解讀互聯(lián)網(wǎng)金融基本法

然后作為理財(cái)，收益也是投資者考慮的因素，“民貸網(wǎng)”在這一塊上有著很大的優(yōu)勢，雖然隨著行業(yè)的規(guī)范發(fā)展利率有所下降，但是行業(yè)平均14%年化收益還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于存款（3%—5%），這對(duì)于上班族來說是不小的誘惑。以“民貸網(wǎng)”為例，一款年化收益14%、期限3個(gè)月的標(biāo)，投資了20000元，20000X14%/4=700，3個(gè)月下來的利息解決了我的一部分零花錢。2015年7月18日，中國人民銀行等十部委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），讓網(wǎng)絡(luò)支付、P2P、股權(quán)眾籌、網(wǎng)絡(luò)理財(cái)銷售等行業(yè)終于被納入監(jiān)管。自2013年5月，監(jiān)管層乃至更高層開始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融，央行開始會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行研究。2014年初開始起草，其間十?dāng)?shù)次易稿，和業(yè)內(nèi)密切溝通，不斷完善，至2014年底，基本完成。隨著近年互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)快速發(fā)展，綜合目前已經(jīng)暴露的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素，衡量利弊，推動(dòng)了《意見》的出臺(tái)。據(jù)一位央行權(quán)威人士介紹，《意見》指導(dǎo)思想的一個(gè)重要的轉(zhuǎn)變方向是從最初的側(cè)重監(jiān)管，到最終版本的鼓勵(lì)創(chuàng)新、加大政策扶持和監(jiān)管并重。財(cái)新記者獲悉，“一行三會(huì)”針對(duì)各自分管的行業(yè)，還將分別出臺(tái)細(xì)則。證監(jiān)會(huì)正在編寫股權(quán)眾籌管理辦法，銀監(jiān)會(huì)也正在編寫P2P的管理辦法，預(yù)計(jì)將于年內(nèi)公布。前述人士表示，《意見》解決的關(guān)鍵問題是監(jiān)管底線，給出一條向上開放式的紅線，相當(dāng)于負(fù)面清單原則，在此紅線之上“法無禁止即可行”。他舉例說，如果業(yè)務(wù)邊界不清會(huì)面臨政策風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)，最典型的就是非法集資問題。他強(qiáng)調(diào)說，觀察互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)很重要的特點(diǎn)是很容易放大為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如作為平臺(tái)業(yè)務(wù)，不管是P2P或網(wǎng)絡(luò)小額貸款，由于平臺(tái)的性質(zhì)，作為借貸雙方的連接點(diǎn)，很容易將風(fēng)險(xiǎn)放大。另一方面，目前眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨頭都在積極布局金融業(yè)務(wù)，服務(wù)的客戶規(guī)模如此龐大，提供的金融產(chǎn)品種類如此之多，未來很可能出現(xiàn)一批具有系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)。一旦機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，很可能直接導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在監(jiān)管歸屬上，幾種此前處于模糊地帶的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)終于明確。其中，互聯(lián)網(wǎng)支付歸央行；P2P和網(wǎng)絡(luò)小額貸款、互聯(lián)網(wǎng)信托和消費(fèi)金融歸銀監(jiān)會(huì)；股權(quán)眾籌、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售歸證監(jiān)會(huì)；互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)歸保監(jiān)會(huì)。對(duì)于整份文件的基調(diào)，行業(yè)人士認(rèn)為“比較寬容”?！吨笇?dǎo)意見》提出了“六個(gè)鼓勵(lì)”，即鼓勵(lì)創(chuàng)新、鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)合作、鼓勵(lì)多渠道融資、鼓勵(lì)政府部門簡政放權(quán)、鼓勵(lì)稅收優(yōu)惠、鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)和信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。銀客網(wǎng)副總裁李飛表示，《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)與預(yù)期相差不大，即保留了對(duì)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展的包容空間，又在紅線上做了明確要求。邦幫堂董事長寇權(quán)表示，《指導(dǎo)意見》與此前國家大力支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的思路高度一致，是一個(gè)鼓勵(lì)創(chuàng)新、適度監(jiān)管、強(qiáng)調(diào)自律的較為“寬松”的政策。值得一提的是，《指導(dǎo)意見》中提到，推動(dòng)符合條件的相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)接入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫。方達(dá)律師事務(wù)所律師徐驍睿認(rèn)為，這意味著國家肯定了互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)介入到央行征信中心的資格。“分類監(jiān)管，各抱各娃?！笔欠婚g對(duì)這次《指導(dǎo)意見》的簡單總結(jié)?？偟膩碚f是上班族資金局限與“民貸網(wǎng)”相吻合。眾所周知，“民貸網(wǎng)”作為互聯(lián)網(wǎng)與金融的產(chǎn)物，有著強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)屬性—快捷、方便、靈活，這一特性正好符合上班族的理財(cái)需要。上班族因?yàn)楦鞣矫尜Y金的需要量比較大，因此投資的時(shí)候都喜歡短期投資，靈活提取，并且上班族一般工作比較忙，不會(huì)在理財(cái)上面過度關(guān)注，這一切都完美符合“民貸網(wǎng)”，也是上班族青睞的理由之一。

然后作為理財(cái)，收益也是投資者考慮的因素，“民貸網(wǎng)”在這一塊上有著很大的優(yōu)勢，雖然隨著行業(yè)的規(guī)范發(fā)展利率有所下降，但是行業(yè)平均14%年化收合作體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是銀行為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供服務(wù)，比如為第三方支付機(jī)構(gòu)和網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)提供資金存管、支付清算等配套服務(wù)；二是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。《意見》表示支持證券、基金、信托、消費(fèi)金融、期貨機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展合作，拓寬金融產(chǎn)品銷售渠道；三是支持小微金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展合作，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新。無論從互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品或者征信，目前還做不到以大數(shù)據(jù)作為核心。第二，在監(jiān)管架構(gòu)方面，《意見》強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應(yīng)遵循“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，科學(xué)合理確定各業(yè)態(tài)的業(yè)務(wù)邊界及準(zhǔn)入條件，落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，明確風(fēng)險(xiǎn)底線，保護(hù)合法經(jīng)營，堅(jiān)決打擊違法和違規(guī)行為。此前對(duì)于監(jiān)管原則，金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一直有兩種鮮明的呼聲。金融機(jī)構(gòu)希望互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展同類業(yè)務(wù)應(yīng)在統(tǒng)一監(jiān)管框架內(nèi)公平監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則希望對(duì)于規(guī)模相對(duì)小、風(fēng)險(xiǎn)隱患并不是很突出、對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有支持作用的業(yè)務(wù)給予相對(duì)寬松的彈性監(jiān)管，等到充分發(fā)展以后再考慮加強(qiáng)監(jiān)管?！斑@兩種觀點(diǎn)都有其合理性，”前述人士解讀稱，對(duì)于前述二十字的監(jiān)管原則，對(duì)于已有制度的業(yè)務(wù)依法監(jiān)管，屬于監(jiān)管空白的業(yè)務(wù)盡快完善，在制度完善之前采取“適度監(jiān)管”的監(jiān)管態(tài)度。“采取了一種彈性的包容性的監(jiān)管態(tài)度”。前述二十個(gè)字的監(jiān)管原則，也體現(xiàn)了在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管背景下，針對(duì)混業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)調(diào)“協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”?！皠?chuàng)新監(jiān)管包括監(jiān)管手段創(chuàng)新，比如利用第三方監(jiān)管、行業(yè)自律組織的形式等?！蹦壳叭嗣胥y行會(huì)同有關(guān)部門，正在組建中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)。協(xié)會(huì)將按業(yè)務(wù)類型，制訂經(jīng)營管理規(guī)則和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)交流和信息共享;并明確自律懲罰機(jī)制，提高行業(yè)規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的約束力。第三，《意見》明確了互聯(lián)網(wǎng)金融三大發(fā)展方向，即服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服從宏觀調(diào)控、維護(hù)金融穩(wěn)定。這三大發(fā)展方向亦與金融行業(yè)的監(jiān)管要求一致，《意見》中亦多次強(qiáng)調(diào)“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”?！兑庖姟窂?qiáng)調(diào)，“發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融要以市場為導(dǎo)向，遵循服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服從宏觀調(diào)控、維護(hù)金融穩(wěn)定的總體風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保障消費(fèi)者權(quán)益，維護(hù)公平競爭的市場秩序。”“維護(hù)金融穩(wěn)定就是要防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，特別是具有系統(tǒng)重要性的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，要防范自身的風(fēng)險(xiǎn)?！鼻笆鋈耸糠Q。前述人士進(jìn)一步解讀稱，第一大發(fā)展方向就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，包括服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)和普惠金融。前述三個(gè)領(lǐng)域與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合發(fā)展有天然優(yōu)勢，比如服務(wù)于普惠金融，網(wǎng)貸相當(dāng)于使民間金融陽光化，通過規(guī)范發(fā)展，可以降低整體的社會(huì)融資成本。業(yè)務(wù)創(chuàng)新是否服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是一個(gè)重要的監(jiān)管考量因素。第二個(gè)發(fā)展方向是服務(wù)于宏觀調(diào)控，不要把資金投入到“兩高一?！奔胺菄夜膭?lì)行業(yè)。也就是說，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展業(yè)態(tài)，是否符合服務(wù)“實(shí)體經(jīng)濟(jì)、宏觀調(diào)控和金融穩(wěn)定”這三個(gè)大方向，將是監(jiān)管的和政策支持的重要考量因素。《指導(dǎo)意見》第十四條規(guī)定，除另有規(guī)定，從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理。這條規(guī)定對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，尤其是P2P公司而言，掀起軒然大波。主要沖擊有三：第一，第三方支付機(jī)構(gòu)不能存管資金了；第二，不能搞資金池了；第三，不能自己給自己擔(dān)保了。僅第一條沖擊，第三方支付機(jī)構(gòu)不能存款資金，就足夠讓大批P2P平臺(tái)倒閉?！暗鹊姐y監(jiān)會(huì)的具體監(jiān)管細(xì)則落地時(shí)，我判斷會(huì)有90%的P2P平臺(tái)面臨關(guān)門或者轉(zhuǎn)型?！痹S建文說。值得注意的是，《指導(dǎo)意見》用的詞是“存管”，而非“托管”。“存管”一詞源自券商業(yè)，央行人士表示，托管和存管在法律上并沒有顯著的區(qū)別，但存管強(qiáng)調(diào)“管”，就是負(fù)責(zé)存管的商業(yè)銀行要承擔(dān)一定的對(duì)資金流向的監(jiān)管責(zé)任?！爸袊牡谌街Ц稒C(jī)構(gòu)內(nèi)部發(fā)生的資金流，銀行都是無法獲知的。所以第三方支付的‘假托管’，不僅沒有解決安全問題，反而讓平臺(tái)和銀行之間多隔了一層。第三方支付機(jī)構(gòu)幫P2P又包了一層賬?！鳖櫝鐐愓f，“等于有資金流發(fā)生在國家可控的體系外?！眰卧鞓?biāo)的套現(xiàn)的現(xiàn)象，銀行托管也無法完全避免。但顧崇倫認(rèn)為，銀行托管資金的好處在于，銀行的信息安全性、審核要求、預(yù)警機(jī)制、事后追責(zé)能力都更成熟。假設(shè)發(fā)生跑路，銀行可以提前發(fā)現(xiàn)資金異動(dòng)，或事后找到記錄追責(zé)。如今，《指導(dǎo)意見》徹底堵住第三方支付機(jī)構(gòu)托管資金的渠道。但隨之而來的問題是，銀行對(duì)托管資金的公司是有選擇的，要看公司的背景和資金規(guī)模，這樣一來，很多新型創(chuàng)業(yè)公司可能會(huì)資金無處托管?！皩?duì)于缺乏市場影響力的中小P2P平臺(tái)會(huì)是很大的挑戰(zhàn)，因?yàn)殂y行在篩選合作方時(shí)，普遍比第三方支付結(jié)構(gòu)要嚴(yán)格得多?！蓖跣落J說。據(jù)財(cái)新記者了解，《指導(dǎo)意見》是2013年就由央行條法司開始起草，從2015年初市場傳出發(fā)布的風(fēng)聲，市場對(duì)《指導(dǎo)意見》抱有頗高期望，互聯(lián)網(wǎng)金融概念股也在這種期望值下一路狂漲，2015年1月到6月，中科金財(cái)（002657）翻了8倍，銀之杰（300085）翻了6倍，用友網(wǎng)絡(luò)（600588）翻了3.5倍。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總體來說，指導(dǎo)意見只是解決了什么業(yè)務(wù)歸誰管的問題和大體上怎么管的問題，很多問題并沒有涉及，最主要的就是沒有規(guī)定市場準(zhǔn)入、退出和處罰?！耙粋€(gè)管理規(guī)定沒有這三項(xiàng)