委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會

委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會2024/4/2委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會20241圖片來源：天風(fēng)證券財富管理部中國基金報記者孫曉輝方麗去年下半年股市震蕩加劇，投資者風(fēng)險偏好大幅下降，大量資金回流銀行尋求安全收益，銀行普遍面臨“錢太多”和“資產(chǎn)荒”的難題,委外委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會圖片來源：天風(fēng)證券財富管理部中國基金報記者孫曉輝方麗去年2投資業(yè)務(wù)由此爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，在公募基金規(guī)模尤其是權(quán)益類資產(chǎn)大縮水的一季度，委外資金潛伏最多的基金公司及子公司專戶和券商資管，規(guī)模卻逆勢增長了4萬億元，銀行委外資金成為最大推手。委外委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會投資業(yè)務(wù)由此爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，在公募基金規(guī)模尤其是權(quán)益類資產(chǎn)大3資金：未來十萬億規(guī)?？善趽?jù)深圳一家主動管理規(guī)模500億左右的券商資管負(fù)責(zé)人透露，其部門于去年5、6月份開始接受銀行委托投資業(yè)務(wù)，“不考慮通道業(yè)務(wù)，目前主動管理業(yè)務(wù)中委外資金占比約為委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會資金：未來十萬億規(guī)模可期據(jù)深圳一家主動管理規(guī)模500億左右的460%，過去一年里，平均每個月都有幾十億元的委外資金流入，主要以股份制銀行和城商行為主。”該負(fù)責(zé)人同時表示，這種委托投資業(yè)務(wù)和一般的通道業(yè)務(wù)不同，需要資管機(jī)構(gòu)具備較強(qiáng)的主動管理能力委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會60%，過去一年里，平均每個月都有幾十億元的委外資金流入，主5。另據(jù)華南一家大型基金公司機(jī)構(gòu)部人士透露，今年以來基本上一天可以接到三家銀行的委外需求，一周接到的委托需求有10單以上?！叭ツ?月份之后，大量委外資金涌現(xiàn)，一些股份制銀行需求猛增，委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會。另據(jù)華南一家大型基金公司機(jī)構(gòu)部人士透露，今年以來基本上一天6去年年底以來一些城商行委外規(guī)模也比較大，實(shí)際上城商行需求會比五大行或者股份制銀行更強(qiáng)一些，因?yàn)樗鼈冋麄€資管能力相對來說比較弱?！痹摶鸸具^去一年，在銀行資金池業(yè)務(wù)上發(fā)展比較快，合委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會去年年底以來一些城商行委外規(guī)模也比較大，實(shí)際上城商行需求會比7作對象覆蓋30多家銀行。截至今年一季度末，資金池委外業(yè)務(wù)的主動管理規(guī)模超過千億元。目前銀行委外規(guī)模究竟有多大？由于委外業(yè)務(wù)分散布局于證券公司、基金公司、保險公司、信托公司等各類資產(chǎn)委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會作對象覆蓋30多家銀行。截至今年一季度末，資金池委外業(yè)務(wù)的主8管理業(yè)務(wù)中，尚無準(zhǔn)確的系統(tǒng)性數(shù)據(jù)統(tǒng)計。接受記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)人士給出的數(shù)據(jù)也并不一致，但其中有幾位較為接近，認(rèn)為目前委外規(guī)模不算太大，在2萬億左右?！敖衲赉y行理財資金仍然保持了較高委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會管理業(yè)務(wù)中，尚無準(zhǔn)確的系統(tǒng)性數(shù)據(jù)統(tǒng)計。接受記者采訪的數(shù)位業(yè)內(nèi)9增速，預(yù)計目前整體規(guī)模約為26-27萬億元，全年有望達(dá)到30萬億元左右。委外資金規(guī)模粗略估計大概在2-3萬億元?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員鐘鴻銳表示，伴隨銀行理財資金的增長，預(yù)計委外規(guī)模會持委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會增速，預(yù)計目前整體規(guī)模約為26-27萬億元，全年有望達(dá)到3010續(xù)升高。安信證券資產(chǎn)管理部投資總監(jiān)尹占華和天風(fēng)證券財富管理總部副總經(jīng)理華一同時表示，隨著資產(chǎn)收益率持續(xù)走低，以及違約風(fēng)險不斷暴露，目前委外資金已呈現(xiàn)收縮趨勢，增速明顯放緩，但整體規(guī)委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會續(xù)升高。安信證券資產(chǎn)管理部投資總監(jiān)尹占華和天風(fēng)證券財富管理總11模仍在增加。其中，大型銀行的委外業(yè)務(wù)開始收縮，股份制銀行和城商行仍呈爆發(fā)式增長?！般y行自營業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)的快速發(fā)展將給委外業(yè)務(wù)帶來更大的成長空間，若以銀行全行業(yè)超過200萬億元的總委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會模仍在增加。其中，大型銀行的委外業(yè)務(wù)開始收縮，股份制銀行和城12資產(chǎn)規(guī)模測算，預(yù)計委外業(yè)務(wù)市場未來將擁有十萬億以上的規(guī)模，市場發(fā)展仍有深度和廣度可以挖掘?！比A一表示。過去一年，銀行委外業(yè)務(wù)何以爆發(fā)式增長？綜合幾位受訪人的觀點(diǎn)大致有以下幾點(diǎn)原因：委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會資產(chǎn)規(guī)模測算，預(yù)計委外業(yè)務(wù)市場未來將擁有十萬億以上的規(guī)模，市13首先，近年來商業(yè)銀行自營和理財資金規(guī)?？焖僭鲩L，但自身投資團(tuán)隊成長無法與資金增長相匹配，尤其是中小銀行團(tuán)隊投資能力嚴(yán)重不足，“目前部分中小銀行理財業(yè)務(wù)興起不久，在人員儲備上存在缺委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會首先，近年來商業(yè)銀行自營和理財資金規(guī)?？焖僭鲩L，但自身投資團(tuán)14口，即便整個銀行理財行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人員配備也都偏少，很多管理規(guī)模超過萬億元的銀行，其資產(chǎn)管理部門僅有數(shù)十人，遠(yuǎn)低于其他資管業(yè)的平均水平?！辩婙欎J表示。其次，資產(chǎn)配置方式單一，委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會口，即便整個銀行理財行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的人員配備也都偏少，很多15投資范圍無法匹配客戶需求，缺乏開展相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)，如權(quán)益類直投等業(yè)務(wù)?！巴ㄟ^委外業(yè)務(wù)的合作，銀行自營和理財實(shí)際可以進(jìn)入國債期貨等金融衍生品市場，適度參與衍生品市場的套保和投機(jī)交易，委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會投資范圍無法匹配客戶需求，缺乏開展相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)，如權(quán)益類直16以有效對沖現(xiàn)貨市值波動風(fēng)險，同時能抓住市場波動行情中的交易型機(jī)會?！比A一表示。此外，從更大的視角看，隨著大資管時代的來臨，委外投資更是為廣大機(jī)構(gòu)投資者提供了新型屬性的投資品，成為重委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會以有效對沖現(xiàn)貨市值波動風(fēng)險，同時能抓住市場波動行情中的交易型17要的資產(chǎn)配置渠道。投資機(jī)構(gòu)：競爭尚未達(dá)到白熱化目前資管機(jī)構(gòu)在委外業(yè)務(wù)上的發(fā)展仍有些參差不齊?！般y行委外資金大規(guī)模增加，對基金、券商資管等資管行業(yè)而言，是一個巨大的市場。率先涉足委外委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會要的資產(chǎn)配置渠道。投資機(jī)構(gòu)：競爭尚未達(dá)到白熱化目前資管機(jī)構(gòu)在18投資的幾家資管機(jī)構(gòu)，其接受委外資金的規(guī)模急速擴(kuò)大，甚至因?yàn)楣芾砟芰Φ南拗贫Ｖ菇邮招碌奈赓Y金?！辩婙欎J表示?！斑@兩年是委外的風(fēng)口，目前參與競爭的機(jī)構(gòu)也很多，券商是委外資金的大頭委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會投資的幾家資管機(jī)構(gòu)，其接受委外資金的規(guī)模急速擴(kuò)大，甚至因?yàn)楣?9，布局較早。有些布局較早的基金公司也抓住了風(fēng)口，現(xiàn)在競爭還沒有到白熱化狀態(tài)，因?yàn)槭袌龅腻X依然很多，但如果今年還不能占據(jù)很好市場份額的話，后面可能真的就沒什么機(jī)會了。因此，在格局未定委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會，布局較早。有些布局較早的基金公司也抓住了風(fēng)口，現(xiàn)在競爭還沒20之前，還是要積極布局，發(fā)揮自己的優(yōu)勢?！鄙鲜鋈A南大型基金公司總經(jīng)理表示，近兩年基金的機(jī)構(gòu)占比在提升，尤其是委外資金大量涌入，行業(yè)發(fā)生了很大變化?；鸸疽惨眯率袌?、新策略、新工具委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會之前，還是要積極布局，發(fā)揮自己的優(yōu)勢。”上述華南大型基金公司21，來對接機(jī)構(gòu)個性化的投資需求。不過，該總經(jīng)理坦言，因?yàn)殂y行委外資金有大約4%的成本，對基金公司來說壓力很大。深圳一家大型基金公司副總經(jīng)理透露，其所在基金公司委外運(yùn)作模式為，主動管理委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會，來對接機(jī)構(gòu)個性化的投資需求。不過，該總經(jīng)理坦言，因?yàn)殂y行委22類業(yè)務(wù)放在母公司，通道類的業(yè)務(wù)則基本由子公司運(yùn)作，通道業(yè)務(wù)可能性價比更高?！皬哪腹窘嵌瓤矗覀兊奈鈽I(yè)務(wù)規(guī)模非常小，落后于行業(yè)平均水平?！睖夏郴鹱庸究偨?jīng)理表示，基金子公司的委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會類業(yè)務(wù)放在母公司，通道類的業(yè)務(wù)則基本由子公司運(yùn)作，通道業(yè)務(wù)可23委外資金一般會投資兩個方向：一是非標(biāo)資產(chǎn)，這部分是由銀行指令投資；二是投資于債券市場，由于多數(shù)子公司缺乏投資交易系統(tǒng)、以及投資團(tuán)隊等，這部分會再由子公司作為委托人，在基金公司設(shè)立專委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會委外資金一般會投資兩個方向：一是非標(biāo)資產(chǎn)，這部分是由銀行指令24戶投資于債券市場。該總經(jīng)理表示，銀行委外資金直接在基金公司設(shè)專戶投向債券市場，需要承諾其委外資金屬于自有資金，否則開設(shè)交易所賬戶會有困難，但委外資金若是理財資金，銀行便無法給出是自委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會戶投資于債券市場。該總經(jīng)理表示，銀行委外資金直接在基金公司設(shè)25有資金的承諾，就需要通過子公司設(shè)專戶繞過。此外，在基金公司設(shè)立的賬戶，可能也是通道業(yè)務(wù)，投資顧問可能是銀行認(rèn)可的券商、保險資管、私募，也有些是基金公司主動管理。深圳一家基金子公司人委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會有資金的承諾，就需要通過子公司設(shè)專戶繞過。此外，在基金公司設(shè)26士表示，基金子公司是委外業(yè)務(wù)的后來者，對主動管理的委外有較早布局的子公司并不多，多數(shù)體現(xiàn)在基金公司公募定制基金和專戶層面，其所在子公司的委外規(guī)模就很小。在數(shù)百家資管機(jī)構(gòu)中，銀行委外委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會士表示，基金子公司是委外業(yè)務(wù)的后來者，對主動管理的委外有較早27資金如何篩選委托投資機(jī)構(gòu)？“一般來說，大銀行對委托投資機(jī)構(gòu)的篩選非常專業(yè)和嚴(yán)格，城商行標(biāo)準(zhǔn)則不會太高。銀行委外資金會根據(jù)公司平臺、資產(chǎn)管理規(guī)模、投資團(tuán)隊、中長期業(yè)績、投資風(fēng)格、決策委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會資金如何篩選委托投資機(jī)構(gòu)？“一般來說，大銀行對委托投資機(jī)構(gòu)的28機(jī)制、風(fēng)控水平等篩選出一份白名單，不過重點(diǎn)是在銀行招標(biāo)過程中要去參與投標(biāo)?！鄙鲜鋈A南大型基金公司機(jī)構(gòu)部人士表示，從具體考核指標(biāo)看，銀行更為看重管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理水平和風(fēng)險控制能力。委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會機(jī)制、風(fēng)控水平等篩選出一份白名單，不過重點(diǎn)是在銀行招標(biāo)過程中29“通常大行的資金成本低，更注重規(guī)模和風(fēng)控；小行資金成本高，更注重收益。此外，銀行看重與資管機(jī)構(gòu)整體的客戶關(guān)系和合作，如與資管機(jī)構(gòu)及其背后的集團(tuán)公司在托管、投行業(yè)務(wù)上的合作；以及客戶委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會“通常大行的資金成本低，更注重規(guī)模和風(fēng)控；小行資金成本高，更30集團(tuán)內(nèi)部的潛在的協(xié)同機(jī)會，如找集團(tuán)內(nèi)部的券商和資金開展委外業(yè)務(wù)?！比A一表示。此外，伴隨著產(chǎn)品類型向凈值型轉(zhuǎn)變，銀行委外對流動性管理的要求也越來越高，鐘鴻銳表示。資管行業(yè)：多策略迎戰(zhàn)委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會集團(tuán)內(nèi)部的潛在的協(xié)同機(jī)會，如找集團(tuán)內(nèi)部的券商和資金開展委外業(yè)31資產(chǎn)荒不過，不少業(yè)內(nèi)人士直言，委外業(yè)務(wù)看起來很誘人，但實(shí)際上并沒有多少“油水”。目前投資管理人一般以“固定管理費(fèi)率加超額業(yè)績分成”的方式收取費(fèi)用。對于券商、基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會資產(chǎn)荒不過，不少業(yè)內(nèi)人士直言，委外業(yè)務(wù)看起來很誘人，但實(shí)際上32委外的管理費(fèi)并不高?！耙话憬o出的管理費(fèi)跟通道業(yè)務(wù)差不多，千一至千三左右，也有萬八等水平，但往往會參與后端分成，目前債券類產(chǎn)品協(xié)商的業(yè)績基準(zhǔn)為3.5%-4.8%左右，超越業(yè)績基準(zhǔn)的收委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會委外的管理費(fèi)并不高。“一般給出的管理費(fèi)跟通道業(yè)務(wù)差不多，千一33益才能進(jìn)行分成，分成比例在20%-40%，具體要看投資機(jī)構(gòu)的實(shí)力和議價能力?！币既A表示。“業(yè)績好的話當(dāng)然收益更高，但業(yè)績不好也可能導(dǎo)致業(yè)務(wù)虧損。在資產(chǎn)荒的大背景下，要做高收益也不委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會益才能進(jìn)行分成，分成比例在20%-40%，具體要看投資機(jī)構(gòu)的34容易。所以，在投標(biāo)中競爭并沒有大家想象中那么激烈，畢竟委外資金不僅對收益率有較高要求，管理費(fèi)率也不高，如果規(guī)模不大，還需要專門配備人員參與，有些團(tuán)隊可能覺得不劃算就不參與?！鄙鲜錾钗獯笠?guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會容易。所以，在投標(biāo)中競爭并沒有大家想象中那么激烈，畢竟委外資35圳大型基金公司副總經(jīng)理表示。另據(jù)上述深圳券商資管部負(fù)責(zé)人透露，其部門近期就拒絕了幾單銀行權(quán)益類產(chǎn)品委托，一來是因?yàn)闄?quán)益類產(chǎn)品的業(yè)績考核基準(zhǔn)更高，二來目前市場環(huán)境欠佳很難獲取超額收益委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會圳大型基金公司副總經(jīng)理表示。另據(jù)上述深圳券商資管部負(fù)責(zé)人透露36?！拔鈽I(yè)務(wù)實(shí)際上賺不了多少錢，為啥今年爆發(fā)了？大的背景都是資產(chǎn)荒，資產(chǎn)荒對于每個市場參與者都是共同的，抓住好資產(chǎn)難度系數(shù)都是一樣的，資產(chǎn)荒在一個階段內(nèi)是持續(xù)的。銀行在委外的時候，委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會?！拔鈽I(yè)務(wù)實(shí)際上賺不了多少錢，為啥今年爆發(fā)了？大的背景都是37將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給基金公司，因此我們也會評估委外業(yè)務(wù)的風(fēng)險暴露和回報，有些風(fēng)險較高的品種我們也不接?！鄙鲜錾钲诖笮突鸸靖笨偨?jīng)理表示。北京一家大型基金公司內(nèi)部人士也表達(dá)了類似觀點(diǎn)，由于委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給基金公司，因此我們也會評估委外業(yè)務(wù)的風(fēng)險暴露和回38資產(chǎn)荒，公司接受委托的企業(yè)年金、保險資金、銀行資金目前都很難找到優(yōu)質(zhì)可投資資產(chǎn)，因此，整個團(tuán)隊都很糾結(jié)，雖說可以賺取管理費(fèi)和業(yè)績提成，但也不敢隨意接單。受托投資機(jī)構(gòu)該如何面對全行業(yè)委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會資產(chǎn)荒，公司接受委托的企業(yè)年金、保險資金、銀行資金目前都很難39都存在的資產(chǎn)荒難題？華一表示，今年委外市場出現(xiàn)一個新的特點(diǎn)，即多策略投資正成為市場的主流投資模式之一。他認(rèn)為，今年委外產(chǎn)品良好業(yè)績將主要來自于管理人的交易能力及綜合純債策略、債券增委外大規(guī)模涌入重塑大資管格局資管機(jī)構(gòu)多策略迎戰(zhàn)新機(jī)會都存在的資產(chǎn)荒難題？華一表示，今年委外市場出現(xiàn)一個新的特點(diǎn)，40強(qiáng)策略、權(quán)益策略、