投資銀行學(xué)課件

三、企業(yè)融資的方式公開(kāi)發(fā)行與私募發(fā)行1溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行21三、企業(yè)融資的方式公開(kāi)發(fā)行與私募發(fā)行1溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行、折公開(kāi)發(fā)行與私募發(fā)行又稱公募，是指發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的社會(huì)公眾廣泛地發(fā)售證券，己經(jīng)發(fā)行的股票經(jīng)證券交易所批準(zhǔn)后，在交易所公開(kāi)掛牌交易的法律行為。私募又稱不公開(kāi)發(fā)行或內(nèi)部發(fā)行，是指面向少數(shù)特定的投資人發(fā)行證券的方式。私募發(fā)行的對(duì)象大致有兩類(lèi)，一類(lèi)是個(gè)人投資者，例如公司老股東或發(fā)行機(jī)構(gòu)自己的員工；另一類(lèi)是機(jī)構(gòu)投資者，如大的金融機(jī)構(gòu)或與發(fā)行人有密切往來(lái)關(guān)系的企業(yè)等。私募公開(kāi)發(fā)行2公開(kāi)發(fā)行與私募發(fā)行又稱公募，是指發(fā)行人通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向不特定的溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行

溢價(jià)發(fā)行

折價(jià)發(fā)行

也稱為等額發(fā)行或面額發(fā)行是指發(fā)行人以票面金額作為發(fā)行價(jià)格方式較為簡(jiǎn)單易行但其主要缺陷是發(fā)行人籌集資金量較少是指發(fā)行人按高于面額的價(jià)格發(fā)行股票可使公司用較少的股份籌集到較多的資金可降低籌資成本是指以低于面額的價(jià)格出售新股即按面額打一定折扣后發(fā)行股票折扣的大小主要取決于發(fā)行公司的業(yè)績(jī)和承銷(xiāo)商的能力3溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行也第三節(jié)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票四、投資銀行在股票公開(kāi)發(fā)行及承銷(xiāo)中的職責(zé)三、企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票的程序二、首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的新舊規(guī)則差異比較

一、中國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度的沿革4第三節(jié)企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票四、投資銀行在股票公開(kāi)發(fā)行及承銷(xiāo)中一、中國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度的沿革1993至1995年

“額度管理”階段

1996至2000年

“指標(biāo)管理”階段

2001至2004年

“通道制”階段

2004年10月后“保薦制”階段

5一、中國(guó)股票發(fā)行監(jiān)管制度的沿革1993至1995年“額度二、首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的新舊規(guī)則差異比較主體資格1規(guī)范運(yùn)行2財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要求3募集資金4發(fā)行程序5信息披露6盈利預(yù)測(cè)76二、首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的新舊規(guī)則差異比較主體資格1規(guī)主體資格新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明允許以募集設(shè)立方式公開(kāi)發(fā)行股票，并成立股份有限公司。但發(fā)行人必須是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的有限責(zé)任公司方可采用募集設(shè)立的方式發(fā)行股票并上市。規(guī)定國(guó)有企業(yè)、有限責(zé)任公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票必須改制成為規(guī)范化的股份公司。根據(jù)新公司法，允許以募集方式設(shè)立股份公司。有限責(zé)任公司變更為股份公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)。有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合股份總額應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠煞莨镜墓煞?。原?guī)則要求必須進(jìn)行一比一折股。新公司法允許股本總額低于公司凈資產(chǎn)值。資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)7主體資格新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明允許以募集設(shè)立方式公開(kāi)發(fā)行股票，并成規(guī)范運(yùn)行新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明要求發(fā)行人董事、監(jiān)事和高管人員必須符合相關(guān)法律法規(guī)的任職資格，并明確列舉上述人員如果存在著列示三種情況，不允許其發(fā)行人提出公開(kāi)發(fā)行并上市申請(qǐng)。沒(méi)有專門(mén)針對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行并上市時(shí)上述問(wèn)題作出詳細(xì)規(guī)定。新規(guī)則強(qiáng)調(diào)了發(fā)行人的董事、監(jiān)事及高管人員的任職資格。要求發(fā)行人在最近三年不得出現(xiàn)所列舉的違法違規(guī)事實(shí)。沒(méi)有專門(mén)針對(duì)首次公開(kāi)發(fā)行并上市時(shí)上述問(wèn)題作出詳細(xì)規(guī)定。新規(guī)則強(qiáng)調(diào)了發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作的要求。資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)8規(guī)范運(yùn)行新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明要求發(fā)行人董事、監(jiān)事和高管人員必須符財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要求新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)、現(xiàn)金流量或銷(xiāo)售收入指標(biāo)的要求：1、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣三千萬(wàn)元。2、最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣五千萬(wàn)元；或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣三億元。

原規(guī)則無(wú)要求。

新規(guī)則按“具有持續(xù)盈利能力,財(cái)務(wù)狀況良好”的要求，對(duì)發(fā)行人的財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)定了具體的條件。延續(xù)了無(wú)形資產(chǎn)比例限制的要求，規(guī)定最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%的規(guī)定，但允許扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等物權(quán)。規(guī)定以“發(fā)行前一年末，工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額不得超過(guò)注冊(cè)資本的百分之二十。”新規(guī)則規(guī)定無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例的計(jì)算時(shí)點(diǎn)為最近一期末，而原規(guī)則規(guī)定為發(fā)行前一年末。

首次公開(kāi)發(fā)行、申請(qǐng)上市的股本規(guī)模要求：1、發(fā)行前股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元。2、規(guī)定公司上市的最低股本規(guī)模為五千萬(wàn)元。原規(guī)則沒(méi)有規(guī)定首次公開(kāi)發(fā)行前的股本規(guī)模，僅規(guī)定，公司上市股本總額不得少于五千萬(wàn)。

增加了“申請(qǐng)上市時(shí)公司股本總額不得少于三千萬(wàn)元”的要求。取消關(guān)聯(lián)交易比例不得超過(guò)30%的規(guī)定，但要求發(fā)行人完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，并要求關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，不存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)。規(guī)定發(fā)行人和控制股東及其全資或控制企業(yè)在產(chǎn)品銷(xiāo)售或原材料采購(gòu)方面的交易額，占發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或外購(gòu)原材料（或服務(wù)）金額的比例，均不得超過(guò)30%。

新規(guī)則未對(duì)發(fā)行人的關(guān)聯(lián)交易比例作出具體的數(shù)字規(guī)定，而是對(duì)發(fā)行人提出了更加嚴(yán)格的披露要求，由投資者根據(jù)披露的信息作出投資決策。資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)9財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)要求新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)、現(xiàn)金流量或銷(xiāo)售收入指募集資金新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明取消了籌資額的限制性規(guī)定。規(guī)定籌資額不得超過(guò)發(fā)行人上年度末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值兩倍的規(guī)定。

增加了發(fā)行人應(yīng)當(dāng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度的要求。原規(guī)則僅要求中小企業(yè)板塊的上市公司建立專戶存儲(chǔ)制度。新規(guī)則將募集資金專戶存儲(chǔ)制度適用到所有境內(nèi)A股上市公司。資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)10募集資金新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明取消了籌資額的限制性規(guī)定。規(guī)定籌資額發(fā)行程序新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明取消了發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)前必須接受一年輔導(dǎo)期的規(guī)定，而要求發(fā)行人在提交發(fā)行申請(qǐng)前，應(yīng)當(dāng)按規(guī)定聘請(qǐng)保薦人進(jìn)行輔導(dǎo)，但不再對(duì)輔導(dǎo)期限提出要求

規(guī)定：股份有限公司提出首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)前，必須聘請(qǐng)輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)至少一年。

一年輔導(dǎo)期并不能保證輔導(dǎo)內(nèi)容的質(zhì)量，同時(shí)人為延長(zhǎng)了發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行并申請(qǐng)上市的時(shí)間。取消了對(duì)發(fā)行人發(fā)行上市前一年內(nèi)通過(guò)擴(kuò)股引進(jìn)新股東設(shè)置禁止性條款，而通過(guò)上市規(guī)則來(lái)設(shè)置新股東所持股份的禁售期。規(guī)定：兩次股票發(fā)行需間隔一年以上，公司在首次公開(kāi)發(fā)行上市前一年內(nèi)增資擴(kuò)股存在法律障礙。取消了兩次股票發(fā)行需間隔一年以上的規(guī)定規(guī)定：中國(guó)證監(jiān)會(huì)在初審時(shí)，將征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府是否同意發(fā)行人發(fā)行股票的意見(jiàn)。規(guī)定：股份公司的設(shè)立必須經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)部門(mén)或省級(jí)人民政府批準(zhǔn)。取消了股份公司設(shè)立時(shí)必須經(jīng)上述部門(mén)的“批準(zhǔn)”要求，改為“征求意見(jiàn)”。規(guī)定：發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)后，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票；超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)文件失效，須經(jīng)重新核準(zhǔn)后方可發(fā)行。規(guī)定：招股說(shuō)明書(shū)的有效期為6個(gè)月，自下發(fā)核準(zhǔn)通知前招股說(shuō)明書(shū)最后一次簽署之日起計(jì)算。新規(guī)則規(guī)定了發(fā)行核準(zhǔn)文件有效期。資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)11發(fā)行程序新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明取消了發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)前必須接受一年輔信息披露新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明規(guī)定增加了預(yù)披露制度，即一是申請(qǐng)文件受理后、發(fā)行審核委員會(huì)審核前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將招說(shuō)明書(shū)預(yù)先披露。二是規(guī)定在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站進(jìn)行預(yù)先披露；三是預(yù)先披露的內(nèi)容為招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿。無(wú)此規(guī)定新規(guī)則對(duì)預(yù)先披露的時(shí)間、地點(diǎn)和內(nèi)容做出了具體規(guī)定。資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)12信息披露新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明規(guī)定增加了預(yù)披露制度，即一是申請(qǐng)文件盈利預(yù)測(cè)新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明取消了“公司發(fā)行新股要求公司預(yù)期利潤(rùn)率達(dá)到同期銀行存款利率”。明確了發(fā)行人披露盈利預(yù)測(cè)時(shí)未達(dá)到預(yù)期利潤(rùn)時(shí)的80%時(shí)，發(fā)行人的法定代表人等應(yīng)當(dāng)公開(kāi)解釋和道歉，未達(dá)到50%時(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)36個(gè)月不受理公開(kāi)發(fā)行證券的申請(qǐng)。規(guī)定：“公司發(fā)行新股要求公司預(yù)期利潤(rùn)率達(dá)到同期銀行存款利率?！币?guī)定：“上市公司前次發(fā)行完成后，效益顯著下降或利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的80%時(shí)，主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注，并在盡職調(diào)查報(bào)告中說(shuō)明?！痹?guī)定僅對(duì)公司進(jìn)行再融資時(shí)，將對(duì)前次融資未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)要求時(shí)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。資料來(lái)源：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)13盈利預(yù)測(cè)新規(guī)則原規(guī)則說(shuō)明取消了“公司發(fā)行新股要求公司預(yù)期利三、企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票的程序首次公開(kāi)發(fā)行（IPO：initialpublicoffering）流程14三、企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票的程序首次公開(kāi)發(fā)行（IPO：init四、投資銀行在股票公開(kāi)發(fā)行及承銷(xiāo)中的職責(zé)投資銀行在股票公開(kāi)發(fā)行中的工作流程圖工作流程參與者取得承銷(xiāo)商資格投資銀行選擇符合政策標(biāo)準(zhǔn)和條件的擬上市企業(yè)投資銀行對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查發(fā)行人、投資銀行、會(huì)計(jì)師和律師對(duì)企業(yè)進(jìn)行上市輔導(dǎo)投資銀行、會(huì)計(jì)師和律師制定發(fā)行方案，確定發(fā)行價(jià)格發(fā)行人、投資銀行、會(huì)計(jì)師和律師制作招股說(shuō)明書(shū)等文件，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行人、投資銀行、會(huì)計(jì)師和律師路演發(fā)行人、投資銀行承銷(xiāo)投資銀行上市、刊登墓碑廣告投資銀行案例：某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)15四、投資銀行在股票公開(kāi)發(fā)行及承銷(xiāo)中的職責(zé)投資銀行在股票公開(kāi)發(fā)實(shí)證：盡職調(diào)查的具體步驟和內(nèi)容調(diào)查企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、明確發(fā)行主體

調(diào)查企業(yè)股份制改造的背景

調(diào)查發(fā)行人在行業(yè)中的地位

調(diào)查發(fā)行人財(cái)務(wù)

調(diào)查發(fā)行人募集資金投向

16實(shí)證：盡職調(diào)查的具體步驟和內(nèi)容調(diào)查企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、明確發(fā)行主體決定股票發(fā)行價(jià)格的因素盈利水平凈資產(chǎn)發(fā)行數(shù)量發(fā)展?jié)摿墒袪顟B(tài)行業(yè)特點(diǎn)17決定股票發(fā)行價(jià)格的因素盈利水平凈資產(chǎn)發(fā)行數(shù)量發(fā)展?jié)摿善卑l(fā)行價(jià)格確定的方式協(xié)議定價(jià)

美國(guó)

封標(biāo)競(jìng)價(jià)

法國(guó)

部分招標(biāo)競(jìng)價(jià)

日本

擬定價(jià)

中國(guó)臺(tái)灣省

發(fā)行人初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)

中國(guó)

18股票發(fā)行價(jià)格確定的方式協(xié)議定價(jià)美國(guó)封標(biāo)競(jìng)價(jià)法國(guó)部分某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)案例某股份有限公司在本次股票發(fā)行前的總股本為5000萬(wàn)股，本次發(fā)行6000萬(wàn)股，發(fā)行日期為5月1日，當(dāng)年預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)總額為6500萬(wàn)元。請(qǐng)問(wèn)：（1）用全面攤薄法計(jì)算每股稅后利潤(rùn)；（2）用加權(quán)平均法計(jì)算每股稅后利潤(rùn)；（3）如發(fā)行價(jià)定為10.7元，用加權(quán)平均法計(jì)算的發(fā)行市盈率是多少？計(jì)算方法答案1答案2答案319某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)案例某股份有限公司在本次股票發(fā)行前某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)每股收益或每股稅后利潤(rùn)的計(jì)算方法有兩種：一是全面攤薄法，也就是發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)的稅后利潤(rùn)總額除以發(fā)行后的總股本，得出每股稅后利潤(rùn)。二是加權(quán)平均法，也就是發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)的稅后利潤(rùn)總額除以發(fā)行當(dāng)年公司股本的加權(quán)平均數(shù)。計(jì)算方法加權(quán)平均法計(jì)算公式為全面攤薄法計(jì)算公式為答案1答案2答案320某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)每股收益或每股稅后利潤(rùn)的計(jì)算方法有某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)答案1：全面攤薄法答案221某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)答案1：全面攤薄法答案221某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)答案2：加權(quán)平均法答案322某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)答案2：加權(quán)平均法答案322某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)答案3：市盈率=13.9923某股份有限公司股票發(fā)行定價(jià)答案3：市盈率=13.9923路演路演：（RoadShow）也成為“路游”，是股票承銷(xiāo)商幫助發(fā)行人安排的發(fā)行前的調(diào)研活動(dòng)并對(duì)可能的投資者進(jìn)行巡回推介活動(dòng)。24路演路演：（RoadShow）也成為“路游”，是股票承銷(xiāo)農(nóng)行上市中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行是四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行之一，是中國(guó)金融體系的重要組成部分，總行設(shè)在北京。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行最初成立于1951年，1979年2月再次恢復(fù)成立后，成為在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域占主導(dǎo)地位的國(guó)有專業(yè)銀行。25農(nóng)行上市中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行是四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行之一，是中國(guó)1994年中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行分設(shè)，1996年農(nóng)村信用社與農(nóng)行脫離行政隸屬關(guān)系，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行開(kāi)始向國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變。2009年1月15日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行完成工商變更登記手續(xù)，由國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行整體改制為股份有限公司，并更名為“中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司”。261994年中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行分設(shè)，1996年農(nóng)村信用社與農(nóng)行脫2010年7月15日，農(nóng)行公司網(wǎng)上發(fā)行的103.10億股將在上交所掛牌交易；H股交易時(shí)間將安排在7月16日，屆時(shí)，四家國(guó)有大行將全部完成“A+H”兩地上市。若綠鞋（發(fā)行人授予A股聯(lián)席主承銷(xiāo)商不超過(guò)初始發(fā)行規(guī)模15%的超額配售選擇權(quán)）全額行使，農(nóng)行A+H股IPO將在全球募集221億美元，成為全球歷史上最大IPO。272010年7月15日，農(nóng)行公司網(wǎng)上發(fā)行的103.10億股將在第四節(jié)企業(yè)債券的發(fā)行與股票籌資的不可償還性不同，企業(yè)債券有固定的存續(xù)期限，發(fā)行人必須在到期時(shí)向投資者支付本金，并按預(yù)定的利率水平支付利息。因此，各國(guó)都對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行制定了嚴(yán)格的限制條件，以確保發(fā)行人的償債能力，保護(hù)投資者的合法利益。28第四節(jié)企業(yè)債券的發(fā)行與股票籌資的不可償還性不同，企業(yè)債券第四節(jié)企業(yè)債券的發(fā)行三、債券信用評(píng)級(jí)二、企業(yè)債券發(fā)行、上市條件一、企業(yè)債券發(fā)行考慮的相關(guān)因素29第四節(jié)企業(yè)債券的發(fā)行三、債券信用評(píng)級(jí)二、企業(yè)債券發(fā)行、上一、企業(yè)債券發(fā)行考慮的相關(guān)因素1.發(fā)行額2.債券面值3.債券的期限4.債券的償還方式5.票面利率6.付息方式7.發(fā)行價(jià)格8.債券實(shí)際支付的價(jià)格9.發(fā)行方式10.是否記名11.擔(dān)保情況12.債券選擇權(quán)情況13.發(fā)行費(fèi)用30一、企業(yè)債券發(fā)行考慮的相關(guān)因素1.發(fā)行額2.債券面值3.二、企業(yè)債券發(fā)行、上市條件債券發(fā)行、上市條件1公司債券應(yīng)當(dāng)載明的主要事項(xiàng)231二、企業(yè)債券發(fā)行、上市條件債券發(fā)行、上市條件1公司債券應(yīng)當(dāng)載債券發(fā)行、上市條件(1)

經(jīng)國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)批準(zhǔn)并公開(kāi)發(fā)行；(2)

股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬(wàn)元；(3)

累計(jì)發(fā)行在外的債券總面額不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)額的百分之四十；(4)

最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年的利息；(5）募集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及發(fā)行審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途；(6)

債券的期限為一年以上；(7)

債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；(8)

債券的實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬(wàn)元；(9)

債券的信用等級(jí)不低于A級(jí)；(10)債券有擔(dān)保人擔(dān)保，其擔(dān)保條件符合法律、法規(guī)規(guī)定；資信為AAA級(jí)且債券發(fā)行時(shí)主管機(jī)關(guān)同意豁免擔(dān)保的債券除外；(11)

申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的債券發(fā)行條件；(12)

證券交易所認(rèn)可的其他條件。32債券發(fā)行、上市條件32公司債券應(yīng)當(dāng)載明的主要事項(xiàng)（1）公司名稱；（2）債券募集資金的用途；（3）債券總額和債券的票面金額；（4）債券利率的確定方式；（5）還本付息的期限和方式；（6）債券擔(dān)保情況；（7）債券的發(fā)行價(jià)格、發(fā)行的起止日期；（8）公司凈資產(chǎn)額；（9）已發(fā)行的尚未到期的公司債券總額；（10）公司債券的承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)。33公司債券應(yīng)當(dāng)載明的主要事項(xiàng)（1）公司名稱；（6）債券擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)·普爾等級(jí)評(píng)定系統(tǒng)穆迪等級(jí)評(píng)定系統(tǒng)三、債券信用評(píng)級(jí)國(guó)際最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)1國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)的指標(biāo)體系234標(biāo)準(zhǔn)·普爾等級(jí)評(píng)定系統(tǒng)三、債券信用評(píng)級(jí)國(guó)際最具權(quán)威性的信用評(píng)國(guó)際最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)級(jí)別說(shuō)明AAA最高級(jí)：債務(wù)人有非常強(qiáng)的本息償還能力AA高級(jí)：債務(wù)人有很強(qiáng)的本息償還能力A中上級(jí)：債務(wù)人償還本息能力強(qiáng)，但可能會(huì)受到經(jīng)濟(jì)因素和環(huán)境變化的不良影響B(tài)BB中級(jí)：債務(wù)人有充分的本息償還能力，但受經(jīng)濟(jì)因素和環(huán)境變化的影響較大BB中低級(jí)：不斷發(fā)生一些可能會(huì)導(dǎo)致不安全能力的事件B投機(jī)級(jí)：具有可能損害其償還本息能力或意愿的不利情況CCC強(qiáng)投機(jī)級(jí)：現(xiàn)在就有可能違約CC超強(qiáng)投機(jī)級(jí)：次于CCC級(jí)C保留收入債券：已經(jīng)停止付息，但還保留收入D殘值證券：不可能償還本息，只能按一定比例兌付殘值。標(biāo)準(zhǔn)·普爾等級(jí)評(píng)定系統(tǒng)35國(guó)際最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)級(jí)別說(shuō)明AAA國(guó)際最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)