金融市場(chǎng) 第6版 課件 第 6 章 證券投資基金市場(chǎng)

金融市場(chǎng)（第6版）高等職業(yè)教育教學(xué)改革特色教材·財(cái)經(jīng)通識(shí)課目錄CONTENTS第1章金融市場(chǎng)概述第2章同業(yè)拆借市場(chǎng)第3章票據(jù)市場(chǎng)第4章股票市場(chǎng)第5章債券市場(chǎng)第6章證券投資基金市場(chǎng)第7章證券投資分析第8章外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)第9章衍生金融工具市場(chǎng)第10章金融市場(chǎng)監(jiān)管06第6章證券投資基金市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)：掌握證券投資基金的相關(guān)概念及特征，了解其分類、設(shè)立程序和三方當(dāng)事人的權(quán)利、義務(wù)或職責(zé)。技能目標(biāo)：掌握證券投資基金的交易規(guī)則及證券投資基金價(jià)格的影響因素，能夠正確選擇證券投資基金進(jìn)行模擬交易，并進(jìn)行盈虧分析。素質(zhì)目標(biāo)：能夠結(jié)合市場(chǎng)熱點(diǎn)對(duì)證券投資基金市場(chǎng)行情進(jìn)行綜合分析。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該達(dá)到以下目標(biāo)：證券投資基金6.16.1.1證券投資基金的概念及特點(diǎn)1）證券投資基金的概念證券投資基金簡(jiǎn)稱基金，是通過(guò)發(fā)行基金券來(lái)募集資金，通過(guò)設(shè)置信托進(jìn)行股票、債券等金融工具的投資，并由投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、享受投資收益的一種集合投資制度?；鹗袌?chǎng)是指基金的發(fā)行市場(chǎng)及上市交易（贖回）的市場(chǎng)。2）證券投資基金的特點(diǎn)集合投資專家經(jīng)營(yíng)組合投資安全性較高流動(dòng)性較高交易費(fèi)用較低234561證券投資基金6.16.1.2基金的分類按投資目標(biāo)不同，基金可分為成長(zhǎng)型基金、收入型基金和平衡型基金。PART44）按投資目標(biāo)不同劃分按組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。PART11）按組織形式不同劃分按價(jià)格決定方式不同，基金可分為封閉式基金和開(kāi)放式基金。PART22）按價(jià)格決定方式不同劃分按投資對(duì)象不同，基金可分為國(guó)債基金、股票基金、貨幣市場(chǎng)基金等。PART33）按投資對(duì)象不同劃分按投資樣本不同，基金可分為ETF和LOF。PART55）按投資樣本不同劃分按地域不同，基金可分為QFII基金和QDII基金。PART66）按地域不同劃分根據(jù)募集方式，基金可分為公募基金和私募基金。PART77）按募集方式劃分證券投資基金6.16.1.3基金的功能基金將投資者的資金集中起來(lái)進(jìn)行投資，這體現(xiàn)了基金的兩個(gè)功能，即融資和投資功能。通過(guò)基金融資，可以籌集規(guī)模巨大的資金，具有股票、債券等金融工具所不可比擬的優(yōu)勢(shì)?；鹜顿Y可以通過(guò)專家服務(wù)獲得較好的投資收益，基金除了融資、投資這兩個(gè)基本功能外，還具有以下功能：01020304促進(jìn)上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資為投資者拓展投資渠道基金發(fā)行市場(chǎng)6.26.2.1基金的設(shè)立方式（1）核準(zhǔn)制基金核準(zhǔn)制是指基金不僅要具備法規(guī)規(guī)定的條件，還要通過(guò)基金主管機(jī)關(guān)的實(shí)質(zhì)審查才能設(shè)立。在基金核準(zhǔn)制下，基金主管機(jī)關(guān)有權(quán)對(duì)基金發(fā)行人及其所發(fā)行的基金作出審查和決定。日本等國(guó)實(shí)行基金核準(zhǔn)制。（2）注冊(cè)制基金注冊(cè)制是指基金只要具備法規(guī)規(guī)定的條件，便可以申請(qǐng)并獲得注冊(cè)?；鹱?cè)制遵循公開(kāi)原則，根據(jù)此原則，基金發(fā)行人必須公開(kāi)與基金發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料?；鹕暾?qǐng)注冊(cè)過(guò)程中，基金主管機(jī)關(guān)不對(duì)基金發(fā)行人的申請(qǐng)及基金本身作價(jià)值判斷，只審查基金發(fā)行申請(qǐng)人是否嚴(yán)格履行了相關(guān)的信息披露義務(wù)，其對(duì)基金發(fā)行公開(kāi)材料的審查只是形式審查，不涉及任何發(fā)行實(shí)質(zhì)條件的審查。只要基金發(fā)行人完整、及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確地披露了相關(guān)信息，基金主管機(jī)關(guān)就不得以申請(qǐng)人財(cái)務(wù)狀況未達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)而拒絕其發(fā)行?；鸢l(fā)行市場(chǎng)6.26.2.2基金的設(shè)立程序申請(qǐng)注冊(cè)公開(kāi)募集基金，由擬任基金管理人向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交下列文件：（1）申請(qǐng)報(bào)告；（2）基金合同草案；（3）基金托管協(xié)議草案；（4）招募說(shuō)明書(shū)草案；（5）律師事務(wù)所出具的法律意見(jiàn)書(shū)；（6）國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定提交的其他文件。01注冊(cè)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自受理公開(kāi)募集基金的募集注冊(cè)申請(qǐng)之日起6個(gè)月內(nèi)依照法律、行政法規(guī)及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定進(jìn)行審查，作出注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定，并通知申請(qǐng)人；不予注冊(cè)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明理由。02募集基金募集申請(qǐng)經(jīng)注冊(cè)后，方可發(fā)售基金份額?；鸱蓊~的發(fā)售，由基金管理人或者其委托的基金銷售機(jī)構(gòu)辦理。03基金發(fā)行市場(chǎng)6.26.2.3基金的治理機(jī)制基金設(shè)立后，一般通過(guò)設(shè)置信托的方式進(jìn)行投資運(yùn)作，委托基金管理人管理運(yùn)用基金資產(chǎn)，委托基金托管人保管基金資產(chǎn)?；鸱蓊~持有人是委托人和受益人，基金管理人和基金托管人是受托人。在基金的治理結(jié)構(gòu)中，有三個(gè)基本的當(dāng)事人，即基金份額持有人、基金管理人和基金托管人。它是指受托保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)。其也稱為基金投資人或基金受益人，是基金資產(chǎn)的所有者，享有基金的投資收益，并承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。（1）基金份額持有人（3）基金托管人這是指受托管理運(yùn)用基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，基金管理人水平的高低直接影響基金的投資收益，因此擔(dān)任基金管理人的機(jī)構(gòu)必須具備一定的資格。（2）基金管理人基金發(fā)行市場(chǎng)6.26.2.4認(rèn)購(gòu)開(kāi)放式基金1（1）開(kāi)立基金賬戶基金賬戶是基金注冊(cè)登記人為基金投資者開(kāi)立的，用于記錄其持有的基金份額余額和變動(dòng)情況的賬戶。投資者進(jìn)行開(kāi)放式基金的認(rèn)購(gòu)必須擁有基金注冊(cè)登記人為投資者開(kāi)立的基金賬戶?；鹳~戶可以通過(guò)基金代理銷售機(jī)構(gòu)辦理。2（2）資金賬戶的開(kāi)立資金賬戶是投資者在代銷銀行、證券公司開(kāi)立的用于基金業(yè)務(wù)的結(jié)算賬戶，投資者認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回基金份額以及分紅、無(wú)效認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)的資金退回款項(xiàng)等均通過(guò)該賬戶進(jìn)行。3（3）認(rèn)購(gòu)確認(rèn)個(gè)人投資者辦理開(kāi)放式基金認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)時(shí)，須先在資金賬戶中存入足夠的現(xiàn)金，填寫(xiě)基金認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表進(jìn)行基金的認(rèn)購(gòu)。個(gè)人投資者除可親自到基金銷售網(wǎng)點(diǎn)認(rèn)購(gòu)基金外，還可以通過(guò)電話、網(wǎng)上交易、傳真等方式提交認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。機(jī)構(gòu)投資者辦理開(kāi)放式基金認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)時(shí)，須先在資金賬戶中存入足夠的現(xiàn)金，填寫(xiě)加蓋機(jī)構(gòu)公章和法定代表人章的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)表進(jìn)行基金的認(rèn)購(gòu)?；鹆魍ㄊ袌?chǎng)6.36.3.1開(kāi)放式基金的交易1）交易方式開(kāi)放式基金設(shè)立后，采用的是申購(gòu)、贖回的方式進(jìn)行交易，商業(yè)銀行及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)可以接受基金管理人的委托，辦理開(kāi)放式基金的申購(gòu)和贖回業(yè)務(wù)。開(kāi)放式基金一般不在證券交易所上市。商業(yè)銀行開(kāi)辦開(kāi)放式基金單位的申購(gòu)和贖回業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行審查批準(zhǔn)?；鹆魍ㄊ袌?chǎng)6.36.3.1開(kāi)放式基金的交易2）交易規(guī)則（1）交易時(shí)間?！蹲C券投資基金法》規(guī)定基金管理人應(yīng)當(dāng)在每個(gè)工作日辦理基金申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)；基金合同另有約定的，按照其約定辦理。（2）交易價(jià)格。開(kāi)放式基金的基金管理人應(yīng)當(dāng)于每個(gè)開(kāi)放日的第2天公告開(kāi)放日基金單位資產(chǎn)凈值。（3）成交及確認(rèn)。投資人申購(gòu)基金單位的份額時(shí)，必須全額交付申購(gòu)款項(xiàng)。（4）巨額贖回。開(kāi)放式基金單個(gè)開(kāi)放日，基金凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的10%時(shí)，為巨額贖回。（5）申購(gòu)與贖回費(fèi)用。開(kāi)放式基金可以收取申購(gòu)費(fèi)，但申購(gòu)費(fèi)率不得超過(guò)申購(gòu)金額的5%，申購(gòu)費(fèi)可以在基金申購(gòu)時(shí)收取，也可以在基金贖回時(shí)從贖回金額中扣除。開(kāi)放式基金可以根據(jù)基金管理運(yùn)作的實(shí)際需要，收取合理的贖回費(fèi)，但贖回費(fèi)率不得超過(guò)贖回金額的3%；贖回費(fèi)收入在扣除基本手續(xù)費(fèi)后，余額應(yīng)當(dāng)歸基金所有?；鹆魍ㄊ袌?chǎng)6.36.3.2封閉式基金的上市及交易封閉式基金發(fā)行完畢，在存續(xù)期內(nèi)一般都在證券交易所上市交易、轉(zhuǎn)讓，它的價(jià)格隨自身凈資產(chǎn)值的變動(dòng)而波動(dòng)。在交易中，一些國(guó)家往往免征證券交易印花稅，其交易傭金也比較低，故較受投資者歡迎。1）封閉式基金的上市（1）封閉式基金的上市條件。①基金的募集符合《證券投資基金法》的規(guī)定；②基金合同期限為5年以上；③基金募集金額不低于2億元人民幣；④基金份額持有人不少于1000人；⑤基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。（2）封閉式基金的終止上市。①不再具備《證券投資基金法》規(guī)定的上市交易條件；②基金合同期限屆滿；③基金份額持有人大會(huì)決定提前終止上市交易；④基金合同約定的或者基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的終止上市交易的其他情形。（3）基金的上市費(fèi)用。獲準(zhǔn)上市的基金必須按證券交易所規(guī)定交納上市初費(fèi)和上市月費(fèi)?；鹕鲜谐踬M(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)，按基金總額的0.01%交納，起點(diǎn)為10000元，最高不超過(guò)30000元。上市月費(fèi)按年計(jì)收，每月為5000元?；鹆魍ㄊ袌?chǎng)6.36.3.2封閉式基金的上市及交易2）基金的交易投資者買賣封閉式基金必須開(kāi)立深圳、上海證券賬戶或深圳、上?；鹳~戶及資金賬戶?；鹳~戶只能用于基金、國(guó)債及其他債券的認(rèn)購(gòu)和交易。個(gè)人投資者開(kāi)立基金賬戶需持本人身份證到證券登記機(jī)構(gòu)辦理開(kāi)戶手續(xù)，辦理資金賬戶需持本人身份證和已辦理的股票賬戶卡或基金賬戶卡，到證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)辦理。每個(gè)有效證件只允許開(kāi)設(shè)一個(gè)基金賬戶，已開(kāi)設(shè)證券賬戶的不能重復(fù)開(kāi)設(shè)基金賬戶。一個(gè)投資者只能開(kāi)設(shè)和使用一個(gè)資金賬戶，并對(duì)應(yīng)一個(gè)股票賬戶或基金賬戶?；鹆魍ㄊ袌?chǎng)6.36.3.2封閉式基金的上市及交易2）基金的交易我國(guó)上海、深圳證券交易所有如下交易規(guī)則：（1）交易時(shí)間。交易日為每周一至周五。每個(gè)交易日9：15—9：25為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9：30—11：30、13：00—15：00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。國(guó)家法定假日和交易所公告的休市日，交易所市場(chǎng)休市。（2）交易原則?；鸾灰鬃裱皟r(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則競(jìng)價(jià)以撮合成交。（3）交易價(jià)格。封閉式基金的報(bào)價(jià)單位為每份基金價(jià)格，最小變動(dòng)單位為0.001元人民幣。買賣數(shù)量為100份的整數(shù)倍，單筆最大數(shù)量為100萬(wàn)份?；鸾灰讓?shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為10%。漲跌幅價(jià)格的計(jì)算公式為：漲跌幅價(jià)格=前收盤(pán)價(jià)×（1±漲跌幅比例）（4）交割、交收。我國(guó)封閉式基金的交割、交收實(shí)行T+1交割、交收，即達(dá)成交易后，相應(yīng)的基金交割和資金交收在成交日的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日?；鸬慕灰壮绦蚺c股票買賣基本相同，但交易規(guī)則有所區(qū)別。（5）交易費(fèi)用。第一，交易傭金。第二，登記過(guò)戶費(fèi)。第三，分紅手續(xù)費(fèi)。基金的價(jià)格及投資收益6.46.4.1封閉式基金的價(jià)格決定封閉式基金在發(fā)行后，基金規(guī)模固定，投資者只能在基金上市的證券交易場(chǎng)所買賣。與開(kāi)放式基金不同，封閉式基金的價(jià)格是由基金的供求關(guān)系來(lái)確定的。但是，它的價(jià)格是與內(nèi)在價(jià)值相互聯(lián)系的。1）基金價(jià)值的理論基準(zhǔn)基金單位資產(chǎn)凈值（NAV）是開(kāi)放式基金申購(gòu)和贖回價(jià)格的基礎(chǔ)。它在封閉式基金的價(jià)值評(píng)估中也占重要地位。簡(jiǎn)單地說(shuō)，基金單位資產(chǎn)凈值指的是在基金總資產(chǎn)減去基金總負(fù)債后，除以發(fā)行在外的基金單位數(shù)所得的價(jià)值，即：NAV=（基金總資產(chǎn)-基金總負(fù)債）÷發(fā)行在外的基金單位數(shù)?；鸬膬r(jià)格及投資收益6.46.4.1封閉式基金的價(jià)格決定2）基金價(jià)格的決定因素雖然從理論上討論，基金的凈資產(chǎn)構(gòu)成是基金價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，但是，基金溢價(jià)交易和折價(jià)交易的現(xiàn)象比比皆是，即基金價(jià)格明顯高于或低于基金單位資產(chǎn)凈值。引起基金的溢價(jià)或折價(jià)的因素主要有以下四個(gè)方面：基金市場(chǎng)的活躍程度。首先證券市場(chǎng)整體行情。其次銀行存款利率。再次市場(chǎng)上主力的炒作和投資者認(rèn)識(shí)上的錯(cuò)誤，這類市場(chǎng)上的不正常情況會(huì)使基金的溢價(jià)或折價(jià)得以存在。最后基金的價(jià)格及投資收益6.46.4.2開(kāi)放式基金的價(jià)格決定封閉式基金的交易價(jià)格是買賣行為發(fā)生時(shí)已確知的市場(chǎng)價(jià)格；與此不同，開(kāi)放式基金的基金單位交易價(jià)格則取決于申購(gòu)、贖回行為發(fā)生時(shí)尚未確知（但當(dāng)日收市后即可計(jì)算并于下一交易日公告）的基金單位資產(chǎn)凈值。申購(gòu)的基金單位數(shù)量、贖回金額計(jì)算公式如下：認(rèn)購(gòu)價(jià)格=基金單位面值+認(rèn)購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)價(jià)格=單位基金資產(chǎn)凈值×（1+申購(gòu)費(fèi)率）申購(gòu)單位數(shù)=申購(gòu)金額÷申購(gòu)價(jià)格贖回價(jià)格=單位基金資產(chǎn)凈值×（1-贖回費(fèi)率）贖回金額=贖回單位數(shù)×贖回價(jià)格基金的價(jià)格及投資收益6.46.4.3基金投資收益基金持有人投資于基金的收益分為兩部分：一是定期的基金分配的收益；二是買賣或申購(gòu)贖回的差價(jià)。根據(jù)持有時(shí)間的不同，有的基金持有人可以獲得兩項(xiàng)收益，而有的則只能獲得后一項(xiàng)，因?yàn)槠涑钟衅陂g基金沒(méi)有分配。基金管理人運(yùn)用基金資產(chǎn)投資證券市場(chǎng)，基金持有人則通過(guò)基金收益的分配享有投資收益。基金的價(jià)格及投資收益6.46.4.3基金投資收益基金的收益一般由利息、股息和資本利得三部分收入構(gòu)成。（1）利息。證券投資基金的一部分資產(chǎn)會(huì)投資在國(guó)債和公司債券上，這些債券一般都會(huì)定期發(fā)放利息。（2）股息。上市公司視其經(jīng)營(yíng)狀況的好壞會(huì)定期進(jìn)行利潤(rùn)分配，分配的形式可以是分派現(xiàn)金紅利，也可以是發(fā)放股票紅利。（3）