【《圓通速遞資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化探究案例》7400字（論文）】

圓通速遞資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究案例目錄TOC\o"1-2"\h\u緒論 1一、相關(guān)理論基礎(chǔ) 1（一）資本結(jié)構(gòu)的概念 2（二）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用 2（三）資本結(jié)構(gòu)影響因素 2二、圓通速遞資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 3（一）公司介紹 3（二）資本結(jié)構(gòu)分析 3三、圓通速遞資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題及原因分析 4（一）存在的問(wèn)題 5（二）原因分析 6四、圓通速遞資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議 7（一）適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率 7（二）平衡企業(yè)長(zhǎng)短期負(fù)債 8（三）降低股權(quán)集中度 9參考文獻(xiàn) 10緒論資本結(jié)構(gòu)是公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，所需要的一個(gè)成本結(jié)構(gòu)，以及不同成本的比例設(shè)定。一般情況下，我們所說(shuō)的資本結(jié)構(gòu)通常指的是長(zhǎng)期權(quán)益資本，以及企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中債務(wù)和資本二者之間的比值。企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本，在一定程度上會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重要的影響?；诖?，本課題就是通過(guò)圓通速遞公司為例來(lái)研究企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，找出企業(yè)管理中的問(wèn)題及原因，解決問(wèn)題，提出建議，降低成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，完成利潤(rùn)最大化。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外對(duì)于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面已經(jīng)有了較多的研究。國(guó)外學(xué)者Ukaegbu和oino（2017）研究了銀行業(yè)和制造業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，并比較了兩者之間的差異。研究結(jié)果表明，銀行業(yè)的盈利能力越高，桿桿率就越高，二者正相關(guān)。而制造業(yè)的杠桿率與企業(yè)的盈利能力成反比[1]。國(guó)外學(xué)者Gottardo（2019）研究了家族企業(yè)與非家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策方面的問(wèn)題。結(jié)果表明，在同樣的公司規(guī)模與盈利能力下，家族企業(yè)的杠桿率相對(duì)更高，并且更多采用外部融資的方式進(jìn)行籌資活動(dòng)。家族企業(yè)的杠桿率根據(jù)家族成員對(duì)公司的掌控能力強(qiáng)弱而評(píng)定其高低[2]。我國(guó)學(xué)者陳曉（2017）認(rèn)為我國(guó)的債權(quán)融資成本要高于企業(yè)股票融資成本。企業(yè)債務(wù)融資人增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)工資，不僅沒(méi)有增加融資成本，反而對(duì)企業(yè)的監(jiān)管呈現(xiàn)出更加有效的效果，不僅提高了企業(yè)的活力，還促進(jìn)了企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展[3]我國(guó)學(xué)者林瓊（2019）認(rèn)為，主權(quán)融資原價(jià)普遍較債券融資成本低是我國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀，但其不僅與現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論相悖，也與國(guó)際融資相悖。因?yàn)橹袊?guó)企業(yè)的融資順序可能會(huì)對(duì)我國(guó)產(chǎn)生實(shí)際的影響，通過(guò)內(nèi)部融資來(lái)考慮債務(wù)融資，這符合主權(quán)融資和融資理論，然而企業(yè)還是會(huì)根據(jù)自己公司的情況進(jìn)行合理的分析和優(yōu)化，從而進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司的價(jià)值[4]。本文結(jié)合前人的研究觀點(diǎn)，選取圓通速遞作為研究對(duì)象，首先介紹了資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念及作用，同時(shí)從資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債結(jié)構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)三個(gè)方面來(lái)闡述資本結(jié)構(gòu)的影響因素；其次介紹了圓通速遞的基本情況，從上述的三個(gè)影響因素來(lái)分析近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況發(fā)現(xiàn)了圓通速遞公司現(xiàn)階段存在的一些問(wèn)題，而造成這些問(wèn)題的原因是由于資本結(jié)構(gòu)不合理、流動(dòng)資產(chǎn)管理能力較低以及所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有分離三個(gè)方面，希望圓通速遞能建立合理科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)價(jià)值和利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。一、相關(guān)理論基礎(chǔ)（一）資本結(jié)構(gòu)的概念資本結(jié)構(gòu)可以分為債務(wù)資本結(jié)構(gòu)和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)，其中，債務(wù)資本結(jié)構(gòu)可以從債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu)和債務(wù)資本來(lái)源結(jié)構(gòu)考慮，資產(chǎn)負(fù)債率是從資本結(jié)構(gòu)整體層面考慮的主要指標(biāo)，權(quán)益資本結(jié)構(gòu)大體分為投資者的資本投入?；谝陨?，本文在分析圓通速遞的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀時(shí)將從資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債結(jié)構(gòu)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)這三個(gè)角度進(jìn)行研究，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)問(wèn)題以及原因；在研究圓通速遞資本結(jié)構(gòu)具體優(yōu)化措施時(shí)，本文也是根據(jù)前面章節(jié)提出的問(wèn)題和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)而展開(kāi)的，以最終實(shí)現(xiàn)圓通速遞資本結(jié)構(gòu)整體優(yōu)化。（二）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用根據(jù)國(guó)內(nèi)外近些年研究可知，企業(yè)是存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),是指企業(yè)在某一特定時(shí)期,保證該企業(yè)資本成本最低,但同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的一種資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)。能夠保證企業(yè)最低的風(fēng)險(xiǎn)獲取最大的收益。最優(yōu)資本機(jī)構(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，資本成本，企業(yè)價(jià)值之間優(yōu)化平衡的一種資本結(jié)構(gòu)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)立身為企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化就是指企業(yè)通過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)的決策過(guò)程。（三）資本結(jié)構(gòu)影響因素1.資產(chǎn)負(fù)債率在現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)的理論中，一個(gè)企業(yè)的加權(quán)平均資本越高，企業(yè)價(jià)值越低。而有效降低企業(yè)平均資本的方法就是利用債務(wù)的稅收保護(hù)。但實(shí)際上，在我國(guó)上市的物流公司目前的資本結(jié)構(gòu)與預(yù)期結(jié)果相反，并且圓通速遞公司在選擇融資方式時(shí)并沒(méi)有完全在意這一點(diǎn)?？偟膩?lái)說(shuō)，近六年來(lái)，我國(guó)物流上市公司的負(fù)債水平和股東權(quán)益變化不大，資本結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。但相對(duì)于近15%資產(chǎn)負(fù)債率的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，圓通速遞公司的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，就目前情況來(lái)看，未來(lái)幾年我國(guó)物流業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率將會(huì)下降。這說(shuō)明我國(guó)物流業(yè)還處于成長(zhǎng)期。近年來(lái)，正在逐步調(diào)整債務(wù)水平，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。在有序融資理論的指導(dǎo)下，股權(quán)融資是主體，債務(wù)融資是補(bǔ)充。2.負(fù)債結(jié)構(gòu)一般情況下，一個(gè)企業(yè)合格的債務(wù)結(jié)構(gòu)是指要求能夠滿(mǎn)足企業(yè)的資金需求，防止企業(yè)資金的錯(cuò)配。進(jìn)而對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)造成負(fù)面影響。如果該企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債比率過(guò)高，會(huì)影響該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。不利于公司提高自身盈利能力。物流業(yè)上市公司中，流動(dòng)負(fù)債率普遍較低，波動(dòng)在13%-15%左右，流動(dòng)負(fù)債率在85%-87%之間。這組數(shù)據(jù)表明，我國(guó)物流行業(yè)上市公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)期負(fù)債較低，流動(dòng)負(fù)債比例較高，債務(wù)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)得知，我國(guó)物流業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)仍以流動(dòng)負(fù)債為主，企業(yè)資金成本較高，影響企業(yè)價(jià)值。3.股權(quán)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益能反映企業(yè)的長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)。合理的長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)可以充分發(fā)揮公司的優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)的價(jià)值。長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債較低，足以反映我國(guó)物流上市公司沒(méi)有充分利用債務(wù)融資的杠桿作用實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的提升。過(guò)度依賴(lài)股權(quán)融資，不能有效吸收債務(wù)資金，不僅會(huì)造成公司資源的浪費(fèi)，而且在一定程度上相當(dāng)于放棄長(zhǎng)期債務(wù)融資帶來(lái)的稅收優(yōu)惠，不利于公司價(jià)值的提升。二、圓通速遞資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析（一）公司介紹圓通速遞有限公司成立于2000年5月28日的一家物流公司。是以自然人投資或控股的法人獨(dú)資的有限責(zé)任公司。公司安身國(guó)內(nèi)，面對(duì)國(guó)際，夢(mèng)想致力于開(kāi)辟和開(kāi)展國(guó)際，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括快遞業(yè)務(wù)，形成了包括同城當(dāng)天件，區(qū)域當(dāng)天件等多種增值服務(wù)產(chǎn)品。公司業(yè)務(wù)包涵倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存、快件的配送以及特殊種類(lèi)的運(yùn)輸?shù)纫幌盗械膶?zhuān)業(yè)速遞服務(wù)。圓通速遞公司涵蓋專(zhuān)項(xiàng)客戶(hù)服務(wù)，打造量身制定配送服務(wù)，以客戶(hù)利益為前提，提供個(gè)性化，一站式服務(wù)。（二）資本結(jié)構(gòu)分析1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱(chēng)為舉債經(jīng)營(yíng)比率，用來(lái)權(quán)衡企業(yè)應(yīng)用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，以反應(yīng)企業(yè)的資金實(shí)力及償債安全性的一個(gè)指標(biāo)。反映了債權(quán)人的經(jīng)營(yíng)能力。財(cái)產(chǎn)權(quán)比率可以反映股東與股東的股份過(guò)度（或不足）等情況，從另一方面來(lái)看，另一方面來(lái)說(shuō)，債權(quán)人可以反映股權(quán)比率與股東的股份過(guò)高（或不足）等情況。可以表明企業(yè)的貸款經(jīng)營(yíng)水平。該比率是企業(yè)長(zhǎng)期償還能力的指標(biāo)之一。圓通速遞于2015-2019年資產(chǎn)負(fù)債率和行業(yè)的平均水平見(jiàn)下圖：圖1圓通速遞2016-2020年資產(chǎn)負(fù)債率趨勢(shì)圖及行業(yè)均值（%）從上圖可以看出，圓通速遞的資產(chǎn)負(fù)債率是從2016年的26.53%上升到2019年的40.94%，隨后又下降為2020年的33.73%。圓通速遞資產(chǎn)負(fù)債率仍高于行業(yè)平均水平。降低資產(chǎn)負(fù)債率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)不是短期任務(wù)，而是長(zhǎng)期任務(wù)。2.負(fù)債結(jié)構(gòu)分析圓通速遞的負(fù)債構(gòu)成主要由流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成。從表1和表2可以看出，流動(dòng)負(fù)債在近五年總體呈現(xiàn)明顯上升的趨勢(shì)，從2016年的292054萬(wàn)元增長(zhǎng)至2020年的862857萬(wàn)元；公司的流動(dòng)負(fù)債波動(dòng)較大，而非流動(dòng)負(fù)債則是呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，從2016年的4197萬(wàn)元上升至2018年的335966萬(wàn)元，然后在2020年下降至28491萬(wàn)元；從表2的負(fù)債結(jié)構(gòu)占比可以看出，圓通速遞的流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)波動(dòng)幅度十分明顯，流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)占比從2016年的98.58%下降至2018年的58.90%，隨后上升至2020年的96.80%，而非流動(dòng)負(fù)債則是從2016年的1.42%上升至2018年的41.10%，隨后下降至2020年的3.20%。圓通速遞的債務(wù)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出對(duì)流動(dòng)負(fù)債為主體的債務(wù)比例逐漸增加,雖然是短期債務(wù)的使用而不是長(zhǎng)期債務(wù)利息成本節(jié)約,但高流動(dòng)性和利率波動(dòng)的短期債務(wù)使企業(yè)形成一個(gè)穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目存在巨大的負(fù)面影響。表1圓通速遞2016-2020年負(fù)債結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)（萬(wàn)元）項(xiàng)目20162017201820192020流動(dòng)負(fù)債292054446413481495564261862857非流動(dòng)負(fù)債41973163033596632974328491負(fù)債合計(jì)296251478043817462894004891348表2圓通速遞2015-2019年負(fù)債構(gòu)成比率變動(dòng)項(xiàng)目20162017201820192020流動(dòng)負(fù)債占比總負(fù)債98.58%93.38%58.90%63.12%96.80%非流動(dòng)負(fù)債占比總負(fù)債1.42%6.62%41.10%36.88%3.20%3.股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股份構(gòu)成是指公司股東的構(gòu)成和股權(quán)的構(gòu)成，可以根據(jù)股份集中度來(lái)表示。在圓通速遞成立初期，第一大股東的比率為51%。公司發(fā)展后，股東持股比率雖然有所下降，但第一大股東仍然保持絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。詳見(jiàn)下表3所示：表3圓通速遞2015-2019年股權(quán)組成持股比例20162017201820192020第一股東51.18%51.11%51.05%50.79%34.26%第二股東11.09%11.08%11.07%11.01%12.00%第三股東6.43%6.42%5.98%5.32%9.91%第四股東4.73%4.72%4.72%4.69%3.63%第五股東4.70%4.69%4.67%4.66%3.19%從上表可以看出，圓通速遞的第一大股東為公司的實(shí)際控制人，在2016-2019年均在50%以上，而在2020年下降為34.26%，這種股權(quán)主要集中在第一大股東手里的情況，容易導(dǎo)致圓通速遞的其他股東處于弱勢(shì)的地位。三、圓通速遞資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題及原因分析（一）存在的問(wèn)題1.資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高從以上分析可知，圓通速遞的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)的高于行業(yè)均值。資產(chǎn)負(fù)債率高說(shuō)明企業(yè)負(fù)債嚴(yán)重，高負(fù)債規(guī)模必然導(dǎo)致利息成本增加。財(cái)務(wù)成本的大幅增加不僅會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加，還會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)利益相關(guān)者產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)償債能力的降低對(duì)資金和利息的安全回收帶來(lái)了潛在的威脅。對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，承擔(dān)更高的利息成本必然導(dǎo)致剩余利潤(rùn)的減少，所有者權(quán)益的侵蝕。當(dāng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足時(shí)，日常經(jīng)營(yíng)面臨更大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，容易出現(xiàn)資金破裂。圓通速遞連續(xù)5年負(fù)債率高達(dá)78%以上，已經(jīng)偏離行業(yè)正常水平，面臨償債風(fēng)險(xiǎn)，將使公司陷入經(jīng)營(yíng)困境。2.流動(dòng)負(fù)債占比較大一般來(lái)說(shuō)，短期債務(wù)占總體的一半水平是合理的。但圓通速遞公司從2016年起到2020年，該公司的流動(dòng)負(fù)債占的比例一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于非流動(dòng)負(fù)債。說(shuō)明圓通速遞公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)并不合理，負(fù)債水平過(guò)高，反映出公司對(duì)短期的短期債務(wù)高，從而在面對(duì)短期債務(wù)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)加大。同樣，當(dāng)企業(yè)面對(duì)任何市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)變得，金融環(huán)境市場(chǎng)的變化，大大影響了圓通速遞公司的資本周轉(zhuǎn)率，對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)都會(huì)造成負(fù)面影響。3.股權(quán)過(guò)于集中從上面的表格來(lái)看，前五大股東的持股比率都是75%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了業(yè)界平均值。與前五名股東內(nèi)部持股比率相比，前五名股東取得絕對(duì)的比例優(yōu)勢(shì)，其地位相當(dāng)明確，可以取得對(duì)公司的控制權(quán)。說(shuō)明公司股權(quán)過(guò)于集中，股東有絕對(duì)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，對(duì)于公司治理會(huì)有阻礙。圓通速遞的大股東擁有其他股東無(wú)法競(jìng)爭(zhēng)的股份，它實(shí)現(xiàn)了對(duì)一家容易受到大股東和小股東問(wèn)題影響的公司完全控制。（二）原因分析1.資本結(jié)構(gòu)不合理圓通速遞的總負(fù)債占總資產(chǎn)的比率較大，這會(huì)影響公司資金的流動(dòng)，近三年來(lái)公司的凈資產(chǎn)收益率依靠產(chǎn)品的獲利和資金的充裕，而到處舉債不是長(zhǎng)遠(yuǎn)的辦法，它只能解決暫時(shí)性的問(wèn)題，治標(biāo)不治本。公司的資產(chǎn)負(fù)債率緩慢波動(dòng)，關(guān)鍵的問(wèn)題是企業(yè)負(fù)債越來(lái)越多，隨之的償還能力也越來(lái)越差，照這樣局勢(shì)發(fā)展下去，圓通速遞將面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在過(guò)去的幾年里，圓通速遞一直注重規(guī)模的擴(kuò)大，所以從長(zhǎng)期資產(chǎn)的比例將對(duì)固定資產(chǎn)的增加顯著相關(guān)，但一些企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債，如果不考慮企業(yè)的貨幣資金比較充裕的這一因素，圓通速遞可能會(huì)使用大量的短期資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)債務(wù)利息帶來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將增加公司運(yùn)行的資金成本，容易產(chǎn)生更好的融資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2.流動(dòng)資產(chǎn)管理能力較低流動(dòng)負(fù)債和負(fù)債總額的比例關(guān)系能夠決定一個(gè)公司資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)是否超標(biāo)或者適合本公司的運(yùn)營(yíng)。一般來(lái)說(shuō)，短期債務(wù)占總體的一半水平是合理的流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的50%左右較為合理，流動(dòng)負(fù)債過(guò)高的負(fù)債結(jié)構(gòu)是公司潛在經(jīng)營(yíng)隱患。對(duì)于圓通速遞有限公司來(lái)說(shuō)，使用過(guò)多的短期負(fù)債存在于負(fù)債結(jié)構(gòu)中，用以彌補(bǔ)本身自有資金的不足，甚至主要利用供應(yīng)商的付款帳期來(lái)維持行自己正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由此看來(lái)，圓通速遞有限公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)并不合理。圓通速遞有限公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，為了能夠維持正常經(jīng)營(yíng)，不得不使用較高的流動(dòng)負(fù)債去遮掩自身負(fù)債結(jié)構(gòu)的不完善。這經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致圓通速遞公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)并不完善，對(duì)圓通速遞公司的正常經(jīng)營(yíng)造成阻礙。3.所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有分離，決策不科學(xué)圓通速遞是一家以高層管理者為中心外加經(jīng)理為執(zhí)行主體的作為治理結(jié)構(gòu)的上市企業(yè)。圓通速遞股份有限公司的第一大股東持有超過(guò)本公司三分之二的股權(quán)，擁有對(duì)本公司絕對(duì)的控制權(quán)，公司法中有規(guī)定：股東會(huì)作出任何修改公司章程、增加或減少注冊(cè)資本的決議，以及公司的合并、分立、解散、或者變更公司形式的決議，必須要經(jīng)過(guò)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)才能生效。由此看來(lái)圓通速遞公司相互制約的機(jī)制并不健全。如果單單以第一股東意愿進(jìn)行各種決策，可能會(huì)對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展造成利益受損。小股東的利益也會(huì)受損。四、圓通速遞資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議（一）適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率從上文的分析可知，公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)深刻地影響著資本結(jié)構(gòu)。圓通速遞最近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。因此，圓通速遞應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身?xiàng)l件和實(shí)際經(jīng)營(yíng)所需要的資金合理安排負(fù)債和資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，將其資產(chǎn)負(fù)債水平應(yīng)逐步調(diào)整到與行業(yè)平均水平相當(dāng)。圓通速遞降低資產(chǎn)負(fù)債率的方法主要從以下幾方面著手進(jìn)行：第一，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，同時(shí)對(duì)制造品質(zhì)的要求逐漸增高，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施以及服務(wù)要求也越來(lái)越高，同時(shí)對(duì)制造產(chǎn)品的特色化和個(gè)性化，以及對(duì)制造需求的差異化也日漸明顯。應(yīng)針物流服務(wù)進(jìn)行更好的優(yōu)化，滿(mǎn)足消費(fèi)者的需求，從而提升公司的業(yè)績(jī)。第二，建立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)機(jī)制。這種機(jī)制的建立可以對(duì)企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一個(gè)提前的預(yù)判和防范。圓通速遞出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)原因就是資產(chǎn)負(fù)債率偏高，可以先建立資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，使企業(yè)的管理層提前知道公司存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從而提出預(yù)判，資產(chǎn)負(fù)債率則主要反映企業(yè)的償債能力，而流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以反映當(dāng)下發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)和危險(xiǎn)程度的大小。基于對(duì)上述的分析，則可以預(yù)先知道企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨之前可以使企業(yè)管理者采取有效的安全的實(shí)施措施，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成本降到最低。圓通速遞應(yīng)合理的建立有效的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，及時(shí)處理各種債權(quán)債務(wù)的關(guān)系，對(duì)于沒(méi)有及時(shí)還款的借款與債權(quán)人達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，從而有效化解資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高帶來(lái)的危機(jī)。平衡企業(yè)長(zhǎng)短期負(fù)債根據(jù)權(quán)衡理論，企業(yè)債務(wù)增加雖然能夠帶來(lái)抵稅效應(yīng)，市場(chǎng)價(jià)值變大，但企業(yè)在財(cái)務(wù)方面的也會(huì)隨之增大。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。圓通速遞公司短期借款比重維持50%之上，長(zhǎng)期借款卻逐年降低。一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，盈利能力下降，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之增大。所以公司應(yīng)積極主動(dòng)調(diào)整借款結(jié)構(gòu)，減少短期借款，提高長(zhǎng)期借款的比重，有效地防范化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)公司合理的負(fù)債比率應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的發(fā)展情況來(lái)制定合理的計(jì)劃，通過(guò)對(duì)公司長(zhǎng)短期負(fù)債比進(jìn)行合理分配。讓企業(yè)的貸款利率資源利用率最大化。（三）降低股權(quán)集中度圓通速遞公司的股權(quán)集中度較高，需要合理的降低其一股獨(dú)大的狀態(tài)，那么對(duì)股權(quán)進(jìn)行調(diào)整及股權(quán)的多元化是相對(duì)有效的措施。具體可以從以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行改善：首先，為了避免公司股權(quán)一家獨(dú)大的現(xiàn)狀，圓通速遞可以將一些小股東的持股比例來(lái)進(jìn)行一定的調(diào)整，提高小股東的股權(quán)比例?；蛘卟捎靡胪顿Y者的方法，用以吸引投資者的加入，分散第一股東的持股比例。使其他股東持股比例上升，以幾大股東共同經(jīng)營(yíng)管理和監(jiān)督公司的方式進(jìn)行公司管理。其次，圓通速遞需要大力引進(jìn)戰(zhàn)略、投資、運(yùn)營(yíng)等方面經(jīng)營(yíng)管理者人才，并分給他們一定的股份，讓他們對(duì)公司進(jìn)行合理的管理，擁有所有權(quán)可以將股權(quán)的激勵(lì)作用充分的發(fā)揮出來(lái)。最后，公司的高效的運(yùn)作，需要的是治理體系中各個(gè)組成的密切合作，相互之間應(yīng)該相互配合、相互協(xié)調(diào)。在正常的公司法人管理體系中，需要建立合理有效的制衡機(jī)制，這里所說(shuō)的制衡體制是全方面的制衡體制，不僅包括不同利益結(jié)構(gòu)之間的制衡，還包括同機(jī)構(gòu)不同層級(jí)之間的制衡。股權(quán)結(jié)構(gòu)的建立與完善，直接關(guān)系到公司的運(yùn)營(yíng)，并起到了控制作用。股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理分配，可以同時(shí)給予持股人和投資人有效的保障。圓通速遞需要改變現(xiàn)在股權(quán)集中度過(guò)高的狀態(tài)，建立健康良好的股權(quán)結(jié)構(gòu)，這樣圓通速遞才可以長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。結(jié)論企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，與企業(yè)的籌資、投資以及利潤(rùn)分配決策息息相關(guān)，直接關(guān)系到企業(yè)價(jià)值最大化以及各利益相關(guān)者自身利益能否實(shí)現(xiàn)。本文以圓通速遞為研究對(duì)象，以資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)圓通速遞存在的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題主要在于資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高、流動(dòng)負(fù)債占比較大以及股權(quán)過(guò)于集中三個(gè)方面，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生的原因主要是由于資本結(jié)構(gòu)不合理、流動(dòng)資產(chǎn)管理能力較低以及所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有分離，最后采用適當(dāng)降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率、平衡企業(yè)長(zhǎng)短期負(fù)債以及降低股權(quán)集中度三個(gè)層面來(lái)改進(jìn)。首先，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率。圓通速遞的資產(chǎn)負(fù)債比率一直較高，可以從改進(jìn)公司生產(chǎn)活動(dòng)的放量變來(lái)降低其資產(chǎn)負(fù)債比率；其次，有效的平衡長(zhǎng)短期負(fù)債，圓通速遞的短期負(fù)債過(guò)高，而長(zhǎng)期負(fù)債率過(guò)低，圓通速遞可以充分利用可抵押資產(chǎn)、發(fā)行企業(yè)債券或者資產(chǎn)證券化等方式獲得長(zhǎng)期債務(wù)資金。從而改變公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象；最后，合理降低企業(yè)股權(quán)集中度。圓通速遞存在著一股獨(dú)大，股權(quán)過(guò)于集中的現(xiàn)象，可以引入新的投資者和加入新的經(jīng)營(yíng)管理人才來(lái)分散一些股份，來(lái)改變現(xiàn)有的股權(quán)結(jié)構(gòu)并建立良性可持續(xù)發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)。通過(guò)以上四點(diǎn)的對(duì)策來(lái)對(duì)圓通速遞資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化。文章對(duì)于物流企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)有一定程度的參考價(jià)值，但目前基于實(shí)踐案例的研究仍存在不足之處，需要未來(lái)的不斷進(jìn)行探索與完善，而國(guó)內(nèi)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響和動(dòng)態(tài)調(diào)整研究還處于不成熟發(fā)展階段，未來(lái)研究還需要加入董事會(huì)治理、股權(quán)治理、代理人治理等因素深入研究其作用機(jī)制。

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