第十二章普通股和長(zhǎng)期債務(wù)籌資

12三月2024第十二章普通股和長(zhǎng)期債務(wù)籌資學(xué)習(xí)目標(biāo)★了解企業(yè)股權(quán)籌資和長(zhǎng)期債務(wù)籌資的程序和方法★掌握企業(yè)股權(quán)籌資和長(zhǎng)期債務(wù)籌資的種類(lèi)和特點(diǎn)公司籌資需要考慮的內(nèi)容籌集多少資金？………………籌資規(guī)模從哪里來(lái)？……籌資渠道怎樣來(lái)？………籌資方式不同籌資方式所占比例？……資本結(jié)構(gòu)代價(jià)是多少？…資本成本帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)怎樣？……………籌資風(fēng)險(xiǎn)4籌（融）資方式短期中長(zhǎng)期無(wú)擔(dān)保有擔(dān)保長(zhǎng)期借款租賃債券優(yōu)先股普通股直接投資接受捐贈(zèng)留存收益應(yīng)付工資、應(yīng)交稅費(fèi)應(yīng)付賬款（預(yù)收賬款）銀行短期借款短期融資券應(yīng)收賬款存貨抵押融資負(fù)債性融資權(quán)益性融資外部融資內(nèi)部融資◎長(zhǎng)期籌資▲長(zhǎng)期籌資一般是指?jìng)?、股票、金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期借款和租賃等類(lèi)型的籌資▲長(zhǎng)期籌得的資金具有資本成本高、還款時(shí)間長(zhǎng)、主要投向長(zhǎng)期項(xiàng)目的特色▲長(zhǎng)期籌資主要來(lái)自資本市場(chǎng)

第一節(jié)普通股籌資一、股票的概念和種類(lèi)二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市三、股權(quán)再融資四、普通股融資的特點(diǎn)一、股票的概念和種類(lèi)★含義：股票是公司的所有權(quán)的憑證，是公司發(fā)給業(yè)主用來(lái)證明其在公司擁有的凈資產(chǎn)所有權(quán)并借以取得股息的一種有價(jià)證券?！锕善钡幕咎卣鳌魺o(wú)期限性◆風(fēng)險(xiǎn)性◆流通性◆參與性★股票的分類(lèi)P301二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市（一）股票的發(fā)行方式◆公開(kāi)間接發(fā)行◆不公開(kāi)直接發(fā)行（二）股票的銷(xiāo)售方式▼自行銷(xiāo)售方式▼委托銷(xiāo)售方式發(fā)行價(jià)格＝每股收益×發(fā)行市盈率1.市盈率法

◎根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股收益和所確定的發(fā)行市盈率來(lái)決定發(fā)行價(jià)格的一種新股定價(jià)方法。（三）普通股發(fā)行定價(jià)P3032.凈資產(chǎn)倍率法3.現(xiàn)金流量折現(xiàn)法發(fā)行價(jià)格＝每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市

◎

股票價(jià)格是指公司發(fā)行股票時(shí)，或?qū)⒐善背鍪劢o投資者時(shí)所采用的價(jià)格，也是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所必須支付的價(jià)格。股票市價(jià)或中間價(jià)＞股票面值，溢價(jià)發(fā)行股票市價(jià)或中間價(jià)＜股票面值，折價(jià)發(fā)行溢價(jià)差額計(jì)入資本公積二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市（四）股票上市目的1.上市的目的★資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)★提高股票的變現(xiàn)力★便于籌措新資金★提高公司知名度★便于確定公司價(jià)值2.上市的不利影響

★負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本

★可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密

★股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)

★可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市（五）股票再融資配股股權(quán)再融資增發(fā)新股公開(kāi)增發(fā)非公開(kāi)增發(fā)（定向增發(fā)）向原普通股股東按其持股比例、以低于市價(jià)的某一特定價(jià)格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。面向不特定對(duì)象的公開(kāi)增發(fā)面向特定對(duì)象的非公開(kāi)增發(fā)二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市◆通常配股股權(quán)登記日后要對(duì)股票進(jìn)行除權(quán)處理。除權(quán)后股票的理論除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格為：★如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股前有所增加，一般稱(chēng)之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的財(cái)富，一般稱(chēng)之為“貼權(quán)”。二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)●資本成本較高●容易分散控制權(quán)●信息披露成本較大●增加公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)●發(fā)行普通股有時(shí)會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌優(yōu)點(diǎn)●沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)●沒(méi)有固定到期日●籌資風(fēng)險(xiǎn)小●增強(qiáng)公司的信譽(yù)●籌資限制較少二、普通股的首次發(fā)行、定價(jià)與上市第二節(jié)長(zhǎng)期負(fù)債籌資一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)二、長(zhǎng)期借款籌資三、長(zhǎng)期債券籌資

一、長(zhǎng)期負(fù)債籌資的特點(diǎn)◎負(fù)債籌資的特點(diǎn)P311●到期償還●固定支付債務(wù)利息●籌資成本低●不會(huì)分散控制權(quán)●限制條款較多二、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款的概念和種類(lèi)◆概念公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。購(gòu)建固定資產(chǎn)和滿(mǎn)足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要◆用途◆種類(lèi)1.借款用途★固定資產(chǎn)投資借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開(kāi)發(fā)借款2.借款有無(wú)擔(dān)保

★信用借款

★抵押借款3.提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

二、長(zhǎng)期借款籌資1.獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。2.經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。3.借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。4.具有償還貸款的能力。5.財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好。6.在銀行設(shè)有賬戶(hù)，辦理結(jié)算。（二）取得長(zhǎng)期借款的條件二、長(zhǎng)期借款籌資（三）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款▼一般性保護(hù)條款▼例行性保護(hù)條款▼特殊保護(hù)條款二、長(zhǎng)期借款籌資利率的種類(lèi)：●固定利率●浮動(dòng)利率（四）長(zhǎng)期借款的成本◆銀行借款的利息率取決于資本市場(chǎng)的供求關(guān)系、借款的期限、借款有無(wú)擔(dān)保及公司資信狀況等。

二、長(zhǎng)期借款籌資●

定期支付利息、到期一次還本●

定期等額償還●

平時(shí)逐期償還小額本金和利息、期末償還余下大額部分（五）長(zhǎng)期借款的償還方式二、長(zhǎng)期借款籌資缺點(diǎn)●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高●限制條款較多●籌資數(shù)量有限優(yōu)點(diǎn)●籌資速度快●借款成本較低●借款彈性較大●可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用（六）長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)三、長(zhǎng)期債券籌資◆債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券?！魝姆N類(lèi)5.是否上市★上市債券★非上市債券1.是否記名★記名債券★不記名債券2.有無(wú)抵押擔(dān)?！锏盅簜镄庞脗鶛?quán)3.是否可轉(zhuǎn)換★可轉(zhuǎn)換債券★不可轉(zhuǎn)換債券4.按債券利率分類(lèi)★固定利率債券★浮動(dòng)利率債券

★債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，即債券的原始投資者購(gòu)買(mǎi)債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。三、長(zhǎng)期債券籌資★影響公司債券發(fā)行價(jià)格的因素：①債券的面值

②債券息票率

③市場(chǎng)利率

④債券期限

實(shí)務(wù)中，在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽(yù)、籌資的難易程度、公司對(duì)資本的需求狀況和資本市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)等因素?！飩l(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計(jì)算公式：公司債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種情況：

§等價(jià)：發(fā)行價(jià)格＝票面價(jià)格

§溢價(jià)：發(fā)行價(jià)格＞票面價(jià)格

§折價(jià)：發(fā)行價(jià)格＜票面價(jià)格三、長(zhǎng)期債券籌資

◆債券評(píng)級(jí)即對(duì)債券的信用狀況進(jìn)行等級(jí)評(píng)定，通常是由專(zhuān)門(mén)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

◆債券評(píng)級(jí)的作用2.有利于投資者進(jìn)行投資決策1.度量違約風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要指標(biāo)◆債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的公司債券，需由中國(guó)人民銀行及其授權(quán)的分行指定的資信評(píng)定機(jī)構(gòu)或公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行信譽(yù)評(píng)定。三、長(zhǎng)期債券籌資三、長(zhǎng)期債券籌資表1資信評(píng)級(jí)的符號(hào)及其含義

債券信用等級(jí)表說(shuō)明:①目前全球范圍內(nèi)采用的是三等九級(jí)制信用評(píng)級(jí)方法;②債券信用評(píng)級(jí)是一種民間的自愿行為三、長(zhǎng)期債券籌資三、長(zhǎng)期債券籌資

◆

債券評(píng)級(jí)內(nèi)容1.債券發(fā)行公司的企業(yè)素質(zhì)2.債券發(fā)行公司的財(cái)務(wù)質(zhì)量3.債券發(fā)行公司的項(xiàng)目狀況、前景4.償債能力等

◆

債券評(píng)級(jí)方法1.定性分析2.定量分析三、長(zhǎng)期債券籌資

◆

債券的償還時(shí)間1.到期償還2.提前償還3.滯后償還

◆

債券的償還形式1.現(xiàn)金償還2.以新?lián)Q舊3.普通股償還

◎債券的償還

◆

債券的付息1.付息率的確定2.付息頻率3.付息方式缺點(diǎn)●發(fā)行成本高●信息披露成本高●限制條件較多●財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高優(yōu)點(diǎn)●籌資規(guī)模較大●具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性●保障股東控制權(quán)●有利于資源的優(yōu)化配置三、長(zhǎng)期債券籌資

◎債券的優(yōu)缺點(diǎn)1、從公司理財(cái)?shù)慕嵌瓤?，與長(zhǎng)期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)是（