螺礦產(chǎn)業(yè)鏈月度報告

螺礦產(chǎn)業(yè)鏈月度報告中航期貨 2024-3-1目錄01

宏觀分析02

供需分析03

后市研判宏觀PA分RT析

01宏觀：美國CPI超預(yù)期，降息預(yù)期延后美國1月非農(nóng)就業(yè)人口增加35.3萬人，為2023年1月以來最大增幅，遠高于市場預(yù)期的18萬人，去年12月就業(yè)人數(shù)也從21.6萬大幅上修至33.3萬人。工資同比增速達到4.5%，高于預(yù)期的4.1%，創(chuàng)2022年3月以來最高。失業(yè)率連續(xù)第三個月持平于3.7%。美國1月CPI漲幅超預(yù)期。美國1月未季調(diào)CPI同比上漲3.1%，預(yù)期2.9%，前值3.4%；季調(diào)后CPI環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期及前值均為0.2%；未季調(diào)核心CPI同比上漲3.9%，預(yù)期3.7%，前值3.9%；核心CPI環(huán)比上漲0.4%，預(yù)期及前值均為0.3%。數(shù)據(jù)公布后，美國短期利率期貨交易員押注美聯(lián)儲6月之前不會降息，互換市場定價美聯(lián)儲2024年降息不到100個基點。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員認(rèn)為，政策利率可能處于峰值，在更有信心通脹會達標(biāo)前，不適合降息；大多數(shù)官員強調(diào)不確定高利率持續(xù)多久、強調(diào)以評估數(shù)據(jù)判斷降通脹進展的重要性，兩名官員指出長期緊縮帶來經(jīng)濟下行風(fēng)險。宏觀PA分RT析

01宏觀：經(jīng)濟數(shù)據(jù)續(xù)顯韌性，美債收益率反彈美國2月Markit制造業(yè)PMI初值為51.5，預(yù)期50.5，前值50.7；服務(wù)業(yè)PMI初值為51.3，預(yù)期52，前值52.5；綜合PMI初值51.4，預(yù)期51.8，前值52。美國2月制造業(yè)的擴張速度高于服務(wù)業(yè)。歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI從1月的46.6滑落至46.1，服務(wù)業(yè)則從48.5升至50，遠超預(yù)期值48.8，創(chuàng)7個月以來新高。綜合PMI由47.9升至48.9，為8個月以來新高。歐元區(qū)服務(wù)業(yè)回升至榮枯線，但制造業(yè)繼續(xù)惡化。美國2023年四季度實際GDP年化環(huán)比意外下修至3.2%，預(yù)期為持平于3.3%。核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上修至2.1%，預(yù)期為2%，凸顯出通脹壓力依然存在。個人消費支出環(huán)比上修至3%，高于預(yù)期的2.7%。宏觀PA分RT析

01宏觀：1月社融開門紅，觀察可持續(xù)性央行發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月我國人民幣貸款增加4.92萬億元，社會融資規(guī)模增量為6.5萬億元，均超出市場預(yù)期并創(chuàng)歷史同期最高水平；M2同比增長8.7%，增速較前值9.7%有所回落。M1同比增長5.9%，增速較前值1.3%明顯改善。1月末社會融資規(guī)模存量為384.29萬億元，同比增長9.5%。宏觀PA分RT析

01宏觀：國內(nèi)壓力仍在地產(chǎn)，觀察重要會議情況央行公布2月貸款市場報價利率（LPR），5年期以上LPR報3.95%，較上期下降25個基點，創(chuàng)歷史最大單次降幅；1年期LPR報3.45%，維持不變。2月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，比上月下降0.1個百分點。宏觀PA分RT析

01宏觀小結(jié)：海外方面，美國通脹、就業(yè)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示韌性，對美元指數(shù)和美債收益率形成支撐，對風(fēng)險資產(chǎn)有一定的壓制。美聯(lián)儲利率決議以及官員們均在傳達偏鷹派言論，24年降息預(yù)期基本向聯(lián)儲預(yù)期進行修正，次數(shù)減少，降息開啟時點延后。目前來看，聯(lián)儲3月不降息，后續(xù)需要持續(xù)跟蹤經(jīng)濟、就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)的變化，觀察3月聯(lián)儲議息會議表態(tài)。國內(nèi)方面，1月金融數(shù)據(jù)開門紅，新增社融和人民幣貸款在去年基數(shù)比較高的情況下，仍然表現(xiàn)較好，M1顯著回升，但仍需觀察持續(xù)性。在一系列政策支持下，股市流動性問題得到緩解呈現(xiàn)反彈，疊加對重要會議前后仍有政策預(yù)期，市場情緒有所改善。春節(jié)期間消費市場數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，但是地產(chǎn)仍然面臨壓力。1月官方制造業(yè)PMI繼續(xù)在榮枯線下方運行，仍需驗證3月現(xiàn)實需求改善情況。供需PA分RT析

02（螺紋）現(xiàn)貨：本月現(xiàn)貨跌幅擴大，基差收窄上海:價格:螺紋鋼:HRB400

20mm期貨收盤價(活躍合約):螺紋鋼上海螺紋折盤面基差20202021 2022 202320246,500.0010006,000.008005,500.006005,000.004004,500.002004,000.003,500.0003,000.00-2002020-06-23 2021-06-232022-06-23 2023-06-23-400供需PA分RT析

02產(chǎn)量：本月螺紋產(chǎn)量處在歷史低位，熱卷產(chǎn)量持續(xù)下降120010008006004002001400鋼聯(lián)數(shù)據(jù)：本周，五種建材產(chǎn)量為820.41（+24.71）萬噸。螺紋產(chǎn)量210.29（+18.34）萬噸。熱卷產(chǎn)量300.29（-4.89）萬噸。本月螺紋產(chǎn)量處在歷史低位，月末產(chǎn)量有所增加，后續(xù)需關(guān)注復(fù)產(chǎn)加速對價格的壓力。5種建材產(chǎn)量 螺紋產(chǎn)量 熱卷產(chǎn)量供需PA分RT析

02產(chǎn)量：2023年全年粗鋼產(chǎn)量同比持平國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2023年12月，中國粗鋼產(chǎn)量6744萬噸，同比下降14.9%；生鐵產(chǎn)量6087萬噸，同比下降11.8%；鋼材產(chǎn)量10850萬噸，同比增長1.5%。1-12月，中國粗鋼產(chǎn)量101908萬噸，同比持平；生鐵產(chǎn)量87101萬噸，同比增長0.7%；鋼材產(chǎn)量136268萬噸，同比增長5.2%。供需PA分RT析

02利潤：本月高爐利潤虧損持續(xù)收窄，電爐盈利收縮本周，高爐利潤逐步達到盈虧平衡，主要受到成本下降的影響；電爐盈利收縮。鋼廠盈利率本周上升2.59個百分點至27.29%。600.00400.00200.000.00-200.00-400.00-600.00高爐螺紋利潤

電爐螺紋利潤（元/噸）800.00供需PA分RT析

02庫存：本月鋼廠持續(xù)累庫，庫存處于季節(jié)性偏高位置本周，鋼聯(lián)5種建材總庫存2434.25（+121.88）萬噸，社庫1724.45（+104.12）萬噸，廠庫709.8（+17.76）萬噸。螺紋總庫存1277.07（+97.03）萬噸，社庫924.76（+79.61）萬噸，廠庫352.31（+17.42）萬噸。熱卷總庫存435.73（+7.87）萬噸，社庫339.34(+10.18）萬噸，廠庫96.39（-2.31）萬噸。供需PA分RT析

02元宵節(jié)后，建材成交逐步恢復(fù)，但恢復(fù)仍較為緩慢。需求：元宵節(jié)后，建材成交緩慢恢復(fù)353025201510502021/6/172021/10/172022/2/172022/6/172022/10/172023/2/172023/6/172023/10/172024/2/17建材成交量周均成交供需PA分RT析

02需求：3月進入需求驗證階段，觀察需求能否匹配產(chǎn)量增長本周，5種建材表需為698.53（+111.95）萬噸，螺紋表需為113.26（+44.59）萬噸。

熱卷表需為292.42（+26.6）萬噸。1200100080060040020001400

5種建材表需螺紋表觀消費熱卷表需供需PA分RT析

02終端：1月社融開門紅，觀察可持續(xù)性2024年1月社會融資規(guī)模增量為6.5萬億元，人民幣貸款增加4.92萬億元，M2同比增長8.7%，M1同比增長5.9%，M1-M2增速收縮至-2.8%。2024年1月PPI同比下降2.5%，比上月收窄0.2個百分點。2023年房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積同比增速分別為-9.6%和-20.4%，竣工面積和商品房銷售面積同比增速分別為17%和-8.5%。120100806040200-20-40-6020192020202120222023中國:房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比(%)中國:房屋竣工面積:累計同比(%)中國:房屋新開工面積:累計同比(%)中國:商品房銷售面積:累計同比(%)供需PA分RT析

02終端：基建投資保持韌性2023年，基建投資累計同比增長5.9%，較前值加升0.1個百分點。2023年政府工作報告指出，今年擬安排地方政府專項債3.8萬億元。2023年，新增專項債累計發(fā)行39555億元。2024年提前批額度頂格下達：專項債2.28萬億，一般債0.43萬億。-30-20-1001020304020192020202120222023中國:固定資產(chǎn)投資完成額:基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資:累計同比(%)010000200003000040000500006000070000201920202021202220222023中國:地方政府債券發(fā)行額:專項債券:當(dāng)月值(億元)中國:地方政府債券發(fā)行額:專項債券:累計值(億元)供需PA分RT析

02終端：1月汽車產(chǎn)銷同比增長，造船繼續(xù)增長2024年1月汽車產(chǎn)銷分別完成241萬輛和243.9萬輛，環(huán)比分別下降21.7%和22.7%，同比分別增長51.2%和47.9%。2023年12月中國出口船舶589艘，同比下降37.9%；1-12月累計出口4940艘，累計同比增長23.2%。2023年，全國造船完工量4232萬載重噸，同比增長11.8%；新接訂單量7120萬載重噸，同比增長56.4%；截至12月底，手持訂單量13939萬載重噸，同比增長32.0%。0500000100000015000002000000250000030000003500000202020202021202220232023中國:產(chǎn)量:汽車:當(dāng)月值(萬輛)中國:產(chǎn)量:汽車:當(dāng)月同比(%)中國:銷量:汽車:當(dāng)月值(輛)中國:銷量:汽車:當(dāng)月同比(%)02000400060008000100001200014000400

16000350300250200150100500-50-100-15020192020202120222023中國:手持船舶訂單量:累計值(萬載重噸)中國:造船完工量:累計值(萬載重噸)中國:新接船舶訂單量:累計值(萬載重噸)供需PA分RT析

02終端：1月挖掘機銷量延續(xù)漲勢2024年1月銷售各類挖掘機12376臺，同比增長18.5%。2024年1月，中國小松挖掘機開工小時數(shù)為80.4小時，同比提高89%，環(huán)比下降3.3%。2023年12月中國出口鋼材772.8萬噸，較上月減少27.7萬噸，環(huán)比下降3.5%；1-12月累計出口鋼材9026.4萬噸，同比增長36.2%。-100-500501001502002509000080000700006000050000400003000020000100000202020202021202220232023中國:銷量:液壓挖掘機:主要企業(yè):當(dāng)月值(臺)中國:銷量:挖掘機:主要企業(yè):當(dāng)月同比(%)-60-40-20020406080100100009000800070006000500040003000200010000201920202021202220222023中國:出口數(shù)量:鋼材:當(dāng)月值(萬噸)中國:出口數(shù)量:鋼材:當(dāng)月同比(%)中國:出口數(shù)量:鋼材:累計值(萬噸)中國:出口數(shù)量:鋼材:累計同比(%)供需PA分RT析

02（鐵礦）現(xiàn)貨：本月現(xiàn)貨價格下跌明顯，基差收窄車板價:青島港:澳大利亞:PB粉礦:61%青島PB粉折盤面基差期貨收盤價(活躍合約):鐵礦石20202021 2022 202320241,800.006001,600.005001,400.004001,200.003001,000.00200800.00100600.000400.002020-06-232021-06-23 2022-06-23 2023-06-23供需PA分RT析

02進口和發(fā)運：當(dāng)月發(fā)運受天氣因素有所回落12月中國進口鐵礦砂及其精礦10086.1萬噸，較上月減少188.2萬噸，環(huán)比下降1.8%；1-12月累計進口鐵礦砂及其精礦117906.0萬噸，同比增長6.6%。2月19日-2月25日，全球鐵礦石發(fā)貨2603.7（-442.9）萬噸，澳巴發(fā)貨量分別為1410.1（-315.7）和668.4（-82）萬噸，其中澳洲發(fā)中國1033（-528.5）萬噸，占澳洲總量73.3%。3500300025002000150010005004000（萬噸）

全球發(fā)貨量 澳巴發(fā)貨量 澳洲發(fā)中國供需PA分RT析

02到港：本月到港鐵礦石減少2月19日-25日，中國45港鐵礦石到港總量2030.6萬噸，環(huán)比減少497.9萬噸。北方六港到港總量為1067.5萬噸，環(huán)比減少312.3萬噸。18501650145012501050850650到貨量：鐵礦石：北方港口（萬噸）2019 2020 2021 2022 20232024供需PA分RT析

02鐵水產(chǎn)量：節(jié)后由增轉(zhuǎn)降本周，全國247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為222.86萬噸，周環(huán)比減少0.66萬噸。260250240230220210200190247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量（萬噸）2019 2020 2021 2022 20232024供需PA分RT析

02本周，45港港口庫存環(huán)比增289.29萬噸至13892.68萬噸。日均疏港量293.07萬噸，環(huán)比上升23.42萬噸。港口庫存：本月疏港回落，港口庫存持續(xù)累積24026028030032034036045港鐵礦石日均疏港量（萬噸）2019 2020 2021 2022 202320241000011000120001300014000150001600017000201945港鐵礦石庫存（萬噸）2020 2021 202220232024供需PA分RT析

02鋼廠消耗和庫存：本月鋼廠庫存持續(xù)消化本周，鋼廠消耗進口礦日耗273.57萬噸，環(huán)比-0.85噸。國內(nèi)鋼廠進口礦庫存9333.19萬噸，環(huán)比-197.77萬噸。05010015020025030035080009000100001100012000130001400015000247家鋼廠進口礦庫存和日耗（萬噸）247家進口礦庫存 247家鋼廠進口礦日耗（右軸）供需PA分RT析

02供需小結(jié)：螺紋：2月螺紋價格呈現(xiàn)震蕩走弱格局。供應(yīng)方面，螺紋產(chǎn)量逐步走弱，主要是檢修及受到需求預(yù)期走弱的影響，因此并不能給價格貢獻上行驅(qū)動。需求方面，螺紋庫存處在季節(jié)性累庫通道中，庫存高度也處于歷年同期較高水平，螺紋表需持續(xù)回落，受春節(jié)假期影響，建材成交逐步停滯。鋼材整體處于供需雙弱格局，但是對于春節(jié)后需求預(yù)期的弱預(yù)期使得市場提前搶跑進行調(diào)整，等待3月需求成色的驗證。鐵礦：2月鐵礦價格呈現(xiàn)震蕩走弱格局，春節(jié)之后加速下跌。供應(yīng)方面，受天氣因素影響，鐵礦發(fā)運有所回落，到