證券投資基金分類體系概述

11三月2024證券投資基金分類體系概述證券投資基金分類的意義基金的一大特色就是數(shù)量眾多、品種豐富，可以較好地滿足廣大投資者的投資需要?？茖W合理的基金分類無論是對投資者選擇基金，還是維護基金業(yè)的公平競爭都有著重要的意義。掌握各種不同類型基金的概念，認識主要基金類型的風險收益特征，是對基金銷售人員的基本要求。2基金分類根據(jù)組織形式不同：契約型基金與公司型基金;根據(jù)運作方式不同：封閉式基金與開放式基金;根據(jù)投資風格不同：成長型基金、收入型基金、平衡型基金;大盤藍籌基金、中小盤基金；產(chǎn)業(yè)基金、特定商業(yè)模式企業(yè)基金；積極投資型基金、被動式指數(shù)化基金、指數(shù)增強型基金根據(jù)投資對象不同：股票型基金、債券型基金、混合型基金、貨幣市場基金;根據(jù)投資理念不同：主動型基金、被動型基金;根據(jù)募集方式不同分類：公募基金、私募基金;特殊類型基金：保本型基金、傘型基金、基金中的基金、ETF與LOF、QDII基金、對沖基金、套利基金。3根據(jù)組織形式不同：契約型基金與公司型基金;契約型基金公司型基金組織形態(tài)基于一定的信托契約組織起來的代理投資行為有三方當事人：委托人、管理人和托管人，不具有法人資格向銀行借款受到限制比較靈活，無所得稅負擔依據(jù)《公司法》而成立的投資基金投資者為基金公司股東有法人資格，可以向銀行借款比較穩(wěn)定，有利于保護基金持有人利益代理投資互補并存4（一）公司型投資基金公司型基金就是美國所稱的共同基金，它是以贏利為目的的，并依據(jù)公司法的規(guī)定而不是依據(jù)信托契約而設立的，受基金投資者的委托通過發(fā)行股票來籌集資金并從事各種有價證券投資的股份有限公司。

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公司型基金涉及五個當事人，即投資者、基金公司、管理公司、托管公司和承銷商?；鸬耐顿Y者是基金的股東，是基金資產(chǎn)的實際持有人，其以其所持有公司股份的份額分享投資收益和承擔風險，并通過股東大會及其所擁有的投票權來選舉董事會；基金公司是基金本身，也是基金資產(chǎn)的名義持有人，其主要職責是根據(jù)章程作出投資決策；基金的管理公司是一個獨立于基金公司并由專家組成的，執(zhí)行基金公司決策的機構(gòu)，即負責進行投資組合和進行投資運作，基金管理公司根據(jù)與基金公司簽署的管理協(xié)議行使權利，履行義務并收取管理費；6托管公司也是一個獨立的機構(gòu)，它主要負責保管基金資產(chǎn)，進行資產(chǎn)核算，配發(fā)股息及辦理過戶手續(xù)，監(jiān)督基金管理公司的投資運作，托管公司一般由銀行和信托機構(gòu)承擔，它也是根據(jù)與基金公司簽署的保管協(xié)議行使權利，履行義務并收取托管費；承銷商是管理公司的代理機構(gòu)，主要負責基金受益憑證的銷售，股息的發(fā)放及基金的贖回等。 公司型投資基金的設立必須在在工商管理部門和證券交易委員會注冊，并同時在股票發(fā)行和交易的所在地登記。7（二）契約型投資基金契約型投資基金又稱信托投資基金，是指通過發(fā)行受益憑證籌資，由基金管理公司、托管公司、投資者以簽訂信托契約的形式組建的一種投資基金。8

契約型投資基金不僅涉及基金的管理公司和托管公司，也涉及投資者?；鸸芾砉咀鳛槭芡姓呤腔鸬陌l(fā)起人，負責設定基金的類型，發(fā)行受益憑證，依據(jù)信托契約進行投資運作，并指定基金的托管機構(gòu)；托管公司作為基金的受托人主要負責基金的有價證券和現(xiàn)金的管理，及其它有關代理業(yè)務和會計核算業(yè)務，托管公司一般是銀行或信托公司；基金的投資者也稱受益人，他是以購買受益憑證的方式成為信托契約的當事人的，并以此享有基金收益的分配權。 契約型投資基金是一種歷史最為悠久并也被廣泛采用的一種投資基金，英國、日本、韓國、新加坡、香港和臺灣設立的投資基金多屬于這一類。9（三）公司型投資基金與契約型投資基金的區(qū)別1.法律地位不同 公司型投資基金是按各國的《公司法》設立的，故具有法人地位；而契約型投資基金則是按各國的《信托法》設立的，多數(shù)國家都不承認其法人資格。2.基金存在的時間不同 公司型投資基金由于具有法人地位，所以它在不破產(chǎn)或不解散的前提下可以無限期的永遠存在下去；而契約型投資基金由于多數(shù)國家不承認其法人地位，在契約到期時投資基金便自動終止。

103.融資渠道不同 具有法人地位的公司型投資基金可以通過向銀行貸款來發(fā)展自己，擴大運營的規(guī)模；而不具有法人地位的公司一般得不到銀行的貸款，投資者的收益也因而可能會受到影響。4.投資運作的依據(jù)不同 公司型投資基金是股份有限公司，其投資運作的依據(jù)是公司章程；而契約型投資基金的設立是以信托契約為紐帶，其投資運作依據(jù)當然是信托契約。115.投資者在投資基金中所處的地位不同 投資者在公司型投資基金中是股東，作為股東可以通過股東大會行使的表決權，來間接參與基金的經(jīng)營與管理；而在契約型投資基金的形式下，投資者以購買受益憑證的方式作為信托契約的當事人，不具有任何形式的經(jīng)營管理權，只是投資基金的受益人。6.投資者成為股東或受益人所需經(jīng)過的手續(xù)不同 公司型投資基金的投資者在購買股票以后，還得根據(jù)交易所的規(guī)定日后辦理完交割手續(xù)后才能成為股東；契約型投資基金的投資者只要向基金管理公司購買了受益憑證之后，便可成為受益人。12公司型基金與契約型基金有一樣的投資方式，即：將投資者的資金集中起來，按照基金設立時所規(guī)定的投資目標和策略，將基金資產(chǎn)分散投資于眾多的金融產(chǎn)品，獲取收益后分配給投資者。13根據(jù)運作方式不同：封閉式基金與開放式基金;開放式基金封閉式基金是否增加或贖回設立三個月后，可以申購新基金單位，也可以贖回沒有固定存續(xù)期價格以每日計算出的基金凈資產(chǎn)為基礎加上必須的申購和贖回費用投資者須向基金公司或代銷機構(gòu)提出申購贖回申請每個開放日公布基金單位資產(chǎn)凈值，并以此為基礎確定交易價格必須保留流動性強的資產(chǎn)以備贖回不得擴大基金規(guī)模有固定的存續(xù)期在交易所掛牌買賣，價格由市場供求決定投資者直接通過交易市場轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)每周公布一次單位資產(chǎn)凈值投資策略以長線投資為主組織形態(tài)投資對象14（一）開放式投資基金開放式投資基金是指投資基金發(fā)行的資本總額和份數(shù)不是固定不變的，而是根據(jù)基金自身的需要及金融市場供求關系的不斷變化，隨時增發(fā)新的基金份額或發(fā)行已被投資者贖回的投資基金。

15開放型投資資金的資本總額是不封頂?shù)?，基金公司可以根?jù)其經(jīng)營策略和金融市場的變化發(fā)行新的基金份額，因此它也被稱為追加型投資基金。開放型投資基金的投資者不僅僅可以隨時購買基金份額，還可以根據(jù)行市的變化在基金首次發(fā)行一段時間以后，將所購買的投資基金的全部或部分在基金管理公司設定的內(nèi)部交易日，并通過內(nèi)部交易柜臺再賣給基金管理公司，即贖回現(xiàn)金。若被贖回的基金數(shù)額過大并超過了基金正常的現(xiàn)金儲備時，基金公司還可以重新發(fā)售已贖回的受益憑證。開放型投資資金的買賣價格是由基金的凈資產(chǎn)價值加一定的手續(xù)費決定的，當然開放型投資基金的買賣價格也反應了投資基金所投資的股票、債券等有價證券的價值及基金的收益情況。

16（二）封閉型投資基金封閉型投資基金指的是基金在設立時規(guī)定一個基金發(fā)行的固定數(shù)額，并在規(guī)定的時間內(nèi)不再追加發(fā)行，投資者也不能贖回現(xiàn)金。17封閉型投資基金由于基金的資本總額是固定的，因此在基金資本數(shù)額達到了計劃要求時，便進行封閉，在規(guī)定的時間內(nèi)基金公司即不能增發(fā)基金，投資者也不能贖回現(xiàn)金。封閉型投資資金雖然不能贖回，但卻可以像普通股一樣在二級市場上通過經(jīng)紀人進行買賣。封閉型投資基金的交易價格雖然也以基金的凈資產(chǎn)為基礎，但卻更能反映經(jīng)濟形勢和金融市場的狀況。

18（三）開放型投資基金和封閉型投資基金的區(qū)別1.基金的發(fā)行限額不同 封閉型投資基金的設立是規(guī)定有基金資本的最高限額，當發(fā)行的基金額度達到規(guī)定的份額或發(fā)行期已過時便停止發(fā)行，并且在基金規(guī)定的期限內(nèi)不得追加資本，擴大規(guī)模；開放型投資基金的基金數(shù)額則不加以限制，基金公司可根據(jù)具體情況隨時增發(fā)新的基金份額，擴大基金規(guī)模。192.交易的方式與地點不同 封閉型投資基金的投資者在基金規(guī)定的期限內(nèi)不得贖回其資金，只能在到期后贖回或在基金上市后通過經(jīng)紀人進行交易；而開放型投資基金在基金規(guī)定的期限內(nèi)可以隨時直接向基金管理公司贖回其資金，這也節(jié)省或免除了交易的手續(xù)費和各類稅費，從而降低了投資成本。203.交易價格的依據(jù)不同 封閉型投資基金在上市之前，投資者以基金的凈資產(chǎn)價值買入，當基金發(fā)行完畢或發(fā)行期已過，基金可以上市交易時其價格則根據(jù)金融市場的供求關系，以及世界經(jīng)濟形勢或基金所在國的經(jīng)濟狀況而定，而不是依據(jù)基金的凈資產(chǎn)價值而定，這就增加了投資者的投資風險；而開放型投資基金的投資者在直接向基金公司贖回資金時，其價格則按基金的凈資產(chǎn)價值，這就大大降低了投資風險。214.基金運用率和運用的投資組合不同 封閉型投資基金的投資者由于不能隨時贖回其資金，說明基金的數(shù)額不會隨時增大或減少，即基金的數(shù)額是穩(wěn)定的，于是基金管理公司可以將全部基金用于投資，尤其是長線投資，這實際上是增加了基金的收益；而投資者能可隨時贖回的開放型投資基金，基金公司則不能將全部基金用來投資，必須預留出一部分基金，或在投資組合時購買一定比例的隨時可出手的金融商品以應付隨時想贖回現(xiàn)金的投資者，而且能用于長線投資的部分很少，從而會影響基金的長期效益。225.適用的投資市場不同 封閉型投資基金由于資本總額固定不變并不能隨時贖回，這就只適合在規(guī)模較小而且開放度不高的金融市場上進行投資；而開放型投資基金由于資本總額不固定并隨時可以贖回資金，從而使它適合在開放度較高及規(guī)模較大的金融市場上進行投資。世界各國在最初建立投資基金時，一般都先采用封閉型的，隨著投資基金業(yè)的成熟及金融市場的發(fā)展與完善才會過度到開放型的，這也正是封閉型投資基金的歷史早于開放型投資基金的原因所在。

236.適合的投資者不同 封閉型投資基金的受益憑證上市買賣時，往往對每手的最低交易額度要求較高，這就使資金較少的投資者，難以上市進行買賣，它更適合機構(gòu)投資者或基金較多的個人投資者；而開放型投資基金每手的交易額度要求較低，符合中小投資者的投資需求。24開放型投資基金和封閉型投資基金是可以相互轉(zhuǎn)化的，封閉型投資基金如果上市滿3年，而且市價低于凈資產(chǎn)價值的20%時，經(jīng)投資者大會的通過可以轉(zhuǎn)為開放型投資基金：開放型投資基金如果規(guī)模過大，也可以停止基金的擴大發(fā)放，使其處于類似封閉型投資基金的狀態(tài)。從投資基金的發(fā)展趨勢來看，開放型投資基金更適合于金融市場操作，能滿足金融市場對資金不斷增長的需求，以及更有利于投資者。開放型投資基金將會占據(jù)投資基金市場的主導地位。25基金定投——“懶人理財術”自動扣款，手續(xù)簡單省時省力，省事省心定期投資，積少成多不用考慮投資時點平均投資，分散風險復利效果，長期可觀辦理手續(xù)便捷快速26一對多賬戶：基金專戶理財又稱基金管理公司獨立賬戶資產(chǎn)管理業(yè)務，或者基金管理公司專門賬戶資產(chǎn)管理業(yè)務，或者基金專門賬戶資產(chǎn)管理，是基金管理公司向特定對象（主要是機構(gòu)客戶和高端個人客戶）提供的個性化財產(chǎn)管理服務。其市場動機主要是，一些大企業(yè)或特定機構(gòu)或中產(chǎn)階層擁有大量閑置資金，需要通過獨立賬戶加以專門管理。而“一對多”專戶理財通俗來說是指多個客戶把錢匯總在一個賬戶交給基金公司專業(yè)團隊打理。根據(jù)證監(jiān)會公布的基金“一對多”合同內(nèi)容與格式準則，單個“一對多”賬戶人數(shù)上限為200人，每個客戶準入門檻不得低于100萬，每年至多開放一次，開放期原則上不得超過5個工作日?！耙粚Χ唷庇晒蓟鸸局械膶魣F隊管理，但準入要求與私募基金更接近

截至2010年9月4日，第一只“一對多”完成募集已經(jīng)滿一周年了，從去年9月成立的“一對多”看，業(yè)績出現(xiàn)分化，有的已經(jīng)為投資者創(chuàng)造了30%的絕對收益，有一部分“一對多”基金凈值仍難達到業(yè)績比較基準，凈值甚至在一元左右徘徊。對于基金公司來說，管理費、分成費收入仍難覆蓋高昂的成本，公募養(yǎng)“一對多”仍是普遍現(xiàn)象。27開放式基金成為主流，封閉式基金占有重要地位在新興市場國家韓國、新加坡等仍以封閉式基金為主。管理資產(chǎn)穩(wěn)定，便于獲取投資收益最大化可以在更廣泛的范圍內(nèi)進行投資交易便利，運作成本低封閉式基金仍占重要地位開放式基金具有開放的特點適應了現(xiàn)代財富日益積累，投資需求日益旺盛的需要。開放式基金更能滿足投資者需求，有更強的競爭力。開放式基金滿足了投資者每天了解和獲取信息的需求我國證券市場近年來的快速發(fā)展基本滿足開放式基金的需要我國居民儲蓄高，投資者需求旺盛，開放式基金適應了需求我國的證券監(jiān)管和基金管理經(jīng)驗的成熟為開放式基金的發(fā)展奠定基礎開放式基金成為主流的原因28三、按投資基金投資標的分類

股票基金

債券基金

貨幣市場基金

不動產(chǎn)基金

指數(shù)基金

創(chuàng)業(yè)基金

貴金屬基金

期貨基金

期權基金

認股權證基金對沖基金

29按投資對象分類30一、股票基金股票基金是指以股票為主要投資對象的基金，在各類基金中歷史最為悠久，也是各國廣泛采用的一種基金類型?；鹳Y產(chǎn)60%以上投資于股票的為股票基金。有時幾只或者一只大規(guī)模的基金就可以引起股市動蕩。典型代表：288002華夏收入、519692交銀成長、360005光大紅利等31（一）股票基金的優(yōu)勢規(guī)模龐大、運作規(guī)范、政府監(jiān)管嚴格的股票市場為股票基金投資操作創(chuàng)造了良好的客觀條件金融一體化趨勢下，股票基金投資者可以投資于國際股票市場可以通過其掌握的巨額資金創(chuàng)造更多的盈利機會32股票基金的投資風險投資風險系統(tǒng)性風險(不可分散性風險)非系統(tǒng)性風險(可分散性風險)管理運作風險政策風險經(jīng)濟周期波動風險利率風險購買力風險匯率風險信用風險經(jīng)營風險財務風險由全局性的政策、環(huán)境帶來的風險由所投資的個別證券帶來的風險由于基金管理人的不當操作帶來的風險33股票基金與股票的區(qū)別

報價頻率價格影響因素價值判斷標準股票：交易日內(nèi)處于變動中；股票基金：一天一價股票：上市公司基本面（財務狀況、產(chǎn)品競爭力、盈利預期等）股票基金：無法判斷基金凈值是否合理股票：受股票供求關系影響；股票基金：基金凈值不受基金申購、贖回影響34股票基金與股票的區(qū)別

報價頻率價格影響因素價值判斷標準股票：交易日內(nèi)處于變動中；股票基金：一天一價股票：上市公司基本面（財務狀況、產(chǎn)品競爭力、盈利預期等）股票基金：無法判斷基金凈值是否合理股票：受股票供求關系影響；股票基金：基金凈值不受基金申購、贖回影響35

風險程度股票：投資風險較大；股票基金：投資組合，分散風險；增加基金經(jīng)理投資的委托代理風險36二、債券基金債券基金，又稱為債券型基金，是指專門投資于債券的基金，它通過集中眾多投資者的資金，對債券進行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益。利息收入為主要收益來源；其缺乏資本增值能力。371.債券基金的優(yōu)點低風險、低收益費用較低收益穩(wěn)定注重當期收益382.債券基金的投資風險

利率風險信用風險提前贖回風險通貨膨脹風險39債券基金與債券區(qū)別收益穩(wěn)定性不同到期日不同收益率預算難度不同債券：獲得固定利息收入；債券基金：分配收益不固定，受凈值影響債券：根據(jù)購買價格、現(xiàn)金流及本金可以計算投資收益率債券基金：投資收益率難以預測債券：有一個確定的到期日；債券基金：無確定到期日40

風險程度單一債券：信用風險較為集中；債券基金：投資組合，分散風險；增加基金經(jīng)理投資的委托代理風險41三、貨幣市場基金

貨幣市場基金（MoneyMarketFund，簡稱MMF）是指投資于貨幣市場上短期（一年以內(nèi)，平均期限120天）有價證券的一種投資基金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。貨幣市場基金每份單位始終保持在1元，超過1元后的收益會按時自動轉(zhuǎn)化為基金份額，擁有多少基金份額即擁有多少資產(chǎn).42（一）貨幣市場基金特點安全性高流動性強收益穩(wěn)定投資成本低投資門檻低43（二）貨幣市場基金的風險系統(tǒng)風險利率風險、政策風險、購買力風險非系統(tǒng)風險信用風險、流動性風險、經(jīng)營風險44貨幣市場基金的主要投資對象

可投資的金融工具主要包括：一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單；剩余期限在397天以內(nèi)（包括397天）的債券；期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購；期限在一年以內(nèi)（含一年）的央行票據(jù)等；剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持證券。不得投資的金融工具主要有：股票、可轉(zhuǎn)換債券剩余期限超過397天的債券信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A-1級或相當于A-1級的短期信用級別及其該標準以下的短期融資券流通受限的證券45四、混合型基金混合型基金是指投資于股票、債券以及貨幣市場工具的基金，且不符合股票型基金和債券型基金的分類標準。根據(jù)股票、債券投資比例以及投資策略的不同，混合型基金又可以分為偏股性基金、偏債型基金、配置型基金等多種類型。混合型基金的風險低于股票基金，預期收益高于債券基金。46類型偏股型：股票比例：50-70%，債券：20%-40%偏債型股債平衡型：40-60%靈活配置型47混合型基金的作用以及與股票型基金的不同混合型基金在投資組合中的作用混合型基金的風險收益水平介于債券型基金和股票型基金之間，混合型基金倉位上下限的限制一般都比較靈活，投資操作的空間更大一些，對投資管理人資產(chǎn)配置能力的要求也會更高。投資者可以選擇混合型基金作為組合的靈活搭配品種?；旌闲突鹋c股票型基金的不同按照《基金法》規(guī)定，股票型基金的投資比重必須在60%以上，而混合型基金倉位上下限都比較寬泛，資產(chǎn)配置更為靈活。48指數(shù)基金顧名思義就是以指數(shù)成份股為投資對象的基金，即通過購買一部分或全部的某指數(shù)所包含的股票，來構(gòu)建指數(shù)基金的投資組合，目的就是使這個投資組合的變動趨勢與該指數(shù)相一致，以取得與指數(shù)大致相同的收益率

指數(shù)基金49選定指數(shù)標準普爾500日本日經(jīng)225

臺灣加權股價滬深300

上證50

選擇同樣的資產(chǎn)配置模式投資，以獲取和大盤同步的獲利。50舉例：首只海外指數(shù)基金2010年3月22日，國內(nèi)的首只海外指數(shù)基金國泰納斯達克100指數(shù)基金開始公開發(fā)售。國泰納斯達克100指數(shù)基金的投資標的涵蓋微軟、英特爾、蘋果電腦、星巴克、谷歌及百度等全球最具創(chuàng)新成長潛力的100家上市公司。

51封閉式開放式ETFLOF可以在二級市場交易，但是不能申購和贖回。它不能在二級市場交易，但可以向基金公司申購和贖回?？梢栽诙壥袌鼋灰?，也可以申購、贖回，但申購、贖回必須采用組合證券的形式。既可以在二級市場交易，也可以申購、贖回。按交易機制

52（5）基金特點

費用低廉監(jiān)控較少分散和防范風險延遲納稅53這是指數(shù)基金最突出的優(yōu)勢。費用主要包括管理費用、交易成本和銷售費用三個方面。管理費用是指基金經(jīng)理人進行投資管理所產(chǎn)生的成本；交易成本是指在買賣證券時發(fā)生的經(jīng)紀人傭金等交易費用。由于指數(shù)基金采取持有策略，不用經(jīng)常換股，這些費用遠遠低于積極管理的基金，這個差異有時達到了1%-3%，雖然從絕對額上看這是一個很小的數(shù)字，但是由于復利效應的存在，在一個較長的時期里累積的結(jié)果將對基金收益產(chǎn)生巨大影響。

1.費用低廉54.一方面，由于指數(shù)基金廣泛地分散投資，任何單個股票的波動都不會對指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成影響，從而分散風險。另一個方面，由于指數(shù)基金所釘住的指數(shù)一般都具有較長的歷史可以追蹤，因此，在一定程度上指數(shù)基金的風險是可以預測的。

2.分散和防范風險55由于指數(shù)基金采取了一種購買并持有的策略，所持有股票的換手率很低，只有當一個股票從指數(shù)中剔除的時候，或者投資者要求贖回投資的時候，指數(shù)基金才會出售持有的股票，實現(xiàn)部分資本利得，這樣，每年所交納的資本利得稅（在美國等發(fā)達國家中，資本利得屬于所得納稅的范圍）很少，再加上復利效應，延遲納稅會給投資者帶來很多好處，尤其在累積多年以后，這種效應就會愈加突出。3.延遲納稅56.由于運作指數(shù)基金不用進行主動的投資決策，所以基金管理人基本上不需要對基金的表現(xiàn)進行監(jiān)控。指數(shù)基金管理人的主要任務是監(jiān)控對應指數(shù)的變化，以保證指數(shù)基金的組合構(gòu)成與之相適應。

4.監(jiān)控較少57對沖基金的定義

經(jīng)過數(shù)十年演變，隨著大量金融衍生工具（derivatives)的出現(xiàn)，對沖基金已經(jīng)失去對沖的內(nèi)涵，成為一種全新投資模式的代名詞，即：

基于最新的投資理論和復雜的金融市場操作技巧,充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用,承擔高風險、追求高收益的投資模式?！安徽鄄豢邸钡娘L險規(guī)避者高風險的代名詞58對沖基金的幾個典型定義對沖基金是一種私人組織的、由專職經(jīng)理人管理的投資機構(gòu)，它們一般不吸收公眾參與。--美國總統(tǒng)金融市場工作小組（1999）對沖基金具有如下特征：通常采用合伙制或離岸投資公司制；采用在多個市場中建立頭寸在內(nèi)的多元化投資策略；利用賣空、衍生品和杠桿等投資技術和投資工具；向基金經(jīng)理支付績效報酬；主要吸收富有的個人和機構(gòu)投資者并設有最低投資限制。--美國金融服務局（2002）對沖基金僅吸收經(jīng)驗豐富的投資者參與，可以不受共同基金所必須面對的監(jiān)管?；鸾?jīng)理的報酬不是按照基金資產(chǎn)的固定比例提取，而是根據(jù)基金業(yè)績確定。因此“業(yè)績基金”似乎是對對沖基金的一個更準確的稱謂。--喬治·索羅斯（2000）59對沖基金的特點籌資方式的私募性

--一般是合伙人制投資活動的復雜性--利用各種衍生工具如期貨、期權、掉期等，采用各種手段賣空/買空等投資的高杠桿性

--利用銀行信用，在原始資金量基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資基金操作的隱蔽性和靈活性--沒有明確投資目標，利用一切可操作的金融工具和組合，以最大程度獲利60對沖基金和共同基金的區(qū)別共同基金對沖基金參與者的資格無限制，公眾投資者有嚴格限制：不得超過99人;最近兩年內(nèi)個人年收入至少在20萬美元以上；最近兩年的收入至少在30萬美元以上；凈資產(chǎn)至少在100萬美元以上(past)人數(shù)放寬到500人,擁有500萬美元以上投資證券(now)最低投資額最低投資額很低較高的最低投資額限制（一般為100萬美元以上）投資不限制投資者數(shù)量和可投資品種參與者人數(shù)最多500人，不限制投資品種監(jiān)管受證監(jiān)會監(jiān)管不受監(jiān)管的私人投資機構(gòu)籌資可做廣告招攬投資者私募，不得利用任何傳媒做廣告能否離岸設立不允許通常設立離岸基金，以避開法律限制和避稅贖回一般每日均可購買和贖回贖回限制（需提前通知，時間從數(shù)月到幾年不等）信息披露程度公開不公開，不用披露財務及資產(chǎn)狀況61根據(jù)投資風格不同：成長型基金、收入型基金、平衡型基金;大盤藍籌基金、中小盤基金；產(chǎn)業(yè)基金、特定商業(yè)模式企業(yè)基金；積極投資型基金、被動式指數(shù)化基金、指數(shù)增強型基金62不同風格的基金收益與風險

成長型基金平衡型基金收入型基金收益風險貨幣市場基金債券基金少部分基金冠以“成長”名稱少部分基金冠以“平衡”、“均衡”，“配置”等名稱63按投資風格分類的證券投資基金一、證券投資基金的投資風格即基金投資過程中所表現(xiàn)出來的風險收益特征。1.成長型基金即追求基金資產(chǎn)的長期增值。特點：投資于成長公司的股票，少分紅而常進行再投資，風險高。642.收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的。特點：投資目標是穩(wěn)定前提下獲取最大的當前收入，不強調(diào)資本的長期增值；增長潛力小，損失本金風險低。一般又分固定收入型基金和股票收入型基金。653.平衡型基金即分別投資于兩種不同特征的證券，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先股和以資本增值為目的的普通股之間進行平衡。特點：既要獲得當期收入，也要求基金資本的長期增值；一般25%~50%資產(chǎn)投資于債券及優(yōu)先股，其余投資于普通股；風險較低，但是成長潛力也受到限制。66大盤藍籌基金和中小盤基金以基金所投資股票市值的大小進行劃分的。藍籌股特征小盤股優(yōu)勢67根據(jù)主要財務指標的成長性、現(xiàn)金流產(chǎn)生和運用模式的不同對基金的風格劃分，主要有兩個體系:ICI傳統(tǒng)的分法，將所有股票基金的風格分為成長(Growth)和收益(Income)兩類，居中的叫成長收益型(Growth技Income，根據(jù)程度的不同又將成長分為積極成長型(AggressiveGrowth)和成長型(Growth）Mornngstar和Lipper則將基金分為成長(Growth)和價值(Value)兩類，中間風格的基金Morningstar稱為Blend,Lipper稱為Core，即平衡型。68成長型基金把追求資本長期成長作為其投資目標而不是追求經(jīng)常收入的投資基金。成長型基金的股票籃子主要選擇財務指標具有高增長潛力的上市公司。這些公司往往傾向于降低紅利分配率，或者干脆不分紅利，而把全部紅利直接用于公司投資，以支持業(yè)務擴張。高業(yè)務增長、高再投資、高經(jīng)營風險和低紅利是成長型上市公司的典型財務特征。高科技行業(yè)，如IT產(chǎn)業(yè)、生物技術等等就是成長型行業(yè)的典型代表。投資于成長型股票主要應關注公司的人力資本、商業(yè)模式的可靠性、新產(chǎn)品的市場需求基礎以及財務成長性指標。而不是股票紅利，風險偏好比較高的投資者經(jīng)常選擇購買這一類型的基金。69價值型基金，也稱收入型基金。指以能為投資者帶來當期收人為目的的投資基金。價值型基金主要選擇公司商業(yè)模式比較成熟穩(wěn)定、現(xiàn)金流波動較小、紅利發(fā)放率比較高的上市公司。價值型行業(yè)以公用事業(yè)(水、煤氣和電力的供應)、發(fā)電、交通等基礎設施行業(yè)為代表。價值型行業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定充裕，在不需要連續(xù)地再投資的情況下，價值型行業(yè)上市公司應該把經(jīng)營現(xiàn)金流以紅利的形式返還給投資者。風險偏好比較小的投資者和退休人員通常選擇購買這種類型的基金。70平衡型基金指以支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。平衡型基金就是在基金股票籃子中既購入一定比例的成長型股票，又購買一部分價值型股票。它的最大優(yōu)點就是具有雙重目標，投資風險比較小。由于平衡型基金的風險和收益處于成長型基金和價值型基金之間，所以這一類型基金贏得了很多投資者的喜愛。712）大盤藍籌基金、中小盤基金大盤藍籌基金主要選取流通盤比較大、換手率比較高、公司的商業(yè)模式比較成熟、市場地位比較穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)市場容量比較穩(wěn)定的上市公司作為投資對象。對于流通盤較大的股票來說，股價不容易被一家投資機構(gòu)所操控。公司的商業(yè)模式比較穩(wěn)定，市場地位比較穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)市場容量比較穩(wěn)定，意味著外部投資者對于公司的價值評估比較趨于一致，這也有利于股票價格的穩(wěn)定。大盤藍籌基金的價格穩(wěn)定特性還有利于基金管理人采用組合投資策略，分散隨機非系統(tǒng)風險，來形成更加穩(wěn)定的投資組合。72中小盤基金的投資對象是中小流通盤股票。中小盤股票比較容易受到機構(gòu)投資者的價格操控，價格容易產(chǎn)生比較大的波動。另外，中小盤股票往往處于成長性行業(yè)中，產(chǎn)品市場風險和經(jīng)營管理風險都比較高，外部投資者對于這類公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和公司的成長價值也不容易形成統(tǒng)一的評價，所以中小盤股票往往具有較大的流動性風險。但是對于具有市場風險識別能力的管理人來說。則可通過發(fā)現(xiàn)和把握中小盤股的流動性風險來獲得高投資回報。733)產(chǎn)業(yè)基金、特定商業(yè)模式企業(yè)基金依據(jù)產(chǎn)業(yè)和公司的價值創(chuàng)造模式設計的基金：一是按照產(chǎn)業(yè)隨宏觀經(jīng)濟周期波動特性來設計特定產(chǎn)業(yè)基金，比如，高科技產(chǎn)業(yè)基金(或者進一步細分成IT業(yè)基金或者生物技術產(chǎn)業(yè)基金)、周期性產(chǎn)業(yè)基金(如房地產(chǎn)業(yè)投資基金、制造業(yè)投資基金)、公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)基金等等。二是根據(jù)企業(yè)的商業(yè)模式特性來形成特定商業(yè)模式企業(yè)基金，如創(chuàng)新型企業(yè)基金、競爭優(yōu)勢企業(yè)基金。環(huán)保型企業(yè)基金(EnvironmentallyResponsibleMutualFunds)、社會責任型企業(yè)基金(SociallyResponsibleMutualFunds)等等。744）積極投資型基金、被動式指數(shù)化基金、指數(shù)增強型基金積極投資基金其基本運作理念是，基金管理人相信股票的市場價格從長期來看，是由股票的內(nèi)在價值所決定的。因而，積極投資型基金管理人的投資運作模式是對具有重大價值增長潛力的上市公司進行集中重倉持股，持股的時間也比較長，以充分獲得由股票內(nèi)在價值增長而形成的股票價格增長。75被動式指數(shù)化基金并不直接著眼于個別股票或者個別板塊上市公司的內(nèi)在價值，而是投資于整個股票市場的整體市場信心。其在操作上選擇全市場股票指數(shù)或者能夠很好地模擬指數(shù)的部分股票指數(shù)進行復制，來形成股票籃子。76增強型指數(shù)基金是把積極投資和完全被動式指數(shù)化基金的操作模式按比例結(jié)合起來，即把股票籃子分成兩部分，通常一部分對能夠很好地模擬指數(shù)的部分股票指數(shù)進行復制，另一部分運用積極的投資理念選擇具有重大價值增長潛力的股票重倉持有。這類基金的優(yōu)點既兼顧指數(shù)化基金的特點，又能保證基金資產(chǎn)的快速增值。77股票型基金78股票型基金在投資組合中的作用股票型基金將股票作為主要的投資標的進行投資，以追求長期的資本增值為主要目標。股票型基金具有高風險、高收益的特征，是有效抵御通貨膨脹風險的投資工具之一，是投資者在進行資產(chǎn)配置時重要的組成部分。79股票型基金與股票的不同風險不同影響因素不同交易價格不同80股票型基金的風險及分析指標股票型基金的風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險管理運作風險81股票型基金的分析指標反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標82股票型基金風險評價指標83反映基金運作成本的指標84反映基金操作策略的指標基金股票周轉(zhuǎn)率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。通常它可以用基金股票交易量的一半與基金平均凈資產(chǎn)之比來衡量。用基金股票交易量的一半作分子的原因在于"一買一賣"才構(gòu)成一次完整的“周轉(zhuǎn)”。周轉(zhuǎn)率的倒數(shù)為基金持股的平均時間。如果一個股票基金的年周轉(zhuǎn)率為100%，意味著該基金持有股票的平均時間為1年。低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于對股票的長期持有，高周轉(zhuǎn)率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。85債券型基金86債券型基金在投資組合中的作用債券型基金主要以債券為主要投資對象，對追求穩(wěn)定收入的投資者具有較強的吸引力。債券型基金也可以與股票型基金通過適當?shù)拇钆鋪磉M行組合投資，常常能較好的分散投資風險，因此債券型基金常被視為組合投資中的重要組成部分。87債券型基金與債券的不同債券型基金收益的穩(wěn)定性不如債券債券型基金沒有確定的到期日投資風險不同88美國投資公司協(xié)會對債券基金的劃分債券基金一般型企業(yè)債券基金中期企業(yè)債券基金短期企業(yè)債券基金一般型全球債券基金短期全球債券基金一般型國債基金中期國債基金短期國家市政債券短期國債基金一般國家市政債券抵押債券基金高利息債券基金全球債券基金一般型州市政債券短期州市政債券戰(zhàn)略收入型基金89債券型基金的分析指標久期：是指一只債券的加權到期時間。它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個較好的債券利率風險衡量指標。債券基金的久期：債券型基金的久期等于基金組合中各個債券的投資比例與對應債券久期的加權平均。債券信用等級：在其他情況相同的條件下，信用等級較高的債券收益率一般較低，同時信用風險也較低；而信用等級較低的債券，收益率相對較高，而風險也相對較高。90貨幣市場基金

91貨幣市場基金在投資組合中的作用貨幣市場基金具有風險低、安全性高和流動性好的特點。貨幣市場基金是厭惡風險、對資產(chǎn)流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資的理想工具，一般作為流動性資產(chǎn)品種配置在基金組合里面。

92貨幣市場基金與貨幣市場工具

貨幣市場工具通常指到期日不足一年的短期金融工具。貨幣市場投資門檻通常很高，在很大程度上限制了一般投資者的進入。貨幣市場基金的投資門檻較低，因此，貨幣市場基金為普通投資者進入貨幣市場提供了重要渠道。93貨幣市場基金的分析指標收益分析日每萬份基金凈收益=當日基金凈收益/當日基金份額總數(shù)×100007日年化收益率的計算94混合型基金95類型偏股型：股票比例：50-70%，債券：20%-40%偏債型股債平衡型：40-60%靈活配置型96混合型基金的風險混合型基金的風險主要取決于股票與債券配置的比例大小。

一些投資管理能力并不突出的基金可能會出現(xiàn)倉位調(diào)整與市場走勢相反的情況，也存在相應的風險。

97保本型基金98保本型基金的特點

保本型基金的最大特點是其招募說明書中明確規(guī)定了保障條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。保本型基金從本質(zhì)上講是一種混合型基金。99保本型基金的保本策略對沖保險策略：依賴金融衍生產(chǎn)品，如股票期權、股指期貨等固定比例投資組合保險策略(ConstantProportionPortfolioInsurance，簡稱"CPPI")，是一種通過比較投資組合現(xiàn)時凈值與投資組合價值底線，從而動態(tài)調(diào)整投資組合中風險資產(chǎn)與保本資產(chǎn)的比例，以兼顧保本與增值目標的保本策略。

100CPPI投資策略的投資步驟可分為以下三步:第一步，根據(jù)投資組合期末最低目標價值(基金的本金)和合理的折現(xiàn)率設定當前應持有的保本資產(chǎn)的價值，即投資組合的價值底線。第二步，計算投資組合現(xiàn)時凈值超過價值底線的數(shù)額。該值通常被稱為"安全墊"，是風險投資(如股票投資)可承受的最高損失限額。第三步，按安全墊的一定倍數(shù)確定風險資產(chǎn)投資的比例，并將其余資產(chǎn)投資于保本資產(chǎn)(如債券投資)，從而在確保實現(xiàn)保本目標的同時，實現(xiàn)投資組合的增值。風險資產(chǎn)投資額通?？捎孟率酱_定:風險資產(chǎn)投資額=放大倍數(shù)×(投資組合現(xiàn)時凈值-價值底線)=放大倍數(shù)×安全墊101保本型基金的投資風險保本型基金在承諾保本的同時也存在很多的限制條件保本期3-5年，7-10年，提前贖回不享有保本承諾保本限制了收益的上升空間通貨膨脹以及資金的機會成本102保本型基金類型及分析指標類型本金保證收益保證紅利保證分析指標保本期保本比例：到期時投資者可獲得的本金保障比率（80%-100%）贖回費率（較高）安全墊：保本型基金設定的風險投資最大可承受的損失金額擔保人103QDII基金QDII基金的介紹。監(jiān)管層于2007年7月5日推出了《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》，并在放緩國內(nèi)基金產(chǎn)品審批的同時，加速審批基金公司QDII資格和產(chǎn)品發(fā)行，以鼓勵基金公司“走出去”、分流國內(nèi)市場充裕的流動性和滿足投資者的多樣化投資需求。目前國內(nèi)市場共有24只成立或正在發(fā)行的QDII基金產(chǎn)品。其中，在2008年年底之前成立的QDII產(chǎn)品一共有10只，而在2009年，則是QDII基金發(fā)行的低谷，全年也僅有1只QDII產(chǎn)品面世。2010年，已有10只QDII新產(chǎn)品正式成立，另有3只正在認購期內(nèi)。104QDII基金的作用QDII基金的作用在于分散單一國家市場特有的風險，即投資者可以通過QDII基金的投資，有效地分散一個特定國家市場自身特有的風險，從而達到整個投資組合分散化和全球資產(chǎn)配置的目的。當然，實際的分散效果還需要詳細分析各基金具體的投資區(qū)域和投資特點。105QDII基金的風險匯率風險。QDII基金管理者海外市場管理經(jīng)驗相對不足所帶來的風險。國際市場將會面臨國別風險、新興市場風險等特別投資風險。QDII基金的流動性風險。

106ETFETF的特點（1）被動操作的指數(shù)型基金（2）獨特的實物申購贖回機制（3）實行一級市場與二級市場并存的交易制度107ETF類型及風險ETF的類型根據(jù)ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以將ETF分為股票型ETF、債券型ETF等。根據(jù)標的指數(shù)的不同，股票型ETF又可以分為全球指數(shù)ETF、行業(yè)指數(shù)ETF、風格指數(shù)ETF等。根據(jù)復制方法的不同，可以將ETF分為完全復制型與抽樣復制型。ETF的風險跟蹤指數(shù)需要承擔的系統(tǒng)性風險抽樣復制、現(xiàn)金留存以及基金費用等都會導致的跟蹤誤差。108ETF的分析分析ETF的收益指標包括二級市場價格收益率、基金凈值增長率。用于分析基金運作效率的指標有折溢價率、周轉(zhuǎn)率、跟蹤偏離度、跟蹤誤差和信息比率等。ETF的折(溢)價率與封閉式基金的折(溢)價率類似。等于二級市場價格與基金份額凈值的比值減1。周轉(zhuǎn)率通常用日或周表示，等于ETF二級市場成交量與ETF總份額之比。偏離程度可以用跟蹤誤差與跟蹤偏離度兩個指標來衡量。日跟蹤誤差=ETF日凈值收益率-標的指數(shù)日收益率跟蹤誤差也可以用月、季等表示。跟蹤偏離度=考察期內(nèi)跟蹤誤差的標準差。109LOF

上市型開放式基金，英文簡稱為LOF，是一種可以在交易所掛牌交易的開放式基金，兼具封閉式基金交易方便，交易成本較低和開放式基金價格貼近凈值的優(yōu)點，為交易所交易基金在中國現(xiàn)行法規(guī)下的變通品種，被稱為中國特色的ETF，其具有與ETF相同的特征:一方面可以在交易所交易;另一方面又是開放式基金，持有人可以根據(jù)基金凈值進行申購贖回。由于LOF不同于普通的基金產(chǎn)品創(chuàng)新，它的推出意味著在交易所開設了新的交易品種;而且對未來的開放式基金都可以效仿，這是對基金交易流通方式的一個重大改變，所以各方都需要非常謹慎。110對沖基金(HedgeFund)，起源于20世紀50年代的美國，是一種利用對沖投資技巧進行投資的投資基金，主要操作手法是利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品以及對相關聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，比如基金經(jīng)理在購人一種股票后，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權，這樣基金持有的股票跌價風險得到對沖，這種操作手法一定程度上規(guī)避和化解了證券投資風險。對沖基金適合于那些既想保本又希望增值的投資者。111四、對沖基金（一）內(nèi)涵1.定義：對沖基金(HedgeFund),又稱套頭基金、套利基金和避險基金，意為“風險對沖過的基金”，20世紀50年代初起源于美國。其操作的宗旨就是利用期貨、期權等金融衍生產(chǎn)品以及對相關聯(lián)的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規(guī)避和化解證券投資風險。經(jīng)過幾十年的演變,對沖基金已失去其初始的風險對沖的內(nèi)涵，成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。112四、對沖基金（一）內(nèi)涵2.特點：（1）私募性質(zhì)：股東人數(shù)較少，一般不超過100名，且均為高收入者。而且一般是封閉型的。（2）有限合伙人制。管理人一般也是合伙人。（3）管制較少，公開信息披露較少，操作靈活性很強。（4）高杠桿性：運用高杠桿的投資手段，可以實現(xiàn)數(shù)倍于基金規(guī)模的投資，從而獲取高收益。（5）高“破壞性”：對沖基金往往抓住新興市場發(fā)展不完善的漏洞加以沖擊，獲取高額收益，并通過“羊群效應”可能引發(fā)金融風暴，造成巨大破壞。（6）收益分配機制更具激勵性：除管理費用外，還有投資收益提成。113四、對沖基金（二）主要類型按投資策略一般分為三大類：1.相對價值型2.事件導向型3.純粹投機型114四、對沖基金（二）主要類型

1.相對價值型：主要可以分成三類，即可轉(zhuǎn)換套利型、固定收入套利型和權益市場中性型，它們主要利用各種資產(chǎn)之間價格差異來套利。（1）可轉(zhuǎn)換套利型：基金管理者在市場上尋找鎖定他們認為價值被低估的可轉(zhuǎn)換債券、股票等資產(chǎn)，這些資產(chǎn)可以在一定條件下轉(zhuǎn)換成普通股票，因此，他們可以通過轉(zhuǎn)換獲利。（2）固定收入套利型：基金管理者利用復雜的數(shù)學模型來確定具有關聯(lián)的固定收入證券之間的價格差異，最主要的固定收入證券為國庫券。利用這些有關聯(lián)的證券之間的利率差異進行套利。（3）權益市場中性型：尋找市場上資產(chǎn)之間價格的細微差異來進行套利，它們平衡地買進賣出相關資產(chǎn)，以抵消市場風險，只賺取細微的差價，由于交易規(guī)模大，這些基金仍然可以獲得可觀的絕對利潤。115四、對沖基金（二）主要類型

2.事件導向型：主要可以分為兩大類，即風險套利型和不良資產(chǎn)型。這類基金的主要策略是分析重大或突發(fā)事件對于資產(chǎn)價值的影響并從中獲利，比較常見的事件包括：公司重組，公司間并購，公司清盤、破產(chǎn)，或其他有影響的舉動(公司分拆，股票回購等)。（1）風險套利型：著眼于公司的合并及敵意收購，買進被并購公司的股票同時賣出發(fā)動并購公司的股票，因為被并購公司的股票會上漲而發(fā)動并購公司的股票會下跌。（2）不良資產(chǎn)型：著眼于購入處于困境公司的資產(chǎn)，這些公司由于種種原因面臨融資或運營困境，對沖基金通過評估選擇一些有復蘇可能的公司，并以極低的價格購買這些公司的資產(chǎn)或債權，希望將來獲利，其他投資者由于受法規(guī)約束或者根本不了解、不愿意投資于這些不良資產(chǎn)而喪失