專題報告：信用利差小幅走闊

信用利差小幅走闊分析師及聯(lián)系人 5 5 6 7 7 7 7 7 8 圖1：各交易場所擬發(fā)行城投債規(guī)模（億元，%） 5圖2：交易所與交易商協(xié)會完成注冊城投債規(guī)模：分行政區(qū)劃級別（億元，%） 5 6圖4：2024年交易商協(xié)會完成注冊規(guī)模和比例：分行政區(qū)劃級別（億，%） 6圖5：交易所城投債終止數(shù)量和規(guī)模（億元） 6圖6：交易所城投債終止規(guī)模及終止率：分省份（億，%） 6圖7：交易所城投債終止規(guī)模及終止率：分行政區(qū)劃級別（億，%） 6圖8：信用債發(fā)行額、償還額和凈融資額（億元） 7圖9：分隱含級別信用債平均發(fā)行票面利率（%） 7圖10：產(chǎn)業(yè)債與城投債取消發(fā)行規(guī)模（億元） 7圖11：2023年至2024年3月產(chǎn)業(yè)債取消發(fā)行行業(yè)分布（億元） 7圖12：各主要期限和等級信用債收益率上周和本月變動（BP） 7圖13：2024年3月8日各主要期限、等級收益率歷史分位數(shù)（%） 7圖14：AAA中短期票據(jù)到期收益率（%） 8圖15：AA+中短期票據(jù)到期收益率（%） 8圖16：各主要期限和等級信用利差上周和本月變動（BP） 8圖17：2024年3月8日各主要期限、等級信用利差歷史分位數(shù) 8圖18：各主要期限和等級期限利差上周和本月變動（BP） 9圖19：2024年3月8日各主要期限、等級期限利差歷史分位數(shù) 9圖20：AAA與AA+中短期票據(jù)信用利差（BP） 9圖21：AAA與AA+中短期票據(jù)期限利差（BP） 9圖22：城投債到期收益率（%） 10圖23：各主要期限和等級城投債收益率上周和本月變動（BP） 10圖24:2024年3月8日各主要期限、等級城投債收益率歷史分位數(shù) 10表1：信用債收益率變動情況（%） 8表2：信用利差（國開債）變動情況（%） 9表3：期限利差變動情況（%） 10表4：城投債收益率變動情況 表5：各省市城投債利差（BP） 城投債批文跟蹤0交易所擬發(fā)行城投債規(guī)模（億元）交易商協(xié)會擬城投債規(guī)模（億元）資料來源：企業(yè)預(yù)警通，長江證券研究所地市級區(qū)縣級省級0資料來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，長江證券研究所地市級歸屬地市級開發(fā)區(qū)歸屬區(qū)縣級開發(fā)區(qū)歸屬省級開發(fā)區(qū)國家級新區(qū)區(qū)縣級省級地市級歸屬地市級開發(fā)區(qū)歸屬區(qū)縣級開發(fā)區(qū)歸屬省級開發(fā)區(qū)國家級新區(qū)區(qū)縣級省級10008006004002000完成注冊規(guī)模（億元）江蘇省山東省安徽省浙江省湖北省四川省重慶江西省湖南省河南省河北省云南省廣東省天津福建省遼寧省新疆維吾爾自治區(qū)北京陜西省上海山西省廣西壯族自治區(qū) 完成注冊比例（%，右軸）120%完成注冊規(guī)模（億元）江蘇省山東省安徽省浙江省湖北省四川省重慶江西省湖南省河南省河北省云南省廣東省天津福建省遼寧省新疆維吾爾自治區(qū)北京陜西省上海山西省廣西壯族自治區(qū)100%80%60%40%20%0%資料來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，長江證券研究所120010008006004002000完成注冊擬發(fā)行規(guī)模（億元）完成注冊擬發(fā)行規(guī)模（億元）完成注冊比例（%，右軸）70%60%50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，長江證券研究所086420資料來源：企業(yè)預(yù)警通，長江證券研究所3530252050重慶江蘇省四川省浙江省江西省上海廣西壯族自治區(qū)福建省安徽省重慶江蘇省四川省浙江省江西省上海廣西壯族自治區(qū)福建省安徽省終止規(guī)模（億） 終止比例（%，右軸）終止規(guī)模（億）30.00%20.00%10.00%0.00%資料來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，長江證券研究所，注：2024年3月2日至2024年3月8日100806040200地市級歸屬地市級開發(fā)區(qū)歸屬區(qū)縣級開發(fā)區(qū)歸屬省級開發(fā)區(qū)國家級新區(qū)區(qū)縣級省級終止規(guī)模（億）終止比例（地市級歸屬地市級開發(fā)區(qū)歸屬區(qū)縣級開發(fā)區(qū)歸屬省級開發(fā)區(qū)國家級新區(qū)區(qū)縣級省級終止規(guī)模（億）終止比例（%，右軸）50%40%30%20%10%0%資料來源：Wind，企業(yè)預(yù)警通，長江證券研究所，注：2024年3月2日至2024年3月8日22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-030(5)(10)資料來源：Wind，長江證券研究所22-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-030(5)(10)資料來源：Wind，長江證券研究所8007006005004003002001000傳媒電子醫(yī)藥生物家用電器計算機環(huán)保社會服務(wù)農(nóng)林牧漁商貿(mào)零售基礎(chǔ)化工機械設(shè)備食品飲料建筑材料有色金屬鋼鐵煤炭石油石化交通運輸綜合建筑裝飾房地產(chǎn)公用事業(yè)資料來源：Wind，長江證券研究所信用債一級發(fā)行跟蹤400020000-2000-4000到期量（億元）發(fā)行量（億元）到期量（億元）凈融資（億元，右軸）20007.57.5 6.5 5.5 54.5 43.5 32.5 21.510-1000-2000-3000AA+發(fā)行利率中位數(shù)（%） AAA-及以上發(fā)行利率中位數(shù)（%）AA及以下發(fā)行利率中位數(shù)（%）資料來源：Wind，長江證券研究所.產(chǎn)業(yè)債取消發(fā)行規(guī)模（億元）.城投債取消發(fā)行規(guī)模（億元）22-0335022-0330025020015010050022-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01資料來源：Wind，長江證券研究所信用債二級價格跟蹤53Y-3Y-AA+1Y-AA+3Y-AAA1Y-AAA1Y-AA本周變動（本周變動（BP）本月變動（BP）資料來源：Wind，長江證券研究所765432101Y-AAA3Y-AAA1Y-AA+3Y-AA+1Y-AA資料來源：Wind，長江證券研究所4.54.03.53.02.52.020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02中債中短期票據(jù)到期收益率(AAA):1年20-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02 中債中短期票據(jù)到期收益率(AAA):3年中債中短期票據(jù)到期收益率(AAA):5年資料來源：Wind，長江證券研究所4.54.03.53.02.52.020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+):1年20-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02 中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+):3年中債中短期票據(jù)到期收益率(AA+):5年資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所。注：分位數(shù)取值范圍由2015年開始，后同。864201Y-AAA3Y-1Y-AAA3Y-AAA1Y-AA+3Y-AA+1Y-AA (4)(6) 本周變動（BP）本月變動（BP）資料來源：Wind，長江證券研究所180160140120100806040200 3Y-AAA3Y-AAA1Y-AAA1Y-AA+3Y-AA+1Y-1Y-AAA資料來源：Wind，長江證券研究所AA+3Y-1YAAA5Y-1YAA+3Y-1YAAA5Y-1Y321A+AA0A+AAA5Y-1YA3Y-A5Y-1Y(1)(2)(3)(4)(5)本周變動（BP）本月變動（BP）資料來源：Wind，長江證券研究所12010080604020021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01信用利差:AAA:1Y信用利差:AAA:3Y21-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01信用利差:AA+:1Y信用利差:AA+:3Y資料來源：Wind，長江證券研究所180160140120100806040200-20. .AAA5Y-1YAAA3Y-1YAA+5Y-1YAA+3Y-1Y資料來源：Wind，長江證券研究所12021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0112021-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01 期限利差:AAA:3Y-1Y100806040200資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所。注：分位數(shù)取值范圍由2015年開始。AAA5Y-1YAAA5Y-1YAAA3Y-1YAA+5Y-1YAA+3Y-1Y本周變動（BP）-4.61-2本月變動（BP）-3.230.07資料來源：Wind，長江證券研究所。注：分位數(shù)取值范圍由2015年開始。20(2) (4) (6) (8)(10)(12)(14)A+A+AA3Y-AA+1Y-AAA3Y-A1Y-A本周變動（BP）本月變動（BP）資料來源：Wind，長江證券研究所資料來源：Wind，長江證券研究所65432101Y-AAA3Y-AAA1Y-AA+3Y-AA+資料來源：Wind，長江證券研究所最大值5.42024/3/82.3622024/3/12.352本周變動（BP）0.960.2歷史分位數(shù)6.82%2024/3/8