汽車零部件行業(yè)汽車出海系列：劍指墨西哥中國零部件開啟全球配套

目錄1、墨西哥汽車工業(yè)：貿(mào)易政策促進，美國汽車生產(chǎn)的“后花園” 7、墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程：政策+貿(mào)易協(xié)定促進 7、墨西哥汽車產(chǎn)能主要輻射北美市場 7、墨西哥汽車零部件以出口為主，且主要為傳統(tǒng)汽車零部件 102、墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎多重利好驅動，成長空間廣闊 、北美汽車市場穩(wěn)中有升，墨西哥有望成為重要產(chǎn)能組成部分 、多項政策促進，墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)地位有望進一步提升 12、特斯拉墨西哥、北美工廠帶動，空間廣闊 14、墨西哥工廠盈利能力測算 153、中國多家零部件企業(yè)開啟墨西哥出海征程 17、不同機遇下的出海零部件公司—“以福耀、嶸泰為例” 17、多家國內(nèi)零部件企業(yè)已前瞻布局墨西哥產(chǎn)能 194、墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈標的 20、愛柯迪 21、銀輪股份 22、嶸泰股份 22、香山股份 24、岱美股份 25、新泉股份 26、旭升集團 28、拓普集團 28、伯特利 30、模塑科技 31投資建議 32風險因素 32表目錄表1：墨西哥簽署的經(jīng)貿(mào)協(xié)定 12表2《美墨加協(xié)定》與《北美自由貿(mào)易協(xié)定》規(guī)則對比 13表3《通脹削減法案》對電動車的補貼 13表4：關鍵原材料及電池組件對北美區(qū)域的比例要求 14表5：中國、美國、墨西哥三國能源成本對比 16表6：墨西哥稅收情況 16表7：國內(nèi)零部件在墨西哥已有產(chǎn)能情況梳理 19表8：國內(nèi)零部件在墨西哥新增產(chǎn)能梳理 20表9：愛柯迪募投擴產(chǎn)墨西哥項目 21表10：嶸泰股份墨西哥工廠擴產(chǎn)情況梳理 23表新泉股份主要在建產(chǎn)能梳理（截至2022年年底） 27表12：伯特利墨西哥項目擴產(chǎn)情況 31表13：模塑科技墨西哥項目定點情況 32圖目錄圖1：墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程 7圖2：墨西哥汽車產(chǎn)量（萬輛）及增速（2005-2022年） 8圖3：墨西哥整車產(chǎn)量分類型占比（2005-2022年） 8圖4：墨西哥汽車行業(yè)FDI（億美元）及占比（2010-2022年） 8圖5：1999年-2022年9月墨西哥汽車零部件行業(yè)累計FDI（億美元） 8圖6：墨西哥汽車銷量（萬輛）及增速（2005-2022年） 9圖7：墨西哥整車銷量分類型占比（2005-2022年） 9圖8：墨西哥汽車銷量國產(chǎn)和進口占比（2005-2022年） 9圖9：2022年墨西哥國內(nèi)各車型國產(chǎn)和進口占比 9圖10：墨西哥輕型車出口輛（萬輛）及占產(chǎn)量比 10圖11：2022年墨西哥汽車出口地區(qū)占比 10圖12：2022年墨西哥出口車型占比 10圖13：2022年墨西哥出口品牌占比 10圖14：墨西哥汽車零部件國內(nèi)和出口產(chǎn)值（億美元） 圖15：墨西哥零部件產(chǎn)值占比（2023年1-5月） 圖16：墨西哥零部件出口國家分布（2023年1-5月） 圖17：墨西哥零部件進口國家分布（2023年1-5月） 圖18：需求端：美墨加汽車總銷量（萬輛） 圖19：供給端：美墨加汽車總產(chǎn)量（萬輛） 圖20：美國汽車產(chǎn)量、銷量以及產(chǎn)能缺口（萬輛） 12圖21：特斯拉汽車全球產(chǎn)能分布 14圖22：特斯拉墨西哥工廠 15圖23：特斯拉下一代車型平臺生產(chǎn)方式 15圖24：特斯拉新產(chǎn)線生產(chǎn)方式 15圖25：2022年墨西哥和美國制造業(yè)工資水平（美元/小時） 15圖26：中國制造業(yè)工資水平（元/年） 15圖27：福耀玻璃出海歷程 17圖28：福耀玻璃全球布局 18圖29：福耀玻璃海外收入（億元）及毛利率 18圖30：嶸泰股份2019年前五大客戶營收（億元）及占比 18圖31：嶸泰股份2019年境外銷售前五大客戶營收（億元）及在境外銷售收入占比 18圖32：萊昂嶸泰2020-2022年營收（億元） 19圖33：萊昂嶸泰2020-2022年凈利潤（億元）及凈利率 19圖34：愛柯迪2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 21圖35：愛柯迪2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 21圖36：愛柯迪2018年-2023H1國內(nèi)外營收（億元） 21圖37：愛柯迪2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率 21圖38：銀輪股份全球布局 22圖39：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 23圖40：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 23圖41：嶸泰股份2018年-2022年國內(nèi)外營收（億元） 23圖42：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率 23圖43：香山股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 24圖44：香山股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 24圖45：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務營收（億元） 24圖46：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務毛利率 24圖47：香山股份2021年-2023H1國內(nèi)外營收（億元） 25圖48：香山股份2021年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率 25圖49：岱美股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 25圖50：岱美股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 25圖51：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務營收（億元） 26圖52：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務毛利率 26圖53：岱美股份2018年-2022年國內(nèi)外營收（億元） 26圖54：岱美股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率 26圖55：新泉股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 27圖56：新泉股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 27圖57：新泉股份2018年-2022年分業(yè)務營收（億元） 27圖58：新泉股份2018年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率 27圖59：旭升集團2018年-2023前三季度營收（億元）及增速 28圖60：旭升集團2018年-2023前三季度歸母凈利潤（億元）及增速 28圖61：旭升集團2018-2022年內(nèi)銷、外銷收入（億元） 28圖62：旭升集團2018年-2023前三季度歸母凈利潤（億元）及增速 28圖63：拓普集團2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 29圖64：拓普集團2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 29圖65：拓普集團2018年-2023H1分業(yè)務營收（億元） 29圖66：拓普集團2018年-2023H1國內(nèi)和國際市場收入（億元） 29圖67：拓普集團全球布局 30圖68：伯特利2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 30圖69：伯特利2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 30圖70：伯特利2020年-2022年分業(yè)務營收（億元） 31圖71：伯特利2018年-2022年國內(nèi)和國外市場收入（億元） 31圖72：模塑科技2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 31圖73：模塑科技2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速 311、墨西哥汽車工業(yè)：貿(mào)易政策促進，美國汽車生產(chǎn)的“后花園”、墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程：政策+貿(mào)易協(xié)定促進1902202060年代進入墨西哥市場，布局產(chǎn)能。1962年地方保護政策出臺，墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程有所放緩。為了保護墨西哥本國汽車產(chǎn)業(yè)，墨西哥政府出2060負面影響。70年代后政策及貿(mào)易協(xié)定陸續(xù)出爐，促進墨西哥汽車工業(yè)加速發(fā)展。1972年后墨西哥政府出臺政策放寬汽車工1994202075%62.5%，進一步夯實墨西哥汽車工業(yè)的制造地位。圖1：墨西哥汽車工業(yè)發(fā)展歷程資料來源：Tetakawi、福特、通用、克萊斯勒、豐田、日產(chǎn)、大眾官網(wǎng)，、墨西哥汽車產(chǎn)能主要輻射北美市場自貿(mào)易協(xié)定生效后，墨西哥產(chǎn)量快速增長。19921994年生效，協(xié)定確定自152005年后快速增長。墨西哥的產(chǎn)能以美國需求為主，SUV占比提升。墨西哥汽車生產(chǎn)的產(chǎn)能主要為美國汽車消費準備，皮卡份額占比較穩(wěn)定，2005202225%-30%左右。SUV產(chǎn)量占比提升較為明顯，20054%，202249.8%。圖2：墨西哥汽車產(chǎn)量（萬輛）及增速（2005-2022年） 圖3：墨西哥整車產(chǎn)量分類型占比（2005-2022年）0

墨西哥汽車產(chǎn)量（萬輛） 增速

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

A0級車 A級車 SUV 皮卡 其他資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會， 資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會，F(xiàn)DI（外國直接投資）維持較高水平，2017年-2022FDI中汽車行業(yè)占比較高。墨西哥2014年-2019FDI20%年-2022954%。圖墨西哥汽車行業(yè)F（億美元及占（1-02年） 圖9年-2年9月墨西哥汽車零部件行業(yè)累計FI億美元）墨西哥汽車行業(yè)FDI（億美元） 占908070605040302010202220212022202120202019201820172016201520142013201220112010

25%20%15%10%5%0%

0

268.7268.776.462.728.243.615.5美國 日本 德國 加拿大 西班牙 其他資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會， 資料來源:墨西哥汽車零部件協(xié)會，2005-20141002014年-2016年，1602022109.5萬輛。0級和ASUVA0A級轎車需求較高，2022A0A40%左右。0

墨西哥汽車銷量（萬輛）銷量增速墨西哥:實際GDP增長率

30%20%10%0%-10%-20%-30%20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

A0級車 A級車 SUV 皮卡 豪華轎車 其他資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會、iFind， 資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會，銷量結構中，大部分還是以進口為主。支撐墨西哥本土汽車銷量主要是來自于進口車型，從2005年-2022年數(shù)據(jù)來看，國產(chǎn)和進口比例基本上相對穩(wěn)定，國產(chǎn)占比約30%-40%的水平，進口車型占比較多。其中豪華轎車、SUV、跑車進口比例最高。2022SUV車型的銷量基本上由進口AA040%圖8：墨西哥汽車銷量國產(chǎn)和進口占比（2005-2022年） 圖9：2022年墨西哥國內(nèi)各車型國產(chǎn)和進口占比

國產(chǎn)占比 進口占比

20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

國產(chǎn)占比 進口占比A級車 皮卡A0級車SUV 微客 豪華轎 跑車車資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會， 資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會，墨西哥本土生產(chǎn)車型主要用于出口，地區(qū)以北美為主。2010年之后保持增長，2019年339202027030085%射美國和加拿大。202277.5%7.6%6.0%。圖10：墨西哥輕型車出口輛（萬輛）及占產(chǎn)量比 圖11：2022年墨西哥汽車出口地區(qū)占比0

墨西哥輕型車出口銷量（萬輛）出口占產(chǎn)量比

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%20222021202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005

美國加拿大德國其他資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會， 資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會，SUV、皮卡為主，與墨西哥產(chǎn)能分布匹配。而且出口品牌主要為美系和日系車企，其中通用占比最高。SUV和皮卡車型占比較高，2022SUV和皮卡在出口中占比83.6%。A03.3%。圖12：2022年墨西哥出口車型占比 圖13：2022年墨西哥出口品牌占比3.3% 2.2%10.9%3.3% 2.2%10.9%53.1%30.5%皮卡A級轎車A0級轎車豪華轎車

通用Stellantis福特3.8%4.2%3.0%2.2%6.0%24.3%3.8%4.2%3.0%2.2%6.0%24.3%7.0%8.4%12.6%8.9%10.1%9.7%豐田日產(chǎn)起亞奧迪本田奔馳寶馬資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會， 資料來源:墨西哥汽車工業(yè)協(xié)會，1.3、墨西哥汽車零部件以出口為主，且主要為傳統(tǒng)汽車零部件墨西哥汽車零部件產(chǎn)值逐年增加，其中主要產(chǎn)值以傳統(tǒng)汽車零部件為主。墨西哥汽車零部件產(chǎn)業(yè)隨主機廠和外商投資增長壯大，2010513億美元，20221049億美元。其中出口產(chǎn)值占比較高，2022年85%。從零部件分類占比來看，主要以傳統(tǒng)汽車零部件如變速器、發(fā)動機等零部件為主。圖14：墨西哥汽車零部件國內(nèi)和出口產(chǎn)值（億美元） 圖15：墨西哥零部件產(chǎn)值占比（2023年1-5月）

國內(nèi)產(chǎn)值（億美元） 出口產(chǎn)值（億美元）

1.0% 18.7%1.2%1.3%1.6%2.3%2.5%

19.5%

10.0%

電子零部件變速器、離合器地毯、座椅2002023E20222023E2022202120202019201820172016201520142013201220112010

2.9%

5.0%5.1%

5.4%

6.1%

8.2%

9.2%

沖壓件制動器資料來源:券研發(fā)中心

資料來源:墨西哥汽車零部件協(xié)會、墨西哥統(tǒng)計局，20231-587%，還有少部分出口到加拿大、巴西等國家。進口零部件來看，主要以美國和中國為55%14%。圖16：墨西哥零部件出口國家分布（2023年1-5月） 圖17：墨西哥零部件進口國家分布（2023年1-5月）111%3.5% 6.1%87.4%3.5%9.8%5.3%5.9%6.4%55.2%13.9%中國加拿大日本巴西 德國韓國中國加拿大其他 其他資料來源:墨西哥汽車零部件協(xié)會、標普全球， 資料來源:墨西哥汽車零部件協(xié)會、標普全球，2、墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)鏈迎多重利好驅動，成長空間廣闊2.1、北美汽車市場穩(wěn)中有升，墨西哥有望成為重要產(chǎn)能組成部分1/3的份額。2020-20222400140010%20%。圖18：需求端：美墨加汽車總銷量（萬輛） 圖19：供給端：美墨加汽車總產(chǎn)量（萬輛）0

美加墨汽車總銷量（萬輛）

0

美加墨汽車總產(chǎn)量（萬輛）資料來源:iFind， 資料來源:iFind，美國汽車銷產(chǎn)差距逐漸增大，整車產(chǎn)能逐漸見頂。2008年金融危機導致美國汽車市場需求大幅下降，通用汽車年整體汽車產(chǎn)量同比573圖20：美國汽車產(chǎn)量、銷量以及產(chǎn)能缺口（萬輛）左軸：汽車銷量:總計:美國（萬輛） 左軸：美國銷產(chǎn)差（萬輛右軸：汽車產(chǎn)量:右軸：汽車產(chǎn)量:總計:美國（萬輛）0資料來源：iFind，

1,4001,2001,0008006004002000、多項政策促進，墨西哥汽車產(chǎn)業(yè)地位有望進一步提升墨西哥是最早與世界上兩大貿(mào)易集團“北美自由貿(mào)易區(qū)和“歐盟”50141815署了36個雙邊投資協(xié)定。表1：墨西哥簽署的經(jīng)貿(mào)協(xié)定協(xié)定類型 具體情況雙邊投資協(xié)定

墨西哥共簽署了36個雙邊投資協(xié)定，其中與中國、中國香港、巴西、阿拉伯聯(lián)合酋長國、土耳其、科威特、巴林、新加坡、白俄羅斯、斯洛伐克、西班牙、英國等國家或地區(qū)簽署的31個雙邊投資協(xié)定已生效。墨西哥墨西哥—（201571日、中美洲—（201371日、墨西哥—（201221日、墨西哥—日本（200541日、墨西哥—烏拉圭（200715日、歐洲自自由貿(mào)易協(xié) 由貿(mào)易聯(lián)（EFTA）—墨西（2001年7月1日、墨西哥—智（1999年8月1日、哥倫比亞定 —墨西哥—委內(nèi)瑞拉（1995年1月1日）、美墨加協(xié)定（T-MEC/USMCA）（2020年7月1日）、拉丁美洲一體化協(xié)會條約318日、全面與進步跨太平洋伙伴關系協(xié)定（2018年12月30日）、太平洋聯(lián)盟附加議定書（2016年5月1日）等。其他貿(mào)易協(xié)定

（Mcs—（2006年5月1日、墨西哥—（0年1月3日）、墨西哥—新西蘭貿(mào)易暨投資架構協(xié)定（TIFA）（1996年10月21日）。資料來源：中國貿(mào)促會《企業(yè)對外投資國別（地區(qū)）營商環(huán)境指南-墨西哥2022》，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議投資政策中心，《美墨加協(xié)定》生效，機遇與挑戰(zhàn)并存。2020711）75%；2）75%、70%、65%；3）擴大了需符合區(qū)域價值含量的零部件范圍；4）70%；5）原產(chǎn)于北美地區(qū)的汽車必須40%45%表2：《美墨加協(xié)定》與《北美自由貿(mào)易協(xié)定》規(guī)則對比汽車原產(chǎn)地規(guī)則《美墨加協(xié)定》款項《北美自由貿(mào)易協(xié)定》款項汽車區(qū)域價值含量比例不低于75不低于62.5相關零部件區(qū)域價值含核心件不低于75，主件不低于70，輔件不低于部分汽車零部件的北美地區(qū)價值量65含量不得低于60-62.5擴大了需符合區(qū)域價值含量的零部件范圍，分別符合區(qū)域價值含量的零部件種類

對乘用車、輕型卡車的核心件、主件和輔件，重型卡車的主件和輔件，以及其他機車的零部件中需要達到北美地區(qū)價值含量的零部件的HS編碼進行了逐一列表

列出符合區(qū)域價值含量的零部件種類，未被列入該清單的零部件不受區(qū)域價值含量要求限制無無不低于70，未限定所涉及的鋼鋁產(chǎn)品的HS編碼，成員國可在具體操作中給出鋼鋁產(chǎn)品的額外描述或修訂鋼鋁產(chǎn)品購買含量勞動價值含量

4045價值含量

勞動價值含量資料來源：USTR官網(wǎng)，《通脹削減法案》生效，收益與風險并存。2023年1月1日，美國《通脹削減法案》正式生效，對關鍵原材料20241140%以上由美國或與美國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國家提取或加工、或在北美回收利用；2）40%3750202780%50km/h的新能源汽車才能獲得稅收減免。提案最終并未通過，但與《美墨加協(xié)定》相悖，存在政策風險。表3：《通脹削減法案》對電動車的補貼總體需求 原材料需求 補貼金額關鍵原材料

18美元的電動卡車、貨車和SUV，以及5.52、購車人收入:聯(lián)合申報人不超過30萬美元，戶主22.5萬美元，個人總收入15萬美元

電池關鍵物質(鎳錳鈷鋰等)一定比例的價值量由美國或與美國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國家提取或加工、或在北美回收利用

$3,750$3,750$3,750電池部件(正負極、銅箔、電解液、電芯等)由北美制造或組裝的價值量達到一定比例以上3、新車在北美最終組裝4、電池組件及關鍵原材料不由外國關注實體參與電池組件資料來源：美國國會官網(wǎng)，表4：關鍵原材料及電池組件對北美區(qū)域的比例要求關鍵原材時間節(jié)點

電池組件料法案公布至2024

年1月1日2024年5060年1月1日2024年50602025年60602026年70702027年80802028年902029年100 資料來源：美國國會官網(wǎng)，、特斯拉墨西哥、北美工廠帶動，空間廣闊特斯拉形成全球產(chǎn)能，超級工廠選址因素主要考慮大型國際港口和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局。5座20231231日，特斯拉全球合計產(chǎn)能超過235萬輛/年。圖21：特斯拉汽車全球產(chǎn)能分布資料來源：自然資源局、特斯拉官網(wǎng)，200萬輛，是目前全球設計產(chǎn)能最大的汽車工廠。墨西哥媒體《改革報》稱10070002.5LatePost2025200多公里，距特斯拉得州工廠600公里。圖22：特斯拉墨西哥工廠資料來源：特斯拉官網(wǎng)，特斯拉下一代平臺使用并行生產(chǎn)拼裝的生產(chǎn)模式以提高效率。對于下一代車型平臺的生產(chǎn)方式特斯拉采用了全44%30%50%提高制造效率。圖23：特斯拉下一代車型平臺生產(chǎn)方式 圖24：特斯拉新產(chǎn)線生產(chǎn)方式資料來源:特斯拉官網(wǎng)， 資料來源:特斯拉官網(wǎng)，、墨西哥工廠盈利能力測算人工成本：墨西哥制造業(yè)的工資成本低于中國和美國，具有一定的成本優(yōu)勢。2022年，墨西哥制造業(yè)工資平均水平約3美元/小時，中國約6美元/小時，美國約25美元/小時。圖25：2022年墨西哥和美國制造業(yè)工資水平（美元/小時） 圖26：中國制造業(yè)工資水平（元/年）墨西哥 美國302520151050

0資料來源:TradingEconomics， 資料來源:TradingEconomics，能源成本上，墨西哥燃料價格稍高于全球平均水平，高于中國和美國；商業(yè)用電成本在中、美、墨三國中最高；商業(yè)天然氣價格與美國相差不大，但低于全球平均水平。表5：中國、美國、墨西哥三國能源成本對比墨西哥美國中國全球平均燃料價格每公升（美元）汽油價格1.440.991.181.32柴油價格1.431.061.051.27每千瓦時電價（美元）住戶0.110.170.080.15商業(yè)0.230.150.090.15每千瓦時天然氣價（美元）住戶0.070.04/0.09商業(yè)0.030.04/0.07資料來源：GlobalPetrolPrices（油價為2024年3月18日價格，其他能源價格為2023年1月6日），稅收方面，墨西哥稅率水平相比國內(nèi)較高，但有稅收優(yōu)惠政策。墨西哥企業(yè)所得稅率為30%，較國內(nèi)25%高5個點，增值稅率為16%，較國內(nèi)13%高3個點，但對一些商品和服務免征增值稅。表6：墨西哥稅收情況稅種 稅率 說明企業(yè)所得稅 30%

適用于墨西哥居民納稅人的全球收入、非居民企業(yè)來自墨西哥境內(nèi)收入及其位于墨西哥常設機構全球收入。專門從事農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)和林業(yè)活動的企業(yè)納稅人可免除納稅義務。個人所得稅

為累進制稅率，居民個人稅率為1.92%~35%；非居民個人稅率為10%~30%。

墨西哥居民個人就全球收入繳稅，非居民個人就其在墨西哥境內(nèi)的所得納稅。在應稅所得中，允許扣除慈善捐款、醫(yī)療費用、房屋抵押貸款利息、教育支出等。增值稅 16%。農(nóng)產(chǎn)品、基本的食品、品、書籍、報刊及部分服務出等適用零稅率。

對銷售貨物、提供勞務以及進口貨物與勞務課稅。免繳增值稅交易包括出售土地、出售信用憑證（包括股權）、住宅建設、銀行利息支付（信用卡賬戶支付的利息除外）、提供醫(yī)療和教育服務、出租住宅不動產(chǎn)稅和不動產(chǎn)交易稅

稅率由州政府制定，不同州稅率各不相同。

冊委員會和地方財政部門共同負責財產(chǎn)價值的評各種不動產(chǎn)轉讓等關稅

0、5%、10%、15%、20%、35%、45%共7檔稅率。

進口關稅可分為最惠國稅率和優(yōu)惠稅率兩種，優(yōu)惠稅率清單變化刊登在《聯(lián)邦公報》上。從拉美一體化協(xié)會（ALADI）成員國進口墨西哥不生產(chǎn)的商品免稅。資料來源：中國貿(mào)促會《企業(yè)對外投資國別（地區(qū)）營商環(huán)境指南-墨西哥2022》，3、中國多家零部件企業(yè)開啟墨西哥出海征程、不同機遇下的出海零部件公司—“以福耀、嶸泰為例”福耀玻璃：國內(nèi)市占率遇瓶頸，尋求海外市場擴張。公司早在1994年開始布局美國銷售公司，并于2011年之2013PPG在美國伊利諾伊州的浮法玻璃生產(chǎn)基地，2015年在美國代頓工廠產(chǎn)出第一片汽車玻璃。圖27：福耀玻璃出海歷程資料來源：福耀玻璃官網(wǎng)，福耀玻璃海外營收自2013年后穩(wěn)步增長，目前已經(jīng)形成全球化布局。福耀玻璃已經(jīng)形成全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，覆202330%65%。圖28：福耀玻璃全球布局 圖29：福耀玻璃海外收入（億元）及毛利率0

國外收入（億元） 毛利率128.3110.7101.983.1128.3110.7101.983.189.866.256.236.743.144.8

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%資料來源:福耀玻璃官網(wǎng)， 資料來源:iFind，Tier12016年成立墨西哥萊昂子公司。Tier1零部63%2016年在墨西哥萊昂設立子公司。圖30：嶸泰股份2019年前五大客戶營收（億元）及占比圖31：嶸泰股份2019年境外銷售前五大客戶營收（億元）及在境外銷售收入占比5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

營收（億元） 占比

60%50%40%30%20%10%0%

2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0

營收（億元） 占比

70%60%50%40%30%20%10%0%博世 蒂森克伯

威伯科 采埃孚 捷成唯科

博世境外蒂森克虜伯耐世特境外多福境外采埃孚境外境外資料來源:嶸泰股份招股書， 資料來源:嶸泰股份招股書，2022年扭虧為盈。Tier1客戶訂單放量增長，公司于萊昂的工廠202220222.80.05億元。圖32：萊昂嶸泰2020-2022年營收（億元） 圖33：萊昂嶸泰2020-2022年凈利潤（億元）及凈利率3.02.52.01.51.00.50.0

萊昂嶸泰營收（億元）2.81.81.32.81.81.3

0.060.040.020.00(0.02)(0.04)(0.06)(0.08)(0.10)(0.12)(0.14)(0.16)

凈利潤（億元） 凈利率

202020222020202220212%0%-2%-4%-6%-8%-10%資料來源:嶸泰股份年報， 資料來源:嶸泰股份年報，、多家國內(nèi)零部件企業(yè)已前瞻布局墨西哥產(chǎn)能部分國內(nèi)零部件企業(yè)通過收購公司或者募投擴產(chǎn)，已具備墨西哥的產(chǎn)能布局。以繼峰股份、均勝電子為代表的國內(nèi)零部件企業(yè)，主要通過收購外資公司的方式布局墨西哥產(chǎn)能，其他零部件企業(yè)通過募投擴產(chǎn)布局墨西哥產(chǎn)能。表7：國內(nèi)零部件在墨西哥已有產(chǎn)能情況梳理公司名稱 投資 產(chǎn)品品類 對應營收 利潤率 投產(chǎn)時間 地址岱美股份 2億元 遮陽板/頂棚

202230億元

2022年0.10% 2018年收購 科阿韋拉州新萊昂州新萊昂州2017年20221.67%一期：2022年收入2.8億元鋁合金壓鑄嶸泰股份 2.2億元愛柯迪

2000萬美元

鋁合金壓鑄

2021年：5700萬元

2021年：-26.6%

2016年 瓜納華托州特拉斯卡拉州特拉斯卡拉州2017年20222022年：4563萬元車載揚聲器上聲電子 /繼峰股份

收購格拉默

座椅、頭枕

2022年：16.7億元

2022年：-1.25%

/ 普埃布拉州新萊昂州科、阿新萊昂州科、阿韋拉州、塔毛利帕斯州2015年//內(nèi)飾+安全件均勝電子 收購普瑞寧波華翔 / 內(nèi)飾件 / 暫時虧損 2022年

阿瓜斯卡連特斯州圣路易斯波托西圣路易斯波托西州2018年2022年：5.68%2022年：14.03億元塑化汽車外飾件3.35億美模塑科技元新泉股份

1.24億美元

門板/座椅背板/儀表板

2022年：3347萬元

2023H1:略虧 2022年

阿瓜斯卡連特斯州普埃布拉州普埃布拉州///熱管理空調系統(tǒng)對空調國際增資2.95億美元奧特佳中鼎股份

收購特斯通

新能源管路等

奇瓦瓦州科阿韋拉州科阿韋拉州//2020年：2億元熱管理系統(tǒng)約2.3億人民幣三花智控香山股份 收購群英 內(nèi)飾件

2023年提升至/ /10億元

圣路易斯波托西州1000萬美 2022年：0.66瑞瑪精密 金屬沖壓件 2022年略虧 2016年 克雷塔羅元 億元新坐標900萬美元液壓挺柱等2022年：0.18億元/2021Q4新萊昂州岱美股份2億元遮陽板/頂棚30億元0.10%2018年收購科阿韋拉州資料來源：各公司公告，墨西哥因油車產(chǎn)業(yè)鏈較為成熟，在汽車電動智能化變革下，對輕量化、熱管理等零部件需求較大，所以相應的2024-2025年集中投放。表8：國內(nèi)零部件在墨西哥新增產(chǎn)能梳理公司名稱 投資 產(chǎn)品品類 產(chǎn)能 投產(chǎn)時間 地址岱美股份 8.2億元 遮陽板/頂棚

30萬套頂棚系統(tǒng)集成、60萬套頂棚產(chǎn)品

2025年 科阿韋拉州嶸泰股份2.7億元 鋁合金壓鑄86萬件鋁合金殼體 2024年新萊昂州愛柯迪/ 鋁合金壓鑄/ 瓜納華托州12.3億元 車載揚聲器新能源汽車結構件175萬件、2025年三電系統(tǒng)75萬件2017年銀輪股份5.95銀輪股份5.95億元新能源熱管理模塊生產(chǎn)供北美客戶的新能源汽車空調箱、冷卻模塊、液冷板等2023Q2新萊昂州熱管理產(chǎn)品。30萬套水泵、420萬套油泵、三花智控10.5億元新能源熱管理模塊50萬套水冷板、180萬套板式2026Q3科阿韋拉州換熱器、120萬套集成組件香山股份7380萬元新能源車智能座艙部件/圣路易斯波托西州3.5億元鑄鋁轉向節(jié)400萬件鑄鋁轉向節(jié)2021年8月科阿韋拉州伯特利拓普集團鑄鋁轉向節(jié)/控制臂1.65億美元等輕量化底盤、內(nèi)飾系統(tǒng)、熱管理系2億美元器550萬件鑄鋁轉向節(jié)、170萬件控制臂/副車架、100萬件電子駐車制動鉗（EPB）、100萬件前制動鉗// 2022年/ 新萊昂州旭升集團

2.76美元

精密鑄鋁等產(chǎn)品 / / 科阿韋拉州資料來源：各公司公告，4、墨西哥產(chǎn)業(yè)鏈標的、愛柯迪愛柯迪為國內(nèi)中小鋁壓鑄件龍頭，產(chǎn)品結構向新能源轉型。2022年，公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項40%，12%10%。圖34：愛柯迪2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 圖愛柯迪2018年-2023Q1-Q3歸母凈利（億元及增速營收（億元） YOY32.125.126.325.932.125.126.325.940353025201510502018 2019 2020 2021 2022 Q3

45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%

7.06.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤（億元） YOY6.56.56.04.74.44.33.12018 2019 2020 2021 2022

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%資料來源:iFind， 資料來源:iFind，愛柯迪客戶為全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈的一級供應商，海外營收占比較高。愛柯迪業(yè)務均衡覆蓋美洲、歐洲以及亞洲的汽車工業(yè)發(fā)達地區(qū)，主要客戶為國際Tier1零部件供應商法雷奧、博世、麥格納等。愛柯迪海外營收占比較高，2023年上半年公司海外營收15.2億元，占比為58.4%。圖36：愛柯迪2018年-2023H1國內(nèi)外營收（億元） 圖37：愛柯迪2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率外銷（億元） 內(nèi)銷（億元）4540353025201510502018 2019 2020 2021 20222023H1

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來源:iFind， 資料來源:iFind，募投擴產(chǎn)墨西哥產(chǎn)值，主要產(chǎn)品為新能源汽車結構件和三電系統(tǒng)產(chǎn)品。發(fā)行可轉債，擴產(chǎn)公司在墨西哥瓜納華托州投資新建新能源汽車結構件及三電系統(tǒng)零部件生產(chǎn)基地，項目達產(chǎn)后將新增新能源汽車結構件產(chǎn)能175萬件/年、新增新能源汽車三電系統(tǒng)零部件產(chǎn)能75萬件/年。表9：愛柯迪募投擴產(chǎn)墨西哥項目產(chǎn)品銷售單價（元/件）銷量（萬件）銷售收入（億元）凈利潤（億元）凈利率新能源汽車結構件68517511.99三電系統(tǒng)零部件319.67752.40合計 250 14.39 1.75 12.14%資料來源：愛柯迪公司公告，、銀輪股份銀輪股份專注于汽車熱管理領域，全球布局逐步完善。202110月發(fā)布公告，向墨西哥生產(chǎn)基地投資2.72025年達產(chǎn)，達產(chǎn)后年銷售額約4.22202373.25億元，主要生產(chǎn)供北美客戶的新202516.75億元。圖38：銀輪股份全球布局資料來源：銀輪股份官網(wǎng)，4.3、嶸泰股份Tier1。2000年，總部位于江蘇揚9000T頭企業(yè)如博世、博格華納、耐世特以及其他新能源車企如比亞迪、小鵬等。圖39：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 圖40：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0

營收（億元） YOY15.514.411.69.99.98.815.514.411.69.99.98.8Q3

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0

歸母凈利潤（億元） YOY1.61.31.31.21.21.01.61.31.31.21.21.0Q3

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源:iFind， 資料來源:iFind，圖41：嶸泰股份2018年-2022年國內(nèi)外營收（億元） 圖42：嶸泰股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率境內(nèi)收入（億元） 境外收入（億元）16141210864202018 2019 2020 2021 2022

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來源:iFind， 資料來源:iFind，嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設。嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T壓9000T202314臺800T~4500T壓鑄機已和供應商簽訂合同，陸續(xù)開始安裝。墨西哥工廠交付量持續(xù)上漲，成為公司業(yè)務增長的橋頭堡。表10：嶸泰股份墨西哥工廠擴產(chǎn)情況梳理募資 項目名稱 客戶 產(chǎn)能 預期年收入 預期年利潤IPO

墨西哥汽車輕量化鋁合金零件擴產(chǎn)項目

直接客戶：美國博世、蒂森克虜伯等 181萬件鋁終端客戶：北美大眾、豐田、通用等合金殼體終端客戶：北美大眾、豐田、通用等

2.3億元 6051萬元可轉債

墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴產(chǎn)項目

直接客戶：博世、采埃孚、耐世特等 86萬件鋁合產(chǎn)品：EL58產(chǎn)品：EL58變速箱殼體、BT1XX轉向系統(tǒng)等

2.9億元 4946萬元資料來源：嶸泰股份公司公告，、香山股份197552020年香豪華品牌，并持續(xù)拓展新勢力和自主品牌。圖43：香山股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速圖44：香山股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速營收（億元） YOY60504030201002018 2019 2020 2021 2022Q3

450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%

2.01.51.00.50.0(0.5)(1.0)

歸母凈利潤（億元） YOY

2018 2019 2020 2021 20222018 2019 2020 2021 20222023Q1-Q3200%100%0%-100%-200%-300%資料來源:iFind， 資料來源:iFind，202220225.56+142.53%規(guī)模效應釋放，相比2021年有所提升。圖45：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務營收（億元） 圖46：香山股份2021年-2023H1分業(yè)務毛利率汽車智能座艙部件 新能源汽車充配電系統(tǒng)衡器產(chǎn)品 其他業(yè)務收入60504030201002021 2022 2023H1

35%30%25%20%15%10%5%0%

汽車智能座艙部件 新能源汽車充配電系統(tǒng)衡器產(chǎn)品 其他業(yè)務收入資料來源:iFind， 資料來源:iFind，1035源車企產(chǎn)能擴張計劃。圖47：香山股份2021年-2023H1國內(nèi)外營收（億元） 圖48：香山股份2021年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率中國境外 內(nèi)銷605040

30.0%25.0%20.0%

毛利率 凈利率30 15.0%20 10.0%10 5.0%02021 2022 2023H1

0.0%

2021 2022 2023Q1-Q3資料來源:iFind， 資料來源:iFind，、岱美股份岱美股份專注汽車內(nèi)飾件，客戶資源優(yōu)質。圖49：岱美股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 圖50：岱美股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利潤（億元）及增速營收（億元） YOY60504030201002018 2019 2020 2021 2022Q3

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

7.06.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%資料來源:iFind， 資料來源:iFind，202236.561/3控制器等業(yè)務。圖51：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務營收（億元） 圖52：岱美股份2018年-2022年分業(yè)務毛利率遮陽板 頭枕 頂棚中央控制器 其他產(chǎn)品 其他業(yè)務60504030201002018 2019 2020 2021 2022

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

遮陽板 頭枕頂棚中央控制器 其他產(chǎn)其他業(yè)務資料來源:iFind， 資料來源:iFind，岱美股份海外收入占比較高。202242.12億元，同比+26.4%，海外業(yè)務占公司83.3%8.23060萬套產(chǎn)能。圖53：岱美股份2018年-2022年國內(nèi)外營收（億元）圖54：岱美股份2018年-2023Q1-Q3銷售毛利率和凈利率海外 國內(nèi)60504030201002018 2019 2020 2021 2022

35%30%25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來源:iFind， 資料來源:iFind，、新泉股份2001253勢。圖55：新泉股份2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 圖新泉股份2018年-2023Q1-Q3歸母凈利（億元及增速營收（億元） YOY807060504030201002018 2019 2020 2021 2022Q3

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

6.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%資料來源:iFind， 資料來源:iFind，保險杠總成產(chǎn)品，單車價值量持續(xù)提升。圖57：新泉股份2018年-2022年分業(yè)務營收（億元） 圖58：新泉股份2018年-2023Q1-Q3毛利率和凈利率儀表板總成 頂柜總成 門板總成立柱總成 保險杠總成 其他807060504030201002018 2019 2020 2021 2022

25%20%15%10%5%0%

銷售毛利率 銷售凈利率資料來源:iFind， 資料來源:iFind，持續(xù)增資擴建墨西哥產(chǎn)能。2020860020215202393000950025170萬只座椅背板產(chǎn)能，有望為公司貢獻業(yè)績。表11：新泉股份主要在建產(chǎn)能梳理（截至2022年年底）工廠名稱 計劃投資金（萬元）累計投資金額（萬元） 預計投產(chǎn)日期 預計產(chǎn)能上海智能制造基地建設項45,206.0945,819.7850萬套儀表板總成、15萬套門2022年6月目內(nèi)護板總成西安生產(chǎn)基地建設項目37,272.8234,289.7028萬套儀表板總成、15萬套門2022年6月 內(nèi)護板總成、15萬套立柱護板總成、2萬套頂置文件柜總成墨西哥生產(chǎn)基地建設項目3600萬美元3600萬美元25萬套儀表板總成、170萬只座2022年12月椅背板蕪湖外飾生產(chǎn)基地項目50,000.0022,870.882023年3月 40萬套汽車保險杠總成汽車飾件智能制造合肥基地建設項目

36,162.72 8,550.00 20242月

30萬套儀表板總成、20萬套門內(nèi)護板總成資料來源：新泉股份公司公告，、旭升集團平臺型輕量化企業(yè)，壓鑄、鍛造、擠壓三大工藝全覆蓋。公司成立于2003年，2017年于上交所上市并成立鍛造事業(yè)部，2019年成立擠壓事業(yè)部，形成平臺型輕量化零部件企業(yè)。公司2022年實現(xiàn)營收44.54億元，同比+47.3%。圖59：旭升集團2018年-2023前三季度營收（億元）及增速 圖60：旭升集團2018年-2023前三季度歸母凈利潤（億元）及增速營收（億元） YOY504540353025201510502018 2019 2020 2021 2022Q3

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

8.07.06.05.04.03.02.01.00.0

歸母凈利潤（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

80%60%40%20%0%-20%-40%資料來源:iFind， 資料來源:iFind，公司為特斯拉核心供應商，2023年布局墨西哥市場。2020年-2022年業(yè)績主要由特斯拉貢獻，2022年特15.3134.37%20233月發(fā)布公告，為滿足公司海外2.76億美元。圖61：旭升集團2018-2022年內(nèi)銷、外銷收入（億元） 圖特斯拉2018年-2023H1對旭升集團貢獻收（億元）及占比內(nèi)銷 外銷504540353025201510502018 2019 2020 2021 2022

旭升對特斯拉收入（億元）占比1816141210864202018 2019 2020 2021 2022

70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源:iFind， 資料來源:旭升集團公司公告，、拓普集團NVH龍頭逐步轉型為平臺型供應商。公司成立于1983年，總部位于中國寧波，以汽車減震業(yè)務起家。公司成立40多年時間里，逐步擴大產(chǎn)品線，目前已經(jīng)擁有八大產(chǎn)品系列，轉型為汽車零部件平臺型供應商。公司業(yè)績隨產(chǎn)品品類擴張共振，拓普集團2022年實現(xiàn)營收159.93億元，同比+39.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.0億元，同比+67.1%。圖63：拓普集團2018年-2023Q1-Q3營收（億元）及增速 圖拓普集團2018年-2023Q1-Q3歸母凈利（億元及增速0

營收（億元） YOY2018 2019 2020 2021 2022Q3

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

18.016.014.012.010.