交通運輸行業(yè)專題研究：交運新質(zhì)生產(chǎn)力-天然氣重卡降物流成本

行業(yè)報告|行業(yè)專題研究證券研究報告行業(yè)報告|行業(yè)專題研究2024年04月02日交通運輸天然氣重卡，降物流成本——交運新質(zhì)生產(chǎn)力聯(lián)系人鄒嫚行業(yè)評級：強于大市（維持評級）請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明上次評級：強于大市1請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明天然氣重卡銷量大增2023年天然氣重卡銷量同比增長308%，2024年1-2月累計銷量同比增長64%，銷量滲透率上升到26%。隨著大量天然氣開發(fā)項目陸續(xù)投產(chǎn)，天然氣產(chǎn)量有望大增，天然氣重卡銷量有望繼續(xù)增長。天然氣重卡的燃料成本低以2024年3月底的天然氣和柴油差價測算，天然氣重卡的燃料成本低0.75元/公里，總成本低0.71元/公里。經(jīng)濟性或將驅動天然氣重卡持續(xù)替代柴油重卡，并帶動物流成本下降。運營大量重卡的快遞和物流公司將受益于成本下降，LNG槽罐車運輸公司將受益于重卡加風險提示：天然氣價格大幅上漲，柴油價格大幅下降，環(huán)保政策放松，物流請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明21.1天然氣重卡銷量大增天然氣重卡銷量的市場份額快速大幅上升，2024年2月已經(jīng)達到32023年天然氣重卡銷量創(chuàng)歷史新高天然氣重卡銷量占重卡銷量的比例快速上升40%86420資料來源：第一商用車網(wǎng)，卡車網(wǎng)，天風證券研究所3柴油與天然氣差價：元/噸1.2天然氣增產(chǎn)，推動天然氣重卡銷量增長柴油與天然氣差價：元/噸根據(jù)Clarkson預測數(shù)據(jù)，2024年開始，全球天然氣產(chǎn)天然氣重卡銷量市場份額，與柴油和天然氣的差價相關2024年開始，全球天然氣產(chǎn)能有望快速擴張40%04000資料來源：Wind，Clarkson，第一商用車網(wǎng)，天風證券研究所2.1天然氣重卡的燃料成本低液化天然氣價格：元/噸液化天然氣價格：元/噸2024年3月，中國液化天然氣市場價4049元/噸，略低于近十年以2024年3月底的天然氣和柴油價格測算，天然氣重卡的燃料中國液化天然氣價格處于近十年中等水平天然氣重卡的燃料成本低于柴油重卡0.75元/公里4000燃料成本：元/公里燃料成本：元/公里柴油重卡天然氣重卡資料來源：Wind，中國青年網(wǎng)，第一商用車網(wǎng)，天風證券研究所52.2天然氣重卡的總成本低成本比較柴油重卡天然氣重卡基本假設燃料價格：元/噸百公里燃料消耗：升或千克年均行駛里程：萬公里購車價格：萬元折舊年限：年55成本計算燃料和尿素成本：萬元/年折舊成本：萬元/年68保險和保養(yǎng)成本：萬元/年44過路費：萬元/年人工成本：萬元/年其他成本：萬元/年22合計成本：萬元/年資料來源：Wind，中國青年網(wǎng)，第一商用車網(wǎng)，經(jīng)濟觀察網(wǎng)，天風證券研究所6干線運輸車數(shù)量：輛3.1快遞和物流公司受益于成本下降干線運輸車數(shù)量：輛擁有大量大型貨車的快遞公司、物流公司，如果把柴油車替換為天然氣車，或將如果成本下降后，運價也下降，那么企業(yè)經(jīng)濟效益將受影響。但是社會物流成本部分快遞和物流公司擁有大量貨車如果柴油車替換為天然氣車，“節(jié)省的成本/利潤總額”較大40000資料來源：Wind，各公司2023年半年報，天風證券研究所73.2LNG運輸公司受益于加氣需求增加加氣站數(shù)量：座加氣站數(shù)量：座天然氣國際貿(mào)易和運輸公司受益較小，因為2023年車用天然氣消費量僅占7.8%。中國的天然氣汽車加氣站數(shù)量呈上升趨勢盛通能源和恒通股份從事天然氣貿(mào)易和LNG槽罐車運輸4004000000資料來源：Wind，各公司公告，天風證券研究所83.3天然氣儲罐制造公司受益于銷量增長從事天然氣液化和LNG儲存、運輸、終端應用等裝備制造的公司，有望受益于天2023年上半年，LNG相關設備制造公司的毛利潤86420資料來源：Wind，中集安瑞科公司公告，天2023年上半年，部分LNG相關設備制造公司毛利潤高增長40%9天然氣價格大幅上漲如果天然氣價格大幅上漲，那么天然氣重卡的經(jīng)濟性將下降，行駛里程和新車銷量可能減少，對天然氣的需求也可能隨之減少。柴油價格大幅下降如果柴油價格大幅下降，那么柴油重卡的經(jīng)濟性將上升，銷量可能增加，對天然氣重環(huán)保政策放松天然氣重卡銷量增長，部分源自環(huán)保政策推動。如果環(huán)保政策放松、要求下降，那么天然氣重卡的銷量可能受影響，對天然氣需求可能受影響。物流需求下降如果經(jīng)濟下滑，物流需要可能隨之下降，那么重卡需求可能減少，重卡銷量也可能隨分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。一般聲明除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權均屬天風證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格）及其附屬機構（以下統(tǒng)稱“天風證券”）。未經(jīng)天風證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復制本報告及其所包含的材料、內(nèi)容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為天風證券的商標、服務標識及標記。本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，天風證券不因收件人收到本報告而視其為天風證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但天風證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價邀請或要約。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，天風證券及/或其關聯(lián)人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及預測僅為本報告出具日的觀點和判斷。該等意見、評估及預測無需通知即可隨時更改。過往的表現(xiàn)亦不應作為日后表現(xiàn)的預示和擔保。在不同時期，天風證券可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預測不一致的研究報告。天風證券的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點。天風證券沒有將此意見及建議向報告所有接收者進行更新的義務。天風證券的資產(chǎn)管理部門、自營部門以及其他投資業(yè)務部門可能獨立做出與本報告中的意見或建議不一致的投資決策。特別聲明在法律許可的情況下，天風證券可能會持有本報告中提及公司所發(fā)行的證券并進行交易，也可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產(chǎn)品等各種金融服務。因此，投資者應當考慮到天風證券及/或其相關人員可能存在影響本報告觀點客觀性的潛在利益沖突，投資者請勿將本報告視為投資或其他決定的唯