第二章信用、利息與利率-金融學(xué)

第二章信用、利息與利率第一節(jié)信用概述第二節(jié)信用制度及其主要形式第三節(jié)信用工具第四節(jié)利息與利率重點(diǎn)難點(diǎn)：信用工具的種類、利率的種類、利率的影響因素及利率在經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的重要作用。

學(xué)習(xí)目標(biāo)：深刻理解信用、利息與利率的含義；信用的形式、信用工具的劃分與特征；信用與利率對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用；第一節(jié)信用概述一、信用的含義及產(chǎn)生的客觀依據(jù)二、信用的特征三、信用的經(jīng)濟(jì)職能一、信用的含義及產(chǎn)生的客觀依據(jù)（一）含義

信用一詞源于拉丁文(Credo)，意為信任、相信、聲譽(yù)等。經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋：以借貸為特征的經(jīng)濟(jì)行為，是以還本付息為條件的，不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值單方面的暫時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。信用是一種借貸行為，信用關(guān)系即債權(quán)債務(wù)關(guān)系。包括：

債權(quán)人(授信方）：借出商品或勞務(wù)債務(wù)人（受信方）：接受商品或勞務(wù)在信用活動(dòng)中出讓的是財(cái)產(chǎn)使用權(quán)，并不出讓所有權(quán)。有借有還是其重要特征。信用是價(jià)值的單方轉(zhuǎn)移，不是對(duì)等轉(zhuǎn)移。

（二）信用存在的客觀依據(jù)

1、信用產(chǎn)生的基礎(chǔ)——商品貨幣關(guān)系的存在2、現(xiàn)代社會(huì)信用存在的客觀依據(jù)

（1）資金運(yùn)動(dòng)的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性；

（2）社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運(yùn)用信用手段；（3）國家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控必須依靠信用杠桿。二、信用的特征1．信用標(biāo)的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金；2．以還本付息為條件；3．以相互信任為基礎(chǔ)；4．以收益最大化為目標(biāo)；5．信貸資金具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式。三、信用的經(jīng)濟(jì)職能1.集中和積累社會(huì)資金2.分配和再分配社會(huì)資金3.社會(huì)資金利潤率平均化4.調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行5.提供和創(chuàng)造信用流通工具6.綜合反映國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況

第二節(jié)信用制度及其主要形式一、信用制度的一般描述

二、信用形式一、信用制度的一般描述（一）含義：為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。（二）形式正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場規(guī)則。非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的價(jià)值觀念、意識(shí)形態(tài)和風(fēng)俗習(xí)慣等。

二、信用的主要形式形式繁多，具體分為：商業(yè)信用、銀行信用、國家信用、消費(fèi)信用和國際信用。其中商業(yè)信用和銀行信用是最主要的兩種形式。（一）商業(yè)信用1、含義：指企業(yè)之間相互提供的與商品交易直接聯(lián)系的信用。賒購賒銷、分期付款、延期付款、代銷、預(yù)付貨款等。商業(yè)信用是處于生產(chǎn)流通過程中的信用，直接為商品生產(chǎn)和流通服務(wù)；商業(yè)信用是一個(gè)企業(yè)對(duì)另一個(gè)企業(yè)的直接信用。

2．商業(yè)信用的特點(diǎn)（1）商業(yè)信用的主體是企業(yè)或廠商。（2）商業(yè)信用的客體是商品資本。商業(yè)信用所貸放出去的不是暫時(shí)閑置的貨幣資本，而是處于再生產(chǎn)過程中的商品資本。（3）商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)一致。經(jīng)濟(jì)繁榮，生產(chǎn)和商品流通擴(kuò)大，商業(yè)信用規(guī)模也隨之?dāng)U大，反之則縮小。3.商業(yè)信用的作用和局限性作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效益、節(jié)約交易費(fèi)用、加速商品流通。局限性：（1）嚴(yán)格的方向性，受到商品流轉(zhuǎn)方向限制；（2）產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性；（3）信用鏈條的不穩(wěn)定性。（二）銀行信用

1、含義：指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。主導(dǎo)地位2、特點(diǎn)（1）銀行信用主體：銀行（其他金融機(jī)構(gòu)）與企業(yè)、政府、家庭之間；（2）銀行信用的客體是單一形態(tài)的貨幣資本；（3）在產(chǎn)業(yè)周期的各個(gè)階段上，銀行信用動(dòng)態(tài)與產(chǎn)業(yè)資本動(dòng)態(tài)不完全一致。（4）銀行和其他金融機(jī)構(gòu)可以通過信息的規(guī)模投資，降低信息成本和交易費(fèi)用，從而降低了信用風(fēng)險(xiǎn)，增加了信用過程的穩(wěn)定性。因此，銀行信用在規(guī)模、范圍、期限和資金使用方向方面都優(yōu)于商業(yè)信用

（三）國家信用1、含義：是以國家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債的一種信用形式。2、形式

國內(nèi)信用：國家以債務(wù)人身份發(fā)行政府債券（國庫券、公債）

國外信用：向外國政府、世行等國際金融貸款3、特點(diǎn)：國家信用的主體是政府；政府債券具有較高的流動(dòng)性和安全性以及比較穩(wěn)定的收益。4、需注意：防止造成收入再分配的不公平；防止出現(xiàn)赤字貨幣化；防止國債收入使用不當(dāng)美國“國家債務(wù)鐘”位于曼哈頓第六大道上的“國家債務(wù)鐘”忠實(shí)地紀(jì)錄著美國負(fù)債總額，并會(huì)換算出每一個(gè)美國家庭負(fù)擔(dān)的債務(wù)量。

2011年5月16日，美國國債為14.29萬億美元上限，即為全年國內(nèi)生產(chǎn)總值的將近90%。（四）消費(fèi)信用

1、含義：由工商企業(yè)、商業(yè)銀行以及其它金融機(jī)構(gòu)以商品貨幣或勞務(wù)的形式向消費(fèi)者個(gè)人提供的一種信用形式。2、形式：延期付款：信用卡結(jié)算；分期付款；

消費(fèi)貸款；住房、汽車等。3、作用：為消費(fèi)者提供提前消費(fèi)的條件，刺激人們的消費(fèi)，促進(jìn)商品的銷售和生產(chǎn)，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長。但消費(fèi)信用發(fā)展又為經(jīng)濟(jì)增加了不穩(wěn)定因素美國老太太，貸款買房子，住了一輩子，老了，要死了，貸款也還上了。中國老太太，攢了一輩子的錢，最后終于買下了房子，但第二天就死了。

（五）國際信用1、含義：指國與國之間的企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織、金融機(jī)構(gòu)及國際經(jīng)濟(jì)組織相互提供的各種信用形式。2、形式：出口信貸：

銀行信貸；市場信貸

國際租賃；

補(bǔ)償貿(mào)易；國際金融機(jī)構(gòu)貸款這種方式使出口商獲得融資貸款，因而可以向進(jìn)口商提供延付貨款的優(yōu)惠條件、在一定程度上增強(qiáng)了出口商的競爭能力；進(jìn)口商得到了延期償付貨款的方便，解決了籌集現(xiàn)匯資金支付的困難。采用固定利率，貸款利率比市場利率低，利差由出口國政府補(bǔ)貼。1.賒銷出口商品出口方銀行外國進(jìn)口商(買方)本國出口商(賣方)3.分期支付貨款支付延期付款利息2.提供賣方信貸4.償還貸款支付利息出口信貸——賣方信貸第一種方式是貸款直接發(fā)放給外國的進(jìn)口商，即借款人是外國進(jìn)口商，但需有進(jìn)口方銀行擔(dān)保。1.商品出口出口方銀行外國進(jìn)口商(買方)本國出口商(賣方)3.現(xiàn)匯支付貨款2.直接貸款4.分期償還貸款支付利息出口信貸——買方信貸4.商品銷售后支付利息出口方銀行外國進(jìn)口商(買方)本國出口商(賣方)3.貸款2.貸款4.現(xiàn)匯支付貨款支付利息進(jìn)口方銀行1.商品出口5.償還貸款第二種方式是貸款發(fā)放給外國的進(jìn)口方銀行，即借款人是進(jìn)口方銀行，而無需其他銀行擔(dān)保，再由進(jìn)口方銀行發(fā)放給進(jìn)口商。出口信貸——買方信貸第三節(jié)信用工具一、信用工具的概念及其類型二、主要信用工具三、金融衍生工具一、信用工具的概念及類型（一）概念：融資工具，是資金供應(yīng)者和需求者之間進(jìn)行資金融通時(shí)所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效力的文件。重要的金融資產(chǎn)，也是金融市場上重要的交易對(duì)象。（二）要素：面值、到期日、期限、利息支付方式（二）特征1、償還性(返還性)：債權(quán)人或投資人都可按信用憑證所記載的應(yīng)償還債務(wù)的時(shí)間，到期收回債權(quán)金額。2、流動(dòng)性：信用工具迅速變賣為現(xiàn)金而不致蒙受損失的能力。3、風(fēng)險(xiǎn)性：信用工具的本息有遭受損失的可能性。4、收益性：信用工具能定期或不定期地給債權(quán)人或投資者帶來收益。（三）類型1、按融資方式：直接信用工具和間接信用工具直接信用工具--非金融機(jī)構(gòu)如工商企業(yè)、個(gè)人和政府發(fā)行和簽署的商業(yè)票據(jù)、股票、公司債券、抵押契約等。用在金融市場進(jìn)行借貸或交易的。間接信用工具--金融機(jī)構(gòu)所發(fā)行和簽署的銀行券、存折、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、人壽保險(xiǎn)單等。由融資單位通過銀行和信用機(jī)構(gòu)融資而產(chǎn)生的。2、按償還期劃分，可分為長期信用工具和短期信用工具長期信用工具--公司債券、股票等。短期信用工具--商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、同業(yè)拆借等。3、按可接受的程度：無限可接受性的信用工具和有限可接受性的信用工具。二、主要信用工具（一）票據(jù)

1、定義：是具有一定格式，載有一定日期、一定金額、到期由付款人對(duì)持票人或指定人無條件支付一定款項(xiàng)的書面?zhèn)鶛?quán)債務(wù)憑證。按出票人不同，分商業(yè)票據(jù)和銀行票據(jù)。

2、商業(yè)票據(jù)：商業(yè)信用基礎(chǔ)上產(chǎn)生的證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面憑證。分本票和匯票兩種。

（1）商業(yè)本票：是商業(yè)信用中的債務(wù)人對(duì)債權(quán)人簽發(fā)的在一定時(shí)期內(nèi)支付款項(xiàng)的債務(wù)憑證。支付承諾書、出票人和持票人、見票即付（2）商業(yè)匯票：是商業(yè)信用中的債權(quán)人對(duì)債務(wù)人簽發(fā)的，命令后者支付一定款項(xiàng)給第三人或持票人的支付命令書。出票人、受票人和持票人

必須要有承兌。根據(jù)承兌人的不同，商業(yè)匯票分為“商業(yè)承兌匯票”和“銀行承兌匯票“

背書：持有人在票據(jù)背面做轉(zhuǎn)讓簽字，將收款權(quán)轉(zhuǎn)讓給他人。貼現(xiàn)：持有人可以將未到期的票據(jù)賣給銀行，銀行按市場貼現(xiàn)利息率扣除自貼現(xiàn)日至票據(jù)到期日的利息后，將票面余額支付給持票人。票據(jù)到期后，銀行向債務(wù)人兌取現(xiàn)款。3、銀行票據(jù)：由銀行簽發(fā)的，由其在見票時(shí)支付一定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。有銀行本票、銀行匯票和支票。

（1）銀行本票：申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存銀行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人在同城范圍內(nèi)辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算或支取現(xiàn)金的票據(jù)。（2）銀行匯票：申請(qǐng)人將款項(xiàng)交存當(dāng)?shù)劂y行，由銀行簽發(fā)給申請(qǐng)人持往異地由指定銀行辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算或向指定銀行提取款項(xiàng)的票據(jù)?，F(xiàn)金銀行本票不能背書轉(zhuǎn)讓。定額銀行本票面額為:1千元、5千元、1萬元和5萬元。銀行匯票結(jié)算的具體程序

4、支票：由存款人向其存款銀行發(fā)出的，命令銀行支付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的支付命令書。分為現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票;記名和不記名支票

（二）信用證銀行根據(jù)客戶委托開具的付款保證書。包括商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。商業(yè)信用證：商業(yè)銀行受客戶委托開出的證明客戶有支付能力并保證支付的信用憑證。國際貿(mào)易：進(jìn)口商申請(qǐng)開立，出口商收到后可據(jù)此向銀行開具匯票要求付款。旅行信用證：銀行發(fā)給旅行者據(jù)以支取現(xiàn)款的憑證。（三）信用卡銀行或?qū)I(yè)公司對(duì)具有一定信用的顧客（消費(fèi)者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。用途廣泛、使用便利。信用卡（貸記卡）是發(fā)卡銀行給予持卡人一定的信用額度，持卡人可在信用額度內(nèi)先消費(fèi)、后還款。借記卡是指先存款后消費(fèi)（或取現(xiàn)）、沒有透支功能的銀行卡。（四）股票股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資入股的資本額并有權(quán)獲得股息的書面憑證，是資本市場上借以實(shí)現(xiàn)長期投資的工具。按有無票面金額分為有票面金額股票和無票面金額股票按是否記名分為記名股票和不記名股票按盈利的分配方式分為優(yōu)先股票（股利固定、優(yōu)先紅利和優(yōu)先資產(chǎn)求償權(quán)）和普通股票（經(jīng)營參與權(quán)、盈余和剩余財(cái)產(chǎn)的分配權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)）我國股票按持股主體分為A股、B股和H股A股：人民幣普通股票，是以人民幣標(biāo)明面值，以人民幣認(rèn)購和進(jìn)行交易，是供國內(nèi)投資者買賣的股票。B股：在中國大陸注冊(cè)、在中國大陸上市的人民幣特種股票。以人民幣標(biāo)明面值，只能以外幣認(rèn)購和交易。1992年建立，2001年2月19日前僅限外國投資者買賣，此后，B股市場對(duì)國內(nèi)投資者開放。H股：國企股，是指國有企業(yè)在香港上市的股票，以港元計(jì)價(jià)在香港發(fā)行并上市的境內(nèi)企業(yè)的股票“紅籌股”與“藍(lán)籌股”

紅籌股：指最大控股權(quán)直接或間接隸屬于中國內(nèi)地有關(guān)部門或企業(yè)，并在香港聯(lián)合交易所上市的公司所發(fā)行的股份。即在港上市的中資企業(yè)。藍(lán)籌股：將那些經(jīng)營業(yè)績較好，具有穩(wěn)定且較高的現(xiàn)金股利支付的公司股票稱為“藍(lán)籌股”。一般指長期穩(wěn)定增長的、大型的、傳統(tǒng)工業(yè)股及金融股。（五）債券債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價(jià)證券。按發(fā)行者不同分為政府債券、公司債券和金融債券，其中政府債券分為國庫券、公債券和地方債券；金融債券分為附息和貼現(xiàn)金融債券按利率是否固定分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券政府債券是國家(政府)的信用工具，是政府為籌集資金而發(fā)行的債務(wù)憑證國庫券公債券地方債券公債券是政府承擔(dān)還款責(zé)任的債務(wù)憑證。政府發(fā)行公債的目的是為了經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌資。由于它直接以中央政府的信用為擔(dān)保，通常被認(rèn)為沒有風(fēng)險(xiǎn)。公債的償還期一般都在1年以上，1至10年的為中期公債，10年以上為長期公債。國庫券也是一國政府發(fā)行的債務(wù)憑證，與公債沒有本質(zhì)區(qū)別，主要是償還期限不同，發(fā)行目的不同。國庫券通常為1年以內(nèi)的短期債務(wù)憑證，發(fā)行國庫券的目的在于解決財(cái)政年度內(nèi)先支后收的矛盾。國庫券一般不記名，票面一般只有本金金額，不寫利息率，出售時(shí)按面額打折扣發(fā)行，其折扣金額，按發(fā)行時(shí)國庫券利息率計(jì)算，到期政府按票面金額足額還本。地方債券是由地方政府發(fā)行的債券，如在美國，州政府可以發(fā)行債券。其目的是滿足地方財(cái)政的需要，或集資興辦地方公共事業(yè)。地方債券主要用地方稅收支付利息，其性質(zhì)和中央政府債券無本質(zhì)區(qū)別，但信譽(yù)不如后者高。

三、金融衍生工具（一）概念：在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿或信用交易為特征的金融工具。形式上表現(xiàn)為一種合約，在合約上載明買賣雙方同意的交易（品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等）（二）類型按產(chǎn)品形態(tài)可分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期按原生資產(chǎn)可分為股票、利率、匯率和商品按交易方法可分為場內(nèi)交易和場外交易1、遠(yuǎn)期：合約雙方約定在未來某一日期按約定的價(jià)格買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。場外交易。貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期。特點(diǎn)在于合約的價(jià)格是事先約定的，并且由于未來的價(jià)格不可知，所以在一方鎖定了交易價(jià)格的同時(shí)另一方是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，可能獲利也可能虧本。假如某企業(yè)出口獲得100萬美金，匯率為1美元換6.5人民幣；但是這筆貨款要后天才能到，那時(shí)匯率變?yōu)?美元換6.3人民幣，那么就損失了20萬人民幣。匯率變動(dòng)帶來損失。如何避免風(fēng)險(xiǎn)？遠(yuǎn)期合約就派上用場。

假如：企業(yè)出口一批貨物，但是100萬美元貨款在3個(gè)月后才能收到，于是，企業(yè)可和某個(gè)交易對(duì)手簽訂一份遠(yuǎn)期貨幣合約，約定以￥6.4：$1的價(jià)格賣出1百萬美元，也就是說，不論將來匯率如何變化，只要對(duì)方不違約，企業(yè)就能用這個(gè)匯率鎖定未來100萬美元能換得的人民幣。

2、期貨：交易雙方按約定價(jià)格在未來某一期間完成一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的特定資產(chǎn)交易。與遠(yuǎn)期的區(qū)別：遠(yuǎn)期交易一般規(guī)模較小，較為靈活，交易雙方易于按各自目的對(duì)合約條件進(jìn)行磋商，場外交易。而期貨交易是在有組織的交易所內(nèi)完成，合約的內(nèi)容（如相關(guān)資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等）都標(biāo)準(zhǔn)化。如歐元期貨合約的交易單位為每份125000歐元類型：利率期貨、外匯期貨和股票價(jià)格指數(shù)期貨A、利率期貨：是指在將來某一特定時(shí)間，將某一特定的金融工具以預(yù)先確定的價(jià)格進(jìn)行買賣的合約。這種期貨是為了避免短期利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而交易，如國庫券期貨、中長期政府債券期貨等。B、外匯期貨：以某種貨幣作為標(biāo)的物的期貨合約，其目的是避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。即買賣雙方在交易所內(nèi)根據(jù)成交單位、交易時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價(jià)格買賣遠(yuǎn)期外匯。C、股票指數(shù)期貨：以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的期貨合約，其目的是為了避免市場上的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于交易的對(duì)象是衡量各種股票價(jià)格變動(dòng)水平的無形的指數(shù)，所以其價(jià)格是由指數(shù)乘以一個(gè)人為規(guī)定的每點(diǎn)價(jià)格形成的。3、期權(quán)：期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)按照約定的價(jià)格買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。期權(quán)費(fèi)類型：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)看漲期權(quán)：賦予持有者以一特定價(jià)格買入一定標(biāo)的物的權(quán)利。如果這個(gè)時(shí)候市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)，持有者將執(zhí)行期權(quán)，反之，則放棄期權(quán)，損失則是期權(quán)費(fèi)；看跌期權(quán)：賦予持有者以一特定價(jià)格賣出一定標(biāo)的物的權(quán)利。如果這個(gè)時(shí)候市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)，而持有者有權(quán)利以執(zhí)行價(jià)格出賣標(biāo)的物，從而賺得利潤。4、互換：交易雙方按照商定的條件，在約定的時(shí)期內(nèi)，交換不同金融工具的一系列現(xiàn)金流的合約。類型：利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換和股權(quán)-債權(quán)互換例：兩公司的利率互換A公司（AAA)B公司(BBB)利差固定利率11.5%13%1.5%浮動(dòng)利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.5%0.25%

若A公司計(jì)劃籌措浮動(dòng)利率資金，B公司需要固定利率借款，兩筆借款本金、期限相同。為降低資金成本，A、B兩公司先分別在其具有比較優(yōu)勢的市場上籌資，然后再進(jìn)行利率互換。A公司B公司LIBOR

12.0%固定利率借款人浮動(dòng)利率借款人11.5%LIBOR+0.5%第四節(jié)利息與利率一、利息的本質(zhì)二、利息率及其分類三、利率體系四、現(xiàn)值、利率和證券價(jià)格五、利率理論和利率決定六、利率的杠桿功能七、我國的利率市場化改革一、利息的本質(zhì)（一）定義：利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的報(bào)酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。（二）本質(zhì)：一是利息從何而來；二是利息體現(xiàn)什么樣的生產(chǎn)關(guān)系

1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)利息本質(zhì)的看法利息是貸者因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬（威廉·配第、利息報(bào)酬論）利息是資本的租金（達(dá)德利·諾思）利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬（納騷·西尼爾）

2.馬克思對(duì)利息本質(zhì)的科學(xué)論述利息是資本的價(jià)格，是貨幣資金所有者憑借對(duì)貨幣資金的所有權(quán)向這部分資金使用者索取的報(bào)酬。利息直接來源于利潤；利息只是利潤的一部分而不是全部；利息是對(duì)剩余價(jià)值的分割。利息是未來財(cái)富對(duì)現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水（龐巴維克、時(shí)差利息論）利息是放棄貨幣流動(dòng)性偏好的報(bào)酬（凱恩斯）二、利息率及其分類（一）含義：利率，一定時(shí)期內(nèi)利息額與借貸資金的比率。

（二）分類及其計(jì)算1、按結(jié)算日期分為年利率、月利率與日利率年利率=12×月利率=365×日利率日利率=(1/30)×月利率=(1/365)×年利率

2、按計(jì)算方法分為單利和復(fù)利單利法：按本金計(jì)算利息

I=P×r×nS=P+I=P(1+r×n)復(fù)利法：按一定期限將一期所生利息加入本金后再計(jì)算下期利息，逐期滾算直至借貸期滿S=P×（1+r）n

I=S-P=P×

（1+r）n1一筆期限為3年，年利率為6%的100萬元貸款按單利法計(jì)算：I=1,000,0006%3=180,000S=P+I=1,180,000按復(fù)利法計(jì)算：S=1,000,000

（1+6%）3=1,191,016I=S-P=191,0163、按性質(zhì)分為名義利率和實(shí)際利率名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。實(shí)際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。

4、按管理方式分為固定利率和浮動(dòng)利率固定利率：整個(gè)借貸期間內(nèi)利率保持不變。短期借貸浮動(dòng)利率：可根據(jù)市場變化情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。長期借貸5、按形成方式分為官方利率、市場利率和公定利率官定利率是指由一國政府通過中央銀行確定的各種利息率。市場利率是在金融市場上由借貸雙方通過競爭而形成的利息率。公定利率（行業(yè)利率）是由銀行公會(huì)確定的各會(huì)員必須執(zhí)行的利息率。注意：在我國，中國人民銀行制定、調(diào)整以下利率：中國人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存、貸款利率和再貼現(xiàn)利率、金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率、優(yōu)惠貸款利率、罰息利率、同業(yè)存款利率、利率浮動(dòng)幅度及其他。在我國目前以官方利率為主三、利率體系

利率體系是指一國在一定時(shí)期內(nèi)各種利率按一定規(guī)則構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。（一）中央銀行貼現(xiàn)率與商業(yè)銀行存貸利率中央銀行貼現(xiàn)率：中央銀行對(duì)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)短期融通資金的利率?；鶞?zhǔn)利率商業(yè)銀行存貸利率：市場利率，是商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)吸收存款和發(fā)放貸款時(shí)所使用的利率。它在利率體系發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。

（二）拆借利率與國債利率拆借利率：商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)之間短期融通資金的利率，是短期金融市場中具有代表性的利率。西方基準(zhǔn)利率（HIBOR、SHIBOR）國債利率：一年期以上的政府債券利率，是長期金融市場中具有代表性的利率。（三）一級(jí)市場利率與二級(jí)市場利率一級(jí)市場利率：債券發(fā)行時(shí)的收益率或利率。二級(jí)市場利率：債券流通轉(zhuǎn)讓時(shí)的收益率。

四、現(xiàn)值、利率和證券價(jià)格（一）現(xiàn)值與貼現(xiàn)現(xiàn)值：未來某一時(shí)間的終值在現(xiàn)在的價(jià)值。貼現(xiàn)：把未來終值折算成現(xiàn)值的過程。貼現(xiàn)額（跨期）的計(jì)算：

例：跨時(shí)期的投資方案第一年初第二年初第三年初第四年初方案A500萬200萬200萬方案B100萬300萬500萬假定市場投資平均收益率為15%方案A的投資現(xiàn)值：方案B的投資現(xiàn)值：按現(xiàn)值的話選擇B方案

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至下節(jié)2.利率與證券價(jià)格

式中，PV為債券的現(xiàn)期價(jià)格；C1，C2，…，Cn為第1，2,…,n年末獲得的息票收益；F為第n年末債券到期時(shí)可以贖回的面值；i為債券的利率。注意：證券價(jià)格實(shí)際上就是證券工具未來回報(bào)的現(xiàn)在價(jià)值。因此，利率與證券的價(jià)格成反比關(guān)系。

五、利率理論和利率決定（一）古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論

利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。儲(chǔ)蓄(s)為利率(i)的遞增函數(shù)，投資(I)為利率的遞減函數(shù)(見下圖)。

利率的變化則取決于投資與儲(chǔ)蓄的均衡。該理論從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來討論利率的的決定。認(rèn)為通過利率的變動(dòng)，能夠使儲(chǔ)蓄和投資自動(dòng)實(shí)現(xiàn)平衡，從而使經(jīng)濟(jì)維持在充分就業(yè)水平上。

S=S(r)，I=I(r)利率與儲(chǔ)蓄的關(guān)系是正相關(guān)利率與投資的關(guān)系為負(fù)相關(guān)r0rS,IISEr1E1（二）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論該理論認(rèn)為，利率不是在產(chǎn)品市場上由儲(chǔ)蓄和投資決定的，而是在貨幣市場上由貨幣的供給和貨幣的需求決定，即利率決定于貨幣供求數(shù)量。當(dāng)貨幣需求大于貨幣供給，利率上升；反之，利率下降。關(guān)于貨幣供給和貨幣需求各自的變動(dòng)，凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給是由貨幣當(dāng)局決定的外生性變量，因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。

而貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于人們對(duì)貨幣的“流動(dòng)性偏好”。流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求與收入成正比，與利率無關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成的投機(jī)需求與利率成反比。

貨幣總需求公式：L=L1(Y)+L2(i)

其中，L1表示交易需求，L2表示投機(jī)需求，L1(Y)為收入Y的遞增函數(shù)，L2(i)為利率i的遞減函數(shù)。

圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定

當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場就會(huì)產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無窮大，這時(shí)，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。

上圖中，“流動(dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在“流動(dòng)性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策。“流動(dòng)性陷阱”

（三）新古典學(xué)派的可貸資金理論

該理論以古典學(xué)派的利率理論為基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。市場中的借款人是社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者。市場利率是由可貸資金市場中的供求關(guān)系決定，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。

圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系（四）IS-LM框架下的利率決定理論

IS-LM模型從理論上分析了利率與國民收入的決定問題。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在IS曲線和LM曲線相交時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定。（見下圖）

圖示IS-LM框架下均衡利率的決定

弗萊明和蒙代爾在IS-LM模型的基礎(chǔ)上加入了國際收支的因素，提出了IS-LM-BP模型，也稱為弗萊明—蒙代爾模型。該理論認(rèn)為，只有在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、國內(nèi)貨幣部門和國外部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，包括利率、匯率和國民收入的國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)（見下圖）。貨幣政策只是在短期內(nèi)對(duì)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長期內(nèi)是無效的。而財(cái)政政策在長期內(nèi)是有效的。

（五）IS-LM-BP框架下的利率決定理論

圖示IS-LM-BP模型下擴(kuò)張性貨幣政策的作用LM右移，內(nèi)部均衡至BP右下方