源，貿(mào)易外匯支出則是外匯的主要用途.金融外匯指由非貿(mào)易往來而引起收付的外匯。它主要由勞務(wù)外匯、旅游外匯和僑匯等組成。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和其他事物往來的發(fā)展，對(duì)某個(gè)國(guó)家已日益重要。第一章第一節(jié)外匯9精品PPT|借鑒參考第九頁，共二百四十九頁。3、即期外匯（現(xiàn)匯）指外匯買賣成交后即日收付或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。

期匯是指買賣雙方先按商定的匯價(jià)簽定合同，并預(yù)約在未來某一天辦理實(shí)際交割的外匯。第一章第一節(jié)外匯10精品PPT|借鑒參考第十頁，共二百四十九頁。國(guó)家或地區(qū)貨幣ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼原有舊

符號(hào)輔幣進(jìn)位制

中國(guó)人民幣元CNYRMB￥

1CNY=10jao（角）

1jao=10fen（分）

香港港元HKDHK＄

1HKD=100cents（分)

美國(guó)美元USDU.S.＄

1USD=100cent（分）

日本日元JPYJ.￥1JPY=100sen（錢）

歐元區(qū)歐元EUR€

1EUR=100eurocents（生?。┤鸬淙鸬淇死蔛EKS.Kr

1SEK=100ore（歐爾）

瑞士瑞士法郎CHFSFR

1CHF=100centimes（分）

英國(guó)英鎊GBP￡

1GBP=100newpence（新便士）

四、貨幣代碼第一章第一節(jié)外匯11精品PPT|借鑒參考第十一頁，共二百四十九頁。新加坡新加坡元SGDS.＄

1SGD=100cents（分）

澳大利亞澳大利亞元AUD＄A.

1AUD=100cents（分）

新西蘭新西蘭元NZD＄NZ.

1NZD=100cents

（分）

挪威加拿大挪威克朗加拿大元NOKCADN.Kr.

Can.＄

1NOK=100ore（歐爾）

1CAD=100cents（分）

第一章第一節(jié)外匯12精品PPT|借鑒參考第十二頁，共二百四十九頁。外匯牌價(jià)貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)英鎊1196.061170.841205.661204.13港幣87.4686.7687.7987.66美元682.88677.41685.62684.36新加坡元473.67463.68477.47

日元6.36876.23446.41986.4106加拿大元637.94624.49643.07

歐元973.27952.75981.09976.92第一章第一節(jié)外匯13精品PPT|借鑒參考第十三頁，共二百四十九頁。第二節(jié)匯率一、匯率的定義及表述方式（一）匯率的定義1、外匯匯率（exchangerate

）是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格亦稱“匯價(jià)”、“外匯行市”、“外匯牌價(jià)”。

第一章第二節(jié)匯率14精品PPT|借鑒參考第十四頁，共二百四十九頁。1美元=6.8157人民幣元①美元——基準(zhǔn)貨幣（BasedCurrency）、被報(bào)價(jià)貨幣（ReferenceCurrency，R.C.），也稱單位貨幣、人民幣——報(bào)價(jià)（標(biāo)價(jià)）貨幣（QuotedCurrency）

②匯率通常由五位有效數(shù)字組成，匯率變動(dòng)的最小單位稱為（basispoint，pips)簡(jiǎn)稱點(diǎn)，它是標(biāo)價(jià)貨幣最小價(jià)格單位的1%第一章第二節(jié)匯率15精品PPT|借鑒參考第十五頁，共二百四十九頁。貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)美元USD6.8157

6.7611

6.8431

6.8294

瑞士法郎CHF592.5900

574.3000

597.3500

594.9700

日元JPY7.4613

7.2309

7.5212

7.4913

加拿大元CAD652.1300

632.0000

657.3700

654.7500

第一章第二節(jié)匯率16精品PPT|借鑒參考第十六頁，共二百四十九頁。貨幣輔幣進(jìn)位制

人民幣元CNY1CNY=10jiao（角）

1jiao=10fen（分）

港元HKD1HKD=100cents（分)

美元USD1USD=100cent（分）

日元JPY1JPY=100sen（錢）

歐元EUR1EUR=100eurocents（生丁）瑞典克朗SEK1SEK=100ore（歐爾）

瑞士法郎CHF1CHF=100centimes（分）

英鎊GBP1GBP=100newpence（新便士）

17精品PPT|借鑒參考第十七頁，共二百四十九頁。1美元=6.8157人民幣元變?yōu)?美元=6.8159人民幣元③大數(shù)bigfigure小數(shù)smallfigure1美元=6.8157人民幣元1美元=82.810日元2、匯率表述方式第一章第二節(jié)匯率18精品PPT|借鑒參考第十八頁，共二百四十九頁。國(guó)家或地區(qū)貨幣名稱舊貨幣符號(hào)ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼中國(guó)人民幣RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國(guó)美元$USD日本日元￥JPY歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國(guó)英鎊￡GBP第一章第二節(jié)匯率19精品PPT|借鑒參考第十九頁，共二百四十九頁。2、匯率表述方式①中文文字1美元=82.810日元②三字母貨幣代碼表示USD/JPY

③貨幣符號(hào)表示J￥

/＄含義：每1美元等于若干數(shù)額日元

20精品PPT|借鑒參考第二十頁，共二百四十九頁。二、匯率的標(biāo)價(jià)方法（一）直接標(biāo)價(jià)法DirectQuotation

1、直接標(biāo)價(jià)法——指以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用若干本國(guó)貨幣來表示外國(guó)貨幣價(jià)格的匯率標(biāo)價(jià)方式，又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法Givingquotation

【例】我國(guó)人民幣市場(chǎng)匯率為：月初：USD1=CNY6.9014

月末：USD1=CNY6.8200

第一章第二節(jié)匯率21精品PPT|借鑒參考第二十一頁，共二百四十九頁。（二）間接標(biāo)價(jià)法Indirectquotation間接標(biāo)價(jià)法指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用若干外國(guó)貨幣來表示本國(guó)貨幣價(jià)格的匯率標(biāo)價(jià)方式，又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法Receivingquotation

【例】倫敦外匯市場(chǎng)匯率為：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010

*標(biāo)價(jià)方法可以相互轉(zhuǎn)化第一章第二節(jié)匯率22精品PPT|借鑒參考第二十二頁，共二百四十九頁。（三）美元標(biāo)價(jià)法U.S.DollarQuotation又稱紐約標(biāo)價(jià)法，目前是國(guó)際金融市場(chǎng)上通行的標(biāo)價(jià)法。美元標(biāo)價(jià)法由美國(guó)在1978年9月1日制定并執(zhí)行第一章第二節(jié)匯率23精品PPT|借鑒參考第二十三頁，共二百四十九頁。練習(xí)題找出基礎(chǔ)貨幣和標(biāo)價(jià)貨幣，大數(shù)和小數(shù)1、USD/CHF=1.25362、GBP/USD=1.92103、RMB￥/€=8.80924、100美元=674.20人民幣元5、1美元=82.810日元第一章第二節(jié)匯率24精品PPT|借鑒參考第二十四頁，共二百四十九頁。練習(xí)題1、區(qū)分標(biāo)價(jià)法

GBP/USD=1.2035（1）倫敦金融市場(chǎng)（2）紐約金融市場(chǎng)USD1=NZD5.5540（1）倫敦金融市場(chǎng)（2）紐約金融市場(chǎng)2、分析下列貨幣的升值、貶值紐約金融市場(chǎng)（1）1美元=90.350日元；1美元=89.250日元（2）1歐元=1.2015美元；1歐元=1.2010美元第一章第二節(jié)匯率25精品PPT|借鑒參考第二十五頁，共二百四十九頁。貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià)美元USD681.5700

676.1100

684.3100

682.9400

瑞士法郎CHF592.5900

574.3000

597.3500

594.9700

日元JPY7.4613

7.2309

7.5212

7.4913

加拿大元CAD652.1300

632.0000

657.3700

654.7500

澳大利亞元AUD567.5000

549.9800

572.0600

569.7800

歐元EUR815.6400

790.4600

822.1900

818.9150

第一章第二節(jié)匯率26精品PPT|借鑒參考第二十六頁，共二百四十九頁。三、匯率的種類*1、按銀行外匯交易的標(biāo)準(zhǔn)（1）買入?yún)R率（BuyingRate），買入價(jià)（Bidrate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率。（2）賣出匯率（SellingRate），賣出（OfferRate）銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。（3）中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價(jià)和銀行賣出價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報(bào)道和經(jīng)濟(jì)分析。（4）現(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate），即銀行買賣外國(guó)鈔票的價(jià)格。

第一章第二節(jié)匯率27精品PPT|借鑒參考第二十七頁，共二百四十九頁。買價(jià)和賣價(jià)的位置直接標(biāo)價(jià)法下（中國(guó)）

1USD=6.8147/57CNY美元買入價(jià)美元賣出價(jià)

銀行買入美元價(jià)銀行賣出美元價(jià)-￥6.8147+＄1-＄1+￥6.8157點(diǎn)差收益：￥0.0010第一章第二節(jié)匯率28精品PPT|借鑒參考第二十八頁，共二百四十九頁。PPT內(nèi)容概述國(guó)際金融。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。進(jìn)口↑－貿(mào)易逆差→對(duì)外匯需求↑→本幣貶值。國(guó)際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種。前者指借貸關(guān)系已形成，但未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸?！锓菦_銷干預(yù)——是指中央銀行允許其買賣外匯而改變國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量。(2)流動(dòng)性：該資產(chǎn)必須具備高度的流動(dòng)性。(3)普遍接受性：該資產(chǎn)必須得到國(guó)際間普遍接受。1、備用信貸（Stand-bycredits）

備用信貸是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。百噸以上的國(guó)家地區(qū)有32個(gè)，不足10噸47個(gè)。1947年在IMF供職的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬，對(duì)IMF。當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體向另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)。2、記賬時(shí)間:以所有權(quán)變更的時(shí)間為準(zhǔn)，體現(xiàn)權(quán)責(zé)發(fā)生制.。3、記賬結(jié)果:所有借方總額=所有貸方總額。IMF和我國(guó)都采用將短期資本項(xiàng)目都視為自主性交易。調(diào)整存款準(zhǔn)備率調(diào)整再貼現(xiàn)率。248第二十九頁，共二百四十九頁。

間接標(biāo)價(jià)法（倫敦）1GBP=1.5623/40USD美元賣出價(jià)美元買入價(jià)銀行賣出美元價(jià)銀行買入美元價(jià)-＄1.5623+￡1-￡1+＄1.5640

點(diǎn)差收益＄0.0017第一章第二節(jié)匯率30精品PPT|借鑒參考第三十頁，共二百四十九頁。關(guān)鍵點(diǎn)提示1、外匯買賣價(jià)格的排列方向：直接標(biāo)價(jià)法：買入外匯價(jià)—賣出外匯價(jià)左--右間接標(biāo)價(jià)法：賣出外匯價(jià)—買入外匯價(jià)右--左2、無論是直接還是間接標(biāo)價(jià)法，一個(gè)匯率中的兩個(gè)數(shù)字必按前小后大排列。3、買賣價(jià)格對(duì)單位貨幣與對(duì)標(biāo)價(jià)貨幣而言正好相反。4、銀行外匯牌價(jià)表上價(jià)格是從銀行的角度出發(fā)，對(duì)客戶是相反的。

第一章第二節(jié)匯率31精品PPT|借鑒參考第三十一頁，共二百四十九頁。練習(xí)題1、英國(guó)外匯市場(chǎng)GBP/USD即期匯率報(bào)價(jià)，1.6096/05，請(qǐng)解釋該報(bào)價(jià)含義。2、紐約金融市場(chǎng)報(bào)出USD/JPY即期匯價(jià)97.60/70時(shí)，如果客戶要買入日元(賣出美元)時(shí)，就應(yīng)當(dāng)考慮哪個(gè)價(jià)格？

第一章第二節(jié)匯率32精品PPT|借鑒參考第三十二頁，共二百四十九頁。2、按外匯交易的交割時(shí)間即期匯率spotrate和遠(yuǎn)期匯率forwardrate所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為(1)即期匯率。它是指買賣外匯雙方成交當(dāng)天或兩天以內(nèi)進(jìn)行交割時(shí)使用的匯率。(2)遠(yuǎn)期匯率，是在未來一定時(shí)期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預(yù)訂的匯率、金額進(jìn)行交割。第一章第二節(jié)匯率33精品PPT|借鑒參考第三十三頁，共二百四十九頁。*對(duì)遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：(1)直接報(bào)價(jià)法直接報(bào)價(jià)法，指報(bào)價(jià)方直接完整地報(bào)出不同期限遠(yuǎn)期外匯買賣實(shí)際成交的買入價(jià)和賣出價(jià)。日本和瑞士等采用此法。

即期匯率3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率

USD／JPY96．50／6099．70／90

第一章第二節(jié)匯率34精品PPT|借鑒參考第三十四頁，共二百四十九頁。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價(jià)（atpar）表示兩者相等(2)遠(yuǎn)期差價(jià)（ForwardMargin）報(bào)價(jià)法遠(yuǎn)期差價(jià)指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額其大小用基本點(diǎn)（BasicPoints）表示。(點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法)第一章第二節(jié)匯率35精品PPT|借鑒參考第三十五頁，共二百四十九頁。分析在香港外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=HKD7.7425三月期美元升水500點(diǎn)三月期美元匯率為USD1=HKD（7.7425+0.0500）=HKD7.7925六月期美元貼水450點(diǎn)。六月期美元匯率為USD1=HKD（7.7425-0.0450）=HKD7.6975第一章第二節(jié)匯率36精品PPT|借鑒參考第三十六頁，共二百四十九頁。分析二在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500一月期美元升水300點(diǎn)一月期匯率為GBP/USD=（1.5500-0.0300）=1.5200二月期美元貼水400點(diǎn)二月期匯率為GBP/USD=（1.5500+0.0400）=1.5900第一章第二節(jié)匯率37精品PPT|借鑒參考第三十七頁，共二百四十九頁。計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的規(guī)則之一在直接標(biāo)價(jià)法下：外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率+升水外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水在間接標(biāo)價(jià)法下：外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率-升水外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率+貼水38精品PPT|借鑒參考第三十八頁，共二百四十九頁。(3)銀行報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)時(shí)通常并不標(biāo)明升水還是貼水。判斷原則：遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)數(shù)字前小后大，則基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為升水遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)數(shù)字前大后小，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期為貼水。某日倫敦外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：GBP1=USD1.5500～1.5521六月期：200～140九月期：100～150第一章第二節(jié)匯率39精品PPT|借鑒參考第三十九頁，共二百四十九頁。計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的規(guī)則之二遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率＋單位貨幣升水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)前小后大）遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率－單位貨幣貼水點(diǎn)數(shù)（遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)前大后小）第一章第二節(jié)匯率40精品PPT|借鑒參考第四十頁，共二百四十九頁。練習(xí)題1、某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：USD1=HKD7.7800～7.8000 一月期USD升水：30～50三月期USD貼水：45～202、某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=HKD7.2220～7.2240六月期HKD升水：200～140九月期HKD貼水：100～150第一章第二節(jié)匯率41精品PPT|借鑒參考第四十一頁，共二百四十九頁。*3、按匯率的制定方法（1）基本匯率basicrate通常選擇一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲(chǔ)備中所占的比重最大的可自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對(duì)象，與本國(guó)貨幣對(duì)比，訂出匯率(2)套算匯率又稱交叉匯率crossrate各國(guó)在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場(chǎng)行情，推算出的本國(guó)貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。制定出基本匯率后，本幣對(duì)其他外國(guó)貨幣的匯率就可以通過基本匯率加以套算。第一章第二節(jié)匯率42精品PPT|借鑒參考第四十二頁，共二百四十九頁。我國(guó)某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY6.6270當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為：GBP1=USD1.7816套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY1.7816×6.6270=CNY14.6572第一章第二節(jié)匯率43精品PPT|借鑒參考第四十三頁，共二百四十九頁。我國(guó)某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY6.6270當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為：USD1=CHF0.8863套算出CHF/CNY間的匯率為：CHF/CNY=0.886344精品PPT|借鑒參考第四十四頁，共二百四十九頁。【例1】已知：某日巴黎外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)USD/EUR＝1.0110/20①USD/HKD=7.7930/40②求：EUR/HKD【例2】已知：某日倫敦外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià)GBP/USD=1.6120/30①USD/HKD=7.7930/40②求：GBP/HKD第一章第二節(jié)匯率45精品PPT|借鑒參考第四十五頁，共二百四十九頁。解：7.7930÷1.0120≈7.70067.7940÷1.0110≈7.7092EUR/HKD＝7.7006/92解：1.6120×7.7930≈12.5621.6130×7.7940≈12.572GBP/HKD＝12.562/72HKD/GBP=（1÷12.572）/(1÷12.562)≈0.0795/96。第一章第二節(jié)匯率46精品PPT|借鑒參考第四十六頁，共二百四十九頁。練習(xí)題（1）買入價(jià)賣出價(jià)

USD/JPY：120.00120.10

USD/CNY:6.29006.2920CNY/JPY(2)EUR/USD：1.10101.1020

GBP/USD:1.60101.6020

EUR/GBP(3)USD/JPY：120.10120.20

EUR/USD:1.10051.1015EUR/JPY

第一章第二節(jié)匯率47精品PPT|借鑒參考第四十七頁，共二百四十九頁。（4）GBP/CHF＝2.3390/00GBP/USD＝1.5825/35USD/CHF=（5）USD/EUR=1.0114/25USD/HKD=7.7910/30EUR/HKD=（6）USD/CHF=1.2536/40USD/HKD=7.8074/121CHF/HKD（7）GBP/USD=1.9613/16AUD/USD=0.7739/42GBP/AUD（8）GBP/USD=1.9613/16USD/CHF=1.2536/40GBP/CHF第一章第二節(jié)匯率48精品PPT|借鑒參考第四十八頁，共二百四十九頁。4、名義匯率和實(shí)際匯率名義匯率（NominalExchangeRate）又稱現(xiàn)實(shí)匯率，是指銀行公布的匯率。實(shí)際匯率（EffectiveExchangeRate）又稱真實(shí)匯率，是指將名義匯率按兩國(guó)同一時(shí)期的物價(jià)變動(dòng)情況進(jìn)行調(diào)整后所得到的匯率。第一章第二節(jié)匯率49精品PPT|借鑒參考第四十九頁，共二百四十九頁。一種是通過價(jià)格調(diào)整后的匯率。即實(shí)際匯率是把名義匯率中的物價(jià)因素扣除后得出來的，它們之間的關(guān)系可以表示為：

其中：Rt為實(shí)際匯率；R0為名義匯率；Pf為外國(guó)計(jì)算期和基期物價(jià)指數(shù)之比；Pd為國(guó)內(nèi)計(jì)算期和基期物價(jià)指數(shù)之比

第一章第二節(jié)匯率50精品PPT|借鑒參考第五十頁，共二百四十九頁。另一種是名義匯率扣除財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免后的余額。用公式表示：

式中：F為財(cái)政補(bǔ)貼；T為稅收減免。這一匯率旨在研究匯率調(diào)整、傾銷調(diào)查和反傾銷措施對(duì)匯率的影響。第一章第二節(jié)匯率±±51精品PPT|借鑒參考第五十一頁，共二百四十九頁。5、有效匯率有效匯率（EffectiveExchangeRate）又稱為匯率指數(shù)（ExchangeRateIndex）。是各種雙邊匯率指數(shù)的加權(quán)平均，所以它也稱為多邊匯率指數(shù)，其權(quán)數(shù)是某國(guó)的主要貿(mào)易伙伴在其對(duì)外貿(mào)易總額中所占的比重。用來衡量一種貨幣的綜合價(jià)值。具體算法是：

（其中a1+a2+……an＝1，0＜ai≤1）其中：Ei是匯率指數(shù)；ai為第i國(guó)在某國(guó)對(duì)外貿(mào)易總額中所占的比重，即權(quán)數(shù)；ei為某國(guó)貨幣同第i國(guó)貨幣的雙邊匯率第一章第二節(jié)匯率52精品PPT|借鑒參考第五十二頁，共二百四十九頁?；赨＄1GBP0.5625FFR3.4680JPY108.36DEM1.7080CAD1.3885計(jì)算期U＄1GBP0.5500FFR3.4750JPY120.30DEM1.6840CAD1.3246美國(guó)與英、法、日、德、加的貿(mào)易權(quán)數(shù)分別為：0.1，0.15，0.35，0.20，0.20。第一章第二節(jié)匯率53精品PPT|借鑒參考第五十三頁，共二百四十九頁。E＝0.1×0.5500/0.5625+0.15×3.4750/3.4680+0.35×120.30/108.36+0.20×1.6840/1.7080+0.20×1.3246/1.3885

＝1.0274計(jì)算期美元有效匯率和基期相比上升了2.74%。第一章第二節(jié)匯率54精品PPT|借鑒參考第五十四頁，共二百四十九頁。6、電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率(1)電匯匯率(telegraphictransferrate，簡(jiǎn)稱T／Trate)是銀行賣出外匯后，以電報(bào)為傳遞工具，通知其國(guó)外分行或代理行付款給收款人時(shí)所使用的一種匯率。(2)信匯匯率(mailtransferrate，簡(jiǎn)稱M／Trate)是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉(zhuǎn)付收款人的一種匯款方式。(3)票匯匯率(demanddraftrate，簡(jiǎn)稱D／Drate)是銀行在賣出外匯時(shí)，開立一張由其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國(guó)外取款。第一章第二節(jié)匯率55精品PPT|借鑒參考第五十五頁，共二百四十九頁。信匯和票匯的匯率低于電匯匯率，差額大致相當(dāng)于郵程期間的利息。分析題【1】1USD=7.7900-7.7940HKD，香港銀行拆放利率8%，美國(guó)到香港的郵程10天，美元兌港幣的票匯（信匯）匯率是多少？【2】1USD=7.7900-7.7940HKD，香港銀行拆放利率8%，美元兌港幣的3個(gè)月遠(yuǎn)期票匯匯率是多少？第一章第二節(jié)匯率56精品PPT|借鑒參考第五十六頁，共二百四十九頁。第三節(jié)

匯率的決定理論匯率決定理論(ExchangeRateDeterminationTheory)主要分析匯率受什么因素決定和影響。一、金本位制下匯率的決定與變動(dòng)（1816-1914）1、鑄幣平價(jià)(mintpar)——決定匯率的基礎(chǔ)：在金本位制度下，兩國(guó)鑄幣的含金量之比2、決定匯率的基礎(chǔ)：兩種貨幣的鑄幣平價(jià)3、影響匯率變動(dòng)因素：黃金點(diǎn)(goldpoint)：又稱黃金輸送點(diǎn)，表示了能夠引起黃金跨國(guó)流動(dòng)的市場(chǎng)匯率上下波動(dòng)的界限。它可分為黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)，前者等于鑄幣平價(jià)加運(yùn)費(fèi)，后者等于鑄幣平價(jià)減運(yùn)費(fèi)。GoldExportPoint、GoldImportPoint57精品PPT|借鑒參考第五十七頁，共二百四十九頁。英國(guó)規(guī)定：1英鎊金幣含純金7.3224克(重量123.27447格令，成色24K，純金113格令)美國(guó)規(guī)定：1美元金幣含純金1.504656克（重量25.8格令，成色21.6K，純金23.22格令）鑄幣平價(jià)：1英鎊=7.3224g/1.504656g=4.8665美元。當(dāng)時(shí)1英鎊黃金從英國(guó)運(yùn)到美約需0.03美元。美國(guó)為本國(guó)，＄為本幣；英國(guó)為外國(guó)，￡為外幣。鑄幣平價(jià)+黃金費(fèi)用=匯率波動(dòng)的上限鑄幣平價(jià)-黃金費(fèi)用＝匯率波動(dòng)的下限第一章第三節(jié)匯率的決定理論58精品PPT|借鑒參考第五十八頁，共二百四十九頁。若美國(guó)進(jìn)口商進(jìn)口了1￡的貨物，用黃金結(jié)算，還是用外匯結(jié)算？當(dāng)外匯價(jià)格P=4.95>4.8965時(shí)進(jìn)口商需￡1,不會(huì)用美元買外匯而是直接將黃金運(yùn)輸?shù)接?guó)支付若美國(guó)出口商出口了1￡的貨物，用黃金結(jié)算，還是用外匯結(jié)算？當(dāng)外匯價(jià)格P=4.75<4.8965時(shí)出口商將要求用黃金結(jié)算￡1直接運(yùn)輸黃金回國(guó)，不接受外匯這種要求可滿足是因?yàn)樽杂蓛稉Q黃金。第一章第三節(jié)匯率的決定理論59精品PPT|借鑒參考第五十九頁，共二百四十九頁。供求關(guān)系及黃金輸送點(diǎn)

出口↑－貿(mào)易順差→對(duì)本幣需求↑→本幣升值進(jìn)口↑－貿(mào)易逆差→對(duì)外匯需求↑→本幣貶值$/￡美國(guó)黃金輸出點(diǎn)4.8965英國(guó)黃金輸入點(diǎn)4.8665鑄幣平價(jià)t

美國(guó)黃金輸入點(diǎn)4.8365英國(guó)黃金輸出點(diǎn)GBP/USD＝4.8665第一章第三節(jié)匯率的決定理論60精品PPT|借鑒參考第六十頁，共二百四十九頁。二、布雷頓森林體系下決定匯率的基礎(chǔ)

1945-19731、黃金平價(jià)：即由法律規(guī)定的紙幣名義含金量。

2、決定匯率的基礎(chǔ)：各國(guó)貨幣含金量占美元含金量的比率各國(guó)政府可以根據(jù)本國(guó)的需要調(diào)整紙幣的金平價(jià)。法定升值指政府提高本幣的金平價(jià)，并從而提高本國(guó)貨幣的官方匯率。法定貶值指政府降低本幣的金平價(jià)，并從而降低本國(guó)貨幣的官方匯率。第一章第三節(jié)匯率的決定理論61精品PPT|借鑒參考第六十一頁，共二百四十九頁。3、影響匯率變動(dòng)因素在布雷頓森林貨幣體系下，各國(guó)貨幣與美元所確定的匯率是法定匯率。外匯買賣的匯率要受外匯供求關(guān)系的影響而圍繞法定匯率上下波動(dòng)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的規(guī)定，市場(chǎng)匯率波動(dòng)的幅度，如超過平價(jià)上下的1％，各國(guó)政府的有關(guān)當(dāng)局就有義務(wù)進(jìn)行干預(yù)。1971年12月以后，市場(chǎng)匯率波動(dòng)幅度又?jǐn)U大為平價(jià)上下的2.25％。4、特點(diǎn)：一固定，雙掛勾，上下限，政府干預(yù)第一章第三節(jié)匯率的決定理論62精品PPT|借鑒參考第六十二頁，共二百四十九頁。需要了解的幾個(gè)概念：1、升值（Appreciation）是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的上升。2、貶值（Depreciation）是指由于外匯市場(chǎng)上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對(duì)外匯價(jià)的下降。3、當(dāng)某貨幣的匯價(jià)持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅(jiān)挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（HardCurrency）。4、反之則習(xí)慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（SoftCurrency）。第一章第二節(jié)匯率63精品PPT|借鑒參考第六十三頁，共二百四十九頁。三、紙幣制度下的匯率決定

1973年3月以后，各國(guó)普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制.均衡匯率是指由供求關(guān)系所決定的能夠使外匯供給等于外匯需求的市場(chǎng)匯率。主要有國(guó)際借貸學(xué)說、購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(TheoryofPurchasingPowerParity)、利率平價(jià)學(xué)說(TheoryofInterestRateParity)、國(guó)際收支說、資產(chǎn)市場(chǎng)說。資產(chǎn)市場(chǎng)說又分為貨幣分析法(MonetaryApproach)與資產(chǎn)組合分析法(PortfolioApproach)。貨幣分析法又分為彈性價(jià)格貨幣分析法(FlexiblepriceMonetaryapproach)和粘性價(jià)格貨幣分析法(Sticky-priceMonetaryApproach)。第一章第三節(jié)匯率的決定理論64精品PPT|借鑒參考第六十四頁，共二百四十九頁。（一）國(guó)際借貸學(xué)說TheoryofInternationalindebtedness)國(guó)際借貸學(xué)說出現(xiàn)和盛行于金本位制時(shí)期。理論淵源可追溯到14世紀(jì)，1861年，英國(guó)學(xué)者G.I.Goschen較為完整地提出。該學(xué)說認(rèn)為：匯率是由外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定。而外匯供求又源于國(guó)際借貸。國(guó)際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種。前者指借貸關(guān)系已形成，但未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸；后者指已進(jìn)入支付階段的借貸。只有流動(dòng)借貸的變化才會(huì)影響外匯的供求。這一理論的缺陷是沒有說清楚哪些因素是具體影響到外匯的供求。

第一章第三節(jié)匯率的決定理論65精品PPT|借鑒參考第六十五頁，共二百四十九頁。R（匯率）D（外匯供給）S（外匯需求）ER0QOQ0（外匯數(shù)量）

均衡匯率的決定RE（均衡點(diǎn)）D0R0（均衡匯率）D1Q0（均衡數(shù)量）S0E0S1

OQ0Q2Q1Q3Q

均衡匯率的變動(dòng)R1R2R0R3第一章第三節(jié)匯率的決定理論66精品PPT|借鑒參考第六十六頁，共二百四十九頁。（二）購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說1914年，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，金本位制崩潰，各國(guó)貨幣發(fā)行擺脫羈絆，導(dǎo)致物價(jià)飛漲，匯率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。1922年，瑞典學(xué)者Cassel出版了《1914年以后的貨幣和外匯》一書，系統(tǒng)地闡述了購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說。"一價(jià)定律"(TheLawofOnePrice)的假設(shè)下，國(guó)際間貿(mào)易不存在交易成本和貿(mào)易壁壘，同一種商品在世界各地以同一種貨幣表示的價(jià)格是一樣的。第一章第三節(jié)匯率的決定理論67精品PPT|借鑒參考第六十七頁，共二百四十九頁。1、該學(xué)說認(rèn)為，兩種貨幣間的匯率決定于兩國(guó)貨幣各自所具有的購(gòu)買力之比(絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說)匯率的變動(dòng)也取決于兩國(guó)貨幣購(gòu)買力的變動(dòng)(相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說)。假定，A國(guó)的物價(jià)水平為PA，B國(guó)的物價(jià)水平為PB，e為A國(guó)貨幣的表示的B國(guó)貨幣的匯率(直接標(biāo)價(jià)法)，則依絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說：e=PA/PB。第一章第三節(jié)匯率的決定理論68精品PPT|借鑒參考第六十八頁，共二百四十九頁。

一般物價(jià)水平是一國(guó)生產(chǎn)的多種商品價(jià)格的加權(quán)平均值，其一般計(jì)算公式是：

PA=∑aipi，PB=∑bjpj

式中，PA和PB分別表示A國(guó)和B國(guó)一般物價(jià)水平，n和m分別表示A國(guó)和B國(guó)商品種類數(shù)目，ai和bj分別表示A國(guó)第i種商品和B國(guó)第j種商品的權(quán)數(shù)，Pi和Pj分別表示A國(guó)第i種商品和B國(guó)第j種商品的價(jià)格。

nmi=1j=1第一章第三節(jié)匯率的決定理論69精品PPT|借鑒參考第六十九頁，共二百四十九頁。2、相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是指匯率在不同時(shí)期的變化等于兩個(gè)國(guó)家一般物價(jià)水平變動(dòng)之比。如果用Rt和R0分別表示B國(guó)貨幣的當(dāng)期匯率和基期匯率，PAt和PBt分別表示A、B兩國(guó)當(dāng)期物價(jià)指數(shù)，PA0和PB0分別表示它們的基期物價(jià)指數(shù)，那么，根據(jù)絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)公式，可以得出：

——=————————

RtPAt/PAoRoPBt/PBoRt=RoPAt/PAoPBt/PBo相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)意味著匯率升降是由兩國(guó)的通脹率決定的。第一章第三節(jié)匯率的決定理論70精品PPT|借鑒參考第七十頁，共二百四十九頁。2006年美國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為111.43，2007年為115.22。2006年英國(guó)的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為112.37，2007年為115.63。2006年英鎊兌美元匯率為1.639，假設(shè)美元匯率符合購(gòu)買力平價(jià)理論，美元沒有出現(xiàn)高估或低估。利用這些信息，根據(jù)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的公式，判斷美元會(huì)升值還是貶值，并計(jì)算2007年美元/英鎊的匯率。

第一章第三節(jié)匯率的決定理論71精品PPT|借鑒參考第七十一頁，共二百四十九頁。美國(guó)通貨膨脹率（115.22-111.43）/111.43=3.4%

英國(guó)通貨膨脹率（115.63-112.37）/112.37=2.9%

美元貶值3.4%-2.9%=0.5%

（e-1.639）/1.639＝0.5%

2007年美元/英鎊的匯率e＝1.647

第一章第三節(jié)匯率的決定理論72精品PPT|借鑒參考第七十二頁，共二百四十九頁。購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說的缺陷主要有：1)該學(xué)說只考慮了可貿(mào)易商品，而沒有考慮不可貿(mào)易商品，也忽視了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘。更沒有考慮人所生活的自然環(huán)境、社會(huì)環(huán)境2)該學(xué)說沒有考慮到越來越龐大的資本流動(dòng)對(duì)匯率產(chǎn)生的沖擊；3)存在一些技術(shù)性問題。一般物價(jià)水平(物價(jià)指數(shù))很難計(jì)算，其難點(diǎn)在于：選擇何種物價(jià)指數(shù)，是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)，還是GDP平減指數(shù)，還是其他指數(shù)。即使指數(shù)選定了，如何選擇樣本商品也是個(gè)問題；第一章第三節(jié)匯率的決定理論73精品PPT|借鑒參考第七十三頁，共二百四十九頁。4)過分強(qiáng)調(diào)物價(jià)對(duì)匯率的作用，但這種作用不是絕對(duì)的，匯率變化也會(huì)影響物價(jià)；5)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說有個(gè)前提，即t0時(shí)期的匯率R0是均衡匯率，如果t0時(shí)期的匯率是不均衡的，那么R1也就不可能是均衡的第一章第三節(jié)匯率的決定理論74精品PPT|借鑒參考第七十四頁，共二百四十九頁。三、利率平價(jià)學(xué)說(TheoryofInterestRateParity)1923年由凱恩斯系統(tǒng)地闡述。1、利率平價(jià)理論認(rèn)為，兩國(guó)之間的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系與兩國(guó)的利率有密切的聯(lián)系。一旦出現(xiàn)由于兩國(guó)利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會(huì)進(jìn)行套利活動(dòng)，其結(jié)果是使遠(yuǎn)期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國(guó)家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)上升，而利率高的國(guó)家的貨幣的遠(yuǎn)期匯率會(huì)下跌。第一章第三節(jié)匯率的決定理論75精品PPT|借鑒參考第七十五頁，共二百四十九頁。2、利率平價(jià)學(xué)說從資金流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的密切關(guān)系，有助于正確認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)外匯市場(chǎng)上匯率的形成機(jī)制，有特別的實(shí)踐價(jià)值，它主要應(yīng)用在短期匯率的決定。利率平價(jià)學(xué)說的缺陷是：1)忽略了外匯交易成本；2)假定不存在資本流動(dòng)障礙，實(shí)際上，資本在國(guó)際間流動(dòng)會(huì)受到外匯率管制和外匯市場(chǎng)不發(fā)達(dá)等因素的阻礙；3)假定套利資本規(guī)模是無限的，現(xiàn)實(shí)世界中很難成立；4)人為地提前假定了投資者追求在兩國(guó)的短期投資收益相等，現(xiàn)實(shí)世界中有大批熱錢追求匯率短期波動(dòng)帶來的巨大超額收益。第一章第三節(jié)匯率的決定理論76精品PPT|借鑒參考第七十六頁，共二百四十九頁。四、資產(chǎn)市場(chǎng)說1973年，布雷登森林體系解體，固定匯率制度崩潰，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，匯率決定理論有了更進(jìn)一步的發(fā)展。資本市場(chǎng)說在20世紀(jì)70年代中后期成為了匯率理論的主流。與傳統(tǒng)的理論相比，匯率的資本市場(chǎng)說更強(qiáng)調(diào)了資本流動(dòng)在匯率決定理論的作用，匯率被看作為資產(chǎn)的價(jià)格，由資產(chǎn)的供求決定。資產(chǎn)市場(chǎng)說分為貨幣分析法與資產(chǎn)組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)兩者可完全替代。而資產(chǎn)組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法內(nèi)部，依對(duì)價(jià)格彈性的假定不同，又可分為彈性價(jià)格貨幣分析法與粘性價(jià)格貨幣分析法。第一章第三節(jié)匯率的決定理論77精品PPT|借鑒參考第七十七頁，共二百四十九頁。匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)分析國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)之間是否具有完全替代性是貨幣模型否資產(chǎn)組合模型國(guó)內(nèi)各市場(chǎng)調(diào)整速度是否相同是彈性價(jià)格模型否粘性價(jià)格模型風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼為零UIP成立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼不為零UIP不成立第一章第三節(jié)匯率的決定理論78精品PPT|借鑒參考第七十八頁，共二百四十九頁。

匯率超調(diào)模型1976年，Dornbuseh提出粘性價(jià)格貨幣分析法，即超調(diào)模型(overshootingmode1)。他認(rèn)為商品市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的調(diào)整速度是不同的，商品市場(chǎng)上的價(jià)格水平具有粘性的特點(diǎn)，調(diào)整滯后。貨幣需求穩(wěn)定。當(dāng)貨幣市場(chǎng)失衡后，這使得購(gòu)買力平價(jià)在短期內(nèi)不能成立，經(jīng)濟(jì)存在著由短期平衡向長(zhǎng)期平衡的過渡過程。在超調(diào)模型中，由于商品市場(chǎng)價(jià)格粘性的存在，當(dāng)貨幣供給一次性增加以后，本幣的瞬時(shí)貶值程度大于其長(zhǎng)期貶值程度，這一現(xiàn)象被稱為匯率的超調(diào)。第一章第三節(jié)匯率的決定理論79精品PPT|借鑒參考第七十九頁，共二百四十九頁。匯率的彈性價(jià)格分析法可簡(jiǎn)稱匯率的貨幣模型.貨幣模型假定本國(guó)債券與外國(guó)債券之間可完全替代商品價(jià)格在短期內(nèi)具有完全彈性基本模型得出的結(jié)論是:本國(guó)與外國(guó)之間的實(shí)際國(guó)民收入水平,利率水平以及貨幣供給水平通過對(duì)各自物價(jià)水平的影響而決定了匯率水平第一章第三節(jié)匯率的決定理論80精品PPT|借鑒參考第八十頁，共二百四十九頁。資產(chǎn)組合理論1977年，Branson1977年，Branson提出了匯率的資產(chǎn)組合分析方法。假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)是不完全的替代物，需要對(duì)本幣資產(chǎn)與外匯資產(chǎn)的供求平衡在兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)上進(jìn)行考察。二是將本國(guó)資產(chǎn)總量直接引入了模型。本國(guó)資產(chǎn)總量直接制約著對(duì)各種資產(chǎn)的持有量，而經(jīng)常帳戶的變動(dòng)會(huì)對(duì)這一資產(chǎn)總量造成影響。這樣，這一模型將流量因素與存量因素結(jié)合了起來。第一章第三節(jié)匯率的決定理論81精品PPT|借鑒參考第八十一頁，共二百四十九頁。一國(guó)資產(chǎn)總量是分布在本國(guó)貨幣、本國(guó)債券、外國(guó)債券之中的。從貨幣市場(chǎng)來看，貨幣供給是由政府控制的，貨幣需求是本國(guó)利率、外國(guó)利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從本國(guó)債券市場(chǎng)來看，本國(guó)債券供給同樣是由政府控制的，本國(guó)債券的需求是本國(guó)利率的增函數(shù)，外國(guó)利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從外國(guó)債券市場(chǎng)來看，外國(guó)債券的供給是通過經(jīng)常帳戶的盈余獲得的，在短期內(nèi)也是固定的。對(duì)外國(guó)債券的需求是本國(guó)利率的減函數(shù)，外國(guó)利率的增函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。

第一章第三節(jié)匯率的決定理論82精品PPT|借鑒參考第八十二頁，共二百四十九頁。１、國(guó)際收支差額２、通貨膨脹的差異３、實(shí)際利息的差異４、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的國(guó)際差異５、中央銀行的外匯干預(yù)６、一國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策７、市場(chǎng)預(yù)期心理８、政局的動(dòng)蕩和突發(fā)事件四、影響匯率變動(dòng)的主要因素第一章第三節(jié)匯率的決定理論83精品PPT|借鑒參考第八十三頁，共二百四十九頁。eiMMBBFFO外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 運(yùn)用資產(chǎn)組合模型的分析第一章第三節(jié)匯率的決定理論84精品PPT|借鑒參考第八十四頁，共二百四十九頁。中央銀行的外匯干預(yù)對(duì)匯率的影響★非沖銷干預(yù)——是指中央銀行允許其買賣外匯而改變國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)量。★在浮動(dòng)匯率制下，中央銀行在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行非沖銷干預(yù)達(dá)到調(diào)整匯率的目的更有效?！镔I外匯、拋本幣→本幣匯率↓本幣供應(yīng)量↑→本國(guó)利率↓→資本流出↑本幣貶值越大↓↓→出口增加越多↑↑→貿(mào)易順差越大↑↑第一章第三節(jié)匯率的決定理論85精品PPT|借鑒參考第八十五頁，共二百四十九頁。eiMMBBFFO非沖銷式干預(yù)效果第一章第三節(jié)匯率的決定理論86精品PPT|借鑒參考第八十六頁，共二百四十九頁?！餂_銷干預(yù)——是指中央銀行在進(jìn)行外匯買賣的同時(shí)，又通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行反向操作，達(dá)到本幣供應(yīng)量不變的目的?！镔I外匯、拋本幣→本幣匯率↓本幣供應(yīng)量↑（→引起MS＞MD，通貨膨脹）→賣出政府債券，回籠基礎(chǔ)貨幣→本幣供應(yīng)量不變第一章第三節(jié)匯率的決定理論87精品PPT|借鑒參考第八十七頁，共二百四十九頁。eiMMBBFFO沖銷式干預(yù)效果第一章第三節(jié)匯率的決定理論88精品PPT|借鑒參考第八十八頁，共二百四十九頁。第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備

一、國(guó)際儲(chǔ)備概述1、國(guó)際儲(chǔ)備InternationalReserve的概念（internationalreserveassets）是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的能夠用于彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差和穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率的各種形式資產(chǎn)的總稱，也被稱為官方儲(chǔ)備。2、作為國(guó)際儲(chǔ)備的資產(chǎn)，一般必須同時(shí)具有三個(gè)條件:(1)官方持有性：一國(guó)金融當(dāng)局必須具有無條件地獲得這類資產(chǎn)的能力;(2)流動(dòng)性：該資產(chǎn)必須具備高度的流動(dòng)性。(3)普遍接受性：該資產(chǎn)必須得到國(guó)際間普遍接受。89精品PPT|借鑒參考第八十九頁，共二百四十九頁。3、國(guó)際清償力亦稱“國(guó)際流動(dòng)性”，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國(guó)際儲(chǔ)備，又包括融資的潛在能力即一國(guó)向外借款的最大可能能力。

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備90精品PPT|借鑒參考第九十頁，共二百四十九頁。國(guó)際儲(chǔ)備、借入儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的關(guān)系圖解國(guó)際清償力Internationalliquidity的構(gòu)成要素

自有儲(chǔ)備（國(guó)際儲(chǔ)備）借入儲(chǔ)備1、黃金儲(chǔ)備5-10%1、備用信貸2、外匯儲(chǔ)備80-95%(85%)2、互惠信貸協(xié)議3、在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸7-13%3、商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)4、國(guó)際貨幣基金組織分配的特別提款權(quán)4、其他類似的安排第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備91精品PPT|借鑒參考第九十一頁，共二百四十九頁。4、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力的關(guān)系：國(guó)際儲(chǔ)備前者稱為無條件的國(guó)際清償力、自有儲(chǔ)備、第一線儲(chǔ)備，稱作狹義國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際清償力又稱作廣義國(guó)際儲(chǔ)備，國(guó)際清償力為有條件的國(guó)際清償力、借入儲(chǔ)備、第二線儲(chǔ)備。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備92精品PPT|借鑒參考第九十二頁，共二百四十九頁。二、借入儲(chǔ)備內(nèi)容1、備用信貸（Stand-bycredits）

備用信貸是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。

協(xié)議通常包括可借用款項(xiàng)的額度、使用期限、利率、分階段使用的規(guī)定、幣種等。

2、互惠信貸協(xié)議（SwapArrangements）

具體是由兩國(guó)中央銀行相互開立對(duì)方貨幣的賬戶，并規(guī)定相互運(yùn)用對(duì)方貨幣，在需要資金的情況下，可用本幣換取對(duì)方貨幣，用以干預(yù)外匯市場(chǎng)，穩(wěn)定貨幣匯率第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備93精品PPT|借鑒參考第九十三頁，共二百四十九頁。備用信貸與互惠信貸協(xié)議相同的是：一國(guó)獲得的儲(chǔ)備資產(chǎn)是借入的，可以隨時(shí)使用的。與互惠信貸協(xié)議不同的是：備用信貸是多邊的，互惠信貸協(xié)議是雙邊的互惠協(xié)議只能用來解決協(xié)議國(guó)之間的收支差額，而不能用作清算同第三國(guó)的收支差額。

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備94精品PPT|借鑒參考第九十四頁，共二百四十九頁。3、本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)

本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)，尤其是在離岸金融市場(chǎng)或歐洲貨幣市場(chǎng)上的資產(chǎn)，對(duì)政策的反應(yīng)十分靈敏，政府可以通過政策的、新聞的、道義的手段來誘導(dǎo)其流向，從而間接達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備95精品PPT|借鑒參考第九十五頁，共二百四十九頁。三、國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成1.外匯儲(chǔ)備：本國(guó)貨幣當(dāng)局持有的作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的外匯。當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備中的外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國(guó)際儲(chǔ)備的主體：一是比重為85%；二是使用的頻率最高。國(guó)外銀行存款

☆外幣證券（主要是外國(guó)政府債券）

☆能用于支付國(guó)際收支逆差的債權(quán)

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備96精品PPT|借鑒參考第九十六頁，共二百四十九頁。一種貨幣要成為儲(chǔ)備貨幣必須具備三個(gè)基本特征：（1）必須可自由兌換（2）必須為各國(guó)普遍接受（3）價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定2006年2月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)到8536億美元，成為全球外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家。中國(guó)外匯儲(chǔ)備中約70％是美元資產(chǎn)，20％為歐元資產(chǎn)，另外10％為包括日?qǐng)A、韓圓、黃金等其他資產(chǎn)。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備97精品PPT|借鑒參考第九十七頁，共二百四十九頁。我國(guó)外匯儲(chǔ)備狀況1981年底27億美元2004年底6099億美元2007年15282.491990年底110.9億美元2005年底8189億美元2008年19460.301996年底1050.5億美元2006年2月底8536億美元2009年23991.522001年底2121億美元2006年底10663億美元2010年28473.38第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備98精品PPT|借鑒參考第九十八頁，共二百四十九頁。2.黃金儲(chǔ)備：本國(guó)貨幣當(dāng)局持有的黃金總額。儲(chǔ)備黃金的目的：黃金是最可靠的保值手段，本身具有價(jià)值，故購(gòu)買力相對(duì)穩(wěn)定，在通貨膨脹的環(huán)境下，金價(jià)同步上漲。另一方面，在通貨緊縮時(shí)，金價(jià)不會(huì)下跌，因?yàn)闅v史上每逢政治和金融局勢(shì)的動(dòng)蕩就出現(xiàn)搶購(gòu)黃金的浪潮。黃金儲(chǔ)備完全屬于國(guó)家自主的權(quán)力之內(nèi)，一國(guó)擁有黃金可以自主控制不受外來干預(yù)。黃金相對(duì)紙幣，具有相對(duì)的內(nèi)在穩(wěn)定性，而紙幣則受發(fā)行國(guó)家或金融機(jī)構(gòu)的信用和償付能力的影響，債權(quán)處于被動(dòng)地位，不如黃金可靠。

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備99精品PPT|借鑒參考第九十九頁，共二百四十九頁。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備100精品PPT|借鑒參考第一百頁，共二百四十九頁。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備101精品PPT|借鑒參考第一百零一頁，共二百四十九頁。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備102精品PPT|借鑒參考第一百零二頁，共二百四十九頁。目前世界黃金總儲(chǔ)量為37650噸約為世界黃金年產(chǎn)量的13倍。其中1000噸以上的國(guó)家和組織有：美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、意大利、瑞士及國(guó)際貨幣基金組織，在上述國(guó)家中以美國(guó)儲(chǔ)備最多為8136.9噸。百噸以上的國(guó)家地區(qū)有32個(gè)，不足10噸47個(gè)。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備103精品PPT|借鑒參考第一百零三頁，共二百四十九頁。黃金儲(chǔ)備（萬盎司）占到外匯儲(chǔ)備額的1．2%（遠(yuǎn)低于3%的世界平均水平）2005年時(shí)只占世界黃金儲(chǔ)備總量的1．9%1999-20001267200116082002-20081929600噸2009.4-201033891054噸第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備104精品PPT|借鑒參考第一百零四頁，共二百四十九頁。持有黃金的作用：（1）儲(chǔ)備多元化。（2）黃金儲(chǔ)備作為一國(guó)的經(jīng)濟(jì)保障，在一國(guó)的經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著及其重要的作用，對(duì)穩(wěn)定國(guó)有經(jīng)濟(jì)，保持幣值穩(wěn)定有重要的積極作用。（3）物質(zhì)保障。完全的流動(dòng)性是至關(guān)重要的（4）黃金扮演著“戰(zhàn)爭(zhēng)基金”的角色。（5）黃金儲(chǔ)備的發(fā)展可以作為各國(guó)實(shí)力的標(biāo)志。

從上述的數(shù)字看，實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)家其黃金儲(chǔ)備也多。這說明黃金仍是各國(guó)綜合實(shí)力的標(biāo)志。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備105精品PPT|借鑒參考第一百零五頁，共二百四十九頁。

3、儲(chǔ)備頭寸reservepositioninIMF：國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)持有的普通提款權(quán)（GeneralDrawingRights），（GDRS）是指會(huì)員國(guó)在IMF的普通資金賬戶中可以自由提取和使用的資產(chǎn)。根據(jù)基金組織的規(guī)定，會(huì)員國(guó)的份額決定它從基金組織獲取貸款的限額，（1978年4月1日

）份額的25%以SDR或自由兌換貨幣(美元、日之、歐元、英鎊)繳納。中國(guó)份額占比將增加2.398%至6.394%，投票權(quán)也將從目前的3.806%升至6.07%，排名從并列第六躍居第三，在IMF中的影響力將超過歐洲國(guó)家，僅次于美國(guó)和日本

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備106精品PPT|借鑒參考第一百零六頁，共二百四十九頁。成員國(guó)在基金組織的儲(chǔ)備地位及可能的借入儲(chǔ)備

成員國(guó)在基金的儲(chǔ)備地位向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額第一檔（儲(chǔ)備部分）提款權(quán)：占份額25%成員國(guó)在基金的普通提款權(quán)。提用條件逐檔嚴(yán)格

成員國(guó)在基金的可能的借人儲(chǔ)備第二檔（信用）提款權(quán)：占份額25%第三檔（信用）提款權(quán)：占份額25%第四檔（信用）提款權(quán)：占份額25%第五檔（信用）提款權(quán)：占份額25%第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備107精品PPT|借鑒參考第一百零七頁，共二百四十九頁。GDRS包括：

（1）25%的黃金、外匯或特別提款權(quán)（認(rèn)繳分額

的25％）。

（2）IMF為滿足會(huì)員國(guó)借款需要而使用的本國(guó)貨幣。

（3）IMF向該國(guó)借款的凈額。

目前，GDRS約占國(guó)際儲(chǔ)備總額的4％左右

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備108精品PPT|借鑒參考第一百零八頁，共二百四十九頁。4、特別提款權(quán)特別提款權(quán)（SpecialDrawingRights)1969年9月基金組織正式?jīng)Q定創(chuàng)造的無形貨幣，作為會(huì)員國(guó)的賬面資產(chǎn)，是會(huì)員國(guó)原有的普通提款權(quán)以外的提款權(quán)利，故稱特別提款權(quán)。當(dāng)時(shí)規(guī)定35特別提款權(quán)單位等于1盎司黃金，即與美元等值。

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備109精品PPT|借鑒參考第一百零九頁，共二百四十九頁。與其他儲(chǔ)備資產(chǎn)相比，SDR有著顯著的區(qū)別：（1）是一種憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，本身不具有內(nèi)在價(jià)值，但其價(jià)值相對(duì)來說比較穩(wěn)定。（2）由IMF按份額比例無償分配給各成員國(guó)。（3）具有嚴(yán)格限定用途，即只能在IMF及各國(guó)政府之間發(fā)揮作用，任何私人企業(yè)不得持有和運(yùn)用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。（4）可用SDRS向成員國(guó)換外匯、支付逆差、償還國(guó)際債務(wù)，但，不能兌換黃金。目前，SDRS約占國(guó)際儲(chǔ)備總額的2％左右。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備110精品PPT|借鑒參考第一百一十頁，共二百四十九頁。1974年7月，基金組織正式宣布特別提款權(quán)與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標(biāo)準(zhǔn)。這16種貨幣包括截至1972年的前5年中在世界商品和勞務(wù)出口總額中占1%以上的成員國(guó)的貨幣。除美元外，還有聯(lián)邦德國(guó)馬克、日元、英鎊、法國(guó)法郎、CAD、意大利里拉、荷蘭盾、比利時(shí)法郎、瑞典克朗、澳大利亞元、挪威克郎、丹麥克郎、西班牙比塞塔、南非蘭特以及奧地利先令。每天依照外匯行市變化，公布特別提款權(quán)的牌價(jià)第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備111精品PPT|借鑒參考第一百一十一頁，共二百四十九頁?；鸾M織1980年9月18日起選擇了美國(guó)、德國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)，代替過去16種貨幣，以5國(guó)各自對(duì)外貿(mào)易在五國(guó)總貿(mào)易中的百分比作為權(quán)數(shù)，分別乘以五國(guó)貨幣計(jì)算日當(dāng)日（或前一天）在外匯市場(chǎng)上對(duì)美元的比價(jià)，求得特別提款權(quán)的當(dāng)天的美元價(jià)值。然后再通過市場(chǎng)匯率，套算出特別提款權(quán)同其它貨幣的比價(jià)。

以美元表示的SDR價(jià)值=1×a%+美元/歐元×b%+美元/日元比價(jià)×c%+美元/英鎊比價(jià)×d%

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備112精品PPT|借鑒參考第一百一十二頁，共二百四十九頁。USD%DEM%JPY%FRF%GBP%1986年1月1日生效42191512121991年1月1日生效40211711111996年1月1日生效39211811112001年1月1日生效45EUR2915112005443411112010年41.937.49.411.3第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備113精品PPT|借鑒參考第一百一十三頁，共二百四十九頁。GDRSSDRS區(qū)別：1、普通提款權(quán)是基金組織用成員國(guó)所繳納的份額向國(guó)際收支困難的成員國(guó)提供的資金。特別提款權(quán)無須另外繳納。2、普通提款權(quán)由借成員國(guó)用本幣購(gòu)買外匯，但須在規(guī)定期限內(nèi)換回本幣，屬信用性質(zhì)。3、SDRs是原有的會(huì)員國(guó)提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充.特別提款權(quán)只能在IMF及各國(guó)政府之間發(fā)揮作用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付，因此具有嚴(yán)格限定的用途。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備114精品PPT|借鑒參考第一百一十四頁，共二百四十九頁。四、國(guó)際儲(chǔ)備的管理1、作用（1）保持國(guó)際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性國(guó)際收支不平衡。（2）干預(yù)外匯市場(chǎng)，支持本國(guó)貨幣匯率。（3）維持并增強(qiáng)本國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上的信心。（4）償還外債和對(duì)外借款的保證第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備115精品PPT|借鑒參考第一百一十五頁，共二百四十九頁。

2、國(guó)際儲(chǔ)備的供給（1）國(guó)際收支順差（2）政府對(duì)外借款（3）政府干預(yù)本國(guó)外匯市場(chǎng)用本幣購(gòu)入外幣（4）國(guó)際貨幣基金組織分配的普通提款權(quán)、特別提款權(quán)（5）中央銀行購(gòu)買黃金，收購(gòu)黃金包括兩方面，1)一國(guó)從國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金并集中至中央銀行手中；2)一國(guó)中央銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上購(gòu)買黃金。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備116精品PPT|借鑒參考第一百一十六頁，共二百四十九頁。

3、影響一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求的因素

（1）進(jìn)出口規(guī)模。

（2）邊際進(jìn)口傾向。（3）匯率制度。

（4）外匯外貿(mào)管制程度。

（5）各國(guó)政策的國(guó)際協(xié)調(diào)。

（6）對(duì)外籌措應(yīng)急資金的能力。

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備117精品PPT|借鑒參考第一百一十七頁，共二百四十九頁。4、確定適量外匯儲(chǔ)備的方法之一——相關(guān)因素比例法適度國(guó)際儲(chǔ)備量是指一國(guó)政府為實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而持有的用于平衡國(guó)際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模。（1）進(jìn)口所需的外匯儲(chǔ)備一國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)維持其年進(jìn)口額的25％左右（三個(gè)月左右的進(jìn)口額）。1947年在IMF供職的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬，對(duì)IMF成員國(guó)的國(guó)際收支進(jìn)行大量的分析后提出的。

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備118精品PPT|借鑒參考第一百一十八頁，共二百四十九頁。（2）還本付息所需的外匯儲(chǔ)備一般規(guī)律，外匯儲(chǔ)備中償債準(zhǔn)備至少應(yīng)滿足14－16周的（3.5－4個(gè)月）當(dāng)年還本付息額。（3）外商直接投資利潤(rùn)匯出額此比例通常為外商直接投資余額的5－10％。（4）外匯平準(zhǔn)基金約為一國(guó)外匯儲(chǔ)備的5－10％。（5）滿足特殊需要的外匯儲(chǔ)備一般認(rèn)為應(yīng)占到外匯總量的10％左右。就目前而言，中國(guó)至少要考慮兩方面的特殊需要：一是香港的繁榮穩(wěn)定。二是臺(tái)灣問題。第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備119精品PPT|借鑒參考第一百一十九頁，共二百四十九頁。

五、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理（1）國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的基本原則：國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理要遵循“三性”原則，即流動(dòng)性、安全性和收益性，最佳的儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)就是在一定的條件下，使這三者呈現(xiàn)出最佳的組合。

流動(dòng)性是國(guó)際儲(chǔ)備的第一特性。安全性是指國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)必須有效可靠，價(jià)值穩(wěn)定。收益性是指國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)必須具備增值創(chuàng)利的能力。

（2）結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)就是使黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)這四種儲(chǔ)備形式之間保持適當(dāng)?shù)谋壤P(guān)系，以確保儲(chǔ)備資產(chǎn)流動(dòng)性和收益性的適當(dāng)結(jié)合。

第一章第四節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備120精品PPT|借鑒參考第一百二十頁，共二百四十九頁。第二章國(guó)際收支和國(guó)際收支平衡表第一節(jié)國(guó)際收支第二節(jié)國(guó)際收支平衡表第三節(jié)國(guó)際收支和國(guó)際收支平衡表121精品PPT|借鑒參考第一百二十一頁，共二百四十九頁。第一節(jié)國(guó)際收支國(guó)際收支Internationalbalanceofpayment的含義

第二章第一節(jié)國(guó)際收支廣義定義：一國(guó)居民與外國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)所進(jìn)行的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。Thebalanceo