第2章財務觀念

第二章財務觀念1

財務管理觀念是人們在財務管理過程中所遵循的基礎理念。觀念作為意識，決定著管理行為和管理方法。

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準確理解貨幣時間價值明確風險收益均衡觀念學習目的第二章財務觀念3第二章財務觀念第一節(jié)貨幣時間價值第二節(jié)風險收益均衡觀念4第一節(jié)貨幣時間價值一、相關知識及概念二、貨幣時間價值計算5時間就是金錢分期支付動畫先生，一次性支付房款，可獲房價優(yōu)惠6貨幣時間價值（資金時間價值）是指資金在周轉中隨時間而發(fā)生的增值。貨幣時間價值是資金在周轉使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡使用權而參與社會財富分配的一種形式。（一）定義表述貨幣時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量的差額。一、相關知識及概念7貨幣時間價值是不是就是銀行的利息呢？銀行利息=純利息+風險報酬+通貨膨脹補償時間價值貨幣時間價值相當于沒有通貨膨脹、風險條件下的社會平均資金利潤率——純利率一、相關知識及概念8

1.貨幣時間價值的表現(xiàn)形式是價值的增值，是同一筆貨幣資金在不同時點上表現(xiàn)出來的價值差量或變動率。

2.貨幣的自行增值是在其被當作投資資本的運用過程中實現(xiàn)的，不能被當作資本利用的貨幣是不具備自行增值屬性的。

3.貨幣時間價值量的規(guī)定性與時間的長短成同方向變動關系。（二）貨幣時間價值具有特點9（三）貨幣時間價值運用意義

1、不同時點的資金不能直接加減或直接比較。

2、必須將不同時點的資金換算為同一時點的資金價值才能加減或比較。明白！10（四）貨幣時間價值計量、表現(xiàn)方式在計算貨幣時間價值時通常會用到“現(xiàn)值”、“終值”的概念。現(xiàn)值P是貨幣的現(xiàn)在價值（本金），終值F是一定時期n后的價值（本利和）。本章有關字母的含義：I為利息，i為每一利息期的利息率（折現(xiàn)率），n為計算利息的期數(shù)。11（五）貨幣時間價值的計算方法:單利和復利

1.單利：是利息的一種計算制度。按照這種方法，只對初始投入的本金計提利息，計息基礎就是本金，所生利息不加入本金重復計算利息。單利不是資金時間價值的表現(xiàn)形式，即不能以單利計算資金的時間價值。單利只適用于特定情況下，如商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)息計算、銀行系統(tǒng)的利息計算等。（本生利而利不生利）

12例：現(xiàn)在將現(xiàn)金1000元存入銀行，單利計息，年利率為3％，計算：三年后的本利和為多少？(按照這種方法，只對初始投入的本金計提利息，計息基礎就是本金，所生利息不加入本金重復計算利息。)單利13解：三年的利息I=1000×3％×3＝90元三年本利和F=1000＋90＝1090元(1)單利終值計算公式：F=P+P×i×n=P×（1+i×n）三年本利和F=1000×（1+3%×3）

=1090元單利14(2)單利現(xiàn)值計算公式：P=F/（1+i×n）(F=P+P×i×n=P×（1+i×n）)15

2.復利（本生利而利也生利）復利是本金和利息都要計算利息的一種利息制度。在復利制下，一個重要的特征是上一年的本利和將作為下一年的本金計算利息，即利上加利，“利滾利”。復利終值是指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。（見書29）復利16復利例：現(xiàn)在將現(xiàn)金1000元存入銀行，復利計息，年利率為3％，計算：三年后的本利和為多少？17解:第一年：1000×（1+3%）第二年：1000×（1+3%）×（1+3%）

=1000（1+3%）2

第三年：1000（1+3%）2×（1+3%）

=1000（1+3%）3

所以：三年后張女士可得款項1092.7元復利18

(1)F=P×(1+i)n2%21.0927復利終值系數(shù)（F/P，i，n）=1000×1.0927=1092.7（元）n/i1%133%=P×（F/P，i，n）復利19

(2)P=F/(1+i)n復利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）=F

(1+i)-n=F×（P/F，i，n）F=P×(1+i)n復利終值和復利現(xiàn)值互為逆運算例題見書3020一、年金的計算二、利率和期間的計算21

定義：指在一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常記作A.如分期等額付款、每年相等收入等。一、年金計算22普通年金：預付年金：遞延年金：永續(xù)年金：

等額收付款項發(fā)生在每期期末(普通年金又稱后付年金，是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項)等額收付款項發(fā)生在每期期初

多期以后開始等額收付款項

無限期等額收付款項年金種類繼續(xù)231.普通年金終值:是指最后一期期末的本利和，它是一定時期內(nèi)各個時點收付款項復利終值之和。具體公式推導見書31。24=A×（F/A，i，n）普通年金終值系數(shù)25例：公司準備進行一投資項目，在未來3年每年末投資200萬元，若企業(yè)的資金成本為5%，問項目的投資總額是多少?

0123200200

200？26解：項目的投資總額F=A×（F/A，i，n）

=200×（F/A，5%，3）

=200×3.153=630.6（萬元）所以：項目的投資總額是630.6萬元注：查一元年金終值系數(shù)表知，5%、3期年金終值系數(shù)為：3.153(382頁)(普通年金終值是指最后一期期末的本利和，它是一定時期內(nèi)各個時點收付款項復利終值之和)見書上例題31頁

272.償債基金償債基金的計算是已知年金終值F，求年金A。償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準備金,也就是為使年金終值達到既定金額的年金數(shù)額.在普通年金終值中公式中解出A,這個A就是償債基金。見書31頁28

例:某公司在5年后必須償還債務1500萬元，因此從今年開始每年必須準備等額款項存入銀行，若銀行存款利率為4%，每年復利一次，問該公司每年準備300萬元是否能夠還債?年金計算012……5AA…….A15002.償債基金計算:29

解：∵F=A×（F/A，i，n）

A=F/（F/A，i，n）

=1500/（F/A，4%，5）

=1500/5.416=276.96萬元因為:276.96小于300

所以:該公司每年準備款項能夠還債注：查一元年金終值系數(shù)表知，4%、5期年金終值系數(shù)為5.416303、普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的計算是指已知年金A,求年金現(xiàn)值P。普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額，即各期期末的現(xiàn)金流量相當于現(xiàn)在的價值。書3231年金計算+A(1+i)-n+A(1+i)-2A(1+i)-1

……012……nAn-1+A(1+i)-n3.普通年金現(xiàn)值計算:p32=A×（P/A，i，n）普通年金現(xiàn)值系數(shù)33

例:某公司準備投資一項目，投入2900萬元，該項目從今年開始連續(xù)10年，每年產(chǎn)生收益300萬元，若期望投資利潤率8%，問該投資項目是否可行？012……10300300……30034

解：∵P=A×（P/A，i，n）∴每年產(chǎn)生收益總現(xiàn)值P=300×6.710=2013萬元（投入這么多，收益300萬，投入2900，應收益更多）

∵2013＜2900

∴該投資項目不可行注：查一元年金現(xiàn)值系數(shù)表知，8%、10期年金現(xiàn)值系數(shù)為6.710

354.投資回收額計算4.年投資回收額計算是已知年金現(xiàn)值P，求年金A。年投資回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務的金額。年資本回收額的計算實際上是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個A就是年資本回收額。書32364.投資回收額計算例：公司準備購置一臺大型設備，該設備總價值1000萬元，當年即可投產(chǎn)使用，若該設備的使用壽命為6年，企業(yè)的資金成本為5%，問每年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量至少應為多少才可進行投資?

012……6AA…….A1000年金計算37P=A×（P/A，i，n）A=P/（P/A，i，n）A=1000/（P/A，5%，6）

=1000/5.0757=197.02萬元每年的凈現(xiàn)金流量至少應達到197.02萬元投資才可行。385.即付年金終值計算即付年金又稱先付年金，是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項。它與普通年金的區(qū)別在于其支付期較普通年金提前了一期。即付年金終值計算。即付年金的終值是將每期期初的等額年金都換算成第n期期末的數(shù)值，然后求和。(通過板書給同學解釋),書3339即付年金終值的計算公式F=A×[（F/A，i，n+1）-1]：即付年金的終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1。n期即付年金的終值＝A×[（F/A，i，n+1）-1]

405.即付年金終值計算012……nAn-1S=A[(F/A，i，n+1)-1]年金計算416.即付年金現(xiàn)值計算(通過板書解釋)012……nAn-1P=A[(P/A，i，n-1)+1]年金計算即付年金現(xiàn)值計算:即付年金現(xiàn)金系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比,期數(shù)減1,系數(shù)加1427.遞延年金終值計算:通過板書438.遞延年金現(xiàn)值計算通過板書449.永續(xù)年金現(xiàn)值計算012n+1Anp……P=A/i當n-->∞時返回年金計算45題1：某企業(yè)于2008年1月1日,從銀行取得貸款100萬元,貸款年利息率為7%,每年計復利一次,該貸款于三年后一次還本付息,要求計算三年后償還的本利和。復利終值是指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。F=P×(1+i)n=100×(1+7%)3=P×（F/P，i，n）=100×（F/P，7%，3）=100×1.2250=122.5(萬元)46題2：某企業(yè)準備在5年后投資350萬元建一條生產(chǎn)線，現(xiàn)在提前存入銀行一筆錢，5年后連本帶利恰好取出350萬元，銀行年利息率為6%，每年計一次復利。要求：計算現(xiàn)在需一次存入銀行的本金。P=F/(1+i)n=F

(1+i)-n=F×（P/F，i，n）=350×（P/F，6%，5）=350×0.7473=261.555(萬元)47題3：某企業(yè)于第一年至第三年每年年初分別投資200萬元、100萬元和180萬元，投資是從銀行取得的貸款，年利息為8%，每年計復利一次。要求計算折現(xiàn)為第一年年初時的投資總額。年金是指在一定時期內(nèi)每次等額收付的系列款項，通常記作A。P=200+100×

（P/F，8%，1）+180×（P/F，8%，2）=200+100×0.9259+180×0.8573=446.904(萬元)48題4：某企業(yè)準備3年后進行一項投資，投資額150萬元，打算今后三年每年末等額存入銀行一筆資金，恰好第三年年末一次取出本利和150萬元，銀行存款年利息率4%，每年復利一次。要求計算今后三年每年末應等額存入銀行的資金。A=F÷(F/A,i,n)=150÷(F/A,4%,3)=150÷3.1216(普通年金終值系數(shù))=48.05228(萬元)49題5:為給兒子上大學準備資金,王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行3000元,若銀行存款利率為5%,則王先生在第6年末能一次取出本利和多少錢?F=A[(F/A,i,n+1)-1]=3000×[(F/A,5%,7)-1]=3000×(8.1420-1)=21426(元)50題6:某項永久性獎學金,每年計劃頒發(fā)50,000元,若年利率為8%,采用復利方式計息,該獎學金的本金應為多少錢?51第二節(jié)風險收益均衡觀念買國債保險?。〕垂善辟嶅X?。?21.定義：

風險是指投資或資產(chǎn)的未來收益相對于預期收益變動的可能性和幅度。

一、風險的含義與分類53風險既可能是超出預期的損失

——呈現(xiàn)不利的一面也可能是超出預期的收益

——呈現(xiàn)有利的一面風險本身體現(xiàn)著一種不確定性。資本膽識論，對待風險正確的態(tài)度542.風險的分類（1）系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險：又稱市場風險、不可分散風險由于政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境等企業(yè)外部因素的不確定性而產(chǎn)生的風險（戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹、高利率等）對所有的公司或項目產(chǎn)生影響，無法通過多角化（多樣化）投資方式分散該風險55非系統(tǒng)風險：又稱公司特有風險、可分散風險由于經(jīng)營失誤、消費者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等個別因素的不確定性而產(chǎn)生的風險只對個別公司或項目產(chǎn)生影響，可以通過多角化（多樣化）投資方式加以分散56（2）經(jīng)營風險和財務風險經(jīng)營風險：經(jīng)營行為（生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動）給公司收益帶來的不確定性經(jīng)營風險源于兩個方面：公司外部環(huán)境的變動、公司內(nèi)部條件的變動經(jīng)營風險的衡量：以息稅前利潤的變動（標準差、經(jīng)營桿杠）衡量經(jīng)營風險57財務風險：舉債經(jīng)營給公司收益帶來的不確定性財務風險的來源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負債畢生的大小財務風險的衡量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）的變動舉例58二、收益的含義投資收益又稱投資報酬，是指投資者從投資中獲取有補償。期望報酬（率）：預計平均報酬必要報酬（率）：投資者的要求（底線）實際報酬（率）：實際實現(xiàn)的報酬必要報酬（率）R=無風險報酬（率）RF+風險報酬（率）RR

=資金時間價值+通貨膨脹補償（率）