新材料系列報(bào)告之-先進(jìn)有色金屬材料：前沿合金提質(zhì)增效新型材料輝光日新

深度研究行業(yè)研究證券研究報(bào)告深度研究行業(yè)研究證券研究報(bào)告超配（維持）新材料系列報(bào)告之——先進(jìn)有色金屬材料超配（維持） 分析師：許正堃SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0340523120001電話uzhengkun@一體化壓鑄延續(xù)景氣，汽車輕量化加速鋁鎂合金需求。輕質(zhì)合金在能有效減輕汽車重量的同時(shí)，強(qiáng)度等各項(xiàng)指標(biāo)均能滿足替代鋼材的需求，輕質(zhì)合金作為一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的重要新材料正迎來發(fā)展新機(jī)遇。雙碳進(jìn)程的推進(jìn)加速了新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，而現(xiàn)階段在鋰電池輕量化技術(shù)未有重大突破分析師：許正堃SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S0340523120001電話uzhengkun@申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)走勢資料來源：東莞證券研究所，iFind相關(guān)報(bào)告工業(yè)用型材加速普及，高端裝備用輕質(zhì)合金值得期待。憑借著一次擠壓成型的特性、較高的機(jī)械性能以及良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性等優(yōu)勢，除汽車領(lǐng)域之外，越來越多的輕質(zhì)合金型材運(yùn)用于機(jī)械設(shè)備、石油化工、航空航天等領(lǐng)域。2023年國內(nèi)工業(yè)用鋁型材產(chǎn)量占總鋁型材產(chǎn)量的44%，相較歐美發(fā)達(dá)國家70%的占申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)走勢資料來源：東莞證券研究所，iFind相關(guān)報(bào)告高溫合金—航空航天需求穩(wěn)步增長，工業(yè)應(yīng)用市場前景廣闊。隨著“兩機(jī)”專項(xiàng)的落地實(shí)施，航空發(fā)動機(jī)軍用及民用市場的高溫合金需求愈發(fā)迫切，市場前景廣闊。國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)針對技術(shù)依賴等問題，正加速研發(fā)進(jìn)程以提高國內(nèi)高溫合金材料的質(zhì)量。燃?xì)廨啓C(jī)中，我國大功率燃?xì)廨啓C(jī)市場依然為海外國家占據(jù)較大份額，而隨著能源工程的加速推進(jìn)，燃?xì)廨啓C(jī)的大規(guī)模應(yīng)用將帶動高溫合金產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。硬質(zhì)合金—高端制造業(yè)重要加工工具，國產(chǎn)替代進(jìn)程亟待提速。硬質(zhì)合金具有硬度高、耐磨性好、強(qiáng)度高、韌性強(qiáng)等一系列優(yōu)良性能，其硬度、耐磨性等強(qiáng)于高速鋼，韌性優(yōu)于陶瓷及超硬材料。刀具下游應(yīng)用企業(yè)在選擇不同材料刀具的時(shí)候會綜合考慮刀具成本、加工精度及效率，硬質(zhì)合金刀具的精度及壽命低于超硬材料，但其生產(chǎn)成本更具優(yōu)勢，雖然部分加工復(fù)雜的高端精密制造領(lǐng)域逐步使用超硬刀具替代硬質(zhì)合金，但目前刀具行業(yè)中仍是以硬質(zhì)合金材料為主。因此，提升硬質(zhì)合金刀具的加工精度、加工效率及使用壽命是維護(hù)其優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。投資建議。建議關(guān)注汽車輕量化業(yè)務(wù)占據(jù)優(yōu)勢的豪美新材(002988.SZ)、星源卓鎂(301398.SZ）；高端鈦材行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的西部超導(dǎo)(688122.SH)、西部材料(002149.SZ)；硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的新銳股份(688257.SH)；以及積極踐行再生概念的亞太科技(002540.SZ)。風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)、境外投資國別風(fēng)險(xiǎn)、汽車需求下降的風(fēng)險(xiǎn)、原材料及能源價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、在建項(xiàng)目進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)等。 1.輕質(zhì)合金 41.1鋁基合金、鎂基合金、鈦基合金、鋅基合金 41.2一體化壓鑄延續(xù)景氣，汽車輕量化加速鋁鎂合金需求 61.2.1乘一體化壓鑄東風(fēng)，新能源汽車市場加速發(fā)展 61.2.2節(jié)能減排、新能車?yán)m(xù)航能力提升汽車輕量化需求 71.3建筑及工業(yè)用型材加速普及，高端裝備用合金值得期待 81.4環(huán)保概念價(jià)值凸顯，資源再生助力合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展 101.5輕質(zhì)合金競爭格局及未來展望 112.高溫合金 122.1高溫合金介紹及分類 122.2航空航天需求穩(wěn)步增長，工業(yè)應(yīng)用市場前景廣闊 122.3高溫合金競爭格局及未來展望 143.硬質(zhì)合金 153.1硬質(zhì)合金切削工具——工業(yè)機(jī)床的“牙齒” 163.2礦用工具及耐磨工具 183.3硬質(zhì)合金競爭格局及未來展望 194.建議關(guān)注公司 204.1豪美新材[002988.SZ] 204.2星源卓鎂[301398.SZ] 214.3西部超導(dǎo)[688122.SH] 224.4新銳股份[688257.SH] 244.5西部材料[002149.SZ] 254.6亞太科技[002540.SZ] 255.投資建議 276.風(fēng)險(xiǎn)提示 29插圖目錄圖1：鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈一覽 5圖2：2021年以來國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量（萬輛） 6圖3：中國新能源汽車銷量當(dāng)月值（萬輛） 6圖4：中國鑄件產(chǎn)量（萬噸） 6圖5：豪美新材汽車輕量化系列產(chǎn)品應(yīng)用 7圖6：豪美新材建筑用鋁型材已應(yīng)用于一系列城市地標(biāo) 8圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比（%） 9圖8：房屋施工面積累計(jì)同比（%） 9圖9：國內(nèi)鋁合金產(chǎn)量當(dāng)月值（萬噸） 11圖10：未鍛軋的鋁合金進(jìn)出口數(shù)量（噸） 11 圖11：先進(jìn)航空發(fā)動機(jī)中關(guān)鍵的熱端承力部件（圖中紅色部分）全部為高溫合金 13請務(wù)必閱讀末頁聲明。 請務(wù)必閱讀末頁聲明。圖12：中國高溫合金下游應(yīng)用分布情況 14圖13：硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈 15圖14：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量結(jié)構(gòu) 16圖15：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量（萬噸，%） 16圖16：國內(nèi)切削刀具產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu) 17圖17：中國汽車產(chǎn)量當(dāng)月值（萬輛） 17圖18：中國汽車銷量當(dāng)月值（萬輛） 17圖19：中國刀具企業(yè)競爭梯隊(duì) 20圖20：豪美新材主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023年報(bào)） 21圖21：豪美新材歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%） 21圖22：星源卓鎂主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)） 22圖23：星源卓鎂歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%） 22圖24：西部超導(dǎo)主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)） 23圖25：西部超導(dǎo)歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%） 23圖26：新銳股份主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)） 24圖27：新銳股份歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%） 24圖28：西部材料主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)） 25圖29：西部材料歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%） 25圖30：亞太科技主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)） 26圖31：亞太科技?xì)w母凈利潤及同比增速（百萬元，%） 26表格目錄表1：輕質(zhì)合金系列產(chǎn)品圖示及簡介 4表2：政策發(fā)力支持再生金屬發(fā)展 10表3：高溫合金的分類 12表4：2023年全球現(xiàn)役軍用飛機(jī)數(shù)量（架） 13表5：硬質(zhì)合金晶粒分類標(biāo)準(zhǔn)（單位:微米） 16表6：新銳股份礦用工具合金產(chǎn)品介紹 18表7：星源卓鎂鎂合金產(chǎn)品圖示 22表8：西部超導(dǎo)產(chǎn)品圖示 23表9：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測（截至3月27日收盤價(jià)） 281.輕質(zhì)合金合金材料是指由一種基本金屬做基體，將其他金屬或非金屬通過熱熔和化學(xué)反應(yīng)生成具備特定功能的合金新材料。合金材料得到大力發(fā)展的理念在于能夠大幅提升單一金屬的綜合性能，擴(kuò)大金屬的應(yīng)用領(lǐng)域，同時(shí)降低成本。隨著新興產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，催生了一大批有色金屬材料的開發(fā)應(yīng)用。相較于傳統(tǒng)的金屬原料，合金材料具備性能更高、技術(shù)含量高、產(chǎn)品附加值高等多重優(yōu)點(diǎn)，對于半導(dǎo)體芯片、智能終端、高端裝備、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具備重大意義。目前，中國的材料產(chǎn)業(yè)正由中端向高端升級，隨著新能源、數(shù)字化技術(shù)、國防軍工、高端裝備等領(lǐng)域的持續(xù)推進(jìn)，對先進(jìn)合金材料的需求正快速提升。本文將聚焦輕質(zhì)合金、高溫合金及硬質(zhì)合金三種合金材料進(jìn)行分析。輕質(zhì)合金，是指由兩種或兩種以上密度小于或等于4.5g/cm3的金屬元素熔合而成的合金。通過以鎂、鋁、鋅、鈦、鈉、鉀等金屬作為基體，加上其他合金化元素，使得合金材料具備更高的導(dǎo)電導(dǎo)熱性、加工性、耐腐蝕性等優(yōu)良特性，目前各類輕質(zhì)合金材料已廣泛運(yùn)用于汽車、軌道交通、建筑建材、航空航天、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。表1：輕質(zhì)合金系列產(chǎn)品圖示及簡介數(shù)據(jù)來源：星源卓鎂官網(wǎng)，新疆眾和官網(wǎng)，株治集團(tuán)官網(wǎng)，久立特材官網(wǎng)、Apple官網(wǎng)，百度目前市場上的輕質(zhì)合金以鋁基合金、鎂基合金、鈦基合金、鋅基合金為主。鋁基合金的密度在2.63～2.85g/cm3之間，質(zhì)量輕，有較高的強(qiáng)度，比強(qiáng)度接近高合金鋼，比剛度超過鋼，有良好的鑄造性、易加工性，導(dǎo)電導(dǎo)熱性以及耐蝕性和可焊性，可作結(jié)構(gòu)材料使用，在汽車輕量化、機(jī)械設(shè)備、建筑工程和包裝材料中有著廣泛的應(yīng)用。具體來看，鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈的上游為傳統(tǒng)電解鋁生產(chǎn)制備過程，中游將鋁錠通過擠壓、軋制等加工方式制成各式鋁合金型材，最后應(yīng)用于工業(yè)及建筑等領(lǐng)域中。請務(wù)必閱讀末頁聲明。請務(wù)必閱讀末頁聲明。 圖1：鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈一覽鎂基合金密度在1.8g/cm3左右，強(qiáng)度高，彈性大，減震性好，承受沖擊載荷能力比鋁合金更高，添加的合金元素有鋁、鋅、錳、鈰、釷以及少量鋯或鎘等。使用最廣的是鎂鋁合金，其次是鎂錳合金和鎂鋅鋯合金，主要用于航空航天、化工等工業(yè)部門。此外，鎂是所有固態(tài)儲氫材料中儲氫密度最高的金屬材料，達(dá)到氣態(tài)氫密度的1000倍，液態(tài)氫的1.5倍，鎂基固態(tài)儲氫材料是未來國家氫能戰(zhàn)略的重要組成部分。根據(jù)《中國輕量化技術(shù)發(fā)展路線圖規(guī)劃》，2021-2025年，鋁合金在汽車零部件中的規(guī)?；瘧?yīng)用是汽車輕量化發(fā)展的重點(diǎn)，而鎂合金由于產(chǎn)品開發(fā)周期較長、加工成本相對較高、且耐腐蝕、耐高溫等性能有待提高，因此現(xiàn)階段鎂合金在汽車中的應(yīng)用主要為汽車方向盤骨架、儀表盤骨架等部分零部件。鋅基合金中常添加的合金元素有鋁、銅、鎂、鎘等，鋅基合金的熔點(diǎn)低、流動性好、易熔焊、釬焊和塑性加工，在大氣中耐腐蝕，殘廢料便于回收和重熔，但蠕變強(qiáng)度低，易發(fā)生自然時(shí)效引起的尺寸變化。鋅合金按制造工藝可分為鑄造鋅合金和變形鋅合金，目前以鑄造鋅合金的生產(chǎn)為主。鑄造鋅合金流動性和耐腐蝕性較好，適用于壓鑄儀表，汽車零件外殼等。鈦基合金是一種重要的結(jié)構(gòu)金屬，具備強(qiáng)度高、耐蝕性好、耐熱性高等特點(diǎn)。20世紀(jì)50年代發(fā)展初期，鈦合金的使用主要是航空發(fā)動機(jī)用的高溫鈦合金和機(jī)體用的結(jié)構(gòu)鈦合金。隨著技術(shù)更迭，鈦合金除用于飛機(jī)發(fā)動機(jī)部件、火箭、導(dǎo)彈和高速飛機(jī)的結(jié)構(gòu)件，還可作為一種耐蝕結(jié)構(gòu)材料，應(yīng)用于電解工業(yè)的電極，發(fā)電站的冷凝器，石油精煉和海水淡化的加熱器以及環(huán)境污染控制裝置等，此外，iPhone-15部分系列已采用鈦合金中框。請務(wù)必閱讀末頁聲明。 1.2一體化壓鑄延續(xù)景氣，汽車輕量化加速鋁鎂1.2.1乘一體化壓鑄東風(fēng)，新能源汽一體化壓鑄是傳統(tǒng)壓鑄技術(shù)的新變革，意指通過大噸位的壓鑄機(jī)將分散的合金壓鑄形成大型的合金部件，具有效率高、簡化流程、節(jié)約成本等多重優(yōu)點(diǎn)。目前鋁合金在汽車輕量化領(lǐng)域優(yōu)勢突出，新能源汽車由于低碳化、輕量化發(fā)展的需要，已經(jīng)成為一體化壓鑄技術(shù)的主流客戶，新能車產(chǎn)銷量的增長將拉動一體化壓鑄的市場需求。自2019年特斯拉提出一體化壓鑄技術(shù)以來，蔚來、小鵬等造車新勢力以及長安、大眾等傳統(tǒng)車企紛紛布局一體化壓鑄業(yè)務(wù)。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，推動新能車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平及生產(chǎn)規(guī)模不斷提高，并提升了消費(fèi)者對于新能源汽車的接受程度。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年我國新能源汽車產(chǎn)銷量達(dá)到958.7和949.5萬輛，同比分別增長35.83%、37.87%，中國的新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展已步入快速發(fā)展車道。圖2：2021年以來國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量（萬輛）圖3：中國新能源汽車銷量當(dāng)月值（萬輛）圖4：中國鑄件產(chǎn)量（萬噸）深入來看，新能源汽車中“電池、電機(jī)、電控”三電系統(tǒng)是其核心部件，逐步取代了傳統(tǒng)汽車中發(fā)動機(jī)、變速器等部件?！叭娤到y(tǒng)”中的部件大量使用鎂鋁合金等汽車輕量化產(chǎn)品，如電池托盤、電池盒、電機(jī)殼等，此外，傳統(tǒng)汽車中包括底盤、門窗等結(jié)構(gòu)件，同樣廣泛采用一體化壓鑄技術(shù)。目前我國一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)正快速發(fā)展，憑借著降低經(jīng)營成本、提高生產(chǎn)效率等優(yōu)點(diǎn)將加速一體化壓鑄技術(shù)的滲透率，市場規(guī)模將逐步擴(kuò)張，2022年中國鑄件產(chǎn)量已達(dá)到5170萬噸。汽車行業(yè)中鋼鐵材料占比接近60%，而鋁合金的密度約為鋼材的30%，在能有效減輕汽車重量的同時(shí)，強(qiáng)度等各項(xiàng)指標(biāo)均能滿足替代鋼材的需求。隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的持續(xù)增長，以鋁代鋼、以鎂代鋼等進(jìn)程快速推進(jìn)，輕質(zhì)合金作為一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的重要新材料正迎來發(fā)展新機(jī)遇。1.2.2節(jié)能減排、新能車?yán)m(xù)航能力提升汽車輕量化目前，在國內(nèi)節(jié)能減排進(jìn)程加速推進(jìn)，以及新能源汽車?yán)m(xù)航能力需求提升的背景下，使用輕質(zhì)合金來實(shí)現(xiàn)汽車輕量化的趨勢日益明顯，尤其以鋁合金、鎂合金的使用最為廣泛。以鋁為例，鋁合金產(chǎn)品的性能可滿足汽車材料的相關(guān)需求，而鋁的密度約為鋼鐵的1/3，使用鋁合金材料，可以大幅的降低汽車重量，減少油耗，進(jìn)而達(dá)到節(jié)能減排的效果。2020年中國提出了2030年“碳達(dá)峰”與2060年“碳中和”的雙碳目標(biāo)，這是黨中央經(jīng)過深思熟慮作出的重大戰(zhàn)略決策，更是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，因此推動汽車行業(yè)節(jié)能減排勢在必行。中國擁有龐大的汽車保有量，其對石油資源的消耗以及汽車尾氣的排放是碳排放的主要來源之一，在燃油車面臨減排壓力的背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展成為汽車行業(yè)的必要趨勢。圖5：豪美新材汽車輕量化系列產(chǎn)品應(yīng)用請務(wù)必閱讀末頁聲明。然而值得注意的是，現(xiàn)階段相較于燃油車，新能源汽車的續(xù)航里程相對較短且充電時(shí)間較長，使得部分投資者的購買熱情有所退卻。據(jù)豪美新材2023年報(bào)，目前我國新能源汽車主要使用鋰電池作為動力，為保證續(xù)航能力，往往需要攜帶數(shù)百公斤重的鋰電池，導(dǎo)致純電動汽車較燃油車普遍重100-250Kg。而汽車的整備質(zhì)量每減重10kg，在無制動動能回收的情況下，新能源汽車的續(xù)航里程可以提升2.5km。根據(jù)中國汽車工程學(xué)會編制的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》，2025年、2030年，我國乘用車新車百公里油耗將分別降至4.6L、3.2L，而基于輕質(zhì)合金的汽車輕量化改造是實(shí)現(xiàn)油耗降低的重要途徑。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會實(shí)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)，空載情況下，汽車整車重量降低10%，燃油效率可提高6%-8%；整車重量每減少100kg，其百公里油耗可減低0.4-1.0L。因此，減輕汽車重量從而提升續(xù)航能力成為眾多車企研發(fā)的重要目標(biāo)。整體而言，雙碳進(jìn)程的推進(jìn)加速了新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，而現(xiàn)階段在鋰電池輕量化技術(shù)未有重大突破的背景下，汽車輕量化成為提升新能源汽車?yán)m(xù)航能力的關(guān)鍵。受益于汽車輕量化趨勢的普及，純電車及燃油車各類汽車零部件的輕質(zhì)合金用量持續(xù)提升，疊加一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)的助推下，輕質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)正迎來快速發(fā)展時(shí)期。1.3建筑及工業(yè)用型材加速普及，高端裝備用合金值相較傳統(tǒng)的建筑鋼材，鋁合金型材具有易加工、易著色、耐腐蝕、外觀時(shí)尚等一系列優(yōu)點(diǎn)。隨著建筑及工業(yè)領(lǐng)域?qū)Σ牧系膹?qiáng)度、加工性、輕量化等需求的提升，輕質(zhì)合金在建筑領(lǐng)域的使用正加速普及。圖6：豪美新材建筑用鋁型材已應(yīng)用于一系列城市地標(biāo)建筑中的型材應(yīng)用包括門窗、幕墻、支架、建筑室內(nèi)裝飾等方面，據(jù)豪美新材招股說明書，建筑領(lǐng)域中的能耗占到我國社會總能耗的30%左右，而通過門窗損失的能量約占建筑物外圍護(hù)結(jié)構(gòu)能量損失的50%。鋁合金門窗是重要的建筑物外圍護(hù)結(jié)構(gòu)之一，通過采用隔熱斷橋鋁合金制造的門窗，在保持外表美觀的同時(shí)，兼具隔熱效果優(yōu)異及節(jié)能請務(wù)必閱讀末頁聲明。請務(wù)必閱讀末頁聲明。 降耗效果明顯等特點(diǎn)，當(dāng)下鋁合金門窗替代木門窗、塑料門窗的趨勢正在加快。幕墻是現(xiàn)代高層建筑具有裝飾效果的輕質(zhì)墻體，是一種帶有裝飾效果的不承重外圍防護(hù)結(jié)構(gòu)，鋁合金型材的應(yīng)用集中在現(xiàn)代化寫字樓、酒店、城市商業(yè)綜合體等商業(yè)地產(chǎn)及綜合場館。隨著超高層建筑數(shù)量的不斷增加，對輕量化及高強(qiáng)度的需求愈發(fā)提升，輕質(zhì)合金型材正能較好的滿足此類需求，鋁型材在幕墻領(lǐng)域的應(yīng)用持續(xù)增加。房地產(chǎn)投資是建筑用型材的主要需求來源，近年來，部分地產(chǎn)商出現(xiàn)債務(wù)違約情況，房地產(chǎn)開發(fā)投資、新建及施工面積等指標(biāo)出現(xiàn)不同程度下滑，對建筑用型材的需求造成沖擊。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比減少9.6%，新開工面積同比減少20.4%，施工面積同比減少7.2%。圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比（%）圖8：房屋施工面積累計(jì)同比（%）2023年下半年以來，國家針對房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)增長政策頻出，一方面優(yōu)化信貸政策緩解房企資金壓力，另一方面，降低首付、降低貸款利率、降低存貸、放開認(rèn)房不認(rèn)購等政策相繼發(fā)力?？傮w而言，在政策助力下，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)轉(zhuǎn)暖的預(yù)期正在回升。而存量市場方面，中國擁有龐大的既有建筑保有量，門窗及裝飾結(jié)構(gòu)等的更新?lián)Q代所帶來的鋁型材需求規(guī)模較大，為建筑用型材的需求提供支撐。除汽車外的其他工業(yè)方面，輕質(zhì)合金型材具備密度更低、加工性能更好、耐腐蝕性更高等特性，在保證性能優(yōu)異的同時(shí)，更具備相對較低的生產(chǎn)成本，因此“以鋁代鋼”、“以鋁帶銅”等進(jìn)程正在加快。傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域用合金包括電子電器、電機(jī)用型材、汽車結(jié)構(gòu)件等，近年來，工業(yè)用型材正在向新能源充電樁、特高壓建設(shè)、光伏儲能等高附加值的高端裝備領(lǐng)域邁進(jìn)。根據(jù)豪美新材2023年年報(bào)，軌道交通方面，鋁合金可用于制作列車內(nèi)部的座椅、隔門等載運(yùn)部件，部分型號的還可用于制作列車主體；機(jī)械設(shè)備方面，鋁型材在保持良好性能的同時(shí)，相較銅等貴價(jià)金屬具有相對較低的成本；在光伏、儲能等新能源領(lǐng)域，鋁型材廣泛應(yīng)用于光伏邊框、光伏支架、新能源充電樁、儲能散熱器等。 再生金屬指利用回收的各種廢舊金屬資源，進(jìn)行分選、加工、熔煉等工序后生產(chǎn)出的金屬或合金產(chǎn)品。隨著國家“雙碳”目標(biāo)的提出，資源回收的概念得到關(guān)注，通過對金屬廢料加之回收和循環(huán)利用可有效的節(jié)約資源。同時(shí)，因再生金屬產(chǎn)品的生產(chǎn)與直接生產(chǎn)金屬產(chǎn)品相比，具有能源消耗低、環(huán)境污染小的特點(diǎn)，回收各類金屬廢料再利用成為國家積極倡導(dǎo)和鼓勵發(fā)展的新方向。以鋁為例，鋁的回收利用率超過90%，且回收后重新冶煉所消耗的能量僅為初次冶煉的5%。表2：政策發(fā)力支持再生金屬發(fā)展名稱部門序號主要內(nèi)容12345《減污降碳名稱部門序號主要內(nèi)容12345《減污降碳協(xié)同增效實(shí)施方案》《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動方案》到2025年，減污降碳協(xié)同推進(jìn)的工作格局基本形成；到2030年，減污降碳協(xié)同能力顯著提升，助力實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)。鋁行業(yè)提高再生鋁比例，推廣高效低碳技術(shù)，加快再生有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展。到2025年，鋁水直接合金化比例提高到90%以上，再生銅、再生鋁產(chǎn)量分別達(dá)到400萬噸、1150萬噸，再生金屬供應(yīng)占比達(dá)24%以上。到2025年，輕質(zhì)高強(qiáng)合金輕量化等實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。到2030年，創(chuàng)新研發(fā)一批先進(jìn)綠色制造技術(shù)，大幅降低生產(chǎn)能耗?！笆奈濉逼陂g，有色金屬產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、用能結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，低碳工藝研發(fā)應(yīng)用取得重要進(jìn)展，重點(diǎn)品種單位產(chǎn)品能耗、碳排放強(qiáng)度進(jìn)一步降低，再生金屬供應(yīng)占比達(dá)到24%以上?！笆逦濉逼陂g，有色金屬行業(yè)用能結(jié)構(gòu)大幅改善，電解鋁使用可再生能源比例達(dá)到30%以上，綠色低碳、循環(huán)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系基本建立。確保2030年前有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。到2025年，初步建立工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)體系，制定200項(xiàng)以上碳達(dá)峰急需標(biāo)準(zhǔn)，為工業(yè)領(lǐng)域開展碳評估、降低碳排放等提供技術(shù)支撐。到2030年，形成較為完善的工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)體系，引導(dǎo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)低碳高質(zhì)量發(fā)展。再生材料在資源供給中的占比進(jìn)一步提升。探索建設(shè)符合國際標(biāo)準(zhǔn)的再生塑料、再生金屬等再生材料使用情況信息化追溯系統(tǒng)。持續(xù)提升廢有色金屬利用技術(shù)水平，加強(qiáng)稀貴金屬提取技術(shù)研發(fā)應(yīng)用。及時(shí)完善退役動力電池、再生材料等進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)和政策。2022年6月2022年7月2022年11月2024年2月2024年3月工信部、國家發(fā)工信部、國家發(fā)改委、能源局等7部委工信部、國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部工信部、國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部工業(yè)和信息化部辦公廳國務(wù)院數(shù)據(jù)來源：工信部、國家發(fā)改委、能源局、生態(tài)環(huán)境部等部委官網(wǎng)公再生金屬作為可以循環(huán)利用的資源，不僅節(jié)約生產(chǎn)成本，更能較大幅度的減少生產(chǎn)過程中的能源消耗及各種廢渣廢料的排放，在資源節(jié)約、節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)方面具備重大的社會效益，因此再生金屬行業(yè)在全球推動循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下得到蓬勃發(fā)展。近年來，我國出臺了多項(xiàng)有針對性的政策支持再生金屬發(fā)展，2022年7月《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案》下達(dá)，提出到2025年，再生銅、再生鋁產(chǎn)量分別達(dá)到400萬噸、1150萬噸，再生金屬供應(yīng)占比達(dá)24%以上，輕質(zhì)高強(qiáng)合金輕量化等實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。2022年11月《有色金屬行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》提出，“十五五”期間，有色金屬行業(yè)用能結(jié)構(gòu)大幅改善，電解鋁使用可再生能源比例達(dá)到30%以上，綠色低碳、循環(huán)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系基本建立，確保2030年前有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。今年2月，工信部編制完成《工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》，針對低碳技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀、未來發(fā)展趨勢以及工業(yè)領(lǐng)域行業(yè)發(fā)展需求，制定了200項(xiàng)以上碳達(dá)峰急需標(biāo)準(zhǔn)，推動工業(yè)領(lǐng)域深度減碳，引導(dǎo)相關(guān)產(chǎn)業(yè)低碳高質(zhì)量發(fā)展。整體而言，通過循環(huán)利用得到的再生合金產(chǎn)品，可節(jié)約生產(chǎn)成本、降低能耗、性能同樣優(yōu)異，目前行業(yè)內(nèi)以再生鋁、再生銅的生產(chǎn)技術(shù)較為成熟，在雙碳目標(biāo)既定的背景下，再生合金的概念為輕質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展提供新的增長極。目前輕質(zhì)合金領(lǐng)域以鋁合金生產(chǎn)加工為主，2023年，我國鋁加工材總產(chǎn)量達(dá)到4695萬噸，其中包括型材2180萬噸，細(xì)分來看，2023年建筑鋁型材產(chǎn)量為1230萬噸，同比減少0.80%，工業(yè)鋁型材總量950萬噸，同比增加25%。近年來，在汽車輕量化及其他工業(yè)需求拉動下，鋁型材產(chǎn)量逐年提升，且鋁合金進(jìn)口量維持較高水準(zhǔn)。鋁型材原料鋁合金方面，2023年國內(nèi)鋁合金產(chǎn)量達(dá)到1458.70萬噸，同比增加19.73%；2023年國內(nèi)進(jìn)出口未鍛軋鋁合金數(shù)量分別為113.25萬噸及24.15萬噸。輕質(zhì)合金行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，關(guān)鍵的生產(chǎn)設(shè)備如镕鑄爐、大中型擠壓機(jī)、噴涂設(shè)備等購置成本較高，因此進(jìn)入輕質(zhì)合金行業(yè)的資金壁壘較高，且隨著技術(shù)更迭，終端企業(yè)對型材的要求不斷提升。而當(dāng)下輕質(zhì)合金行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多，內(nèi)部競爭激烈，整體毛利率偏低，已進(jìn)入行業(yè)整合階段，小規(guī)模、技術(shù)含量較低的企業(yè)面臨淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。圖9：國內(nèi)鋁合金產(chǎn)量當(dāng)月值（萬噸）圖10：未鍛軋的鋁合金進(jìn)出口數(shù)量（噸）當(dāng)下，輕質(zhì)合金型材向著大型化、高精化、多用途等方向發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)在引進(jìn)海外先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備和工藝的同時(shí)，正不斷提升自身的生產(chǎn)裝備水平。綜合來看，汽車輕量化仍是行業(yè)推進(jìn)的主動力，對輕質(zhì)合金的需求將快速提升，車企對產(chǎn)品的合金配方、生產(chǎn)設(shè)備、工藝流程等均有差異化的要求，因此，技術(shù)研發(fā)水平及客戶粘性成為輕質(zhì)合金企業(yè)長久發(fā)展的關(guān)鍵。其他需求領(lǐng)域中，建筑用合金型材的需求，將跟隨房地產(chǎn)行業(yè)景氣度而變化，在國家穩(wěn)增長增量政策持續(xù)加碼，疊加保障房、改善性住房等政策落地的助推下，預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)行業(yè)或有一定轉(zhuǎn)暖的預(yù)期。而憑借著一次擠壓成型的特性、較高的機(jī)械性能以及良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性等優(yōu)勢，除汽車領(lǐng)域之外，越來越多的輕質(zhì)合金型材運(yùn)用于機(jī)械設(shè)備、石油化工、航空航天等領(lǐng)域，2023年用于新能源汽車以及光伏領(lǐng)域的鋁型材產(chǎn)量分別為98萬噸、340萬噸，增速分別為30.7%、30.8%。2023年國內(nèi)工業(yè)用鋁型材產(chǎn)量占總鋁 型材產(chǎn)量的44%，相較歐美發(fā)達(dá)國家70%的占比有一定差距，我國工業(yè)用型材的產(chǎn)量占比仍有較大提升空間，未來工業(yè)用型材將為輕質(zhì)合金繼續(xù)提供新的需求增量。2.高溫合金高溫合金通常以鐵、鎳、鈷為基體，能在600℃以上的高溫及一定應(yīng)力作用下長期工作，具有耐高溫、抗氧化、抗腐蝕、斷裂韌性等優(yōu)良性能，又被稱為“超合金”，是制造航空航天發(fā)動機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等裝備的關(guān)鍵材料，主要應(yīng)用于航空航天及能源領(lǐng)域。高溫合金的主要分類有：1）按制造工藝分為變形高溫合金、鑄造高溫合金和粉末高溫合金；2）按基體元素分為鐵基、鎳基、鈷基等高溫合金。根據(jù)西部超導(dǎo)招股說明書，在整個高溫合金領(lǐng)域中，鎳基高溫合金占有特殊重要的地位，性能優(yōu)于鐵基合金，且成本低于鈷基合金，是應(yīng)用最廣、高溫強(qiáng)度最高的一類高溫合金。鎳基高溫合金廣泛應(yīng)用于航空航天發(fā)動機(jī)的燃燒室、燃燒室隔板、渦輪盤、導(dǎo)向葉片、渦輪葉片以及軸、進(jìn)氣導(dǎo)管、噴管等的制造。表3：高溫合金的分類隨著我國航空航天事業(yè)的持續(xù)推進(jìn)，國內(nèi)航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)用高溫合金市場需求保持快速增長。此外，民用工業(yè)的能源動力、石油化工、冶金機(jī)械等領(lǐng)域同樣使用一部分高溫合金，用于柴油機(jī)和內(nèi)燃機(jī)的增壓渦輪、工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)、內(nèi)燃機(jī)閥座、轉(zhuǎn)向輥2.2航空航天需求穩(wěn)步增長，工業(yè)應(yīng)用市場前景廣闊航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)重大專項(xiàng)離不開高溫合金的發(fā)展。高溫合金在推動我國航空 航天事業(yè)中發(fā)揮重要作用，更是國家國防裝備發(fā)展的重點(diǎn)原材料。自誕生之時(shí)，高溫合金便運(yùn)用于航空發(fā)動機(jī)，根據(jù)西部超導(dǎo)招股說明書，先進(jìn)的航空發(fā)動機(jī)中關(guān)鍵的熱端承力部件全部為高溫合金，包括燃燒室、導(dǎo)向器、渦輪葉片和渦輪盤四大熱端部件，此外，還用于機(jī)匣、環(huán)件、加力燃燒室和尾噴口等部件?，F(xiàn)代航空發(fā)動機(jī)中，高溫合金材料的用量占發(fā)動機(jī)總重量的40%-60%。圖11：先進(jìn)航空發(fā)動機(jī)中關(guān)鍵的熱端承力部件（圖中紅色部分）全部為高溫合金航空領(lǐng)域?qū)Ω邷睾辖鸬男枨罂煞譃檐娪门c民用市場，隨著“兩機(jī)”（航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)）重大專項(xiàng)的實(shí)施以及“飛發(fā)分離”等政策的落地，航空航天產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)提速。軍用飛機(jī)中高溫合金主要應(yīng)用于發(fā)動機(jī)的關(guān)鍵熱端部件，據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)研究數(shù)據(jù)，航空發(fā)動機(jī)中原材料成本占比約為50%，高溫合金為原材料主要構(gòu)成，約占原材料成本的36%。表4：2023年全球現(xiàn)役軍用飛機(jī)數(shù)量（架）124255345678997242%53401 根據(jù)Flightglobal發(fā)布的《Worldairforces2024》，截至2023年，全球現(xiàn)役軍用飛機(jī)總計(jì)53,401架，其中美國13,209架，俄羅斯4,255架，中國3,304架。相較美國，中國現(xiàn)役軍用飛機(jī)的數(shù)量偏少，且老舊型號戰(zhàn)機(jī)占比較高，因此我國的軍用飛機(jī)在數(shù)量上有著較大的增長動能，且在軍機(jī)補(bǔ)短板列裝及升級換裝的需求推動下，航空發(fā)動機(jī)軍用市場前景廣闊。此外，民用航空飛機(jī)中，發(fā)動機(jī)占整體飛機(jī)價(jià)值約27%，隨著我國積極促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的背景下，航空發(fā)動機(jī)民用市場將貢獻(xiàn)新增高溫合金需求。工業(yè)用高溫合金需求持續(xù)擴(kuò)張。起初，高溫合金主要應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域，而隨著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，以及其優(yōu)良性能得到認(rèn)可，高溫合金材料逐漸應(yīng)用至電力工程、汽車制造、能源設(shè)施等工業(yè)領(lǐng)域。燃?xì)廨啓C(jī)是我國“兩機(jī)”專項(xiàng)中的重點(diǎn)發(fā)展方向，應(yīng)用于分布式發(fā)電、熱電聯(lián)供、天然氣管道運(yùn)輸、船舶推進(jìn)及機(jī)械驅(qū)動中。據(jù)西部超導(dǎo)招股說明書，中國是全球最大的燃?xì)廨啓C(jī)潛在市場，“西氣東輸”、“西電東送”、“南水北調(diào)”等三大工程需要大量30兆瓦級工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)，同時(shí)我國艦船制造業(yè)的快速發(fā)展需要大量30兆瓦級艦船燃?xì)廨啓C(jī)，燃?xì)廨啓C(jī)未來大規(guī)模應(yīng)用的趨勢將助推高溫合金需求上行。2.3高溫合金競爭格局及未來展望目前，全球范圍內(nèi)能生產(chǎn)航空航天用高溫合金的國家包括美國、俄羅斯、德國、法國、日本及中國等。國外以ATI、SMC等為代表的高溫合金生產(chǎn)企業(yè)，正通過規(guī)模化、精益化的生產(chǎn)方式，不斷提高高溫合金的質(zhì)量及穩(wěn)定性，降低生產(chǎn)成本，并進(jìn)一步提高產(chǎn)品的純凈度和均勻性。中國的高溫合金產(chǎn)業(yè)近年來高速發(fā)展，但技術(shù)水平、生產(chǎn)規(guī)模、生產(chǎn)成本較美國等國仍有一定差距，且中高端高溫合金產(chǎn)品長期依賴進(jìn)口。航空發(fā)動機(jī)的發(fā)展關(guān)系著我國航空工業(yè)及國防安全，加速高溫合金材料國產(chǎn)化是行業(yè)首要任務(wù)，因此，國內(nèi)企業(yè)需要攻克冶金及雜質(zhì)、均勻性差及高成本等問題。圖12：中國高溫合金下游應(yīng)用分布情況 目前，中國高溫合金市場下游使用量最高的為航空航天領(lǐng)域，占比55%，其次為電力、機(jī)械、工業(yè)等，分別占比20%、10%、7%，我國高性能高溫合金需求增加主要來自于先進(jìn)航空發(fā)動機(jī)和燃?xì)廨啓C(jī)。作為新型航空發(fā)動機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)制造的關(guān)鍵材料，高溫合金依舊在航空航天領(lǐng)域得到廣泛使用，用于制造發(fā)動機(jī)機(jī)匣、渦輪葉片、導(dǎo)向葉片、渦輪盤等核心部件。隨著“兩機(jī)”專項(xiàng)的落地實(shí)施，航空發(fā)動機(jī)軍用及民用市場的高溫合金需求愈發(fā)迫切，市場前景廣闊。國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)針對技術(shù)依賴等問題，正加速研發(fā)的深入以提高國內(nèi)高溫合金材料的質(zhì)量。燃?xì)廨啓C(jī)中，我國大功率燃?xì)廨啓C(jī)市場依然為海外國家占據(jù)較大份額，而隨著能源工程的加速推進(jìn)，燃?xì)廨啓C(jī)的大規(guī)模應(yīng)用將帶動高溫合金產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。高溫合金材料國產(chǎn)化率正在不斷提高，且新型產(chǎn)品持續(xù)推陳出新，高溫合金的市場需求處于逐步擴(kuò)大態(tài)勢，建議關(guān)注產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張及研發(fā)優(yōu)勢顯著的高溫合金生產(chǎn)企業(yè)。3.硬質(zhì)合金硬質(zhì)合金是指以高硬度難熔金屬的碳化物微米級粉末（硬化相)為主要成分，以鈷、鎳、鉬等為粘結(jié)劑，通過粉末冶金工藝制造的一種合金材料。通常，硬化相主要為碳化鎢、碳化鈦等，硬化相決定了硬質(zhì)合金的硬度及耐磨性能，粘結(jié)相主要起粘結(jié)作用，將硬化相粘結(jié)在一起，對硬質(zhì)合金貢獻(xiàn)韌性。中國是世界最大鎢資源儲藏國，保有鎢儲量占全球鎢資源的58%，湖南、江西兩省的鎢資源最為豐富，儲量占到全國約50%。因硬質(zhì)合金主要原材料為碳化鎢，硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)會根據(jù)鎢資源分布情況，呈現(xiàn)區(qū)域化分布特點(diǎn)。經(jīng)過幾十年來的發(fā)展，中國已成為全球最大的硬質(zhì)合金生產(chǎn)國，圖13：硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈硬質(zhì)合金具有硬度高、耐磨性好、強(qiáng)度高、韌性強(qiáng)等一系列優(yōu)良性能，被譽(yù)為“工業(yè)牙齒”，是我國戰(zhàn)略性新興行業(yè)。硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈上游為鎢、鈷等金屬氧化物和粉末的開采及冶煉，中下游為礦用、切削和耐磨等領(lǐng)域硬質(zhì)合金生產(chǎn)及硬質(zhì)合金工具制造，包括各種切削工具、刀具、鉆具及耐磨零部件等，被廣泛應(yīng)用于機(jī)械加工、礦山采掘、汽車制造、石油鉆井、電子信息等領(lǐng)域。表5：硬質(zhì)合金晶粒分類標(biāo)準(zhǔn)（單位:微米）0.2-0.50.5-0.80.8-1.32.5-6.0按照應(yīng)用領(lǐng)域不同，硬質(zhì)合金下游可分為切削工具、礦用工具及耐磨工具。根據(jù)新銳股份招股說明書，硬質(zhì)合金通常按照碳化鎢晶粒大小以及其應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行劃分，晶粒度越小，硬質(zhì)合金硬度越高、耐磨性越好，但同時(shí)韌性降低，抗沖擊性較差；晶粒度越大，硬質(zhì)合金抗沖擊性和韌性越好，硬度及耐磨性能降低。因此，納米晶、超細(xì)晶及亞細(xì)晶硬質(zhì)合金，因其硬度高、耐磨和削切刀刃鋒利等特點(diǎn)，廣泛適用于切削工具等領(lǐng)域；細(xì)、中晶硬質(zhì)合金主要用于對硬度和耐震強(qiáng)度有要求的切削工具、耐磨工具等領(lǐng)域；粗、超粗晶硬質(zhì)合金，具有較高的抗沖擊力和耐磨性，主要用于礦用工具等領(lǐng)域。根據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會硬質(zhì)合金分會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年，我國不同類型硬質(zhì)合金的產(chǎn)量結(jié)構(gòu)中，切削、耐磨、礦用工具合金的占比分別是45%、27%、25%。圖14：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量結(jié)構(gòu)圖15：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量（萬噸，%）3.1硬質(zhì)合金切削工具——工業(yè)機(jī)床的“牙齒”切削工具是工業(yè)機(jī)床的“牙齒”，是高檔數(shù)控機(jī)床的重要組成部分，更是實(shí)施制造強(qiáng)國的有力抓手。切削工具在機(jī)械加工領(lǐng)域發(fā)揮著重要作用，可提升數(shù)控機(jī)床的精密、高速、高效等方面的性能。據(jù)華銳精密招股說明書，裝備機(jī)械行業(yè)中，切削加工約占整個機(jī)械加工工作量的90刀具技術(shù)在汽車行業(yè)、模具行業(yè)、通用機(jī)械、工程機(jī)械、能源裝備、軌道交通和航空航天等現(xiàn)代機(jī)械制造領(lǐng)域發(fā)揮著越來越重要的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，高效先進(jìn)刀具可明顯提高加工效率，使生產(chǎn)成本降低10%～15%。刀具的質(zhì)量直接決定了機(jī)械制造行業(yè)的生產(chǎn)水平，更是制造業(yè)提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的最重要因素。由于綜合性能俱佳以及成本較低等特點(diǎn)，硬質(zhì)合金迅速搶占了市場份額，2018年國內(nèi)切削刀具產(chǎn)品市場使用硬質(zhì)合金材料的占比達(dá)到53%。圖16：國內(nèi)切削刀具產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)汽車行業(yè)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)主要增量需求。汽車的發(fā)動機(jī)（包括缸體、缸蓋、曲軸、凸輪軸和連桿）、變速箱、制動器、輪轂等零部件制造廣泛采用金屬切削加工工藝，技術(shù)含量高且工藝復(fù)雜，是金屬切削刀具需求量最大的領(lǐng)域之一。圖17：中國汽車產(chǎn)量當(dāng)月值（萬輛）圖18：中國汽車銷量當(dāng)月值（萬輛）數(shù)據(jù)來源：iFind，中國汽車工業(yè)協(xié)會，東莞證券研究所2023年，中國汽車產(chǎn)銷量分別為3016.10萬輛、3009.40萬輛，同比增長11.62%和12.02%。憑借著中國巨大的消費(fèi)潛力及經(jīng)濟(jì)增長的動力，汽車行業(yè)內(nèi)生需求持續(xù)韌性，此外，依靠完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢及持續(xù)提升的品牌實(shí)力，國內(nèi)汽車出口端表現(xiàn)有望繼續(xù)增長。2023年國內(nèi)乘用車優(yōu)惠政策顯著放大，并有望延續(xù)至2024年，疊加今年各大車企新車型將密集上市的布局下，汽車行業(yè)發(fā)展仍具備巨大的市場空間，對于數(shù)控刀具的需求也將持續(xù)提升。 通用機(jī)械需求穩(wěn)定增長。通用機(jī)械指通用性強(qiáng)、適用性廣等特點(diǎn)的各類機(jī)械，包括電工機(jī)械、農(nóng)用機(jī)械等，其中切削工具應(yīng)用于機(jī)械中不銹鋼法蘭、閥門、液壓件、流體，手機(jī)配件等零部件的精密加工。作為高端裝備制造的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，通用機(jī)械的發(fā)展水平與國家制造業(yè)的發(fā)展密切相關(guān)，硬質(zhì)合金切削工具關(guān)系著通用機(jī)械零部件的加工精度與效率。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年底，通用機(jī)械行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)7889家，擁有資產(chǎn)總額12199.64億元。2023全年，通用機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10217.22億元，同比增長4.28%；實(shí)現(xiàn)利潤總額835.73億元，同比增長10.45%。泵、風(fēng)機(jī)、壓縮機(jī)、閥門、氣體分離及液化設(shè)備、減速機(jī)6種產(chǎn)品完成同比增長。整體來看，2023年，通用機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量平穩(wěn)增長，需求出現(xiàn)機(jī)構(gòu)性變化，傳統(tǒng)行業(yè)如地產(chǎn)、鋼鐵、建材等市場需求下滑，而光伏、鋰電、火電、核電等行業(yè)需求保持較快增長。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級，智能化、精密化、大型化的高附加值產(chǎn)品需求正快速提升。展望2024年，在國家宏觀政策的支持與保障下，通用機(jī)械行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有望延續(xù)，據(jù)中國通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)，今年行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總量指標(biāo)將保持在4%-5%的增速。目前我國通用機(jī)械行業(yè)已形成一大批具有較強(qiáng)國際競爭力的企業(yè)，對精密硬質(zhì)合金切削工具的需求將繼續(xù)提升。除汽車、通用機(jī)械外，航空航天、能源工程、軌道交通等行業(yè)隨著技術(shù)更迭與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將貢獻(xiàn)對高端精密切削刀具的新增需求。礦用硬質(zhì)工具合金是指主要應(yīng)用于牙輪鉆頭、潛孔鉆具等礦用工具的一種硬質(zhì)合金，包括旋轉(zhuǎn)齒等硬質(zhì)合金齒、金剛石復(fù)合片基體等產(chǎn)品，具有抗沖擊性好、高耐磨特點(diǎn)。礦用硬質(zhì)工具合金可制成合金工具，包括牙輪鉆頭、潛鉆工具等，廣泛應(yīng)用于石油鉆探、礦山開采、隧道掘進(jìn)、煤炭開采等終端領(lǐng)域。表6：新銳股份礦用工具合金產(chǎn)品介紹 礦用工具合金主要用于礦產(chǎn)、能源的開采以及基建領(lǐng)域的工具制造。在全球工業(yè)與制造業(yè)的拉動下，對能源和各類礦產(chǎn)的需求與日俱增，帶動礦用硬質(zhì)合金的需求上漲。常見的礦用硬質(zhì)合金工具包括鑿巖工具、采掘工具以及勘探工具，礦用硬質(zhì)合金的市場需求取決于礦產(chǎn)資源、能源及各類基建設(shè)施的投資建設(shè)情況。具體來看，礦產(chǎn)方面，礦產(chǎn)資源的開采與全球市場的需求量及各類金屬價(jià)格息息相關(guān)，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響較大，在經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好時(shí)，礦產(chǎn)資源開采活動增加，將有效拉動礦用硬質(zhì)合金的需求。能源方面，石油鉆采、采煤作業(yè)同為礦用硬質(zhì)合金工具的重要應(yīng)用場景。在對巖石進(jìn)行切削的過程中，使用的鉆頭主要組成部件是具有超高硬度的硬質(zhì)合金，采煤機(jī)的截割部分使用的截齒使用硬質(zhì)合金可有效沖擊煤體。此外，據(jù)新銳股份招股說明書，除傳統(tǒng)意義上的采礦及能源需求外，礦用硬質(zhì)合金在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域中的應(yīng)用愈發(fā)廣泛，包括水井牙輪鉆頭用于水井和地?zé)峋_發(fā)，旋挖牙輪鉆頭用于橋梁樁基工程，非開挖牙輪鉆頭用于水平定向穿越工程等，基建投資為礦用硬質(zhì)合金的需求提供新的增量。耐磨工具合金應(yīng)用于各種耐磨領(lǐng)域的工具或制品，包括模具、耐磨零件等。模具是工業(yè)生產(chǎn)中用于制成成型物品的基礎(chǔ)工藝裝備，應(yīng)用廣泛，其下游與汽車、電子設(shè)備、家電等行業(yè)更新及改款等需求密切相關(guān)。耐磨工具常用于模具的制作過程，其加工精度、加工效率和質(zhì)量穩(wěn)定性直接影響到模具的精度、光潔度及使用壽命等。目前，電子設(shè)備的更新迭代，加速模具行業(yè)向著高精密、自動化、新型化等方向發(fā)展，對耐磨工具的性能要求持續(xù)提升。近年來，我國通用機(jī)械及專用設(shè)備產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，為耐磨工具合金提供了較好的發(fā)展空間。3.3硬質(zhì)合金競爭格局及未來展望目前主流的工業(yè)加工刀具材料包括高速鋼、硬質(zhì)合金、陶瓷及超硬材料四類。硬質(zhì)合金兼具了硬度及韌性，其硬度、耐磨性等強(qiáng)于高速鋼，韌性優(yōu)于陶瓷及超硬材料。刀具下游應(yīng)用企業(yè)在選擇不同材料刀具的時(shí)候會綜合考慮刀具成本、加工精度及效率，硬質(zhì)合金刀具的精度及壽命低于超硬材料（原材料為金剛石），但其生產(chǎn)成本更具優(yōu)勢，雖然部分高精度、加工復(fù)雜的高端制造、精密制造等領(lǐng)域逐步使用超硬刀具替代硬質(zhì)合金，但刀具行業(yè)中仍是以硬質(zhì)合金材料為主。因此，提升硬質(zhì)合金刀具的加工精度、加工效率及使用壽命是維護(hù)其優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。數(shù)控機(jī)床是高端和智能制造的基礎(chǔ)，對硬質(zhì)合金工具的要求較高，而目前行業(yè)內(nèi)高端領(lǐng)域產(chǎn)品多為歐美提供商，中高端市場份額為日韓企業(yè)所占據(jù)，國內(nèi)企業(yè)主要占據(jù)中低端產(chǎn)品市場，因此國產(chǎn)替代進(jìn)程亟待提速。目前，隨著國內(nèi)數(shù)控機(jī)床的規(guī)模與日俱增，以及本國企業(yè)的研發(fā)技術(shù)水平不斷提升，高端產(chǎn)品進(jìn)口替代的速度有望加快，或帶動硬質(zhì)合金切削工具及產(chǎn)品的需求提速。礦用及耐磨硬質(zhì)合金方面，下游主要應(yīng)用為大型能源及礦產(chǎn)開采企業(yè)，其硬質(zhì)合金需求與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較為緊密。 圖19：中國刀具企業(yè)競爭梯隊(duì)4.建議關(guān)注公司豪美新材作為大型鋁型材制造商，已形成從熔鑄、模具設(shè)計(jì)與制造、擠壓到深加工以及下游系統(tǒng)門窗的鋁基新材料產(chǎn)業(yè)鏈。公司致力于向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，現(xiàn)已發(fā)展成為一家專業(yè)從事汽車輕量化材料技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用以及建筑門窗系統(tǒng)產(chǎn)品集成的國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括建筑用鋁型材、工業(yè)用鋁型材、汽車輕量化鋁型材及系統(tǒng)門窗。公司建筑用鋁型材主要用于門窗、幕墻等方面，公司產(chǎn)品已應(yīng)用于廣州塔、深圳平安金融中心、上海環(huán)球金融中心、廣州白云機(jī)場等國內(nèi)地標(biāo)建筑；并應(yīng)用于阿布扎比國際機(jī)場、吉隆坡四季酒店等多項(xiàng)海外工程；工業(yè)方面，公司工業(yè)鋁型材持續(xù)向高附加值的高端應(yīng)用發(fā)展，逐步從傳統(tǒng)的鋁模板、車廂板等向儲能、新能源充電樁、特高壓建設(shè)等“新基建”領(lǐng)域以及硬質(zhì)合金零部件等高端裝備領(lǐng)域升級。汽車輕量化領(lǐng)域中，公司專注于汽車用鋁擠壓合金材料及部件研發(fā)和生產(chǎn)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品在整車中主要作為結(jié)構(gòu)件和安全件使用，包括電池托盤、防撞梁、副車架、電機(jī)部件、減震支架、動力托架等10余種，已向凌云股份、長盈精密、英利汽車、卡斯馬等汽車零部件企業(yè)供貨，應(yīng)用終端包括奔馳、寶馬、豐田、本田等一線外資及合資品牌，廣汽、長城、吉利等自主品牌，小鵬、蔚來等造車新勢力，是華南地區(qū)最具規(guī)模的汽車輕量化鋁基新材料企業(yè)之一。系統(tǒng)門窗方面，公司自有的“貝克洛”品牌系統(tǒng)門窗是國內(nèi)傳統(tǒng)模式改造者，貝克洛重新將分散的市場需求與無序的生產(chǎn)供給進(jìn)行鏈接整合，提 供一站式標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)，打造門窗產(chǎn)業(yè)鏈集成平臺，目前貝克洛產(chǎn)品已應(yīng)用在廣州保利天悅、珠海格力海岸、上海星河灣等項(xiàng)目。圖20：豪美新材主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023年報(bào)）圖21：豪美新材歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%）2023年，公司主要經(jīng)營指標(biāo)創(chuàng)自成立以來的新高，鋁型材銷量25.24萬噸，同比增長8.99%；實(shí)現(xiàn)銷售收入59.86億元，同比增長10.6%；歸母凈利潤1.81億元，扣非歸母凈利潤1.8億元。期間，公司積極推進(jìn)可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目的建設(shè)，子公司精美特材建設(shè)的“高端工業(yè)鋁型材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”建成投產(chǎn)，提升了公司鋁型材生產(chǎn)、加工能力。此外，公司“年產(chǎn)2萬噸鋁合金型材及200萬套部件深加工技術(shù)改造項(xiàng)目”預(yù)計(jì)將在2024年建成投產(chǎn)。近年來，圍繞著“低碳節(jié)能”，公司持續(xù)推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，著重加快系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)、汽車輕量化業(yè)務(wù)的發(fā)展。2023年，公司系統(tǒng)門窗業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入5.03億元，同比增長54.8%。汽車輕量化業(yè)務(wù)方面，受益于國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量的大幅增長以及前期定點(diǎn)項(xiàng)目逐步進(jìn)入量產(chǎn)期，2023年公司汽車輕量化業(yè)務(wù)銷售收入約12.72億元，同比增長36.31%。寧波星源卓鎂技術(shù)股份有限公司主要從事鎂合金、鋁合金精密壓鑄產(chǎn)品及配套壓鑄模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司現(xiàn)有主要壓鑄產(chǎn)品包括汽車顯示系統(tǒng)零部件、汽車座椅零部件、新能源汽車動力總成零部件、汽車車燈零部件、汽車中控臺零部件等汽車類壓鑄件以及電動自行車功能件及結(jié)構(gòu)件、園林機(jī)械零配件等非汽車類壓鑄件。目前公司產(chǎn)品最終應(yīng)用于紅旗、特斯拉、大眾、通用、福特、寶馬、沃爾沃、捷豹路虎、上汽、蔚來、長城、奇瑞、極氪等國內(nèi)外知名品牌汽車眾多車型。隨著鎂合金類零部件“質(zhì)輕”、“電磁屏蔽性佳”、“散熱消震性能好”等特性在汽車領(lǐng)域應(yīng)用優(yōu)勢凸顯，公司加速推薦在建項(xiàng)目的進(jìn)程，繼續(xù)提升研發(fā)及試驗(yàn)?zāi)芰Γ嵘嚓P(guān)產(chǎn)品的市場占有率和競爭力。表7：星源卓鎂鎂合金產(chǎn)品圖示2023年前三季度，得益于公司汽車顯示系統(tǒng)零部件、新能源動力總成零部件等產(chǎn)品量產(chǎn)，公司整體業(yè)績積極向好，期間實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25,365.82萬元，同比增長26.48%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5,158.47萬元，同比增長31.61%。圖22：星源卓鎂主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)）圖23：星源卓鎂歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%）公司專注于輕量化材料鎂合金在汽車零部件行業(yè)的創(chuàng)新設(shè)計(jì)及替代應(yīng)用、產(chǎn)品質(zhì)量的提升、生產(chǎn)過程效率和管理水平的提升、國內(nèi)外市場的積極拓展等，在持續(xù)的創(chuàng)新發(fā)展中逐漸形成了公司強(qiáng)有力的核心競爭力。公司自2009年起開始較早專注于鎂合金壓鑄技術(shù)研發(fā)與市場開拓，相較于潛在競爭者，公司已完成針對鎂合金壓鑄件模具開發(fā)、壓鑄成型、后處理、精密加工等全業(yè)務(wù)鏈條的技術(shù)積累。憑借在鎂合金壓鑄市場的先發(fā)優(yōu)勢，公司可以迅速切入行業(yè)供給側(cè)改革需求，在鎂合金輕量化應(yīng)用大規(guī)模釋放的契機(jī)下快速占領(lǐng)市場份額。西部超導(dǎo)主要從事高端鈦合金材料、高性能高溫合金材料和超導(dǎo)材料及其應(yīng)用的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品有三類，第一類是高端鈦合金材料，包括棒材、絲材等； 第二類是超導(dǎo)產(chǎn)品，包括鈮鈦錠棒、鈮鈦超導(dǎo)線材、鈮三錫超導(dǎo)線材、MgB2線材和超導(dǎo)磁體等；第三類是高性能高溫合金材料，包括變形高溫合金和高溫合金母合金等。公司產(chǎn)品始終服務(wù)國家戰(zhàn)略，為我國新型戰(zhàn)機(jī)、大飛機(jī)、直升機(jī)、航空發(fā)動機(jī)、艦船制造等提供關(guān)鍵材料。表8：西部超導(dǎo)產(chǎn)品圖示高端鈦合金領(lǐng)域的市場需求主要來自軍用航空領(lǐng)域，公司現(xiàn)有鈦合金產(chǎn)品已通過航空工業(yè)、中國航發(fā)等客戶認(rèn)證并已批量應(yīng)用于多型號裝備。此外，公司目前承擔(dān)著大量的新型軍用飛機(jī)、大型客機(jī)、航空發(fā)動機(jī)、兵器等材料的研發(fā)項(xiàng)目，為新產(chǎn)品的市場拓展奠定了基礎(chǔ)；在低溫超導(dǎo)材料領(lǐng)域，公司是目前國內(nèi)唯一低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前全球唯一的鈮鈦錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)的MCZ用磁體已實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。在高溫合金領(lǐng)域，公司向我國航空事業(yè)提供了大量的高品質(zhì)鈦合金材料，并與航空工業(yè)、中國航發(fā)等客戶建立了長期合作關(guān)系，為后續(xù)高性能高溫合金材料批量生產(chǎn)后的市場銷售奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。面對飛機(jī)制造的“卡脖子”問題，公司加速產(chǎn)品的國產(chǎn)化進(jìn)程，眾多產(chǎn)品填補(bǔ)了國內(nèi)空白、完全實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，廣泛應(yīng)用于國家軍工重大裝備、大型科學(xué)工程等。圖24：西部超導(dǎo)主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)）圖25：西部超導(dǎo)歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%）根據(jù)西部超導(dǎo)2023年度業(yè)績快報(bào)公告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入415,895.19萬元，同比減少1.61%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤75,324.22萬元，同比減少30.25%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤60,011.23萬元，同比減少38.25%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益1.1594元，同比減少30.26%。2023年，面對復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境、下游需求波動等不利影響，公司根據(jù)市場需求及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，當(dāng)期超導(dǎo)產(chǎn)品、高溫合金材料、部分高端鈦合金材料均取得良好業(yè)績，全年?duì)I收與上年同期基本持平；同時(shí)，公司繼續(xù)保持較高的研發(fā)投入，不斷突破技術(shù)難題，穩(wěn)步推進(jìn)在研項(xiàng)目和獲取新型號資格；不斷提升生產(chǎn)信息化、自動化、智能化水平，挖掘數(shù)據(jù)價(jià)值，促進(jìn)生產(chǎn)效能提升；深化零缺陷質(zhì)量管理，滿足客戶質(zhì)量要求。全年受銷售結(jié)構(gòu)變化影響，公司產(chǎn)品毛利下降，公司經(jīng)營業(yè)績較上年同期出現(xiàn)下滑。新銳股份主要從事硬質(zhì)合金及工具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括硬質(zhì)合金、硬質(zhì)合金工具，其中硬質(zhì)合金包括礦用工具合金、切削工具合金和耐磨工具合金等，硬質(zhì)合金工具則主要是以牙輪鉆頭、潛孔鉆具、頂錘式?jīng)_擊釬具為代表的鑿巖工具和數(shù)控刀片為代表的切削工具。圖26：新銳股份主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)）圖27：新銳股份歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%）根據(jù)新銳股份2023年度業(yè)績快報(bào)，2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155,007.19萬元，同比增長30.95%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤22,752.48萬元，同比增長20.64%；實(shí)現(xiàn)利潤總額22,693.79萬元，同比增長20.59%；歸母凈利潤16,819.41萬元，同比增長14.48%；扣非歸母凈利潤14,221.10萬元，同比增長29.59%；基本每股收益1.2946元，同比增加14.48%。2023年，公司持續(xù)完善硬質(zhì)合金制品、工具及配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，深入挖掘客戶潛在需求，通過自主創(chuàng)新滿足客戶差異化需求，持續(xù)加碼全球業(yè)務(wù)布局。2023年公司營收同比增幅30.95%，得益于各類業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售穩(wěn)中有升，其中，硬質(zhì)合金產(chǎn)品收入同比增長22.23%，硬質(zhì)合金工具收入同比增長23.21%，新業(yè)務(wù)石油儀器儀表實(shí)現(xiàn)收入13,538.56萬元。公司依托于硬質(zhì)合金領(lǐng)域的核心技術(shù)和市場地位，將產(chǎn)業(yè)延伸至下游的工具制造領(lǐng)域，形成了硬質(zhì)合金及工具制造上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展的運(yùn)營模式。公司兩大業(yè)務(wù)為硬質(zhì)合金和礦用硬質(zhì)合金工具，兩者結(jié)合緊密、相互促進(jìn)，有利于成本的優(yōu)化和產(chǎn)品性能的提升。公司礦用硬質(zhì)合金工具主要采用自產(chǎn)硬質(zhì)合金作為原材料，能夠有效保障原材料品質(zhì)，同時(shí)公司作為礦用硬質(zhì)合金工具領(lǐng)域重要參與者，能夠深入客戶生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)際，掌握客戶的切實(shí)需求，有針對性的對產(chǎn)品進(jìn)行改進(jìn)，提升了硬質(zhì)合金產(chǎn)品的市場競爭力。此外，公司通過收購澳洲AMS，切入礦山開采、勘探耗材綜合服務(wù)領(lǐng)域，使公司的國際市場布局和產(chǎn)品垂直延伸進(jìn)入新的階段。優(yōu)異的產(chǎn)品性能和較高的性價(jià)比，以及對礦山客戶的綜合服務(wù)能力，公司已具備與跨國公司在牙輪鉆頭等礦用硬質(zhì)合金工具細(xì)分領(lǐng)域競爭的能力。西部金屬材料股份有限公司主營業(yè)務(wù)為稀有金屬材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品分為稀有金屬復(fù)合材料及制品、金屬纖維及制品、難熔金屬制品和貴金屬制品四大系列產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于化工、電力、環(huán)保、航空、航天、電子通訊等國民經(jīng)濟(jì)主要部門和國家重大項(xiàng)目。2023年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.62億元，同比+8.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比+11.35%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤1.03億元，同比+27.10%。憑借著新簽合同增多以及技改項(xiàng)目投產(chǎn)，公司產(chǎn)品的銷售收入持續(xù)增加。隨著公司高性能低成本鈦合金材料生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目順利投產(chǎn)，公司鑄錠熔煉能力提升到15000噸/年，合金薄板產(chǎn)能提升到1000噸/年；管材產(chǎn)能提升到1500噸/年。圖28：西部材料主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)）圖29：西部材料歸母凈利潤及同比增速（百萬元，%）2023年公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高附加值產(chǎn)品占比，以國家重點(diǎn)戰(zhàn)略需求為導(dǎo)向，持續(xù)加大航空航天等高端市場的開拓力度。同時(shí)完善加工手段，補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈短板，使得EB爐月產(chǎn)量達(dá)到150噸。自成立二十多年來，公司已成為我國稀有金屬新材料行業(yè)的領(lǐng)先者，形成了鈦及鈦合金加工材產(chǎn)業(yè)、層狀金屬復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)、稀貴金屬材料產(chǎn) 業(yè)、金屬纖維及制品產(chǎn)業(yè)、鎢鉬材料及制品產(chǎn)業(yè)、鈦材高端日用消費(fèi)品及精密加工制造產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為國民經(jīng)濟(jì)、國防建設(shè)、航空航天和核電事業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)?？蒲屑夹g(shù)方面，公司持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)，實(shí)施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，走高端化、差異化、特色化發(fā)展道路，公司累計(jì)承擔(dān)了國家、省、市級高新技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目500余項(xiàng)，獲得國家科技經(jīng)費(fèi)支持累計(jì)12億余元。新技術(shù)、新工藝的實(shí)施，提升了公司產(chǎn)品市場競爭力，公司核電用控制棒、鈦合金中厚板、寬幅鈦合金薄板、化工鋯板、鈦/鋼復(fù)合板、大口徑薄壁管、鉿材、金屬過濾材料及器件、鉭設(shè)備等系列產(chǎn)品繼續(xù)保持較高的市場份額。此外，公司先進(jìn)的制造手段逐步完善，已形成了從熔煉、鍛造、軋制、復(fù)合材料、管道管件到精密加工制造的較完整的加工制造產(chǎn)業(yè)鏈，各業(yè)務(wù)領(lǐng)域的協(xié)同效應(yīng)日益凸顯、潛力大。同時(shí)，公司不斷完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，通過股市融資及政府項(xiàng)目支持等多種形式新購設(shè)備，打通影響產(chǎn)能釋放的堵點(diǎn)、卡點(diǎn)，釋放產(chǎn)能、提高生產(chǎn)效率、擴(kuò)大市場占有率；此外，公司著力推動制造手段的數(shù)字化、自動化、智能化，逐步實(shí)現(xiàn)工業(yè)制造向智能制造的升級。亞太科技主要業(yè)務(wù)包括汽車熱管理系統(tǒng)鋁材、汽車輕量化系統(tǒng)鋁材以及新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)。熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品主要包含：汽車座艙系統(tǒng)熱管理鋁材及動力系統(tǒng)熱管理鋁材；汽車輕量化系統(tǒng)鋁材產(chǎn)品主要包含底盤系統(tǒng)鋁材以及車身系統(tǒng)鋁材；新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)包括汽車零部件、工業(yè)熱管理領(lǐng)域鋁材及航空航天等新興領(lǐng)域鋁材。公司專注于汽車熱管理系統(tǒng)和輕量化系統(tǒng)部件的研發(fā)與制造，堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新作為核心競爭力。在汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域，公司已成為電裝、馬勒、法雷奧、康迪泰克、翰昂、萬都、三花智控等頭部客戶的合作伙伴，在全球汽車熱管理精密管路等產(chǎn)品市場占據(jù)領(lǐng)先份額。汽車輕量化領(lǐng)域中，公司已成為博世、歐福、順普、海斯坦普等客戶的合作伙伴，應(yīng)用終端包含比亞迪、理想、小鵬、蔚來、豐田、奔馳等車企，尤其在汽車底盤懸架臂、制動系統(tǒng)ESP、IPB等產(chǎn)品市場占據(jù)全球領(lǐng)先份額。圖30：亞太科技主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報(bào)）圖31：亞太科技?xì)w母凈利潤及同比增速（百萬元，%） 根據(jù)亞太科技2023年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5,000萬元-61,200萬元，比上年同期下降9.48%-18.65%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤，50,200萬元-55,200萬元，比上年同期增長20.84%-32.87%。期間，扣費(fèi)歸母凈利潤增長主要由于公司主營業(yè)務(wù)下游應(yīng)用市場持續(xù)向好，通過與下游汽車整車客戶同步開發(fā)，深加工汽車零部件銷量明顯提升。此外，隨著公司新能源汽車零部件智能車間項(xiàng)目、年產(chǎn)4萬噸輕量化環(huán)保型鋁合金材項(xiàng)目等產(chǎn)能的逐步釋放，公司整體產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升。歸母凈利潤下降主要系2022年度公司確認(rèn)政府征收補(bǔ)償搬遷收益約2.46億元計(jì)入非經(jīng)常性損益科目，而2023年該項(xiàng)合計(jì)金額與上年同期相比減少較多。在繼續(xù)保持傳統(tǒng)燃油汽車領(lǐng)域優(yōu)勢地位的基礎(chǔ)上，公司積極布局和大力推進(jìn)在新能源汽車、航空航天、海洋工程、能源管理等新興領(lǐng)域的產(chǎn)能儲備與業(yè)務(wù)發(fā)展。目前“年產(chǎn)1200萬件汽車用輕量化高性能鋁型材零部件項(xiàng)目”、“航空用高性能高精密特種鋁型材制造項(xiàng)目”、“年產(chǎn)200萬套新能源汽車用高強(qiáng)度鋁制系統(tǒng)部件項(xiàng)目”等新建、在建項(xiàng)目正加快推進(jìn)。此外，公司開展了“年產(chǎn)20萬噸綠電高端鋁基材料項(xiàng)目”、“年產(chǎn)10萬噸綠電高端鋁基材料項(xiàng)目”等以踐行低碳綠色低碳的主旨，該類新項(xiàng)目的推進(jìn)，為公司在新興領(lǐng)域橫向加碼和縱深布局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。5.投資建議一體化壓鑄延續(xù)景氣，汽車輕量化加速鋁鎂合金需求。輕質(zhì)合金在能有效減輕汽車重量的同時(shí)，強(qiáng)度等各項(xiàng)指標(biāo)均能滿足替代鋼材的需求，輕質(zhì)合金作為一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的重要新材料正迎來發(fā)展新機(jī)遇。雙碳進(jìn)程的推進(jìn)加速了新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，而現(xiàn)階段在鋰電池輕量化技術(shù)未有重大突破的背景下，汽車輕量化成為提升新能源汽車?yán)m(xù)航能力的關(guān)鍵。受益于汽車輕量化趨勢的普及，純電車及燃油車各類汽車零部件的輕質(zhì)合金用量持續(xù)提升，疊加一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)的助推下，輕質(zhì)合金材料正迎來快速發(fā)展時(shí)期。工業(yè)用型材加速普及，高端裝備用輕質(zhì)合金值得期待。憑借著一次擠壓成型的特性、較高的機(jī)械性能以及良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性等優(yōu)勢，除汽車