第十一章現(xiàn)金管理與信用管理

第十一章現(xiàn)金管理與信用管理第1頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

“現(xiàn)金”具有較強的流動性和非盈利性兩個基本特征。所謂較強的流動性是指企業(yè)可以隨時運用現(xiàn)金進行支付，因而企業(yè)必須保持充足的現(xiàn)金來滿足支付的需要。而非盈利性則是指現(xiàn)金一般不會給企業(yè)帶來收益，因而企業(yè)所保留的現(xiàn)金不宜太多?；谶@兩方面的基本特征，決定了企業(yè)現(xiàn)金管理的最基本要求是保持適度的現(xiàn)金量，也就是，在現(xiàn)金管理中，企業(yè)更關心的是如何通過有效的現(xiàn)金收支使現(xiàn)金余額達到最小。

第2頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）公司持有現(xiàn)金的動機公司持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要基于下列動機：1、支付的動機支付的動機，即交易的動機，是指公司為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各種支付需要而保持現(xiàn)金。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的主要動機。2、預防的動機預防的動機，是指企業(yè)為了應付意外事件而必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金的需要。3、投機的動機投機的動機，是指企業(yè)持有一定量現(xiàn)金以滿足某種投機行為的現(xiàn)金需要。其目的是為了在投機行為中獲取更大的收益。

第3頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）現(xiàn)金管理的目的基于現(xiàn)金所具有的較強流動性和非盈利性的基本特征，現(xiàn)金管理應力求做到既能保證公司交易所需要的現(xiàn)金，降低風險，又不使企業(yè)過多的閑置現(xiàn)金。即現(xiàn)金管理的根本目標是在保證企業(yè)高效、高質(zhì)地開展經(jīng)營活動的情況下，盡可能地保持最低現(xiàn)金余額。為此，現(xiàn)金管理的基本內(nèi)容在于：1、確定適當?shù)哪繕爽F(xiàn)金余額；2、有效地進行現(xiàn)金收支；3、使現(xiàn)金和有價證券進行有效的轉(zhuǎn)換。

第4頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月二、目標現(xiàn)金余額的確定

基于公司持有現(xiàn)金動機的需要，必須保持一定量的現(xiàn)金余額。即目標現(xiàn)金余額（targetcashbalance）。該余額的確定，最基本的要求是在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本之間進行權衡，使總成本達到最低所對應的現(xiàn)金余額即是最低現(xiàn)金余額，或目標現(xiàn)金余額。經(jīng)濟學家們提出了許多模型，常見模式主要有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型、鮑默爾模型、米勒一歐爾模型等。

第5頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來確定最低現(xiàn)金余額?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指以現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程。這一過程經(jīng)歷三個周轉(zhuǎn)期：一是存貨周轉(zhuǎn)期，將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品并出售所需要的時間；二是應收帳款周轉(zhuǎn)期，指將應收帳款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，即從產(chǎn)品銷售到收回現(xiàn)金的期間；三是應付帳款周轉(zhuǎn)期，即從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支付之間所用的時間。

第6頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可用下列方式計算：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期==經(jīng)營周轉(zhuǎn)期－應付帳款周轉(zhuǎn)期==存貨周轉(zhuǎn)期+應收帳款周轉(zhuǎn)期－應付帳款周轉(zhuǎn)期

1、存貨周轉(zhuǎn)期：平場存貨=（第一年末存貨+第二年末存貨）/2存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平場存貨存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)2、應收帳款周轉(zhuǎn)期：平均應收帳款=（第一年末應收帳款+第二年末應收帳款）/2應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷額/平均應收帳款應收帳款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）==360/應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算平均應收帳款時，包括應收帳款和應收票據(jù)在內(nèi)，因為應收票據(jù)也是產(chǎn)生于銷售業(yè)務，所以，一并加計確定應收帳款。

第7頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、應付帳款周轉(zhuǎn)期平均應付帳款=（第一年末應付帳款+第二年末應付帳款）/2應付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均應付帳款應付帳款周轉(zhuǎn)期=360/應付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)在確定平均應付帳款時，也包括應付帳款和應付票據(jù)在內(nèi)，一并加計確定應付帳款。4、據(jù)此可以算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，最后根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定目標現(xiàn)金余額，可用下列方法確定：

第8頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月例：某股份有限公司預計全年需要現(xiàn)金1800萬元，存貨周轉(zhuǎn)期為120天，應收帳款周期為80天，應付帳款周轉(zhuǎn)期為70萬，求目標現(xiàn)金余額是多少？現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=120+80－70=130天目標現(xiàn)金余額=（1800/360）×130=650（萬元）

第9頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型不僅是最基本的模型，而且易于計算。但該模型的適用是基于以下假設：第一，公司的經(jīng)營及現(xiàn)金流動是持續(xù)穩(wěn)定地進行；第二，公司的現(xiàn)金需求是確定的，不存在不確定性因素的影響；第三，現(xiàn)金流出的時間發(fā)生在應付款支付的時間。只有同時具備以上三個假設條件，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型才具有適用性，如果上述條件不具備，則確定的目標現(xiàn)金余額將發(fā)生偏差，并且由于不確定性因素的影響而使公司往往出現(xiàn)現(xiàn)金短缺而陷入困境。

第10頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月(二)鮑默爾模型（Baumol模型）公司持有現(xiàn)金是要花成本的，要保持最低的現(xiàn)金余額，是要使持有現(xiàn)金的成本達到最低，這就需要在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本之間進行權衡。一般說來，隨著現(xiàn)金持有量的增加，持有現(xiàn)金的機會成本也隨之增加，而出售有價證券獲取現(xiàn)金的交易成本將隨之下降，

第11頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月下圖表示現(xiàn)金持有量與相關成本的關系：

現(xiàn)金持有量C最佳現(xiàn)金余額成本總成本機會成本第12頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月WilliamBaumol第一次將機會成本與交易成本結合起來，提出了現(xiàn)金管理的正式模式，即Baumol模型。該模型的基本假設是：1、公司以一種穩(wěn)定而可預測的速度來耗用現(xiàn)金；2、來自公司營運的現(xiàn)金流入量也以一種穩(wěn)定而可預測的速度發(fā)生；3、公司的凈現(xiàn)金流量也是以穩(wěn)定而可預測的速度發(fā)生。

第13頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月如果以C代表現(xiàn)金余額；則C/2代表平均現(xiàn)金余額；C*代表最佳現(xiàn)金余額（即目標現(xiàn)金余額）；F代表證券買賣或得到貸款的固定成本；T代表一定時期內(nèi)（通常為一年）交易所需的現(xiàn)金總量；R代表持有現(xiàn)金的機會成本（等于放棄有價證券的收益率，即利息率表示）。現(xiàn)金余額的總成本=持有現(xiàn)金的機會成本+交易成本總成本=平均現(xiàn)金余額×機會成本+交易次數(shù)×每次交易成本則：TC=C·R/2+T·F/C當C=C*時，總成本降至最低。如果對總成本公式關于現(xiàn)金余額求導并令導數(shù)等于零，則有：

該公式被稱為最低現(xiàn)金余額的Baumol模型。

第14頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月例：假定某公司一周的現(xiàn)金凈流出量為10萬元，每次證券交易的固定費用F為150元，利率為15%，一年總的現(xiàn)金需要量T=10萬×52=520萬元，則最低現(xiàn)金余額為：公司每年的交易次數(shù)為T/C*，即：5200000/101980=51（次）公司每年持有現(xiàn)金的總成本為：

第15頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月Baumol模型對現(xiàn)金管理提供了一個最基本的思維方式，該模型是最簡單，最直觀的確定最佳現(xiàn)金量的模型。但它在一些方面還存在局限性：1、該模型假設企業(yè)支出率不變。但實際中現(xiàn)金流出是不確定和難以準確預測的。2、該模型假設計劃期內(nèi)企業(yè)未發(fā)生現(xiàn)金收入。但實際中現(xiàn)金流入在期間是可能發(fā)生的。3、未考慮安全現(xiàn)金庫存。為了避免流動性短缺或耗盡，企業(yè)一般都會擁有一個安全的現(xiàn)金庫存。

第16頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）米勒—歐爾模型（miller—orr模型）Miller—orr模型提供了一種能在現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量每日隨機波動情況下確定目標現(xiàn)金余額的模型。米勒—歐爾認為，公司持有現(xiàn)金的數(shù)量取決于以下因素：1、持有現(xiàn)金的機會成本；2、持有現(xiàn)金與證券之間的轉(zhuǎn)換成本；3、公司現(xiàn)金流量是由外界決定的，波動是不可控制的；4、公司收入和支出現(xiàn)金的量是不可預測的，而且是不規(guī)則的。

第17頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月下圖說明了Miller—orr模型的基本原理。該模型建立在控制上限（H），控制下限（L）以及目標現(xiàn)金余額（Z）這三者進行分析的基礎之上。miller-orr模型

H為控制上限，L為控制下限，Z為目標現(xiàn)金余額。當現(xiàn)金余額處于L和H之間時，不會發(fā)生現(xiàn)金交易。

H上限Z回位值L下限時間XY第18頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月企業(yè)的現(xiàn)金余額在上、下限間隨機波動，當現(xiàn)金余額處于H和L之間時，不會發(fā)生現(xiàn)金交易。當現(xiàn)金余額升至H時，比如X點（上限），則企業(yè)將購入有價證券，使現(xiàn)金余額降至Z。同樣地當現(xiàn)金余額降至L時，如點Y（下限），企業(yè)就需要售出有價證券，使現(xiàn)金余額回升到Z。第19頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

Miller—orr模型與Baumol模型相比較，其相同之處在于依賴交易成本和機會成本，且每次交易有價證券的交易成本F假定是固定的，而每期持有現(xiàn)金的機會成本則是有價證券的利率。與Baumol模型不同的是Miller—orr模型每期的交易次數(shù)是隨各期變化而變化的一個隨機變量，它取決于現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的不同模式。因此，每期的交易成本就決定于該期有價證券的期望交易次數(shù)。類似地，持有現(xiàn)金的機會成本是每期期望現(xiàn)金余額的函數(shù)。

第20頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月下限L的設定取決于企業(yè)對現(xiàn)金短缺風險的承受程度。一般可以設為零，但為了保險起見，可以設為正值或滿足銀行補償余額的要求。設定L后，該模型就可以解出目標現(xiàn)金余額Z和上限H。假定企業(yè)每日現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，現(xiàn)金持有政策（Z，H）的期望總成本等于期望交易成本和期望機會成本之和。令期望總成本最小來確定現(xiàn)金回位值Z和上限H：

H*=3Z*－2L其中：*代表最優(yōu)值，б是日凈現(xiàn)金流量的標準差。平均現(xiàn)金余額=

第21頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月例：假定每次證券交易成本F=1000元，年利率為10%，且日凈現(xiàn)金流量的標準差為2000元。則：日機會成本K為：日凈現(xiàn)金流量的方差為:б2==4,000,000假設：L=0，則：H*=3Z*—2L=3×22,568=67,704(元)平均現(xiàn)金余額=

第22頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月要運用Miller—orr模型，現(xiàn)金的管理必須做好以下幾點：1、設定現(xiàn)金余額的控制下限。該下限與管理者確定的最低安全邊際有關。2、估計日現(xiàn)金流量的標準差。3、確定利率4、估計買賣有價證券的交易成本。通過以上四步就可以計算出現(xiàn)金余額的上限和回位值。

第23頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（四）目標現(xiàn)金余額的其他影響因素上述模型只是為了尋求公司保持合理的現(xiàn)金余額而提供的一般方法，實際上，一家公司到底保持多少現(xiàn)金余額較為合理，要受到多種因素的影響：1、公司的業(yè)務類型及現(xiàn)金收支的特點。如果公司的業(yè)務活動所引起的現(xiàn)金收支頻繁，并且具有不可預測性，比如銀行，則目標現(xiàn)金余額將越多。

第24頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、借貸。企業(yè)可以通過出售有價證券來獲取現(xiàn)金也可以通過信貸方式來借入現(xiàn)金。如果一家公司的現(xiàn)金流量變化越大，并且有價證券的投資額越小，則越有可能需要靠借貸來支付未能預計的現(xiàn)金流出。在這種情況下，如果借貸市場較易取得借款、并且成本較低，那么，公司所保持的目標現(xiàn)金余額就越小，反之則越大。3、其他因素。諸如宏觀經(jīng)濟環(huán)境。人們持有現(xiàn)金的偏好等多種因素都將直接影響到公司的現(xiàn)金余額。由于市場的多變性，現(xiàn)金收支的諸多不可預見性，所以，多數(shù)企業(yè)持有的現(xiàn)金比現(xiàn)金余額模型所確定的現(xiàn)金余額要多。

第25頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月三、現(xiàn)金收支管理（一）加速現(xiàn)金回收現(xiàn)金的回收時間大體包括郵程時間、支票處理時間和支票結算時間。這一收帳過程所需時間的長短取決于企業(yè)客戶和企業(yè)開戶銀行所在地及企業(yè)回收現(xiàn)金的效率。為了盡快回收現(xiàn)金，企業(yè)一般可采用鎖箱法、集中銀行法、電子技術法等現(xiàn)金快速回收方法，盡可能縮短收款浮帳時間。所謂收款浮帳時間是指收帳被支票郵寄流程，業(yè)務處理流程和款項到帳流程所占用的收帳時間的總稱。

第26頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月浮差：企業(yè)銀行存款余額與企業(yè)財務報表賬面現(xiàn)金余額的差額浮差是企業(yè)開具支票帶來的一種現(xiàn)象，支票結算引起企業(yè)賬面現(xiàn)金余額與企業(yè)銀行存款余額的非同步變化。例如：A公司當前的銀行存款余額為10萬元，在購買一些原材料后于7月8日向賣主開具了10面額的支票以支付貨款，在企業(yè)帳戶上顯示現(xiàn)金余額減少10萬元。但是，直到賣方將該支票存入其開戶行，且賣方開戶行向A公司開戶行提示付款時，比如7月15日，A公司的開戶行才知道A公司曾經(jīng)開具了一張10萬元的支票。

第27頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月在這張支票提示付款的期間（7月8日—7月15日），銀行存款余額高于企業(yè)賬面現(xiàn)金余額，企業(yè)擁有正浮差或叫“現(xiàn)金支付浮差”。在該支票未結算前，企業(yè)可用這筆款項獲益，例如投資有價證券。

如果企業(yè)收到支票，企業(yè)賬面現(xiàn)金余額立即增加，但未能立即引起企業(yè)銀行存款余額的同步改變，引起銀行存款余額低于企業(yè)賬面現(xiàn)金余額，企業(yè)擁有負浮差，或叫“現(xiàn)金回收浮差”。企業(yè)一般同時具有“現(xiàn)金支付浮差”和“現(xiàn)金回收浮差”，兩者之和為“凈浮差”浮差包括：郵程浮差：支票在郵政系統(tǒng)內(nèi)運轉(zhuǎn)所形成的現(xiàn)金回收和支付浮差內(nèi)部支付浮差：支票接受方處理支票及存入銀行所耗費的時間結算浮差：銀行系統(tǒng)處理支票結算所花費的時間。

第28頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月1、鎖箱法鎖箱法是運用最廣泛的加速現(xiàn)金回收的方法。它是接收應收款項而設置的一種郵政專用信箱。故又叫郵政專用信箱法，或叫密碼箱法?，F(xiàn)金回收過程開始于客戶，客戶將支票郵至郵政專用信箱而非直接郵至企業(yè)，專用信箱由企業(yè)于客戶所在地的某一開戶銀行保管。在典型的鎖箱法服務系統(tǒng)中，當?shù)劂y行每天都將幾次開啟專用信箱收取支票，銀行將這些支票直接存入企業(yè)帳戶。免除了公司辦理收帳，貸款存入銀行的一切手續(xù)，因而縮短了公司辦理收帳與存儲的時間。

第29頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、集中銀行法集中銀行法是將企業(yè)資金從各存款銀行轉(zhuǎn)入企業(yè)所在地的開戶銀行。其目的在于從客戶鄰近的銀行收取客戶付款支票，再通過這些銀行將資金劃轉(zhuǎn)到企業(yè)所在地開戶銀行。因此集中銀行法縮短了支票郵程時間。同時，由于客戶支票通常在當?shù)劂y行進行支取，因而支票的銀行結算時間也大大地縮短了，由此實現(xiàn)加速回收現(xiàn)金的目的。

第30頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、電子技術法當客戶的支票進入當?shù)劂y行業(yè)務網(wǎng)絡后，下一步的工作就是將資金在當?shù)氐拇婵钽y行轉(zhuǎn)入企業(yè)所在地的開戶銀行。處理這一工作最快速的方法就是電匯，它采用電子技術在電腦網(wǎng)絡進行資金劃轉(zhuǎn)，從而節(jié)省了支票的郵程時間和結算時間。第31頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）延期付款加速現(xiàn)金回收是現(xiàn)金管理的一種方法，而延期付款則是另一種方法。在不影響公司商業(yè)信譽的前提下，盡可能地推遲應付款項的支付期，充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，積極采用集中應付帳款、利用現(xiàn)金支付浮差等手段，試圖延長支票的郵程時間和結算時間。所謂現(xiàn)金支付浮差是指企業(yè)開出支票，而該支票在被提示付款前，其支票金額為支付浮差，仍是企業(yè)可以運用的現(xiàn)金量。

第32頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）現(xiàn)金流量同步管理在現(xiàn)金管理中，公司應當合理安排供貨和其他現(xiàn)金支出，有效地組織銷售和其他現(xiàn)金流入，盡可能地使現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在數(shù)額和期限上趨于一致，則公司就可以將其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低的水平，這就是所謂的現(xiàn)金流量同步法。對于減少銀行借款，降低利息費用，增加利潤有著重要的意義。

第33頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)信用管理

在公司銷售產(chǎn)品或提供勞務時，可能面臨兩種選擇：一是錢貨兩清的交易；二是信用交易。即公司向客戶提供信用，過一段時間才收回現(xiàn)金。一般公司不喜歡信用銷售，但迫于競爭的壓力，公司被迫實行賒銷，通過商業(yè)信用銷售產(chǎn)品或提供勞務，由此產(chǎn)生了應收賬款，公司向客戶授予信用可以視為公司向客戶作出的應收賬款投資。該投資不僅取決于信用銷售額，而且還取決于平均收帳期，這些都與公司的信用政策有關。

第34頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月應收賬款投資存在較大的風險，因此，任何一家公司都必須重視信用管理。在盡可能地降低信用風險的前提下，合理地利用商業(yè)信用進行賒銷。信用管理包括：信用政策的制定與管理；信用分析的原理和方法；應收賬款的管理。第35頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月一、信用政策（一）信用政策的內(nèi)容公司通過賒銷向客戶提供商業(yè)信用，由此產(chǎn)生應收帳款。信用政策就是應收賬款的管理政策，是公司為應收帳款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則和行為規(guī)范。其內(nèi)容包括一下要素：

信用標準；信用條件；收帳政策。

第36頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月1、信用標準信用標準是公司用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條件，也是客戶要求賒銷所具備的最低條件，通常采用預期壞帳損失率作為標準。如果公司制定的信用標準過低，有利于企業(yè)擴大銷售，提高產(chǎn)品的市場占有率，但壞帳損失風險和收帳費用將因此而大大增加；如果公司信用標準的制定過高，許多因信用品質(zhì)達不到設定標準的客戶被拒之于門外，這樣雖然能降低違約風險及收帳費用，但這會嚴重影響公司產(chǎn)品銷售，延誤公司市場拓展的機會。

第37頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月制定信用標準，通常應從三個基本方面對客戶進行考察：（1）充分了解同行業(yè)競爭對手的情況。（2）考慮公司所能承受違約風險的能力。（3）認真分析和掌握客戶的資信程度。此外，除了對客戶進行信用評估外，還采用例外管理制度確定是否授予信用。

第38頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

現(xiàn)代的信用部門經(jīng)理所采用的例外管理制度主要是針對風險高的客戶的一種管理制度。這套制度包括兩個步驟：①根據(jù)客戶的風險程度，利用統(tǒng)計的方法將客戶分成五至六個等級；②信用部門經(jīng)理將其時間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上。例如，信用部門經(jīng)理將公司的客戶劃分的五個等級如下表所示。

第39頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

客戶風險等級表風險等級未能收現(xiàn)信用銷售額（%）客戶所處等級的比例（%）10-0.56020.5-22032-51045-1055超過105

第40頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、信用條件信用條件，是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括三項：

信用期限；折扣期限；現(xiàn)金折扣（率）信用條件的基本表現(xiàn)形式：“2/10、n/30”這就表示該客戶開具發(fā)票之日起有30天的付款期。如果客戶是在10天內(nèi)付款，則能享受銷售價格2%的現(xiàn)金折扣；如果放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項必須在30天內(nèi)付清。在此，30天為信用期限，10天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣（率）。如果指明的信用條件是“n/60”，則客戶可在從開票日起的60天內(nèi)付款，但是，提前付款卻沒有現(xiàn)金折扣。

第41頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（1）信用期限，信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時間。公司在設置信用期限是必須考慮如下三個因素：A：客戶不付款的概率。公司的客戶若處于高風險行業(yè)，公司也許會提供相當苛刻的信用條件。B：金額大小。如果金額較小，信用期限則相對較短。因為小額的應收賬款的管理費用較高，同時小客戶也比較不重要。C：商品容易腐壞的程度。如果貨品的抵押價值低，并且不能長時間保存，公司就應授予較嚴格的信用。延長信用期限實際上降低了客戶的買入價格，因此，這通常會導致銷售額上升。

第42頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

（2）折扣期限，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間。(3)現(xiàn)金折扣，現(xiàn)金折扣是指當顧客提前付款時給予的優(yōu)惠。提供現(xiàn)金折扣的原因之一是它能加速應收賬款的回收。公司應在應收賬款回收加速與折扣成本增加之間進行權衡。第43頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

例：R公司的財務主管正考慮公司最大客戶的要求。該客戶想在一筆10000美元的交易中得到“20天內(nèi)付款享受3%現(xiàn)金折扣”的銷售條件。也就是說，客戶只想支付9700美元[10000×（1-0.03）]。正常情況下，該客戶在30天內(nèi)付款，不享受現(xiàn)金折扣。R公司的債務資本成本是10%。財務主管已算出信用條件對公司現(xiàn)金流的影響。他計算的兩種方案的現(xiàn)金流及現(xiàn)值（PV）如下：

第44頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月不同信用條件下的現(xiàn)金流當前的信用條件10000美元（N/30）天數(shù)0102030銷售日收款日新的信用條件（3/20，N/30）9700美元

天數(shù)0102030銷售日收款日當前政策：客戶通常在距銷售日30天后付款，不享有現(xiàn)金折扣；新政策：客戶將在距銷售日20天后付款，享受銷售價格10000美元中3%的現(xiàn)金折扣。第45頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月在當前的政策下的現(xiàn)值：在新政策下的現(xiàn)值：他的計算結果表明，R公司提供現(xiàn)金折扣將導致公司損失現(xiàn)值271.34美元（9918.84美元-9647.14美元）。因此，當前政策對R公司更為有利。

第46頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

3、收款政策也稱回收策略，是指公司回收過期應收賬款應遵守的原則、程序、對策和方法。例如：對未超過10天的客戶不予過多打擾；對過期10天尚未付款的客戶寫信催款；對于過期30天以上的客戶除再寄措辭嚴厲的信件之外，還可打電話催收；對于過了90天后依舊尚未付款的客戶，可向法庭起訴。

第47頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

為了盡可能地將壞賬損失降低到最低限度，公司還是有必要采取較強硬的措施來進行賬款催收工作。不過，回收政策的寬嚴程度不同，則涉及的成本和效益也不同。因此，公司在制定回收政策時，必須謹慎權衡成本和效益?；厥照叩母淖儯瑫绊懙戒N售額、回收期限和壞賬損失的百分比，以及客戶愿意享受購貨折扣的百分比。第48頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月一般未講，公司收賬政策的確定，應綜合考慮以下三個方面：（1）區(qū)別客戶實際情況，制定因人而異的收賬政策。運用統(tǒng)計分析的方法，對過去歷年拖欠賬款的客戶的情況進行分類，對不同類型的客戶采用不同的對策，從而明確在什么情況下發(fā)信，什么情況下打電話，什么情況下派人催收，什么情況下起訴打官司，以及各種情況下應采取的收款策略。（2）將回款責任與銷售人員個人利益掛鉤。促使銷售人員在產(chǎn)品銷售之后，及時地催收貨款。（3）改變和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營觀念、經(jīng)營方式，提供能滿足消費者及用戶不斷變化的需求。長時間拖欠應收賬款時間，不能及進回收，不能看成僅僅是銷售部門的問題，它與企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營活動密切相關。

第49頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）影響信用政策的其他因素1、利潤潛力2、信用政策工具過去大部分信用銷售是通過賒賬提供的，這意味著唯一正式的證明是發(fā)票，買主在上面簽字，證明商品已經(jīng)收到而未付款。隨著信用銷售的正規(guī)化，信用政策工具也隨之產(chǎn)生：（1）匯票（2）期票（3）信用證（4）有條件銷售合同

第50頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）信用政策的制定信用政策的制定，除了全面考慮信用政策的內(nèi)容和影響因素外，還應該考慮成本及風險因素的影響，選擇較科學的方法，以此制定出科學而合理的信用政策。1、風險的考慮一家公司在進行銷售活動時，通常面臨著兩種選擇，或者說面臨兩種互斥的信用策略：即公司是提供信用，還是不提供信用。

第51頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

假如A公司是一家計算機程序的專業(yè)公司，如果公司決定，不向客戶提供信用時，它能以50美元的價格銷售公司現(xiàn)有的計算機軟件，估計該程序的單位生產(chǎn)成本是20美元；而另一個備選策略是提供信用。此時，A公司的客戶會在一定時間以后付款。但A公司估計，當它提供信用時，它可能賣出更高的售價并實現(xiàn)較高的銷售額，但同時也面臨著客戶違約而導致貨款無法收回的風險。

第52頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月策略1：不提供信用如果A公司不提供信用，現(xiàn)金流入將不會延后，在第0期的凈現(xiàn)金流量（NCF）為：

NCF=P0Q0-C0Q0

字母下標表示現(xiàn)金流量發(fā)生的時間，其中：P0為第0期收到的銷售單價；C0為第0期發(fā)生的單位成本；Q0為第0期的銷售數(shù)量。在第1期的現(xiàn)金流量為0，A公司在不提供信用時的凈現(xiàn)值只是第0期的凈現(xiàn)金流量，即：

NPV=NCF例如，在不授予信用且Q0=100時，凈現(xiàn)值計算如下：（50美元×100）-（20美元×100）=3000美元

第53頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月策略2：提供信用，我們假定A公司向所有客戶提供一期的信用。影響決策的因素如下表所示：

項目策略1不提供信用策略2提供信用單位售價P0=50美元P0'=50美元銷售量Q0=100Q0'=200單位成本C0=20美元C0'=25美元付款概率h=1h=0.90信用期限01期折現(xiàn)率0rb=0.01

第54頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月如果公司提供信用，且新客戶全額付款，則公司將在1期后收到P0’Q0’的收入，而成本支出C0’Q0’則發(fā)生在第0期。如果新客戶不付款，則公司支付成本C0’Q0’但收入?yún)s為0。在本例中，客戶付款的概率h=0.90。在提供信用時，因吸引新客戶，銷售量增加為200。此時，由于存在管理信用政策成本，單位成本也提高了，為25美元。每種策略下的期望現(xiàn)金流量如下表：期望現(xiàn)金流量第0期第一期第二期不提供信用P0Q0-C0Q00提供信用-C0'Q0'h×P0'Q0'第55頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月授予信用導致延后一期的期望現(xiàn)金流入為h×P0’Q0’。當前發(fā)生的成本無須拆現(xiàn)。提供信用時的凈現(xiàn)值為：

因為授予信用時的NPV比不提供信用時的NPV要大，A公司應當采納提供信用的策略。

第56頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月提供信用與否的決策對客戶的付款概率相當敏感。當概率變?yōu)?.808時，無論采用哪種政策，對A公司來說都是無差異的。不授予信用的NPV是3000美元，即我們前面計算求出的不提供信用時的凈現(xiàn)值。當公司授予信用，并且當概率為0.808時的凈現(xiàn)值仍為3000美元。計算如下：

第57頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月授予信用與否的決策取決于以下四個因素：1、提供信用時的延后收入P0'Q0’；2、提供信用時的當期成本C0'Q0'3、客戶付款概率h；4、適當?shù)幕鶞收郜F(xiàn)率Rb。第58頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、客戶違約風險的估計準確地估計客戶違約概率將有助于做出更正確的決策。公司是否值得花費財力獲取關于客戶信用情況新信息呢？對A公司來說，判別出哪些客戶最可能不付款是很有意義的。不付款的整體概率是0.10。但由某獨立公司所進行的信用調(diào)查表明，A公司90%的客戶在過去五年內(nèi)盈利狀況良好且從未違約。而那些盈利差的公司100%都曾對以往的債務違約。A公司想避免對信用不好者提供信用。在授予信用時，考慮每年Q0'=200單位的預測銷售量中，180單位的購買客戶在過去五年內(nèi)盈利狀況良好且從未對以往的債務違約，剩下20單位的購買客戶是盈利狀況差的公司，A公司估計所有這些盈利狀況差的公司都將違約。

第59頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月客戶違約信息表客戶種類銷售數(shù)量違約概率期望違約銷售量盈利狀況良好的客戶1800%0盈利狀況差的客戶20100%20總計20010%20

對違約客戶授予信用時的凈現(xiàn)值是：這就是提供軟件所支出的成本。假如A公司不花代價就能辨別出這些客戶，那么它肯定不會向該類客戶提供信用。第60頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月事實上，A公司為獲得某客戶在過去五年內(nèi)的盈利狀況是否良好的資料，必須在每個客戶身上花費3美元。則對200個客戶進行信用調(diào)查的期望成本為：信用調(diào)查成本=信用辨別損失減少-信用辨別成本=500美元-3美元×200=-100美元此時，對A公司來言，進行客戶信用調(diào)查并不值得，因為：為避免500美元的損失，需支付600美元。第61頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、未來銷售到目前為目，A公司尚未考慮到提供信用能在未來時期（不僅是下個月）永久性地增加銷售量水平的可能性。另外，客戶在當期支付與不支付的模式提供了對下期信用決策有用的信息。我們應對這兩個因素加以分析。在A公司的例子中，在第1期有90%的客戶會付款。假如客戶如期付款，在第2期將進行新一輪交易。在給定客戶在第1期已經(jīng)付款的條件下，其在第2期付款的概率為100%。對在第1期拒絕付款的客戶，A公司在第2期將不會對其提供信用，其銷售將受到直接的影響。

第62頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月4、信用政策預期變化的分析當公司為了促銷改變其信用政策時，公司總的成本也會隨之提高：1、為了生產(chǎn)更多的商品，公司必須投入更多的人工和原料；2、應收賬款可能增加，從而導致公司所需負擔的壞賬損失或現(xiàn)金折扣費用也會隨之增加。因此，在決定是否放寬公司的信用政策時，先必須進行公司信用變化的分析，以估算銷售額的增加是否足以彌補因此而引起的成本的增加?？梢杂嬎阈屡f信用政策的一些指標變化，例如：應收賬款持有成本平均收帳期壞賬損失

第63頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月5、最優(yōu)信用政策信用額度的最優(yōu)點，由銷售額增加所引致的現(xiàn)金流量的邊際增量將等于增加應收賬款的置存成本。（1)置存成本是指與信用提供和應收賬款投資相聯(lián)系的成本。置存成本包括延后收到現(xiàn)金、壞賬損失以及信用管理成本。(2)機會成本是指不提供信用時所減少的銷售額。在授予信用的情況下，該成本下降。

第64頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月這兩類成本如下圖所示：授予信用的成本

最優(yōu)信用額度總成本總成本置存成本機會成本信用授予水平成本第65頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月置存成本是在授予信用時必定發(fā)生的成本，該成本與信用授予水平正相關。機會成本是不提供信用時銷售額的減少量，該成本隨著信用授予水平的上升而下降。信用政策的置存成本和機會成本的總和被稱為信用總成本曲線。在信用總成本曲線上有一個總成本最小點，如果公司的信用授予水平超出最小點，則新客戶所帶來的凈現(xiàn)金流增量無法補償在應收賬款投資上所支出的置存成本。第66頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月現(xiàn)代財務理論中，最優(yōu)信用政策的概念與最佳資本結構概念有點類似。在完備的金融市場中并不存在最優(yōu)的信用政策。公司信用額度的變化不會影響公司的價值。因而，對財務經(jīng)理來說，提供信用與否的決策是無差異的。與最優(yōu)資本結構一樣，在金融市場不完備的世界中，我們可能預料稅收、壟斷程度、破產(chǎn)成本及代理成本將是決定最優(yōu)信用政策的重要因素。如，處于高稅率等級的客戶與低稅率等級的客戶相比，更偏好于借款和利用公司提供的現(xiàn)金折扣。而低稅率公司與高稅率公司相比，由于借款費用相對較高，其提供信用的能力就會弱一些。

第67頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月二、信用分析公司授予信用時，應盡力預測客戶的違約概率，區(qū)分會付款客戶和不會付款客戶，力求降低信用風險，為此，公司必須進行全面而科學的信用分析。（一）信用信息公司在評價客戶信用時，通常用到的信息包括：1、財務報表。公司要求客戶提供財務報表，并據(jù)此計算出財務比率，然后根據(jù)簡單原則進行決策。

第68頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

2、客戶與其他公司間付款歷史的信用報告。在國外有眾多機構出售商業(yè)公司信用度方面的信息。其中，最著名的也是最大的公司是鄧白氏公司（Dun&Bradstreet）,它向訂購者提供信用參考書及單個公司的信用報告。信用參考書包括對成千上萬個公司的信用評級。3、銀行。當商業(yè)客戶向銀行要求獲得關于其他公司的信用信息時，銀行一般會提供一些幫助。4、客戶與本公司間的付款歷史。獲得客戶不付款概率估計量的最明顯的方式就是該客戶是否已經(jīng)付清了以前的賬單。

第69頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

為了獲得可靠的信用分析信息，公司不但可以通過以前和客戶交往的經(jīng)驗來獲得，而且還可以借助于有關信用服務的外部機構來獲得，在美國，這類機構主要有信用協(xié)會和信用調(diào)查機構。信用協(xié)會是由一些經(jīng)常彼此聚會和聯(lián)絡以交換客戶和信用情況的團體構成，如美國的全國信用管理協(xié)會；信用調(diào)查機構則是專門歸集并出售信用資料的組織。第70頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）信用分析的內(nèi)容和方法信用分析的目的在于評價客戶的信用狀況，以此確定其違約概率，為是否授予信用的決策提供科學的依據(jù)，通常信用分析主要突出在兩個方面：一是非財務的信用分析，以確定其還款意愿；二是財務信用分析以確是其還款能力。

第71頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月1、非財務信用分析對客戶進行非財務信用分析，在于評價其信用品質(zhì)，即客戶違約賴賬的可能性。通常公司利用“五C系統(tǒng)”來評價客戶的信用品質(zhì)。（1）品行（Character）。品行是指客戶試圖履行其償債義務的可能性。因為每一筆信用交易都隱含著客戶對公司的付款承諾，所以對公司而言，品行這個因素具有相當高的重要性，被認為是評價客戶信用品質(zhì)時需要予以考慮的首要因素。（2）能力（Capacity）。能力是指公司信用部門經(jīng)理對客戶償債能力的一種主觀判斷。其依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營手段，以及他本身對客戶的工廠與公司所做的實地考察。

第72頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（3）資本（Capital）。資本是指公司的一般財務狀況，如客戶的負債比率、流動比率和速動比率以及賺得的利息倍數(shù)等。（4）擔保品（Collateral）。擔保品是指客戶為了獲得交易信用所提供給公司作擔保的資產(chǎn)。（5）形勢（Condition）。形勢是指可能影響到客戶償債能力的一般經(jīng)濟趨勢及某些地區(qū)或經(jīng)濟領域的特殊變化。有時還要著重了解客戶以往在困境時期的付款表現(xiàn)，后來將“事業(yè)的連續(xù)性”（continuous）作為一影響因素納入信用分析中，則構成“六C”分析，因為事業(yè)的連續(xù)性直接反映了客戶持續(xù)經(jīng)營的能力，對資信程度有著重要的影響。

第73頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財務信用分析對客戶進行財務信用分析，主要突出在財務分析上，評價客戶的財務能力，其中包括償債能力，獲利能力和營運能力等方面的分析和評價。

（1）財務信息的質(zhì)量保證財務分析的目的在于為授信決策提供有效的信息支持，要達到這一目的，財務分析所依據(jù)的財務信息的質(zhì)量保證是至關重要的，尤其是對客戶財務報告的信息進行可靠性判斷。

第74頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（2）選用科學的信用分析方法財務分析的方法很多，有比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法等，應當注意幾個問題：一是財務分析必須對這些方法進行綜合運用，而不是單純依靠某一種或某一類方法就能得出正確的分析結論；二是財務分析方法的選用要結合分析的重點和目的來進行。賒銷授信的財務分析，其目的在于確定客戶違約欠債的可能性，因而，財務分析的重點應放在償債能力的分析上，其分析的方法和內(nèi)容應當結合盈利能力、營運能力來分析償債能力。所以，在財務分析中，尤其要特別關注現(xiàn)金流量表，分析客戶經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。

第75頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、信用評級客戶的信用等級是確定是否授信的重要標準，通過信用分析來確定客戶的信用等級，這在國外一些發(fā)達的國家，有比較完善的信用評級制度，并且有權威的信用評級中介機構對企業(yè)進行信用評級。在企業(yè)的授信決策中，一方面借助中介性的信用評級機構對客戶的信用評級作為授信的信用標準。另一方面還應加強企業(yè)自身對客戶信用狀況的分析判斷。

第76頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月三、應收賬款管理賒銷可以視為是應收賬款投資，賒銷可能給公司帶來兩大好處：一是增加公司的銷售量。通過賒銷能為顧客提供方便，以而擴大公司的銷售規(guī)模，提高公司產(chǎn)品的市場占有率；二是減少公司的存貨。尤其是存貨較多的公司通過賒銷可以大大地減少存貨投資，加速資金周轉(zhuǎn)。但是應收賬款的增加，不僅會增加公司管理應收賬款的成本，而且，還會因客戶違約而導致壞賬損失。因此，加強應收賬款的管理就顯得非常重要。

第77頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）應收賬款投資額的確定應收賬款投資額，是指一定時期應收賬款的占用總額。公司賒銷產(chǎn)生應收賬款，說明一部分資金被顧客所占用，反映公司對顧客的授信額度。這種授信額度主要取決于兩種因素:信用銷售規(guī)模；